财务管理辅导

.财务管理复习要点第一章： 财务管理内容、目标概念（三个目标的利弊分析）第二章：货币时间价值（理解定义）：一次性收付款项的终值和现值（系数） 几个年金（定义、特点、公示(带系数符号)）第三章：投资风险价值：风险定义-衡量指标（标准差、离散系数） 风险报酬率第四章：筹资决策：股权（所有权）筹资：吸收直接投资（非股份） 发行股票（针对股份：普通股与优先股的联系和区别、股票上市的利弊分析） 留存收益 负债筹资：四个 筹资渠道：六个 筹资方式与筹资渠道的不同与联系第五章：长期负债筹资：长期借款筹资（补偿性余额、债券发行价格确定）第六章：资本结构的选择：资本成本（率）：五种个别及综合成本的计算、筹资费、占用费 杠杆利益与风险（概念） 资本结构（概念、最有资本结构、负债的影响、EBITEPS法）第七章：项目投资：现金流量（概念、与会计流量的联系和区别） 会算静态投资回收期、净现值 其他会判断第八章：证券投资：影响因素分析 估价模型 证券投资组合（可分散风险、不可分散风险） 股利分配忻老师联系方式：TEL财务管理学习辅导（一）第一章 总 论本章要点一、财务管理的基本概念二、财务管理的目标三、财务管理的环境四、企业组织形式一、财务管理的基本概念财务管理是对企业财务活动（即资金运动）及其所体现的财务关系的管理。（一）财务活动（即资金运动）筹资活动、投资活动、营运活动及分配活动（二）财务关系企业理财过程中涉及许多重要的利益关系人债权人政府企业受资者股东客户供应商 员工二、财务管理的目标（一）关于财务管理目标的三种代表性观点观 点优 点缺 点1利润最大化a.简明实用，便于理解b.指标容易计算与取得a.利润是个绝对数指标，没有考虑投入产出关系b.利润计量中没有考虑货币时间价值和风险因素c.可能导致短期行为倾向2资本利润率最大化 或每股利润最大化a.揭示了投入产出关系和每股盈利水平，便于对比分析b.指标容易计算与取得上述bc两个缺点仍然存在3*企业价值最大化 a.考虑了货币时间价值和风险问题b.有利于抑制短期行为a.企业价值的计算较为复杂b.表述较为抽象（二）财务管理的具体目标筹资管理目标：以较低的成本和风险获取所需要的资金投资管理目标：以较少的投资、较低的风险取得较高的投资收益营运资金管理目标：加快周转，提高资金利用效果利润分配管理目标：合理确定利润分配的比例及形式，提高企业总价值三、财务管理的环境是指宏观、微观、内部、外部影响企业财务管理的各种条件，其中金融环境是最为主要的环境因素。四、企业组织形式企业有三种基本形式：独资企业、合伙企业、公司。例1：亨利福特汽车制造企业发展过程中的三个阶段（A、B、C）A：最初亨利利用自己的钱投资办了一个企业。B：后来亨利企业有了较多的客户，于是向银行借款以扩大经营。C：进一步发展后亨利企业需要更多的资金，而银行考虑自身风险拒绝追加贷款，于是向社会发售股票筹资。例2：孟威路易饭店的创建孟威独资经营的饭店发展很快，目前他面临一个选择，是继续独资经营还是组成公司经营？最后他放弃了这两个方案，选择做一个合伙人。他的一个朋友路易具有饭店管理的经验和兴趣，愿意和孟威一起合伙经营。于是他们组建了孟威路易饭店。独资企业、合伙企业、公司比较独资企业合伙企业公司1出资人1人两人或两人以上数量众多2经营管理出资人为经理合伙人之一为经理股东大会选举董事会，董事会聘任经理3责任无限责任无限责任且合伙人互为代理有限责任且股东非互为代理4所得税个人所得税个人所得税公司所得税5设立难易程度及成本易低易低难高6所有权转让难难易7筹资规模及吸引力小小大8寿命有限有限永久本课程以公司形式为研究对象。由于公司所有权与经营权相分离的特点，财务分层管理就成为必要。财务分层管理框架1出资者财务：2经营者财务：3. 财务经理财务：第二章 财务观念本章要点一、货币时间价值观念二、风险收益均衡观念三、成本效益观念一、货币时间价值观念在财务管理中考虑货币时间价值观念，是指要将不同时间预计会发生的现金流量折成同一时点的价值以利比较，通常按一定的折现率折成现值进行比较。这里需要了解现金流量的内容、发生的时间、未来价值（终值）与现值的关系等知识。P表示现值，F表示未来价值（终值），i表示折现率，n为期数例3：购买还是租赁？A公司需一台电动铲土机，买价1000万，预计使用10年，10年后残值预计为50万。B租赁公司愿意以每年收租金142.5万元（年末收取）的形式出租给A公司铲土机，租期10年。