2011年3月A股投资策略

3月A股投资策略一、2月市场运行分析（一） A股市场运行特征 1. 2月A股先扬后抑 大盘进入横盘整固阶段 2月A股市场先扬后抑。截止02月23号，上证指数收于2862.63，本月共成交15.64亿手，成交金额17725.51亿元，日均成交金额约1477.13亿元，较1月份日均成交金额增长近42.56%，表明市场交投意愿较前期有所上升。对比当前的行情，市场上涨的主要动力和触发因素基本符合我们前期策略报告预期，但2 月份以来上涨个股的面更广，估值修复特征明显。图表 1上证A股日线走势图资料来源：同花顺iFinD金融数据终端就市场表现内因来看，本月市场主要受政策面和基本面两因素影响。政策面：密集政策降低通胀预期，一是18日央行将存款准备金率上调0.5个百分点，使得大型商业银行准备金率达19.5%的历史新高位；二是随着“国八条”措施的落实，北京、上海、广州和南京等9 城市出台住房限购细则，均与户籍挂钩；三是1月份的通胀低于预期，市场预期有调整权重的因素，但是2月份由于基数效应通胀会有所回落；四是未来仍有货币从紧的措施。基本面：新近颁布的经济数据显示目前经济并没有宏观调控出现回落，2011 年1 月进出口额创历史新高，出口额同比增长37.7%,比上月大幅反弹19.8个百分点；进口额同比增长51%,比上月大幅反弹25.4个百分点；分行业的数据中，上海通用创下国内轿车企业单月销量最高记录，江铃汽车销量更创下最好纪录。板块上看，本月（截止23日）板块几乎全线上涨。按申万二级板块计算得出的算术平均涨幅达6.64%，其中涨幅前十位板块为：种植业、金属新材料、化工新材料、园区开发、通信设备、化学制品、其他电子器件、旅游综合、半导体、显示器件。本月下跌板块只有铁路运输和保险，但跌幅较小。本月涨幅靠前的板块主要集中在新兴产业和具有政策优势行业，如新兴产业中的新材料和高新技术产业园概念板块。权重板块房地产开发和银行主要受国家房地产政策抑制和流动性收紧影响涨幅有限。前期涨幅较好的医疗、有色资源2月份也表现不俗，说明市场对抗通胀板块依然青睐有加。图表 2A股各板块涨幅情况板块名称涨跌幅换手率板块名称涨跌幅换手率板块名称涨跌幅换手率种植业13.9173.10电气设备7.6539.01港口6.0219.53金属新材料13.7862.19造纸7.6029.05服装6.0128.06化工新材料12.1738.98其他采掘7.5928.88物流5.6923.72园区开发11.0528.46林业7.5832.86钢铁5.5222.94通信设备10.5340.62计算机设备7.5432.71饲料4.9436.02化学制品10.3734.60中药7.3824.43食品加工4.7939.04其他电子器件10.0924.64通信运营7.3632.93燃气4.7427.99旅游综合9.9729.44汽车零部件7.3339.28煤炭开采4.5824.39半导体9.8937.39其他轻工7.2928.37非汽车交运4.5037.69显示器件9.7632.38化学制药7.2325.05汽车整车4.4619.78医疗器械9.4531.63网络服务7.0724.04医药商业4.3224.97纺织9.3526.25普通机械7.0656.93汽车服务4.288.88有色金属冶炼9.3336.68白色家电7.0327.11建筑装饰3.9443.45化学原料9.2630.38塑料6.9030.68餐饮3.8522.16视听器材9.0331.77橡胶6.8925.27零售3.8326.31石油化工9.0035.13专用设备6.8847.29航运3.5515.87贸易8.8924.13渔业6.8527.21高速公路3.4912.28元件8.8130.99环保6.6389.26航空运输3.1321.92化学纤维8.5928.12房地产开发6.5927.85酒店3.0313.97建筑材料8.5938.67电力6.4622.97医疗服务3.0216.82信托8.3814.94金属制品6.4537.71水务2.3940.16农业综合8.3048.43计算机应用6.4440.44传媒2.3122.70景点7.9631.11食品制造6.2827.70石油开采1.5120.59综合7.8525.24饮料制造6.1523.26机场1.2314.13仪器仪表7.7834.72包装印刷6.1428.40银行0.048.94公交7.7118.44生物制品6.1326.54铁路运输-0.5426.16农产品加工7.6763.00证券6.0428.82保险-0.944.61注：涨跌幅与换手率均采用算术平均法。