财务管理学第七版期末复习资料全

第二章 1 某公司需用一台设备 买价为 某公司需用一台设备 买价为 9000 元 可用元 可用 8 年 如果租用 则每年年初需付租金年 如果租用 则每年年初需付租金 1500 元 假设利率为元 假设利率为 8 要 要 求 试决定企业应租用还是购买该设备 求 试决定企业应租用还是购买该设备 解 用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得 V0 A PVIFAi n 1 i 1500 PVIFA8 8 1 8 1500 5 747 1 8 9310 14 元 因为设备租金的现值大于设备的买价 所以企业应该购买该设备 2 某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目 总投资额为 某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目 总投资额为 5000 万元 假设银行借款利率为万元 假设银行借款利率为 16 该工程当年建 该工程当年建 成投产 成投产 要求 要求 1 该工程建成投产后 分 该工程建成投产后 分 8 年等额归还银行借款 每年年末应还多少 年等额归还银行借款 每年年末应还多少 2 若该工程建成投产后 每年可获净利 若该工程建成投产后 每年可获净利 1500 万元 全部用来归还借款的本息 需多少年才能还清 万元 全部用来归还借款的本息 需多少年才能还清 解 1 查 PVIFA 表得 PVIFA16 8 4 344 由 PVAn A PVIFAi n得 A PVAn PVIFAi n 1151 01 万元 所以 每年应该还 1151 01 万元 2 由 PVAn A PVIFAi n得 PVIFAi n PVAn A 则 PVIFA16 n 3 333 查 PVIFA 表得 PVIFA16 5 3 274 PVIFA16 6 3 685 利用插值法 年数 年金现值系数 5 3 274 n 3 333 6 3 685 由以上计算 解得 n 5 14 年 所以 需要 5 14 年才能还清贷款 3 银风汽车销售公司针对售价为银风汽车销售公司针对售价为 25 万元的万元的 A 款汽车提供两种促销方案 款汽车提供两种促销方案 a 方案为延期付款业务 消费者付现款方案为延期付款业务 消费者付现款 10 万万 元 余款两年后付清 元 余款两年后付清 b 方案为商业折扣 银风汽车销售公司为全款付现的客户提供方案为商业折扣 银风汽车销售公司为全款付现的客户提供 3 的商业折扣 假设利率为的商业折扣 假设利率为 10 消费者选择哪种方案购买更为合算 消费者选择哪种方案购买更为合算 解 方案 a 的现值 P 10 15 p f 10 2 10 15 10 10 2 22 40 万元 方案 b 的现值 25 1 3 24 25 万元 因为方案 a 现值 方案 b 现值 所以 选择 a 方案更合算 4 李东今年李东今年 20 岁 距离退休还有岁 距离退休还有 30 年 为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平 李东认为退休当年年末他必须年 为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平 李东认为退休当年年末他必须 攒够至少攒够至少 70 万元存款 假设利率为万元存款 假设利率为 10 为达此目标 从现在起的每年年末李东需要存多少钱 为达此目标 从现在起的每年年末李东需要存多少钱 解 根据终止与年金关系 F A f a i n 可知 A 70 f a 10 30 其中 f a 10 30 可查年金终值系数 5 张平于张平于 1 月月 1 日从银行贷款日从银行贷款 10 万元 合同约定万元 合同约定 4 年还清 每年年末等额付款年还清 每年年末等额付款 要求 假设年利率要求 假设年利率 8 计算每年年末分期付款额 计算每年年末分期付款额 解 普通年金现值的计算公式 P A P A i n 已知现值 P 元 i 8 n 4 年 求普通年金 A A P A 8 4 3 3121 30192 33 元 即每年年末分期付款 30192 33 6 某项永久性债券某项永久性债券 每年年末均可获得利息收入每年年末均可获得利息收入 20000 债券现值为债券现值为 则该债券的年利率为多少 则该债券的年利率为多少 解 P A i i 20000 8 7 东方公司投资了一个新项目东方公司投资了一个新项目 项目投产每年年末获得的现金流入量如表项目投产每年年末获得的现金流入量如表 