A公司面临购买还是租赁的决策。（不考虑税收，假设市场利率为8%）购买的现金流量 NCF=1000万，NCF=50万租赁的现金流量 NCF=142.5万购买的现金流量的现值=1000+ =976.85租赁的现金流量的现值= =142.56.71=956.175考虑货币时间价值，应以租赁为宜。二、风险收益均衡观念风险与收益是一种对称关系，高风险可能伴随着高收益，低风险意味着低收益。 资本资产定价模型也验证了这个结论： 表示第j项资产的期望收益率 表示无风险的收益率 表示第j项资产的风险系数（教材中为 Bj） 表示市场平均收益率例4：资本资产定价模型举例国库券收益率为7%，市场平均的预期报酬率为12%，普利公司的系数为1.3（说明普利公司比市场有更高的风险），平安公司的系数为0.7（说明平安公司的风险低于市场风险）。普利公司：平安公司：三、成本效益观念 一项财务决策要以效益大于成本为原则。第三章 筹资管理（上） 本章要点 一、筹资概述 二、筹资规模 三、股权资本筹资 四、负债筹资一、筹资概述 （一）筹资目的（二）筹资渠道和方式（三）筹资种类按所筹资金的权益性质不同分为 股权资本： 成本高，风险低 负 债： 成本低，风险高1股权资本的筹集方式有： 吸收直接投资、发行股票、留存收益等。2负债筹资方式有： 发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。3组合原则：寻求最佳资本结构。按所筹资金的期限不同分为 长期资金：高成本，低风险 短期资金：低成本，高风险 1. 长期资金的筹集方式有： 吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。2. 短期资金的筹集方式有： 发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。 3. 组合原则及策略： 原则：将资金来源与资金运用结合起来，合理进行期限搭配。 策略：用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要，用短期资金满足临时波动的流动资金需要。（四）筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措二、筹资规模（一）确定筹资规模的依据（二）筹资规模的特征（三）筹资规模确定的方法销售百分比法：1、根据预计销售收入和当前利润表中其余项目与销售收入间的比例计算内部资金来源。2、计算当前资产负债表中各项目与当前销售额的百分比，并区分敏感性项目和非敏感性项目。3、计算需要追加的对外筹资额预计销售收入的增长数额（敏感性资产项目与销售额的百分比敏感性负债项目与销售额的百分比）内部资金来源三、股权资本筹集（一）概念 股权资本是企业从投资人那里筹集到的，供企业长期使用、自主支配的资金，又称为主权资本、权益资本或自有资金，或称为所有者权益。（二）股权资本的筹集方式1.吸收直接投资 吸收现金投资形式： 吸收非现金投资优缺点：2.股票筹资管理（1）种类： 按股东权利与义务不同分 普通股：投票、利润分配、剩余财产分配权、 优先认股权、股票转让权 优先股：优先取得股利（通常股息率固定）、 优先分配剩余财产的权利 普通股的种类、优先股的种类（2）股票的发行与定价股票的发行：新股公开发行、配股发 行、私募发行发行价格应反映股票内在投资价值，理论上通常有四种方法 每股净资产法 清算价格法 市盈率法 收益现值法（3）普通股筹资优劣分析：教材P72 （4）优先股筹资评价（教材P75-76） 四、负债筹资1负债筹资的优缺点 弥补主权资本不足，保证企业资金需要（1）优点 具有财务杠杆作用，提高主权资本收益率 使资本结构具有弹性 筹资成本低（利息抵税作用）例6：负债利息的节税功能某企业总资金100万元，资产利润率（息税前利润除总资产）30%，负债利率10%，所得税税率30%，负债与主权资本比为0：100、20：80、50：50、80：20，看一下负债的节税功能（或抵税作用）。 结构（1） 结构（2） 结构（3） 结构（4） 0：100 20：80 50：50 80：20 息税前利润 30 30 30 30减：利息额 0 2 5 8税前利润 30 28 25 22所得税 9 8.4 7.5 6.6第4种结构利息的节税功能最明显。