中国油轮运输市场分析

中国油轮运输市场中国油轮运输市场 分析报告分析报告 小组成员 张明 杨佩 高祥 蓝贤钢 吴思伟小组成员 张明 杨佩 高祥 蓝贤钢 吴思伟 2012 11 32012 11 3 航运市场分析报告 1 引言引言 自 2011 年底以来 全球主要发达经济体经济发展疲软 而亚洲经济增长放 缓 其对国际原油需求和运输市场产生了不利影响 并且在短期内带来了巨大 的不确定性 欧洲是否有能力度过债务危机以及美国消费者汽油需求减弱的问 题都困扰着世界石油需求的恢复 全球原油需求增幅放缓 国际油价高位震荡 原油海运需求小幅增长 另一方面 全球成品油需求增幅减缓 亚洲国家库存增加 成品油海运需 求小幅减少 据美国能源信息署公布的报告显示 美国 3 月汽油需求较上年同 期下降 7 8 创历史最大同比降幅 截止 2012 年 3 月 2 日 美国成品油需求 总量平均每天 1833 2 万桶 比 2011 年同期低 6 1 中国作为世界上第二大石油消费国 2012 年第一季度经济数据显示出经济 逐步回稳 据中国物流与采购联合和国家统计局服务业调查中心 2012 年 3 月发 布的数据来看 中国制造业采购经理指数为 51 0 比上个月上升 0 5 个百分点 连续三个月回升并到达 5 个月来新高 受制造业环境改善带动 中国石油进口 大幅增长 2012 年 1 月中国原油进口量 2341 万吨 刷历史最高水平 环比增 长 6 8 较 2011 年同期增长 7 4 因炼油厂需要增加库存 预计 2 月份原油 进口量可能依然强劲 另据国际能源署估计 中国在 2011 年第二季度至 2012 年第一季度建立的战略石油储备量达 7900 万桶 这相当于 2012 年全年每天需 求原油 22 万桶 成品油方面 中国步入淡季 2012 年新增炼能偏少 据海关 总署数据显示 中国 1 月汽油进口量为零 1 月份中国进口柴油 5 07 万吨 同 比下降 71 89 1 月份出口柴油 9 59 万吨 同比下降 0 01 1 月份中国进口 柴油 5 07 万吨 同比下降 71 89 1 月份中国进口燃料油 190 8 万吨 同比下 降 21 6 1 月份出口燃料油 89 2 万吨 同比下降 4 84 鉴于以上的情形 本文将对中国油轮运输市场从供给需求 运力 运价三 个方面来进行分析 同时对于中国几个主要的油轮运输公司的运营现状进行了 简单了解 从而来了解中国油轮市场目前的大体状况 以便对中国油轮市场的 未来进行更好的展望 航运市场分析报告 2 1 运输供求分析 1 1 油轮运输市场需求分析 随着经济和科学技术的发展 在世界范围内 对于石油的运输可以用管道 例如俄罗斯从 2011 年每年向中国输送大约 1500 万吨的石油 这在一定程度上 对石油油轮运输市场带来一定的冲击 但是石油对于海运的需求依然很大 仅 中国每年的对于石油进口靠海运来完成的就占到了 90 中国对于原油需求的 增长率从表一中可以看出 表 1 中国对原油需求的增长率 年份 2005200620072008200920102011 原油消费量 万吨 30086340453653038393408384532946825 原油消费增长率 4 65 13 16 7 30 5 10 6 37 11 00 3 30 影响海运需求的主要有五大因素 世界经济 所运的货物种类 地理因素 随机事件和运价 下面主要针对这五大因素的简单分析 1 1 1 世界经济 随着中国经济自上世纪 80 年代以来的快速发展 对国外石油的需求也随之 增长 中国自 1993 年起成为石油净进口国 截至 2009 年 中国已成为继美国 和日本之后的第三大石油进口国 也就是说中国经济的发展 特别是中国成为 世界工厂 之后 经济发展推动石油需求 这是我国近年来石油海运需求爆 炸性增长最主要的原因 1 1 2 所运的货物种类 不同的海运货物 它有不同的运输需求 主要决定因素有季节性需求 货 