企业财务风险的特点与防范.doc

摘要中小企业是我国经济改革的新生力量，发展迅速。然而由于诸多原因致使其发展面临财务风险问题。如何防范财务风险成为摆在管理者面前一个现实而严峻的问题。本文主要依据财务管理和风险管理理论，运用经济学、统计学和投资学等理论知识，利用国内外现有研究成果，采用定性和定量相结合的分析方法，从界定财务风险的概念入手，剖析存在的问题和成因，在对瑞实财务风险进行分析的基础上，借鉴西方有关研究成果，建立财务风险的防范体系，以及有效的激励与约束机制，为瑞实有效地防范财务风险提出了相应对策和建议。关键词 风险 财务风险 财务风险管理 财务风险防范 AbstractSmall and medium-sized enterprises are new force in the economic reformation of our country, which developing so fast. But small and medium-sized enterprises have been facing a financial risk problem because of lots of reasons in development. Therefore, how to elude the financial risk has become a realistic and serious problem managers have to face.This paper is based mainly on financial management and risk management theory, along with the knowledge of economics, statistics, investment and etc. On the base of using national and foreign research achievement in present, it utilizes the analyzing method of mixing of determining the nature and fixing quantify ration, starting with the concept of Ruishi financial risk, anatomizing problems and causes in Ruishi financial risk management. On the base of estimate and analysis to Ruishi financial risk, it uses the research of financial risk control for reference in occident, setting up a system to keep financial risk away, control and decision-making system, as well as effective incentive and restraint build a mechanism to brings forward the corresponding countermeasure and advice to keep financial risk away for Reishi in effort.Key words Risk Financial risk Financial risk management Financial risk guard目录摘要IAbstractII第1章 绪论11.1 选题背景介绍11.2 研究的目的与意义21.2.1 研究的目的21.2.2 选题的意义21.3 国内外研究现状31.3.1 国外研究现状31.3.2 国内研究现状4第2章 财务风险与防范相关理论52.1 风险的定义52.2 财务风险的定义62.3 财务风险的类型72.4 财务风险的特征82.5 财务风险防范策略9第3章 哈工大瑞实公司财务风险现状113.1 哈工大瑞实公司财务风险现状分析113.1.1 瑞实财务比率分析113.1.2 现金流量分析143.1.3 分析结论173.2 瑞实财务风险成因分析18第4章 哈工大瑞实公司财务风险防范对策204.1 提高风险意识和素质水平204.2 建立内部控制制度204.2.1 建立有效地财务审批监督制度204.2.2 对采购环节的控制214.2.3 销售环节的控制214.3 强化应收帐款的管理224.3.1 建立专门的信用管理机构224.3.2 建立客户动态资源管理系统224.3.3 建立客户动态资源管理系统234.3.4 建立应收账款监控体系234.3.5 建立信息系统控制234.4 总体上安排好企业的资本结构244.4.1 优化资本结构244.4.2 加强资产负债管理254.5 调整产品结构254.6 加强营运资金管理25结束语27致谢28参考文献29附录1附录2IV 第1章 绪论1.1 选题背景介绍企业是国民经济的支柱，企业的发展状况决定着国民经济和社会能否稳定发展。