饮用瓶装水项目财务分析报告

泓域咨询MACRO/ 饮用瓶装水项目财务分析报告伴随着消费的升级，中国的瓶装水销量在过去十年经历了快速增长，其中2012年2017年中国瓶装水销量的年均复合增长率为11.8%，其市场占有率已稳居全国饮料市场头把交椅，2017年中国瓶装水市场的销量，已经超过全球瓶装水销量的四分之一。2019年预计将实现10%的增长并突破52%的饮料行业占比。据预测，2020年瓶装水行业销售额接近2000亿元。同时饮用水行业也将继续引领饮料行业大健康趋势。在中国，除了像农夫山泉、娃哈哈等企业依靠品牌、渠道等优势，将旗下瓶装水进行全国销售外，更多的瓶装水企业重点布局、锁定区域性，进行可谓是“一方水土养一方人”战略。面对瓶装水持续快速增长，水源地的选取、开发和保护成为关键。随着人民生活水平和精神生活的不断提高，顺应“天然、健康、无公害、绿色”的消费趋势，天然矿泉水作为健康饮用水，必然成为人们的首选。天然矿泉水也必将成为我国饮用水的主导产品。随着消费者消费水平的提高以及对健康保健意识的不断增强，消费者正逐步向大众天然矿泉水和高端水消费升级。由于高端水利润相对较高，部分企业纷纷入局高端水市场。根据目前百岁山、昆仑山等高端品牌的消费快速增长，尤其以百岁山为代表，凭借9.6%的市场份额跃居瓶装水市场第三位，从而带动高端水市场份额的上升，集中化向高端水市场发力。细分化：在目前成熟的瓶装水市场中，细分化产品丰富成为一大特点，截至当下，已发展出母婴水、气泡水、儿童水等功能性产品以迎合不同的消费需求。差异化：品牌开始强调水源地的差异化，2018年各大水企推出限量、联名款。功能化：医疗矿泉水，目前，中国瓶装水市场种类相对单一，仍以满足基础的解渴需求为主，功能性瓶装水市场相对空白。随着消费的升级，使得家庭瓶装水快速发展，2018年，各饮用水巨头便纷纷布局家庭饮用水市场，推出各种新品。瓶装水市场上，农夫山泉、怡宝、百岁山、康师傅、冰露、娃哈哈，这六大品牌占据八成左右的市场份额，而这几大品牌市场份额之争从未停止过。据最新数据显示，农夫山泉、华润怡宝、百岁山三家占据瓶装水60.1%份额，其中百岁山为10.1%。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资9659.09(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2788.29万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资12447.38万元，其中：固定资产投资9659.09万元，占项目总投资的77.60%；流动资金2788.29万元，占项目总投资的22.40%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2864.67万元，占项目总投资的23.01%；设备购置费4449.11万元，占项目总投资的35.74%；其它投资2345.31万元，占项目总投资的18.84%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=9659.09+2788.29=12447.38（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入14223.55万元，总成本12185.42万元，利润总额4679.60万元，净利润3509.70万元，增值税450.20万元，税金及附加191.16万元，所得税1169.90万元；第二年负荷80.00%,计划收入20688.80万元，总成本16486.04万元，利润总额7767.83万元，净利润5825.87万元，增值税654.84万元，税金及附加215.72万元，所得税1941.96万元；第三年生产负荷100%，计划收入25861.00万元，总成本19926.53万元，利润总额5934.47万元，净利润4450.85万元，增值税818.55万元，税金及附加235.36万元，所得税1483.62万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入25861.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=818.55万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用19926.53万元，其中：可变成本17202.46万元，固定成本2724.07万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加235.36万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5934.47（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5934.4725.00%=1483.62（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5934.47（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5934.4725.00%=1483.62（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5934.47万元，缴纳企业所得税1483.62万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5934.47-1483.62=4450.85（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=47.68%。