2 192 19 所示 折现率为所示 折现率为 10 10 求这现金流入量 求这现金流入量 的现值 的现值 年次年次现金流入量现金流入量年次年次现金流入现金流入 1064500 2074500 3250084500 4250094500 54500103500 pv 2500 PVIFA 0 1 4 PVIFA0 1 2 4500 PVIFA0 1 9 PVIFA0 1 4 3500 PVIF0 1 10 16586 5 8 中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表所示中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表所示 报酬率报酬率经济情况经济情况发生概率发生概率 中原公司中原公司南方公司南方公司 繁荣繁荣0 30 40 60 一般一般0 5020 20 衰退衰退0 200 10 解 1 计算两家公司的预期收益率 中原公司 K1P1 K2P2 K3P3 40 0 30 20 0 50 0 0 20 22 南方公司 K1P1 K2P2 K3P3 60 0 30 20 0 50 10 0 20 26 2 计算两家公司的标准差 中原公司的标准差为 1420 0 22 0 50 0 22 20 30 0 22 40 222 南方公司的标准差为 98 2420 0 26 10 20 0 26 20 30 0 26 60 222 3 计算两家公司的变异系数 中原公司的变异系数为 CV 14 22 0 64 南方公司的变异系数为 CV 24 98 26 0 96 由于中原公司的变异系数更小 因此投资者应选择中原公司的股票进行投资 9 现有四种证券资料如下 现有四种证券资料如下 无风险收益率为无风险收益率为 8 市场上所有证券的组合收益率为 市场上所有证券的组合收益率为 14 要求 计算上述四种证券各自的必要收益率要求 计算上述四种证券各自的必要收益率 解 根据资本资产定价模型 得到四种证券的必要收益率为 FMiFi RRRR RA 8 1 5 14 8 17 RB 8 1 0 14 8 14 RC 8 0 4 14 8 10 4 RD 8 2 5 14 8 23 10 国库券的利息率为国库券的利息率为 5 市场证券组合的收益率为 市场证券组合的收益率为 13 要求 要求 1 计算市场风险收益率 计算市场风险收益率 2 当 当 值为值为 1 5 时时 必要收益率应为多少必要收益率应为多少 3 如果一项投资计划的如果一项投资计划的 值为值为 0 8 期望收益率为期望收益率为 11 是否应当进行投资是否应当进行投资 4 如果某种股票的必要收益率为如果某种股票的必要收益率为 12 2 其其 值应为多少值应为多少 解 1 市场风险收益率 Km RF 13 5 8 2 证券的必要收益率为 5 1 5 8 17 FMiFi RRRR 3 该投资计划的必要收益率为 FMiFi RRRR 5 0 8 8 11 64 由于该投资的期望收益率 11 低于必要收益率 所以不应该进行投资 4 根据 得到 12 2 5 8 0 9 FMiFi RRRR 11 某债券面值为某债券面值为 1000 元元 票面年利率为票面年利率为 12 期限为期限为 5 年年 某公司要对这种债券进行投资某公司要对这种债券进行投资 要求必须获得要求必须获得 15 的收益率的收益率 要求要求 计算该债券价格为多少时才能进行投资计算该债券价格为多少时才能进行投资 解 债券的价值为 1 1 1 1 1 1 1 21 nrnr n d n t t d n d n ddd B dd PVIFMPVIFAI r M r I r M r I r I r I V 1000 12 PVIFA15 5 1000 PVIF15 8 120 3 352 1000 0 497 899 24 元 所以 只有当债券的价格低于 899 24 元时 该债券才值得投资 第三章 1 产收益率 年的销售净利率和净资 计算华威公司 产周转率 年销售收入净额和总资 计算华威公司 存货组成 流动资产由速动资产与 假定 年末余额和平均余额年流动资产的年初余额 计算华威公司 要求 净利润 流动资产周转率 权益乘数 速动比率 流动比率 总资产 流动负债 存货 本年数或平均数年末数年初数项目 单位 万元 华威公司部分财务数据 年有关资料如表所示华威公司 20083 20082 20081 2880 4 5 1 8 0 5 1 1700015000 80006000 96007200 2008 1 解 