财务分析报告

王府井百货财务分析报告王府井百货财务分析报告 20152015 年年 6 6 月月 2626 日日 目录目录 1 公司简介 3 2 行业分析 2 1 行业特点 2 2 行业发展趋势 3 公司财务状况 4 偿债能力分析 4 1 流动比率 4 2 速动比率 4 3 现金流量比率 4 4 资产负债比率 5 营运能力分析 5 1 存货周转率 5 2 应收账款周转率 5 3 销售费用比率 6 盈利能力分析 6 1 销售利润率 6 2 资产净利率 6 3 税前利润增长率 7 杜邦分析 8 成长发展分析 1 1 公司简介 公司简介 北京王府井百货 集团 股份有限公司 简称 王府井百货 是一家以百货零售业为主 涉 足房地产 进出口贸易等行业的上市公司 前身是享誉中外的新中国第一店 北京市百货大楼 创立于 1955 年 公司紧紧围绕 提 升 发展 两大主题 在全国积极推进百货连锁发展 在华北 西北 西南等区域已开设 了 22 多家百货门店 初步完成了主业连锁的战略布局 在竞争中取得相对的优势地位 王 府井百货目前已是国家商务部重点扶持的大型流通企业 市场影响力日益扩大 综合实力 稳步提升 发展历程发展历程 1955 年 北京市百货大楼创立开业 1984 年 作为北京市试点单位 实施 政企分开 简政放权 等一系列改革 王府井百货 1991 年 组建北京百货大楼集团 在北京市国民经济和社会发展年度及中长期计划中 实 行计划单例 1993 年 进行股份制改造 成立北京王府井百货 集团 股份有限公司 1994 年 在上海证券交易所挂牌上市 并成为首批 上证 30 指数 样本股 1996 年 实行两大战略 与国际进行接轨 向全国推进连锁发展 1997 年 加盟北京控股有限公司 作为 红筹股 一员实现香港上市 2000 年 于北京东安集团实施战略性重组 成为北京市最大的百货零售集团 2004 年 选入国家重点扶持的全国 20 家大型流通企业之列 2 2 行业分析 行业分析 2 12 1 行业特点行业特点 百货零售行业向现代化经营模式转变的时间尚短 行业整体市场集中度仍然处于较低的水 平 以中国百货商业协会销售排名前 5 和前 10 企业 2009 年销售收入合计分别除以社会消 费品零售总额计算得到国内百货零售行业 CR5 和 CR10 2009 年 国内百货零售行业 CR5 为 1 19 CR10 为 1 72 国内市场零售百货业态与超市 专业店等多种业态同时存在 百货业态只是零售市场中的 一部分 因此百货零售行业销售收入在零售总额中的占比不高 百货零售行业市场极度分散 单一百货店的市场覆盖范围有限 行业整体进入门槛不高 各区域市场均形成了自己的百货企业和百货品牌 许多百货零售行业仍致于传统百货 资本实力有限 不能大规模地实现行业整合 2008 年中国百货商业协会 106 家企业销售利润率 7 3 比上年下降 1 5 百分点 整体主 营业务利润增长 15 5 增速下滑 6 2 个百分点 行业整体盈利不断提高 但行业的盈利空 间相对狭窄 人员管理和服务质量 营销模式等方面过于陈旧 有待改革 2 22 2 行业发展趋势行业发展趋势 据调查机构结果显示 高速增长中国电子商务业 2009 年共有 1 3 亿消费者在网上购物达 到 2670 亿 同比增长 90 7 相当于社会消费品零售总额 2 1 08 年为 1 3 新兴业态与 网上购物持续分流传统百货店后 消费客群流失带来的业绩恶化让百货业倍感经营压力 内外资百货生存水深火热 多数企业投身全渠道变革但无明显起色 百货业面临重塑供应 链 转变经营模式 寻找新盈利点等多重考验 百货零售亟待提高现代化水平 1 连锁化 多业态将进一步得到强化 百货零售行业近年来的经营实践证明 经营模式连锁化和经营业态多元化符合百货零售行 业的经营特点 能够满足个性化和多样化的消费需求 进而也能够更好提升经营效益 这 也是百货零售业重要发展方向 2 市场定位更加趋向高端 时尚 名品 随消费需求的不断发展 传统百货零售行业经营的一些品种逐步从百货业态中分离出去 形成新的零售业态 例如经营普通消费品的网店 服装专卖店等 高端 时尚 名品将成 为国内百货零售行业市场定位的重要方向 百货零售行业在多年商誉 购物环境 购物体 验和客户服务等方面而比其他业态更有优势 更能适应高端 名品的市场定位 3 商业经营选址逐步突破传统商圈限制 近年来 城市化发展迅速 城市规模极度扩张 部分大型城市作为百货零售行业的核心市 场开始出现富裕人群和中产阶层选择到城市近郊或远郊居住的城市空心化现象 百货零售 行业业相应出现了市场消费主体的分散化 而单一百货店覆盖范围有限 