格力电器2014年度财务报告分析

第 1 页 共 25 页 格力公司财务报表分析格力公司财务报表分析 珠海格力电器股份有限公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司 公司是 目前全球最大的集研发 生产 销售 服务于一体的国有控股家电企业 是中国第 一家净利润 纳税都超过百亿元的家电企业 1989 年经珠海市工业委员会 中国 人民银行珠海分行批准设立 1996 年 11 月 18 日经中国证券监督管理委员会批准 于深圳证券交易所上市 其旗下拥有众多品牌的家电产品 比如家用和中央两款空 调 TOSOT 生活电器 空气能热水器 晶弘冰箱等 2012 年格力电器的营业总收入 达到了 1001 10 亿元 是中国第一家家电上市公司营业收入超过千亿元的企业 2014 年的营业总收入高达 1400 05 亿元 比去年增长了 16 63 格力空调 是中 国空调业的一个传奇 它的的足迹踏遍了全球 160 多个国家和地区 从 2005 年到 现在 格力空调产销量连续 10 年领先于全球的空调行业 用户高达 5 它一直以 来的目标就是为全球的消费者提供具备有高技术 高质量的家电产品 到目前为止 已开发出包括空调在内的 20 大类 400 个系列 12700 多个品种规格的产品 以便 满足各个层次消费者的需求 总共申请的技术专利达到了 14000 多项 其中包括一 些领先于国际的产品 弥补了在家电行业中存在的一些空白 改写了我国乃至世界 空调业的百年历史 而在如此硝烟弥漫的世界经济战场中 也不能够阻挡格力电器 前进的步伐 在 2008 2014 年里多次中标国际知名空调招标项目 再一次引领中 国家电企业在国际舞台上绽放光芒 在未来的发展道路上 格力电器将一如既往的 坚持它专业化的发展战略 以 缔造全球领先的空调企业 成就格力百年的世界品 牌 为目标 为社会经济的发展贡献出自己的一份力量 为了对格力公司的财务状况有全面而深入的了解 我们需要对格力公司的财务 报表进行分析 从公司的偿债能力 盈利能力 营运能力等方面进行分析 对指标 进行分析 与此同时 横向上将格力电器的状况与同行业中其他企业进行对比 纵 向上与 2010 2013 年的本公司财务状况对比 从而全面了解格力公司在 2014 年的 财务状况和经营成果 一 财务报表分析基本思路一 财务报表分析基本思路 财务报表分析主要的是以企业的三大报表为基础 根据报表中一些相关联的数 据 运用科学的分析方法 得出相应的计算结果 来分析出企业的财务状况和它的 经营成果的好坏 并且结合该企业当时所处的发展阶段以及环境 来权衡它的利弊 得失以及发展趋势 具体而言 公司财务报表分析的内容主要包括 第一 资产负债表分析 对资 产负债表的分析主要是运用资产负债表数据计算出的财务比率对资产负债表进行分 析 资产负债表比率主要包括流动性比率和财务杠杆比率 流动性比率直接关系到 第 2 页 共 25 页 上市公司是否具有足够的流动量来满足正常的经营活动和偿债债务本息对流动性提 出的需求 因此 该比率常常为上市公司债权人所关注 财务杠杆比率是资产负债 表分析的另一个指标 是对资本结构的一种度量 资本结构主要影响上市公司所生 成的现金流的分割 而现金流的分割方式必然影响上市公司各相关者的经济利益 因此 上市公司相关利益者高度关注资本结构 第二 利润表分析 利润表是按一定格式陈述和计算收益形成的会计报表 大 部分利润表比率是建立在共同百分比利润表的基础上的 如销售毛利率 销售净利 率 销售成本利率等 也有一些比率是利润表两个项目之间的比率 如所得税对营 业收益比率 第三 现金流量表分析 现金流量表是用来反映上市公司创造净现金流 量的能力 对现金流量表的分析 有助于报表使用者了解上市公司在一定时期内现金流入 流出的信息及变动的原因 预测未来期间的现金流量 评价上市公司的财务结构 和偿还债务的能力 判断上市公司适应外部环境变化对现金收支进行调节的余地 揭示上市公司盈利水平与现金流量关系 由于现金流量的客观性与其他指标的相关 性 对现金流量的分析 可以对其他指标的分析起到很好的补充作用 二 财务报表分析方法 二 财务报表分析方法 在诸多的财务报表分析方法中 仅对比率分析法和趋势分析法的内容做一个简 单的概括 1 比率分析法 比率分析法 是利用两个财务指标的某种关联关系 通过计算 比率来计量和评价公司财务状况 经营成果和现金流量的分析方法 也是用来评价 与分析企业经营活动以及企业当前和过去情况的一种方法 详细地说 是通过相互 比较同一时期财务报表中的若干重要项目的数据来求得比率 从这些比的结果中揭 露出企业真实的财务状况 而财务比率形式主要包括 构成比率 相关比率 效率 比率 2 趋势分析法 又叫水平分析法 它是通过对财务报表中各类相关数字资料 将两期或者多期连续相同的指标或比率进行对比 得出它们的增减变动方向 数额 和幅度 以揭示企业财务状况 经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法 趋 势分析法的主要目的在于 1 判断一个公司财务状况与经营成果的变动趋 势对投资者是否有利 2 预测公司未来发展趋势 三 三 偿债能力分析偿债能力分析 债务通常按照到期时间分为短期债务与长期债务 自然偿债能力也分为短期偿 债能力与长期偿债能力两种 第 3 页 共 25 页 短期偿债能力主要是指一个公司偿还流动负债的能力 主要目的是保障债权人 的权利 