1 2008 年初流动资产余额为 流动资产 速动比率 流动负债 存货 0 8 6000 7200 12000 万元 2008 年末流动资产余额为 流动资产 流动比率 流动负债 1 5 8000 12000 万元 流动资产平均余额 12000 12000 2 12000 万元 2 销售收入净额 流动资产周转率 流动资产平均余额 4 12000 48000 万元 平均总资产 15000 17000 2 16000 万元 总资产周转率 销售收入净额 平均总资产 48000 16000 3 次 3 销售净利率 净利润 销售收入净额 2880 48000 6 净资产收益率 净利润 平均净资产 净利润 平均总资产 权益乘数 2880 16000 1 5 27 或净资产收益率 6 3 1 5 27 2 账期 该公司应收账款平均收 计算其他速动资产忽略不计万元 应收账款以外的 假定本年赊销净额为 成本 计算该公司本年销货 余额和年平均余额 计算该公司存货年末 年末余额 计算该公司流动负债 要求 天计算 万元 一年按额为 次 年末流动资产余 存货周转率为 年末速动比率为万元 年末流动比率为 万元 年初应收账款为存货为资产和存货构成 年初某公司流动资产由速动 9604 3 2 1 360270 45 13 125145 解 1 年末流动负债余额 年末流动资产余额 年末流动比率 270 3 90 万元 2 年末速动资产余额 年末速动比率 年末流动负债余额 1 5 90 135 万元 年末存货余额 年末流动资产余额 年末速动资产余额 270 135 135 万元 存货年平均余额 145 135 2 140 万元 3 年销货成本 存货周转率 存货年平均余额 4 140 560 万元 4 应收账款平均余额 年初应收账款 年末应收账款 2 125 135 2 130 万元 应收账款周转率 赊销净额 应收账款平均余额 960 130 7 38 次 应收账款平均收账期 360 应收账款周转率 360 960 130 48 75 天 3 某商业企业某商业企业 2000 年赊销收入净额为年赊销收入净额为 2 000 万元 销售成本为万元 销售成本为 1 600 万元 年初 年末应收账款余额分别为万元 年初 年末应收账款余额分别为 200 万元万元 和和 400 万元 年初 年末存货余额分别为万元 年初 年末存货余额分别为 200 万元和万元和 600 万元 年末速动比率为万元 年末速动比率为 1 2 年末现金比率为 年末现金比率为 0 7 假定该企 假定该企 业流动资产由速动资产和存货组成 速动资产由应收账款和现金资产组成 一年按业流动资产由速动资产和存货组成 速动资产由应收账款和现金资产组成 一年按 360 天计算 天计算 要求 要求 1 计算 计算 2000 年应收账款平均收账期 年应收账款平均收账期 2 计算 计算 2000 年存货周转天数 年存货周转天数 3 计算 计算 2000 年年末流动负债余额和速动资产余额 年年末流动负债余额和速动资产余额 4 计算 计算 2000 年年末流动比率 年年末流动比率 1 应收账款平均余额 年初应收账款 年末应收账款 2 200 400 2 300 万元 应收账款周转率 赊销净额 应收账款平均余额 2000 300 6 67 次 应收账款平均收账期 360 应收账款周转率 360 2000 300 54 天 2 存货平均余额 年初存货余额 年末存货余额 2 200 600 2 400 万元 存货周转率 销货成本 存货平均余额 1600 400 4 次 存货周转天数 360 存货周转率 360 4 90 天 3 因为年末应收账款 年末速动资产 年末现金类资产 年末速动比率 年末流动负债 年末现金比率 年末流动负债 1 2 年末流动负债 0 7 年末流动负债 400 万元 所以年末流动负债 800 万元 年末速动资产 年末速动比率 年末流动负债 1 2 800 960 万元 4 年末流动资产 年末速动资产 年末存货 960 600 1560 万元 年末流动比率 年末流动资产 年末流动负债 1560 800 1 95 4 4 已知某公司已知某公司 20082008 年会计报表的有关资料如图所示 年会计报表的有关资料如图所示 要求要求 1 计算杜邦财务分析体系中的下列指标 计算杜邦财务分析体系中的下列指标 净资产收益率 净资产收益率 总资产净利率总资产净利率 保留三位小数保留三位小数 销售净利销售净利 率 率 总资产周转率总资产周转率 保留三位小数保留三位小数 权益乘数 权益乘数 2 分析该公司提高净资产收益率要采取的措施 分析该公司提高净资产收益率要采取的措施 