资产配置方案

简简 介介 资产配置是投资过程中最重要的环节之一 也是决定投资组合 相对业绩的主要因素 一方面 在半强势有效市场 环境下 投资目 标的信息 盈利状况 规模 投资品种的特征以及特殊的时间变动 因素对投资收益都有影响 因此资产配置可以起到降低风险 提高 收益的作用 另一方面 随着投资领域从单一资产扩展到多资产类 型 单一资产投资方案难以满足投资需求 资产配置的重要意义与 作用逐渐凸显出来 可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险 相关理论依据及实施相关理论依据及实施 进进行行资资产产配配置置主主要要考考虑虑的的因因素素 一 影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素 包括投 资者的年龄或投资周期 资产负债状况 财务变动状况与趋势 财 富净值等因素 二 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环 境因素 包括国际经济形势 国内经济状况与发展动向 通货膨胀 利率变化 经济周期波动等 三 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 四 投资期限 投资者在有不同到期日的资产之间进行选择时 需要考虑投资期限的安排问题 主要类型主要类型 总总述述 资产配置在不同层面有不同含义 从范围上看 可分为全球资 产配置 股票债券资产配置和行业风格资产配置 从时间跨度和风 格类别上看 可分为战略性资产配置 战术性资产配置和资产混合 配置 从资产管理人的特征与投资者的性质上 可分为买人并持有 策略 Buy and holdStrategy 恒定混合策略 Con stant mixStrategy 投资组合保险策略 Portfolio insuranceStrategy 和 战术性资产配置策略 TacticalAssetAllocationStrategy 买买入入并并持持有有策策略略 买人并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例 构造了某个 投资组合后 在诸如 3 5 年的适当持有期间内不改变资产配置状态 保持这种组合 买人并持有策略是消极型长期再平衡方式 适用于 有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者 买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大 或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态 恒恒定定混混合合策策略略 恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例 恒定 混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变 因而 最优投资组合的配置比例不变 恒定混合策略适用于风险承受能力 较稳定的投资者 如果股票市场价格处于震荡 波动状态之中 恒定混合策略就 可能优于买人并持有策略 投投资资组组合合保保险险策策略略 投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保 证资产组合的最低价值的前提下 将其余资金投资于风险资产并随 着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例 同时不放弃资产 升值潜力的一种动态调整策略 当投资组合价值因风险资产收益率 的提高而上升时 风险资产的投资比例也随之提高 反之则下降 因此 当风险资产收益率上升时 风险资产的投资比例随之上 升 如果风险资产收益继续上升 投资组合保险策略将取得优于买 人并持有策略的结果 而如果收益转而下降 则投资组合保险策略 的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响 从而劣于买 人并持有策略的结果 动动态态资资产产配配置置策策略略 动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态 进行动态调整 从而增加投资组合价值的积极战略 大多数动态资 产配置一般具有如下共同特征 1 一般建立在一些分析工具基础上的客观 量化过程 这些分 析工具包括回归分析或优化决策等 2 资产配置主要受某种资产类别预期收益率的客观测度驱使 因此属于以价值为导向的过程 可能的驱动因素包括在现金收益 长期债券的到期收益率基础上计算股票的预期收益 或按照股票市 场股息贴现模型评估股票实用收益变化等 3 资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市 场的注意力 并引导投资者进入不受人关注的资产类别 4 资产配置一般遵循 回归均衡 的原则 这是动态资产配置 中的主要利润机制 上述三类资产配置策略是在投资者风险承受能力不同的基础上 进行的积极管理 具有不同特征 并在不同的市场环境变化中具有 不同的表现 同时它们对实施该策略提出了不同的市场流动性要求 见下表 具体表现在以下三个方面 资产配置策略 市场变动时的行动方 向 支付模 式 有利的市场环 境 要求的市场流动 性 买人并持有策略不行动直线牛市小 恒定混合策略 下降时买人上升时卖 出 凹型 易变 波动性 大 适度 投资组合保险策 略 下降时卖出上升时买 人 凸型强趋势高 具体配置建议具体配置建议 需求分析需求分析 现在入市的目的是为了在市场的相对低位获取未来 的超额收益 但在逐步建仓时间段应控制市场震荡的损失 在风险 可控的情况下确立自己的底部建仓优势 操作手法和品种配置分析操作手法和品种配置分析 操作手法应明确仓位控制和止盈止 损理念 品种以 80 股票 20 指数型产品为宜 其中股票应根据市场主流实时沟通 构建合适股票组合 适时 增减仓位 指数型产品目前以央视 50 平衡资产集合计划为宜 板块分析板块分析 1 军工板块 当前钓鱼岛事件逐步升级 区域内安全局势紧张 烽火 9 月 或将成钓鱼岛争端持续发酵并最终定论的关键时期 也将成为军工 主题板块的相对活跃期 由于我军当前部分兵种编制庞大 换装新 式装备需求量极大 同时部分兵种 新战略领域尚处于初创 摸索 阶段 增量需求巨大 从这一逻辑出发 未来可关注卫星导航及电 子通讯类技术含量较高 需求量较大 具有一定行业垄断地位的上 市公司 2 消费板块 整个消费板块的上涨它的动力来源于稳定可持续盈利的增长 其实这个板块的估值是随着大盘的下跌也触底了 它比历史上平均 均值水平要低很多 基本面角度 我们认为消费可以看好可选消费 以及消费服务等新兴领域 包括健康 餐饮 文化传媒 旅游 食 品等一系列领域都是非常值得长期看好的 并且目前的估值水平并 不高 所以具有长期投资价值 3 钢铁板块 在军工概念带动下 钢铁板块也有所发力 钢铁板块前期相对 弱势 近期在政策刺激 铁矿石价格下跌等外因刺激下出现反弹 该板块经历了长期下跌走势 中短线存在较大反弹动力 尤其是在 事件性因素刺激下 部分个股存在一定上行空间 4 煤炭有色板块 受到美联储推出 QE3 的消息刺激 美元指数周二跌破 80 整数关 至 4 个月来新低 美国股市 黄金 原油等资产则连续上涨并创出 数月乃至数年来新高 不少机构预计 在北京时间周五凌晨结束的 议息会议上 美联储可能出台规模至少数千亿美元的新一轮资产收 购计划 从 A 股市场的表现看出 近期煤炭和有色等资源板块纷纷 呈现脉冲式活跃迹象 一旦 QE3 出台 将给这类资源股炒作的契机 5 苹果概念板块 随着苹果公司 iPhone5 智能手机亮相 A 股苹果概念股的走势 也受到市场关注 而今年以来持续走强的苹果概念股本周出现了调 整 多位业内人士认为 苹果概念股经过一波上攻后会明显回落 因获利回吐机会已至 但真正能持续受益的公司仍可以关注 6 央视 50 平衡 央视财经 50 指数是由中央电视台财经频道汇聚中国上市公司协 会 中国注册会计师协会 大公国际资信评估有限公司 以及五所 著名高校的专家群体 与深圳证券信息公司合作开发 依托专家及 专业机构开发定制 从 2010 年 6 月 30 日到 2012 年 5 月 30 日 该 指数上涨 35 56 而同期沪深 300 指数涨幅为 2 7 相对沪深 300 的超额收益达到