对于一个企业而言 衡量其短期偿债能力的指标有三个 分别是流动比率 速动比率以及现金比率 通常用流动资产与流动负债的比值作为流动比率的计算方 式 企业的流动资产项目之间有着很大的流动性差别 而速动资产可以利用货币资 金以及交易性金融资产在短时间内的变现获得 速动比率通常是速动资产与流动负 债之间的比率 与短期偿债能力相对应的是长期偿债能力 主要是指企业承担债务的能力以及 企业偿还债务的保障能力 就存量来看 一般情况下 一个企业的资产负债率 产 权比率 长期资本负债率是衡量其长期偿债能力的主要指标 所谓资产负债率就是 企业总资产占据总负债的比率 而产权比率是总负债与股东权益的比值 长期资本 负债率是非流动负债占长期资本的百分比 3 13 1 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率 速动比率 现金比率 流动资 产的各项目之间 流动性差别很大 其中 货币资金 交易性金融资产 各种应收 款项等可以在较短时间内变现的称为速动资产 3 1 13 1 1 四个指标分析四个指标分析 3 1 1 13 1 1 1 流动比率流动比率 根据格力公司 2014 年母公司资产负债表 可知格力公司 合并 2014 年流动 资产为 3 10 元 流动负债为 8 33 根据流动比率的含义有 流动比率 1 1 881083885220 231201434788 流动负债 流动资产 一般认为生产企业合理的最低流动比率为 2 虽然格力公司的流动比率大于 1 意味着每一元的流动负债有 1 1 元的流动资产作为保证 与近些年来的流动比 率相比 起伏不大 3 1 1 23 1 1 2 速动比率速动比率 货币资金 交易性金融资产和各种应付 预收款项 可以在较短的时间内变现 称之为速动资产 公司存货为 97 可知格力公司速动资产为 流动资产 存货 3 8 根据速动 比率的含义有 速动比率 1 029 881083885220 281115443807 流动负债 速动资产 第 4 页 共 25 页 通常认为正常的速动比率为 1 格力公司速动比率大于 1 属于正常范围 影 响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力 所以还需要对账龄结构进行 分析 进一步需要计算现金比率 3 1 1 33 1 1 3 现金比率现金比率 现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值 现金类资产包括库存现金 随时可用于支付的存款和现金等价物 根据负债表可知公司的现金类资产 货币资 金 交易性金融资产 根据现金比率的含义有 现金比率 0 504 881083885220 75462985096 流动负债 交易性金融资产货币资金 现金比率可反映企业的直接偿付能力 现金比率越高说明支付能力越好 3 1 1 43 1 1 4 现金流量比率现金流量比率 前面的三个指标是反映短期偿债能力的静态指标 反映企业现存资源对偿还到 期债务的保障程度 而现金流量比率可以动态反映本期经营活动产生的现金流量净 额偿付流动负债的能力 格力公司在 2014 年经营活动产生的现金流量净额 而流动负债也要变为流量 为平均数 根据现金流量比率的含义有 现金流量比率 0 156 2 29650838920881083885220 91600398897 流动负债 量净额经营活动产生的现金流 3 1 23 1 2 对比分析对比分析 比率 20102011201220132014 流动比率 1 11 121 081 081 1 速动比率 0 870 850 860 941 029 现金比率 0 310 250 370 410 504 分析格力公司在 2010 年 2014 年的流动比率 速动比率及现金比率可以发现 1 流动比率在 1 以上波动 且变化很小 基本处于稳定状态 2 速动比率近 几年呈现增长趋势 且在 2014 年突破 1 说明短期偿债能力增强 可能由于存货 减少 应收账款增加 但流动比率和速动比率整体偏低 说明格力电器的负债水平 过高 流动资产较少 面临的经营风险比较大 3 现金比率逐年增加 因此用 于偿付即期债务的现金资产在不断的增加 企业的短期债务偿还能力较强 3 23 2 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力 衡量长期 偿债能力的指标主要有资产负债率 产权比率 长期资本负债率等 资产负债率是 第 5 页 共 25 页 总负债占总资产的百分比 产权比率是总负债与股东权益比值 是常用的财务杠杠 比率 长期资本负债率指非流动负债占长期资本的百分比 3 2 13 2 1 六个指标分析六个指标分析 按照总债务存量进行分析的指标主要有三个 资产负债率 产权比率和权益乘 数 长期资本负债率等 按照总债务流量进行比较有利息保障倍数 现金流量利息 保障倍数 现金流量债务比 3 2 1 13 2 1 1 资产负债率资产负债率 资产负债率是企业负债总额与资产总额的比值 它反映企业的资产总额中有多 大比例是通过举债而得到的 格力公司 2014 年底负债总额为 9 70 资产总额为 9 88 根据资产负债率的含义有 资产负债率 0 71 791562309484 691110994974 资产总额 负债总额 可见公司的资产负债比率比较高 这是一种非常危险的资本结构 3 2 1 23 2 1 2 