解 1 有关指标计算如下 1 净资产收益率 净利润 平均所有者权益 500 3500 4000 2 13 33 2 资产净利率 净利润 平均总资产 500 8000 10000 2 5 56 3 销售净利率 净利润 营业收入净额 500 20000 2 5 4 总资产周转率 营业收入净额 平均总资产 20000 8000 10000 2 2 22 次 5 权益乘数 平均总资产 平均所有者权益 9000 3750 2 4 2 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 由此可以看出 要提高企业的净资产收益率要从销售 运营和资本结构三方面入手 1 提高销售净利率 一般主要是提高销售收入 减少各种费用等 2 加快总资产周转率 结合销售收入分析资产周转状况 分析流动资产和非流动资产的比例是否合理 有无闲置资金等 3 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况 但单纯提高权益乘数会加大财务风险 所以应该尽量使企业 的资本结构合理化 第四章 1 1 三角公司 三角公司 20X820X8 年度资本实际平均额年度资本实际平均额 80008000 万元 其中不合理平均额为万元 其中不合理平均额为 400400 万元 预计万元 预计 20X920X9 年度销售增长年度销售增长 10 10 资本周转速度加快 资本周转速度加快 5 5 要求 试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下 预测要求 试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下 预测 20X920X9 年度资本需要额 年度资本需要额 答 三角公司 20X9 年度资本需要额为 8000 400 1 10 1 5 7942 万元 2 2 四海公司 四海公司 20X920X9 年需要追加外部筹资年需要追加外部筹资 4949 万元 公司敏感负债与销售收入的比例为万元 公司敏感负债与销售收入的比例为 18 18 利润总额占销售收入的 利润总额占销售收入的 比率为比率为 8 8 公司所得税率 公司所得税率 25 25 税后利润 税后利润 50 50 留用于公司 留用于公司 20X820X8 年公司销售收入年公司销售收入 1515 亿元 预计亿元 预计 20X920X9 年增长年增长 5 5 要求 试测算四海公司要求 试测算四海公司 20X920X9 年 年 1 1 公司资产增加额 公司资产增加额 2 2 公司留用利润额 公司留用利润额 答 四海公司 20X9 年公司销售收入预计为 1 5 万元 比 20X8 年增加了 7500 万元 四海公司 20X9 年预计敏感负债增加 7500 18 1350 万元 四海公司 20X9 年税后利润为 8 1 5 1 25 9450 万元 其中 50 即 4725 万元留用于公司 此 即第 2 问答案 四海公司 20X9 年公司资产增加额则为 1350 4725 49 6124 万元 此即第 1 问答案 即 四海公司 20X9 年公司资产增加额为 6124 万元 四海公司 20X9 年公司留用利润额为 4725 万元 3 3 五湖公司 五湖公司 20X4 20X820X4 20X8 年年 A A 产品的产销数量和资本需要总额如下表 产品的产销数量和资本需要总额如下表 年度年度产销数量 件 产销数量 件 资本需要总额 万元 资本需要总额 万元 20X420X4 20X520X5 20X620X6 20X720X7 20X820X8 12001200 11001100 10001000 13001300 14001400 10001000 950950 900900 10401040 11001100 预计预计 20X920X9 年该产品的产销数量为年该产品的产销数量为 15601560 件 件 要求 试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下 测算该公司要求 试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下 测算该公司 20X920X9 年年 A A 产品 产品 1 1 不变资本总额 不变资本总额 2 2 单位可变资本额 单位可变资本额 3 3 资本需要总额 资本需要总额 答 由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系 