而企业财务则是企业的命脉，企业财务状况的好坏直接影响到企业的生存和发展。随着市场经济的深入进行，我国企业在改革和发展过程中面临着越来越多、越来越复杂的财务风险。这些风险给企业经营造成了极大的冲击，并直接影响到整个国家的经济发展和社会稳定。经济活动的高风险迫使企业必须识别所面临的财务风险，了解风险的性质以及风险事故发生可能造成的损失后果，并在此基础上制定与实施对自己最有效的风险管理技术，尽量避免可能出现的不利后果，减少可能的损失，维持企业正常的经营活动。而我国的中小企业量大面广，户数众多，而中小企业特别是小企业在国民经济中具有非常重要的地位和作用，是国民经济能否持续快速健康发展的关键所在。因此，对我国中小企业财务风险进行系统深入的理论研究，对防范和化解企业财务风险，保持企业健康、稳定和快速发展，具有极为重要的现实意义。随着经济全球化的发展，市场竞争日益加剧，加上中小企业长期以来因产出规模小，在市场竞争中的财务风险不断加大，如何在收益和风险两者之间找到最优结合点已经成为当务之急。财务风险防范逐渐成为理论界和实践者们关注的热点。对我国中小企业财务风险进行系统深入的研究，并在此基础上建立相应的风险控制系统，对防范和化解企业财务风险，保持企业健康、稳定和快速发展，具有极为重要的现实意义。有限公司是一家从事科研成果转化、电子信息技术及相关产品研制开发，公司自20年创立以来，在研制“管理”领域，拥有一大批硬件、软件工程师，凭借公司先进的技术管理体系和技术开发思想，以勤奋、智慧与团队合作精神，确保了“系列产品”技术领先，并处于国内同行前列。高度重视核心技术的自主知识产权，同时广泛吸收%最新科技成果。伴随着企业的发展壮大，出现了负债过高、资金紧缺、融资困难、财务风险加大的困境。必须克服重重困难，采取有效的对策才能找出自我生存与自我发展之路。因此研究该企业的财务风险对企业有很大的必要性。1.2 研究的目的与意义1.2.1 研究的目的企业是国家经济环境中的基本单元，同时是国民生存与生活的依托所在。它的生死存亡直接影响国计民生。因此对企业的研究有重大的现实意义。公司2006年出现了亏损，并产生了财务危机。因此，研究的财务风险及其防范措施具有一定的实际意义。本文将在己有研究成果的基础上，运用企业财务风险的分析方法，研究企业财务风险防范的方法，并将此方法运用到公司财务风险防范实践中，帮助完善公司治理结构，也为其防范财务风险提供理论和方法上的支持。1.2.2 选题的意义在日趋激烈的市场经济时代，由于中小企业外部客观环境的不确定性和人们对这种不确定性认识的局限，中小企业经营面临着巨大的财务风险。大量事例证明陷入经营危机的中小企业绝大部分是因为偿债能力不足、资金周转不灵。然而中小企业却没有预感到这种风险产生的危机，也没有采取措施加以防范和管理，最终导致了管理的失败。随着我国中小企业的快速发展，需要中小企业财务风险进行控制防范。因此，对瑞实这种规模的小企业财务风险进行防范管理具有重要的意义。1. 有利于强化公司财务风险防范研究财务风险防范措施并把它应用到瑞实公司的财务实践中，能使瑞实公司适时监测其财务风险，采取有效的措施降低其风险，避免因为财务风险的积聚而转化为财务危机。2. 有利于认识财务风险的破坏作用在我国，许多企业对市场经济的竞争剧烈性、残酷性还认识不足，风险意识淡薄，其中较具代表性的是中小企业。本文通过对瑞实公司财务风险表现及防范措施分析研究，对其他企业建立财务风险防范制度可起到示范性的作用。3. 有利于长期、稳定、健康发展在我国，类似于瑞实公司这样只注重发展机会，而忽略企业的财务结构，在高财务风险下运营的企业并不少见。本文通过对瑞实公司的剖析，可掌握一些财务风险防范方法，在加强财务管理、加快决策速度的同时，提高财务风险防范的水平，使企业建立和完善其财务风险防范体系，消除潜在亏损，并使资产运转良性循环，资产质量稳步提高，从而长期、稳定、健康发展。4. 有助于管理者加强内部控制并改善经营管理对于公司管理层来说，阶段性地评估公司当前的状况是一项极其重要但却又相当困难的任务。通过这种阶段性的评估，管理人员可以发现公司潜在的优点和缺点，这样就可以有序地改变政策和行动，使管理人员能够意识到目前情况的严重性，并采取相应的措施改善经营管理以避免财务风险的进一步扩大。1.3 国内外研究现状1.3.1 国外研究现状19世纪工业革命时期，法国的亨瑞法约尔在一般管理和工业管理一书中把风险管理思想正式引入企业经营领域。但长期以来并没有形成完整的体系和制度，直到20世纪世纪50年代美国学者莫布雷等首次提出并使用“风险管理”一词，人们才开始系统地展开对企业风险管理的研究，并逐步形成一门学科。在企业财务风险研究方面，马柯威茨、威廉、米勒先后对财务风险理论进行了深入研究，这三位学者的理论一脉相承。他们提出了证券组合的效率边界风险理论、计算股票系统风险的方法和通过系统风险计算股票预期收益的资本资产定价模型(CAPM)、公司价值与资本结构关系的MM理论等，为以后开展企业财务风险研究奠定了基础。进入20世纪90年代，美国学者从狭义的角度，把风险管理的对象局限于纯粹风险，重点放在风险处理上。