财务管理学—第四章

第四章 筹资概述 一 企业筹资动机与原则 二 筹资分类 三 筹资组合策略 四 资金需要量预测 一 筹资动机与要求 一 筹资意义 创建新企业 首先要筹集足额的法定资本金 然后才可设立 已成立的企业 为在激烈市场竞争中生存 必须不断募集资金以满足经营规模不断扩大的需要 亏损或财务困境企业 更需筹集资金来弥补资金的不足 筹集资金 是企业结合自身生产经营现状 根据企业长期战略和发展的需要 经过科学的 预测和决策 通过一定的渠道 运用一定的方式 向企业的投资者和债权人筹集资金的一 项理财活动 筹集含义 来源渠道 不同的资金 渠道和方 式的选择 筹资成 本和风险 二 企业筹资动机 1 新建筹资动机 根据新经营方针确定生产经营规模核定固定资金需要量和流动资金需要量 筹措资本金 不足部分须通过债务资本筹集 2 扩张筹集动机 1 扩大经营规模 2 扩大对外投资 3 调整性筹资动机 1 有足够的能力偿付债务 举债使资本结构趋于合理 2 债务比例过大 筹集主权资本或采用债转股等使资本结构趋于合理 4 偿债性筹资动机 1 调整性偿债筹资 2 恶化性偿债筹资 5 混合筹资动机 混合扩张筹资和调整性筹资 偿债筹资 两种动机 三 筹资原则 1 效益性原则 认真选择筹资来源 力求降低筹资成本 周密研究投资方向 大力提高投资效果 2 合理性原则 合理确定资金需要量 努力提高筹资效果 合理安排资金结构 保持适当偿债能力 内容 一方面是合理确定股权资本和债务资本的结构 一方面要合理确定长短期资本的结 构 3 平衡性原则 适时取得所需资金 保证资金投放需要 内容 数量和时间上的平衡 筹资风险和资金成本的平衡 4 合法性原则 遵守国家有关法规 维护各方合法权益 四 企业筹资渠道和方式 1 筹资渠道 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和港澳台资本 2 筹资方式 吸收直接投资 发行股票 发行债券 租赁筹资 银行借款 商业信用 发行短期融资券 1 通过吸收直接投资和发行股票募集是企业自有资金 通过其余筹资方式所筹集的是企业的借入资金 2 通过吸收直接投资 发行股票 债券筹集的是长期资金 通过商业信用和发行短期融资券筹措的是短期资金 租赁和银行借款既可以筹集短期资金 又可以筹集长期资金 注意 方式方式 渠道渠道 吸收吸收 直直 接投接投 资资 发行发行 股票股票 银行银行 借款借款 商业商业 信用信用 发行发行 债券债券 发行融发行融 资券资券 租赁租赁 筹资筹资 国家财国家财 政资本政资本 银行信银行信 贷资本贷资本 非银行非银行 金融金融 机构资机构资 本本 其他法其他法 人资本人资本 民间资民间资 本本 企业内企业内 部资本部资本 外商资外商资 本本 筹资方式与筹资渠道的组合 筹资种类和方式的关系 吸收吸收 直直 接投接投 资资 发行发行 股票股票 银行银行 借款借款 发行发行 债券债券 融资融资 租赁租赁 商业商业 信用信用 短期短期 融融 资券资券 自有资自有资 金金 借入资借入资 金金 长期资长期资 金金 短期资短期资 金金 直接融直接融 资资 间接融间接融 资资 1 股权资本 二 筹资分类 一 按照所筹资金的不同性质 股权资本 也称自有资本 权益资本 主权资本 是指企业依法取得 长期拥有并能自主使用的资金 股权资本 来源于企业投资者的投资和企业内部积累 包括 企业资本金 资本公积金 盈余公积金和未分配利润 股权资本 所有权归企业所有者 企业对股权资本依法享有经营权 拥有独立的法人财产权 融资渠道 政府财政资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本和国外及我国港澳台 资本 筹资方式 投入资本 发行股票 信托托管 公司财务治理结构图 股东大会 托管公司法人财产 负责公司经营 经理层 经营者财务管理 所有者财务管理 经营管理权 法人财产权 财产所有权 董事会 有约束 有约束 董事会拥有双重职能 委托代理 债权资本 企业依法取得 按照约定的期限 方式使用和还本付息的资本 借入资金所有权归属企业债权人 是企业一项负债 2 债权资本 按偿还期限长短 长期负债 应付债券 长期借款和融资租赁等 流动负债 应付票据 短期借款 应付账款及应计费用等 债权人 有权按期索取债权本息 企业 在约定期限内对债权资本享有经营权 按期还本付息 融资渠道 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 国外和我国港 澳台资本等 筹资方式 银行借款 