中国未来几年的经济走势与宏观经济政策取向(精)

经济社会体制比较(双月刊中国未来几年的经济走势与宏观经济政策取向张连城内容提要: 2009年, 本轮经济周期已完成筑底, 2010年, 中国将进入下一轮经济周期的扩张阶段。根据中国经济周期的运行规律和市场经济体制下经济周期的特点, 未来的扩张期将长达78年之久。但是, 未来的经济扩张很可能是缓慢的、在波动过程中完成的。排除随机因素的冲 击和错误货币政策的影响, 根据中国物价水平波动与经济波动的相关关系, 在未来35年内, 中国爆发通货膨胀的概率很小, 经济较快增长和低通胀是经济运行的主旋律。为保持中国经济在未 来扩张期内稳定健康地发展, 应当确定经济增长的适度区间, 并根据适度增长区间随时调整经济 政策的取向和力度。作者简介:张连城, 首都经济贸易大学经济学院院长、教授、博士生导师。关键词:经济周期 通货膨胀预期 宏观经济政策取向本轮经济周期2007 年到达波峰, 2008 年掉头向下进入收缩阶段, 2009 年已完成筑底。 2010年以后的经济运行将呈现怎样的走势? 对通货膨胀应当持有怎样的预期, 以及如何避免 通货膨胀和实现经济的持续稳定增长? 是当前人们普遍关心的问题。一、中国经济将进入新一轮扩张期一个完整的经济周期既包括经济扩张期, 也包括经济收缩期。经济扩张期是指经济从波 谷向上运行至波峰所持续的时间, 经济收缩期则是指经济从波峰向下运行至波谷所持续的时 间。我们可以把经济扩张期分为复苏和繁荣两个阶段。复苏阶段是指经济从波谷运行至经济 增长趋势线即运行至经济正常增长路径附近的阶段; 繁荣阶段是指经济从正常增长路径继续 上行到达波峰的阶段。同样, 我们也可以把经济收缩期分为衰退和萧条两个阶段。衰退阶段 是经济从波峰向下运行至经济增长趋势线附近的阶段; 萧条阶段则是指经济从趋势线继续下 行运行至波谷的阶段。本轮经济周期的扩张期始于2000年。经过8年的持续增长, 到2007年, 经济运行到本轮 周期的波峰, 经济增长率高达13%。2008年经济开始向下运行, 经济增长率跌至9% , 2009年 经济继续下行。这标志着中国经济从2008年开始进入了经济周期的收缩期。根据2009年经 济的运行态势和中国经济周期的运行规律, 可以肯定地说, 2009年应是本轮周期的波谷年。 经济在完成筑底后, 2010年将进入新一轮经济周期的扩张期, 不存在2010年经济二次探底的 可能。经济周期无论是处于扩张、收缩还是筑底阶段, 实际上都是由经济运行的周期规律支配 412010年第1期总第147期的。中国从1978年改革开放以来, 经济增长率最高的波峰年分别是1978年、1984年、1992年 和2007年。波峰年的峰值(GDP增长率 分别是1117%、1512%、1412%和13%。经济增长率 最低的波谷年分别是1981年、1990年、1999年和2009年。前三年的谷值(GDP增长率 分别 为512%、318%和716%。2009年的谷值可能在813%左右。如果依据波峰年计算周期的长度, 从1978年到2007年的29年间, 总共完成了3个经济 周期, 周期的平均长度为9166年; 若依据波谷年计算周期的长度, 从1981年到2009年的28 年间也已经完成了3个经济周期, 周期的平均长度为9133年。这就是说, 自1978年以来, 我 国经济周期的平均长度是915年左右, 或者说, 经济周期的波长平均在910年之间。在经济周期性运行过程中, 扩张期和收缩期的长短是因经济体制的不同而大相径庭的。 在计划经济体制下, 经济周期具有扩张期短而收缩期长的特点, 与之相反, 市场经济体制下则 具有扩张期长而收缩期短的特点。1999年以前的经济周期, 从波谷到波峰的扩张期都只有 23年的时间。例如, 从1981年到1984年的扩张期只用了3年时间, 1990年到1992年的扩 张期更缩短到2年。而从波峰到波谷的收缩期通常会长达57年的时间。