股东权益比率和权益乘数 产权比率股东权益比率和权益乘数 产权比率 股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率 该比额反映了资产总额中有 多大比率是所有者投入的 根据其含义有 股东权益比率 0 289 791562309484 04513145101 资产权益 股东权益总额 股东权益比例越大 负债比率越小 企业的财务风险也越小 偿还长期债务的 能力就越强 权益乘数 3 46 股东权益比率股东权益总额 资产总额1 产权比率是负债总额与股东权益总额的比值 它反映了债权人所提供资金与股 东所提供资金的对比关系 该比例越低 说明企业长期财务状况较好 债权人贷款 的安全性越有保障 企业财务风险越小 产权比率 2 46 04513145101 691110994974 股东权益总额 负债总额 3 2 1 33 2 1 3 长期资本负债率长期资本负债率 长期资本负债率 0 0567 045131451012710975381 2710975381 股东权益非流动负债 非流动负债 3 2 1 43 2 1 4 利息保障倍数利息保障倍数 利息保障倍数是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值 根据其含义公式 如下 第 6 页 共 25 页 利息保障倍数 而息税前利润 税后净利润 所得税 利息费用 利息费用 息税前利润 所以利息保障倍数 24 6 709764677 70976467751675243068 利息费用 利息费用利润总额 利息费用 息税前利润 3 2 1 53 2 1 5 现金流量利息保障费用现金流量利息保障费用 企业的现金流量利息保障费用 经营现金流量 利息费用 则有 企业的现金流量保障费用 26 68 709764677 71893916550 3 2 1 63 2 1 6 现金流量债务比现金流量债务比 现金流量债务比 0 17 691110994974 71893916550 债务总额 经营现金流量 3 2 23 2 2 对比分析对比分析 20102011201220132014 资产负 债率 78 63 78 42 74 35 73 46 71 产权比 率 3 673 632 92 762 46 长期资 本负债 率 12 05 12 55 4 02 4 67 5 67 对比格力公司 2010 2014 年的这三个指标可以发现 2014 年的资产负债率大 幅度减少 说明负债能力较以前有所增强 虽然企业的产权比例逐渐出现下降 但 是都保持在 1 以上的数据 说明其财务杠杆较大 下降的原因主要是 交易性金融 资产和可供出售金融资产的大幅度增长 造成股东权益大幅度增加 从而影响产权比 率的大幅度下降 增强了公司的长期偿债能力 长期资本负债较上一年有所提高 但相对于 2010 2011 年仍然保持在较低的水平 综合来看 近年来格力电器的资产负债率有好转 但是长期资本负债率相对较 低 过高的产权比率导致企业的财务杠杠较大 因此 只有通过良好的融资才能够 使企业获得更大的收益 四 四 运营能力分析运营能力分析 第 7 页 共 25 页 企业的经营过程就是利用资产取得收益的过程 运营能力反映了企业对资产的 利用和管理能力 直接影响到企业的收益 运营能力反应了企业资金周转状况 资 金周转状况好 说明企业经营管理水平高 资金利用效率高 可以通过产品销售情 况和企业资金占用量来分析企业资金周转状况 评价企业的运营能力 常用的财务 比率有应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产 周转率等 4 14 1 比率分析比率分析 4 1 14 1 1 应收账款周转率应收账款周转率 应收账款周转率周转率是评价应收账款流动性的比率 该比率越高 说明企业 回收应收账款的速度越快 可以减少坏账损失 提高资产的流动性 企业短期偿债 能力也会得到增强 该比率过高 说明该企业奉行了比较严格的信用政策 可能会 限制企业销售量的扩大 应收账款周转率 次61 218492750000 266134700 001377503580 债务总额 经营现金流量 格力电器公司的应收账款周转率为 61 次 表明该公司一年内的应收账款周转 次数为 61 次 平均收账期为 6 天 4 1 24 1 2 存货周转率存货周转率 存货周转率说明了了企业一定时期内存货周转的次数 反映了企业存货的变现 速度 衡量企业的销售能力及存货是过量 在正常经营情况下存货周转率越高 说 明企业的销售能力强 企业的资产流动性越好 资金利用效率越高 反之 该比率 越低 常常是库存管理不利 销售况不好 造成存货积压 另外还有其他特殊情况 影响存货周转率 从利润表和资产负债表中的数据得出 存货周转率 12 59 201312273000859098000 08802212700 存货平均余额 销售成本 存货周转天数为 29 天 4 1 34 1 3 流动资产周转率流动资产周转率 流动资产周转率反映了企业全部流动资产的使用效率 该利率越高表明以相同 的流动资产完成的周转额较多 流动资产利用效果较好 由利润表格力公司 2014 年营业收入即销售收入为 0 元 由资产负债表得出 期初和期末固定资产净值分别 为 0 元 0 元 流动资产平均余额取其平均值 流动资产周转率 1 23 2001037496970001201434780 001377503580 流动资产平均余额 