物供应地变化 生产线转移 货主策略 而石油作为我国目前必须的能源 没 有替代品 一半以上由海外供应 这些因素决定着我国海运石油需求的强劲 1 1 3 地理位置 地理因素主要影响平均运程 而且航线的长远是影响我国油轮运输市场的 又一重要因素 我国油轮海运主要航线有 航运市场分析报告 3 1 波斯湾 中国航线 它是中国的主要供油航线 年运量高达 1 亿吨以上 使 用 VLCC 型油船运输时需绕道龙目海峡和望加锡海峡 如果使用 20 万吨级以 内的油船运输则可经过马六甲海峡运抵中国 2 墨西哥 中国航线 它是中国的另一条主要供油航线 其一是经巴拿马运河 穿越太平洋抵达中国 使用的油船尺度受巴拿马运河尺度限制 通常在 6 万 吨级以下 其二是从墨西哥的西海岸起航 沿北太平洋抵中国 以上提到的这两条主要的油运航线运距都很远 这加大了我国有油运的成本 1 1 4 随机事件 随机事件主要包含天气变化 战争 新能源的发现 政治政策等 近几年油 运最主要的事件是 08 年的全球经济危机和我国启动石油储备战略 前者是我国 经济发展受到影响 从而对油运需求有不利影响 后者表明国家是在大力支持 我国油运业的发展 1 2 供给分析 油轮市场的供给也主要受五个因素的影响 它们是世界商船 船队的生产 效率 新造船市场 拆船市场 运价 1 2 1 世界商船队 油运市场的船舶类型主要有 1 超大型油轮 VLCC VLCC 是超大型油轮 Very Large Crude Carrier 的 英文缩写 即超级油轮 载重量一般为 20 至 30 万吨 相当于 200 万桶 原油的装运量 2 苏伊士型油轮 Suezmax 12 万 16 万载重吨 3 阿芙拉型油轮 Aframax 8 万 12 万载重吨 该型船舶可以停靠大部 分北美港口 并可获得最佳经济性 又被称为 运费型船 或 美国油 轮船 4 巴拿马型油轮 6 万 8 万载重吨 5 灵便型油轮 1 万 5 万载重吨 6 通用型油轮 1 万吨以下 航运市场分析报告 4 1 2 2 船队的生产效率 船队的生产效率主要有四个因素决定 速度 停港时间 装卸时间 仓容 利用率等 对于现在船舶可以说已经很先进 也就是说 单从船舶本身来讲 它的效率是很高的 就我国油运市场来说 港口油运码头是个重要因素 下面给出我国 20 30 万吨级油码头在建和计划建设的情况 图 1 中国 20 30 万吨级油码头在建和计划建设的情况 我国的 20 30 万吨级油码头的建造是主要是为了应对中国出现越来越多 的高吨位油轮 仅中海发展股份有限公司油轮公司就有 9 艘 30 万吨级的超大 型油轮 而中国远洋有 13 艘 30 万吨级的超大型油轮 2 艘 15 万吨级油轮和 3 艘 10 万吨级的大型油轮 1 2 3 新造船市场和拆解船市场 新造船市场增加油运运力 对运力供给起到促进作用 航运市场随着 2008 年全球经济危机正处在冰冻期 但是正是在这个时候 新造船市场迎来了它的 航运市场分析报告 5 机遇 这个时候的造价远远低于在高位运价时的造价 中国长荣国际股份有限 公司就抓住了这次机会 大大增加了新造船的订单量 而相对的之前因为大量 订购新船的中国远洋反而缩减了订单 航运市场的萧条带来了拆解船市场的兴旺 尤其对于中国拆解船市场来说 我国已是世界上主要的拆船国家 初步形成了以长三角 珠三角为龙头的两大 拆解基地 我国制定了提前淘汰国内航行单壳油轮的政策 以降低单壳油轮发 生重大油污事故风险 也导致送往拆解市场的旧船数量大幅增加 所以油轮拆 解市场一定程度上减少了过剩运力 对于中国油轮运输市场来说并不是坏事 相对的淘汰老龄化的油轮对于提升中国油轮运输的实力起到很好的作用 2 运价与运力分析 油轮运输中的需求和供给分析中 不得不提到运价 运价就是作为一个市 场的晴雨表 市场的最终目的就是寻求供需平衡是的价格 在油轮运输市场中 如果单独看一个航运企业价格的波动并不是很大 但是从整个航运市场来看 运价波动就比较大 