且有足够的历史资料 因此该公司适合使用回归分析法 预测模型为 Y a bX 整理出的回归分析表如下 回归方程数据计算表 年 度 产销量 X 件 资本需要总额 Y 万元 XYX2 20X41 2001 0001 200 0001 440 000 20X51 1009501 045 0001 210 000 20X61 000900900 0001 000 000 20X71 3001 0401 352 0001 690 000 20X81 4001 1001 540 0001 960 000 n 5 X 6 000 Y 4 990 XY 6 037 000 X2 7 300 000 然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额 将上表的数据代入下列联立方程组 Y na b X XY a x b 2 X 有 4 990 5a 6 000b 6 037 000 6 000a 7 300 000b 求得 a 410 b 0 49 即不变资本总额为 410 万元 单位可变资本额为 0 49 万元 3 确定资本需要总额预测模型 将 a 410 万元 b 0 49 万元 代入 得到预测模型为 bXaY Y 410 0 49X 4 计算资本需要总额 将 20X9 年预计产销量 1560 件代入上式 经计算资本需要总额为 410 0 49 1560 1174 4 万元 第五章 2 市场利率为 市场利率为 市场利率为 价格 券在市场利率下的发行要求 试分别测算该债 末付息一次 年期债券一批 每年年 元 票面利率八方公司拟发行面额 73 62 51 5 61000 答案 1 如果市场利率为 5 低于票面利率 该债券属于溢价发行 其发行价格可测算如下 5 5 1 10001000 6 1043 t t 元 1 5 1 5 2 如果市场利率为 6 与票面利率一致 该债券属于等价发行 其发行价格可测算如下 5 5 1 10001000 6 1000 t t 元 1 6 1 6 3 如果市场利率为 7 高于票面利率 该债券属于折价发行 其发行价格可测算如下 5 5 1 10001000 6 959 t t 元 1 7 1 7 第六章 1 三通公司拟发行 三通公司拟发行 5 年期 利率年期 利率 6 面额 面额 1000 元债券一批 预计发行总价格为元债券一批 预计发行总价格为 550 元 发行费用率元 发行费用率 2 公司所 公司所 得税率得税率 33 要求 试测算三通公司该债券的资本成本率 要求 试测算三通公司该债券的资本成本率 参考答案 可按下列公式测算 1000 6 1 33 550 1 2 7 46 1 1 b b b FB TI K 2 四方公司拟发行优先股 四方公司拟发行优先股 50 万股 发行总价万股 发行总价 150 万元 预计年股利率万元 预计年股利率 8 发行费用 发行费用 6 万元 要求 万元 要求 试测算四方公司该优先股的资本成本率 试测算四方公司该优先股的资本成本率 参考答案 可按下列公式测算 p p P D Kp 其中 8 150 50 0 24 p D 150 6 50 2 88 p P 0 24 2 88 8 33 p p P D Kp 3 五虎公司普通股现行市价为每股 五虎公司普通股现行市价为每股 20 元 现准备增发元 现准备增发 8 万份新股 预计发行费用率为万份新股 预计发行费用率为 5 第一年每股股利 第一年每股股利 1 元 元 以后每年股利增长率为以后每年股利增长率为 5 要求 试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率 要求 试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率 可按下列公式测算 1 19 5 10 26 G P D Kc c 4 六郎公司年度销售净额为 六郎公司年度销售净额为 28000 万元 息税前利润为万元 息税前利润为 8000 万元 固定成本为万元 固定成本为 3200 万元 变动成本为万元 变动成本为 60 资本 资本 总额为总额为 20000 万元 其中债务资本比例占万元 其中债务资本比例占 40 平均年利率 平均年利率 8 要求 试分别计算该公司的营业杠杆系数 财务杠杆系数和联合杠杆系数 要求 试分别计算该公司的营业杠杆系数 财务杠杆系数和联合杠杆系数 可按下列公式测算 可按下列公式测算 DOL 1 F EBIT 1 3200 8000 1 4 DFL 8000 8000 20000 40 8 1 09 DCL 1 4 