财务报表研究与案例分析.ppt

2020 4 6 1 高级财务报表分析主要参考书 查尔斯 吉布森财务报表分析 利用财务会计信息 中国财政经济出版社 1999 该书主要适用对象包括公司总经理 财政官员 商业银行信贷管理人员和律师等 该书最主要的特色是第十三章 财务比率应用的扩展 2020 4 6 2 参考书目 戴维 F 霍金斯公司财务报告与分析 教程与案例东北财经大学出版社斯蒂芬 佩恩曼财务报表分析与证券定价中国财政经济出版社Krishna G Palepu运用财务报表进行企业分析与估价中信出版社 2020 4 6 3 财务报表分析 财务报表分析的目的财务报表信息构成三张报表勾稽关系研究及研究意义会计信息生成研究意义三张报表分析 2020 4 6 4 财务报表分析构成内容 资产负债表分析资产定义的发展启示资产与负债资产与所有者权益资产主要项目分析资产减值对会计信息的影响分析资产减值迹象的确认我国资产减值主要存在的问题几个案例研究 2020 4 6 5 财务报表分析构成内容 损益表分析损益表项目具体分析高质量收益影响要素分析不良收益信号分析现金流量表分析现金流量表模型分析现金流量表项目分析现金流量表比率分析 2020 4 6 6 财务报表分析构成内容 哈佛运用财务报表进行商务分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析运用哈佛财务报表分析框架案例研究 以四川长虹为例 2020 4 6 7 财务报表分析的目的 财务报表犹如名贵香水 只能细细品尝 不能生吞活剥 阿伯拉汗 比尔拉夫不完全懂得会计和财务管理工作的经营者 就好比是一个投篮而不得分的球手 罗伯特 希金斯 2020 4 6 8 财务报表分析的目的 财务报表分析有助于在所提供的历史财务会计数据和使用者所关注的未来的盈利及现金流量之间架起一座桥梁 财务报告分析技巧使得使用者能够深入分析应计制的历史数据 来了解企业过去 现在以及持续获得盈利和产生现金流量的能力 要了解这些需要运用各种评价管理者经营和财务业绩的技巧和标准 识别过去的现金收付 评价公司收益质量 估计经营及财务风险水平 衡量其潜在贷款能力 以及证实或否定早期的预测和评价 2020 4 6 9 财务报表分析的目的 财务分析中的操作和计算部分相对简单 难度较大的部分是对财务分析中以比率 趋势及质量评价等形式表现的定性及定量数据的重要性进行分析的能力 这一能力要求 有一定经验 了解所分析的企业 对公司财务报告实务了如指掌 以及充分理解运用这种分析的技术及业务方面的性质 此外 熟练的分析师还具有识别异常变化的能力 能够寻根问底 持怀疑态度 勤奋 并愿意请教其他有更多专业知识的人 2020 4 6 10 财务报表分析的信息组成 2020 4 6 11 图解报表之间的关系 2020 4 6 12 图解报表之间的关系 2020 4 6 13 图解报表之间的关系 2020 4 6 14 报表之间的勾稽关系 2020 4 6 15 图解报表之间的关系 2020 4 6 16 财务报表编制 日记账核对原始凭证记账凭证总分类账财务报表核对明细分类账确认 日常确认 记录报告 编报确认 计量 2020 4 6 17 资产负债表简化结构 流动资产流动负债现金短期借款应收账款应付账款存货应付工资流动负债小计流动资产小计长期负债负债小计长期资产所有者权益资产合计负债及所有者权益合计 2020 4 6 18 资产负债表的作用 有助于分析 评价 预测企业的短期偿债能力 有助于分析 评价 预测企业的长期偿债能力和资本结构有助于分析 评价 预测企业的变现能力和财务弹性有助于分析 评价 预测企业的经营业绩 2020 4 6 19 资产确认的有关问题 历史成本和谨慎性原则资产确认三原则 所有权 未来经济利益 合理可靠地计量 资产 2020 4 6 20 面临三个挑战 挑战一 所有权难以确定主要分析问题1 企业的哪些资产由于所有权问题被排除在资产负债表之外 这些资产对企业重要吗 是否有其他方法来评价这些资产得到恰当的管理 2 若利用租赁使关键资产或负债逃避报告 有何影响 3 当存在所有权问题时 企业是否改变报告方式 2020 4 6 21 挑战二 未来经济利益不确定或难以计量主要分析问题 1 资产负债表中哪些资产最难以计价 特别是企业特有的资产 如商誉 品牌的计价基础是什么 2 和以前年度相比 管理层就资产计价方面有什么变动 为什么发生变动 3 和其他企业相比 在资产计价上有何不同 原因4 管理层是否有高估或低估资产价值的历史 5 什么资产由于计价问题没有在资产负债表中反映 管理层是如何管理这些资产的 2020 4 6 22 挑战三 未来经济利益发生变化主要分析问题 1 是否营运资产发生了毁损 若发生了毁损又未减值 管理层有何正当理由 2 管理层是否高估或低估资产的减值损失 3 若管理层对资产进行重估 其估价基础是什么 是否由独立的评估方完成 4 重估后增值是否有目的性 2020 4 6 23 资产与负债 理想资产负债表 流动资产60 流动负债30 速动资产30 存货30 长期负债10 长期资产40 所有者权益60 合计100 合计100 2020 4 6 24 财务报表附注 会计报表附注是为了便于会计报表使用者理解会计报表的内容而对会计报表的编制基础 编制依据 编制原则和方法及主要项目等所作的解释 