发行债券 发行商业本票 商业信用和租赁等 资金结构 借入资金和自有资金的搭配比例 二 按照所筹资金的期限长短 1 长期资本 长期资本 长期资金 使用期限在 1 年以上 满足长期发展需要 占用 固定资产 无形资产 长期投资等长期项目上 包括 长期负债和主权资本 筹集方式 吸收直接投资 发行股票 发行债券 长期借款 融资租赁及留存收益等 2 短期资本 短期资金 筹集使用期在 1 年以内 满足企业短期周转需要筹集 主要占用 现金 应收账款和存货等 筹集方式 短期借款 商业信用等 资本期限结构 资金组合 长 短期资金的搭配比例 三 按所筹资金来源渠道不同 1 内部筹资 2 外部筹资 内部筹资 通过留用利润而形成 属于企业的自有资金 是企业的一项长期资金来源 内部筹资 优点 手续简单 无筹资费用 缺点 筹资数量有限 外部筹资 优点 筹资渠道广 方式多 缺点 花费筹资费用 1 直接筹资 2 间接筹资 直接筹资 不通过银行等金融机构 直接与资本所有者协商融入资本 直接筹资 优点 筹资范围广 影响大 缺点 费用高 手续复杂 四 按所筹资金是否以金融机构为媒介 直接筹资 主要方式 投入资本 发行股票 发行债券和商业信用等 间接筹资 通过银行等金融机构融入资本 常见方式 银行借款 非银行机构借款 融资租赁 直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资 筹资载体筹资载体 通过货币或资本市场 以通过货币或资本市场 以 各种证券作为载体各种证券作为载体 以银行或非银行金融以银行或非银行金融 机构作为载体机构作为载体 方式方式 发行股票 债券等发行股票 债券等基本方式是银行借款基本方式是银行借款 此外还有非银行金融此外还有非银行金融 机构借款 融资租机构借款 融资租 赁赁 筹资范围筹资范围 具有广阔的领域 利用的具有广阔的领域 利用的 渠道和方式较多渠道和方式较多 范围比较狭窄 利用范围比较狭窄 利用 的渠道和方式比较单的渠道和方式比较单 一一 筹资效率筹资效率 和费用和费用 手续繁杂 准备时间长 手续繁杂 准备时间长 筹资效率低 证券发行费筹资效率低 证券发行费 手续简便 过程简单 手续简便 过程简单 效率高 费用低效率高 费用低 用高用高 筹资效应筹资效应 使企业最大限度地利用社使企业最大限度地利用社 会资金 提高企业的知名会资金 提高企业的知名 度与资信度 改善企业的度与资信度 改善企业的 资本结构资本结构 满足企业资金周转的满足企业资金周转的 需要需要 直接筹资与间接筹资差别 三 筹资组合策略 筹资组合 企业所筹资金中长期和短期资金的构成比例 长期资金 包括长期负债和所有者权益 短期资金 主要是指流动负债 企业 考虑资金占用时间长短和筹资用途 选择不同资金类型和筹资方式 一 永久性资金需求和临时性资金需求 长期资产 强调 对这类资产的长期需求 包括 固定资产 无形资产等长期项目和长期流动资产 长期流动资产 也称永久性流动资产 指类似于长期资产那样长期保持稳定占用水平的那部分流动资产 长期 永久 性资金需求 包括长期流动资产和长期资产 影响企业长期健康发展 决定企业未来经营能力和获利水平 1 永久性资金需求 临时性流动资产 指占用资金额随企业生产经营波动而起伏不定的流动资产 临时性流动资产 由于季节性 周期性和随机性因素造成企业生产经营波动而引起的对流动资产的临时需求 长短期资金构成比例 受企业类型及企业筹资策略的影响 2 临时性资金需求 二 影响企业筹资组合的因素 1 期限与风险 资金收支动态平衡 既有足够资金满足生产经营需求 同时保证资金供应期和占用期的平衡 具体做法 1 保证按时清偿债务 即保持预期净现金流量与债务本息的支付在时间上一致性 具体做法 2 企业需结合自身情况在债务期限时间安排上建立一定的安全边际 长期债务的安全边际要优于短期债务 长期债务筹资 企业可准确知道在资金占用期间的利息成本 借入短期债务 企业再融资的利息成本不确定 短期债务利率波动大 短期债务融资和再融资 利率上升时期所付总利息成本高于当初长期债务融资利息成本 短期债务利率风险 小结 债务期限安排的越长 风险就越小 反之 则风险越高 2 期限与成本 风险成本权衡 重视风险控制 须负担较高成本 控制成本 须承担较高筹资风险 长期借款 可导致企业在不需要资金期间仍要支付借款利息 会增加企业利息负担 筹集资金期限越长 资金成本就越高 3 利息率水平 预期利率下降 企业倾向于短期筹资 预期利率上升 企业倾向于长期筹资 4 经营规模 大企业 筹资方式多 较少短期负债 小企业 筹资方式少 