2017年十大研发团队比赛双焦套利策略报告

2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 20172017年十大研发团队比赛年十大研发团队比赛 双焦套利策略报告双焦套利策略报告 焦强煤弱或扭转 双焦价差 比值 有望回归焦强煤弱或扭转 双焦价差 比值 有望回归 内容提要 内容提要 1 1 安检风潮下煤矿供应受阻安检风潮下煤矿供应受阻 国内炼焦煤市场稳中偏强运行 尽管今年以来 276 工作日被取消 但 是掣肘煤矿生产的煤管票 安全检查和环保督查等因素争相催升煤价 近 期煤矿安全事故的爆发 使得安检力度从严 整体供应或减量 2 2 粗钢产量攀升 钢价回调恐拖累原材料 粗钢产量攀升 钢价回调恐拖累原材料 今年以来钢厂在超高利润的驱动下满负荷生产 7 月公布的粗钢产量同 比增速超过 10 创下单月产量历史新高 钢价面临回调恐拖累焦炭下行 3 3 焦化厂利润高企 焦化厂利润高企 焦化厂在连续七轮焦炭现货提涨后 累计涨幅达到 460 元 吨 利润来 到约 400 元 吨的高位 涨幅过快消耗 预计后期继续上行的空间不大 若 钢价面临回落则对于上游原材料的容忍度将降低 4 4 双焦价差与比值均呈现历史高位 双焦价差与比值均呈现历史高位 截至 8 月 30 日 焦炭焦煤 1801 合约的价差为 991 5 元 吨 几乎是历 史的最高位 而二者的比值也达到了惊人的 1 71 此时做空价差在统计数 据上是有较高安全边际的 策略概述策略概述 由于当前煤矿安全检查的影响 炼焦煤的供应受到影响 供不应求的 局面是焦煤期价上涨的基础 钢厂在高利润下面临钢价的回调 届时恐向 上波及原材料焦炭价格的下滑 此外 焦化厂在连续的七轮焦炭提涨后 过多消耗了上涨空间 后期继续上行的幅度或受到限制 超高的焦化厂利 瑞达期货瑞达期货 投研投研1 1队队 咨询电话 咨询电话 4008 8787 4008 8787 6666 网网 址 址 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 润相比钢厂难以为继 因此 操作上建议逢高做空焦炭焦煤价差 比值 第一部份第一部份 影响因素分析影响因素分析 一 安检风潮下煤矿供应受阻一 安检风潮下煤矿供应受阻 2017 年 8 月 11 日 和顺地区吕鑫煤业有限公司发生边坡滑坡事故 事 故后该矿蓄意瞒报 目前已初步确认 8 人死亡 1 人失踪 1 人受伤 该事 件迅速发酵升级为安检力度的升级 8 月 29 日 为贯彻山西省政府第 160 次常务会议 全省煤矿安全生产 工作紧急电视电话会议精神 遏制山西省煤矿事故多发频发势头 山西煤 监局采取断然措施 对全省所有安全生产不放心矿井一律停产停工整顿 山西煤监局要求全体监察人员全力以赴深入扎实地开展安全生产大检查 尽职履责真抓严管 继续加大对各种违法违规生产建设行为以及存在重大 安全隐患煤矿的执法与惩戒力度 在此事件的影响下 煤炭产量受到一定程度的影响 从数据来看 7 月 原煤产量 29438 万吨 环比下滑 4 54 炼焦煤方面 6 月炼焦煤供需结构 由上个月的供大于求扭转为供不应求 产生供给缺口约 16 万吨 整体来看 供应的下滑是炼焦煤后期上行的基础 数据来源 数据来源 WindWind 资讯 瑞达期货研究院资讯 瑞达期货研究院 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 数据来源 我的钢铁 瑞达期货研究院数据来源 我的钢铁 瑞达期货研究院 二 粗钢产量攀升 钢价回调恐拖累原材料二 粗钢产量攀升 钢价回调恐拖累原材料 今年 4 月以来 在超高利润的强力刺激下 钢厂持续保持着高炉的满负 荷运转 产量一路飙升 7 月份 全国粗钢产量创纪录的站上 7402 万吨的顶 点 尽管供应走高对于价格的压制存在滞后 但是作为钢材的重要需求端 今年以来楼市遭遇史上最严的调控 在目前钢价处于高位的情况下过分乐观 始终是存在较高风险的 钢价的运行状况直接决定了焦炭的走势 因此在钢 材产量高企的情况下焦炭高位风险逐渐累积 数据来源 数据来源 WindWind 资讯 瑞达期货研究院资讯 瑞达期货研究院 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 三 焦化厂利润触及高位三 焦化厂利润触及高位 在连续的焦炭提涨后 焦化厂的利润目前十分可观 从数据上来看 在包含副产品的情况下 当前焦化厂利润已经突破 600 元 吨 这是历史数 据的最高位 若去除副产品的价格波动影响 则仍有 200 元 吨的利润 另 外 根据期货价格的盘面测算 焦化厂盘面利润来到 400 元 吨的高位 以 上三项数据均表现出当前厂家的利润趋势 但是 如此高企的利润并不容 易持续下去 届时或有回调的诉求 数据来源 数据来源 