绿地集团等股权结构的几大经典案例

绿绿地集地集团团等股等股权结权结构的几大构的几大经经典案例典案例 分股啦在为很多大型企业 上市公司提供股权激励方案设计和实施 服务的过程中 经常碰到的问题 一是激励人数比较多 少则上百人 多则上千人 该如何处理 二是股权结构该如何设计才能既保护 员工的权益 又不影响控股股东的控制权 今天 笔者通过绿地集团和联想控股的案例和企业家朋友们一起探 讨这个问题的解决思路 双层有限合伙企业架构 1 绿地集团案例剖析 绿地集团在2015年8月成功借壳金丰投资于上海证券交易所实现整 体上市 更名后的上市公司绿地控股以超过3000亿元的市值 超越 万科登顶中国房地产板块 业内认为 去年万科摒弃规模论而谈回 款率时 虽然赢得了一些房企的附和 但当绿地以市值最大房企的 身份正式登陆A股时 规模论再次成为了业内关注的焦点 然而 在 华扬资本看来 绿地更引人关注的是 董事长张玉良如何以区区10 万元的公司 实现对982名员工的股权激励和对188亿元庞大资产的牢牢控制 重组后的绿地集团 混合所有制 的股权结构 上海格林兰作为员工 持股平台 持有重组后新公司28 83 的股份 按绿地集团的发行价 就已达188亿元以上 图1 绿地集团重组前后的股权结构 而进一步地 从 壹有限合伙 到 叁拾贰有限合伙 等一系列小有限 合伙安排的具体细节 在每一个小的有限合伙安排中 格林兰投资 作为普通合伙人 GP 只象征性出资0 1万元即获得了管理权 控 制权 这样 在一共32个小有限合伙安排中 格林兰投资累计出资 额只有区区3 2万元 即 格林兰投资以3 2万元控制了3759 74万 元的员工持股权 表3 小合伙企业的普通合伙人与出资 序小合伙企业 普通合伙 人 GP出资 万元 LP出资 万元 1上海格林兰壹投资管理中心 有限合伙 格林兰投 资 0 1519 85 2上海格林兰贰投资管理中心 有限合伙 格林兰投 资 0 1114 20 3上海格林兰叁投资管理中心 有限合伙 格林兰投 资 0 1103 35 4上海格林兰肆投资管理中心 有限合伙 格林兰投 资 0 1135 76 5上海格林兰伍投资管理中心 有限合伙 格林兰投 资 0 139 73 30 上海格林兰叁拾投资管理中心 有限合伙 格林兰投 资 0 1238 58 31 上海格林兰叁拾壹投资管理中心 有限合 伙 格林兰投 资 0 172 52 32 上海格林兰叁拾贰投资管理中心 有限合 伙 格林兰投 资 0 1221 59 33合计 3 23759 74 图4 上海格林兰整体的股权结构 2 联想控股案例剖析 联想控股是在2009年10月引入民营资本泛海控股后 再在2012年 由泛海控股以协议方式将其所持联想控股8 9 的股权转让给北京 联恒永信投资中心 有限合伙 北京联恒永信投资中心 有限合伙 这两个联想员工持股平台 管理层和核心员工的持股才得以逐步实 现 在2014年 如下图5联想控股股份有限公司的股权结构所示 联持 志远和联恒永信作为员工持股平台 分别持股联想控股24 和8 9 的股份 图5 联想控股股份有限公司的股权结构 无独有偶 两个员工持股平台也是采用了双层有限合伙企业架构 图6 联持志远股权结构 图7 联恒永信股权结构 联持志远的从 壹有限合伙 到 拾有限合伙 和联恒永信的从 壹有 限合伙 到 陆有限合伙 等一系列小有限合伙安排里 我们可以看到 在每一个小的有限合伙安排中 北京联持志同管理咨询有限责任公 司和北京联恒永康管理咨询有限公司作为普通合伙人 GP 这是 联想员工持股的巧妙安排 管理层可以通过少量的资金达到控制整 个员工持股平台的控制权 从而实现对联想控股的影响力 同样的 北京联持志同管理咨询有限责任公司和北京联恒永康管理 咨询有限公司均为联想管理层直接控制 是其核心利益的体现 其 法定代表人正是联想控股董事长柳传志和联想控股高级副总裁宁旻 二人均为执行委员会成员 执行委员会成员还包括朱立南 赵令欢 陈绍鹏 唐旭东 通过这样的有限合伙企业的按排 联想控股的 管理层能占有44 的控股权 成为具有最大决策权的力量 而国有 股东中科院占有36 股权 民营资本泛海控股占有20 股权 3 分股啦总结 有限合伙企业最大的优势之一在于它比公司形式灵活 可以通过有 限合伙企业协议来实现分权控制 普通合伙人可以通过持有少量的 出资份额而拥有该有限合伙企业全部的控制权 而收益权则是通过 各个合伙人的出资份额比例而正常分配的 很好地解决了收益权和 控制权的平衡问题 不管是张玉良以区区10万元控制了绿地28 83 的股权 联想控股 核心管理层以500万元控制了联想控股32 9 的股权 实现这一利 器的正是有限合伙企业巧妙的合伙人设置和股权结构设计 并且这 一做法具有高度的可复制性 有望成为此后类似情况的员工