是对会计报表的补充说明 是财务会计报告的组成部分 不符合会计核算前提的说明 重要会计政策和会计估计的说明 重要会计政策和会计估计变更的说明 以及重大会计差错更正的说明 或有事项的说明 资产负债表日后事项说明 债务重组说明 收入 非货币交易说明 所得税的会计处理方法 借款费用的说明 合并会计报表的说明 租赁的说明 有助于理解和分析会计报表 关联方关系及其交易的说明 需要说明的其他事项 重要资产转让及其出售的说明 企业合并 分立的说明 会计报表重要项目的说明 2020 4 6 25 资产负债表项目分析 现金及短期投资分析 总量现金构成 注意银行存款之未达账项 前后各期变化企业最优现金持有量的确定短期投资构成短期投资期末计价 减值计提情况 短期投资收益的确认 2020 4 6 26 应收账款分析 应收账款总额应收账款构成主要客户账龄分析应收账款变化趋势坏账准备计提应收账款管理 合理商业信用政策的制定 2020 4 6 27 存货分析 总额 比较分析存货比例构成存货组成分析会揭示公司未来收入和经营活动是否存在问题 如当产成品的增加伴随着原材料和半成品数量的减少时 可预期到公司生产的缩减 存货的增加 尤其是产成品的增加 与收入的下降 表明收入没能成功地与生产保持同步 会导致预期生产量的下降 会计政策变更存货跌价准备 2020 4 6 28 存货分析 在高通胀期间 采用先进先出法的公司利润中应扣除 存货利润 高效的存货管理 较短的生产周期 购销双方产品计划的协调一致 最佳存货规模 零库存 收到存货的日子尽可能地接近其使用的时刻 有利的支付条款 较少发生缺货 以及销售预测真实可靠 2020 4 6 29 威廉 比弗 WilliamBeaver 研究结论 失败企业有较少的现金和较多的应收账款当把现金和应收账款加在一起时 列入速动资产和流动资产之中时 失败企业和成功企业之间的不同被掩盖了 因为现金和应收账款不同 是向相反的方向起作用失败企业的存货一般较少注 对于现金及存货较少而应收账款较多的企业 分析师应引起特别警觉 2020 4 6 30 其他应收款分析 总额构成内容分析主要客户分析账龄分析坏账准备计提关联交易 2020 4 6 31 固定资产分析 固定资产的竟争力质量 余额 增加 减少 寿命及维护成本 不具有竟争力的表现 公司厂房及设备的平均寿命延长 公司未对厂房及设备进行维护保养 经济上不合算的设备和设施固定资产折旧 比较业绩时 排除不同折旧方法的影响 加速折旧法变直线折旧法 折旧寿命过长 折旧对销售额比率呈下降趋势 称为沿着折旧曲线下滑 2020 4 6 32 在建工程分析 建造合同的执行情况专门借款利息资本化的确定 开始资本化 资本化金额的确定 暂停资本化及停止资本化 在建工程达到预定可使用状态情况的确定在建工程减值的处理 2020 4 6 33 投资分析 投资金额的增减变化投资项目的构成 行业分析 投资项目的跟踪分析投资核算的成本法与权益法投资减值的处理投资收益与现金流量 2020 4 6 34 长期待摊费用分析 总额分析内容构成分析摊销时间的确定 2020 4 6 35 资产减值迹象的确认 资产减值 征求意见稿 规定资产的市价当期大幅度下跌 其跌幅明显高于正常使用而预计的下跌 企业经营所处的经济 技术或法律环境以及资产所处的市场在当期或将在近期发生重大变化 从而对企业产生不利影响 市场利率或其他市场投资回报率当期已经提高 从而影响企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率 导致资产可收回金额大幅度降低 企业的市值 如上市公司股票市值 已经低于其净资产账面价值 有证据表明资产已经陈旧过时或其实体已经损坏 资产已经或将被闲置 重组 终止使用或者提前处置 资产的经济绩效已经低于或将低于预期 如资产所创造的净现金流量或者实现的净损益远远低于预算 其他表明资产可能已经发生减值的迹象 2020 4 6 36 我国公司计提资产减值准备过程中出现的主要问题 资产减值的计算问题没有单独产生现金流量的资产如何确定其未来可收回金额 即资产组如何划分 现金流量如何确定 贴现率如何确定 资产减值计提不足利用资产减值计提秘密准备 调节利润 2020 4 6 37 资产减值会计的几个案例 案例1 2004年1月2日 南方证券宣布被行政接管 随后 沪市7家上市公司和深市3家上市公司为此发布了重要公告 在这10家上市公司中 除四川长虹属于委托理财外 其余9家均为南方证券的股东 按照企业会计制度规定 这些公司必须对发生减值的长期投资计提长期投资减值准备 但2003年年报披露后 同为股权投资的这9家公司对资产减值的计提却没有两家是相同的 2020 4 6 38 资产减值会计的几个案例 案例2天津磁卡 2002年度天津磁卡因大额计提资产减值准备巨亏2 8亿元 公司当时仅因应收款项一次就新增计提1 29亿元 公司年报的披露日为2003年4月28日 然而 仅仅一天之后 公司便于4月29日发布公告称 由于公司应收款项的可收回性很大 故公司坏账准备的计提比例和计提方法进行了调整 应收款项提取坏账准备的方法由账龄分析法更改为余额百分比法 凭借坏账准备会计估计的变更 2003的年度第一季度天津磁卡将已计提的坏账准备大量冲回 公司因此在2003年第一季度实现净利润达4991万元 但是 仅相隔一天时间 公司对应收款项的态度发生了巨变 原因何在呢 