某汽车公司年度财务报表分析.ppt

金龙汽车财务报表分析 2003 2006年度 本次财务报表分析框架 一 公司简介二 公司主营业务分析三 行业分析四 审计意见五 偿债能力分析六 盈利能力分析七 资产利用效率分析八 现金流量分析九 杜邦分析十 本次财务报表分析的局限 一 金龙汽车简介 股票代码 600686公司法定中文名称 厦门金龙汽车集团股份有限公司股票简称 金龙汽车公司公司英文名称 XIAMENKINGLONGMOTORCO LTD 公司曾用名 厦门汽车股份有限公司厦门金龙汽车股份有限公司成立日期 1992 12 23注册资本 29506 47万元 公司历史 公司前身厦门汽车工业公司创建于1988年6月 1992年5月实行股份制改建 6月19日向社会公开发行人民币普通股票 12月23日厦门汽车股份有限公司正式注册成立 注册资本3208 87万元 1993年7月增资扩股 增发1432万元企业法人股和568万元国家股 股本总数达5208 87万股 股本结构 股本结构的变化 二 公司主营业务 主营业务 大 中 轻型客车的生产和销售相关产业 汽车车身汽车空调汽车橡塑制品汽车电器汽车座椅汽车底盘汽车冲压件 主营业务分析 优势 从金龙汽车的主营业务来看 主要是客车的生产与销售业务 汽车生产的产业链完整 具备独立生产制造的能力 这是获得市场竞争能力的关键 金龙汽车包括大型客车 中型客车 轻型客车 产品覆盖了不同的客户人群 劣势 企业没有自己的发动机生产企业 靠外部配套提供发动机产品 应考虑将发动机企业作为自己的战略合作者引入股东成员企业面临的市场竞争日益激烈 其中 宇通车的崛起构成了极大的威胁 企业高端产品少 产品同质化严重 降低了竞争优势 产品开发能力不足 新产品推出周期长 生产组织形式没有根本改进 三 行业分析 同国外相比 我国客车行业起步较晚 水平较低 但近几年发展速度却相当快 目前我国客车生产企业生产规模正在迅速扩大 技术水平也不断提高 市场竞争日趋激烈 并且也面临着与国际市场的接轨 这对国内客车企业是一个挑战 也是一个发展的机遇 行业发展趋势 市场需求量已经达到一个较高的平台 行业的发展以结构调整为主 技术水平不断提高 配套环境越来越好社会资本的涌入为行业整合提供了动力和契机市场集中度不高 客车行业前十五位的市场集中度只有80 远远低于轿车和卡车的水平 特别是在公交客车领域表现得更为明显 全国有近40家公交客车生产企业 最大的企业年销量也只有3000多辆 企业之间很难拉开距离 没有领袖企业 不易形成主流趋势 产品档次不高 客车企业在市场上没有话语权 导致市场竞争混乱 企业赢利能力下降 客车企业的市场集中度不高 而市场前景看好 必然导致的结果是大量企业的涌入 可以预见 客车行业将面临重新洗牌的环境大型客车生产企业如果能抓住市场洗牌机遇 扩大企业规模 有效利用并购 联合等手段 扩大市场份额 将占据市场竞争的先机 四 审计意见 金龙汽车四年财务报告经厦门天健华天有限责任会计师事务所审计 审计意见类型 标准无保留意见 五 偿债能力分析 1 资本结构分析 1 总体结构百分比 每一项资产或负债占总资产的比例 2 亚结构百分比 每一项资产或负债占本类资产或负债的比例 总体结构比 亚结构比 货币资金占总资产比例 企业货币资金占总资产的比率高于行业平均水平 但在03 05年逐渐下降 06年逐步回升 应收票据占总资产比例 应收账款占总资产比例 应收账款远低于行业平均水平 但是在05年大幅上升 企业可能希望能过赊销形式提高市场占有率水平 其有利在于可以与同行业开展市场竞争 不利在于应收账款的过快增长提高了坏账风险 加剧了企业的资金周转困难 存货占总资产比例 企业存货水平与行来水平差距不大 接近于行业平均水平 说明企业保持了较好的存货管理能力 但要注意原材料涨价的风险 流动资产占总资产比例 流动资产占总资产比例 除04年以外均高于行业平均水平 说明企业资产流动性较好 但同时说明企业资产的盈利能力较差 04年下降主要是因为货币资金 存货的下降造成的 流动负债占总资产比例 应付票据占总资产比例 应付账款占总资产比例 货币资金 高于行业平均水平 表明流动性较好 而且货币资金的增长主要来源于经营性现金流入 公司经营状况较理想 但要注意货币资金的使用效率 流动资产 2004年大幅下降主要来源于货币资金的下降 根本原因在于2004年投资大幅亏损 存货 2005年增长主要来源于产成品的大幅增长 公司应加强产品的销售工作 其他应收款 维持一个较低的水平 有利于公司资金的使用应收账款 03 04年水平较低 2005年大幅增长一方面可以抢占市场份额 另一方面存在坏账损失的风险 公司要注意应收账款的帐龄管理 企业流动资产占总资产的比例较高 与行业特点相似 主要是货币资金与存货所大比例较大 在对流动资产的管理中 重点是加强存货与货币资金的管理 对短期不用的货币资金可以进行短期投资以提高收益率水平对存货中尽量将少产成品库存 