不得不短期负债 其他影响因素 企业所处行业 管理层对风险态度 三 企业筹资组合策略 1 正常筹资组合策略 正常筹资组合 匹配型策略 筹措长期资金形成长期资产 包括永久性流动资产 筹集短期资金形成短期资产 特点 每一项资产将有一种与其期限大致相同的筹资方式相对应 正常筹资组合 1 企业临时性流动资产所引起的短期波动性或季节波动性资金需求通过短期资金 流动 负债 满足 注意 正常筹资组合 2 长期资产和永久性流动资产所引起的资金需求则通过长期资金 长期负债和自有资金 满足 正常筹资组合 3 企业在经营波动的高峰期借入短期债务 而在低谷期偿还短期债务 正常筹资组合 4 长期筹资随着永久性资金需求的增加而增加 2 冒险的筹资组合策略 冒险筹资组合 企业不仅通过短期资金融通满足临时性资金需求 而且一部分永久性资金需求也通过短期 资金融通满足 特点 临时性流动资产和部分永久性流动资产占用资金通过短期资金获得 注意 在降低资金成本增加利润同时 增加不能及时偿还债务风险 原由 占用于永久性流动资产的短期资金到期缺乏相应剩余现金流量保障 基本目的 降低资金成本 3 保守的筹资组合策略 特点 不仅永久性资金需求通过长期资金筹措 部分临时性资金需求也通过长期资金筹措 也称稳健型策略 强调控制筹资风险 优点 降低不能及时偿还债务的风险 缺点 资金成本高 不利提高经济效益 例 某公司的经营具有季节性 它目前 年底 总资金需求以及下年度的预计资金需求 如下表 4 1 所示 时间时间目前目前 一季度一季度 二季度二季度 三季度三季度 四季度四季度 需求量需求量450480550590500 表 4 1 目前及下年度资金需求量 单位 万元 假设上述各资金需求量是整个季度内的资金需求水平 该公司永久性资金需求量为 450 万 元 公司可以以 12 的利率获得短期借款 也可以借入期限为 3 年 利率为 13 5 的长期 借款 若可供选择的三个长期借款额分别为 0 50 万元和 100 万元 差额可通过短期借款 筹集 则三个备选方案的总成本分别为 方案 1 短期借款年成本 12 12 12 12 4 96000 元 长期借款年成本为零 总成本 96000 0 96000 元 方案 2 短期借款年成本 12 12 4 42000 元 长期借款年成本 13 5 67500 元 总成本 42000 67500 元 方案 3 短期借款年成本 12 4 12000 元 长期借款年成本 13 5 元 总成本 12000 元 四 资金需要量的预测 一 资金需要量预测的程序 1 销售预测 一定销售规模 需要一定资产 销售增加 企业要相应增加流动资产 甚至还要增加固定资产 过低销售预测 企业因生产规模有限无法满足顾客需要 因此丧失增加盈利的机会 失去提高自身实力的 发展机遇 过高销售预测 大量设备闲置和存货积压 进一步影响企业的盈利能力和发展能力 2 预测需要的资产 企业可根据销售规模来预计需要的资产以及新增的资产数量 资产规模和销售水平紧密相关 一般方法 根据过去销售和资产之间的数量关系 新增销售所对应的资产即新增的资产 3 预计增加的 自然性 融资 自然 自发 性融资或敏感负债 1 企业在商品交易过程中会自动产生应付账款 自然 自发 性融资或敏感负债 2 由于结算原因 许多应计费用项目会随销售增加而增加 如应付工资 应交税金 应 付福利费等 自然 自发 性融资或敏感负债 3 企业在销售增加时自然增加了资金来源 只需筹集新增资产和新增负债的差额部分 4 预计增加内部筹资 1 企业可根据估计的利润与销售的函数关系 预计可能实现的利润水平 2 然后结合企业股利政策可以估计出通过留存收益所能获得的资金 5 预计所需外部融资 根据预计资产增加额 减去新增 自然性 融资和内部筹资额 可得出外部筹资需求额 二 资金需要量的预测方法 1 销售百分比法 1 基本依据 根据销售与资产负债表和利润表有关项目之间的函数 百分比 关系 预计企业筹资需要 量 2 优点 提供短期预计的财务报表 适应外部筹资的需要 简单实用 3 缺点 倘若有关固定比率的假定失实 预测会出现错误的结果 4 具体方法 通过预计利润表预测企业留用利润内部资金来源增加 预计资产负债表预测资金需要总额 和外部筹资的增加 敏感项目 与销售有基本稳定的比例关系的资产负债表项目 包括 敏感资产和敏感负债 敏感资产 包括 货币资金 应收账款 存货等流动资产项目 不包括 应收票据 短期投资 固定资产 长期投资 无形资产等 敏感负债 包括 应计费用 应付账款等自然性融资项目 不包括 长期负债 所有者权益 注意 