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利息与利息率课件 第三章利息与利息率 一 本章讨论的主要内容与结构安排 利息与货币的时间价值 利率体系与结构 利率的作用与作用条件 利率的决定 利率管理体制 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 利息 interest 是指债务人支付给债权人的使用其资金的代价 使用资金的价格 投资者让渡资本的使用权而索要的补偿 包括机会成本补偿和风险补偿 利息是在偿还借款时大于本金的那部分金额 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 利率 interestrate 是利息率的简称 指借贷期内所形成的利息额与所贷资金本金的比率 利率是衡量利息数量大小的尺度 利率体现了生息资本增殖的程度 利率的形式 1年期 3年期 5年期存款利率 9个月的国库券利率 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 年利率 以年为时间单位计算利息 通常用百分之几表示 俗称 分 月利率 以月为时间单位计算利息 通常用千分之几表示 俗称 厘 日利率 也叫 拆息 用万分之几表示 俗称 毫 换算关系 年利率 月利率 12 月利率 日利率 30 年利率 日利率 360 我国通用厘表示 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 单利 simpleinterest 单利是指单纯按本金计算出来的利息 所生利息不在加入本金计算下期利息 利息用公式表示为 利息 I 本金 P 利率 r 期限 n 用单利法计算时 其本利和的计算公式为 本利和 S P 1 r n r应与n相对应 年利率与年对应 月利率与月数对应 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 复利 compoundinterest 复利是单利的对称 也称利滚利 是指上期利息并入本金一并计算利息的一种方法 将按本金计算出来的利息额再加入本金 一并计算出来的利息 复利的本利和公式为 复利的利息计算公式为 利息与利息率课件 举例 某个企业从银行贷款100元 期限1年 贷款期满后 该企业偿还100元本金并支付10元利息 则 这笔贷款的利率为 r 10 100 100 10 按10 的年利率 个体放贷100元的贷款 第一年末他可以获取110 即贷款的一年期的终值为110元 100 1 10 若该贷款人将收回的110元仍放出去 第二年他可收回 121元 100 1 10 1 10 利息与利息率课件 现值和终值的推广形式 上述计算的推广形式 反过来 一年后的110元在现在的价值是100元 同样 两年后的121元的现值也是100元 于是 推广为 利息与利息率课件 年金的现值和终值 年金 annuity 如果一个系列现金流的每期收入相等 如每月收入一万元 则称其为年金 普通年金 ordinaryannuity 每期期末收付等额款项的年金 也称后付年金 这种年金在日程生活中最为常见 只给出普通年金的现值公式 普通年金的终值公式 应用于付息债券的现值和终值 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 贴现 将资金的未来价值折算成限制的过程 也称贴现值 贴现利率 贴现中所使用的利率 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 按计算利息的不同期限单位划分 年利率 annualinterest 以年为单位计算利息时的利率 通常 表示 月利率 monthlyinterest 以月为单位计算利息时的利率 通常 表示 日利率 dailyinterest 以日为单位计算利息时的利率 通常以 0表示 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 按资金借贷期限长短划分 长期利率 借贷时间在一年以上的利率 短期利率 借贷时间在一年以下的利率 借贷期限与利率成正比 期限越长 风险越大 利率越高 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 