截止23日。资料来源：同花顺iFinD金融数据终端2. 2月主要事件回顾图表 3政策面、消息面大事一览日期重要事件2.01上海公布房产税征收管理细则；1257家公司预告业绩 超7成去年丰收；火电脱硝时间表意外提前 多公司分享两千亿市场份额。2.08中央4万亿巨资兴修水利 三类受益水利股分析；中联重科7.44亿限售股2月14日解禁；智能交通“加速跑” 未来三年产值将超400亿。2.09央行公布，自9日起上调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整；发展改革委发布循环经济发展规划编制指南，促进循环经济促进法的贯彻落。实，2.10软件和集成电路企业重组并购将获政策支持；国务院十措施保粮 意在稳物价防通胀；2.11温家宝：有信心有能力保持物价基本稳定；央行对部分中小银行实施差别准备金率；战略性新兴产业规划框架出炉。2.12再生有色金属业将获全方位政策支持；节能环保装备专项规划将出台 建立融资绿色通道。2.13保护战略资源 我国首设稀土矿国家规划区；上海航运产业基金成立 500亿打造亚太航运中心。2.14新版药品GMP出炉 大型药企或受益；山东半岛将建成中日韩区域经济合作试验区；新版药品GMP出炉 大型药企或受益。2.15传转融通业务4月推出 券商股七剑上天山；1月铁矿石进口创历史新高 武钢率先上调3月钢价；抗旱补助提升干旱地区化肥需求。2.16一月新增贷款超万亿元；稀土新政将出台 行业格局或巨变；节后钢价涨声一片 钢铁板块或有交易性机会。2.17企业年金股票投资比例最高30% 千亿资金可入市；国务院高调规划稀土行业5年发展图景；补贴下调 光伏产业链遭致命伤。2.18新三板扩容方案预计两会后公布 首批扩容园区15；山钢集团启动第三次重组 莱钢济钢双双停牌。2.19住建部扩大建材下乡试点 节能产品可获千亿补贴；光大银行将在香港上市 发行不超过120亿股。2.202011年吉林投资规划出台 相关上市公司受益；出版业将获600亿意向性融资支持。2.21场外市场建设提速 新三板扩园引而待发；百亿资产发力 上海国资重组机会再现。2.22中央政治局要求保持物价总水平基本稳定；钢铁业十二五谋求多元化。2.23央行对40多家银行运用差别准备金动态调整；并购重组十大安排渐出 助力结构调整产业升级。资料来源：同花顺iFinD金融数据终端二、3月份投资策略及行业配置（一）投资策略国际方面：首次申请失业人数大幅下降、消费者信心指数走势良好等指标都表明美国宏观经济基本面持续向好。1月份FOMC对美国经济信心增强，美国核心通胀仍位于较低水平，由此，美联储仍坚持实施扩张性货币政策。预计第二阶段的量化宽松政策将保持不变，而美国货币政策转向可能要等到年末才会启动。通胀将成为欧洲首要面对的问题。能源和大宗商品价格持续上涨使得欧洲通胀不断上行。当前总体通胀率大幅上升使得欧洲央行在加息问题上左右为难，其货币政策调整面临较大风险。预期欧洲央行不会急于加息。发达国家经济体的经济增长正在加快，经济形势进入全面复苏的阶段。预计美元指数中期下行趋势不变。由于中东局势不稳定，原油价格还将继续攀升，黄金价格也会再度上扬，大宗商品价格也可能水涨船高。国内方面： 1月份CPI数据低于市场预期，一定程度上减轻了市场对通胀高涨的担忧，但我们认为通胀压力仍然较大，短期不能放松对通胀的警戒。预计抑制通胀的紧缩政策仍会延续，我们维持上半年加息1次的判断。目前输入性通胀的压力不断上升，预计人民币短期会加快升值步伐以适当控制输入性通胀的不利影响。由于央行对信贷投放的严格控制，1月份新增信贷低于过去2年。为了控制通胀和经济过热风险，预计未来央行仍要控制银行贷款冲动，放慢信贷投放节奏。