例 甲企业 2005 年实际利润表及有关项目与销售的百分比见下表 项目项目金额金额占销售收入的百占销售收入的百 分比 分比 销售收入销售收入 减减 销售成本销售成本 销售费用销售费用 15000 11400 60 100 0 76 0 0 4 销售利润销售利润 减 管理费用减 管理费用 财务费用财务费用 3540 3060 30 23 6 20 4 0 2 税前利润税前利润 减 所得税减 所得税 450 180 3 0 税后利润税后利润270 例题 该企业 2006 年预计销售收入 18000 万元 2006 年预计利润表经测算如下 项目项目2005 年实年实 际数际数 2005 年各项目占年各项目占 销售销售 收入的百分比收入的百分比 2006 年预年预 计数计数 销售收入销售收入 减减 销售成销售成 本本 销售费销售费 用用 15000 11400 60 100 0 76 0 0 4 18000 13680 72 销售利润销售利润 减 管理减 管理 费用费用 财务财务 费用费用 3540 3060 30 23 6 20 4 0 2 4248 3672 36 税前利润税前利润 减 所得减 所得 税税 450 180 3 0 540 216 税后利润税后利润 270 324 例 甲企业 2005 年实际销售收入 15000 万元 资产负债表及其敏感项目与销售收入比率 如下表所示 2006 年预计销售收入为 18000 万元 试编制 2006 年预计资产负债表并预测 外部筹资额 项目项目金额金额占销售收入的百分占销售收入的百分 比 比 资产 资产 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 75 2400 2610 0 5 16 0 17 4 预计费用预计费用 固定资产净值固定资产净值 资产总额资产总额 10 285 5380 33 9 负债及所有者权益 负债及所有者权益 应收票据应收票据 应收账款应收账款 应付费用应付费用 长期负债长期负债 负债合计负债合计 投入资本投入资本 留用利润留用利润 所有者权益合计所有者权益合计 负债所有者权益合负债所有者权益合 计总额计总额 500 2640 105 55 3300 1250 830 2080 5380 17 6 0 7 18 3 项目项目2005 年实际年实际 数 数 1 2005 年销售百分年销售百分 比 比 2 2006 年预年预 计数 计数 3 资产 资产 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 75 2400 2610 0 5 16 0 17 4 90 2880 3132 预计费用预计费用 固定资产净值固定资产净值 资产总额资产总额 10 285 5380 33 9 10 285 6397 负债及所有者权负债及所有者权 益 益 应付票据应付票据 应付账款应付账款 应付费用应付费用 长期负债长期负债 负债合计负债合计 投入资本投入资本 留用利润留用利润 所有者权益合计所有者权益合计 追加外部筹资额追加外部筹资额 负债所有者权益负债所有者权益 合计总额合计总额 500 2640 105 55 3300 1250 830 2080 5380 17 6 0 7 18 3 500 3168 126 55 3849 1250 992 2242 306 6397 其中 A 敏感资产 L 敏感负债 S0 基期销售额 S1 计划期销售额 P 销售净利率 E 留存收益比率 按预测公式预测外部筹资额 根据该公式 外部筹资额 0 339 0 183 1 8 50 元 资资 产产负债与所有者权益负债与所有者权益 货币资金货币资金 应收账款应收账款 存存 货货 固定资产净值固定资产净值 应计费用应计费用 80000 应付账款应付账款 短期借款短期借款 长期负债长期负债 股股 本本 留存收益留存收益 资产总额资产总额 负债与所有者权益总额负债与所有者权益总额 中原公司资产负债表 2003 年 12 月 31 日 单位 元 该公司 2003 年销售收入元 销售净利率为 10 企业计划 2004 年将销售收入提高到元 企业目前尚有剩余生产能力以满足产品产量增加的需要 若企业的股利支付率为 60 为 满足经营规模扩大的需要 企业要从外部筹集多少资金 计算分析基期敏感项目占销售的 百分比 情况如下表所示 资产资产 占销售百分占销售百分 比比 负债与所有负债与所有 者权益者权益 占销售百分占销售百分 比比 货币资金货币资金 应收账款应收账款 存存 