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施工企业财务管理课件 第六章施工企业证劵投资管理 施工企业财务管理课件 内容概要 概述股票投资债券投资基金投资证劵投资组合 施工企业财务管理课件 融资工具投资工具资金 配置金融工具 回报 金融或金融市场 融资方 投资方 金融工具 产品 实体经济 虚拟经济 学习证券投资之前 必然涉及金融和金融市场 施工企业财务管理课件 一生要做两件事 一人力资本投资 是给自己找个好工作 二金融投资或者实业投资 是给自己的钱找个好工作 施工企业财务管理课件 证券市场通过证券信用的方式融通资金 通过证券的买卖活动引导资金流动 有效合理地配置社会资源 支持和推动经济发展 因而是资本市场的核心和基础 是金融市场的重要组成部分 证券市场的地位 施工企业财务管理课件 一 引导资金流动 实现资源有效合理配置功能 二 完成资金转化功能 三 决定证券价格的功能 四 传播信息功能 五 实现资本增殖的功能 六 证券市场为中央银行宏观经济调控提供了新的途径 证券市场的功能 证券是指用以证明或设定权利所做成书面凭证 它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益 6 1施工企业证券投资概述 6 1 1施工企业证券投资的含义 证券具有两个最基本的特征 法律特征 书面特征 相对于实物投资而言 证券投资具有流动性强 价格不稳定 交易成本低等特点 科学地进行证券投资管理 能增加施工企业收益 降低风险 有利于施工企业财务管理目标的实现 6 1 2施工企业进行证券投资的目的 短期投资 现金替代品 投机 长期投资 收益 控制权 6 1 3施工企业证券投资的种类 1 施工企业证券投资按照投资对象不同 可以分为债券投资 股票投资 证券投资基金 期权投资四类 2 施工企业证券投资按照投资的时间不同可以分为短期证券投资和长期证券投资 具体可分为 1 政府证券 金融证券和公司证券 2 所有权证券和债权证券 4 原生证券和衍生证券 5 固定收益证券和变动收益证券 6 短期证券和长期证券 7 上市证券和非上市证券 8 公募证券和私募证券 1 获取报酬 2 获取控制权 3 分散风险 6 1 3施工企业证券投资的种类 短期证券投资的目的有四 1 作为现金的替代品 2 将已筹集的长期资金套利 3 满足未来财务需要 4 满足季节性经营对现金的需要 长期证券投资的目的有三 6 1 4施工企业证券投资的风险 4 流动性风险 LiquidityRisk 即投资人在想将证券变现时 不能立即出售的风险 通常上市证券一般都能出售 但因价格原因 此时出售不划算 未上市的公司债券流动性差 1 违约风险 DefaultRisk 证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险 2 利率风险 InterestRisk 由于利率的变动而引起的证券价格下跌 使投资人遭受损失的风险 一般说来 利率上升则证券价格下降 反之则上升 3 购买力风险 PurchasingPowerRisk 由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的资金购买力减少的风险 普通股没有购买力风险 因物价上涨公司盈利增加 相应股利增加 5 政策性风险 PolicyRisk 因国家政策变化 如宏观经济政策 产业政策 金融政策等变动而导致证券市场价格波动的风险 4 证券的收益性 6 1 5投资证券需要考虑的因素 1 证券的安全性 2 证券的可转让性 3 证券的期限性 4 证券投资收益需要考虑的因素 资本利得 证券投资收益包括 证券出售现价与购入价的价差 股利或利息收益 定期的股利或利息收益 一 面值 到期还本额 二 票面利率 利息 面值 票面利率 三 付息方式 时点 四 到期日 期限 几个基本概念 1 拥有一定的经营管理权2 能够获得较高的投资收益3 能适当降低购买力风险4 股利收入不稳定5 求偿权居后6 股票价格不稳定 6 2股票投资 6 2 1施工企业股票投资的特点 与债券投资相比 股票投资具有以下特点 施工企业财务管理课件 股票只是一种虚拟资本 是现实资本的纸制复本 它本身并没有价值 而股票之所以有价格 是因为股票是一种所有权证书 其持有者可通过持有股票每年取得一定的股息和红利收入 因而股票的转让 实质是取得一定收入的权利的转让 其价格的大小 完全取决于股票能为其持有者带来的预期收入的多少 因而股票理论价格 就是将股票的未来货币收入按一定的市场收益率折成的现值 2 股票价值的计算 D2 图6 1股票投资的现金流量图 6 2 2施工企业股票价值的计算 1 股票投资的有关概念 1 股票价值 2 股票价格 3 股利 4 股票预期报酬率 现金流出 现金流入 股利股利 股利 购买价格 式中Dt 第t年股利收入 Ks 股东所要求的必要报酬率 t 年份 P0 股票的认购价格 V0 股票的现时价值 股票的价值 3 股票投资价值的计算 1 零成长的股票价值 零增长模型所谓零增长也即红利固定 是指股票持有者从发行公司那里每年可领取的股息和红利收入是固定不变的一个常数 