百货零售行业仅 聚集在城市传统商圈已经不能满足消费者需求 分散化的新兴商圈不断涌现 4 积极探索电子商务网上交易 3 3 一 财务报表数据 一 财务报表数据 资产负债表资产负债表 王府井百货 600859 科目 2008 12 312009 12 31 货币资金 1 112 217 304 251 859 548 797 84 交易性金融资产 11 451 118 99 0 应收账款 76 575 617 9967 843 512 38 预付款项 217 320 368 65212 671 584 07 其他应收款 62 031 669 5297 305 218 21 存货 285 514 946 76304 998 478 22 流动资产合计 1 765 111 026 162 542 367 590 72 可供出售金融资产 419 157 994 04814 627 141 72 长期股权投资 87 498 731 08116 506 276 57 投资性房地产 229 310 460 85221 024 491 15 固定资产 2 247 189 518 912 245 526 871 31 在建工程 103 256 456 1230 407 058 96 无形资产 1 106 274 891 411 107 329 458 38 商誉 29 730 022 6229 730 022 62 长期待摊费用 143 226 627 14245 383 715 30 递延所得税资产 55 985 550 1260 403 047 02 非流动资产合计 4 421 630 252 294 870 938 083 03 资产总计 6 186 741 278 457 413 305 673 75 短期借款 490 000 000 0070 000 000 00 应付账款 917 173 030 441 132 891 439 84 应付款项 1 342 876 658 071 568 384 337 13 应付职工薪酬 313 359 322 11317 127 618 08 应交税费 133 160 501 03138 617 474 76 应付利息 1 676 857 50906 050 00 应付股利 47 566 934 73263 820 73 其他应付款 416 000 969 50402 828 754 69 一年内到期的非流动负债 300 000 000 00 0 流动负债合计 3 961 814 273 383 631 019 495 23 应付债券 0653 431 403 83 预计负债 66 625 799 9961 055 328 92 递延所得税负债 16 721 072 91122 608 187 77 其他非流动负债 1 800 889 37917 123 50 非流动负债合计 85 147 762 27838 012 044 02 负债合计 4 046 962 035 654 469 031 539 25 实收资本 或股本 392 973 026 00392 973 026 00 资本公积 1 020 971 967 261 493 298 167 30 盈余公积 196 663 624 15233 603 763 57 未分配利润 441 950 105 17710 747 777 38 少数股东权益 87 220 520 22113 651 400 25 所有者权益 或股东权益 合计 2 139 779 242 802 944 274 134 50 负债和所有者 或股东权益 合 计 6 186 741 278 457 413 305 673 75 利润表利润表 科目2008 年度2009 年度 一 营业收入 10 174 043 117 9111 098 822 706 82 减 营业成本 8 247 639 777 189 026 186 789 27 营业税金及附加 93 126 363 05121 686 613 72 销售费用 830 556 837 59989 139 068 78 管理费用 403 190 238 51406 646 189 59 财务费用 40 264 676 9768 124 097 05 资产减值损失 2 419 664 586 787 517 75 加 公允价值变动净收益 4 265 425 486 039 610 46 投资收益 2 172 262 2132 300 611 73 其中 对联营企业和合营企业的投资 权益 8 073 699 95 3 784 986 94 二 营业利润 550 