货货 固定资产固定资产 净值净值 6 25 12 5 18 75 应计费用应计费用 应付账款应付账款 短期借款短期借款 长期负债长期负债 实收资本实收资本 留存收益留存收益 5 9 375 合合 计计 37 5 合合 计计 14 375 根据公式 外部筹集额 37 5 14 375 10 1 60 12500 元 外部筹资额 销售每增加一元所需追加的数额 Dep1 计划期提取的折旧准备减去用于更新改造的余额 M1 计划期的零星资金需要量 R0 基期的税后销售利润率 d1 基期的股利发放率 东北财大教材 注意 1 固定资产是否视为敏感项目要看基期固定资产是否被充分利用 注意 2 如未充分利用 甚至大量闲置 固定资产与销售收入增长无关 注意 3 如基期固定资产利用已达到饱和状态 则增加销售收入就需扩充固定设备 例 仍依上例 若假定计划提取 50000 元折旧 其中 40 用于更新改造支出 厂房设备 能力已经饱和 这时应考虑固定资产所占销售收入的比例 25 有关零星资金需要量为 2000 元 依据东财公式 1 某企业敏感资产和敏感负债占销售收入的百分比分别为 0 66 和 0 06 计划销售净利率为 5 股利支付率为 40 如果预计该企业的外部筹资额为零 求该企业的销售增长率 假设销售增长就率为 g S S0g 根据外界资金需要求量计算公式 S 0 66 0 06 S0 S 5 1 40 0 解得 g 5 26 练习 2 某企业 2006 年需追加外部筹资 49 万元 公司敏感负债与销售收入比例为 18 税前利 润占销售收入的比率为 8 公司所得税率 33 税后利润 50 留用于公司 2005 年公司 销售收入 15 亿元 预计 2006 年增长 5 要求 1 测算 2006 年公司留用利润额 2 2006 年公司资产增加额 2006 年公司留用利润额 1 5 8 1 33 50 422 1 万元 2006 年公司资产增加额 49 422 1 5 18 606 1 万元 答案 2 因素分析法 公式 计划年度资金需要量 上年实际资金占有量 不合理占用量 1 计划年度销售收入增减率 1 计 划年度资金周转速度变动率 优点 计算简单 容易理解掌握 缺点 预测结果不太精确 适合 用于对企业计划期资金需要量的大致匡算 3 回归分析法 不变资金 1 一定产销量范围内 不受产销量变动影响而保持固定不变的资金 不变资金 2 包括 生产经营所需保持的最低水平的现金 原材料的保险储备 必要的产成品储备 和固定资产占用的资金 变动资金 1 指随产销量变动而同比例变动的那部分资金 变动资金 2 包括 在最低储备以外的现金 应收账款 存货等流动资产项目 建立资金预测模型 y a bx 其中 y 资金需要量 a 不变资金总额 b 单位产销量所需的变动资金 x 产销量 公式 例 某企业 2000 2004 年度销售收入和资金占用额的变化情况如下表所示 若 2005 年 预计销售收入为 220 万元 试计算 2005 年的资金需要量 年度年度销售收入 销售收入 x 万元 万元 资金占用额 资金占用额 y 万元 万元 2000 2001 2002 2003 2004 100 120 150 180 200 64 78 80 106 120 资金需要量预测表 直线方程 y 9 35 0 535x 代入得 2005 年的资金需要量为 y 9 35 0 535 220 127 05 万元 则 典型习题 1 某公司 2004 年销售收入为 20000 万元 销售净利润率为 12 净利润的 60 分配给投资者 2004 年 12 月 31 日的资产负债表如下 资产资产 期末余期末余 额额 负债及所有负债及所有 者权益者权益 期末余额期末余额 货币资金货币资金 1000 应付账款应付账款 1000 应收账款净额应收账款净额 3000 应付票据应付票据 2000 存货存货 6000 长期借款长期借款 9000 固定资产净值固定资产净值 7000 实收资本实收资本 4000 无形资产无形资产 1000 留存收益留存收益 2000 资产总计资产总计 18000 负债与所有负债与所有 者者 权益总计权益总计 18000 该公司 2005 年计划销售收入比上年增长 30 为实现这一目标 公司需新增设备一台 价值 148 万元 假定该公司 2005 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致 要求 预测 2005 年需要对外筹集的资金量 答案 2005 年外部资金需求量 20000 30 60 