财务管理练习题及答案4

第四章 资本结构管理 精品课程 第 1 页 一 单项选择题 1 下列各项中 属于资金成本内容的是 A 筹资总额 B 筹资费用 C 所得税率 D 市场利率 2 下列筹资方式中 资金成本最低的是 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3 某企业发行新股 筹资费率为股票市价的 8 已知每股市价为 50 元 本年每股 股利 4 元 股利的固定增长率为 5 则发行新股的资金成本率为 A 13 00 B 13 40 C 14 13 D 21 00 4 某公司利用长期借款 长期债券 普通股和留存收益各筹集长期资金 200 万元 200 万元 500 万元 100 万元 它们的资金成本率分别为 6 10 15 13 则该筹资组合的综合资金成本为 A 10 B 11 C 12 D 12 6 5 资金成本包括 A 筹资费用和利息费用 B 使用费用和筹资费用 C 借款和债券利息和手续费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 6 某公司发行债券 2 000 万元 票面利率为 9 偿还期限 5 年 发行费率 3 所以税率为 33 则债券资金成本为 A 12 34 B 9 28 C 6 22 D 3 06 7 某公司负债和权益筹资额的比例为 2 3 综合资金成本率为 10 若资金成本和 资金结构不变 当发行 200 万元长期债券时 筹资总额突破点为 A 2 000 万元 B 1 000 万元 C 300 万元 D 133 万元 8 某种行动的不确定性称为 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9 无风险报酬率是指 A 期望报酬率 B 时间价值 C 标准离差 D 标准离差率 10 从投资人的角度来看 下列四类投资中风险最大的是 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11 经营杠杆给企业带来的风险是 的风险 A 成本上升 B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 C 利润下降 D 业务量的变化导致息税前利润同比变动 12 财务杠杆说明 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13 某公司的经营杠杆系数为 2 预计息税前利润将增长 10 在其他条件不变的 情况下 销售量将增长 第四章 资本结构管理 精品课程 第 2 页 A 5 B 9 C 10 8 D 16 2 14 每股盈余无差别点是指两种筹资方式下 普通股每股收益相等时的 A 筹资总额 B 成本总额 C 税后利润 D 息税前利润 15 某公司本期息税前利润为 5 000 万元 本期实际利息费用为 1 000 万元 则该 公司的财务杠杆系数为 A 5 B 1 25 C 1 2 D 0 83 16 企业资金中权益资本与债务资本的比例关系称为 A 财务结构 B 资本结构 C 成本结构 D 利润结构 17 利用财务杠杆 给企业带来破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险 称为 A 经营风险 B 财务风险 C 投资风险 D 资金风险 18 在企业的全部经营资本中 负债资本占了 50 在这种情况下 A 企业只有经营杠杆效应 而无财务杠杆效应 B 企业只有财务杠杆效应 而无经营杠杆效应 C 举债经营不会引起总风险的变化 D 举债经营会使总风险加剧 19 财务杠杆影响企业的 A 税前利润 B 税后利润 C 息前税前利润 D 财务费用 20 关于经营杠杆系数 下列说法正确的是 A 在其他因素一定时 产销量越小 经营杠杆系数也越小 B 在其他因素一定时 固定成本越大 经营杠杆系数越小 C 当固定成本趋近于 0 时 经营杠杆系数趋近于 1 D 经营杠杆系数越大 反映企业的风险越大 21 只要企业存在固定成本 那么经营杠杆系数必 A 大于 1 B 与销售量成反比 C 与固定成本成反比 D 与风险成反比 22 下列关于经营杠杆系数的说法 正确的是 A 在产销量相关范围内 提高固定成本总额 能够降低企业经营风险 B 在相关范围内 产销量上升 经营风险加大 C 在相关范围内 经营杠杆系数与产销量呈反方向变动 D 对于某一特定企业而言 经营杠杆系数是固定不变的 23 如果企业的资金来源全部为自有资金 且没有优先股存在 则企业财务杠杆系数 A 等于 0 B 等于 1 C 大于 1 D 小于 1 24 一般来说 在资本结构决策分析中 当息税前利润 每股收益无差别点时 选择 筹资对企业最为有利 第四章 资本结构管理 精品课程 第 3 页 A 大于 权益资本 B 小于 权益资本 C 小于 债务资本 D 大于 权益资本或债务资本 25 