第三章-外汇与汇率制度

1 3 1外汇的概念 外汇是 国际汇兑 的简称 汇 转移 兑 交换 日常生活中理解 外国货币 和以外国货币表示的国际结算支付手段 严格讲 外汇有静态和动态之分 动态的外汇 是指把一国货币兑换成另一国货币 以清偿国际间债务的金融活动 静态的外汇 又有广义和狭义之分 2 1 狭义的概念定义 以外币表示的用于国际债权债务结算的支付手段 3 2 广义的概念定义 一国拥有的一切以外币表示的债权 即除了上面各种即期的外汇票据和金融资产外 还包括以外币表示的各种有价证券和金融资产 如 定期存款帐户 股票 政府公债 国库券 公司债券 息票等 这一广泛定义主要用于国家外汇管理中 目的便于外汇管理 4 3 外汇的特征相对性 国际支付性 可兑换性 5 外汇种类 按自由兑换的程度划分为自由兑换外汇 有限自由兑换外汇和记账外汇按来源为标准划分贸易外汇和非贸易外汇 6 世界主要货币符号 7 3 2汇率及标价方法 汇率概念是一个国家货币折算成另一个国家货币的比率 是以本国货币表示的外国货币的 价格 8 汇率及标价方法 标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 BasedCurrency 把数量变化的货币叫做标价货币 QuotedCurrency 9 汇率及标价方法 汇率的标价方法 直接标价法 以本国货币表示外国货币价格的汇率表示方法 特点 外币为基准币 本币做标价币 间接标价法 以外国货币表示本国货币价格的汇率表示方法 特点 本币为基准币 外币做标价币 美元标价法 以非美元货币表示美元价格的汇率表示方法 特点 美圆为基准币 非美圆做标价币 10 11 汇率及标价方法 注意 在直接标价法下 外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同 例如 我国人民币市场汇率为 月初 USD1 CNY8 2014 月末 USD1 CNY8 2200说明美元币值上升 人民币币值下跌 在间接标价法下 外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反 例如 伦敦外汇市场汇率为 月初 GBP1 USD1 8115 月末 GBP1 USD1 8010说明美元汇率上升 英镑汇率下跌 12 汇率及标价方法 基本汇率与套算汇率 买入汇率与卖出汇率 现钞汇率与现汇汇率 即期汇率与远期汇率 固定汇率与浮动汇率 单一汇率与复汇率 实际汇率与有效汇率 汇率的种类 13 汇率及标价方法 注意 如何区分买入价和卖出价 例如 某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下 香港USD1 HKD7 7112 7 7132伦敦GBP1 USD1 8870 1 8890 从银行还是客户的角度 买卖哪种货币 14 汇率及标价方法 不同标价法下的买卖价外汇市场上 银行报价通常都采用双向报价 即同时报出买入价和卖出价 在所报的两个汇率中 前一数值较小 后一数值较大 买卖价差大约1 5 银行贱买贵卖赚取利润 在直接标价法下 前一数值表示银行对外汇的买入汇率 后一数值表示银行对外汇的卖出汇率 简称买入价在前 卖出价在后 在间接标价法下 前一数值表示银行对外汇的卖出汇率 后一数值表示银行对外汇的买入汇率 简称卖出价在前 买入价在后 15 汇率及标价方法 套算汇率的计算我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是 USD1 CNY8 2270 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为 GBP1 USD1 7816 套算出人民币与英镑间的汇率 GBP1 CNY 1 7816 8 2270 CNY14 6572 16 汇率及标价方法 套算汇率的计算例1 国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎与美元兑日元的汇率如下 USD1 CHF1 4860 70 USD1 JPY100 00 100 10 求 瑞士法郎兑日元的买入汇率和卖出汇率 CHF JPY 100 1 4870 100 10 1 4860 基准货币相同 标价货币不同 求标价货币之间的比价 交叉相除 17 套算汇率的计算1澳大利亚元 0 7350 0 7360美元1新西兰元 0 6030 0 6040美元澳元 新元 0 7350 0 6040 0 7360 0 6030 基准货币不同 标价货币相同 求基准货币之间的比价 交叉相除 18 汇率及标价方法 套算汇率的计算 例3 