公司此前在2002年大额计提资产减值准备的做法是否就是为了粉饰2003年度的业绩埋下了伏笔呢 2020 4 6 39 资产减值会计的几个案例 2003年 天津磁卡实现净利润6129万元 但在扣除非经营性的损益后 公司仍亏损达1 29亿元 而在公司的非经营性损益中 资产减值准备转回的金额就高达1 07亿元 为什么能够冲回如此大额的减值准备呢 该公司称 2003年公司加大对应收款项的清收力度 全年共清收应款项5 17亿元 年报显示 至2003年12月31日 天津磁卡的应收款确实从年初时的12 44亿元减少至7 27亿元 然而事情的真相是否如此呢 2020 4 6 40 资产减值会计的几个案例 虽然2003年天津磁卡收回的应收账款为5 17亿元 但奇怪的是公司的货币资金非但没有相应增加 反面比期初减少了4 5亿元 除在公司收回的应收款项中 包括部分土地使用权 房产 股权等非现金资产外 天津磁卡货币资金大幅减少的真正原因是因为其收回5 17亿元应款项的同时 预付账款却从年初时的3 84亿增至9 72亿 增额为5 88亿 那么 预付款项的巨增原因是什么 这两个金额之间有没有一定的联系 2020 4 6 41 资产减值会计的几个案例 案例3美尔雅 一方面关联公司通过关联交易向上市公司输送利润 即上市公司将产品高价销售给关联公司 获取了大量的销售收入与高额利润 之后利用会计制度变更的契机计提了大额的坏账准备 另一方面关联公司通过关联交易套取上市公司的募集资金 即关联公司将大量不良资产按评估高价出售给上市公司 上市公司购买后再计提大额的资产减值准备 2020 4 6 42 资产减值会计的几个案例 案例4沈阳新开 2001年度与潜在的控股股东南科集团进行资产置换 置换后坏账准备总计转回2500万元 存货跌价准备总计转回600多万元 固定资产总计转回了1700多元 在2001年末 公司除了坏账准备尚有一定余额外 其余资产减值的相关账户期余额全部为零 这几项减值准备的冲回增加利润4900多万元 而其当年利润总额仅为200多万元 2020 4 6 43 负债和所有者权益分析 负债分析所有者权益分析 2020 4 6 44 负债和权益分析 负债的定义及来源 1 应付或应计负债2 借款负债确认原则 一项义务已经发生 该义务的金额和时间能可靠地计量 记录一项负债 2020 4 6 45 面临的挑战 挑战一 是否一项负债已经发生 重组准备 频繁飞行奖励 诉讼 2020 4 6 46 挑战二 义务可计量吗 环境债务 养老金及其他退休福利债务 保险损失债务主要分析问题 1 资产负债表中没有包括哪些潜在义务 有何解释 是否是企业采取的策略产生了这些表外义务 管理层是否利用这些表外义务来改善财务报表 如果是 该结论是以哪些因素为依据的 2 与其自身历史水平或同行业其他公司标准相比较 公司在估计实际杠杆和财务风险时 表外负债是否重要 影响程度有多大 3 企业是主要在管理层判断的基础上报告负债吗 如果是 管理层所做的主要假设是什么 2020 4 6 47 挑战三 负债价值的变化 问题债务利率变动对负债的影响 应怎样将这种价值变动反映在资产负债表中 公司是按历史成本报告负债 还是将负债提高或降低至公允价值 主要分析问题 1 债务的公允价值是否降低了 什么原因导致的 2 债务的公允价值是否提高了 是否是由于利率降低或公司业务的变化 3 债务的风险是否加大了 管理层对债务价值估计的可靠程度如何 4 若公司的债务价值增加了 是否面临财务困境 2020 4 6 48 对负债会计的一些误解 未雨绸缪是谨慎的稳健的负债会计常常为经理提供 平滑收益 的机会 而平滑收益可能阻碍分析师对糟糕的经营业绩予以及时确认 2020 4 6 49 主要负债项目分析 其他应付款关注大额其他应付款项 可能存在隐藏利润 进行收益平滑行为 预计负债产品售后质量担保负债未决诉讼债务重组中可能发生的预计负债 2020 4 6 50 所有者权益报告面临的挑战 挑战一 混合债券挑战二 未实现利得和损失的分类主要分析问题 1 收益中包含哪些费用 如何看待这些费用 2 是否存在混合债券 是否需要将负债和权益分开 其转换价是否发生变化 债务是否可能发生转换 2020 4 6 51 利润表的作用 有助于分析 评价 预测企业的经营成果和获利能力有助于分析 评价 预测企业未来的现金流动状况有助于分析 评价 预测企业的偿债能力有助于评价 考核管理人员的绩效是企业经营成果分配的重要依据 2020 4 6 52 损益表主要项目分析 主营业务收入 主营业务成本 其他业务利润 期间费用 投资收益 营业外收支 2020 4 6 53 收入分析 问题 收入的主要来源是什么 收入来源的持续性如何 收入 应收账款和存货的关系如何 收入何时入账以及如何计量 2020 4 6 54 收入分析 获取收入的主要来源应阅读公司的分部报告 收入来源的持续性可运用趋势百分比分析 收入持续性分析考虑的因素 在商业环境下收入的需求敏感度 预计新的或改进产品和服务的需求能力 客户分析 集中程度 依赖性及稳定性 收入的集中程度或对单个部门的依赖性 收入对销售人员的依赖性 市场在地理上的分散程度 2020 4 6 55 收入分析 收入 应收账款和存货的关系收入与应收账款的关系 计算净收入和应收帐款的变动百分比 如果应收账款的增长超过了收入的增长速度 可能的原因是 