（2）达产年投资利税率=56.14%。（3）达产年投资回报率=35.76%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入25861.00万元，总成本费用19926.53万元，税金及附加235.36万元，利润总额5934.47万元，企业所得税1483.62万元，税后净利润4450.85万元，年纳税总额2537.53万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.30年。本期工程项目全部投资回收期4.30年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、工业和信息化部近日发布了促进中小企业发展规划(2016-2020年)，提出了“十三五”期间促进中小企业发展的总体思路、发展目标、主要任务和关键工程与专项行动，为促进中小企业发展提供指引，为中小企业主管部门履行职责提供依据。随着规划的深入贯彻落实，逐步实现“整体水平进一步提高、创新能力进一步增强、企业素质进一步提升、发展环境进一步优化”的发展目标。就业是民生之本，是社会和谐之基，促进中小企业发展就是最大的民生工程。中小企业量大面广，提供就业岗位多，吸纳就业人员多，这对缓解就业压力具有非常重要作用。目前，中小企业提供了80以上的城镇就业岗位。国有企业下岗失业人员80%以上在中小企业实现了再就业，大量农民工主要在中小企业务工。近年来不少高校毕业生也把中小企业作为就业的重要选择，相当数量军队退役人员在中小企业实现就业。大企业随着自动化程度越来越高，在提高生产效率和增加财政收入方面作用突出，但在解决就业方面的作用却逐渐减小。所以，缓解就业压力，仅指望大企业是不行的，就是要鼓励“大众创业、万众创新”，就是要大力发展中小企业。中小企业发展得好，人们的收入就能提高，社会就更加和谐稳定。2、投资项目通过对主要生产工艺和设备从投资经济性和先进性两方面进行综合比较、分析，选用的设备均具有当今国内外先进水平，具有生产效率高、性能稳定可靠等优点。投资项目建设条件是有利的；项目选址于项目建设地，交通便利且工商业发达，人才资源汇集，地理位置优越，公用辅助设施有保证，完全能够满足项目的建设与发展要求，而且，建设内容符合项目建设地的产业发展目标和总体规划。该项目建设选址合理，自然条件良好，综合优势突出，功能分区明确，投资规模适度，符合项目建设地“十三五”产业发展规划，切合项目建设地经济发展的实际需求，是一项经济效益明显、社会效益良好、环境保护效益突出的开发建设项目。投资项目的实施，对于增加国家财政收入，加快当地全面建设小康社会步伐具有重要意义。3、在改革开放初期、中期，我们不可能“饿着肚子谈高质量发展”。但我国经过近40年的高速增长，已经进入到后工业化（现代化）时期，我们不能一直在低水平上循环，沿着老路子走下去。否则，现有的结构性矛盾将更加激化。因此，在今年发展主要预期目标中，不仅突出了经济指标，还突出了能耗、主要污染物排放量等指标，继续确立了供给侧结构性改革取得实质性进展，这预示着我国经济发展就是要走“高质量”的新路子。不再追求GDP高速增长，也是在顺应我国社会主要矛盾的变化。当前，我国主要社会矛盾已经不是生产力落后了，“发展不平衡、不充分”是当前社会主要矛盾的落脚点。当下，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。经济增长，是指社会财富总量的增加，一般用实际的国民生产总值（GNP)或国内生产总值（GDP）的增长来表述。经济发展，则是指一个国家或者地区按人口平均的实际福利增长过程，它不仅是财富和经济体量的增加和扩张，而且还意味着质的方面的变化，即经济结构、社会结构的创新，社会生活质量和投入产出效益的提高。一般而言，经济发展是在经济增长的基础上，一个国家或地区经济结构和社会结构持续高级化的创新过程或变化过程。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率47.68%，投资利税率56.14%，全部投资回报率35.76%，全部投资回收期4.30年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。1930年，山东青岛建立第一家生产厂商崂山瓶装矿泉水，标志着我国瓶装矿泉水行业进入萌芽期。经过八十多年的发展历程，2017年开始我国瓶装水行业进入了繁荣期，市场规模仍在发展，但发展增速放缓，市场产品呈现出多元化、细分化的特点和趋势。一部分品牌如康师傅、百岁山等，不断细化消费场景，推出家庭水、厨房水等多样产品;另一部分品牌如农夫山泉、恒大等则根据消费多样化的需求推出功能型瓶装水。细分化、多元化程度已经成为当下竞争的关键要素。近年来，随着人们健康意识不断增长，我国瓶装水行业呈现较快发展。根据Euromonitor数据，2013-2018年，我国瓶装水行业销售收入持续走高，至2018年我国瓶装水行业销售收入突破1800亿元，达到1830.9亿元，同比增长9.5%，近5年来瓶装水行业年均复合增长率为10.58%。较快发展之下，瓶装水也接替碳酸饮料，成为软饮料行业最大子行业。2012年，瓶装水首次超过碳酸饮料，成为软饮料中市占率第一的子行业，市占率达到23.7%，到2017年，瓶装水市场份额高达29.4%，2018年，瓶装水市场份额持续增长至32%，延续了稳中有增的态势。受益于人们健康意识的加强，瓶装水成为软饮料最大子品类，而从未来趋势上看，随着居民健康观念增强，饮食趋势不断向清淡化演变，我国瓶装水的销量依旧呈增长趋势，甚至有望替代其他软饮料。近5年来的软饮个品类市场复合增速验证了这一观点。