美国的特瑞斯普雷切特等四人合著的风险管理与保险一书中将风险定义为“未来结果的变化性”，这个定义强调风险具有不确定性的特征。英国学者对风险管理的定义则侧重于对经济的控制经济的控制和处理程序方面。但是，国外的研究内容主要是企业财务风险发生后如何应对和如何摆脱财务风险的策略问题，对于财务风险的成因、发展过程则缺少机理性分析和实证研究。1.3.2 国内研究现状我国财务风险的相关研究是从20世纪80年代末开始的。1987年清华大学郭仲伟教授编写的风险分析与决策一书，全面系统地研究了风险分析与决策的方法。王继华在现代企业财务风险及内部控制一文中，从内部控制的角度探讨企业的内部财务风险。文章认为，内部控制与财务风险防范密切相关。二者是一个事物的两个方面，前者是手段，后者是目的。企业通过建立良好的内部控制系统，保证企业经营活动的效益性，财务报告的可靠性和法律法规的遵循性，从而制约和调整企业内部业务活动的自律系统，最终达到防范和控制财务风险的目的。杜芳修在上市公司财务风险监测与危机预警研究中，通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对上市公司的危机发挥预警作用。文章以财务风险监测与危机预警为切入点，采用规范和实证理论相结合的研究方法，紧紧依托财务危机的诱发源，对财务风险预警系统进行探讨。郭敏在我国企业财务风险与防范研究中，从企业资本运动过程来划分和界定企业财务风险，即从资金的筹集、使用与耗费、回收与分配三个环节分别对企业融资风险、投资风险、股利分配风险以及企业资本运动过程中的“人本风险”的防范进行了较为详细的研究。赵斯秋在企业财务风险防范一文中，提出了财务风险分析的杠杆分析法、概率分析法和财务报表分析法。其中，财务报表分析法是以资产负债表、损益表和现金流量表等资料为依据，利用比率分析、比例分析、比较分析、趋势分析等，对企业的资产情况进行风险分析。在对财务风险的防范上，作者主要是从制度上进行探讨，通过建立各种控制制度达到防范财务风险的目的。这些研究成果无疑对本文的研究奠定了理论基础和实践方面的指导意义。第2章 财务风险与防范相关理论2.1 风险的定义目前理论界对风险概念还没有一种权威性的定义。关于风险的含义，不同学者分别从不同的角度进行了描述。早在19世纪，西方古典经济学家就提出了风险的概念，认为风险是经营活动的副产品，经营者的收入是其在经济活动中承担风险的报酬。1901年美国的威雷特博士在他的博士论文中给风险的定义是“关于不愿发生的事件发生的不确定性的客观体现”。威雷特简明的定义却概述了风险的三层涵义：风险的本质是不确定性；风险是客观存在的；风险被人厌恶，人们不愿其发生。美国学者威廉姆斯和汉斯对风险所下的定义为“风险是在一定条件下，一定时期内可能产生结果的变动。预期结果与实际结果的变动，意味着预期与实际的偏离，偏离的程度反映了风险的大小1”。台湾学者宋明哲认为，风险“指特定客观情况下，特定期间内，某一结果发生的可能差异程度，亦即指实际结果与预期结果之间的变动程度，变动程度越大，风险也越大；反之，则越小2”。日本学者武井勋，在其著作风险理论中指出“风险是在特定环境中和特定期间内自然存在的导致经济损失的变化3”，并归纳出了风险定义本身应有的三个基本的要素，即风险与不确定性有所差异、风险是客观存在的、风险是可以被测算的。随着人们对风险理论研究的深入，当前被普遍接受的风险定义是指在特定的时期内，人们对对象系统未来行为的决策及客观条件的不确定性，而引起的可能后果与预期目标发生多种负偏离的综合4，它也可以表述为某种不利事件或损失发生的概率及其后果的函数，即：R=F(P,C)式中：R风险； P不利事件或损失发生的概率； C该事件或损失发生的后果。以上所述，不论哪一种观点，他们的共性是认为风险具有不确定性。这种不确定性是给企业带来风险的根本原因。在商品经济条件下，企业开展竞争，企业管理者面临的决策前景在大多数情况下是不确定的，这就要求管理者对不确定因素加以分析预测和管理，西方很多学者把大量的数学方法，统计方法以及敏感性分析方法引入了风险管理决策。2.2 财务风险的定义财务风险与风险的含义相近，即是一种遭受损失的可能性，所不同的是它强调风险的主体是市场经济的参与者和竞争者，其损失是违背市场经济规律或由于自身决策失误所遭受的惩罚。财务风险更强调与经营主体有关，与其资金运动有关，与市场经济规律有关。目前，在西方理论界中，人们谈到企业财务风险，仅仅理解为资金筹措与资金结算中的风险，财务风险仅被视为企业风险中的一种加以讨论和研究。我国的一些学者在介绍西方财务风险理论时，注意到了西方财务风险内容的局限性，并对其加以扩展，提出了财务风险的内容必须包括“企业财务活动全过程”的观点。企业财务风险的存在是有其客观必然性的。首先，企业的一切风险说到底都是对企业资金及其资金运动造成的风险，资金是企业的血液，是企业生产经营活动的物资基础，也是企业经营成果的综合体现，资金及其运动构成了企业财务的基础，资金的风险性必然使得企业的整个财务活动表现出风险性。