最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下 A 企业价值最大的资本结构 B 综合资金成本最低的目标资本结构 C 企业目标资本结构 D 综合资金成本最低 企业价值最大的资本结构 二 多项选择题 1 企业降低经营风险的途径一般有 A 增加销量 B 降低变动成本 C 增加固定成本 D 提高产品售价 2 一般地 公司个别资金成本由小到大错误的排序是 A 普通股 债券 留存收益 银行借款 B 普通股 留存收益 银行借款 债券 C 普通股 留存收益 债券 银行存款 D 银行借款 债券 留存收益 普通股 3 某公司发行债券 1 000 万元 票面利率为 12 偿还期限 5 年 发行费用率为 3 所得税率为 33 则债券资金成本不是 A 16 45 B 12 37 C 8 29 D 8 04 4 下列项目 属于资金成本中筹资费用内容的是 A 借款手续费 B 债券发行费 C 普通股股利 D 债券利息 5 企业在追加筹资时 需要计算 A 筹资总额突破点 B 边际资金成本 C 个别资金成本 D 变动成本 6 某企业本期财务杠杆系数 3 假设公司无优先股 本期息税前利润为 450 万元 则本期实际利息费用不是 A 1 350 万元 B 300 万元 C 150 万元 D 100 万元 7 银行借款成本低于普通股成本 原因是银行借款 A 利息税前支付 B 筹资费用较小 C 属借入资金 D 借款额较小 8 在计算个别资金成本率时 应考虑筹资费用影响因素的是 A 长期债券成本 B 普通股成本 C 留存收益成本 D 长期借款成本 9 在计算个别资金成本时 需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有 A 银行借款 B 长期债券 C 留存收益 D 普通股 10 影响企业综合资金成本的主要因素有 A 个别资金成本 B 留存收益占所有者权益的比重 C 营运资金的比重 D 各种长期来源的资金占全部长期资金的比重 第四章 资本结构管理 精品课程 第 4 页 11 公司债券筹资与普通股筹资相比较 A 债券筹资成本相对较高 B 普通股筹资可以利用财务杠杆作用 C 债券筹资的资金成本相对较低 D 公司债券利息可以税前列支 普通股股利必须是税后支付 12 计算财务杠杆系数用到的数据包括 A 所得税率 B 基期息税前利润 C 基期利息 D 净利润 13 调整企业的资金结构 提高负债的比例 会 A 提高资产负债率 B 提高综合资金成本 C 增加企业的财务风险 D 提高财务杠杆系数 14 确定企业资金结构时 A 如果企业的销售不稳定 则可较多地筹措负债资金 B 为了保证原有股东的绝对控制权 一般应尽量避免普通股筹资 C 若预期市场利率会上升 企业应尽量利用短期负债 D 所得税率越高 举借负债利益越明显 15 关于经营杠杆系数 下列说法正确的有 A 其他因素不变 固定成本越大 经营杠杆系数越大 B 当固定成本趋于 0 时 经营杠杆系数趋于 1 C 在其他因素一定的条件下 产销量越大 经营杠杆系数越大 D 经营杠杆系数同固定成本成反比 16 下列项目中属于企业经营风险的导致因素是 A 通货膨胀 B 原材料供应地的经济情况变化 C 产品成本 D 负债资金的比重 17 下列说法正确的有 A 产销量变动率与息税前利润变动率是一致的 B 息税前利润变动与每股利润变动率是一致的 C 固定成本越大 则经营风险越大 D 边际贡献的变化幅度与业务量变化幅度相同 18 关于复合杠杆系数 下列说法不正确的是 A 复合杠杆系数越大 企业的风险越大 B 复合杠杆系数反映普通股每股利润变动率与息税前利润变动率的比率 C 复合杠杆系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D 复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和 19 下列有关资金结构的表述正确的是 A 企业资金结构应同资产结构相适应 B 资金结构变动不会引起资金总额的变动 第四章 资本结构管理 精品课程 第 5 页 C 资金成本是市场经济条件下 资金所有权与使用权相分离的产物 D 因素分析法是一种定性分析法 20 下列关于最佳资本结构的论述 正确的有 A 公司总价值最大时的资本结构是最佳资本结构 B 公司总价值最大的资本结构下 综合资金成本也是最低的 C 若不考虑风险价值 销售量高于每股收益无差别点时 运用负债筹资可实现最 佳资本结构 D 若不考虑风险价值 销售量低于每股收益无差别点时 运用股权筹资可实现最 佳资本结构 三 判断题 1 经营杠杆和财务杠杆都会对息税前盈余造成影响 2 长期借款由于借款期限长 风险大 因此借款成本也较高 3 如企业负债筹资为零 则财务杠杆系数 1 4 在对不同项目进行风险衡量时 应以标准离差为标准 标准离差越大 方案风险 水平越高 5 企业追加筹措新资 通常运用多种等资方式的组合来实现 边际资金成本需要按 加权平均法来计算 