WindWind 资讯 瑞达期货研究院资讯 瑞达期货研究院 数据来源 数据来源 WindWind 资讯 瑞达期货研究院资讯 瑞达期货研究院 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 四 双焦价差 比值 处于历史高位四 双焦价差 比值 处于历史高位 截至 8 月 30 日 期货合约 JM1801 收盘价为 1395 元 吨 期货 J1801 合约收盘价为 2386 5 元 吨 价差为 991 5 元 吨 而焦炭焦煤比值达到惊 人的 1 7108 的高位 这均是历史的最高点 预计进入 9 月随着基本面发生 细微变化 如此高企的双焦价差和比值均不可能长时间维系 数据来源 数据来源 WindWind 资讯 瑞达期货研究院资讯 瑞达期货研究院 数据来源 数据来源 WindWind 资讯 瑞达期货研究院资讯 瑞达期货研究院 第二部分第二部分 投资策略投资策略 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 综合以上分析 由于当前煤矿安全检查的影响 炼焦煤的供应受到影响 供不应求的局面是焦煤期价上涨的基础 钢厂在高利润下面临钢价的回调 届时恐向上波及原材料焦炭价格的下滑 此外 焦化厂在连续的七轮焦炭提 涨后 过多消耗了上涨空间 后期继续上行的幅度或受到限制 超高的焦化 厂利润相比钢厂难以为继 因此 操作上建议逢高做空焦炭焦煤价差 比值 对于后市操作策略我们建议在价差 比值 扩大时考虑空焦炭 多焦煤 1801 1805 合约套利 具体方案 具体方案 策略一 空策略一 空 J1801J1801 多 多 JM1801JM1801 合约合约 1 1 资金管理 资金管理 本次交易拟投入总资金的 10 15 分批建仓后持仓金 额比例不超出总资金的 15 2 2 持仓成本 持仓成本 交易采取分批建仓策略 第一步考虑当 1801 合约价差 在 950 附近 比值在 1 70 附近 动用 5 建仓 若价差扩大至 1000 附近 比 值 1 730 附近 再动用 5 建仓 若价差继续扩大至 1050 以上 比值 1 750 以上 则继续动用 5 建仓 3 3 风险控制 风险控制 若价差突破 1200 元 吨 比值同样突破 1 800 则开始 执行部分止损 若价差收盘突破至 1300 元 吨 比值突破 1 850 则需要对 全部头寸作止损处理 4 4 持仓周期 持仓周期 本次交易持仓预计三个月 视行情变化及基本面情况 进行调整 5 5 止盈计划 止盈计划 当价差 比值 向我们策略方向运行 下方第一目标 价差 700 比值 1 60 第二目标价差 500 比值 1 50 实际操作中可视盘面 状况及技术走势可滚动交易 在价差有利时采取价差交易 比值有利时则应 用比值交易 交易中灵活运用 逐步获利止盈 策略二 空策略二 空 J1805J1805 多 多 JM1805JM1805 合约合约 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787 66 1 1 资金管理 资金管理 本次交易拟投入总资金的 10 15 分批建仓后持仓金 额比例不超出总资金的 15 2 2 持仓成本 持仓成本 交易采取分批建仓策略 第一步考虑当 1805 合约价差 在 880 附近 比值在 1 66 附近 动用 5 建仓 若价差扩大至 930 附近 比 值 1 710 附近 再动用 5 建仓 若价差继续扩大至 1000 以上 比值 1 730 以上 则继续动用 5 建仓 3 3 风险控制 风险控制 若价差突破 1200 元 吨 比值同样突破 1 800 则开始 执行部分止损 若价差收盘突破至 1300 元 吨 比值突破 1 850 则需要对 全部头寸作止损处理 4 4 持仓周期 持仓周期 本次交易持仓预计三个月 视行情变化及基本面情况 进行调整 5 5 止盈计划 止盈计划 当价差 比值 向我们策略方向运行 下方第一目标 价差 650 比值 1 51 第二目标价差 450 比值 1 45 实际操作中可视盘面 状况及技术走势可滚动交易 在价差有利时采取价差交易 比值有利时则应 用比值交易 交易中灵活运用 逐步获利止盈 交易的风险控制及意外情况处理计划交易的风险控制及意外情况处理计划 对该交易可能存在的风险及处理计划如下 1 如果行情出现与我们看法相反的走势 我们会根据具体的技术信号 以及期价走势变化情况做出应对方案 决定头寸的相关处理 2 金九银十的钢市旺季到来 钢厂补库需求回暖 钢价上行拉动焦炭走 高 届时价差恐面临重新扩大的风险 3 政策方面 环保督查和安全检查的力度存在不确定性 若落实力度不 如预期 供应的回升恐压制焦煤价格 造成价差的再度扩大 2017 年大商所十大投研团队比赛 瑞达期货 投研 1 队 服务热线 4008 8787