财务公司存款准备金影响分析

财务公司存款准备金影响分析财务公司存款准备金影响分析 进入 2008 年 人民银行连续四次调高存款准备金率 目前已达到 16 5 作为与商业银行 不同的金融机构 财务公司在这轮上调存款准备金率的过程中流动性到底受到多大影响 对企业集团资金管理的影响又如何 在人民银行持续上调存款准备金率的同时 我们是否 需要对这类金融机构的货币政策效应予以关注 这些问题都值得我们深思 一 财务公司存款准备金相关法规一 财务公司存款准备金相关法规 1984 年 中国人民银行开始实行中央银行职能 为了保证中国人民银行调整社会信用 机构职能的充分发挥 使其掌握相当的信贷资金 我国建立了存款准备金制度 并以专业 银行准备金的形式来实现 1986 年开始 财务公司按照规定上交存款准备金 之后经历多 次调整 其间 具有标志性的存款准备金制度调整则是 1998 年和 2004 年两次改革 1 1998 年 经国务院同意 从 1998 年 3 月 21 日起 中国人民银行对存款准备金制 度进行改革 1 将原各金融机构在人民银行的 准备金存款 和 备付金存款 两个账户合并 称 为 准备金存款 账户 2 法定存款准备金率从 13 下调到 8 准备金存款账户超额部分的总量及分布由 各金融机构自行确定 3 对各金融机构的法定存款准备金按法人统一考核 信托投资公司 财务公司 金 融租赁公司等其他非银行金融机构的法定存款准备金 由法人统一存入其总部所在地的人 民银行总行 或分行 4 调整金融机构一般存款范围 将金融机构代理人民银行财政性存款中的机关团体 存款 财政预算外存款 划为金融机构的一般存款 金融机构按规定比例将一般存款的一 部分作为法定存款准备金存入人民银行 2 2004 年 经国务院批准 中国人民银行决定实行差别存款准备金率制度 主要包 括以下四方面内容 一是确定差别存款准备金率的主要依据 包括 金融机构资本充足率 金融机构不良贷款比率 金融机构内控机制状况 发生重大违规及风险情况 金融机构支 付能力明显恶化及发生可能危害支付系统安全的风险情况 二是差别存款准备金率制度实 施对象 差别存款准备金率制度采取统一框架设计和分类标准 实施对象为存款类金融机 构 三是确定差别存款准备金率的方法 根据资本充足率等指标对金融机构质量状况进行 分类 根据宏观调控的需要 在一定区间内设若干档次 确定各类金融机构所适用的差别 存款准备金率 四是调整存款准备金率的操作 二 存款准备金制度对财务公司影响分析 从 1987 年国内第一家财务公公司 东风汽车财务公司成立至 2007 年 财务公司已 经发展到 79 家 涉及电力 石油 石化 钢铁 汽车 煤炭 机械 电子 航运 航空航 天 纺织等 30 多个行业 已经成为国内金融体系的重要组成部分 截止到 2007 年底 财 务公司资产总额达到 8070 亿元 实现利润 276 亿元 资本充足率 23 3 资本金收益率 24 1 资产收益率 2 55 成立以来 财务公司严格按照规定向人民银行定期上交存款准 备金 2005 和 2006 年分别上交 261 90 亿元 346 87 亿元 2007 年更是达到 611 14 亿元 如图 1 所示 较 2006 年增长 76 19 图图 1 2005 2007 年存款准备金情况年存款准备金情况 单位 亿元 单位 亿元 这部分存款准备金无异于冻结了财务公司相当一部分流动资金 导致结算资金紧张 信贷资金减少 用于投资的资金更难以保证 而这些本外币资金管理业务和金融业务都是 公司作为集团内部金融机构的重点业务 也是公司的立身之本 以中油财务公司为例 随 着集团资金集中管理的快速推进 矿区服务收支两条线 关联交易封闭结算 未上市企业 资金一级集中管理已经全面启动 公司 结算中心 职能将有所增强 不仅需要从信息技术 系统网络 操作流程等方面及时 全面配合集团 更重要的是必须保证资金流动性 以满 足成员企业结算需求 此外 公司作为集团境外资金集中管理的唯一运作平台 通过为成 员企业提供结售汇服务和资金调剂服务 最大限度地满足集团海外业务的发展需求 这也 需要公司持有足够的流动资金 