并以市场价值为权数 6 短期负债融资的资金成本低 风险大 7 复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和 8 由于经营杠杆的作用 当息前税前利润下降时 普通股每股收益会下降得更快 9 负债经营的前提是企业的税前利润率必须高于负债利息率 10 一般来说 筹资风险与风险报酬和筹资成本均成反比 11 经营和财务杠杆的系数变大 都可能导致复合杠杆系数变大 12 最佳资本结构一定是可使公司的总价值最高 每股收益最大的资本结构 13 当销售额达到盈亏临界销售额时 经营杠杆系数趋近于无穷大 14 在计算长期借款成本时 若筹资费用很少 该筹资费用可以忽略不计 15 财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润 16 筹资决策的核心点在于满足经营需要 降低资金成本 形成最佳资本结构 17 财务杠杆系数是每股利润的变动率 相当于息税前利润率变动率的倍数 它是用 第四章 资本结构管理 精品课程 第 6 页 来衡量财务风险大小的重要指标 18 规避财务风险的关键就是要保持合理的资金结构 维持适当的负债水平 19 杠杆的作用是能用来估计销售额的变动对每股利润所造成的影响 20 资本结构决策主要是确定负债资本在全部资本中所占的比重 四 实务计算题四 实务计算题 1 1 靖源置业公司拟筹资靖源置业公司拟筹资 2 2 500500 万元以扩大经营规模 其中发行债券万元以扩大经营规模 其中发行债券 1 1 000000 万元 筹万元 筹 资费率资费率 2 2 债券年利率为 债券年利率为 10 10 所得税率为 所得税率为 33 33 长期借款 长期借款 500500 万元 年利息率万元 年利息率 7 7 筹资费率为 筹资费率为 1 1 普通股 普通股 1 1 000000 万元 筹资费率为万元 筹资费率为 4 4 第一年预期股利率为 第一年预期股利率为 10 10 以后各年增长 以后各年增长 4 4 试计算该等资方案的综合资金成本 试计算该等资方案的综合资金成本 2 2 隆鑫化工有限公司共有资金隆鑫化工有限公司共有资金 5 5 000000 万元 其中 债券万元 其中 债券 1 1 500500 万元 普通股万元 普通股 3 3 000000 万元 留存收益万元 留存收益 500500 万元 有关资料如下 万元 有关资料如下 1 1 债券发行面值 债券发行面值 1 1 500500 万元 票面利率万元 票面利率 14 14 溢价 溢价 25 25 发行 发行费用发行 发行费用 3030 万万 元 企业适用所得税税率为元 企业适用所得税税率为 30 30 2 2 普通股股票本年收益为每股 普通股股票本年收益为每股 0 550 55 元 分配方案为每元 分配方案为每 1010 股派息股派息 2 2 元 以后每年元 以后每年 增长增长 10 10 公司股票的市盈率为 公司股票的市盈率为 2020 倍 倍 3 3 普通股筹资费率为 普通股筹资费率为 4 4 面值为 面值为 1 1 元的普通股股票其发行价为元的普通股股票其发行价为 2 502 50 元 元 试根据上述资料计算该企业的综合资金成本 试根据上述资料计算该企业的综合资金成本 3 3 松浦饮品股份公司拥有长期资本松浦饮品股份公司拥有长期资本 4 4 000000 万元 其中 长期借款万元 其中 长期借款 1 1 000000 万元 长期万元 长期 债券债券 1 1 000000 万元 普通股万元 普通股 2 2 000000 万元 该资本结构为公司当前理想的目标结构 公司拟万元 该资本结构为公司当前理想的目标结构 公司拟 筹集新资本筹集新资本 2 2 000000 万元 并维持目前的资本结构 随着筹资额的增加 各种资本成本的变万元 并维持目前的资本结构 随着筹资额的增加 各种资本成本的变 化如下表 化如下表 松浦公司随筹资的增加各种资金成本的变化松浦公司随筹资的增加各种资金成本的变化 资金种类资金种类筹集额 万元 筹集额 万元 资金成本资金成本 长期借款长期借款 400400 及以下及以下 400400 以上以上 6 6 8 8 长期债券长期债券 600600 及以下及以下 600600 以上以上 8 8 9 9 普通股普通股 750750 及以下及以下 750750 以上以上 10 10 12 12 要求 计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际成本 要求 计算各筹资突破点及相应的各筹资范围的边际成本 第四章 资本结构管理 精品课程 第 7 页 4 4 比奇纸业有限公司年销售额为比奇纸业有限公司年销售额为 210210 万元 息税前利润万元 息税前利润 6060 万元 变动成本率万元 变动成本率 60 60 全部资本 全部资本 200200 万元 负债比率万元 负债比率 40 40 负债利率 负债利率 15 15 试计算企业的经营杠杆系数 