按不同的利率决定方式划分 官定利率 officialinterestrate 又称法定利率 是由一国中央银行或金融管理部门所规定的利率 各金融机构必须执行 用于实施货币政策 具有指导性作用 我国以官定利率为主 市场利率 marketinterestrate 是指按借贷资金的供求关系决定的利率 它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用 在我国使用范围小 主要用于同业拆借和外汇贷款 公定利率 pactinterestrate 是介于官定利率和市场利率之间的利率 由金融自律组织 银行同业公会 或民间权威性金融组织商定的利率 各成员机构必须执行 反映非市场力量对利率形成的干预 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 按借贷期内利率是否变动划分 固定利率 fixedrate 是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率 不随资金供求状况变动 适用于短期借贷 浮动利率 floatingrate 是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率 调整期一般为1 3 6个月 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 根据利率作用的不同划分 基准利率 basicrate 是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率 当基准利率变动时 其他利率也相应发生变化 是银行体系制定差别利率和加罚息利率的依据 是金融市场上制定各种有价证券利率的依据 我国1984年前 国家银行制定的利率是基准利率 1984年央行体制建立后 中国人民银行对商业银行的再贷款利率为基准利率 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 一般利率 不带任何优惠性质的利率 优惠利率 国家通过金融机构或金融机构自身认为需要重点扶持的项目 企业 行业或部门 而提供的低于一般贷款利率水平的利率 对产业政策很重要 存款优惠利率 多用于争取目标资金来源 如银行争取大额 稳定的资金来源 严谨擅自提高利率拉存款 利息与利息率课件 差别利率 differential 是指金融机构对不同客户的存 贷款实行的不同利率 加罚息利率 贷款逾期所罚利息的利率 到期收益率 债务工具获得回报的现值与其现在价值相等时的利率 衡量利率高低的最精确标准 利息与利息率课件 二 若干重要概念的识记 根据利率的真实水平划分 名义利率 nominalinterestrate 是指借贷契约和有价证券上载明的利率 包括了通货膨胀因素的利率 通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率 实际利率 realinterestrate 是指名义利率减去通货膨胀率 事后实际利率 名义利率减去实际发生的通货膨胀率 事前实际利率 名义利率减去预期通货膨胀率 在实际中更重要 正利率和负利率 当名义利率高于通货膨胀率 实际利率大于0时 即为正利率 反之则为负利率 利息与利息率课件 三 需要重点把握和理解的几个问题 怎样认识利息的来源与本质 古典经济学派的利息本质理论利息的来源与本质问题是把握本章内容的基本立足点 也是研究利率理论的出发点 利息报酬说 因暂时放弃货币的使用权而得的报酬 其报酬是对机会成本和风险的补偿 资本租金说 将利息比作地主出租土地收取的租金 利息产生于资本的余缺 利息利润说 利息是所借东西生产的利润的一部分 利息剩余价值说 利润是剩余价值的转化形式 利息与利息率课件 近代经济学派的利息理论及马克思的利息本质理论 边际生产力说 利息取决于资本边际生产力的大小 资本边际生产力 最后增加以单位的资本所增加的产量 资本边际产量递减规律 节欲论 价值取决于生产费用 包括工资和利润 而利润是资本家节欲的报酬 借贷资本是生产总资本的一部分 利息是利润的一部分 人性不耐说 人性具有不耐心地等待将来提供收入的资本财富的心理 不耐程度的差异引起了借贷行为 不耐程度高的人偏好于借债 不耐程度低的人偏好放款 