商业银行直接债务融资业务介绍及同业合作思路探讨 XX银行

商业银行直接债务融资业务介绍及业务合作思路探讨 2013年 6月江苏 南京 目录 我国直接债务融资市场发展现状 2013年直融市场发展展望 中国银行直融业务开展情况 业务合作思路探讨 目录 我国直接债务融资市场发展现状 2013年直融市场发展展望 中国银行直融业务开展情况 业务合作思路探讨 一 我国直接债务融资市场发展现状 直接融资 大势所趋 1 数据来源 中国人民银行 2012年 我国直接融资与间接融资的比例约为1 5 超过2011年1 6的水平 直接融资比例大幅提高 但较美国长期以来直接融资占比在80 90 的水平仍有较大差距 未来发展空间巨大 十二五规划中明确提出 要显著提高直接融资比例 中央政府政策推动意愿明显 超短融 非公开定向 私募债 香港点心债券 类融资平台资产证券化等创新产品层出不穷 创新促使资本市场融资产品层次日趋丰富 直接融资成为 贷款 债券 存款 转化过程的桥梁 一 我国直接债务融资市场发展现状 2012年 非金融企业债务融资工具年度新发行量2 6万亿元 存量4 9万亿元 分别较上年度增长31 和62 累计发行量达8 4万亿元 非金融企业债务融资工具年度发行量已经超过金融债 国债和企业债 短融 中票占据信用债市场主导地位 1 非金融企业债务融资工具 异军突起 2 一 我国直接债务融资市场发展现状 1 2 3 发行主体 高帅富 仍是主流 3 发行人评级分布 企业性质分布 家数 央企和国企为主 发行金额占总量的近90 高评级为主 AA 含 以上评级发行人占总量3 4以上 企业性质分布 金额 一 我国直接债务融资市场发展现状 1 2 3 发行主体 续 行业和地区集中度较高 3 发行人行业分布 集中在制造业 公用事业 能源 材料等行业 发行人地区分布 集中在北京 广东 江苏 上海 浙江等央企集中区和经济发达地区 一 我国直接债务融资市场发展现状 1 2 3 发行品种 创新产品占比快速提升 4 1 定向工具 中小企业集合票据发行放量 发行品种分布 2004 2005 2006 007 120 2 短融 中票等成熟品种占垄断地位 中票占比增加 一 我国直接债务融资市场发展现状 1 2 3 发行期限 标准期限为主 超长期起步 5 2012年银行间债券市场依然以1 3及5年期中短期债券为主 期限5年以内的债券发行量占比94 未来市场逐步接受10年以上的超长期中票 主要与去年保险公司放开投资中票有关 一 我国直接债务融资市场发展现状 1 2 3 5 发行利率 V字型 小牛市 6 宏观经济 缓慢筑底 双低 低通胀 低增长 货币政策 债市走势 两次降息 三次降准保持货币环境的稳定频繁使用逆回购 债市 小牛市 经济下行 货政宽松 金融脱媒 利率市场化 金融生态变革催生井喷V字型 上半年随着降息降准一路走低 下半年受到货政疲于预期 资金面紧张 供需失衡 配置需求疲软等影响补涨信用利差略高于历史均值 期限利差低于中值水平 一 我国直接债务融资市场发展现状 政策 AA级别 含 以上企业短融 中票分开计算额度 分别达净资产40 超短融发行主体由超AAA央企扩充至及其核心子公司放宽对政府融资平台类企业注册空间 目前接受副省级平台以上注册交易商协会取消信用债发行定价点差保护 注册文件表格体系 实施 披露要件及内容表单化发行人拟定 企业信息披露事务管理制度 强化自律管理海龙短融 赛维短融 京经开中小票信用事件频发 政府 银行 担保公司轮番兜底 债市违约依旧只是 传说 定向工具 区域集优模式的普及非金融企业资产支持票据首发 超长期限中票首发 产品 制度 债券市场2012年度大事记 扩容年 零违约 7 目录 我国直接债务融资市场发展现状 2013年直融市场发展展望 中国银行直融业务开展情况 业务合作思路探讨 二 2013年直融市场发展展望 债市走势研判 2013年上半年 慢牛 格局 1 2013年开年与2012年类似 随着春节后现金重回银行体系 资金面整体回归宽松 信用债市场迅速回暖 交投活跃 债券发行利率连续下行 年初债券市场回暖原因 1 出于早投资 早受益的原则 债券市场投资者一般会在年初大力建仓债券 2 市场资金面整体相当宽裕 外汇占款增长也较快 3 市场目前对通胀压力的担忧尚不明显 4 国际市场流动性保持宽松 具体看 上半年债券市场走势可分为四个阶段 1 3月 主要受到配置需求大增以及资金面宽松因素影响 收益率逐步下行 4月份则受到经济增速下滑预期影响 收益率快速下滑 进入5月份 