由于加强激励措施促使收入提高 信用期延长 或者公司在未来收入预测上的内部战略发生了变化 收入与存货的关系 存货组成分析会揭示公司未来收入和经营活动是否存在问题 如当产成品的增加伴随着原材料和半成品数量的减少时 可预期到公司生产的缩减 存货的增加 尤其是产成品的增加 与收入的下降 表明收入没能成功地与生产保持同步 会导致预期生产量的下降 2020 4 6 56 收入分析 收入的确认与计量主营业务收入牢记赊销会计分录 公司应收账款账龄和现金流量分析会揭示这些情况 理解公司从销售中所得到现金流量的市场份额 季节性和周期性 理解其中可能蕴含的未来趋势 谁买 为什么买 在什么地方买 产品的性质 重要市场领域 销售和产品开发的成功因素等 2020 4 6 57 收入分析 评价管理当局收入确认原则的适当性 管理层对 重要事项 的认定适当吗 收入确认时间 管理层在短期内能够采取的 增加收入的行为 加快用完工百分比法反映工程进度 将商品提前运送给客户 而不要求客户在原先确定的付款日前偿付货款 互换销售等 最佳识别 存货和应收账款出现有问题的异常波动 应收账款的上升速度比销售收入上升的速度快 关注负债中的递延收入和收益 2020 4 6 58 2020 4 6 59 收入操纵详解及案例 利用补充协议 隐瞒风险和报酬尚未转移的事实所谓补充协议指的是买卖双方在正常的商业购销合同之外另行订立销售协议 以对原销售合约中的部分条款进行澄清或修改 一般而言 补充协议应与原销售合同视同为一同质整体 不应改变或削弱原销售合同的实质 2020 4 6 60 案例一 Informix公司 补充协议堆砌出的辉煌销售业绩 案例简介 Informix诞生于信息技术发祥地硅谷 是一家从事数据库管理的高科技公司 Informix以高速成长著称 1995年 该公司对外报告的销售收入达7 142亿美元 比上一年增长了52 1996年 销售收入进一步增至9 393亿美元 比1995年增长了32 证券市场对Informix销售收入的高速成长给予应有的礼遇 1996年 Informix的股票市值高达46亿美元 然而 好景不长 2020 4 6 61 1997年4月的 愚人节 Informix宣布了两项令证券市场十分震惊的消息 开始使用以物易物的方式与其客户进行账款结算 许多经销商向Informix购买的软件无法出售给最终用户 1nnformix披露的信息表明 1997年第一季度的销售收入比1996年同期减少了5900至7400万美元 因为经销商的购货承诺己荡然无存 证券市场对这些重大利空迅速做出反应 Informix的股价开始了一轮的自由落体运动 股票市值跌至15亿美元 跌幅高达67 2020 4 6 62 操纵手法点评 Informix从辉煌灿烂到声名狼藉 所运用的主要收入操纵伎俩就是隐瞒与其经销商签订的补充协议 其主要条款包括 1 允许经销商将无法出售的软件退回 2 承诺用自己的营销力量为经销商寻找最终用户 3 承诺将自己获得的最终用户订单分配给经销商 4 将赊销期限延长至24个月 软件收入确认的相关规则是不得超过12个月 5 将自己为最终用户提供维护服务所获得的收入秘密转给经销商或最终用户 作为对它们向Informix购买软件的补偿 2020 4 6 63 6 向经销商或最终用户支付虚构的咨询费用 再由它们以专利权使用费的名义支付给Informix 可以看出 上述条款表明Informix在确认软件销售时 风险和报酬尚未发生实质性的转移 通过这种手法 Informix在1995和1996年分别虚增了8140万美元和21 150万美元 虚增的收入占这两个年度对外报告收入的比例高达13 和29 2020 4 6 64 填塞分销渠道 刺激经销商提前购货填塞分销渠道是指供应商采用短期深度折扣的办法鼓励分销商提前下订单购买超量存货的做法 在发运存货的时点 供应商拥有订货单和销售合同 确认收入的条件看似已经齐备 但由于分销商购买的存货超正常贮量 有相当一部分在当期无法实现及时的二次销售而必须积压到下一个会计期间 因此 从本质上讲 填塞分销渠道是供应商的一种向未来会计期间借收入的伎俩 2020 4 6 65 案例二 百时美施贵宝公司 健康天使 也造假 案例简介 百时美施贵宝 下文简称BMS公司 是美国一家家喻户晓的制药公司 素有 健康天使 之美誉 在2000年 财富 杂志世界500强中 BMS公司荣居第78位 全球制药业排名第四 然而 这个 健康天使 却在2002年10月爆出舞弊丑闻 经过数月的自查 2003年3月 BMS公司公布了重编后的财务报表 承认其在1999至2001年通过 填塞分销渠道 等手法 夸大销售收入24 9亿美元 虚增净利润9 13亿美元 丑闻曝光后的短短几个月 BMS的股价下跌了59 2020 4 6 66 操纵手法点评 在美国 制药公司的多数药品一般是通过经销商销售的 BMS公司的营销模式也不例外 低廉的经销利润往往迫使药品经销商囤积那些价格看涨的药品 一旦分销渠道有消息暗示某种药品的价格可能上涨 经销商们就会额外增加这种药品的库存 正因为如此 制药公司为粉饰其短期收益 可以通过种种方式 如暗示药品将涨价 给予额外的价格折扣 延长付款期限 允许退货等 鼓励经销商购买更多的药品 但是 制药 2020 4 6 67 公司通常也会留意经销商的库存水平 并在某些药品销售激增导致经销商库存过量的情况下 