即D0 D1 D2 D3 Dt 当股息和红利固定时 股票价格的计算公式为 V 股票的内在价值 D 预计每年的固定股利 R 投资者要求的最低资金报酬率 3 股票投资价值的计算 2 固定成长股票价值 不变增长模型又称稳步增长模型 它假定股票持有者每年从发行公司那里取得的股息和红利收入逐年增加 而且递增率大致相等 现假设年股息和红利收入递增率为g 该股票转让前一年的股息和红利收入额为D1 依未来值计算公式 股息和红利收入为 V 股票的内在价值 D1 被投资公司最近一期发放的股利 D 预计的每年固定股利 R 投资者要求的最低资金报酬率 G 每年股利的固定增长率 施工企业财务管理课件 例6 3 永泰施工企业拟定购买安华公司发行的普通股股票 永泰企业要求的必要报酬率为25 安华公司最近刚支付的股利为每股2元 估计股利年增长率为15 计算该股票的价值 当股票的市场价格等于或低于23元时 企业应该购入该股票 施工企业财务管理课件 3 市盈率确定的股票价值 上式转化得 股票价格 该股票市盈率 该股票每股盈利股票价值 行业平均市盈率 该股票每股盈利 详见例 6 5 例 6 6 4 影响股票投资收益的因素 3 失业率 宏观经济政策的目标是维持充分就业 物价稳定和经济增长 降低失业率会促使物价上升 控制物价又会使失业率上升 在市场经济条件下 一般认为 4 左右的失业率为正常 在失业率很高时 资源被浪费 人们收入减少 影响人们生活和情绪 引发社会问题 1 国内生产总值 GDP 它是指在一国领土范围内 本国居民和外国居民在一年内所生产的 以市场价格表示的产品和劳务的总值 经济增长率 经济增长速度 是一国经济成就的根本反映 增长率过高和过低给国民经济带来的影响 4 影响股票投资收益的因素 5 利率 从宏观经济分析角度看 利率的波动反映出市场资金供求的变动情况 在经济持续繁荣增长时期 资金供不应求 利率上升 当经济萧条市场疲软时 资金需求减少 利率下降 利率影响着人们的储蓄 投资和消费行为 利率结构也影响着居民金融资产的选择和证券结构 4 通货膨胀率 通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨 通货膨胀率 物价指数总水平 国民生产总值实际增长率通货膨胀对社会经济产生的影响主要有 引发收入和财富的再分配 扭曲商品相对价格 降低资源配置效率 促使泡沫经济 损害一国经济基础和政权基础 温和通货膨胀是指低于10 的通货膨胀 严重通货膨胀是指两位数的通货膨胀 恶性通货膨胀是指三位数的通货膨胀 降低通货膨胀而采取的货币及财政政策会导致高失业率和GDP低增长 6 2股票投资 如果抱着投资的思想 绝大多数人可以获得战胜通胀 如果抱着发财的思想 则准备接受大多数人可能一事无成甚至亏损的事实 把参与证券股票投资看作是一个人生过程 是生活的一部分而已 才是正确的心态 看中国股市的风风雨雨 品个体的投资人生 相对于股票而言 债券投资具有以下特点 1 债券投资属于债权性投资2 债券投资的收益较稳定3 债券价格的波动性较小4 债券投资风险较小5 债券市场流动性好 6 3施工企业债券投资 施工企业进行短期债券投资的目的是为了合理利用暂时闲置的资金 调节现金余额 获得收益 企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益 6 3 1施工企业债券投资的特点 施工企业财务管理课件 类型 施工企业财务管理课件 1 国家债券 是中央政府或财政部门发行的债券 按资金用途或发行目的分类 国债可分为赤字国债 建设国债 战争国债和特种国债 按券面形态分类 我国发行的国债可分为凭证式国债 记账式国债和无记名国债等形式 凭证式国债是一种债权人认购债券的收款凭证 而不是债券发行人制定的标准格式的债券 记账式国债没有实物形态的票券 而是在电脑账户中作记录 可以记名 挂失 按计息方式分类 可分为单利国债 复利国债和贴现国债等 按流通与否分类 可分为流通国债 非流通国债 1 政府公债券 是政府或政府代理机构为弥补赤字 筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券 施工企业财务管理课件 2 政府机构债券 是由中央政府担保的准国债 它不以国家为发行机构 而是所属机构发行 3 地方政府债券 是由地方公共机关为进行经济开发 公共建设等发行的债券 我国发行过的政府债券主要有 1 国家重点建设债券 2 国家建设债券 3 财政债券 4 保值公债 5 特种国债 6 基本建设债券 7 国库券 施工企业财务管理课件 金融债券一般分为两种 全国性金融债券和地方性金融债券 2 金融债券 是银行或其它金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券 如日本的附息金融债券 美国的国民银行从属债券等 我国发行的金融债券种类有 1 普通金融债券 2 贴水金融债券 3 累进利息金融债券 施工企业财务管理课件 1 公司债券 股份公司为筹集资金发行的债务凭证 我国的发行情况为 重点企业债券 地方企业债券 企业短期融资债券 2 非公司企业债券 不具备独立法人地位的非公司企业发行的债务凭证 