试计算企业的经营杠杆系数 财务杠杆系数和总杠杆系数 财务杠杆系数和总杠杆系数 一 计算分析题 一 计算分析题 1 解 单项资金成本率 债券资金成本率 10 1 33 1 2 6 84 长期借款资金成本率 7 1 33 1 1 4 74 普通股资金成本率 10 1 4 4 14 2 综合资金成本率 Kw 6 84 40 4 74 20 14 42 40 2 736 0 948 5 768 9 45 2 解 单项资金成本率 债券资金成本率 1500 14 1 30 1500 1 25 30 7 97 普通股资金成本率 3000 10 2 3000 2 5 1 4 18 33 留存收益资金成本率 0 2 0 55 20 10 11 82 综合资金成本率Kw 7 97 30 18 33 60 11 82 10 2 391 10 998 1 182 14 57 3 解 目标资本结构 长期借款 1000 4000 25 普通股 3000 4000 75 筹资突破点 长期借款 400 25 1600 万元 普通股 750 75 1000 万元 各种情况下的筹资突破点各种情况下的筹资突破点 资金种类资本结构资本成本筹资额 万元 筹资突破点 万元 长期借款25 4 8 400 及以下 400 以上 1600 普通股75 10 12 750 及以下 750 以上 1000 各种筹资范围的加权平均资金成本各种筹资范围的加权平均资金成本 筹资总额范围资金种类资本结构资金成本加权平均资金成本 第四章 资本结构管理 精品课程 第 8 页 1000 万元以内 长期借款 普通股 合计 25 75 4 10 4 25 1 10 75 7 5 8 5 1000 1600 万元 长期借款 普通股 合计 25 75 4 12 4 25 1 12 75 9 10 1600 万元以上 长期借款 普通股 合计 25 75 8 12 8 25 2 12 75 9 11 4 解 经营杠杆系数 DOL 210 1 60 210 1 60 210 1 60 60 1 4 财务杠杆系数 DFL 60 60 200 40 15 1 25 复合杠杆系数 DTL 1 4 1 25 1 75 五 综合分析题五 综合分析题 1 1 华阳通用制造股份公司年销售收入华阳通用制造股份公司年销售收入 1515 000000 万元 变动成本率为万元 变动成本率为 65 65 固定成本 固定成本 为为 2 2 625625 万元 利息费用为万元 利息费用为 360360 万元 该公司资产总额为万元 该公司资产总额为 1010 000000 万元 资产负债率为万元 资产负债率为 45 45 负债资金的年均利率为 负债资金的年均利率为 8 8 所得税税率为 所得税税率为 30 30 该公司拟改变经营计划 追加投 该公司拟改变经营计划 追加投 资资 1 1 000000 万元 每年增加固定成本万元 每年增加固定成本 575575 万元 所需资金以万元 所需资金以 10 10 的利率借入 预计增资后的利率借入 预计增资后 可以增加销售收入可以增加销售收入 20 20 并使变动成本率下降到 并使变动成本率下降到 60 60 试计算增资后的经营杠杆系数 试计算增资后的经营杠杆系数 财务杠杆系数和复合杠杆系数 并运用资本结构管理原理分析说明华阳公司的该项增资方财务杠杆系数和复合杠杆系数 并运用资本结构管理原理分析说明华阳公司的该项增资方 案是否合理 案是否合理 1 解 1 增资前的杠杆系数 DOL 15000 1 65 15000 1 65 2625 5250 2625 2 DFL 2625 2625 360 2625 2265 1 16 DTL 5250 2265 2 32 或 2 1 16 2 32 2 增资后的杠杆系数 增资后的销售收入 15 000 1 20 18 000 万元 DOL 18 000 1 60 18000 1 60 2625 575 7200 4000 1 8 DFL 4000 4000 360 1000 10 4000 3540 1 13 DTL 7200 3540 2 03 或 1 8 1 13 2 03 3 分析评价 从计算的结果来看 增资后三大杠杆系数都有下降 其中 经营杠杆系数的下降快于 第四章 资本结构管理 精品课程 第 9 页 财务杠杆系数下降的速度 虽然杠杆的利益没有放大 但是 增资后的风险也没有被继续 放大 显然 公司在谋划增资方案时是把风险放在第一位考虑的 具有可行性 利于资本 结构的合理化调整 2 2 盛润煤电股份公司当前资金结构如下表 盛润煤电股份公司当前资金结构如下表 盛润公司资本结构表盛润公司资本结构表 资金种类资金种类金额金额 万元万元 长期借款长期借款 年利率年利率 6 6 长期债券长期债券 年利率年利率 8 8 普通股普通股 4 4 000000 万股万股 留存收益留存收益 1 1 000000 2 2 000000 4 4 000000 1 1 000000 合合 计计 