407 872 34518 592 652 85 营业外收入 8 212 319 159 988 814 04 减 营业外支出 48 476 993 955 087 385 67 其中 非流动资产处置净损失 38 243 294 592 837 025 94 三 利润总额 510 143 197 54523 494 081 22 减 所得税 137 960 159 91103 669 137 33 四 净利润 372 183 037 63419 824 943 89 归属于母公司所有者的净利润 344 042 224 50384 332 416 83 少数股东损益 28 140 813 1335 492 527 06 现金流量表现金流量表 科目2008 年度2009 年度 销售商品 提供劳务收到的现金 11 778 345 870 6012 937 305 475 97 收到的税费返还 33 169 652 0328 721 548 02 收到其他与经营活动有关的现金 64 150 463 2051 449 539 99 经营活动现金流入小计 11 875 665 985 8313 017 476 563 98 购买商品 接受劳务支付的现金 9 184 036 883 879 973 600 149 24 支付给职工以及为职工支付的现金 470 758 071 67520 497 617 94 支付的各项税费 577 441 470 23608 952 232 99 支付其他与经营活动有关的现金 815 426 264 38746 580 082 98 经营活动现金流出小计 11 047 662 690 1511 849 630 083 15 经营活动产生的现金流量净额 828 003 295 681 167 846 480 83 收回投资收到的现金 65 672 123 3183 167 712 06 取得投资收益收到的现金 5 404 103 284 604 590 71 处置固定资产 无形资产和其他长期资产收回的 现金净额 567 346 661 026 811 44 收到其他与投资活动有关的现金 1 500 000 00 投资活动现金流入小计 71 643 573 2590 299 114 21 购建固定资产 无形资产和其他长期资产支付的 现金 332 383 237 73302 302 697 96 投资支付的现金 35 565 412 63107 458 188 10 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 1 071 278 411 68 0 支付其他与投资活动有关的现金 1 000 000 00 0 投资活动现金流出小计 1 440 227 062 04409 760 886 06 投资活动产生的现金流量净额 1 368 583 488 79 319 461 771 85 吸收投资收到的现金 801 534 000 00 取得借款收到的现金 490 000 000 00740 000 000 00 筹资活动现金流入小计 490 000 000 001 541 534 000 00 偿还债务支付的现金 110 000 000 001 460 000 000 00 分配股利 利润或偿还利息支付的现金 64 080 740 71158 720 329 03 支付其他与筹资活动有关的现金 269 508 644 8924 000 000 00 筹资活动现金流出小计 443 589 385 601 642 720 329 03 筹资活动产生的现金流量净额 46 410 614 40 101 186 329 03 四 汇率变动对现金的影响 223 514 31133 113 64 五 现金及现金等价物净增加额 494 393 093 02747 331 493 59 期初现金及现金等价物余额 1 606 610 397 271 112 217 304 25 期末现金及现金等价物余额 1 112 217 304 251 859 548 797 84 二 基本财务指标分析 二 基本财务指标分析 4 4 偿债能力分析偿债能力分析 偿债能力分析偿债能力分析 短期偿债能力 2008 年2009 年标准评价 流动比率 0 45 0 70 2 00 很弱 速动比率 0 37 0 62 1 00 比较弱 现金比率 0 28 0 51 20 很弱 2542 367 590 72 116506276 57 22455 26871 31 1107329458 38 7413305673 75 653431403 