而且运价是直接受到世界经济形势的影响的 运力投放的 多少决定这个市场是否能够满足需求 同样影响着市场的运价 在中国航运市 场中 运力过剩的这种现象比比皆是 如何合理安排运力从而使得航运企业得 到相对高的运营效率 这是所有航运企业追寻的目标 2 1 运价分析 运价收入可以说是影响油运市场供给的最主要和最直接的因素 运价高时 航运企业就会增加运力的投入 运价低则相反 2011年回顾 2011年 波罗的海原油油船运价指数 BDTI 和成品油船运价指数 BCTI 均较2010年有所回落 年均值分别为778点和715点 略高于2009年的 水平 1 VLCC的新世界油船名义费率 WS 多数处于低位 2011年 波斯湾 日本航线WS全年均值为50 9 波斯湾 美湾航线为36 7 西非 美湾航 线为54 88 西非 中国航线为51 8 运价整体处于低位 WS基本在50点上下 波动 VLCC的日均收益仅为20233 美元 仅为2010年37916美元的一半 航运市场分析报告 6 2 苏伊士型油船WS呈现 两边高中间低 的态势 苏伊士型油船西非 美东航线WS全年均值达到77 4 黑海 地中海航线WS达到87 7 分季度来看 第一和第三季度末WS上涨较快 上述两条航线一度突破111 0和136 2 从收益 来看 2011年前7个月的日均收益仅为19835美元 相比2010年30968美元下跌 36 0 3 阿芙拉型油船WS降幅相对较小 阿芙拉型油船跨地中海 北海 欧陆 波罗的海 欧洲 加勒比海 美湾 科威特 新加坡等航线的WS 全年 均值分别为100 2 103 3 99 2 108 0 和112 4 运价整体趋稳 除3月份有较 大幅度上涨外 其他月份均在WS100左右小幅振荡 截至7月末 阿芙拉型油船 日均收益为13451美元 相比2010年的19742美元大跌31 9 4 成品油船WS整体稳定 日均收益小幅下跌 成品油船WS全年波动不大 除3 5月达到高点外 其他月份小幅振荡 截至7月末 日均收益12210美元 相比2010年的14882美元下降18 2012年展望 2012年 在国际油品需求疲软 运力继续投放的影响下 供需比例可能进 一步失衡 而伊朗 叙利亚等国政治局势的不稳定也使石油供给和油价走势的 不确定性因素增多 不过 新兴经济体的汽车 重型机械等产业依然保持较高 的增速 我国 印度等国加大对石油的战略储备 这些利好因素将带动对油船 的需求 综上 预计油船运输市场整体依然低迷 运价上升空间不大 分船型 来看 阿芙拉型 巴拿马型油船表现好于其他船型 从2011年11月份成交的1年 期租市场来看 VLCC期租日租金仅为2万美元左右 而苏伊士型油船期租日租 金基本低于2万美元 巴拿马型油船和成品油船期租租金略微上扬 但整体仍处 低位 同期成交的3年期租租金趋势与1年期租市场相近 而情况相对乐观 这 也说明船舶所有人普遍对1年期租的前景感到担忧 而对3年期租较有信心 2 2 运力分析 2011 年的油轮市场 运力矛盾 燃油费高涨毫无意外地侵袭油轮业绩 近年油轮运输市场不景气早已是不争的事实 招商轮船 中海发展 ST 长油 的 2011 年年报 今年一季度报或多或少暴露出经营的尴尬处境 漂亮的业绩在 航运市场分析报告 7 当下沉寂的市场中俨如天方夜谭 只是 它们都在倔强地坚持 运力矛盾日趋 尖锐 但各大油运企业仍旧继续扩张运力 2011 年年底 全球油轮运力 4 76 亿载重吨 较 2010 年同期的 4 50 亿载重吨增长 5 8 全球 VLCC 578 艘 1 76 亿载重吨 较 2010 年同期的 539 艘 1 63 亿载重吨增长 8 据克拉克 森预测 今年全球阿芙拉型油轮需求将上升 0 3 达到 5450 万载重吨 而运 力将扩张至 7090 万载重吨 以此推算运力过剩 1640 万载重吨 苏伊士型油轮 运力需求将止步于 4600 万载重吨 运力将大幅上升至 6640 万载重吨 而 