流动性偏好说 人们持有货币是流动性偏好的结果 利息是对放弃货币灵活性的补偿 时差利息说 人对现在物品的评价总是高于对未来物品的评价 两种评价产生的价值差别就是利息 马克思的利息本质理论 利息是利润的一部分 利息与利息率课件 怎样认识利息的来源与本质 古今中外许多经济学家在利息的来源与本质问题上提出过各种理论观点 虽然都有一定的合理性 但却因停留在表面现象的解释上和不注重经济关系的分析 而带有较大的片面性 马克思从借贷资本的特殊运动形式分析人手 深入剖析了利息的来源与本质 为我们认识这个问题提供了科学的方法与依据 对利息来源与本质的认识 要根据不同的社会经济制度 进行具体分析 注意不同制度下利息所体现的经济关系 利息与利息率课件 利率体系的内容有哪些 由中央银行利率 商业银行利率和直接融资利率组成 中央银行利率 央行对商业银行规定的存贷款利率 央行在公开市场发行和买卖证券的价格 是利率体系的核心 存款利率包括法定准备金率和一般存款利率 贷款利率包括央行再贴现率和再贷款利率 商业银行利率 商业银行对客户的存贷款利率 发行金融债的利率 同业拆借利率 灵活性强 在央行规定的幅度内浮动 直接融资利率 民间借贷利率 政府和企业发行的债券利率 直接融资功能 反映资金供求情况 我国是商业银行利率为主体 央行利率为基础 市场利率并存 利息与利息率课件 利率的结构主要包括哪些内容 利率的结构不同类型的利率之间的关系 风险结构 期限结构 利率的风险结构 在期限相同的情况下 金融资产的风险大小不同 利率水平不同 影响因素 违约风险 流动性和税收 违约风险 债务人到期无法还本付息的风险 如经营业绩差 信用意识差等 一般说来 违约风险越大 利率水平越高 不同债务人 其违约风险不同 风险补偿 亦称违约风险溢价 风险证券和无风险证券之间的利率差 风险溢价 违约风险溢价 流动性溢价 无风险债券 中央政府债券 国库券 偿还 税收或增发货币较低风险债券 地方政府债券 税收控制力较差 大公司债券 信誉卓著 高风险债券 公司债券 商业票据 本息偿还取决于利润 利息与利息率课件 流动性 变现能力 与利率水平成反比 投资者偏好流动性强的债券 流动性溢价 债权人要求的对流动性较差的债券的补偿 属于风险溢价 衡量指标 变现成本 包括 佣金 买卖债券的手续费 买卖差价 卖出价减去买入价 税收 影响债权人的实际收益 税后收入 利息税税率越高 利率水平越高 金融工具不同 税收待遇不同 如为基础设施建设 社会公益等发行的债券 利息与利息率课件 利率的期限结构 利率的期限结构 利率与期限间的变化关系 金融工具的期限不同 利率水平不同 普遍地 利率与期限成正比 两个规律各种期限的利率同向波动 长期利率高于短期利率 对两个规律的阐释预期理论市场分割理论有限聚集地理论 利息与利息率课件 预期理论 无偏预期理论 四个假设 p72 主要结论长期利率是短期利率的函数 长期利率与短期利率的关系取决于当期短期利率与预期短期利率之间的关系 未来短期利率决定收益率的唯一因素 未来短期利率不变 当前长期利率等于当前短期利率 预期未来短期利率上升 当期长期利率高于当期短期利率 收益率上升 政策含义货币管理当局需要通过影响预期来影响利率的期限结构 可以改变短期债券供给 以改变长期利率水平 利息与利息率课件 市场分割理论假设 期限证券没有替代性 市场相互分割 彼此独立 市场分割的原因 p73观点收益率曲线的不同形状 由各个证券市场的供求决定 投资者对短期证券的需求增加 短期利率上升 收益率曲线向上倾斜 缺陷 无法解释不同期限的证券的利率会同向波动 政策含义 央行可改变证券的相对供给以改变利率的期限结构 利息与利息率课件 优先聚集地理论 期限选择和流动性溢价理论 理论假设 不同期限证券可以相互替代 不同预期证券的收益率可以相互影响 观点 长期证券的利率等于该种证券到期前短期利率预期的平均值加上该种证券的流动性溢价 贡献 解释短期投资者不愿投资长期证券的原因 合理解释利率水平与期限之间的关系 利息与利息率课件 怎样理解利率作用的发挥问题 利率对宏观经济的作用积聚资金 利率作为有偿手段 吸引闲置资金 调节信用规模 央行的贷款利率 再贴现率改变央行对商业银行和其他金融机构以及商业银行作用于其客户的信用规模 贷款利率和再贴现率上升 信用规模缩小 调节国民经济结构 通过差别利率和优惠利率 倾斜于急需发展的产业 企业和项目 