83 3631019495 23 4469031539 25 综合评价 王府井百货公司短期偿债能力表面上看上流动比率和速动比率都大大低于标准值 综合评价 王府井百货公司短期偿债能力表面上看上流动比率和速动比率都大大低于标准值 变现能力很弱 纵然各项指标都呈上升趋势 偿债能力却仍若不可堪 但是 从资产负债表变现能力很弱 纵然各项指标都呈上升趋势 偿债能力却仍若不可堪 但是 从资产负债表 上看 其应付账款是其应收账款多倍 多个科目都说明其偿债能力很强 所以我们可以断定上看 其应付账款是其应收账款多倍 多个科目都说明其偿债能力很强 所以我们可以断定 王府井百货公司的信用贷款能力极强 因此它的短期偿债能力很强 王府井百货公司的信用贷款能力极强 因此它的短期偿债能力很强 长期偿债能力 2008 年2009 年标准评价 资产负债率 0 650 600 4 0 6 一般 产权比率 1 891 52 大于 1强 利息保障倍数 13 678 683 很高 长期资本负债率 3 83 22 16 急速增加 综合评价 由各项指标可以看出 王府井百货公司的长期偿债能力很强综合评价 由各项指标可以看出 王府井百货公司的长期偿债能力很强 5 5 营运能力分析营运能力分析 营运能力营运能力 2008 年2009 年评价 应收账款周转率 132 86163 59 周转速度很快 应收账款周转天数 2 712 20 应收账款占用时间短 存货周转率 24 2713 62 速度很快但呈下降趋势 存货周转天数 14 8326 42 存货周转占用时间上升 营业周期 17 5428 62 上升 流动资产周转率 5 764 37 很快 非流动资产周转率 2 302 28 一般 固定资产周转率 4 534 94 一般 总资产周转率 1 641 50 一般 综合评价 王府井百货公司从应收账款流动性强上来看 它的管理水平很不错 而资产周转综合评价 王府井百货公司从应收账款流动性强上来看 它的管理水平很不错 而资产周转 率达到率达到 1 1 次多 说明他的资产利用率很强 但是存货周转变慢 生产销售速度变慢 使我们次多 说明他的资产利用率很强 但是存货周转变慢 生产销售速度变慢 使我们 想到它的管理上似乎出现了问题 加上固定资产 非流动资产和总资产周转速度都不突出 想到它的管理上似乎出现了问题 加上固定资产 非流动资产和总资产周转速度都不突出 显得该公司资产管理能力很一般 即其营运水平不是很好 显得该公司资产管理能力很一般 即其营运水平不是很好 6 6 盈利能力分析 盈利能力分析 盈利能力盈利能力 2008 年2009 年评价 毛利率 18 93 18 67 毛利率低切呈下降趋势 管理费用率 3 96 3 66 下降 营业 销售 费用率 8 16 8 91 上升 财务费用率 0 40 0 61 上升 销售净利率 3 66 3 78 上升 资产净利率 6 02 5 66 下降 净资产收益率 17 39 14 26 下降 综合评价 由于百货行业的竞争比较激烈 王府井百货毛利率很低 基本不变 且呈下降趋综合评价 由于百货行业的竞争比较激烈 王府井百货毛利率很低 基本不变 且呈下降趋 势 管理费用 销售费用都不低 因而销减了利润 势 管理费用 销售费用都不低 因而销减了利润 上市公司上市公司市价为 31市价为 29 2008 年2009 年评价 每股收益 0 95 1 07 很低且逐年上升 每股股利 0 16 0 40 派发的股利低 股利支付率 17 22 37 81 很高 每股净资产 5 45 7 49 一般 市盈率 32 73 27 15 下降 市净率 5 69 3 87 下降 股票获利率 0 01 0 01 极低 留存收益率 0 83 0 62 低 股利保障倍数 5 81 2 65 下降 综合评价 王府井百货普通股的获利能力不错 但是从总的数据来看 该公司派发的股利很综合评价 王府井百货普通股的获利能力不错 但是从总的数据来看 该公司派发的股利很 低 收益也相对较低 公司若不改变管理方式 很难增加盈利 低 收益也相对较低 公司若不改变管理方式 很难增加盈利 现金流量分析现金流量分析 结构分析结构分析 1 现金流入结构2008 年2009 年 经营活动流入 95 48 88 86 投资活动流入 0 58 0 62 筹资活动流入 3 94 10 52 2 现金流出结构 经营活动流出 85 43 85 24 投资活动流出 11 14 2 95 筹资活动流出 3 43 11 82 3 现金净流量结构分 析 单位 万元 经营活动现金净流量 828 003 295 681 167 846 480 83 投资活动现金净流量 