资金面不再宽松 利率债收益率不再下行 信用债由于供需失衡 收益率继续下行 6月份以来 资金面紧张超出市场预期 利率债收益率开始上行 信用债收益率也有略微上行 二 2013年直融市场发展展望 5月宏观经济数据解读 满地黄花 2 PMI M2与贷款新增 城镇投资 比4月回升0 2 好于预期 不过其中小型企业PMI等略微下降 恐不利于经济持续回升 而汇丰5月PMI49 2 低于4月的50 49 达到近8个月以来的最低 M2增幅较4月的16 07 有所回落 但增长趋势不变 也高于年初制订的控制目标2 8个百分点 新增贷款增速放缓的趋势还在延续 5月中国出口额同比增1 市场预期增6 8 外贸增速超市场预期大幅回落 表明外贸 虚假 交易规模比市场料想要大 未来几个月外贸增速将维持下行趋势 CPI2 1 PPI 2 87 M215 8 贷款新增14 5 PMI50 8 城镇投资20 40 出口总额0 96 进口总额 0 33 进出口总额 CPI与PPI 去年4季度以来的新低点 双双回落 不及预期 反映了内外需疲软 再度释放出中国宏观经济走软的信号 二 2013年直融市场发展展望 5月宏观经济数据解读 续 2 社会融资总额和M2的高增长 CPI同比上升 人民币升值 固定资产投资 工业增加值 出口的低水平徘徊 PPI同比下降 进口下降 1 三对矛盾显示经济稳增长的过程中 调结构的复杂性 2 5月数据公布后 各研究机构纷纷下调全年GDP增幅预估0 2 0 3 普遍落在8 以内 二 2013年直融市场发展展望 下半年宏观经济展望 逆水行舟 3 03 2013年下半年将构筑新周期的起点 弱复苏 期待政策红利 增长确定性和持续性存疑 下半年基本面判断 地产保持增长 消费回稳房地产销售持续好转 带动相关消费与地产投资发力 基建增速持平于上半年水平 制造业投资继续走低 消费出现企稳迹象 下半年经济增速判断 七不离八全年经济增速预测至7 9 下半年物价判断 有远虑无近忧2013年通胀走势前低后高 全年通胀同比增长2 8 通胀走势逐季走高 下半年货币政策取向 达摩克利斯之剑央行对 降息 听而不闻 公开市场操作释放 稳健 信号三季度末前预计保持 中性 态度 超短融 中期票据 定向工具 资产支持票据 平台债 发行人范围可能放宽 近期协会讨论放宽超短融发行主体资格 可能有两种方案 一是放宽至所有地方AAA企业 二是放宽至央企下属AAA子公司不限一级二级 如果发行人范围放宽 将给超短融市场带来较大的供给压力 1 定向工具合格投资者制度可能出台 注册材料进一步简化 2 未来打算放开让证券公司在定向工具 长期限产品 7年以上 等领域独立开展承销业务 3 研究做大资产支持票据 交易中引进信托机构 SPV等机构 按募集资金投向进行划分 其中投向实体产业并能够正常产生现金流的 视同普通中票 短融 投向市政建设及公益事宜 将同地方财政负担情况挂钩 二 2013年直融市场发展展望 协会近期政策动态 4 1 中票市场产品设计向精细化发展 有针对性的细分产品将更有吸引力 2 鼓励长期限票据发行 超长期限中票将增加 酝酿推出永续债券 3 中期票据和公司债可能将实现跨市场相互挂牌 短期来看 债市对该政解读为利好 因 非标资产 的清理将增加信用债的需求 在银监会8号文的引导下 无论是做大理财产品规模还是将非标产品转化为标准化产品 短时间都难以大幅放量 理财产品投资需求对债券市场有一定的支撑作用 中长期来看 8号文对于债券的利好会逐渐淡化 决定市场走势的仍然是基本面情况 信用债还将回归到调整局面 债券供给的相应扩大 信用风险的上升等因素会带来不少负面影响 4 近期监管政策对信用债市场的变化和影响 5 一 银监8号文 3月银监会8号文 关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知 颁布 对商业银行理财资金的投资标的进行规范 要求理财资金投资非标准化债券资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35 与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4 之间孰低者为上限 二 2013年直融市场发展展望 短期来看 打黑风暴 使债券市场风声鹤唳 为规避监管风险 机构纷纷去杠杆并导致二级市场收益率陡升 突如其来的代持清理 短暂打击了 弱复苏 低通胀 等基本面向好和 8号文 对债市的利好 中长期来看 