VLCC 鉴于受到远程再运原油需求的支持 其货量预计上升 3 至 1 494 亿载重吨 但 运力也将达到 1 868 亿载重吨 面对如此供过于求的局面 招商轮船 中海发展 ST 长油一律无视 继 续其油轮船队扩张计划 根据三家企业年报显示 2011 年招商轮船新增 2 艘 VLCC 中海发展新增 3 艘油轮 2012 年和 2013 年分别计划投产 13 艘和 3 艘油 轮 新增运力约 155 万载重吨 ST 长油计划新增 6 艘油轮 其中 5 艘为 VLCC 另外 给出中远集团的油轮运力情况 如表所示 表 2 VLCC 运力情况 船名船名英文船名英文船名建造年份建造年份总长总长 米米 型宽型宽 米米 航速航速 节节 总载重吨总载重吨船旗船旗 远荣湖COSGREAT LAKE2003329 986016299145PANAMA 远惠湖COSGRACE LAKE2006329 996016299118PANAMA 远明湖COSBRIGHT LAKE200333060 01315 6299079PANAMA 远盛湖YUAN SHENG HU2006 23306016298997PANAMA 远怡湖COSMERRY LAKE20063336015298920PANAMA 远大湖COSGREAT LAKE20023336015 6298833PANAMA 远翠湖COSJADE LAKE2009329 996016298216PANAMA 远珍湖COSPEARL LAKE2008329 996015298195PANAMA 远兴湖COSGLAD LAKE20113306015 4297388PANAMA 远富湖COSRICH LAKE20123306015 4297366 6PANAMA 远洋湖YUAN YANG HU20103303015 3297305CHINA 远山湖YUAN SHAN HU201033060 6715 4297305CHINA 远金湖COSGOLD LAKE20113306015 8297163PANAMA 大理湖DA LI HU2004 12274 74815 2159149CHINA 大明湖DA MING HU20032744814 8159149CHINA 洋美湖YANG MEI HU2010244 64215 1109855CHINA 洋丽湖YANG LI HU2010244 64215109815CHINA 航运市场分析报告 8 洋宁湖YANG NING HU2009244 64215 1109814 5CHINA 表 3 巴拿马型运力 船名船名英文船名英文船名建造年份建造年份总长总长 米米 型宽型宽 米米 航速航速 节节 总载重吨总载重吨船旗船旗 连兴湖LIAN XING HU2006228 632 2614 575504CHINA 连盛湖 LIAN SHENG HU 2006228 632 2615 575499CHINA 连运湖LIAN YUN HU2006 5228 632 261575493CHINA 连安湖LIAN AN HU2005 522932 21471940CHINA 连顺湖LIAN SHUN HU2005 622932 21471940CHINA 玄武湖XUAN WU HU200022932 214 668429CHINA 班公湖BAN GONG HU200022932 214 668404CHINA 艾丁湖AI DING HU1999228 532 213 565012CHINA 吉利湖JI LI HU2000228 532 213 565012CHINA 表 4 灵便型运力 船名船名英文船名英文船名建造年份建造年份总长总长 米米 型宽型宽 米米 航速航速 节节 总载重吨总载重吨船旗船旗 连平湖LIAN PING HU200522930 21471940CHINA 雁水湖YAN SHUI HU1995182301443300CHINA 