投资项目评价补充讲义 PPT课件

各类固定资产概念 固定资产 使用年限在一年以上 单位价值在规定标准以上 并且在使用中保持原有实物形态的资产 无形资产 没有实物形态 能够给企业带来未来经济利益的长期资产项目 体现为专营权 专利权 商标权和商誉等 法律上禁止他人使用或者性质上他人无法使用 递延资产 已经支付但因其受益期长于一年而不能计入当期损益 应当由以后年度分期摊销的各项费用 按照资产的定义 递延资产不属于资产范畴 从本质上讲是一种费用 但由于这种费用数额较大 需要对其进行递延 包括开办费 经营租入固定资产改良支出以及摊销期在一年以上的其他待摊销费用 如 开办费是指企业在项目筹办期内发生的 未能形成有形资产和无形资产的各项费用开支 经营租入固定资产改良支出是指能增加以经营租赁形式租入固定资产的效用或者延长其使用寿命的改装 翻修和改建支出 1 开办费的构成 项目前期的各项设计研究支出 包括可行性研究费用等 登记注册费 办公费 谈判和考察费 其他咨询服务费用 人员培训费用 不计入固定资产和无形资产构建成本的汇兑损益和利息支出等 不包括为取得固定资产和无形资产等所发生的支出 2 单位生产能力投资估算法 单位生产能力投资估算法 是指根据已建成的同类项目单位生产能力所耗费的固定资产投资额来估算拟建项目固定资产投资额的一种方法 单位生产能力投资是指每单位的设计生产能力所需要的建设投资 该方法将同类项目的固定资产投资额与其生产能力的关系简单地视为线性关系 与实际情况的差距较大 运用该方法时 应当注意拟建项目与同类项目的可比性 尽量减少误差 单位生产能力投资也称为单位生产能力工程造价 是项目投资额与项目设计生产能力的比值 也就是新增单位生产能力所需的投资 单位生产能力投资愈少 从劳动消耗角度看投资效益愈好 3 单位生产能力投资估算法 计算公式 式中 CA 拟建项目固定资产投资 C0 已知同类项目的单位生产能力投资 PA 拟建项目的生产能力 CF 物价指数 4 单位生产能力投资估算法 例 某投资项目设计生产能力为年产甲产品3000万吨 根据该项目所在行业同类企业统计资料可知 该类型项目单位生产能力投资平均为5000元 万吨 在不考虑物价上涨因素对该项目的影响时 其所需固定资产投资为 3000 5000 1 1500 万元 由于这种方法把投资和生产能力看成线性关系 而事实上单位生产能力的投资会随规模增加而减少 因此这一公式只适用于拟建项目与已建项目的生产能力相近酌情况 一般在它们生产能力的比值在0 2 2之间时 才宜采用这种方法 5 生产能力指数估算法 生产能力指数法又称指数估算法 是指根据已建成的 性质类似的建设项目的投资额和生产能力与拟建项目的生产能力估算拟建项目的投资额的方法 运用这种方法估算项目投资的重要条件 是要有合理的生产能力指数 1 若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大 生产规模比值在0 5 2之间 则指数n的取值近似为1 2 若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大于50倍 且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时 则n取值约在0 6 0 7之间 3 若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大于50倍 且拟建项目规模的扩大靠增加相同规格设备的数量达到时 则n取值为0 8 0 9之间 采用生产能力指数法 计算简单 速度快 但要求类似工程的资料可靠 条件基本相同 否则误差就会增大 6 生产能力指数估算法 计算公式 C1 已建类似项目或装置的投资额 C2 拟建项目或装置的投资额 Q1 已建类似项目或装置的生产能力 Q2 拟建项目或装置的生产能力 f 不同时期 不同地点的定额 单价 费用变更等的综合调整系数 n 生产能力指数 0 n 1 若已建类似项目或装置的规模和拟建项目或装置的规模相差不大 生产规模比值在0 5 2之间 则指数n的取值近似为1 若已建类似项目或装置与拟建项目或装置的规模相差不大于50倍 且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时 