如社团法人 独资企业 合伙企业等 3 企业债券 公司或企业为筹集资金而发行的债务凭证 施工企业财务管理课件 1 外国债券 由借款人在本国以外的金融市场发行 以发行所在国货币计值还本付息 2 欧洲债券 由借款人在本国以外的金融市场发行的不以发行国货币 而以另一国货币计值的债券 4 国际债券 是指各主权国家政府或大公司及国际机构在国际金融市场上发行的债券 施工企业财务管理课件 施工企业财务管理课件 施工企业财务管理课件 一 偿还性 债券必须规定到期时间 由债务人向债权人支付利息和本金 二 流动性 可以迅速转换成现金 又不会在价值上蒙受较大损失 三 安全性 一般流动性较高的债权安全性也较高 四 收益性 由于利率固定 投资者在一定时期内可取得稳定的利息收入 特征 债券价值的含义 1 债券本身的内在价值2 未来的现金流量的现值 债券价值的计算 基本公式债券价值 未来各期利息收入的现值合计 未来到期本金或售价的现值贴现率 按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现 债券投资决策原则 当债券价值高于购买价格 可以购买 到期收益率 以特定价格购买债券并持有到到期日所能获得的收益率是使未来现金流量现值等于债券价格的折现率用以衡量债券的收益水平 持有期收益率和到期收益率相似 只是持有人在到期前出售其证券 6 3施工企业债券投资 式中V 债券的现实价值 K 市场要求的最低报酬率 i 票面利息 F 债券面值 n 付息期数 6 3 2施工企业债券的估价 1 复利计息到期还本的债券估价模型 例 6 9 建工集团要购入华兴公司发行的每张面值为1000元 票面利率为10 每年支付一次利息 到期一次还本的3年期债券 债券发行时的市场利率为9 债券价格为多少时值得投资 当债券的发行价格等于或低于1025 33元时 投资者才值得购买 这是我国企业债券最经常采用的还本付息方式 这类债券的估价应该是对债券到期日投资人所能获得的全部收益 包括历年利息总和和债券面值 的折现 2 到期一次还本付息且不计复利的债券估价模型 3 零票面利率债券的估价 所谓零票面利率 就是指公司以贴现方式发行的债券 并不承诺具体的利率水平 到期按面值偿还 6 3 3施工企业债券的投资报酬率 1 到期一次还本付息债券的投资报酬率 2 一次还本分期付息债券投资报酬率 3 零票面利率债券投资报酬率 1 经济增长与经济周期2 通货膨胀3 市场利率水平4 财政金融政策5 产业政策6 公司财务状况7 债券期限 6 3 4影响债券投资收益的因素 1 违约风险2 利率风险3 购买力风险4 变现力风险5 再投资风险 6 3 5债券投资的风险 6 4基金投资6 4 1投资基金的含义投资基金是一种利益共享 风险共担的集合投资方式 即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资 交由专业投资机构经营运作 以规避风险并谋取投资收益的证券投资工具 2 在大盘整体大幅度下跌的情况下 进行基金投资也可能会损失较多 投资人承担较大风险 6 4 2基金投资的优缺点 1 基金投资的优点 基金投资的最大优点就是能够在不承担太大的风险情况下获得较高收益 原因在于投资基金具有专家理财优势 具有资金规模优势 2 基金投资的缺点 1 无法获得很高的投资收益 5 根据投资货币种类不同 投资基金可分为美元基金 日元基金和欧元基金等 6 4 3投资基金的种类 1 根据基金是否可以自由赎回和基金规模是否固定 投资基金分为开放式基金和封闭式基金 2 根据组织形态的不同 投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金 3 根据投资风险和收益的不同 投资基金分为成长型投资基金 收入型投资基金和平衡型投资基金 4 根据投资对象的不同 投资基金可分为股票基金 债券基金 货币市场基金 期货基金 期权基金 指数基金和认股权证基金等 1 专家理财2 组和投资 分散风险3 投资基金是一种间接的证券投资方式4 投资小 费用低5 流动性强 6 4 4投资基金的特点 基金单位净值是指某一时点上某一投资基金每一基金份额实际代表的价值 6 4 5基金投资的估价 1 基金价值的内涵 基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量 这种目前的现金流量用基金的净资产价值来表达 2 基金单位净值 4 基金投资的收益率 3 基金的报价 封闭式基金在二级市场上竞价交易 其交易价格由供求关系和基金业绩决定 围绕着基金单位净值上下波动 开放型基金的柜台交易价格则完全以基金单位净值为基础 通常采用两种报价形式 认购价 基金管理公司的卖出价 和赎回价 基金管理公司的买入价 4 基金投资的收益率 例如你持有某个基金10万份基金单位 以单价1 10元购入 每基金单位分红0 20元 那么你可以得到2万元现金红利 则通过基金分红你获得该基金的投资收益率为 10万份 1 10元 2万元 10万份 10 基金收益主要来自两个方面 一个是通过获取基金的分红获得 另一个则是通过在市场上买卖基金获得的价差 以开放式基金为例 其