向经销商发出降低库存的警告 为了迎合华尔街对其经营业绩的预期 BMS公司通过散布药品涨价的消息 大肆刺激经销商购买其制造的药品 且在明知经销商的药品严重超储时 没有按照制药行业约定俗成的惯例向其经销商发出警告 导致分销渠道严重堵塞 并最终作茧自缚 填塞分销渠道不仅打乱了BMS公司的产销计划 而且使BMS公司2002年的销售收入锐减 因为经销商购买的药品已大大超过患者的需求 2020 4 6 68 丰年藏粮 递延收入 2020 4 6 69 案例三 微软 Microsoft 公司 利用递延收入平滑收益的高手 案例简介 软件巨头微软公司是美国家喻户晓的绩优股 2002年末 其股票市值高达2541亿美元 仅次于通用电气 GeneralElectrics 连续多年在股票市值排行榜上位居第二 证券市场之所以对微软公司宠爱有加 除了因为其软件以质量和品牌享誉全世界 还因为其对外报告的销售收入稳步增长 几乎不受宏观经济周期的影响 例如 在过去5个会计年度 微软公司的销售收入分别为197亿美元 230亿美元 253亿美元 284亿美元和322亿美元 2020 4 6 70 美国的信息技术行业从1999年底开始步入漫漫的衰退期 对软件的需求日益萎缩 面对如此险恶的经营环境 微软公司为何还能逆势而上呢 操纵手法分析 下表列示了微软公司1995至2003会计年度递延收入 销售收入和经营性现金流量的增减变动情况 如表所示 2020 4 6 71 2020 4 6 72 上表显示 在1999会计年度之前 递延收入和经营活动现金净流量的增长幅度明显高于销售收入的增长幅度 但这一趋势在2000会计年度发生扭转 表明微软公司从2000年度开始将以前年度计提的递延收入释放出来 转作当期的销售收入 下表列示了1998年第二季度至2000年第一季度递延收入的计提和转作收入的情况 2020 4 6 73 2020 4 6 74 可见 微软公司之所以在1999年下半年信息技术陷入萧条时销售收入依然保持稳定增长 在一定程度上得益于该公司在1999年度之前计提的递延收入 不仅如此 为了应对行业不景气的影响 微软公司在1999年末 2000会计年度第一季度 改变了递延收入的确认政策 将Windows桌面操作系统的递延收入比例由20 35 降至15 25 将桌面应用软件的递延收入比例从20 降至10 20 以达到加速收入确认 维持持续增长趋势的目的 2020 4 6 75 递延收入 以图它用 2020 4 6 76 案例四 HNKL 众说纷纭的上市纠纷 案例简介 HNKL中部开发建设股份有限公司 以下简称 HNKL 于1994年12月由6家股东 其中包括民营企业CJLY公司 发起设立 意在用 业主投资修路 政府综合补偿 的办法在HN省中部修建一条高等级公路 预计总投资50亿元 为了筹集所需的资金 HNKL想到了上市 并终于1998年6月挤入新股发行的申请队伍 但是 HNKL并没有那么幸运 其上市申请资料在经过1年多的漫长历程后被中国证监会退回 从而引发了HNKL状告中国证监会案 2020 4 6 77 2001年7月5日 北京市高级人民法院就该案做出终审判决 中国证监会因行政行为不规而败诉 这个诉讼案在当时中国的法律界 证券界和会计界掀起了一场风波 并引出了许多值得思考的问题 本案例集中探讨HNKL是否操纵收入确认的问题 2020 4 6 78 操纵手法分析 虽然在状告证监会行政行为不规上HNKL取得了胜诉 但这一判决结果并不代表HNKL的会计资料就是真实的 证监会对HNKL提供的会计资料真实性的怀疑主要集中在两个方面 其一便是 证监会认为 HNKL从1995年到1997年间的营业收入不真实 因为作为HNKL这一期间主要收入来源的 MT工程结算收入 的收入源头 MT工程项目 是CJLY在1992年11月至1994年6月间完成的 而且已对1994年6月29日之前支付的1 9亿多元工程款进行了结算 2020 4 6 79 但是HNKL却认为 根据财政部1993年的 施工 房地产开发企业财务制度 中的结算规定 CJLY以前所做不能算是结算 而应以出据的工程价款结算单经发包单位签证后 确认为营业收入 针对施工企业 或开发土地 商品房在移交后 将结算单提交买方并得到认可时 确认为营业收入的实现 针对房地产开发企业 那么 HNKL的主张是否正确呢 2020 4 6 80 财政部于1998年1月颁布了 股份有限公司会计制度 以下简称 制度 而HNKL向中国证监会提交申请资料是在1998年6月 根据相关规定 如果改组上市的企业在整个报告期内未执行 制度 则需要对整个报告期内的会计报表按 企业会计准则 及 制度 做出会计政策变更的模拟调整 并提交三年期的模拟报表 因此 HNKL必须依据 制度 对其1995 1997年间的收入进行追溯调整 2020 4 6 81 以合并为借口 指使被收购企业在收购日前推迟确认收入 2020 4 6 82 案例五 QHD和SGL 大股东指挥战略收购 给上市公司添收入 案例简介 在1998 1999年 中国HN省的HD纺织股份有限公司 以下简称QHD 为了提高上市公司本身的业绩在大股东的操纵下 在合并之后指使被合并方与客户倒签销售协议来成功地实现销售收入的提升 QHD系国企改制类型的上市公司 它于1993年底向社会公开发行A股1500万股 并于次年5月在深交所上市 上市次年 