监管剑指的是代持行为下的利益输送 而非代持本身 因此市场反映的收益率上行仅是短期现象 4 近期监管政策对信用债市场的变化和影响 续 5 二 监管风暴 监管风暴 起因于万家基金 中信证券 易方达基金等机构的固定收益基金经理因涉债券代持 利益输送 被监管机构调查 4月26日 证监会发布 证券投资基金运作管理办法 其中对于基金投资的杠杆上限首次给予了明确 基金的总资产不得超过基金净资产的140 督促证券公司基金公司加强管理 严禁通过违规债券代持输送利益 二 2013年直融市场发展展望 自6月1日起 分销业务将取消现有的一级半市场现券交易模式 起息日次日通过系统完成交易 统一改为分销模式 即在起息日当天以签订分销协议方式完成交易 发行人信用资质将对定价有更直接的影响 因取消同评级 同期限均一的协会中枢价格 而是 无限接近二级市场成交价 将使得一级市场定价分化现象逐步常态化 特别是将体现在中低评级券种及高评级但限制性行业券种上 4 近期监管政策对信用债市场的变化和影响 续 5 三 发行规范工作会议 中国银行间市场交易商协会于2013年5月20日召集30余家主承销商召开发行规范工作会议 对规范一级市场发行工作提出以下要求 一 要求所有债务融资工具发行价格无限接近二级市场成交价 逐渐弱化定价估值的作用 适当时候中枢估值不再对外公布 二 6月1日起 实行发行工作报备制度 簿记建档发行的债券需在发行前报备发行方案 并向市场披露 二 2013年直融市场发展展望 二 2013年直融市场发展展望 债市走势研判 2013年下半年 区间盘整 6 在货政基本保持不变的前提下 弱复苏 低通胀 的经济发展前景是债券市场保持区间盘整格局的主要支撑 2013年下半年债市存在如下一些主要风险点 当前信用利差大幅缩窄 而经济增速处于低位 企业盈利不佳 低等级信用债的信用利差已不足覆盖其风险 今年以来不断爆出上市公司财务造假 盈利大幅下滑等负面消息 信用风险正在积聚 若市场出现信用事件 则低评级品种反弹的幅度将高于高评级品种 下半年资金面面临较大变数 6月份资金紧张程度远超市场预期 而央行仍采取中性偏紧的调控思路 因此下半年资金面总体将较上半年紧张 资金面 债券供给 市场预测 政策预期 目前流动性已经大大异于平常 固然有 债市风暴 等阶段性政策因素影响 但从整体上看 预计下半年流动性宽松局面可能会有所改变 一般大型企业上半年开董事会 股东会制定融资计划 下半年完成审批并发行 增加下半年供给 交易商协会近来一系列创新产品将持续吸引新的企业加入发行行列 尽管通胀上半年不足为虑 但市场通胀预期在不断增强 主要来自于M1与M2的增速负缺口缩窄 房价加速上涨和资源价格改革三个方面 通胀预期的回升对长债收益率将形成一定的压力 央行降息可能性较小 抑制债券收益率的下行 十八大以后 政府继续将积极的财政政策和稳健的货币政策作为施政重点 防通胀将成为政策重心之一 目录 我国直接债务融资市场发展现状 2013年直融市场发展展望 中国银行直融业务开展情况 业务合作思路探讨 三 中国银行直融业务开展情况 2011年度 我行承销量共计人民币2030 80亿元 其中发行短期融资券55支 共计1002亿元 发行中期票据62支 共计1028 8亿元 我行市场份额11 06 排名第三 2012年度 我行承销量共计人民币2569 98亿元 其中发行短期融资券120支 共计1658 58亿元 发行中期票据66支 共计911 40亿元 我行市场份额9 68 排名第三 2012年度 江苏分行债券承销业务保持快速发展 共计发行债券10支 发行金额近100亿元 市场份额较去年上升四位 2013年1 5月 江苏分行已承销发行8支债券 继续保持快速增长 我行承销份额与市场排名 1 2012年1月 获得了香港金管局境外承销业务牌照 成功叙做香港债券市场上首支内地非金融机构企业发行的债券 宝钢点心债 2012年4月 作为唯一一家中资银行 以高级联席承销商身份参与首单金融机构伦敦点心债发行 汇丰银行点心债 市场首支美元中期票据 首支外资银行金融债 首支保障房非公开定向发行债券 首批定向工具 首批超短期融资券 EUROMONEY 2012年度 中国最佳债券承销商 三 中国银行直融业务开展情况 创新与业绩 2 三 中国银行直融业务开展情况 我行分销业务开展情况 3 整体经营情况 债券分销结构情况 2012年度 我行分销非金融企业债务融资工具约2720亿元 含承销团成员分销量 经过多年发展 我行债券分销客户涵盖股份制银行 证券公司 保险 