第一章 期货交易课件

第一章期货交易概述 本章主要内容 期货交易概念 期货合约含义 期货商品上市的条件 期货交易的特点 一期货交易 一 期货交易含义 是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为 期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式 即交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点 以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为 期货交易的最终目的并不是商品所有权的转移 而是通过买卖期货合约 回避现货价格风险 期货交易是由现货交易发展而来 一是现货远期合约没有统一规定内容 是非规范化合约 每次交易都需双方重新签订合约 增加了交易成本 降低了交易效率 二是由于远期合约的内容条款各式各样 某一具体的合约不能被广泛认可 使合约难以顺利转让 降低厂合约的流动性 三是远期合约的履行以交易双方的信用为基础 容易发生违约行为 四是远期合约的价格不具有广泛的代表性 形不成市场认可的 比较合理的预期价格 二 期货交易与现货交易 相同点 都是一种交易方式 都是真正意义上的买卖 涉及商品所有权的转移等 三 期货交易与远期合同交易 相同点 和约的期限都是 将来 四 期货交易与证券交易 联系 A 都是金融投资活动 很强的投机性和风险性 B 都把股票和债券作为投资对象C 交易方式有许多相似 专门的交易所 成交价格公开竞价方式产生D 都是国家法律法规严格制约下的非常规范的交易 二 期货合约 一 期货合约的含义 期货合约是通过期货交易所达成的一项具有法律约束力的协议 即同意在将来买卖某种商品的契约 期货合约指由期货交易所统一制订的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约 二 期货合约的标准化条款 1 交易数量和单位条款 每种商品的期货合约规定了统一的 标准化的数量和数量单位 统称 交易单位 例如 大连商品交易所规定大豆期货合约的交易单位为10吨 也就是说 你在大连商品交易所买卖大豆期货合约 起步就得10吨 用期货市场的术语表达就是1手 这是最小的交易单位 在期货市场 你不可以买5吨或卖出8吨大豆 2 质量和等级条款 商品期货合约规定了统一的 标准化的质量等级 一般采用国家制定的商品质量等级标准 例如 大连商品交易所大豆期货的交割标准采用国标 GB 3 交割地点条款 期货合约为期货交易的实物交割指定标准化的 统一的实物商品的交割仓库 以保证实物交割的正常进行 例如大连是我国重要的粮食集散地之一 仓储业非常发达 目前 大连商品交易所的指定交割仓库都设在大连 4 交割期条款 商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定 刚开始商品期货交易时 你最先注意到的是 每种商品有几个不同的合约 每个合约标示着一定的月份 例如2011年11月大豆合约与2012年5月大豆合约 5 最小变动价位条款 指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度 每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍 例如大连商品交易所大豆期货合约的最小变动价位为1元 吨 也就是说 当你买卖大豆期货时 不可能出现2188 5元 吨这样的价格 6 涨跌停板幅度条款 指交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度 例如 大连商品交易所规定 大豆期货的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的3 7 最后交易日条款 指期货合约停止买卖的最后截止日期 每种期货合约都有一定的月份限制 到了合约月份的一定日期 就要停止合约的买卖 准备进行实物交割 例如大连商品交易所规定 大豆期货的最后交易日为合约月份的第十个交易日 例 优质强筋小麦期货合约 优质强筋小麦期货合约 三 商品上市条件 1 是价格波动大 只有商品的价格波动较大 有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来 比如 有些商品实行的是垄断价格或计划价格 价格基本不变 商品经营者就没有必要利用期货交易 来回避价格风险或锁定成本 2 是供需量大 期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争 形成权威价格 3 是易于分级和标准化 期货合约事先规定了交割商品的质量标准 因此 期货品种必须是质量稳定的商品 否则 就难以进行标准化 4 是易于储存 运输 商品期货一般都是远期交割的商品 这就要求这些商品易于储存 不易变质 便于运输 保证期货实物交割的顺利进行 期货的种类 商品期货农产品期货 谷物 玉米 小麦 大米 大豆 大豆油等品种 畜产品 经济作物 约10多种 包括棉花 橡胶 棕油与棕仁油 原糖与精炼糖 亚麻籽与亚麻仁油 菜籽油 可可豆 咖啡豆等 金属期货 共有10种 金 银 铜 铝 锌 镍 锡 钯 铂等能源期货 能源期货创立于1978年 1981年有了汽油期货 到1983年石油期货出现 能源期货的品种主要有原油 取暖油及燃料油 汽油和丙烷 金融期货外汇期货利率期货 短期国库券 定期存单 欧洲美元 中期国库券 长期国库券股票价格指数期货 股票价格指数期货 期货标的市场指数合约额标准普尔500标准普尔500种股票指数 是500美元乘以标准普尔500种500种股票的按算术平均计算股票指数出来的价值加权指数标准普尔中等标准普尔中等资本400种股票500美元乘以标准普尔中等资资本400指数 是大约400种交易活跃本400种股票指数的美国中等资本股票按算术平均计算出来的价值加权指数纽约股票NYSE合成指数 