销售收入 第 8 页 共 25 页 4 1 44 1 4 固定资产周转率固定资产周转率 固定资产周转率越高 说明固定资产利用率越高 管理水平越好 2014 格力 电器公司销售收入即营业收入 为 0 元 期初和期末的固定资产净值为元 元 固定资产周转率 次 4 71 2 0299695810003608746900 001377503580 固定资产平均净值 销售收入 4 1 54 1 5 总资产周转率总资产周转率 总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比率 总资产周转率 0 95 2 001337192780001562309480 001377503580 资产平均余额 销售收入 4 24 2 比较分析比较分析 由上述的计算得出 格力电器 2014 年运营能力指标为 比率 2014 应收账款周转率 61 存货周转率 12 59 流动资产周转率 1 23 固定资产周转率 4 71 总资产周转率 0 95 格力电器以前年度的运营能力指标如下 同行业其他公司的运营能力指标如下 第 9 页 共 25 页 比率 2013 年 海尔美的 应收账款周转率 20 0113 60 存货周转率 9 126 50 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 1 561 31 从这些数据中来分析 格力电器的固定资产周转率在 2010 年后下降了 2013 年又有所上升 主要原因可能在于 2010 年新增了较多的固定资产 新增的固定资 产利用率较低 从而导致固定资产周转率下降 而流动资产周转率 2010 到 2014 年 总体呈上升趋势 格力电器总资产周转率 2010 至 2014 的平均值为 0 93 总体处于 比较稳定的状态 2011 年有稍微上升 2011 年之后有所下降 2013 年低至 0 89 而 2014 年又上升到 0 95 从行业发展来看 格力电器的总资产周转率低于同行 水平 公司总资产的管理能力需要强化 企业应该革新落后渠道策略来提高其销售 收入 以便于提高总资产利用率 而存货周转率总体趋势上有所上升 2014 年又有较大提升 由 9 05 上升至 12 59 存货管理水平有所提高 销售能力有所提高 2013 年以前存货周转率低于 同行业的美的和海尔 我想这与格力电器实行较紧的信用政策有很大的关系 因此 企业应该适当的调整信用政策 加快存货的流转速度 从而提高存货周转率 2014 年存货周转率已经有所提升 自 2010 年后 格力电器应收账款周转率明显升高 2011 年到 2014 年变化不 大 年应收账款周转率有轻微下降 由此可见 格力电器应收账款周转速度相对比 较平稳 在行业中处于较高水平 高出同行业美的 50 以上 2014 年平均收账期为 6 天 资金回笼的时间非常短 表明格力电器应收账款的变现能力很强 这主要是 格力电器采用 先付款后发货 淡季返利 股份制区域性销售公司 多种 措施同施产生的结果 五 五 盈利能力指标分析盈利能力指标分析 获取利润是企业的主要经营目标之一 反映了企业的综合素质 投资者和债权 人都十分关心企业的盈利能力 对企业盈利能力的分析不能仅看其获取利润的绝对 数 还应分析其相对指标 分析获利能力的财务比率有销售利润率 资产利润率 第 10 页 共 25 页 权益净利率 销售毛利率 每股收益 每股股利 股利支付率 每股净资产 市净 率 市盈率 5 15 1 比率分析比率分析 5 1 15 1 1 销售利润率销售利润率 销售利润率表明每 100 元营业收入中可实现的净利润是多少 可以评价企业通 过销售赚取利润的能力 该比率受行业特点的影响较大 销售利润率 10 93 001303868720 11425295481 销售收入 净利润 5 1 25 1 2 资产净利率资产净利率 资产净利率表明每 100 元的资产可以为股东赚取多少元的净利润 这一比率越 高 说明企业的盈利能力越强 资产利润率 9 83 2 871337192789791562309484 11425295481 资产总额 净利润 5 1 35 1 3 权益净利率权益净利率 权益净利率反映了企业股东获取投资报酬的高低 该比率越高 说明企业盈利 能力越强 权益净利率 35 40 2 0353734540004513145100 11425295481 股东权益 净利润 格力公司的权益净利率为 35 40 说明股东每投入 100 元资本 可以获得 35 40 元的净利率 5 1 45 1 4 销售毛利率销售毛利率 销售毛利率反映了企业的营业成本和营业收入的比例关系 销售毛利率越大 营业收入净额中营业成本所占比重越小 企业通过销售获取利润的能力越强 销售毛利率 81 29 001303868720 09151390400 001303868720 销售收入 销售成本销售收入 每 100 元的营业收入可以为格力公司创造 29 81 元的毛利 5 1 55 1 5 每股收益每股收益 第 11 页 共 25 页 每股收益是股份公司在外发行的普通股每股所取得的利润 根据格力电器公司 2014 年的年度财务报告 发行在外的普通股股数为 没有优先股 每股收益 4 17 3007865000 01425295400 年末优先股数年末股份总数 优先股股利净利润 5 1 65 1 6 每股股利每股股利 每股股利反应了普通股每股分得的现金股利是多少 每股收益 