基金等多类金融机构 部分客户甚至通过证券公司等机构都间接从我行获得相应债券 江苏分行分销情况 2012年度 江苏分行共实现分销业务合作逾20家 合作机构遍布省内及全国各主要金融机构 系统内分销业务排名稳居前两位 目录 我国直接债务融资市场发展现状 2013年直融市场发展展望 中国银行直融业务开展情况 业务合作思路探讨 二 债券分销合作 三 理财销售合作 四 业务合作思路探讨 一 债券承销合作 1 产品定义 增加融资渠道 降低融资成本 规范企业运作 树立企业形象 产品品种 短期融资券中期票据定向工具中小企业集合票据 2 业务流程 投资目标 以稳健的策略降低资本损失的风险 同时争取获得比较平稳的高收益 上海清算所中央国债登记公司 评级机构 费用 评级 会计师 审计 费用 托管 发行人 资金用途 承销商 投资者 资金 资金 资金 收入 债务融资工具 债务融资工具 律师 费用 法律意见 托管费 银行间债券市场 中国银行间市场交易商协会 注册管理 入会 项目正式启动后 我行将组成项目工作小组 为发行人发债提供专职服务 同时牵头协调评级 律所等各中介机构工作质量及工作进度 我行将综合考虑发行人资金需求和市场环境等因素 牵头制定项目工作进度表 环环相扣 确保以高品质的服务和最高效的速度为企业完成注册发行工作 近年来 江苏分行已经成功为省内20余家发行人注册发行超过200亿元的债务融资工具 为企业多渠道筹集资金 降低财务成本起到了积极的促进作用 二 债券分销合作 三 理财销售合作 四 业务合作思路探讨 一 债券承销合作 中国银行 金融市场最重要的标准债权提供商之一 1 产品定义 定义 参与机构 业务模式 承销商依照与企业签订的承销 财务顾问协议等协议 组织债务融资工具发行 在债券发行期内 将承购债券转让给其他市场成员的行为 利益共享 相互支持 协同发展 与核心客户建立长效 共赢的合作关系 银行间债券市场参与者 包括国有银行 股份制银行 证券公司 城商行 农联社 基金公司 理财户 保险公司 信托 财务公司等 2 业务流程 小提示 在上海清算所和中央国债登记结算有限责任公司开立结算账户 1 电话 QQ 邮件与江苏分行充分沟通 2 传真申购意向函 进行投标 3 我行反馈中标结果 认购数量及价格 4 将分销协议 我行已填妥 签章 传真中国银行总行 5 总行签章 回传分销协议 6 客户根据债券分销合同将债券分销款项划入我行指定的银行帐户 7 我行向托管机构发出指令 将债券过户给分销客户 发行日 缴款日 3 我行服务及优势 招投标通过专业债券承分销系统操作 响应及时 流程简化 步骤清晰 大大提高投标效率 避免疏漏 配备经验丰富的专职分销人员 确保专人维护 快速响应 分销模式 总分一体化 分销端前置 通过专业系统共享资源 总行多渠道支持 鼓励省行开展分销业务 分销网络及客户管理 扁平化 避免他行总部 一对多 模式产生的客户疏漏或信息丢失 分配体系 分权制 江苏分行作为系统内三甲 可为客户争取到更多的分销额度 流程高效 在债券分销业务中 我行与分销机构采取共赢互惠的业务策略 遵循 利益共享 相互支持 协同发展 的原则 01 服务专业 02 成功率高 03 系统的业务提示 每周一 一周债券发行简讯 丰富的市场咨询 信用市场日评 银行间信用债分析周报 信用市场月评 充分的信息沟通 根据利率 资金面 市场需求提示投标价格 确保中标率 4 请加入江苏分行快速增长的客户群 200820092010201120122013 Year 二 债券分销合作 四 业务合作思路探讨 一 债券承销合作 三 理财销售合作1 日积月累理财计划2 投资银行理财产品 1 1日积月累 产品简介 超强流动性 高收益率 低风险 操作便捷 灵活的申购赎回机制 实时到帐 活期存款替代类的现金管理工具 投资于银行间市场高信用评级的金融工具 本金安全 产品结构简单 年化投资收益率2 30 是活期存款利率的6倍多 无申购 赎回费用 为投资者节约投资成本 柜台及网银皆可购买赎回 一次签约 多次交易 日积月累理财计划是中国银行发行的无固定期限的理财产品 向个人和机构投资者募集资金 由中国银行作为理财产品管理人 主要投资于国债 金融债 央票 债券回购 高信用级别的企业债 公司债 短期融资券 中期票据和货币市场基金实现收益 日计划 月计划 收益累进 无固定期限 随时申购赎回 年化投资收益率2 30 期限1 6个月 一次性还本付息 根据期限 收益率在3 6 无固定期限 分段计息 持有天数越多 收益越高 1 2日积月累 产品体