2014-2018年，我国软饮料各子品类中，瓶装水市场复合增速达到10.58%，仅次于功能饮料(16.54%)和即饮咖啡(11.08%)，远高于碳酸饮料、果汁等品类的复合增速，反映了消费者对功能性和健康化饮食的需求正逐渐增强。这一消费趋势有望带动瓶装水的市场消费持续增长。尽管我国瓶装水行业发展态势较好，横向对比来看，我国拼装水人均消费水平依旧远远落后于世界其他各国(尤其是发达国家和地区)。销售额方面，我国瓶装水人均销售额为20美元/人，而全国平均为29.6美元/人，更远远落后于美国(140美元/人)、中国香港(99.9美元/人)、日本(66.5美元/人)等先进国家及地区;销售量方面，我国瓶装水人均销售量在32.1升/人，仅高于中国台湾(19.7升)，低于全球平均(43.9升)，也低于美国(129.6升)、日本(66.5升)、韩国(58.0升)和中国香港(55.2升)。对标可比国家和地区，我国瓶装水消费存在巨大的增长潜力。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3530.394707.194370.964202.8516811.402主营业务收入2825.083766.783497.723363.2013452.782.1饮用瓶装水(A)932.281243.041154.251109.854439.422.2饮用瓶装水(B)649.77866.36804.48773.533094.142.3饮用瓶装水(C)480.26640.35594.61571.742286.972.4饮用瓶装水(D)339.01452.01419.73403.581614.332.5饮用瓶装水(E)226.01301.34279.82269.061076.222.6饮用瓶装水(F)141.25188.34174.89168.16672.642.7饮用瓶装水(.)56.5075.3469.9567.26269.063其他业务收入705.31940.41873.24839.663358.62上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元16811.40完成主营业务收入万元13452.78主营业务收入占比80.02%营业收入增长率（同比）9.99%营业收入增长量（同比）万元1527.40利润总额万元4059.08利润总额增长率30.94%利润总额增长量万元959.20净利润万元3044.31净利润增长率10.39%净利润增长量万元286.57投资利润率52.44%投资回报率39.33%财务内部收益率22.10%企业总资产万元25582.61流动资产总额占比万元32.32%流动资产总额万元8267.51资产负债率21.90%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米34283.8051.40亩1.1容积率1.001.2建筑系数74.60%1.3投资强度万元/亩187.921.4基底面积平方米25575.711.5总建筑面积平方米34283.801.6绿化面积平方米2248.65绿化率6.56%2总投资万元12447.382.1固定资产投资万元9659.092.1.1土建工程投资万元2864.672.1.1.1土建工程投资占比万元23.01%2.1.2设备投资万元4449.112.1.2.1设备投资占比35.74%2.1.3其它投资万元2345.312.1.3.1其它投资占比18.84%2.1.4固定资产投资占比77.60%2.2流动资金万元2788.292.2.1流动资金占比22.40%3收入万元25861.004总成本万元19926.535利润总额万元5934.476净利润万元4450.857所得税万元1.008增值税万元818.559税金及附加万元235.3610纳税总额万元2537.5311利税总额万元6988.3812投资利润率47.68%13投资利税率56.14%14投资回报率35.76%15回收期年4.3016设备数量台（套）8917年用电量千瓦时452150.8618年用水量立方米10968.2319总能耗吨标准煤56.5120节能率20.41%21节能量吨标准煤23.0822员工数量人428区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元123403.44同期产值万元104561.46同比增长18.02%从业企业数量家883规上企业家43从业人数人44150前十位企业产值万元57722.52去年同期51059.28万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元14142.022、xxx集团万元12698.953、xxx科技公司万元7503.934、xxx有限责任公司万元6349.485、xxx投资公司万元4040.586、xxx实业发展公司万元3751.967、xxx科技公司万元288.618、xxx有限责任公司万元2366.629、xxx投资公司万元2251.1810、xxx实业发展公司万元1731.68区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元58178.991.1同期增加值万元50076.601.2增长率16.18%2行业净利润万元13320.722.12016年净利润万元11492.302.2增长率15.91%3行业纳税总额万元25397.723.12016纳税总额万元22559.713.2增长率12.58%42017完成投资万元44422.494.12016行业投资万元15.83%