零配件库存 加快存货的周转速度 流动资产比例的提高 提高了企业的短期偿债能力 企业货币资金存量高于行业平均水平 偿还短期债务的能力增强 流动负债的增长主要来源来应付票据 应付账款的增长 说明企业大量赊购产生了流动负债的增长 短期偿债能力分析 流动比率 短期偿债能力分析 速动比率 短期偿债能力分析 现金比率 分析 从以上三个比率可以看出 流动比率 速动比率均低于行业平均水平 现金比率大幅度下降 说明企业流动性水平低于行业平均水平 其原因是企业以赊销扩大市场份额 现金回款压力很大 造成企业短期流动性水平的降低 由于企业赊购产生的流动负债的大幅增长 造成企业面临极大的短期偿债压力 短期偿债能力明显不足 应引起管理层的高度重视 长期偿债能力分析 长期偿债能力指标反映了公司偿还长期债务的能力 负债率越高 偿债压力越大 长期偿债能力要从企业的资本结构来分析 主以计算以下比率 资产负债比率所有者权益比率权益乘数产权比率 资产负债比率 所有者权益比率 权益乘数 产权比率 偿债能力分析 从金龙汽车资本结构上看 资产负债率远高于行业平均水平 说明企业是负债经营型企业 05年在长期负债下降了40 的情况下 资产负债率水平大幅提高 主要是因为短期负债 应付票据 应付账款 造成的 这两项分别比04年增长了323 和367 正是由于资本结构的变化 导致了权益乘数 产权比率的大幅波动 加大了企业的经营风险 偿债能力分析结论 金龙汽车短期偿债能力不断下降 企业要加快应收账款的回收 增加现金及现金等价物的持有量 保证企业偿还短期债务 长期偿债能力变化不大 因为企业长期债务大幅下降 但是 企业要增加长期负债 提高企业长期债务的比例总体上看 企业的债务结构要转变 由短期负债向长期负债转变 盈利能力分析 盈利能力分析分为三类指标 一类指标反映资本性收益水平 资本金收益率 长期资本报酬率 ROE EPS第二类反映经营性收益水平 销售毛利率 主营业务利润率 营业利润率 销售利润率 销售净利率第三类反映成本费用使用效率 成本费用利润率 成本利润率盈利能力指标均是越高越好 反映企业盈利能力更强 销售毛利率 主营业务利润率 营业利润率 销售利润率 销售净利率 成本费用利润率 成本利润率 长期资本报酬率 资本金收益率 股东权益报酬率 ROE 普通股每股收益 EPS 资产利用效率分析 流动资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 营业周期 分析 从上述分析来看 金龙汽车短期流动性较好 但是短期偿债能力不断下降 其根本原因在于企业过快的赊购增长 长期偿债能力较强 因为长期负债少 对企业的偿债压力较小盈利能力指标中 权益类指标均高于行业平均水平 说明企业为投资者提供了更多的回报收入类指标均低于行业平均水平 说明企业的盈利能力较行业水平低 这种趋势在06年得到一定程度的遏制 但依然是企业经营管理中的主要问题 成本费用费水平大幅降低 说明企业控制成本能力的下降 所以 今后企业要采取切实有效的措施控制成本 费用的过快增长 周转率水平高于行业平均水平 一定程度上弥补了盈利能力下降的不足 总之 金龙汽车的经营管理的问题可以归结为以下几个方面 在生产上 生产成本快速增长 企业控制成本的能力较弱 产品结构不合理 轻型客车的生产明显低于其他产品的生产在费用控制方面 期间费用的控制应该成为重点任务在资本结构上 长 短期负债结构不合理 过多依赖短期负债 加大了企业的经营风险 同时 权益融资水平不高 在市场营销上 采取了赊销政策后 应收账款的控制成为重点 应对措施 在产品结构上做出调整 1 实现由中端产品向高端产品的转移 通过与高端客车生产企业建立合资公司提升企业的产品档次 同时 通过合资企业的建立 提高企业的市场竞争能力 2 在产品品种上 加强轻型客车的生产 营销工作 提高轻型客车的市场占有率水平 3 引入新的生产组织模式 进行生产管理的变革 通过物流技术 电子商务平台的搭建 提高生产效率 金龙汽车下属企业过多 使管理成本 协调成本不断上升 今后可以考虑建立虚拟组织来进行汽车生产 即 以总装企业为核心 将其他产品生产外包 提高专业化水平 降低生产 管理成本 在产品营销上 积极开拓国内 国外两个市场 目前最为紧迫的是开拓国际市场 全球经济的增长越来越明显表现出两极分化的趋势 发达国家专注于高技术领域的竞争和控制 而广大的发展中国家更多在传统领域开展竞争 所以 发达国家将汽车生产列入 夕阳产业 金龙汽车正好可以利用有利时机 承接发达国家的产业转移 由此创造进入国际市场的机会 现在 要加快开发南美 拉丁美洲 中东 俄罗斯市场的开发 因为这些地区经济发展程度与我国东部地区相近 有较强的购买力 其次 这些地区的民族工业发展较慢 本国产品竞争力不强 第三 中国与这些地区有传统的友谊 政治环境较好 第四 这些地区对高档客车的需求旺盛 与此相反 南亚和东南亚市场的开