是由所有在500美元乘以NYSE指数交易所纽约证券交易所上市的股票按算术平均计算出来的价值加权指数主要市场20种大型代表性股票的按算术250美元乘以主要市场指数平均计算出来的价格加权指数 股票价格指数期货 期货标的市场指数合约额NASDAQNASDAQ100种股票指数 是在250美元乘以NASDAQ100NASDAQ国家市场系统上市的100种股票指数种大型非金融性股票的资本加权指数价值线价值线合成平均 是大约1700种500美元乘以价值线指数股票按几何平均计算的等权重指数Russell2000Russell2000指数 是Russell3000500美元乘以Russell2000种股票合成指数中最小的2000个指数公司价值加权指数日经225日经225种股票指数 是最具有代表5美元乘以日经225种股票性的225种日本股票的价格加权指数指数 期权交易 四 期货交易的特点 1 以小博大 只需交纳2 20 的履约保证金就可控制100 的虚拟资金 2 交易便利 由于期货合约中主要因素如商品质量 交货地点等都已标准化 合约的互换性和流通性较高 3 信息公开 交易效率高 期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争 同时期货交易有固定的场所 程序和规则 运作高效 4 双向操作 简便灵活 交纳保证金后即可买进或卖出期货合约 且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易 当行情处于有利价位时再以相反的方向平仓或补仓出场 5 合约履约有保证 期货交易达成后 须通过结算部门结算 确认 无须担心交易的履约问题 五 国际主要期货交易所 交易所 北美 交易所 南美与欧洲 交易所 环太平洋与非洲 一 美国期货市场 美国商品期货市场有20个 具有国际水品有11个 CBOT 1848芝加哥期货交易所 MIDAM 1868中美洲商品交易所 NYCE 1870纽约棉花交易所 CME 1911芝加哥商业交易所 推出全球性电脑交易系统 GLOBEX 二 英国期货市场 三 日本期货市场 四 香港期货市场 六我国期货市场建立与发展 中国期货市场回顾 第一阶段 理论探索期 1988年 1990年 1988年5月23日 李鹏在全国人大工作会议上指出 加快商品体制改革 积极发展各类贸易批发市场 探索期货交易 从而确定了在中国开展期货市场研究的课题 两个月后 李鹏对期货研究小组的研究报告作出了批示 同意试点 但要结合中国的实际情况来制订方案 自此 中国期货市场建设进入了酝酿期 1990年10月12日 经国务院批准 中国郑州粮食批发市场开业 该批发市场以现货交易起步 逐渐引入期货交易机制 迈出了中国期货市场发展的第一步 标志着中国期货市场的诞生 第二阶段 市场孕育期 1990年 1992年 1991年6月10日 深圳有色金属期货交易所宣告成立 这是国内第一家以期货交易所形式进行期货交易的交易所 同年9月28日推出的我国第一个商品期货标准合约 特级铝期货合约 1992年9月 第一家期货经纪公司 广东万通期货经纪公司成立 同年底中国国际期货经纪公司开业 第三阶段 快速发展期 1992年 1994年 1993年5月28日 郑州商品交易所推出标准化期货合约 实现由现货到期货的过渡 1993年11月4日 国务院发出 关于制止期货市场盲目发展的通知 要求坚决制止期货市场盲目发展 中国期货市场规范整顿工作由此开始 1994年3月30日 国务院发文 禁止境外期货代理业务 并将期货经纪公司的审批权由国家工商局转移到中国证监会 从严控制国有企业 事业单位参与期货交易 1994年4月6日 国务院开始关停一些大品种 停止钢材 食糖 煤炭期货交易 同年9月29日暂停粳米 菜籽油期货交易 1994年4月28日 第一部地方期货法规 河南省期货市场管理条例 出台 1994年5月16日 国务院办公厅批转国务院证券委 关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见的请示 开始了对期货交易所的全面审核 对国有企事业单位参与期货交易的严格控制 对各种非法期货经纪活动有严格查处 1994年10月 国务院授权中国证监会正式批准11家期货试点交易所 1995年1月 天津 长春两家联合试点期货交易所诞生 1995年4月19日 上海商品交易所成为第14家试点交易所 第四阶段 市场整顿期 1994年 1999年 1995年5月 国债期货 3 27事件 和 3 19风波 导致国债期货交易被暂停 1995年4月 上海物贸因在上海商交所9505和9507胶板合约中严重违规成为第一个被中国证监会处罚的会员单位 1995年9月 中国证监会要求各期货交易所着手进行会员制改造 1995年10月24日 中国证监会要求各期货交易所控制风险 禁止资金T 0结算 1995年10月31日 中国证监会责令长春联合期货交易所停业整顿半年 1996年2月23日 国务院发文加强期市监管 金融机构退出期市 1997年2月底 中国证监会严厉查处天津红期货操纵案 1997年3月1日 李鹏在八届人大五次会议作政府工作报告时指出 规范证券 期货市场 增强风险意识 由此1997年被中国证监会确定为 证券期货市场防范风险年 1997年7月上旬 中国证监会对期货经纪公司开始进行年检工作 并公布第一批不予通过1996年度年检的11家期货经纪公司名单 第四阶段 市场整顿期 1994年 1999年 1998年8月 国务院发布 关于进一步整顿和规范期货市场的通知 要求中国证监会对期货市场再次进行力度较大的治理整顿 对期货交易所 期货经纪公司进行了数量 质量上的调整 改变了整个期货市场的格局 将原来的14家期货交易所合并为大连 郑州 上海三家 1998年8月 国务院批转中国证监会 证券监管机构体制改革方案 的通知 确立中国证监会统一负责对全国证券 期货业的监管 一个集中统一的证券市场监管体制初步形成 1998年11月24日 中国证监会批准重新修订后的