（2）缺点：风险大（还本付息的刚性约束可能使企业因经营不善或现金调度不灵而破产）2负债筹资的类型（1）银行借款长期借款筹资方式评价：教材P83（2）债券筹资债券类型 可转换债券按是否可转换为股票分 不可转换债券 按是否可提前收兑分 可提前收兑债券和不可提前收兑债券 特别关注：可转换债券和可提前收兑债券，大多是考虑未来资本结构调整需要而设计，它们使筹资企业的资本结构更富弹性。（教材P91-92）债券发行决策发行价格决策发行价格=i为市场利率例7：债券发行价格计算某公司欲发行年利率为8.5%，每半年付息一次，期限为12年，面值为1000元的债券，若市场利率为10%，该债券的发行价应为多少？债券筹资评价（教材P89-91）（3）融资租赁融资租赁的特点（教材P91）融资租赁是指出租人根据承租人的要求购买或提供设备，在合同规定的较长时期内给承租人使用并收取租金的行为，是出租方和承租方之间的一项长期契约。 直接租赁融资租赁的类型 售后回租 杠杆租赁融资租赁评价（教材P95-96）（4）商业信用商业信用是企业短期资金的一项来源。评价优点：a.筹资方便b.限制条件少c.成本低：大多数情况下是免费的，但授信方提供现金折扣时例外。放弃现金折扣的成本率或 例8：商业信用有成本吗？A企业1月1日向B企业购买10万元物品，B企业提供的信用条件是“2/10，n/30”。信用期 折扣期 1.1 1.10 1.30A企业有两种付款选择：110付款，付万，取得0.2万折扣收益130付款，付10万，放弃0.2万折扣，多使用资金20天130付款的成本率 或缺点：a.期限短b.风险大第四章 筹资管理（下）三、筹资成本资本成本计算公式K表示资本成本，以相对数表示D表示资金使用费用P表示筹资总额F表示筹资费用f表示筹资费用率（一）个别资本成本的计算及排序1长期借款成本I表示借款年利息i表示利率T表示所得税率一般借款筹资费率很低，f可以忽略不计，2债券筹资成本I表示债券票面年利息例9：债券筹资成本计算H公司发行一种面值为1000元，票面利率为4%，10年期，每年付息一次，到期还本的债券，发行价格为980元，发行费用率为1%，所得税税率为33%。3优先股成本D表示优先股年股息4普通股成本D表示第一年的预计股利额g表示股利预计年增长率例10：普通股资本成本计算某公司发行面值为1元的普通股5000万股，每股发行价5元，筹资费率为发行所得资金的5%，第1年股利率为10%，以后每年递增4%。5留存收益的成本即投资者的期望投资收益率。一般来讲，借款成本债券成本优先股成本负债利率，负债经营比不负债经营的主权资本利润率高，方案（2）与方案（3）的税前主权资本利润率都高于方案（1）的该项指标；高负债经营比低负债经营的主权资本利润率高,方案（3）的税前主权资本利润率比方案（2）的该项指标高。若投资产利润率1，表明整个股市行情涨跌10%，该股票涨跌幅度大于10%。若1，表示该股票涨跌幅度小于整个股市平均波动幅度。2非系统风险（个别风险）：是可以通过分散化投资消除的风险，它与某个公司发生的事件相关，如公司开发新产品成功或失败、涉及重大诉讼、重要客户变动等等。这种风险可以通过分散化投资消除：一家公司的坏事件可能正好被另一家公司的好事件抵消。以证券市场为例，单一证券投资比分散化投资要承受更大的风险，既要承受系统风险，又要承受非系统风险。可见投资组合是投资风险管理的一个重要策略。投资组合风险并不是各个投资项目的风险加权平均，也不是各个投资项目的风险累加，各投资项目间的相关程度对它有很大影响。（二）风险衡量投资风险实际上是最终获取的投资收益严重偏离其期望值的可能性，因此可以用概率统计的方法衡量其风险大小。具体步骤如下：1预测各种情况下的投资报酬率结果及出现的可能性大小（概率）；2计算投资报酬率的期望值；3计算标准差和变异系数，来揭示实际投资收益水平偏离预期水平的程度，即投资风险大小。例15：投资风险衡量方法对甲、乙两个投资方案的风险评价，资料如下：经营状态概率甲方案报酬率乙方案报酬率良好02570%50%一般05030%30%差025-10%10%甲方案的期望值=30%乙方案的期望值=甲方案的标准差=28.28%乙方案的标准差=14.14%甲方案的变异系数=乙方案的变异系数=结论：甲方案的投资风险大五、投资报酬投资报酬包括两部分：投资利润和资本利得必要投资报酬的组成1无风险报酬：（确定的，与投资时间长短相关）实际上是指资金时间价值，通常用政府债券的报酬表示。