QHD即告亏损 随后其经营业绩起起伏伏 举步维艰 但却从未被带上ST的帽子 秘笈就在于该公司及其大股东具有翻云覆雨的能量 2020 4 6 83 2000年6月 7月 在财政部 中国证监会对HNCX会计师事务所 为QHD执行年度审计的事务所 的业务检查中 发现了诸多令人震惊的问题 其中最关键的一点即 QHD的控股大股东利用合并契机 对QHDl999年度的销售收入进行了大胆妄为的操纵 2020 4 6 84 操纵手法分析 表2 5列示了QHDl998年和1999年销售收入的数据对比 1999年主营业务收入总额比1998年增加了2 74倍 具体分析各类别销售情况 低弹丝销售收入锐减了74 2 矿泉水收入大致不变 房地产收入剧增了220 而房地产收入之所以增加如此之多 系增加了对深圳市GTLH投资有限公司 以下简称SGL 房产销售收入所致 2020 4 6 85 2020 4 6 86 天上哪会有掉下来的馅饼 QHD下属HD房产场开发公司1999年并无一分钱的销售收入进账 它却何以实现房地产收入的突飞猛进呢 原来 QHD于1999年12月6日以控股62 的方式收购了主营房地产开发的SGL QHD在年报中呈述 报告期内公司完成了对 SGL 的收购 SGL当年实现销售收入44 424 15万元 由此公司新增主营业务收入37 258 45万元 占主营业务收入的92 新增利润4981 14万元 2020 4 6 87 占利润总额的79 58 SGL在并购完成后的12月份 实现销售收入4 44亿元 占其全年销售收入的44 这样的销售数字足以让人产生有关收入操纵的充分联想 难道仅仅是因为房地产销售集中的行业特点导致其收入分布如此不均吗 2020 4 6 88 后经财政部 中国证监会的彻查 SGL之所以有如此大额的销售收入集中在12月份确认 是由于其伪造了房屋销售合同 捏造了客户在1999年11月30日前有退房权利的所谓 补充规定 具体地说 由于依据财政部 1998 第60号文件的规定 并购公司在编制合并报表时 只应合并被并购公司自并购日起之后的收入和利润 而SGL的房屋销售大部分发生在1999年12月1日之前 这一部分收入对于QHD而言 可望而不可及 为了扭转其 2020 4 6 89 江河日下的经营业绩 QHD不得不授意SGL的财务人员添加所谓的 退房条款 并据此将购买日前的收入和利润推迟至购买日后 从而达到并入合并报表的意图 可见 收购是一个幌子 销售补充协议是一个道具 递延被并购方的收入使之为上市公司所用才是并购交易最真实的目的 2020 4 6 90 通过伪造 变造业务数据 凭空捏造收入 2020 4 6 91 案例六 LM股份 亿元假账打造 灿烂黎明 案例简介 沈阳LM服装股份有限公司 以下简称LM股份 于1999年1月在上海证券交易所上市 主要从事高中档服装的研制以及毛纺织品的生产和销售 上市后的第一年 1999年 年末 其财务报表显示 年度销售收入40943万元 调整前 净利润3541万元 调整前 每股收益0 19元 调整前 净资产收益率6 31 调整前 2000年度财务报告主要指标为 销售收入28812万元 净利润3442万元 每股收益 0 18元 净资产收益率 7 66 2000年初 LM股份因1999年的盈利预测与实际盈利相差近20个百分点而遭到中国证监会的处罚 2000年的8月至10月间 财政部驻辽宁省财政监察专员办事处检查组对LM股份1999年会计信息 2020 4 6 92 进行了质量抽查 结果发现该公司1999年度对外公布的会计信息严重失真 其中 公司资产虚增8996万元 主营业务收入虚增1 5277亿元 利润总额虚增8679万元 其经营业绩90 以上是人为编造 虚构盘算出来的 根据检查结果 财政部检查组对LM股份1999年年度报表进行了调整 净利润调整为 3873万元 每股收益调为 0 20元 净资产收益率下调至 7 95 2001年的4月25日 LM股份2000年年报公布 亏损3442万元 由于连续两年发生重大亏损 2001年4月26日该公司被戴上ST帽子 2020 4 6 93 操纵手法简介 若论玩弄玄虚 国内的舞弊企业似乎比国外的 同党们 更为高明 因此 YGX在国内的资本市场上也并非罕见的 千年狐精 能与之一较高下的上市公司仍大有人在 LM股份的造假手法就丝毫不逊色于YGX 1 虚开产品销售发票 捏造销售收入 为了捏造收入 虚增利润 LM虚构了大量的销售业务和销售对象 并不惜以付出真税款作为代价 譬如 该公司的营销中心虚拟了两个销售对象 沈阳红尊公司 宜昌盛泰服饰公司 在1999年6月和12月份多次对这两个假对象开出增值税发票进行 销售 虚增主营业务收入2269万元 虚增利润1039万元 对应资产负债表 2020 4 6 94 应收账款凭空增加1748万元 坏账准备 预提费用 应交税金分别多出105万元 174万元和224万元 内部往来虚减206万元 从表面上 企业正常经营 依法纳税 实质上却是上演一幕买卖独角戏 2 利用有关出口货物的优惠政策 虚增收入 利用出口货物企业可以自制销售发票的条件 LM股份大量虚拟外销业务 以达到虚增收入的目的 例如 1999年6月 该公司所属的进出口公司通过这种方式虚增主营业务收入582万元 虚增主营业务成本519万元 虚增利润63万元 相应虚增应收账款582万元 虚减存货519万元 2020 