1 295 3007865000 70976467 4606077000 年末普通股股份总数 优先股股利现金股利总额 5 1 75 1 7 股利支付率股利支付率 表明股份公司的净收益中有多少用于现金股利的分派 主要取决于公司的股利 政策 股利支付率 05 31 17 4 295 1 普通股每股收益 普通股每股股利 5 1 85 1 8 每股净资产每股净资产 每股净资产等于股东权益总额除以发行在外的普通股股数 可以分析每股净资 产的变动趋势 了解公司的发展趋势和盈利状况 根据资产负债表 所有者权益期 末余额为元 普通股股数为 每股净资产 15 01 3007865000 04513145100 年度末普通股股数 年度末股东权益 5 1 95 1 9 市净率和市盈率市净率和市盈率 市净率和市盈率是以企业盈利能力为基础的市场估价指标 投资者以盈利能力 为基础 对公司股票进行价值评估的工具 可以判断股票的市场定价是否符合公司 的基本面 为投资者的投资活动提供决策依据 2014 年格力电器的平均价格为 28 元 市净率 86 1 15 01 28 每股净资产 每股市价 第 12 页 共 25 页 市盈率 6 71 4 17 28 普通股每股收益 普通股每股市价 5 25 2 比较分析比较分析 通过上述分析得出 2014 年格力电器公司的盈利能力分析指标如下 指标指标 20142014 销售利润率 10 93 资产净利率 9 83 权益净利率 35 40 销售毛利率 29 81 每股收益 4 17 每股股利 1 29 股利支付率 31 05 每股净资产 15 01 市净率和市盈率1 86 6 71 格力公司最近年度的盈利能力比率为 指标指标 200920092010201020112011201220122013201320142014 销售净 利率 7 12 6 37 7 50 9 19 10 93 资产净 利率 5 69 6 56 6 22 6 92 8 18 9 83 销售毛 利率 24 11 20 66 17 47 25 70 32 8 29 81 权益收 益率 33 48 36 51 34 31 38 35 77 35 40 每股收 益 1 551 521 862 473 614 17 第 13 页 共 25 页 行业中盈利能力指标为 指标指标海尔海尔美的美的格力格力 资产净利率 28 81 16 19 9 83 销售毛利率 25 32 23 28 29 81 权益收益率 16 19 5 76 35 40 每股收益 1 533 154 17 盈利能力分析就是分析公司在某一特定时期内盈利规模的增减变动情况 销售净利率是表明每 100 元营业收入中可实现的净利润是多少 从表中可以看 出 格力电器的销售净利润除 2011 年年有下降外 最近三年年连续增长 表明 企业通过销售赚取利润的能力逐渐增强 从销售毛利率的分析中可以看出公司在定价政策 成本控制等方面的优劣势 从以上数据来看 格力电器毛利率从 2011 年以来呈比较快速上涨趋势 说明企业的 销售获利能力在不断增强 同时格力公司的销售毛利率远高于同行业的海尔和美的 公司 说明格力公司的销售获利能力在行业中具有较大的竞争力 总资产收益率总体上持续增长 表明企业越来越有活力能力 权益净利率波动 发展 而每股收益持续上升 2013 年达到了每股 4 17 元 该企业的获利能力在不断 的增强并且具有连续性 与同行业相比 除了资产净利率较低之外 毛利率 权益 利润率 每股收益都居于三大家电的首位 格力如此高的盈利能力与它高质量的产 品是分不开的 格力空调是格力电器的首席产品 在社会上有极高的知名度和认可度 根据目前发表的 中国空调市场年鉴 数据显示 2014 年中国空调市场占有率方面 外 资空调品牌进一步萎缩 而国产品牌格力 美的 海尔 志高占据了大半个市场 而 格力的市场占有率居于首位 六 六 发展能力分析发展能力分析 6 16 1 比率分析比率分析 6 1 16 1 1 销售增长率销售增长率 销售增长率 0 0 0 上年营业收入总额 本年营业收入增长额 第 14 页 共 25 页 6 1 26 1 2 资产增长率资产增长率 资产增长率 0 0 0 年初资产总额 本年总资产增长额 6 1 36 1 3 股权资本增长率股权资本增长率 股权资本增长率 0 0 0 年初股东权益总额 本年股东权益增长额 6 1 46 1 4 利润增长率利润增长率 利润增长率 0 0 0 上年利润总额 本年利润总额增长额 6 26 2 比较分析比较分析 对企业成长能力的分析主要是为了了解这个企业是否具有长远发展的实力 在 企业经营中 如果在较高净资产增长率的情况下 又保持较高的总资产增长率 则说 明这个企业的未来发展力很强 2009 2013 年个格力电器的成长能力指标分别为 主营业务增长率 10 12 43 33 37 60 19 43 19 44 净利润增长率 37 76 46 78 23 20 40 59 46 87 2010 年 2011 年这两年的主营业务 有较高的增长 特别是 2010 年达到了 43 33 此后有所下降 但保持在 20 左右 从 盈利能力分析中看到格力电器五年来盈利能力一直在增长 而从效率来看 格力电器 的净利润增长率持续增长 2013 年达到了 46 87 这表明格力电器的产品市场竞争 第 15 页 共 25 页 力很强 收益好 短期内其盈利能力是不会存在问题的 我们再来看看 2009 2013 年 