其次，企业的一切生产经营活动都存在着诸多不确定因素，这些因素最终使得企业经营成果呈不确定性，企业财务活动既是企业生产经营活动的一个重要组成部分，同时也是一种重要的经营活动，毫不例外，也呈现出风险性。理论界与实务界一般认为，财务风险与收益是成正相关的，即风险越大，收益越高。然而企业在追求利润最大化的过程中，时时面临着财务风险的严重威胁。对于“财务风险”的界定目前有两种不同的观点，广义的财务风险是指“在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性5”。而狭义的观点认为，财务风险也称筹资风险，是指企业在经营活动中与负债有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降，甚至可能导致企业破产的风险6。所谓财务风险，是指企业在生产经营过程中，由于各种风险要素的存在，使得企业的资金及其运动呈现出不确定性，最终可能导致企业未来的财务收益与人们预期收益产生重大差异的一种财务活动。财务活动是企业生产经营活动的前提条件并与之水乳交触，它是企业筹资、投资、供产销经营环节上的资金使用与收回以及财务成果的实现与分配等一系列活动的有机统一，在这一系列活动中都可能存在风险。所以对财务风险的研究必须从财务活动的全过程、从资金循环周转运动的全过程和财务的总体观念出发最终联系到财务损益上来。2.3 财务风险的类型1. 按企业理财活动的不同环节进行分类由于企业理财活动主要包括筹融资活动、投资活动、资金回收活动和收益分配活动。这四个方面相互联系、相互制约又相互独立，构成了企业全部理财工作的主线。因此财务风险主要表现为企业筹资、投资、资金回收、收益分配等财务活动的未来实际结果偏离预期结果的可能性。所以财务风险可以按照财务的主要环节划分为筹融资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等具体形式。（1）筹资风险筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性7。（2）投资风险投资风险指那些由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期目标而发生的风险8。（3）经营风险企业在经营过程中由于市场的不确定性导致的产品无法销售出去的可能性，以及由于产品销售完成后，货币资金收回的时间和金额的不确定性。（4）收益分配风险企业在进行收益分配时对企业今后的生产经营活动产生不利影响的可能性。2. 按引发财务风险的因素进行分类按照引发财务风险的因素，可以将财务风险分为系统性风险与非系统性风险两类。系统性风险是由于企业外部风险因素的变化引起整个理财环境的不确定性，从而对全社会所有企业的财务经营都产生影响的共同性风险。从性质上讲，系统性风险就是环境风险9。资本市场是财务经营的场所，除了政治、法律、税收、宏观经济状况等环境所形成的其他风险以外，系统性风险的主要表现形式是市场风险，即由于资本市场的不确定性而引起资本商品市场价值波动的可能性。系统性风险由于不能通过多角化经营、多角化筹资或多角化投资的方式进行分散，所以也被称为不可分散风险。非系统性风险是由于特定经营环境或特定条件的变化引起的不确定性，从而对个别项目资本价值产生影响的特有性风险。非系统性风险来源于各个企业自身特有的营业活动和财务活动，是企业特有风险。它可在一定程度上通过多角化的方式予以分散，故又称为可分散风险。企业在进行有效投资组合之后可能遇到的风险主要是系统风险。3. 按财务风险的可控程度进行分类按照风险能否加以控制，可将财务风险分为可控风险和不可控风险。可控风险是企业在一定程度上可以预测、可以控制或部分控制的风险，人们对此类风险已找到相应有效方法加以影响或者避免。不可控风险，是企业无法左右和控制的风险。这类风险一般不能依靠自身的力量预防、抵御。可控风险和不可控风险二者之间是可以相互转化的。一些风险，对于这个企业是不可控风险，而对于另一个企业却是可控风险。如在实现外汇管制的国家，汇率变动的风险，对于一般企业属于不可控风险，对于该国的外汇管理部门却是可控风险。4. 按财务风险涉及的层次和范围分类按风险涉及的层次和范围，可将财务风险分为微观风险和宏观风险两类。微观风险是指与某一单个利益主体有关的风险，是发生于个别环节、影响局部的风险；宏观风险是较高层次、较大范围内的风险，主要是指对全局有较大影响的风险。但宏观和微观是一对相对的概念，在一个企业内部的某个部门的风险认定为微观风险的话，那么与整个企业有关的风险都可以认为是宏观风险。2.4 财务风险的特征财务风险特征大致可以分为以下几种：1. 客观性风险是事物本身的不确定性，具有客观性。无论企业从事什么性质的活动；无论企业管理者是否愿意冒风险，财务风险广泛存在于企业的各种活动中。财务风险是一种客观存在，不是人们头脑中的主观想象。人们只能在一定范围内改变风险形成和发展的条件，降低风险事故发生的概率，减少风险损失程度，而不能彻底消灭它。2. 偶然性财务风险是一种客观存在，从全社会来看，风险的发生是必然的，但对于特定企业来说，风险的发生是偶然的，具有不确定性。人们尽管意识到某项活动可能会发生损失，但这种损失的可能性是否变为现实都是一个未知数。