2风险报酬：（不确定的，与投资风险大小相关）对投资者冒风险进行投资的补偿，是投资者获得超过资金时间价值的额外报酬。3通货膨胀贴补（与通货膨胀相关）：对投资者承担的货币贬值损失的一种补偿，它并不是真正意义上的投资报酬，而是考虑这个因素才能确定投资者的真实报酬。必要报酬率必要报酬率风险报酬率风险报酬率通货膨胀贴补率无风险报酬率风险程度无风险报酬率风险程度无通货膨胀情况下的必要投资报酬率 存在通货膨胀情况下的必要投资报酬率六、投资组合投资组合的目的是为了提高投资收益，分散和降低投资风险。投资组合的方式1将不同风险程度（高、中、低）的投资进行组合：冒险的组合：高风险的投资比重最大根据投资者的风险偏好中庸的组合：高、中、低比重差不多保守的组合：低风险的比重最大2将不同期间的投资进行组合，即长期投资和短期投资各占一定比例。3将不同收益形式的投资进行组合，如固定收益投资与变动收益投资各占一定比例。4将不同权益性质的投资进行组合，如主权性投资和债权性投资各占一定比例。5将不同对象的投资进行组合，如实体投资和金融投资各占一定比例。七、投资决策就实现企业价值最大化这个目标而言，投资决策是财务决策中一项最重要的决策。投资决策分析的方法（一）非贴现法：投资回收期、投资报酬率（二）贴现法：净现值法、内含报酬率法第六章 流动资产管理本章要点一、 流动资产的分类二、 现金管理三、 应收账款管理四、 存货管理一、流动资产的分类速动资产：现金、短期投资、应收款按流动性强弱分为 非速动资产：存货收益性：存货、短期投资、应收款按盈利性大小分为非收益性：现金流动资产的管理目标：合理安排结构，加快周转，实现流动性与收益性双赢的目标。二、现金管理（一）持有现金的动机：交易动机、预防动机、投机动机（二）现金管理的目标：确定最佳现金持有量，既保证正常需要，又不会出现现金的闲置。（三）现金预算：收支预算法（三）最佳现金余额的确定1相关成本：持有成本即持有现金的机会成本=平均现金余额利率=现金余额Q 平均余额 时间 BC（B、C为出售有价证券的时间）转换成本即将有价证券出售转化为现金的成本=现金管理总成本 成本TQ现金余额例16：最佳现金持有量的确定假设Fox公司明年需要1200万元现金，有价证券年利率12%，每次将有价证券转换为现金的交易成本是312.5。Fox公司 Q=（元）转换次数=（次）三、应收账款管理（一）应收账款管理目标权衡应收账款投资带来的收益和成本，以取得最大的应收账款投资效益。应收账款投资收益=赊销额贡献边际率应收账款投资成本=机会成本+坏账成本+管理成本机会成本=应收账款日平均占用资金信用期限投资报酬率=坏账成本=赊销额坏账损失率管理成本=信用调查成本+账户记录保管成本+收账成本等（二）应收账款管理策略一：制定合理的信用政策1信用标准：通常以坏账损失率表示信用标准过高，有利于降低坏账成本和管理成本中的收账费用，但会影响企业的销售额，从而投资收益受到影响。信用标准过低，可能会增加销售，但坏账成本、收账费用、机会成本会因此上升。（1）定性分析：客户资信分析5C分析（2）定量分析：2信用条件：通常以“3/15，N/60”形式表示（1）信用期限：给予客户付款的宽限期：（如60天）（2）折扣期限：在信用期内客户提前付款可以得到现金折扣优惠的时间：（如15天）（3）折扣率：上例3%，即15天内客户付97%款项。例17：应收账款投资决策某企业过去采用现金销售方式，每年销售60000件产品，每件售价2元，单位变动成本1元，固定成本总额12000元。企业目前生产能力只利用60%，尚有40%剩余。现有两个赊销方案A 信用期限为1个月，全年销售量将达到80000件，坏账款损失率预计为2%，应收账款的管理成本为4000元。B 信用期限为2个月，全年销售量将达到100000件，坏账损失率可能达到4%，应收账款的管理成本会增至8000元。若该企业的投资报酬率为20%，企业如何决策？现金销售方式下的贡献边际=60000（2-1）=60000A方案下的贡献边际=80000（2-1）=80000机会成本=坏账成本=8000022%=3200管理成本=4000投资效益=80000-1333.3-3200-4000=71466.67B方案下的贡献边际=100000（2-1）=100000机会成本=坏账成本=10000024%=8000管理成本=8000投资效益=100000-3333.33-8000-8000=80666.67结论：应该采纳B方案。