限制发展的则提高利率 调节货币流通及物价水平 流通货币量过多 预期通胀要发生时 提高存贷款利率 减少货币需求 信贷规模减小 物价稳定 通胀由商品供求结构失衡所致时 降低供不应求的产品生产企业的贷款利率 平衡国际收支 国际收支逆差时 提高本国利率至高于他国 阻止本国资金外流 吸引国外游资入境 利率对微观经济的作用激励企业提高资金使用效率 利息就是成本 影响家庭和个人的金融资产的选择 诱导储蓄 调节消费和储蓄倾向 引导选择金融资产 计算租金的参照 利息与利息率课件 利率的经济效应 作用途径 成本效应投资成本效应 利率决定投资成本 进而影响投资决策和投资规模 产品成本效应 利率水平决定流动资金的成本 决定产品的成本和价格 持有货币的成本 持有货币而放弃的利息收入损失 价格变动而引起的购买力的损失 资产组合调整效应利率影响资产的收益结构 引起资产组合的调整 从而影响整个经济 利息与利息率课件 财富效应利率的变动引起人们财富的变化 以致影响消费和投资 预期效应央行利率调整对人们预期的影响 例如 贴现率上调是经济过热的信号 紧缩政策 致使企业经营谨慎 证券价格下跌 汇率效应利率变动对本国货币和外国货币的比价的影响 从而对国际收支产生影响 利息与利息率课件 利率的作用条件有哪些 利率的市场化利率水平有市场和价格机制决定 而非政府决定 这样才能灵敏反应社会资金的供求状况 引导资金配置 利率联动机制利率具有同向变动的特点 利率间相互联系 尤其是基准利率的联动机制最明显 适当的利率水平利率过高会抑制投资 利率过低 又不利于其杠杆作用的发挥 合理的利率结构包括风险结构 期限结构和行业结构等 通过结构调整改变投资结构 改变行业和产业结构 利息与利息率课件 利息转化为收益的一般形态及其作用是什么 利息转化为收益的一般形态 这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化 无论贷出资金与否 利息都看作理所当然的收入 与此相对应 无论借入资金与否 经营者总是把自己的利润分为利息和企业主收入两部分 只有扣除利息所余下的利润才是经营所得 利息之所以能够转化为收益的一般形态 原因在于 利息是资本所有权的果实这种观念被广而化之 取得普遍存在的意义 利润率是一个与企业经营状况密切联系而捉摸不定的量 无论企业家生产经营情形如何 都不会改变这个量 而利息率则是一个事先确定的量 利息率的大小 直接制约企业主收入的多少 因此 无论货币是否作为资本使用 人们毫不怀疑 它可以带来收益 收益的资本化 指任何有收益的事物 都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额 使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物 也能从收益 利率 本金三者的关系中套算出资本金额或价格 利息与利息率课件 二 利息转化为收益的一般形态 收益 B 本金 P 利率 r 如果知道收益和利率 就可以利用这个公式套算出本金 即 收益资本化在经济生活中被广泛地应用 例1 地价 土地年收益 年利率例2 人力资本价格 年薪 年利率例3 股票价格 股票收益 市场利率 利息与利息率课件 利率是怎样决定的 利率的影响因素平均利润率 利息是利润的一部分 利润率决定利率 平均利润率越高 利润越高 利率越高 利率等于平均利润率时 借款人无利可图 平均利润率是利率的上限 高于零 借贷资金的供求 直接决定因素 预期通胀率 预期通胀率提高 债权人要求提高利率 反之则反是 央行货币政策 扩张性货币政策 利率降低 经济周期 借贷资本供求状况变化的原因是社会生产领域 危机 萧条 复苏 繁荣 P81 国际收支状况 逆差 提高利率 顺差 降低利率 利息与利息率课件 利率决定理论马克思的利率决定理论 利息是借贷资本家从职能资本家那获得的一部分剩余价值 剩余价值表现为利润 利息属于利润 利润是利息的最高界限 平均利润率是利率的最高界限 利率的特点 科技进步使平均利润率具有下降趋势 平均利率也下降趋势 平均利润率的下降缓慢 在某阶段考察利率水平 则它相对平稳 利息与利息率课件 储蓄投资利率论 真实利率理论 马歇尔的储蓄投资论 储蓄资本供给 iIS投资资本需求 若资本供大于求 资本使用者付给储蓄者的报酬就低 反则反之 所以 资本供求决定利率 IS 利息与利息率课件 流