格力电器总资产和净资产的增长率 总资产的增长率分别为 67 31 27 31 29 89 26 24 24 30 净利润增长率分别为 37 85 31 53 31 16 50 08 28 59 总资产的增长速度在逐年下降 净资 产增长速度除了 2012 年的高增长外也在逐年的下降 这说明格力电器需要革新落后 于时代的营销渠道 并加大其技术的开发与创新 未来才能够有更好的发展 从上面的分析总体来看从上面的分析总体来看 格力电器正处于不断的发展之中 资产规模有较大幅 度的提高 公司的运营状况很好并且正在不断的扩大规模 而净利润的不断增加主 要来源于营业收入所带来的营业利润的增加 可以看出公司正在增加销售量 提高销 售规模 说明其总体运营能力良好 公司的偿债能力在不断的提升 再加之利润的不 断上升 总体来说不存在偿债风险 此外 格力电器的每股收益年增长速度快 它的 股票是很值得股民们关注的 七 七 综合分析综合分析 7 17 1 杜邦分析杜邦分析 杜邦体系的核心比率是权益净利率 反映的是企业股东投入资本获取利润的能杜邦体系的核心比率是权益净利率 反映的是企业股东投入资本获取利润的能 力 该指标具有很强的综合性力 该指标具有很强的综合性 权益净利率是总资产净利率与权益乘数共同作用的权益净利率是总资产净利率与权益乘数共同作用的 结果 总资产净利率又可进一步分解为销售净利率为总资产周转次数的乘积结果 总资产净利率又可进一步分解为销售净利率为总资产周转次数的乘积 与家与家 电行业内其他几家龙头企业就电行业内其他几家龙头企业就 年财务情况进行杜邦分析的对比 如表年财务情况进行杜邦分析的对比 如表 所所 示 示 年格力电器在四家主要电器制造商中权益净利率比较高 次于科龙海信 年格力电器在四家主要电器制造商中权益净利率比较高 次于科龙海信 高于海尔集团和美的集团 且高于行业平均水平高于海尔集团和美的集团 且高于行业平均水平 分解来看 其销售净利率在这四分解来看 其销售净利率在这四 家企业中最高 远高于行业平均值家企业中最高 远高于行业平均值 总资产周转率最低 总资产净利率与 总资产周转率最低 总资产净利率与 其他企业相差不大 其权益净利率较高的原因主要在于权益乘数高其他企业相差不大 其权益净利率较高的原因主要在于权益乘数高 权益乘数反映权益乘数反映 第 16 页 共 25 页 了企业的筹资能力 主要影响因素是资产负债率 格力电器的负债率高于海尔和美了企业的筹资能力 主要影响因素是资产负债率 格力电器的负债率高于海尔和美 的 且高于行业平均水平 说明格力电器充分利用了财务杠杠效应 其销售势头好 的 且高于行业平均水平 说明格力电器充分利用了财务杠杠效应 其销售势头好 获利能力强 发展前景很好获利能力强 发展前景很好 7 27 2 沃尔评分法沃尔评分法 财务比率财务比率比重比重标准比率标准比率实际比率实际比率相对比率相对比率评分评分 流动比率 2521 110 55513 875 净资产 负债 251 50 4060 6 资产 固定资产 152 510 464 18462 76 销售成本 存货 10810 2361 279512 795 销售额 应收账款 1066110 销售额 固定资产 1049 222 30523 05 销售额 净资产 535 891 9 合计合计 100 139 评分结果为 139 分 说明格力公司 2014 年企业的经营状况良好 三三 格力电器公司的资本成本 格力电器公司的资本成本 1 债务资本成本 债务资本成本 债务成本主要包括长期借款成本和债券成本 借款成本 实际利率 债券成本 发行债券的内含报酬率 第 17 页 共 25 页 格力电器公司 2014 年没有发行债券 而产生的长期借款情如下 项目项目期末数期初数利率区间 质押借款 2 258 969 252 881 168 772 867 591 5 2 9 信用借款 206 575 575 201 59 2 合计 2 258 969 252 88 1 375 348 442 79 由于取得的数据有限 我们取格力公司的债务成本由于取得的数据有限 我们取格力公司的债务成本 Kb 2 9 2 股权资本成本 股权资本成本 用资本资产定价模型 CAPM 来计算股权资本成本 Ke rf rm rf rf 无风险报酬率 对于我国 无风险报酬率可以选取三种数据 一年期银行定期存款利 率 短期国债利率 企业间隔夜拆借利率 这里我们采用 2014 一年期 银行定期存款利率 3 25 即 rf 3 25 rm 平均风险股票必要报酬率 即市场上所有可被风险性资产所获的 平均回报率 一般用指数代替 这里我们用 2014 年的上证指数即股票 市场平均收益率来代替 rm 9 25 企业股票市场风险的一种度量系数 个股收益对于市场收益的敏感 程度 有两种计算方法 公式法 cov ri rm m m 回归法 对 ri 和 rm 做回归分析 ri rm 另外还可以在股票市场进行查 询 其影响因素有 公司的业务类型 公司的经营杠杆和公司的财务杠杆 本报告风险 因子流通市场加权的数值确定贝塔系数 201320122011 贝塔值0 770 520 95 取平均数计算出 2014 贝塔值为 0 75 股权资本成本 Ke rf rm rf 3 25 0 75 9 25 3 25 7 75 3 加权平均资本成本 加权平均资本成本 第 18 页 共 25 页 Kw kd wd ke we 从财务报告中得出 2014 年的非流动负债为 2 710 975 381 