8 8 000000 因生产发展需要 公司年初准备增加资金因生产发展需要 公司年初准备增加资金 2 2 000000 万元 现有两个筹资方案可供选择 万元 现有两个筹资方案可供选择 甲方案为增加发行甲方案为增加发行 1 1 000000 万股普通股 每股市价万股普通股 每股市价 2 2 元 乙方案为按面值发行每年年末付元 乙方案为按面值发行每年年末付 息 票面利率为息 票面利率为 1010 的公司债券 的公司债券 2 2 000000 万元 假定股票与债券的发行费用均可忽略不计 万元 假定股票与债券的发行费用均可忽略不计 适用的企业所得税税率为适用的企业所得税税率为 3333 要求 要求 1 1 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润 计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润 2 2 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数 计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数 3 3 如果公司预计息税前利润为 如果公司预计息税前利润为 1 1 000000 万元 指出该公司应采用哪个筹资方案 并万元 指出该公司应采用哪个筹资方案 并 简要说明理由 简要说明理由 4 4 如果公司预计息税前利润为 如果公司预计息税前利润为 2 2 000000 万元 指出该公司应采用哪个筹资方案 并万元 指出该公司应采用哪个筹资方案 并 简要说明理由 简要说明理由 5 5 如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 1010 计算采用乙 计算采用乙 方案时该公司每股利润的增长幅度 方案时该公司每股利润的增长幅度 2 解 1 计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润 EBIT 1 000 6 2 000 8 1 33 4 000 1 000 EBIT 1 000 6 2 000 8 2 000 10 1 33 4 000 计算得 EBIT 1 220 万元 或 甲方案年利息 1 000 6 2 000 8 220 万元 乙方案年利息 1 000 6 2 000 8 2 000 10 420 万元 EBIT 220 1 33 4 000 1 000 EBIT 420 1 33 4 000 计算得 EBIT 1 220 万元 2 乙方案财务杠杆系数 1 220 1 220 420 1 53 3 EBIT 为 1 000 万元时的决策 因为 预计息税前利润 1 000 万元EBIT 1 220 万元 所以 应采用乙方案 或发行公司债券 5 计算每股利润增长率 1 53 10 15 3 第四章第四章 资本结构管理资本结构管理 一 单选 多选 判断参考答案 题号12345678910 单选BCBCBCCABD 多选 ABDABCABDABABACDACDABDABAD 答 案 判断 题号11121314151617181920 单选BAADBBBDBC 多选CDBCACDBCDABBCCDBDABCABCD 答 案 判断 题号21222324252627282930 单选ACBBD 多选 答 案 判断 二 实务分析运用参考答案 一 计算分析题 一 计算分析题 1 解 单项资金成本率 债券资金成本率 10 1 33 1 2 6 84 长期借款资金成本率 7 1 33 1 1 4 74 普通股资金成本率 10 1 4 4 14 2 综合资金成本率 Kw 6 84 40 4 74 20 14 42 40 2 736 0 948 5 768 9 45 2 解 单项资金成本率 第四章 资本结构管理 精品课程 第 11 页 债券资金成本率 1500 14 1 30 1500 1 25 30 7 97 普通股资金成本率 3000 10 2 3000 2 5 1 4 18 33 留存收益资金成本率 0 2 0 55 20 10 11 82 综合资金成本率Kw 7 97 30 18 33 60 11 82 10 2 391 10 998 1 182 14 57 3 解 目标资本结构 长期借款 1000 4000 25 普通股 3000 4000 75 筹资突破点 长期借款 400 25 1600 万元 普通股 750 75 1000 万元 各种情况下的筹资突破点各种情况下的筹资突破点 资金种类资本结构资本成本筹资额 万元 筹资突破点 万元 长期借款25 4 8 400 及以下 400 以上 1600 普通股75 10 12 750 及以下 750 以上 1000 各种筹资范围的加权平均资金成本各种筹资范围的加权平均资金成本 筹资总额范围资金种类资本结构资金成本加权平均资金成本 1000 万元以内 长期借