M1和M2继续放缓，近期市场资金紧张导致各市场利率普遍上扬，流动性趋紧，货币收紧的局面不变。2月，战略新兴产业、稀土、钢铁等产业迎来了新的发展规划，对这些产业都将产生重大影响。我们现在非常关注外部区域局势的变动情况。产油国动荡局势升级将会极大影响国际金融市场。我们有理由担心突尼斯骚乱、利比亚冲突之后，进一步扩散到阿尔及利亚、沙特等阿拉伯石油输出国组织。第四次“石油危机”的风险正在扩散。一旦“石油危机”发生，将严重冲击世界经济，持续至今的世界复苏将不堪一击。目前原油价格已经飙升至100美元以上。高油价不仅会拖累国家的经济复苏，也将影响众多行业的增长。对于我国而言，第一高油价将推升输入性通胀的压力，第二地缘政治的动荡将使资金流向发生改变，资金将会加速流入较为安全的发达国家，并且资金对股市风险会更加慎重。我们将密切关注事态的发展，认为外围局势和市场恶化是A股出现大跌的最大风险。在2月22日的放量大跌之后，A股步入了整理整固阶段。目前看来股指没有继续往下挫，而是小步往上收复大阴线的失地，市场自我修复的动能超出预期。权重股有估值优势支撑，因此表现相对抗跌，行业、热点频繁轮换，稀土、新能源、有色、农业等板块的活跃为股市聚集了不少人气。我们看好3月份行情，投资者可以采取较为积极主动的策略买入。3月初，“两会”将召开。“两会”的主要议题都是人们关注的要点，“两会”所确定的宏观、产业政策将直接影响到全年乃至今后几年的经济发展。3月份的“两会行情”让人期待，大盘将以震荡上扬为主。投资者可以重点挖掘低估值、低涨幅的股票。 （二）行业配置 3月，我们看好3条主线：第一是“两会”主线，重点推荐战略性新兴产业、农业、医药行业；第二是重组主线，重点推荐上海和重庆重组题材；第三是高送配主线。在行业配置上，我们已经由防御转向进攻。图表 23 3月份行业配置 投资思路板块点评低估值防御主线战略性新兴产业、农业、医药行业今年“两会”的一项重要议程就是批准“十二五”规划，为今后五年经济社会发展绘制蓝图。战略性新兴产业已被明确为“十二五”规划编制的重点，相关产业的发展方向、战略重点和重大举措也将随之确定。我们提醒投资者抛弃概念炒作，转向拥有技术优势和业绩爆发潜力的细分行业和个股。在保障民生的重大主题下，发展现代农业，加快农业现代化，为稳定价格总水平做重要支撑。此外，气候对农业影响、农产品价格上涨以及具体补贴和扶持政策也使得农业板块备受瞩目。医疗体制改革一直是民生关注和制度改革的要点。我们仍然看好医药行业前景。重组主线重点为上海和重庆重组题材上海市确定今年将大力推进市属大产业集团核心资产的整体上市，整个“十二五”将实现国资系统90%的产业集团整体上市或核心资产上市，并逐渐实现所有产业集团全部上市。预计国有产业集团都有可能将旗下资产注入上市公司或拟上市公司。“重庆模式”主导下的重庆国有资产存量在近年来的增长速度令全国瞩目。重庆已经成为全国国资系统第四个跨进“万亿国资”的省市。重庆政府明确表示，除少数特殊行业外，2012年前将推动包括港务物流集团在内的21家国有企业整体上市，预计将通过资产证券化杠杆撬动近万亿国资。高送配主线每年3月份是高送配炒作的高峰期，此时市场上各家公司年报也纷纷出炉，我们可以从中筛选出高送配股票。资料来源：同花顺iFinD金融数据终端（二） 个股精选大消费概念：苏宁电器（）1、公司概况公司隶属于商业贸易行业，主营业务为3C连锁零售，占主营收入比重99.1%，毛利率水平在15%左右，黑电、白店、空调及小家电占公司销售额的比重接近7成，销售网络遍布全国，综合实力和盈利能力居于行业前列。2、未来业绩增长点及投资亮点在公司公布的2011年经营策略中，最大的亮点在于其在网络销售上的策略突破，公司将对电子商务网站易购网进行公司化运作，授予其独立的采购、定价权，同时共享实体门店的后台优势。与此同时，公司实体销售网络的“渠道下沉”策略在今年将继续得到落实，去年公司在中国大陆地区新进入31个地级以上城市，新开连锁店396家，关闭/置换连锁店26家，净增加连锁店370家；同时，公司积极探索国际化运营，在香港地区新开连锁店8家，关闭/置换连锁店7家，净增加连锁店1家；此外，公司协助日本LAOX公司新开连锁店4家，关闭/置换连锁店1家，净增加连锁店3家。