风险的存在，导致企业财务活动的最终结果难以把握，从而使企业的财务活动变得更加复杂。3. 可度量性虽然人们无法消除风险，但是人们在从事财务活动前，可以预先知道所有可能的结果及其出现的可能性，通过一定的数学方法加以测定，使得对财务风险的度量成为可能。4. 与收益和损失相联系风险可能会给人们带来额外的损失，也可能给人们带来额外的收益。投资股票有风险，但也可能给投资者带来超过资金时间价值的收益。2.5 财务风险防范策略对于不同的财务风险，企业可以采取不同的防范策略，有效的防范策略大致可分为以下几种10：1. 分散策略通过企业之间联营、多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险。2. 回避策略企业在选择理财方案时，应综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到回避财务风险的目的。3. 减弱策略通过减少财务风险发生的机会或削弱损失的严重性，以控制财务风险的损失。4. 转移策略企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的策略。转移风险的方式很多，企业应根据不同的风险采用不同的风险转移方式。（1）风险财产转移。风险财产转移是指将担有风险的财产或生产经营活动转移给他人。（2）风险财务转移。风险财务转移主要是通过签订合同和提供保证书来实现的。值得注意的是，尽管风险财务转移得到了广泛的应用，但仍带有局限性，因为对合同条款的执行和法院的裁决常会出乎企业预料之外，造成极大的被动。因此，合同条款的法律解释应引起高度重视，以免发生意想不到的损失。（3）保险转移。保险是由保险公司对企业经济损失提供的赔偿。对企业而言，保险是一种极其重要的风险转移机制和方法。通过参加保险，实现完全风险的转移(投机财务风险不能投保)。5. 降低策略企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的策略。6. 自留策略财务风险自留就是按照稳健性原则，在企业内部建立财务风险基金，如偿债基金、坏账准备金、长期投资减值准备等，来预防财务风险损失，增强对财务风险的抵抗力。7. 共济策略企业应与相互关联的企业建立防止连锁倒闭的共济组织，每一位参加者自愿缴纳一定数量的资金，当关系到企业倒闭不能收回欠款的债权时，可根据缴纳金额的比重，以无利息、无抵押、无保证条件予以贷款，帮助该企业渡过难关，避免企业倒闭余波的振荡。8. 弹性财务策略企业应尽可能的实行弹性财务，防范财务风险带来的损失。例如，大多数企业都制订固定预算的财务计划，一旦意外情况发生，整个预算将会被打乱，财务活动处于失控状态，因此弹性财务实施起来有伸缩的空间，可以对一定范围内的不确定性给予预测和防范。9. 财务监督策略监督是一种有效的防范财务风险的机制。在设置财务监督体制时，最重要的是保持监督和经营的相对独立，否则监督无效。对股份制企业，财务监督应直属于股东大会，可以防止企业经理利用股东资本去冒高财务风险或不重视防范财务风险给投资者带来损失。第3章 公司财务风险现状3.1 公司财务风险现状分析要了解一个公司的财务现状可以通过其财务报表的数据分析获得。下面依据的财务报表，特别是2006年的年报资料，对2006年度财务状况进行分析。3.1.1 财务比率分析财务报表中有大量的数据，可以根据需要计算出很多有意义的比例，这些比率涉及到企业经营管理的各个方面。下面就瑞实偿债能力、营运能力和赢利能力进行分析。1. 偿债能力指标分析表31 2006年偿债能力财务比率表项目2005年2006年行业平均水平偿债能力指标流动比率1.491.211.52速动比率1.450.891.21现金比率0.110.380.27资产负债率61.49%76.48%45.45%数据来源：公司2006年年报.资产负债表（1）流动比率分析流动比率可以反映短期偿债能力。企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务，以及有多少可变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的是营运资金（流动资产流动负债营运资金），营运资金越多，说明不能偿还短期债务的风险越小。因此，应运资金的多少反映偿还短期债务的能力。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。由表31可知2006年的流动比率：流动比率=流动资产流动负债=1.21这一数字说明2006年有1元的流动负债，有1.21元的流动资产做保障，低于合理的流动比率2，而2005年流动比率为1.49，说明企业1元的流动负债有1.49元的流动资产做保障。对比2005年和2006年的数据可发现2006年的流动比率有所下降，并且低于行业平均水平，这说明短期偿债能力已出现了财务风险，值得企业关注。（2）速动比率分析速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。