1 368 583 488 79 319 461 771 85 筹资活动现金净流量 46 410 614 40 101 186 329 03 综合评价 经营现金流量为正 投资现金流量为负数 筹资现金流量是正负相间 综合评价 经营现金流量为正 投资现金流量为负数 筹资现金流量是正负相间 所以本公司是属于健康发展的 所以本公司是属于健康发展的 流动性分析流动性分析2008 年2009 年 评价 现金比率 0 28 0 51 现金流动负债比 0 208995990 32 现金债务总额比 0 20 0 26 综合评价 现金比率急速增加 直接支付能力非很强 现金流动债务比偏低 是综合评价 现金比率急速增加 直接支付能力非很强 现金流动债务比偏低 是 因为信贷能力很强 因为信贷能力很强 获取现金能力分析获取现金能力分析 08 年09 年评价 销售现金比率 0 08 0 11 一般 每股经营现金净流量 2 11 2 97 强 全部资产现金回收率 0 13 0 16 资产产生现金能力较好 综合评价 王府井百货公司获取销售获取现金能力很强 分派股利能力和资产产 生先进能力都比较强 但是公司支付现金股利支付能力却在减弱 公司应该在强 的方面继续加强 在略先不足的地方进行弥补 7 7 杜邦分析体系杜邦分析体系 数据分析数据分析2008 年2009 年 净资产收益率 17 39 14 26 下降 资产净利率 6 02 5 66 微降 权益乘数 2 89 2 52 负债程度基本不变 销售净利率 3 66 3 78 基本不变 毛利率 18 93 18 67 略有下降 费用率 0 13 0 13 不变 资产周转率 1 64 1 50 变慢 应收账款周转率 132 86 163 59 很快 存货周转率 24 27 13 62 急速下降 固定资产周转率 4 53 4 94 上升 综合评价 王府井百货公司资产收益率受到资产净利润率和权益乘数的双方面影响呈下降综合评价 王府井百货公司资产收益率受到资产净利润率和权益乘数的双方面影响呈下降 趋势 而销售净利润率提升的趋势 而销售净利润率提升的 0 60 6 个百分点也不能改变资产周转率变慢的问题 公司由于个百分点也不能改变资产周转率变慢的问题 公司由于 自身特点 应收账款周转率很快且呈上升趋势 而管理方面的原因 使得该公司存货周转自身特点 应收账款周转率很快且呈上升趋势 而管理方面的原因 使得该公司存货周转 率急速下降 率急速下降 王府井百货盈利预测王府井百货盈利预测 年份2009 年报 占收 入比 例 2009 年的收 入增加 10 增加 20 增加 30 增加 60 增加 70 货币资 金 1 859 548 797 84 16 75 11 098 822 706 82 185 954 879 78 371 909 759 57 557 864 6 39 35 1 115 729 278 70 1 301 684 1 58 49 应收账 款 67 843 51 2 380 61 11 098 822 706 82 6 784 35 1 24 13 568 7 02 48 20 353 05 3 71 40 706 10 7 43 47 490 458 67 存货 304 998 4 78 222 75 11 098 822 706 82 30 499 8 47 82 60 999 6 95 64 91 499 54 3 47 182 999 0 86 93 213 498 934 75 增加的 资产 20 11 223 239 078 84 446 478 157 69 669 717 2 36 53 1 339 434 473 06 1 562 673 5 51 91 应付账 款 1 132 891 439 84 10 21 11 098 822 706 82 113 289 143 98 226 578 287 97 339 867 4 31 95 679 734 8 63 90 793 024 007 89 应付工 资 317 127 6 18 08 应交税 金 138 617 4 74 76 其他流 动负债 合计 455 745 0 92 844 11 11 098 822 706 82 45 574 5 09 28 91 149 0 18 57 136 723 5 27 85 273 447 0 55 70 319 021 564 99 增加的 负债 14 31 158 863 653 27 317 727 306 54 476 590 9 59 80 953 181 9 19 61 1 112 045 5 72 88 增加