明泽湖MING ZE HU1995182301443300CHINA 映松湖YING SONG HU1995182301443300CHINA 从中远的运力来看 中远的 VLCC 运力为 452 3 万吨 巴拿马型油轮为 63 7 万吨 灵便型油轮为 20 2 万吨 中远在运力上还是比较充足的 合理运 用这些油轮使得企业的生产效率提高 这就要求企业战略必须做好 另外 船 型中只有 3 种船型 对于中远这样大的航运企业似乎太少了 3 中国主要油轮运输企业的经营状况 2011 年 航运市场受欧债危机等多种因素的影响 全球经济复苏乏力 由 此引发国际油轮市场需求增长放缓 有效运力继续快速增加 油轮供求矛盾突 出 运费率表现疲弱 油价高企导致航次成本高涨 即期市场油轮收益水平跌 至十多年以来最低 中国油轮市场也未能幸免于难 油轮运输营业利润率均呈 负增长 2011 年 招商轮船油轮运输营业收入 20 03 亿 同比增长 6 83 但营业 利润率为 13 2 中海发展油轮业务营业收入 62 31 亿 同比增长 2 2 但营 业利润率为 11 4 ST 长油退步最明显 油轮运输营业收入为 44 09 亿 同 航运市场分析报告 9 比减少 6 1 营业利润率为 15 64 船舶老化 燃油费持续走高 运力供求 矛盾依然是三家企业业绩缺乏亮点的 老三样 问题 招商轮船在年报中提到 企业目前的困难即部分船舶老化亟待更新 当前 国际油轮运输行业竞争激烈 油轮更新速度加快 大型石油企业对油轮的安全 性要求日益严格 只有运价 船舶位置 吨位 船龄 船型及船舶管理人员等 各方面均符合承租人要求的船舶才具有市场竞争力 招商轮船的油轮船队前几 年虽已解决单壳油轮问题 但部分双壳油轮船龄偏高 市场竞争力转弱 中海 发展的油轮船队虽然进入全球独立船东前十位 但在年报中依然披露出耗油高 吨位小 市场竞争力差的老旧船舶阻碍着油轮业绩更上一层楼 分步骤淘汰这 些船舶 进一步优化船队结构将率先纳入未来几年的初步规划中 ST 长油也 为燃油费高企堪忧不已 表示 燃油成本持续走高 财务费用依然高企 导致 经济效益大幅下滑 计划近年新增 6 艘油轮 新增数位于三家企业之首 如 此规模的扩张进一步稀释了企业管理资源 令 ST 长油资源保障问题更为突出 直接导致主营业务盈利能力发生严重下滑 既然了解症结 三家企业的下一步便是对症下药 招商轮船和中海发展将 进一步增加老龄船舶淘汰数量 面对复杂多变的油轮市场经营环境 企业将充 分准备 积极应对 强化期租 COA 程租平衡互补的经营模式 抵御市场形势可 能进一步恶化的严峻挑战 ST 长油寄望 国油国运 的能源安全战略 伴随 交通运输业 十二五 规划的出台 这些政策支持或可成为缓解当前油轮供求 矛盾的一大良药 ST 长油不堪的业绩数据主要源自其马不停蹄地运力扩张计划 使其财务费 用居高不下 一季度报显示 ST 长油为 1 77 亿元 而招商轮船仅为 704 26 万元 中海发展为 8523 万元 三家企业财务费用差距明显 导致这些差距的原 因主要有以下几点 其一 招商轮船与中国主要石油企业 钢厂和一些国际大 型石油企业建立稳固的战略合作关系 具有稳定且强势的 客源 反观 ST 长油 目前只是积极落实与中石油 中海油的洽谈 缺乏有实力的 回头客 其二 ST 长油的成本要比招商轮船高 ST 长油近几年油轮船队扩张迅猛 不 少船舶都在造价高峰时下的单 直接提高了油轮建造成本 其三 招商轮船采 航运市场分析报告 10 用部分油轮出租的方式 有效避免了燃油与人力等成本开支 在当前低迷的油 轮市场实在是明智之举 其四 招商轮船还在经营散货船 LNG 船等效益良好 的船队 尤其散货船的盈利水平要好过油轮 业内人士指出 ST 长油居高不 下的财务费用表明企业的杠杆比例较高 企业只有在市场景气时才能通过高杠 杆获得高收益 然而面对起伏不定的油轮市场 运价始终难以提振 如此财务 杠杆便很难发挥更好的作用 虽然经