15 148 20000 1 30 12 1 60 1600 万元 2 实例 某公司 2004 年 12 月 31 日的资产负债表如下 资产资产金额金额负债及所有负债及所有 者权益者权益 金额金额 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 固定资产净固定资产净 值值 2000 28000 30000 40000 应计费用应计费用 应付账款应付账款 短期借款短期借款 公司债券公司债券 实收资本实收资本 留存收益留存收益 5000 13000 12000 20000 40000 10000 合计合计合计合计 公司 2004 年的销售收入为元 流动资产周转率为 2 次 销售净利率为 10 现在还有剩 余生产能力 即增加销售不需要增加固定资产 此外 流动资产及流动负债中的应付账款 应计费用均随销售收入的增加而增加 要求 1 如果 2005 年的销售收入为元 公司利润分配给投资者的比率为 50 其他条件不变 那么需要从企业外部筹集多少资金 2 结合前问 如果 2005 年要追加一项投资 40000 元 那么需要从外部筹集多少资金 3 若结合第二问 同时要求公司流动资产的周转率加快 0 5 次 销售净利率提高到 12 其他条件不变 公司资金有何变化 答案 1 2005 年年初流动资产 2000 28000 30000 60000 变动资产的销售百分比 60000 100 000 60 变动负债的销售百分比 13000 5000 18 需追加的资金 20000 60 20000 18 10 1 50 2400 2 需追加的资金 40 000 2400 42400 3 预计流动资产周转率 2 0 5 2 5 120 000 1 2 60 000 预计 2005 年末流动资产 2 5 预计 2005 年末流动资产 36000 元 2005 年增加的资产 40000 36000 60000 16000 外界资金需要量 16000 20000 18 12 50 5200 3 负债规模越小 企业的资本结构越合理 4 资金的筹集量越大 越有利于企业的发展 5 一定的筹资方式只能适用于某一特定的筹资渠道 6 随着改革的深人进行 国家的财政资金将不再是国有企业筹集资金的重要渠道 7 同一筹资方式往往适用于不同的筹资渠道 8 企业的资本金包括实收资本和资本公积金 9 企业对自有资金依法享有经营权 在企业存续期内 投资者除依法转让外 还可以随时 抽回其投人的资本 10 借入资金和自有资金权益性质不同 两种资金不可互相转换 11 长期资金和短期资金的用途不同 长期资金用于购建固定资产 取得无形资产 开展长 期投资等 短期资金则用于解决生产经营过程中的资金周转 因此两种资金在使用上不能 相互通融 12 计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资金来源 但是计提折旧却不能增加企业的资 金规模 13 因为直接筹资的手续较为复杂 筹资效率较低 筹资费用较高 而间接筹资手续比较简 便 过程比较简单 筹资效率较高 筹资费用较低 所以间接筹资应是企业首选的类型 14 企业发行债券的财务风险低于吸收筹资的财务风险 15 产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的 16 通货膨胀既引起成本上升 也使利润上升 因此 两者对企业现金净流量的影响可以完 全抵销 17 只有国有企业才能利用政府财政资本 只有外商投资企业才可以直接利用外资 18 只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式 其他组织类型的企业不 能发行股票筹集资金 19 凡具有一定规模 经济效益良好的企业均可发行债券 20 因为发行债券和从银行借款筹集资金的利息支出 在企业所得税前支付 而采用股票筹 集资金 股利支出须以所得税后利润支付 这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于 股票成本 21 金融市场按交易区域划分可分为场内交易市场和场外交易市场 22 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机 23 预计资产负债表法所依据的原则是资金来源等于资金占用 24 企业的筹资渠道有 A 政府财政资本 B 发行股票 C 发行债券 D 银行借款 25 企业的筹资方式有 A 个人资金 B 外商资金 C 