国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎以及英镑兑美元的汇率如下 USD1 CHF1 4860 70 GBP1 USD1 5400 10 求 1英镑兑瑞士法郎的买入汇率和卖出汇率 GBP CHF 1 5400 1 4860 1 5410 1 4870 非美元标价与美元标价间 求某一基准货币与另一标价货币的比价 同边相乘 19 远期外汇交易的报价 完整汇率报价方式又称直接报价方式 OutrightRate 就是直接完整地报出各种期限期汇的买入价与卖出价 银行对顾客的远期外汇报价通常采用这一形式 在日本 瑞士等国 银行同业间的远期采用这一报价方法 如某日英镑兑美元的银行报价为 即期汇率 1 2 4210 20 3个月远期汇率 1 2 4310 50 20 远期外汇交易的报价 掉期率报价方式掉期率 SwapRate 指某一时点远期汇率与即期汇率的汇差 掉期率或远期差价有升水和贴水两种 可用点数表示 例如 即期汇率1EUD 1 4717USD 若远期欧元升水10个点 则远期汇率为1EUD 1 4727USD 21 掉期率报价方式远期汇率的计算 直接标价法远期汇率 即期汇率 升水或远期汇率 即期汇率 贴水间接标价法远期汇率 即期汇率 升水或远期汇率 即期汇率 贴水当远期汇率下第一栏的点数第二栏的点数远期汇率 即期汇率 点数 22 直接标价法 HKMarket 假设掉期率是 USD 升水SpotUSD HKD7 7230 503个月掉期率 50 60则3个月远期汇率为USD HKD7 7280 10假设掉期率是 USD 贴水SpotUSD HKD7 7230 503个月掉期率 60 50则3个月远期汇率为USD HKD7 7170 00 23 第二节决定汇率的基础及影响汇率变动的因素一 决定汇率的基础1 金币本位制度下决定汇率的基础 铸币平价 24 案情 假设美英两国发生一笔交易 英国某出口商向美国出口某商品 贸易额为1英镑 当时国际结算方式有两种 1 直接输金结算 输金费率为6 2 在外汇市场上购买外汇进行结算 25 铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率 但不是市场上的真实汇率 市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平价上下波动 汇率波动幅度受黄金点制约 黄金点也称黄金输送点 由黄金输出点和黄金输入点构成 金本位制度下的汇率决定 26 2 金汇兑本位制度下决定汇率的基础 黄金法定平价 金汇兑本位制度 国际金汇兑本位制度3 纸币流通制度下决定汇率的基础 金平价 纸币流通制度特点 1 纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属 2 纸币发行量没有客观保证 由政府主观决定 3 纸币靠政府权力强制流通 27 纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定 浮动汇率制度下 外汇供求直接决定市场汇率水平 固定汇率制度下 政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上 在在纸币流通制度下 汇率变化的规律受通货膨胀的严重影响和国际收支状况的制约 28 二 影响汇率变动的主要因素1 国际收支对汇率变动的影响 在浮动汇率制下 国际收支状况直接影响汇率 29 在固定汇率制下 国际收支状况不直接引起汇率变动 但它会带来汇率变动的压力 30 2 通货膨胀对汇率变动的影响 主要表现为 其次 降低本币国际信誉 而导致本币汇率下跌 31 3 利率对汇率变动的影响 短期而剧烈 对资本项目的影响 利高 资本流入 顺差 外汇供大于求 本币升值 利低 资本流出 逆差 外汇供不应求 本币贬值 32 对经常项目的影响 利高 国内信用紧缩 物价下跌 有利于出口 不利于进口 顺差 本币升值利低 国内信用扩张 物价上涨 有利于进口 不利于出口 逆差 本币贬值 33 4 经济增长对汇率变动的影响 较复杂 对发展中国家 对出口导向型国家 34 5 财政赤字对汇率变动的影响 如果采用财政性发行弥补财政赤字 则会导致 通货膨胀 物价上涨 利率下降 国际收支恶化 本币贬值 如果通过紧缩信贷来弥补财政赤字 则会导致 利率上升 物价下跌 改善国际收支 本币趋于升值 35 6 一国外汇储备对汇率变动的影响 短期 一国持有的外汇储备表明其干预外汇市场 维持本币汇率的能力 外汇储备多则本币坚挺 少则疲弱7 其他因素突发事件心理预期投机活动 以上因素对汇率的影响不是绝对和孤立的 它们本身可能反方向地交叉起来对汇率发生影响 