1 09 1 53 5 七奇公司在初创时准备筹集长期资本 七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000 万元 现有甲 乙两个备选筹资方案 有关资料如下表 万元 现有甲 乙两个备选筹资方案 有关资料如下表 筹资方案甲筹资方案甲筹资方案乙筹资方案乙筹资方筹资方 式式筹资额 万元 筹资额 万元 个别资本成本率个别资本成本率 筹资额 万元 筹资额 万元 个别资本成本率个别资本成本率 长期借长期借 款款 公司债公司债 券券 普通股普通股 800 1200 3000 7 0 8 5 14 0 1100 400 3500 7 5 8 0 14 0 合计合计5000 5000 要求 试分别测算该公司甲 乙两个筹资方案的综合资本成本率 并据以比较选择筹资方案 要求 试分别测算该公司甲 乙两个筹资方案的综合资本成本率 并据以比较选择筹资方案 参考答案 1 计算筹资方案甲的综合资本成本率 第一步 计算各种长期资本的比例 长期借款资本比例 800 5000 0 16 或 16 公司债券资本比例 1200 5000 0 24 或 24 普通股资本比例 3000 5000 0 6 或 60 第二步 测算综合资本成本率 Kw 7 0 16 8 5 0 24 14 0 6 11 56 2 计算筹资方案乙的综合资本成本率 第一步 计算各种长期资本的比例 长期借款资本比例 1100 5000 0 22 或 22 公司债券资本比例 400 5000 0 08 或 8 普通股资本比例 3500 5000 0 7 或 70 第二步 测算综合资本成本率 Kw 7 5 0 22 8 0 08 14 0 7 12 09 由以上计算可知 甲 乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 11 56 12 09 可知 甲的综合资本成 本率低于乙 因此选择甲筹资方案 7 八发公司 八发公司 2005 年长期资本总额为年长期资本总额为 1 亿元 其中普通股亿元 其中普通股 6000 万元 万元 240 万股 万股 长期债务 长期债务 4000 万元 利率万元 利率 10 假定公司所得税率为假定公司所得税率为 40 2006 年公司预定将长期资本总额增至年公司预定将长期资本总额增至 1 2 亿元 需要追加筹资亿元 需要追加筹资 2000 万元 现有两个追加万元 现有两个追加 筹资方案可供选择 筹资方案可供选择 1 发行公司债券 票面利率 发行公司债券 票面利率 12 2 增发普通股 增发普通股 8 万份 预计万份 预计 2006 年息税前利润为年息税前利润为 2000 万元 万元 要求 试测算该公司 要求 试测算该公司 1 两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益 两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益 2 两个追加两个追加 方案下方案下 2006 年普通股每股收益 并据以作出选择 年普通股每股收益 并据以作出选择 参考答案 1 设两个方案下的无差别点利润为 EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为 4000 10 2000 12 640 万元 增发普通股情况下公司应负担的利息费用为 4000 10 400 万元 240 401 640 8240 401 400 EBITEBIT 7840 万元EBIT 无差别点下的每股收益为 18 元 股 240 4016407840 2 发行债券下公司的每股收益为 3 4 元 股 240 4016402000 发行普通股下公司的每股收益为 3 87 元 股 8240 4014002000 由于发行普通股条件下公司的每股收益较高 因此应选择发行普通股作为追加投资方案 第七章 2 华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力 预计该项目可以持续华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力 预计该项目可以持续 5 年 固定资产投资年 固定资产投资 750 万元 固定资产采万元 固定资产采 用直线法计提折旧 折旧年限为用直线法计提折旧 折旧年限为 5 年 估计净残值为年 估计净残值为 50 万元 预计每年的付现固定成本为万元 预计每年的付现固定成本为 300 万元 每件产品单价万元 每件产品单价 为为 25