政府财政资本 D 融资租赁 26 政府财政资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有 A 投入资本筹资 B 发行债券 C 发行融资券 D 租赁筹资 A D A 27 企业内部资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有 A 发行股票 B 商业信用 C 发行债券 D 融资租赁 28 间接筹资的基本方式是 A 银行借款 B 发行股票 C 投入资本筹资 D 发行债券 29 在产品寿命周期的 阶段 现金需要量增加的幅度最大 A 初创 B 扩张 C 稳定 D 衰退 A A A 30 在经济周期的 阶段 企业可以采取长期租赁筹资方式 A 萧条 B 复苏 C 繁荣 D 衰退 31 下列各项中属于预计资产负债法所称的敏感项目是 A 应收账款 B 固定资产净值 C 应付票据 D 长期负债 B A 32 下列各项资金中属于不变资金的项目是 A 原材料的保险储备 B 应收账款 C 最低储备以外现金 D 最低储备以外存货 33 下列各项资金中属于变动资金的项目是 A 最低储备的现金 B 应收账款 C 原材料的保险储备 D 固定资产占用资金 A B 34 企业的筹资动机主要包括 A 扩张筹资动机 B 偿债动机 C 调整性投资动机 D 混合动机 E 经营管理动机 35 企业的筹资渠道包括 A 银行资金 B 外商资金 C 国家资金 D 个人资金 E 融资租赁 ABCD ABCD 36 非银行金融机构主要有 A 信托投资公司 B 保险公司 C 企业集团的财务公司 D 租赁公司 E 证券公司 37 企业筹资方式有 A 吸收投资 B 发行股票 C 发行公债 D 内部资金 E 长期借款 ABCDE ABE 38 政府财政资本可以采用的筹资方式有 A 发行股票 B 发行融资券 C 投入资本筹资 D 租赁筹资 E 发行债券 39 非银行金融机构资金渠道可以采取的筹资方式有 A 商业信用 B 发行股票 C 投入资本筹资 D 银行借款 E 租赁筹资 AC ABCDE 40 银行信贷资金渠道可以采取的筹资方式有 A 投入资本筹资 B 发行股票 C 发行债券 D 租赁筹资 E 银行借款 41 企业的自有资金 也称 A 实收资本 B 资本金 C 股本 D 自有资本 E 权益资本 42 企业的自有资金来源于下列筹资渠道 A 国家财政资金 B 其他企业资金 C 银行信贷资金 D 民间资金 E 外商资金 E DE ABDE 43 企业的借入资金也可称 A 借入资本 B 债务资本 C 负债资本 D 借款 E 应付款项 44 企业的借人资金是通过银行 非银行金融机构 民间等渠道 采用 等方式 筹措取得的 A 银行借款 B 发行债券 C 发行股票 D 发行融资券 E 商业信用 ABC ABDE 45 长期资金通常采用 等方式筹措 A 长期借款 B 商业信用 C 融资租赁 D 发行债券 E 发行股票 46 短期资金通常采用 等方式筹措 A 短期借款 B 商业信用 C 发行融资券 D 发行债券 E 融资租赁 ACDE ABC 47 企业内部筹资的资金来源是 A 发行股票 B 发行债券 C 计提折旧 D 留用利润 E 银行借款 48 通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现为 A 利润增加 B 利率上升 C 资金供应充足 D 成本加大 E 有价证券价格下降 CD ABDE 49 企业在经济周期的繁荣阶段 应采取的经营理财策略有 A 引人新产品 B 削减存货 C 增加劳动力 D 提高销售价格 E 保持市场份额 50 金融市场按交易对象可分为 A 商品市场 B 资金市场 C 期货市场 D 外汇市场 E 黄金市场 CD BDE 51 按照目前世界上普遍应用的分类标准 短期资金市场主要包括 等 A 短期存放市场 B 同业拆借市场 C 短期证券市场 D 资本市场 E 票据承兑与贴现市场 52 金融市场的具体功能有 A 货币存放 B 同业拆借 C 证券交易 D 证券发行 E 外汇交易 ABCE ABCDE 53 其他金融机构主要包括 A 保险公司 B 租赁公司 C 证券公司 D 城市合作银行 E 企业集团的财务公司 54 企业资金需求量的常用的预测方法有 A 现值法 B 终值法 C 销售百分比法 D 线性回归分析法 E 因素分析法 ABE CDE 55 资料 四海公司有关资料如下 1 2004 年损益表整理如下表 2 2004 年优先股股利为元 普通股股利元 假定 2005 