一般说来，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款。其计算公式为：速动比率=速动资产流动负债=(流动资产存货)流动负债通过速动比率判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步，因为它撇开了变现力较差的存货，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，反之越差。瑞实2006年的速动比率为：速动比率=(流动资产存货)流动负债=0.89根据西方经验，一般认为速动比率不能小于1，瑞实的速动比率为0.891，再通过与2005年和行业平均水平的比较，我们可以发现，瑞实2006年的速动比率比2005年的1.45下降很多，并且低于行业平均水平1.21。通过以上的分析表明短期偿债能力差，财务风险明显。（3）现金比率现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（指易于变为现金的有价证券）。它是速动资产扣除应收帐款后的余额。由于应收帐款存在着发生坏帐损失的可能，某些到期的帐款也不一定能按时收回，因此，速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。其计算公式如下：现金比率=（现金有价证券）流动负债根据2006年年报计算得到的现金流动负债比为0.38，这说明的1元流动负债只能以0.38元的货币资金做支付保证。与同行业平均现金比率相比，明显偏低。的直接支付能力是很差的，财务风险明显严重。（4）资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。其计算公式如下：资产负债率=负债总额资产总额2006年的资产总额为10 967 904元，负债总额为8 389 120元。经计算得到瑞实2006年的资产负债率为76.48%。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还能力越差，反之，偿还债务能力越强。国际上，一般将50%视为企业负债率的“标准线”，如果超过这个线，则说明企业借入资金多于企业主动权或权益资金，将使企业潜在的投资人由于对其投资或债权的安全性产生疑惑而裹足不前，也使实际债权人产生债权难以保全的安全感。根据以上计算表明有76.48%的资产是来自于举债，以目前的企业规模和年营业利润来说这种负债程度已经很高，会直接影响债权人信心，想继续扩大负债已经很难，财务风险值的企业关注。2. 营运能力指标分析表32 2006年营运能力财务比率表项目2005年2006年行业平均水平存货周转率2.502.037.47应收帐款周转率2.511.536.21流动资产周转率1.420.934.46总资产周转率1.260.855.75数据来源：公司2006年年报.资产负债表.利润表（1）存货周转率分析存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收帐款等的速度越快。提高存货周转率可提高企业的变现能力，而存货的周转速度越慢则变现能力越差。存货周转率指标的好坏反映存货管理水平，它不仅影响到企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。其计算公式为：存货周转率=销售成本平均存货 根据表32可知，2006年的存货周转率为2.03，与同行业平均水平7.47相比偏低。这说明存货的流动很慢，与电子行业普遍的快速周转速度相比，的存货周转速度过低，在存货管理上存在问题，影响了企业的短期偿债能力，进而增加了企业的财务风险。（2）应收帐款周转率分析瑞士应收帐款周转率，也就是年度内应收帐款转为现金的平均次数，它说明应收帐款流动的速度。应收帐款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收帐款，不仅可以增强企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收帐款方面的效率。一般来说，应收帐款周转率越高，平均收现期越短，说明应收帐款的收回越快。公司2006年的应收帐款周转率为1.53，与行业平均水平6.21相比低了很多，企业的营运资金过多的呆滞在应收帐款上，使企业必须投入更多资金用于周转，影响了资金的正常周转，增加了企业的财务风险。3. 赢利能力指标分析（1）总资产利润率总资产利润率是指利润净额与资产总额之比。计算公式为：总资产利润率=利润总额资产平均总额这个比率如果低于贷款利率的水平，表明企业利用效率非常差，获利能力很差。在财务杠杆的作用2006年的总资产利润率为0.36%，说明获利能力很差。（2）营业收入利润率营业收入利润率是营业收入与营业利润之间的比值，计算公式如下：营业收入利润率=（营业利润营业收入净额）100%该比率反映营业收入净额的获利能力，比率越高，表明企业经营成果越好，反之越差。