苏宁电器副董事长孙为民在2月曾对媒体表示，2011年苏宁电器新开各类门店将达到1370家，年底店面总数实现1700家。3、估值情况证券代码证券名称预测每股收益中值2009年2010年(E)2011年(E)2012年(E).SZ苏宁电器0.640.580.760.96雅戈尔（）1、公司概况公司隶属于纺织服饰行业，主营业务为服饰纺织，占主营收入比重约70%，毛利率水平维持在30%以上，主要产品为衬衫、西服、西裤、领带等，销售网络遍布全国，综合实力和盈利能力居于服饰企业前列。此外，公司房地产业务也占有较大比重，占营业收入的30%左右。2、未来业绩增长点及投资亮点雅戈尔大量参与金融投资业务，根据2010年中报，其持有88.67亿元上市公司股权，4.66亿元非上市金融企业股权。报告期后，又相继参与了东力传动、福田汽车、徐工机械等9家上市公司的定向增发，投资金额共计33.8亿元。3、估值情况证券代码证券名称预测每股收益中值2009年2010年(E)2011年(E)2012年(E).SH雅戈尔1.470.971.041.10康恩贝（）1、公司概况公司隶属于医药生物行业，主营业务为医药制造，占主营收入比重约70%，毛利率水平维持在65%以上，主要产品为现代植物药、原料药和化学药品。2、未来业绩增长点及投资亮点从产品结构看，公司不乏一些具有发展潜力的重磅药物，但营销却一直成为制约公司快速发展的重要因素。自2009年开展全面深入的营销改革之后，经营业绩已取得明显改善，2010年前三季度，公司收入同比大幅度增长35.6%，扣除非经常性损益后的净利润增长超过50%，公司的经营拐点已然确立，未来的业绩弹性也比较大。未来还有2点值得关注，一是参股26%的佐力药业已经在创业板上市，2011年预计佐力药业净利润达到6250万元，给予其2011年40倍的PE，公司市值25亿元，康恩贝投资收益增加6.5亿元，折合每股增值1.85元。二是康恩贝集团承诺2012年底之前注入其下属的有关药业资产，主要包括浙江康恩贝中药公司、浙江英诺祛医药公司、云南希陶绿色药业公司等。这对康恩贝的资产整合，及关联交易的减少有很大的推动作用，有利于上市公司业绩和价值的提升。3、估值情况证券代码证券名称预测每股收益中值2009年2010年(E)2011年(E)2012年(E).SH康恩贝0.310.510.650.81新材料概念：大西洋（）1、公司概况公司隶属于机械设备行业，是国内焊接材料行业龙头，主要产品为电焊条、焊丝和焊剂三类400多个品种，被广泛用于电站锅炉、压力容器、核工业、航天航空、桥梁、船舶、车辆、石油、化工、水电、火电、冶金、高层建筑、重型机械设备及海上钻井平台等重要工程。毛利率水平在15%以上，综合效益居全国同行业前列。2、未来业绩增长点及投资亮点（1）产能释放，业绩加速好转。1万吨埋弧焊丝扩能项目和3万吨普通焊条的扩能改造项目分别于3月底、4月底建成投产，同时新增1万吨药芯焊丝扩能项目和新增2万吨气体保护实芯焊丝扩能项目也计划在年内完成，随着产能陆续释放，公司未来两年新的业绩增长相当明确。（2）核电焊材将成新增长点公司副董事长、总经理李欣雨曾表示，今后公司的产品将从过去的核电常规岛向核岛发展，公司盈利会随着国家核电建设而受益。目前普通核电焊材的毛利率在25%-30%，核电核岛焊材毛利率更可达40%-50%，远高于普通焊材毛利水平。国家核电正在推进核电关键设备和重要材料的国产化和自主化，大西洋在核电焊材领域的突破将为未来开拓新增长点。同时，政策推进也将极大提高核电设备相关市场规模，已出台的国家核电发展专题规划提出2020年将核电装机比重提高到4%，装备制造业振兴规划也将核电站建设列为十大领域重点工程首位。3、估值情况证券代码证券名称预测每股收益中值2009年2010年(E)2011年(E).SH大西洋0.630.831.02行业整合概念:安泰集团（）1、公司概况公司隶属于煤炭开采行业，其焦炭产品的收入在主营收入的比重中占22.87%，生铁收入占52.48%，烧结和电力收入分别占13.61%和3.54%。受上下游市场影响，钢材价格震荡频繁，炼焦煤采购成本居高不