37 所有者 权益 45 131 451 010 18 所以 Kw 2 710 975 381 37 2 710 975 381 37 45 131 451 010 18 2 9 45 131 451 010 18 2 710 975 381 37 45 131 451 010 18 7 75 7 475 附录附录 珠海格力电器有限公司 2014 年年度财务报表 合并资产负债表 2014 年 12 月 31 日 资 产 附注 期末余额 期初余额 流动资产 货币资金 七 一 54 545 673 449 14 38 541 684 470 83 结算备付金 拆出资金 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 衍生金融资产 七 二 84 177 518 23 1 246 106 661 88 应收票据 七 三 50 480 571 355 46 46 297 242 328 98 应收账款 七 四 2 661 347 628 69 1 849 275 342 79 预付款项 七 五 1 591 487 357 94 1 498 649 670 64 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 第 19 页 共 25 页 应收利息 七 六 1 242 145 987 65 729 559 642 90 应收股利 其他应收款 七 七 380 598 514 05 346 419 748 75 买入返售金融资产 存货 七 八 8 599 098 095 97 13 122 730 425 78 划分为持有待售的资产 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 七 九 558 378 915 97 118 029 517 22 流动资产合计 120 143 478 823 10 103 749 697 809 77 非流动资产 发放贷款及垫款 七 十 6 441 703 560 98 4 565 455 698 91 可供出售金融资产 七 十一 2 150 098 933 13 805 932 600 00 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 七 十二 92 213 098 24 97 568 533 30 投资性房地产 七 十三 507 901 502 13 503 056 462 68 固定资产 七 十四 14 939 279 647 88 14 034 138 414 45 在建工程 七 十五 1 254 347 204 10 1 861 677 013 76 工程物资 固定资产清理 7 721 410 44 6 294 341 99 生产性生物资产 油气资产 无形资产 七 十六 2 480 294 029 03 2 370 179 675 29 开发支出 商誉 长期待摊费用 七 十七 20 948 267 49 42 665 255 34 递延所得税资产 七 十八 8 192 962 003 36 5 682 613 181 91 其他非流动资产 非流动资产合计 36 087 469 656 78 29 969 581 177 63 资产总计 156 230 948 479 88 133 719 278 987 40 第 20 页 共 25 页 合并资产负债表 续 2014 年 12 月 31 日 编制单位 珠海格力电器股份有限公司 单位 人民币元 负债和所有者权益 或股东权益 附注 期末余额 期初余额 流动负债 短期借款 七 十九 3 578 773 331 48 3 316 971 153 31 向中央银行借款 七 二十 17 457 000 00 37 413 972 46 吸收存款及同业存放 七 二十一 806 513 124 48 542 265 495 74 拆入资金 七 二十二 300 000 000 00 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 衍生金融负债 七 二十三 215 703 496 13 应付票据 七 二十四 6 881 963 087 81 8 230 208 196 99 应付账款 七 二十五 26 784 952 481 63 27 434 494 665 72 预收款项 七 二十六 6 427 722 358 11 11 986 433 741 28 卖出回购金融资产款 七 二十七 586 000 000 00 186 000 000 00 应付手续费及佣金 应付职工薪酬 七 二十八 1 550 498 218 68 1 640 155 578 39 应交税费 七 二十九 8 308 872 126 00 6 174 662 245 23 应付利息 七 三十 36 177 925 90 25 480 292 28 应付股利 七 三十一 707 913 60 707 913 60 其他应付款 七 三十二 2 546 377 288 42 4 793 778 485 35 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 划分为持有待售的负债 一年内到期的非流动负债 七 三十三 2 061 490 867 16 923 447 998 14 