公司2006年营业收入利润总资产利润率为20.75%，企业的利润率为负，表明企业成本费用过高，在盈利上已经存在很大的问题，已经亏损，存在极大的风险。（3）所有者权益利润率所有者权益利润率是衡量企业所有者权益活动能力的指标。该指标越高，所有者的投资收益越高11。计算公式为：所有者权益利润率=（利润总额所有者权益总额）100%公司2005年的所有者权益利润率为48.45%，而2006年的所有者权益利润率经计算得到为27.60%，发生这种情况的主要原因是公司在2006年的营业利润大幅度下降，2006年累计数为711 109元。3.1.2 现金流量分析近代理财学的一个重要结论是：资产的内在价值是其未来现金流量的现值。现金流量分析是以现金流量表为基础进行的分析。通过现金流向分析可以了解企业是如何调度现金的，便于企业考察管理现金的水平；而通过对现金流量分析，可以了解各个收支项目在现金增加或者减少的过程中所起的作用，便于确定现金管理的重点领域12。1. 现金流量的结构分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析。（1）流入结构分析瑞实2006年现金流量流出结构见表33：表33 现金流入结构分析表一、经营活动流入量/元内部结构流入结构销售商品、提供劳务6 877 84098.05%其他 136 644 1.95%现金流入小计7 014 484 100%62.19%二、投资活动三、筹资活动借款所收到的现金4 265 000 100%现金流入小计4 265 000 100%37.81%现金流入合计11 279 484 100%数据来源：公司2006年年报.现金流量表流入结构分析分为总流入结构和经营、投资、筹资三项活动流入的内部结构分析。的总流入中经营流入占62.29%，是其主要来源；筹资流入占37.81%，占有重要地位；投资流入为0，明显偏低。经营活动流入中销售收入占了98.05%，比较正常；筹资活动的4 265 000元中100%是借款。（2）流出结构分析2006年现金流量流出结构见表34：表34 现金流出结构分析表一、经营活动流出量/元内部结构流出结构购买商品、接受劳务5 723 69856.85%支付给职工1 548 66215.38%支付的各项税费757 312 7.52%其他2 038 28920.25%现金流出小计10 076 961 100%86.48%二、投资活动购建固定资产322 184 100%现金流出小计322 184 100% 2.76%三、筹资活动偿还债务1 246 12599.44%支付利息7 028 0.56%现金流出小计1 253 153 100%10.76%现金流出合计11 652 298 100%数据来源：公司2006年年报.现金流量表流出结构分析分为总流出结构和经营、投资、筹资三项活动流出的内部结构分析。的总流出中经营流出占86.48%，投资流出占2.76%，筹资流出占10.76%。可以看出公司现金流出中偿还债务和经营活动占很大的比重。经营活动流出中，购买商品和劳务占56.85%，支付给职工以及为职工支付的占15.38%，税费及其他占7.52%。投资活动的流出中，构建固定资产占100%。筹资活动中偿还债务占99.44%，支付利息占0.56%。（3）流入流出比分析经营活动流入流出比为0.7，表明企业1元的流出可换回0.7元现金。此比值越大越好。投资活动流入流出比为0,表明企业处于发展时期，而衰退或缺少投资机会时该比值大。筹资活动流入流出比为3.4，表明企业基本处于借新债还旧债的时期。2. 流动性分析流动性是指资产迅速转变为现金的能力。在表34中我们看到的流动比率虽然也能反映流动性但有很大局限性。这主要是因为：作为流动资产主要成分的存货并不能很快转变为可偿债的现金；存货用成本计价并不能反映变现净值；流动资产中的待摊费用也不能转变为现金。许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好的反映企业的流动性风险。（1）现金到期债务比现金到期债务比=经营现金净流入本期到期的债务本期到期的债务包括本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如数归还。瑞实2006年现金到期债务比为：3 053 477(89 3750)=34.16，由此可见偿还到期债务的能力很差，流动性风险很强。（2）现金流动负债比现金流动负债比经营现金净流入流动负债2006年流动负债为8 299 745元，经计算其现金流动负债比为0.36，说明偿还流动债务的能力是很差的。（3）现金债务总额比现金债务总额比=经营现金净流入债务总额2006年的债务总额是8 389 120元，则现金债务总额比为负。这个比率越高，企业承担债务的能力越强。而瑞实的这一比率为负，承担债务的能力很弱。一般认为，对于一家成长型的公司而言，经营活动产生的现金流量为正，投资活动产生的现金流量为负，筹资产生的现金流量可能为正也可能为负。从这一点上可以看出，公司的现金流量是不正常的，见表35。2006年经营活动产生的现金流量是负。这说明企业的一部分收益没有取得现金，应收账款能否变现是有问题的，企业的收益不但没有现金流入，反而有现金流出。