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值144699.39164431.12186853.542利润总额44712.3550809.4957738.063净利润15532.3317650.3820057.254纳税总额12405.6114097.2816019.645工业增加值43424.2549345.7456074.706产业贡献率7.00%10.00%12.39%7企业数量106012931655土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程18082.0318082.0320605.0920605.091893.881.1主要生产车间10849.2210849.2212363.0512363.051174.211.2辅助生产车间5786.255786.256593.636593.63606.041.3其他生产车间1446.561446.561195.101195.10113.632仓储工程3836.363836.368891.168891.16594.342.1成品贮存959.09959.092222.792222.79148.592.2原料仓储1994.911994.914623.404623.40309.062.3辅助材料仓库882.36882.362044.972044.97136.703供配电工程204.61204.61204.61204.6115.393.1供配电室204.61204.61204.61204.6115.394给排水工程235.30235.30235.30235.3013.764.1给排水235.30235.30235.30235.3013.765服务性工程2429.692429.692429.692429.69162.425.1办公用房1296.961296.961296.961296.9689.185.2生活服务1132.731132.731132.731132.7387.036消防及环保工程685.43685.43685.43685.4351.556.1消防环保工程685.43685.43685.43685.4351.557项目总图工程102.30102.30102.30102.3061.177.1场地及道路硬化6950.131529.581529.587.2场区围墙1529.586950.136950.137.3安全保卫室102.30102.30102.30102.308绿化工程2061.6972.16合计25575.7134283.8034283.802864.67节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤56.511.1年用电量千瓦时452150.861.2年用电量吨标准煤55.571.3年用水量立方米10968.231.4年用水量吨标准煤0.942年节能量吨标准煤23.083节能率20.41%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元7739.831.1完成比例62.18%2完成固定资产投资万元5372.962.1完成比例69.42%3完成流动资金投资万元2366.873.1完成比例30.58%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2911.2人均年工资万元4.421.3年工资额万元1483.152工程技术人员工资2.1平均人数人642.2人均年工资万元5.122.3年工资额万元423.243企业管理人员工资3.1平均人数人173.2人均年工资万元6.453.3年工资额万元126.774品质管理人员工资4.1平均人数人344.2人均年工资万元5.784.3年工资额万元171.075其他人员工资5.1平均人数人225.2人均年工资万元5.845.3年工资额万元134.586职工工资总额万元2338.81固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2864.674449.11187.929659.091.1工程费用万元2864.674449.1119424.631.1.1建筑工程费用万元2864.672864.6723.01%1.1.2设备购置及安装费万元4449.114449.1135.74%1.2工程建设其他费用万元2345.312345.3118.84%1.2.1无形资产万元1335.441335.441.3预备费万元1009.871009.871.3.1基本预备费万元569.06569.061.3.2涨价预备费万元440.81440.812建设期利息万元3固定资产投资现值万元9659.099659.09流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元19424.639639.7813960.6519424.6319424.6319424.631.1应收账款万元5827.393205.064661.915827.395827.395827.391.2存货万元8741.084807.606992.878741.088741.088741.081.2.1原辅材料万元2622.321442.282097.862622.322622.322622.321.2.2燃料动力万元131.1272.11104.89131.12131.12131.121.2.3在产品万元4020.902211.493216.724020.904020.904020.901.2.4产成品万元1966.741081.711573.391966.741966.741966.741.3现金万元4856.