3收账方针即收账政策，在制定收账政策时应权衡收账费用和减少的坏账损失（收账收益）之间的关系。（三）应收账款管理策略二：加强应收账款日常管理1应收账款账龄分析2应收账款收现保证率指标四、存货管理严格地讲，只有在产品存货才是必需的，原材料和产成品都应该降至最低。但是采购、生产、销售部门出于采购和生产的经济性（如数量折扣、大批量生产单位成本将下降）或者为了高效率地满足客户需求，都可能期望维持较高水平的存货。增加存货的缺点是：存货总成本增加、过时风险。存货管理的目标就是有货投资所带来的收益要高于成本。（一）存货控制的经济批量法：以存货采购环节为例 经济购进批量：使一定时期存货总成本最低的采购数量。1经济购进批量的前提条件：教材P2142存货的总成本包括：（1）订货成本：每次订货都会发生办公费、差旅费、通讯费等。一定时期内订货总成本与订货次数相关。 订货总成本=订货次数每次订货成本（2）储存成本：包括存货占用资金的资金成本或机会成本、仓储保管费用等。一定时期内的储存总成本与每次订货量相关。 储存总成本=平均存货量单位存货储存成本（3）缺货成本：因存货不足而给企业造成的损失，它与存货数量呈反方向变化。3经济购进批量模型若A表示一定时期（一年）存货总的需要量 Q表示经济购进批量 F表示每次订货成本 C表示单位存货储存成本 T表示存货总成本 N表示订货次数 上式表明每次订货量越高，全年订货次数越少，订货总成本（）越低，而储存总成本（）越高；每次订货量越低，全年订货次数越多，订货总成本越高，而储存总成本越低。成本总成本 储存总成本订货总成本 Q 例18：经济购进批量的确定 某企业每年需耗用材料2000公斤，每次订货成本为100元，单位材料年储存成本为10元，则公斤10次即每隔36天要订货1次，日均消耗材料5.56公斤。 订货量200时间 36天 72天（二）存货控制的保本保利期法：存货保本储存天数=存货保利储存天数=教材P222例（三）存货控制的ABC分类管理法：1将企业所有的存货主要按金额标准进行分类：A类：金额巨大（比重达到70%左右），品种数量少（比重大致在10%左右）。B类：金额一般，品种相对较多（比重大致各为20%左右）。C类：金额较小（比重约为10%），品种繁多（约占70%）。2实行分类管理： 对A类存货按品种进行重点管理； 对B类存货可以按类别进行控制； 对C类存货实行总额管理。3目的：分清主次，抓住重点，实施有效管理。例19：存货的ABC分类管理法某企业有材料100种，它们的资金占用额如下：品 种占用资金分 类占全部资金比重#1#10#11#30#31#100702010ABC70%20%10% 占用资金100 90C类 70B类 A类 10 20 30 100存货品种第八章 利润管理本章要点一、目标利润管理二、利润分配管理三、股利政策一、目标利润管理目标利润的制订方法1量本利分析法2上加法例21：2000年注册会计师财务成本管理考试试题某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债55%，所有者权益45%，没有需要付息的流动负债。该公司所得税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。董事会讨论明年资金安排：（1）计划年度分配现金股利0.05元/股；（2）为新投资项目筹资4000万元资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股、不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。解：发放现金股利需税后利润投资项目需税后利润计划年度的税前利润计划年度借款利息计划年度息税前利润=4452万元。3因素综合预测法：4利润增长比率法：5财务比率法：二、利润分配管理1利润分配的原则（1）遵守国家有关法律规定（2）积累优先（3）兼顾经营者和职工利益（4）公正、公平、公开（5）以丰补歉2利润分配项目（1）弥补亏损（2）提取盈余公积金（3）提取公益金（4）向投资者分配利润（股份有限公司：支付优先股股利、提取任意盈余公积金、支付普通股股利）三、股利政策股利政策主要指股利发放比率的确定问题，具体地讲就是探寻股利与留存收益之间的比例关系。