则n取值约在0 6 0 7之间 若是靠增加相同规格设备的数量达到时 n的取值约在0 8 0 9之间 7 生产能力指数估算法 例 已知建设年产30万吨乙烯装置的投资额为60000万元 现有一年产70万吨乙烯的装置 工程条件与上述装置类似 试估算该装置的投资额 生产能力指数n 0 6 CF 1 2 解答 根据公式 则有 拟建项目的投资额 万元 8 比例估算法 比例估算法是从某一时期 某一地区或某一企业的实际统计信息中的一定比例数 来推算另一时期 另一地区或另一企业的有关统计指标的方法 在经济活动分析中经常应用比例估算法推算各种指标 9 比例估算法的两种计算方法 以拟建项目或装置的设备费为基数 根据已建成的同类项目或装置的建筑安装费和其他工程费用等占设备价值的百分比 求出相应的建筑安装费及其他工程费用等 再加上拟建项目的其他有关费用 其总和即为项目或装置的投资 公式如下 C E 1 flpl f2p2 f3p3 I式中C 拟建项目或装置的投资额 E 根据拟建项目或装置的设备清单按当时当地价格计算的设备费 包括运杂费 的总和 P1 P2 P3 已建项目中建筑 安装及其他工程费用等占设备费百分比 f1 f2 f3 因为时间因素引起的定额 价格 费用标准等变化的综合调整系数 I 拟建项目的其他费用 以拟建项目中的最主要 投资比重较大并与出产能力直接相关的工艺设备的投资 包括运杂费及安装费 为基数 根据同类型的已建项目的有关统计资料 计算出拟建项目的各专业工程占工艺设备投资的百分比 据以求出各专业的投资 然后将各部门投资费用 包括工艺设备费 乞降 再加上工程其他有关费用 即为项目的总投资 其表达式为 C E 1 f1p1 f2p2 f3p3 I式中 pl p2 p3 各专业工程费用占工艺设备费用百分比 10 比例估算法举例 例如 工业净产值按分配法计算 包括 利润 税金 工资及职工福利基金 其他支出等 其中 利润或税金就是应用比例估算法 根据现行价格计算的工业总产值按产品销售收入中销售利润或税金所占的比例推算的 11 流动资金投资估算 分项详细估算法分项详细估算法是根据周转额与周转速度之间的关系 对构成流动资金的各项流动资产和流动负债分别进行估算 根据 方法与参数三 流动资金的内容有所变化 计算公式为 流动资金 流动资产 流动负债其中 流动资产 应收账款 预付账款 存货 现金流动负债 应付账款 预收账款 扩大指标估算法扩大指标估算法是根据现有企业的实际资料 求得各种流动资金率指标 将各类流动资金率乘以相应的费用基数来估算流动资金 计算公式为 年流动资金额 年费用基数 各类流动资金率年流动资金额 年产量 单位产品产量占用流动资金额 12 流动资金投资估算 估算流动资金应注意 在采用分项详细估算法时 应根据项目实际情况分别确定现金 应收账款 存货和应付账款的最低周转天数 并考虑一定的保险系数 在不同生产负荷下的流动资金 应按不同生产负荷所需的各项费用金额 分别按照上述的计算公式进行估算 而不能直接按照100 的生产负荷下的流动资金乘以生产负荷百分比求得 流动资金属于长期性 永久性 流动资产 流动资金的筹措可通过长期负债和资本金 一般要求占30 的方式解决 13 流动资产 流动资产是一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产 按照流动性强弱排列 流动资产可以分为现金 短期投资 应收及预付款项和存货等项目 现金是流动性最强的资产 也是赢利性最弱的资产 企业现金管理的目的就是权衡资产的流动性与赢利性 合理安排现金收支 最大限度地获取收益 14 流动资金的粗略估算法的主要适用对象 流动资金占总产值比率估算法适用于加工业项目成本资金占用率估算法适用于采掘业项目固定资产资金占用率估算法适用于火电项目产量资金占用率估算法适用于矿产项目 15 流动比率 流动资产与流动负债的比值 是衡量短期偿债能力的重要指标 表明流动负债在到期之前转化成现金用于偿还流动负债的能力的指标 对贷款者 尤其是像提供应收账款的供应商等短期贷款者而言 流动比率越高越好 较高的流动比率说明流动性强 按照西方企业的经验 流动比率在2 1的比例较为合适 即该企业每1元钱的流动负债有2元的流动资产支持 流动比率不宜过高 过高则表明企业现金和短期资产利用效率低下 