其他流动负债 七 三十四 48 585 312 868 93 30 916 369 463 68 流动负债合计 108 388 522 088 33 96 508 389 202 17 非流动负债 长期借款 七 三十五 2 258 969 252 88 1 375 348 442 79 应付债券 其中 优先股 永续债 长期应付款 第 21 页 共 25 页 长期应付职工薪酬 七 三十六 106 716 248 00 92 923 562 00 专项应付款 预计负债 递延收益 七 三十七 88 443 188 87 39 920 603 17 递延所得税负债 七 十八 256 846 691 62 328 943 054 49 其他非流动负债 非流动负债合计 2 710 975 381 37 1 837 135 662 45 负债合计 111 099 497 469 70 98 345 524 864 62 所有者权益 或股东权益 实收资本 或股本 七 三十八 3 007 865 439 00 3 007 865 439 00 其他权益工具 其中 优先股 永续债 资本公积 七 三十九 3 191 266 065 71 3 186 500 428 93 减 库存股 其他综合收益 七 四十 17 746 707 54 672 512 77 专项储备 盈余公积 七 四十一 2 958 088 564 43 2 958 088 564 43 一般风险准备 七 四十二 136 364 066 72 47 114 066 72 未分配利润 七 四十三 34 841 323 981 28 25 289 645 738 38 归属于母公司所有者权益合计 44 152 654 824 68 34 489 886 750 23 少数股东权益 978 796 185 50 883 867 372 55 所有者权益合计 45 131 451 010 18 35 373 754 122 78 负债和所有者权益总计 156 230 948 479 88 133 719 278 987 40 合并利润表 编制单位 珠海格力电器股份有限公司 单位 人民币元 项 目 附注 本期金额 上期金额 一 营业总收入 140 005 393 975 58 120 043 070 005 50 其中 营业收入 七 四十四 137 750 358 395 70 118 627 948 208 59 利息收入 七 四十五 2 254 051 643 70 1 414 765 072 50 已赚保费 手续费及佣金收入 983 936 18 356 724 41 二 营业总成本 123 258 979 560 09 109 488 565 290 30 第 22 页 共 25 页 其中 营业成本 七 四十四 88 022 127 671 48 80 385 939 822 61 利息支出 七 四十五 709 764 677 17 491 963 953 22 手续费及佣金支出 325 646 90 263 933 63 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 七 四十六 1 362 424 851 83 956 169 816 52 销售费用 七 四十七 28 889 995 658 43 22 508 931 701 70 管理费用 七 四十八 4 818 168 572 74 5 086 262 055 73 财务费用 七 四十九 942 244 684 38 133 358 976 73 资产减值损失 七 五十 398 417 165 92 192 392 983 62 加 公允价值变动收益 损失以 号填列 七 五十一 1 381 551 572 38 990 563 610 10 投资收益 损失以 号填列 七 五十二 724 364 437 91 717 337 242 63 其中 对联营企业和合营企业的投资收益 3 600 894 26 2 855 797 81 三 营业利润 亏损以 号填列 16 089 227 281 02 12 262 405 567 93 加 营业外收入 七 五十三 706 063 784 96 684 199 623 10 其中 非流动资产处置利得 1 460 226 01 2 022 174 47 减 营业外支出 七 五十四 42 860 380 20 55 285 776 71 其中 非流动资产处置损失 15 064 547 24 3 782 455 16 四 利润总额 亏损总额以 号填列 16 752 430 685 78 12 891 319 414 32 减 所得税费用 七 五十五 2 499 475 873 82 1 956 168 768 13 五 净利润 净亏损以 号填列 14 252 954 811 96 10 935 150 646 19 归属于母公司所有者的净利润 14 155 167 229 36 10 870 068 311 47 少数股东损益 97 787 582 60 65 082 334 72 六 其他综合收益的税后净额 21 182 412 93 28 355 450 41 归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额 17 074 194 77 25 338 646 47 一 以后不能重分类进损益的其他综合