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文档简介

第四章资产定价 第一节有效市场假说 一 有效市场假说 EMH 的含义 EugeneFama 1970 如果一个资本市场是有效的 那么这个市场上的证券价格总是能够快速 准确 完全地反映所有可获得的信息 三 有效市场假说的三种形态 一 弱式有效市场假说 WeakFormEfficiency 二 半强式有效市场假说 Semi StrongFormEfficiency 三 强式有效市场假说 StrongFormEfficiency 一 资本资产定价模型 CapitalAssetPricingModel WilliamF Sharp 1964 式中 Ki 第i种股票 组合 的必要报酬率 Rf 无风险报酬率 Km 市场平均报酬率 第i种股票 组合 的 系数 第二节资本资产定价模型 必要收益率 系数 证券市场线 SML 证券市场线 例 某公司股票的 系数为2 5 目前无风险报酬率为6 市场平均报酬率为10 测算该股票的必要报酬率 K 6 2 5 10 6 16 第三节证券估价 债券估价股票估价 一 债券的估价 1 短期债券投资 调节现金余额2 长期债券投资 获取稳定收益 一 债券投资的种类与目的 二 我国债券发行的特点 债券面值票面利率到期日 三 债券的构成要素 四 债券的种类 五 债券估价方法 债券的估价模型1 息票债券2 到期一次还本付息 单利计息的债券3 贴现发行的债券 息票债券是固定利率 每年计算并支付利息 到期归还本金 其估价基本模型 式中 V 债券价值 I 每年的利息 F 到期的本金 k 贴现率 市场利率或投资人要求的最低报酬 t 债券到期前的付息期数 V I PVIFAk t F PVIFk t 二 股票估价 一 股票投资的种类与目的 1 获利2 控制 1 普通股投资2 优先股投资 二 股票的相关要素 股票价值股票价格股利 三 股票估价 现金流折现模型 股票的内在价值 一系列的股利和将来出售股票时售价的现值 2 零成长股票的价值 假设未来股利不变 其支付过程是一个永续年金 则股票价值为 例 每年分配股利2元 最低报酬率为16 则 V 2 16 12 5 3 固定成长股票的价值 例 某种股票为固定成长股 股利年增长率为6 预计第一年的股利为8元 股 无风险收益率为10 市场上所有股票的平均收益率为16 该股票的 系数为1 3 则该股票的内在价值为多少 解 根据CAPM
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