长此以往，企业只能力竭而亡。表35 公司2006年现金流量指标项目金额/元经营活动现金净流量-3 053 477投资活动现金净流量 -322 184筹资活动现金净流量 3 011 847合计 -363 814数据来源：公司2006年年报.现金流量表3.1.3 分析结论经上面的计算分析，分析的结论是：第一，该企业主要经营科技含量较高的产品，本身就存在较高的风险，所以，符合企业的实际情况。第二，从数据中，可以了解到企业的营业收入利润率下降，这是由经营风险产生的，这也验证了企业经营承担的风险较高，所以，建议企业应积极改善经营状况，提高盈利能力。第三，反映偿债能力的指标资产负债率达到了76.48%,这一比率对于这种规模的企业来说增加了偿债风险，进而增加了总的财务风险。企业在成长期，适度的负债可以起到降低总资本成本的作用，结合瑞实的实际情况，该企业应适当控制负债率，以及流动负债在总负债中的比重。第四，通过以上数据的分析可知，公司应收账款占资产总额比重的大幅上升，表明应收账款没有形成良好的循环控制体系；每年应收账款的借方发生额和净增加额与当年销售收入比例的不断提高，表明瑞实公司在扩大销售额的同时降低了对客户付款能力的要求；公司应收账款周转次数的逐年下降，也表明公司应收账款的利用效率低，收现速度慢，应收账款的管理水平低，应收账款的管理能力差，在一定程度上提高了瑞实的财务风险。由此可见,构成的财务风险的主要因素在于盈利能力与偿债能力，这是科技型中小企业在成长期的特点的反映，企业应在提高主营业务利润及控制资本结构等方面努力降低财务风险。3.2 财务风险成因分析企业财务风险的形成与企业外部环境、自身的管理机制、企业管理者和员工的基本素质等有着很大的关系。一个具有健康、良好文化背景的企业，一般都能适时建立规范的财务风险管理体系，促进企业步入健康发展的轨道上来。近几年的管理水平虽说得到一定的提高，企业的规模也在不断扩大，但企业财务风险的管理与控制水平仍然没有得到明显提升，此时，企业还处于成长期，市场变幻莫测，风险时时刻刻在威胁着企业的发展。概括起来财务风险的形成主要源于以下几点：第一，风险管理意识淡薄，缺乏积极、主动、系统地进行风险管理，风险的事前管理缺位、事中和事后管理具有一定的随意性。瑞实公司的财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。在工作中，公司的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险，而事实上，风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。发生财务风险的根本原因是决策层、管理层缺乏防范发生财务风险的意识,没有把防范财务风险的措施贯穿于企业决策、管理的各个环节和始终。第二，对公司的主要经济业务，如开发新产品等缺乏风险识别、评估、管理和监控；内部审计工作仅限于财务报表审计和经济责任审计，缺乏对公司内控程序执行情况的检查和监督。第三，缺乏对风险进行定期的复核和再评估操作，降低了企业适应外界环境变化、管理和规避风险的能力。 第四，企业财务管理混乱，缺乏财务控制。从企业财务帐目可以看出，财务控制方面问题严重。其应收款挂帐严重，企业财务不习惯或根本不考虑应收帐款的控制问题。不采用风险低的结算方式，直接导致赊销比重大。对于这种规模的企业来讲，销售额关系到企业的生存发展。为了增加销量，扩大市场占有率，不得不采用赊销方式销售产品，导致应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，产品销售合同的签订与评审等环节缺乏有效的控制，引发盲目赊销，造成相当大比例的应收账款无法收回。第五，存货库存结构不合理，存货周转率不高。企业存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。存货流动性差，一方面占用了企业大量资金；另一方面为这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。长期库存存货，企业可能还要承担跌价及保管不善造成的损失，由此产生财务风险。第六，资本结构不合理。资本结构主要指企业全部资本来源中权益资本与负债资本的比例关系，一般以资产负债率或产权比率来表示。资本结构失调是影响财务风险各种因素最直接的体现13。2006年企业的资产负债率为76.48%,产权比率为325.31%，企业的资产负债率过大，产权比例异常，资本结构不合理，是公司财务风险产生的重要原因。第七，产品结构单一。公司产品以用电系统为主，产品结构较为集中，其他产品相对较弱，主营业务利润占公司利润总额比重非常重。因此，公司产品的生产和销售能力对本公司的经营有很大的影响。企业财务风险形成的另外一个原因是其产品主要销售给全国个大院校。的起步是伴随着全国高校扩招、扩建的机遇而发展起来的，而近几年受国家政策和高校发展建设的影响，高校对这一产品的需求有所下降，产品销路堵塞，影响了企业产品的销售利润。第八，在全国各地高校销售产品，与其他同类企业存在着竞