4 6 95 3 人为扩大企业销售业务的核算范围 虚增收入 为了把收入做大 LM股份将本不属于销售产品的业务收入 纳为销售收入核算 例如 在长达两年的时间里 LM进出口公司擅自将本应在 委托发出材料 核算的对外委加工服装业务 通过与被委托方对开发票的形式 进行销售核算 虚增销售收入888万元 经专案组的审查 LM股份与YGX类似采用了 一条龙 的造假手段 假订单 假购销合同 假货物出库单 假货物保管账 假成本计算单等一应俱全 而且全部采取假账真算的办法 根据假的原始凭证 认认真真 进行会计核算 着实让人叹为观止 2020 4 6 96 里应外合 互相抬高收入 2020 4 6 97 案例七 奎斯特公司和安然宽带公司 精诚合作的 难兄难弟 案例简介 总部位于丹佛的奎斯特 Qwest 是美国一家从事光纤通讯的著名跨国公司 2002年营业收入近200亿美元 2002年9月22日 奎斯特公司的董事会宣布重新编报己对外公布的2000至2001年度的财务报告 以更正该公司与其他公司进行容量套换过程中不恰当确认的9 5亿美元销售收入 2003年10月16日 奎斯特公布了经过毕马威重新审计后的2000至2001年度的财务报告 承认在这两个会计年度里虚增了24 88亿美元的销售收入 其中2000年度虚增销售收入9 45亿美元 2001年度虚增15 43亿美元 占这两个年度全部销售收入的比例分别为5 7 和7 8 2020 4 6 98 操纵手法分析 在虚增的24 88亿美元销售收入中 因套换交易而形成的不实收入高达14 55亿美元 虽然该公司披露的重编资料遮遮掩掩 但从美国国会公布的调查结果和新闻媒体的报道中 我们还是能够窥见奎斯特公司利用套换交易操纵收入的一些内幕 其中的一起套换交易发生在奎斯特公司与安然宽带服务公司 EnronBroadbandServices 臭名远扬的安然公司的子公司 之间 2001年9月30日 第三季度的最后一天 奎斯特公司与安然宽带服务公司达成了一笔奇特的套换交易 奎斯特公司将一条可随时投入使用的光纤通讯网络的25年使用权 标价1 12亿美元 和其他资产以1 955亿美元出售给安然宽带服务公司 与此同时 奎斯特公司以总价3 08亿美元向安然宽带服务公司购买了从盐湖市至新奥尔良的光纤网络的使用权 标价1 12亿美元 和其他资产 针对此笔光纤网络的套换交易 双方交换了一张1 12亿美元的现金支票 奎斯特公司据此在2001年第三季度确认了8600万美元的收入 其余2600万美元作为网络维护服务费 按25年分期确认 而对于购入的光纤网络使用权 则资本化为无形资产 2020 4 6 99 暂不考虑其他资产 这笔交易的实质是奎斯特公司与安然宽带服务公司相互置换光纤网络的使用权 从会计的角度看 应视同非货币性交易 尽管在这笔交易中 双方交换了现金支票 但金额正好相互抵销 双方均没有从交易中获取现金流量 的资产置换的方式进行处理 根据公认会计准则的规定 只有当换出资产的公允价值大于换入资产的公允价值 其差额才能确认为收入 而在这交易中 不仅交易的价格正好相等 而且奎斯特公司换入光纤网络的公允价值被严重高估 因为这条光纤网络是安然宽带服务公司长期闲置且设备尚未配备齐全 奎斯特公司买入这条光纤网络并不能立即投入使用 而仅仅是作为备用网络 奎斯特公司将立即可以使用的光纤网络换成备用的光纤网络 而且美其名为 等价交换 显然缺乏正当的商业理由 唯一的动机是为了使2001年度第三季度的销售收入和经营业绩达到华尔街的预期 2020 4 6 100 值得关注的是 奎斯特公司聘请毕马威对其商誉和其他无形资产 包括通过套换交易获得的光纤网络使用权 进行全面评估 并在2002年度确认了418 08亿美元的减值准备 其中无形资产减值准备高达105 25亿美元 其余为商誉的减值准备 奎斯特公司为迎合华尔街的预期 通过与交易方相互高估套换资产的公允价值 所付出的沉重代价由此可见一斑 2020 4 6 101 六亲不认 隐瞒关联交易 2020 4 6 102 案例八 YQSH 母公司的 取款机 案例简介 YQSH自1996年上市以来 资产规模由上市前的1 83亿发展到2001年末的13 61亿 股东权益由7951万到13 61亿元 可谓是一鸣惊人 收入和利润规模一直呈稳步增长的态势 资产负债率处于较低水平 这与近几年来国内汽车市场激烈竞争 整车和零部件生产企业利润空间日趋狭小成相反走势 公司2001年年报显示其主营业务收入为21 38亿元 是上一年度的2 55倍 净利润1 425亿元 增长30 每股收益0 674元 每股净资产4 95元 每股现金0 80元 每股派息0 25元 所有这些关键指标样样领先 股票盘子不算大 总股本21152万元 流通股10319万元 可市场并没有给予这只积优的股票应有的礼遇 在其优异的年度业绩公布后 股价不涨反跌 从13 68元跌到11 11元 这一切均与其与一汽集团间的巨大关联交易有关 大股东一汽集团几乎控制了该上市公司所有的采购与销售 2020 4 6 103 操纵手法分析 从YQSH近三年的年报可以看出公司绝大部分的原材料采购来源于大股东一汽集团及其关联企业 产成品几乎都是销售给大股东 而关联交易的价格只是笼统地声明采用协议价格 见表1和表2 2020 4 6 104 2020 4 6 105 2020 4 6 106 