那么 存款准备金占用的这部分资产对财务公司造成多大影响 为财务公司经营带来 多少损失 下文将通过一个简单模型对 2005 2007 年财务公司因存款准备金占用造成的效 益损失进行测算 1 假设条件 1 财务公司的资金运用限于向成员企业发放贷款 2 成员企业的资金往来限于集团内部成员企业 3 成员企业的资金除用于交易支付之外都存放于金融机构 商业银行和财务公司 2 引入模型 财务公司存款准备金的影响函数可以表示为 L P 表示收益 表示损失 公式 1 其中 P 表示存款准备金占用资产如果不上交中央银行可以产生的存贷差收入 表示存款准备金占用资产产生的利息收入 1 P 根据假设条件 存款准备金占用资产如果不交中央银行 而是全部用于向成 员企业发放贷款 财务公司收益情况如下 财务公司将获得相应的贷款利息收入 取得贷款的成员企业将资金用于支付其他成员企业 获得资金的这些成员企业按照 一定比例 用资金集中度表示 将资金存放于财务公司 财务公司将向这些成员企业支付 存款利息 由于不用上交存款准备金 财务公司将进入第二轮放贷过程 重复 和 如果用 A 表示存款平均规模 d 表示存款准备金率 表示存款集中度 R 表示贷款 利率 表示存款利率 P 可以表示为 结合公式 2 和公式 3 公式 1 可以表示为 由此可以说明 与 呈正相关关系 即上交的存款准备金越多 对财务公司产生的负 担越大 3 影响测算 如果 选用 1 年期贷款利率 选用 1 年期存款利率 为当前存款准备金利息率 1 89 根据公式 5 和表 5 相关数据 财务公司 2005 2007 年存款准备金的影响分别是 13 23 亿元 21 51 亿元和 40 42 亿元 绝对值分别占当年利润的 20 55 23 23 和 15 63 相当于过去三年间财务公司因此损失了 1 5 强的利润 如表 3 所示 表表 3 财务公司存款准备金影响分析财务公司存款准备金影响分析 单位 亿元 单位 亿元 三 存款准备金制度对企业集团影响分析三 存款准备金制度对企业集团影响分析 上交存款准备金不仅造成财务公司的潜在效益损失 而且破坏了企业集团资金集中管 理体系 降低了资金集中效果 并可能因此形成对企业集团的 倒逼机制 导致 逆向激励 1 损害集团资金管理体系 降低资金集中效率 从集团层面来看 设立财务公司是通过对集团内部资金集中管理 提高内部资金 资 源的使用效率 并辅之以一定的投资 融资手段 达到优化集团资源配置 改进现金流的 目的 财务公司成立以来 充分发挥企业集团资金集中管理平台作用 一方面 作为集团 结算中心 充当资金收付 桥梁 保障成员企业间资金周转安全 快捷和高效 另一方面 作为集团资金管理中心 发挥 资金池 作用 实现本外币账户集中 信息集中和资金集中 成为集团资金监控平台 并在此基础上有效调剂资金余缺 协助集团形成内部集中统一的 资金管理体系 降低交易成本 发挥集团规模优势 实现整体利益最大化 财务公司也因 此成为其中的关键一环 但是 上交比例过高的存款准备金使得财务公司这一环节资金调 剂受到限制 资金流动受到抑制 继而损害集团业已形成的资金管理体系 扰乱企业集团 资金预算 资金管理和资金监控 2 形成 倒逼机制 导致 逆向激励 从长远来看 由于存款准备金这一资产的低效性 企业集团很可能大幅缩减在财务公 司存款规模 造成财务公司资金集中度大幅降低 资金来源逐渐萎缩 最终必然出现两种 结果 一是资金来源逐渐枯竭无法开展业务 最终可能陷入倒闭或破产 企业集团作为财 务公司的最后担保者 必将承担财务公司高风险经营带来的可能损失 二是为了谋求出路 开展风险较高的业务 间接地导致集团资金的安全性受到威胁 此外 由于企业集团通过 财务公司进行资金集中效果受限 必然会转向外部金融机构 这样一来 增加了外部融资 风险 也加大了资金成本 但是无论哪一种结果都违背了企业集团财务公司的成立初衷和 职能定位 这些无疑都造成了中央银行对财务公司和企业集团的 逆向激励 总之 考虑到财务公司与商业银行的金融职能和社会风险存在很大差异 按照差别存款 准备金制度的 差别原则 在财务公司资本充足率为 16 18