流动比率不宜小于1 小于1则意味着净营运资本 流动资产 流动负债 为负值 对于大多数企业而言这是不支持的情况 16 流动比率 流动比率过高还可能是存货积压 应收账款过多且收账期延长 以及待摊费用增加所致 而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺 一般情况下 营业周期 应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素 17 速动比率 又称酸性测试 是用流动资产减去存货及待摊费用后的余额 再除以流动负债 存货及待摊费用通常是流动资产中变现性最差的资产 由于存货的账面价值没有考虑存货在储存 变现过程中可能发生的受损 过时或丢失 所有很难用于表示其市场价值 此外 较多的存货也可能预示企业的周转资金陷入困境 因此将存货及待摊费用从流动资产中减去 可以更好的表示企业的短期偿债能力 一般较安全的速动比率应为1 例如企业在过高估计其销售额时 可能应为原材料和半成品的存货积压过多而造成企业流动性不足 18 负债比率 是企业负债总额对资产总额的比例 表明在企业资产总额中债权人提供资金所占比重以及企业资产对债权人权益的保障程度 这一比例越小 表明企业的长期偿债能力越强 资产负债比率为0 28 表明企业每1元资产中有0 28元来自于负债 合理的资产负债率通常在40 60 之间 规模大的企业适当大些 但金融业比较特殊 资产负债率90 以上也是很正常的 19 负债与所有者权益比率 反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度 这一比率越低 表明企业的长期偿债能力越强 债权人权益的保障程度越高 所谓所有者权益 在数量上等于企业全部资产减去全部负债后的余额 公司的所有者权益又称为股东权益 任何企业 其资产形成的资金来源不外乎两种 一种是债权人提供 对企业而言 即为负债 一种是所有者提供 对企业而言 即为所有者权益 21 会计中的 所有者权益 定义 企业会计制度 对所有者权益的定义 所有者权益是指企业投资人对企业净资产的所有权 净资产是指企业的资产总额减去负债总额后的余额 所有者权益由实收资本 资本公积 盈余公积和未分配利润四部分构成 包括 1 实收资本 企业的实收资本是指投资者按照企业章程 或合同 协议的约定 实际投入企业的资本 所有者向企业投入的资本 在一般情况下无须偿还 可以长期周转使用 2 资本公积 资本本身升值或其他原因而产生的投资者的共同的权益 包括资本 或股本 溢价 接受捐赠资产 外币资本折算差额等 资本 或股本 溢价 是指企业投资者投入的资金超过其在注册资本中所占份额的部分 接受捐赠资产 是指企业因接受现金和非现金资产捐赠而增加的资本公积 外币资本折算差额 是指企业接受外币投资因所采用的汇率不同而产生的资本折算差额 3 盈余公积 企业从实现的利润中提取或形成的留存于企业内部的积累 4 未分配利润 企业留于以后年度分配的利润或待分配利润 22 权益乘数 权益乘数 资产 所有者权益 所有者权益 负债总额 所有者权益 1 负债总额 所有者权益 1 负债与所有者权益比率 23 偿债备付率 是在借款偿还期内 用于计算还本付息的资金 息税前利润加折旧和摊销 与应还本付息金额的比值 表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度 偿债备付率 息税前利润 折旧 摊销 企业所得税 还本金额 计入总成本费用的全部利息 融资租赁费用可视同借款偿还 运营期内的短期借款本息也应纳入借款偿还金额 如果项目在运行期内有维持运营的投资 可用于还本付息的资金应当扣除维持运营的投资 偿债备付率应当大于1 偿债备付率应分年计算 偿债备付率高则表明还本付息的资金保障程度高 24 所获利息倍数比率 是扣除利息和所得税前的收益除以利息费用的比值 所获利息倍数 息税前利润 利息 利润总额 利息费用 利息费用所获利息倍数比率是衡量企业所获企业对履行其付息义务的保障程度 表示企业的长期偿债能力 一个健康的企业所获收益应当远远超过利息支付 一般来说 企业的利息保障倍数至少要大于1 在进行分析时通常与公司历史水平比较 这样才能评价长期偿债能力的稳定性 