加之汇率变动还受其他很多因素的影响 所以以上以上因素对汇率的实际影响 只是在假定 其他条件都不变 的情况下才能显示出来 36 三 汇率变动对经济的影响1 对一国对外经济的影响 汇率变动对国际收支的影响 本币汇率下降 有利于出口 不利于进口 改善国际收支 本币汇率上升 不利于出口有利于进口 国际收支恶化 汇率变动对国际贸易的影响 汇率变动对资本流动的影响 汇率变动对国际储备的影响 37 2 对一国国内经济的影响 主要通过本币汇率变动影响一国国内物价和就业水平来影响国内经济 本币升值情况下 降低国内就业水平 国内通货膨胀压力 本币贬值情况下 提高国内就业水平 国内信用紧缩压力进口需求刚性的特殊情况下 也可能物价上涨 38 第三节汇率制度 汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列安排或规定 从历史发展看 汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度 39 一 固定汇率制度 固定汇率制度是指两国货币具有法定兑换比率并基本保持稳定 汇率只能围绕法定比率在一定幅度内波动的汇率制度 从固定汇率制度的发展看 可分为金本位制度下的固定汇率制度和纸本位制度下的固定汇率制度 40 一 金本位制度下的固定汇率制度 基本内容 1 以铸币平价为基础 2 汇率波动受黄金点限制 3 20世纪30年代金本位制崩溃 金本位制下的固定汇率制度随之消亡 41 二 纸币制度下的固定汇率制度 布雷顿森林体系下的固定汇率制度 1 布雷顿森林体系的概念和内容 概念 为消除二战以前和二战期间国与国之间为了各自的政治 经济利益竞相进行货币贬值 重建国际货币制度 1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林 美国策划召开了44个国家参加的国际货币金融会议 会议确定了以美元为中心的国际货币制度 通过了建立 国际货币基金组织 协定 IMF协定 和 国际复兴开发银行 协定 IBRD协定 统称为布雷顿森林体系 42 核心内容 即布雷顿森林体系的主要内容 双挂钩 美元与黄金挂钩 官价 35美元 1盎司黄金 各国货币与美元挂钩 一固定 一国汇率确定后 不得随意改动 上下限 市场上汇率波动幅度限制在黄金平价的 1 70年代初扩大到 2 25 政府干预 市场上的现实汇率超过规定界限时 各国货币当局有义务采取措施进行干预 43 2 布雷顿森林体系下的固定汇率制度的概念和内容 概念 纸币流通条件下 把两国货币比价的波动幅度限制在一定范围内 若在市场上汇率的波动超过规定的幅度 两国政府有义务进行干预 并使汇率波动维持在既定的范围内 44 干预措施包括 调整贴现率 动用外汇储备 实行外汇管理 举借外债或者签定货币互换协定 对货币实行法定贬值或升值 45 法定贬值的作用 以美元为例 1971年12月美国政府正式宣布美元贬值7 89 其黄金平价由原来的0 888671克纯金降至为0 818513克纯金 由原先的1 2 4 变为1 2 6057 美元纸币实际代表的黄金量降低后 美元兑换外汇的能力必然降低 外汇汇率则必然提高 给美国出口商带来最为有利的竞争性选择的机会 由法律明文规定降低本国货币的金平价 提高以本币所表现的外币价格的措施称为法定贬值 缓解国际收支逆差 稳定汇率 刺激经济增长 刺激出口增加 抑制进口 46 例 P107 实行法定贬值的国家其目的在于利用法定贬值进行外汇倾销 ExchangeDumping 以刺激出口 抑制进口 缓解国际收支逆差 稳定汇率等 法定贬值可刺激出口 抑制进口 缓解国际收支逆差 稳定汇率 本币高估 本币低估p111 47 3 固定汇率制度的优劣 48 二 浮动汇率制度 一 概念 浮动汇率制度是指两国货币之间不规定法定兑换比率和汇率波动幅度 汇率随外汇市场的供求变化而自由波动的汇率制度 49 二 浮动汇率制度的类型 1 从政府是否对市场汇率进行干预划分 浮动汇率制度可分为自由浮动和管理浮动 2 从是否组成集团来划分 浮动汇率制度可分为单独浮动和联合浮动 当前浮动汇率制度运行的主要特点表现为政府干预下的管理浮动 50 从管理浮动的角度可划分为 钉住浮动单独浮动联合浮动其他管理浮动 51 三 浮动汇率制度的利弊 1 优势 自行调节国际收支防止外汇储备的大量流失抵御国际游资的冲击消除国际贸易和资本流动的障碍有利于各国采取独立的货币政策 52 2 不足 大大增加了国际贸易组织和资本流动的风险 IMF对国际储备的控制程度降低 不利于各国政府政策协调 不利于发展中国家的发展 助长了市场上的过分投机 53 香港特区的联系汇率制度 内容 金融管理局发钞银行其他商业银行适用汇率 USD HK