（一）制定股利政策的目的（教材P353-354）（二）股利的基本理论：股利支付与股票价格之间的相关程度三个学派及其观点1相关理论2无关理论3税差理论（三）股利政策的类型及其特点1股利发放率高低分类（1）全额发放（2）高股利（3）低股利（4）无股利2按股利发放形式分类（1）现金股利（2）财产股利（3）公司债股利（4）股票股利（5）股票回购3按股利发放稳定程度分类（1）定额股利（2）低股利加额外股利（3）梯度上升（4）不规则股利（5）剩余股利剩余股利政策分配股利的步骤4按股利发放时间分类（1）一年发放一次（2）一年发放两次（3）按季发放第九章 财务分析本章要点一、营运能力分析二、偿债能力分析三、获利能力分析一、营运能力分析1总资产周转率2应收帐款周转率3存货周转率二、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1流动比率2速动比率3现金比率（二）长期偿债能力分析1已获利息倍数2资产负债率3产权比率4有形净值债务率三、获利能力分析1销售利润率2资产利润率3主权资本净利率4资本保值增值率财务管理综合练习北京工商大学教授 王斌一、单项选择题1.企业同其所有者之间的财务关系反映的是（ ）A经营权与所有权的关系B纳税关系C投资与受资关系D债权债务关系2.企业的管理目标的最优表达是（ ）A利润最大化B每股利润最大化C企业价值最大化D资本利润率最大化3.出资者财务的管理目标可以表述为（ ）A 资金安全B 资本保值与增殖C 法人资产的有效配置与高效运营D 安全性与收益性并重、现金收益的提高4.扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（ ）A 货币时间价值率B 债券利率C 股票利率D 贷款利率5.两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一起时，（ ）A 能适当分散风险B 不能分散风险C 能分散一部分风险D 能分散全部风险6.普通年金终值系数的倒数称为（ ）。A、复利终值系数B、偿债基金系数C、普通年金现值系数D、投资回收系数7. 按照我国法律规定，股票不得 （ ）A 溢价发行 B 折价发行C 市价发行 D 平价发行8. 某公司发行面值为1，000元，利率为12%，期限为2年的债券，当市场利率为10%，其发行价格为（ ）元。A 1150 B 1000 C 1030 D 9859.放弃现金折扣的成本大小与（ ）A 折扣百分比的大小呈反向变化B 信用期的长短呈同向变化C 折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D 折扣期的长短呈同方向变化 10.在下列支付银行存款的各种方法中，名义利率与实际利率相同的是（A ）。A收款法B贴现法C加息法D余额补偿法 11.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（ ）。A、企业价值最大的资本结构B、企业目标资本结构C、加权平均的资本成本最低的目标资本结构D、加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构12.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（ ）A恒大于1B与销售量成反比C与固定成本成反比D与风险成反比13. 下列筹资方式中，资本成本最低的是 （ ）A 发行股票 B 发行债券C 长期贷款 D 保留盈余资本成本14 假定某公司普通股雨季支付股利为每股1.8元，每年股利增长率为10%，权益资本成本为15%，则普通股市价为（ ）A 10.9 B 25 C 19.4 D 715. 筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（ ）的可能性A 企业破产 B 资本结构失调C 企业发展恶性循环 D 到期不能偿债16.若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。A.为亏损项目，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D.它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案17按