同时从稳健性角度出发 通常应选择一个指标最低年度的数据作为标准 25 营运能力比率指标 是项目利用资产的效率来创造财富的能力 也可称为资产利用效率比率 或者资产周转率比率 主要的营运能力比率指标有存货周转率和存货周转期 应收账款周转率和应收账款周转期 净营运资本周转率 固定资产周转率和总资产周转率等 26 存货周转率和存货周转期 存货周转率 销货成本 存货平均余额存货平均余额 期初存货 期末存货 2存货平均周转期 天数 365天 存货周转率存货周转率越高 存货周转期越短 存货的周转速度越快 存货占用水平越低 流动性就越强 由此可以提高全部流动资产的质量 降低呆滞存货的损失 提高企业的短期偿债能力 27 净营运资本周转率 净营运资本周转率 销售收入净额 净营运资本平均余额式中 净营运资本平均余额 期初净营运资本 期末净营运资本 2 28 固定资产周转率和总资产周转率 固定资产周转率 销售收入净额 固定资产平均净值固定资产周转率表明每单位固定资产将产生多少销售额 总资产周转率 销售收入净额 总资产平均余额较高的总资产周转率表明企业的经营正在接近满负荷 较高的总资产周转率也反映如果不追加投资将很难进一步经营 29 杜邦分析法 某些获利性比率或者效率可以通过一定的方式联系起来 这就是所谓的杜邦分析系统 它从评价项目或者企业绩效最具综合性和代表性的指标 所有者权益净利润率出发 层层分解到企业最基本生产要素的使用 成本与费用的构成和企业风险 从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要 在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正 资产净利润率 净利润 总资产平均余额 销售收入净额 总资产平均余额 净利润 销售收入净额 总资产周转率 销售净利润率 30 杜邦分析法的运用 投资项目和企业都希望获得较高的资产净利润率 但这种愿望会受到其他竞争者的挑战和自身资产经营能力的制约 当项目或者企业的资产净利润率限定在一定水平上时 项目或者企业面临对总资产周转率和销售净利润率之间的权衡 例如房地产企业的总资产周转率低而销售净利润率高 百货零售业的总资产周转率高而销售净利润率低 31 现金流量表对项目投资决策的重要性 一个企业最重要的三张财务报表是资产负债表 经营损益表和现金流量表 对于投资项目决策而言 最重要的是现金流量表 32 资产负债表的弊端 资产负债表无法表现无形资产的价值 而一些国家的无形资产价值占到国民生产总值的70 以上 资产负债表是一个静态的财务工具 表现的是一个企业状况在某一个特定时刻的横截面 除非每天做一个资产负债表 否则该表不可能完整体现企业财务状况 资产负债表遵循权责发生制原则 也称为责权转移制 因此很容易作假 例如一个公司帐面上有大批库存 意味着有大量卖不出去的货物 只要成立一个小关联公司 完成购买这批库存就可以清盘 根据权责发生制原则 购销协议签订以后 这批库存在帐面上就变成了应收账款 从而这批库存货物在资产负债表上就成了企业资产的一部分 一些上市公司就是通过这一类雕虫小技 混到上市资格 德隆集团资产负债表上有上千亿元的资产 但是付不起员工工资 郎咸平分析了它的现金流以后 揭穿了德隆的真面目 德隆应声而倒 很多投资者血本无归 33 现金流量表的优势 能够比较客观地体现企业创造价值的能力 包括无形资产的价值 一个企业真正的活力不在于拥有多少资产 而在于是否具备迅速将资产变现的能力 有现金就会获得资产 但有资产不一定等于有现金 现在的世界是现金为王 是一个动态的财务工具 反映企业财务状况的纵截面 可以从其动态分析看到企业的发展趋势 因此现金流量表常被用来预测企业未来的经营效益 现金流量表遵循的是收付实现制原则 也叫现实发生制 钱没有到帐就不能入账 因此做假账的空间较小 现金流量表计算的三项财务评价指标是投资项目决策的核心指标 内部收益率 投资回收期和财务净现值 内部收益率侧重评估项目的风险 净现值侧重评估项目的效益 现金流量表还是项目风险评估的工具 盈亏平衡分析和敏感性分析都要在现金流量表基础上计算 34 现金流量相对于利润分析的优势 现金流量与利润不同 利润的变化可能不会引起现金流量的相应变化 如对设备 应收账款和存货等资产投资的一段时间内