162670.893884.934856.164856.164856.162流动负债万元16636.349149.9913309.0716636.3416636.3416636.342.1应付账款万元16636.349149.9913309.0716636.3416636.3416636.343流动资金万元2788.291533.562230.632788.292788.292788.294铺底流动资金万元929.42511.19743.54929.42929.42929.42总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元12447.38128.87%128.87%100.00%2项目建设投资万元9659.09100.00%100.00%77.60%2.1工程费用万元7313.7875.72%75.72%58.76%2.1.1建筑工程费万元2864.6729.66%29.66%23.01%2.1.2设备购置及安装费万元4449.1146.06%46.06%35.74%2.2工程建设其他费用万元1335.4413.83%13.83%10.73%2.2.1无形资产万元1335.4413.83%13.83%10.73%2.3预备费万元1009.8710.46%10.46%8.11%2.3.1基本预备费万元569.065.89%5.89%4.57%2.3.2涨价预备费万元440.814.56%4.56%3.54%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元9659.09100.00%100.00%77.60%5建设期间费用万元6流动资金万元2788.2928.87%28.87%22.40%7铺底流动资金万元929.439.62%9.62%7.47%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元14223.5520688.8025861.0025861.0025861.001.1万元14223.5520688.8025861.0025861.0025861.002现价增加值万元4551.546620.428275.528275.528275.523增值税万元450.20654.84818.55818.55818.553.1销项税额万元4137.764137.764137.764137.764137.763.2进项税额万元1825.572655.373319.213319.213319.214城市维护建设税万元31.5145.8457.3057.3057.305教育费附加万元13.5119.6524.5624.5624.566地方教育费附加万元9.0013.1016.3716.3716.379土地使用税万元137.14137.14137.14137.14137.1410税金及附加万元191.16215.72235.36235.36235.36折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2864.672864.67当期折旧额2291.74114.59114.59114.59114.59114.59净值572.932750.082635.502520.912406.322291.742机器设备原值4449.114449.11当期折旧额3559.29237.29237.29237.29237.29237.29净值4211.823974.543737.253499.973262.683建筑物及设备原值7313.78当期折旧额5851.02351.87351.87351.87351.87351.87建筑物及设备净值1462.766961.916610.046258.175906.305554.434无形资产原值1335.441335.44当期摊销额1335.4433.3933.3933.3933.3933.39净值1302.051268.671235.281201.901168.515合计：折旧及摊销7186.46385.26385.26385.26385.26385.26总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元12831.527057.3410265.2212831.5212831.5212831.522外购燃料动力费万元1140.27627.15912.221140.271140.271140.273工资及福利费万元2338.812338.812338.812338.812338.812338.814修理费万元42.2223.2233.7842.2242.2242.225其它成本费用万元3188.451753.652550.763188.453188.453188.455.1其他制造费用万元1197.07658.39957.661197.071197.071197.075.2其他管理费用万元361.37198.75289.10361.37361.37361.375.3其他销售费用万元2050.751127.911640.602050.752050.752050.756经营成本万元19541.2710747.7015633.0219541.2719541.2719541.277折旧费万元351.87351.87351.87351.87351.87351.878摊销费万元33.3933.3933.3933.3933.3933.399利息支出万元-10总成本费用万元19926.5312185.4216486.0419926.5319926.5319926.5310.1可变成本万元17202.469461.3513761