年优先股和普通股的股利总额均 无变化 3 预计 2005 年销售收入增长 20 要求 1 试运用销售百分比法编制 2005 年预计损益表 2 试测算 2005 年当年的留 用利润额 项项 目目 金金 额额 销售收人销售收人 减 销售成本减 销售成本 销售费用销售费用 12 销售利润销售利润 减 管理费用减 管理费用 财务费用财务费用 1 税前利润税前利润 减 所得税减 所得税 33 1 541 200 税后利润税后利润 净利润净利润 1 09880 项项 目目2004 年年 实际数实际数 占销售收入占销售收入 百分比百分比 2005 年年 预计数预计数 销售收入销售收入 减 销售成本减 销售成本 销售费用销售费用 12 8 720 000 100 68 00 5 76 15 000 000 10 200 000 864 000 销售利润销售利润 减 管理费用减 管理费用 财务费用财务费用 3 280 000 l 460 000 180 000 26 24 11 68 1 44 3 936 000 1 752 000 216 000 税前利润税前利润 减 所得税减 所得税 1 640 000 541 200 13 12 l 968 000 649 440 税后利润税后利润 1 098 800 1 318 560 答案 1 四海公司 2005 年预计损益表损益表 2 2005 年当年留用利润额为 1 318 560 718 560 元 56 资料 五洲公司有关资料如下 1 2000 年损益表经整理列示如下表 2 该公司未发行优先股 2000 年普通股股利为 50000 元 预定 2001 年普通股股利总额 随净利润等比例增减 3 预计 2001 年销售收入增加至 1400 000 元 要求 1 试运用销售百分比法编制 2001 年预计损益表 2 试测算 2001 年当年的留 用利润额 项项 目目金金 额额 销售收入销售收入 减 销售成本减 销售成本 销售费用销售费用 1 280 000 800 000 40 000 销售利润销售利润 减 管理费用减 管理费用 财务费用财务费用 440 000 220 000 20 000 税前利润税前利润 减 所得税减 所得税 33 200 000 66 000 税后利润税后利润 净利润净利润 134 000 项项 目目 2000 年实际年实际 数数 占销售收入占销售收入 百分比百分比 2001 年预计年预计 数数 销售收入销售收入 减 销售成本减 销售成本 1 800 000 100 62 5 1 400 000 875 000 销售费用销售费用 40 000 3 125 43 750 销售利润销售利润 减 管理费用减 管理费用 财务费用财务费用 440 000 220 000 20 000 34 375 17 1875 1 5625 481 250 240 625 21 875 税前利润税前利润 减 所得税减 所得税 200 000 66 000 15 625 218 750 72 187 5 税后利润税后利润 134 000 146 562 5 答案 1 五洲公司 2001 年预计损益表 2 2001 年净利润比 2000 年增长率为 146 562 5 134 000 9 375 2001 年当年留用利润额为 146 562 5 50 000 1 9 375 91 875 元 或者 股利 50000 146 562 5 134 000 54 687 5 元 留利 146 562 5 54 687 5 91 875 元 57 资料 六环公司的有关资料如下 1 2003 年资产负债表见下表 2 2003 年实际销售收入为元 预计 2004 年销售收入增长 10 3 公司预定 2004 年增加长期投资 50000 元 4 预计 2003 年税前利润占销售收入的比率为 10 公司所得税税率为 40 税后利润 的留用比率为 50 要求 1 试编制六环公司 2004 年预计资产负债表 2 采用简便方法测算该公司 2004 年需要追加外部筹资的数量 项项 目目金金 额额 资产资产 流动资产 流动资产 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 50 000 300 000 210 000 预付费用预付费用 90 000 流动资产合计流动资产合计 长期投资长期投资 固定资产原值固定资产原值 减 累计折旧减 累计折旧 350 000 30 000 800 000 200 000 固定资产净值固定资产净值 600 000