从上面的两张表可以看到YQSH的产品主要是销售给大股东一汽集团公司的 特别是2001年高达97 的产品是销售给大股东的 同时YQSH的采购也主要是来自于大股东 从公司的主营业务成本金额扣除合理的人工成本和折旧费后 可以推测公司向两个关联企业采购原材料和货物应该占对外采购的90 以上 2020 4 6 107 调整其他收益项目 充实主营业务收入 2020 4 6 108 案例九 GDWL 变幻莫测的主营业务 案例简介 GDWL的前身为 STHH科 系HH机电股份有限公司的简称 1994年2月上市 是SX省首批上市公司之一 公司主营电视机生产 其主导产品 HH牌 彩电是中国第一台免检彩电 享有很高的知名度 企业也曾跻身中国企业500强的行列 但是 由于公司内部经营管理上的种种矛盾 HH科 在上市次年即告亏损 1996年亏损进一步加剧 达到2亿多元 每股亏损2 1元 名列沪深两市亏损前列 1997年ST HH科 勉强盈利 但因每股净资产低于股票面值 资产质量太差 1998年4月 被做ST特别处理 为了让 STHH科 扭亏 SX省每届省长都把 STHH科 当作 省长工程 来抓 无论是政策倾斜 还是牵线搭桥 省政府要钱给钱 要人给人 要技术给技术 要项目给项目 只可惜 STHH科 是个 扶不起的阿斗 几经周折 用尽72变 却依然未能让自己摘帽 而且还有可能面临PT的命运 2020 4 6 109 按照中国证监会有关文件规定 如果 STHH科 2001年再次亏损的话 它将被PT处理 就在被逼到退市边缘的节骨眼上 2002年2月 STHH科 公布了2001年年度报告显示 每股收益为0 089元 扣除非经常性损益后的每股收益为0 022元 每股净资产为1 056元 经过多年 特别处理 后 经上海证券交易所核准 自3月29日起 撤销对公司的特别处理 股票改称为 GDWL 下表列示了 STHH科 自1999年开始的一些盈利指标 2020 4 6 110 2020 4 6 111 从上表我们不难看出 STHH科 的盈利能力已经达到了正常甚至是优秀的水平 但这个提高却是发生于2001年最后一个季度 那么究竟是什么原因让饱经风霜的 STHH科 在三个月内就脱胎换骨 浴火重生呢 操纵手法分析 在GDWL2002年2月2日公布年报后的一个多月 该公司又发布了一份 关于2001年年度报告补充公告 补充公告的两个问题说明中的一个就是重编损益表 主要是关于主营业务收入的金额 有关数据见表 2020 4 6 112 2020 4 6 113 不难看出 按照年报所列示的数据 公司主营业务利润率高达59 71 绝对属于高盈利能力的公司 而且从主营业务收入这个指标看 也与2000年度的主营业务收入相差不大 体现出公司经营的持续性 但是 补充公告中的数据却是另一番面貌 主营业务收入比2000年度下降了71 02 主营业务利润率为 15 属于主业亏损的公司 营业利润在调整前后没有发生变化 唯一的变化是对1503万元的主营业务收入和其他业务收入进行了一次重分类 被重分类的这笔收入实际上来自2001年下半年在SX省政府的主持下 SX省广播电视信息网络股份有限公司对原 STHH科 进行的资产重组 该重组的步骤如下 2020 4 6 114 1 STHH科 首先将主要资产和负债出售给关联单位 原第一大股东国营HH机器制造厂 以下简称 HH厂 的子公司SX省HH科技有限责任公司 获取了相当的现金收入 2 为了保证 STHH科 2001年不至于因为连续三年亏损而被停牌 未来的第一大股东 SGD与 STHH科 签订了 托管经营协议 STHH科 受托经营SGD下属的XY和BJ有限电视网络公司的资产 托管期限为五年 STHH科 按托管资产年度经营收入的20 提取托管费 2001年仅计算9 12月的经营收入 其后每半年收取一次 3 STHH科 用1 步骤中出售给关联方谋取的现金收入收购2 步骤中提到的其受托经营的企业 各占5l 的股权 同时还购买了SGD旗下的SX电视台第1 2 3套及卫视频道5年的广告代理权 4 STHH科 原第一大股东HH厂将51 的股权无偿转让给SGD 5 公司易名 改为 SXGDWL传媒股份有限公司 即 GDWL 同时变更了经营范围 2020 4 6 115 经过 STHH科 HH厂和SGD齐心合力地演奏完这五步曲 STHH科 成功地将XY和BJ有限电视网络公司2001年9 12月经营收入的20 计15 034 311 39元纳入了自家账下 根据GDWL的解释 本公司在2001年底进行了重大资产重组和业务转型 在资产重组中 为尽快实现业务转型 本公司采取了 先托管 后收购 的方案 所托管资产和被收购资产基本为同一资产 公司的主营业务已经合法程序变更 由于所购买的优质经营性资产在重组过程中已为我公司所控制和经营 并在报告期内转化为我公司所有和自主经营 基于 实质重于形式 原则 亦应将上述业务收入列为主营业务收入 2020 4 6 116 但上述解释最终并没有得到监管方的认可 事实上也不应当被认可 2001年12月26日才变更的营业执照 9 12月的托管收入就可以纳入主营业务收入的范畴 此等百年不遇的美事怎就偏偏发生在 STHH科 身上 后在中国证监会的要求之下 GDWL对其2001年报进行了重述 补充公告还似含无限委屈 经征求有关部门意见 我公司进一步认为 以上认识和做法虽然合理 但如果以上述经营性