例如, 从1984年 到1990年, 收缩期为6年, 从1992年到1999年的收缩期更长达7年之久。而从1978年到 1981年的收缩期只用了3年的时间, 这在计划经济体制下仅仅是个例外。在市场经济条件 下, 扩张期和收缩期的长度出现了相反的变化:在始于1999年到2009年的本轮经济周期中, 扩张期长达8年之久, 2009年如果完成筑底, 那么收缩期就只用了2年的时间。之所以存在上述不同的特点, 这是由计划经济和市场经济的制度特征造成的。在计划经 济体制中, 存在一种把经济自动推向过热的力量和机制, 因此计划经济制度下周期的扩张期一 般都比较短, 通常只需23年的时间就可以把经济从周期的波谷推向波峰, 形成过热的经济 态势。与此相联系的是, 要抑制强烈的扩张驱动, 把过热的经济压缩下来, 则需要较长的时间, 一般会长达57年之久。与此相反的是, 由于市场经济制度本身就存在一种把经济自动推向 收缩或衰退的力量和机制, 经济周期是以有效需求不足为特征的, 并且有效需求不足是市场经 济的常态, 因此, 在一个纯粹的市场经济制度中, 经济周期的扩张期一般比较长, 而收缩期比较 短。前者通常需要68年的时间, 甚至更长, 而后者一般只需12年的时间, 甚至更短。例 如, 美国经济的收缩期最短为7个月, 最长为17个月, 平均为11个月。虽然我国对计划经济体制的改革始于1978年, 但从理论上确立中国要建立社会主义市场经济体制并付诸实践则始于1992年。这就是说, 中国真正转向社会主义市场经济的轨道实际 上是1990年代以后的事情。因此, 始于1999以后的新一轮经济周期, 就出现了扩张期长而收 缩期短的特点。正是由于经济周期的这一制度特征, 才使我国1990年代以后的经济运行出现 了一个前所未有的现象, 即在1992年和2007年之间, 经济运行出现了一个长达15年之久的 开口很大的“V ”字形。显然, 这是两种经济体制转换造成的。既然中国经济周期的波长平均在910年之间, 并且市场经济体制下又存在扩张期长而 收缩期短的特征, 据此不难得出这样的结论:始于1999年的本轮经济周期, 在经过10年的扩 张和收缩以后, 已在2009年完成筑底。2010年, 中国经济将步入新一轮周期的扩张期, 并且 在没有随机因素对经济形成大的冲击的情况下, 新一轮的扩张期可能会长达78年之久。 42经济社会体制比较(双月刊二、新一轮的经济扩张可能是在波动中完成的虽然未来的扩张期可能长达78年之久, 但经济扩张很可能是在波动中完成的。这就是 说, 始于2010年的经济扩张, 不一定像2009年后三个季度那样, 表现为直线和快速的上升, 同 时也不一定是稳步增长的。这主要是由以下三个方面的原因造成的:第一, 从经济复苏必须具备的条件来看, 要实现可持续的而非扩张性经济政策导致的“激 素刺激型”的经济增长, 仅就国内经济而言, 至少需要具备如下两个方面的条件:一是在经济 处于萧条阶段和筑底的过程中, 要实现经济的持续复苏, 必须积蓄足够的能量。所谓实现持续 的经济复苏必须积蓄能量, 主要是指居民购买力必须稳步增长。而居民购买力的增长既有赖 于居民可支配收入的提高, 也有赖于物价水平的下降。二是在经济萧条阶段和筑底过程中, 要 实现经济的持续复苏, 还必须进行充分的结构调整。经济运行从波峰进入收缩阶段, 不仅是由 于有效需求不足, 即总量失衡造成的, 而且与结构失衡相关。实际上, 经济衰退的实质就是调 整。只有经过充分的结构调整, 才有可能在技术水平提高和产业结构优化的基础上步入下一 轮周期的扩张阶段。结构调整既包括存量调整, 也包括增量调整。这意味着在调整过程中不 仅要消除产能过剩, 在新的技术基础上优化产业结构, 也应当允许甚至促使大量效率低下的企业倒闭破产, 进行重组并购, 当然也要允许大量的新企业诞生, 包括允许新企业进入垄断程度 较高的行业。排除外部因素的影响, 一般而言, 只有具备上述两个条件, 经济扩张才会持续下去。但是,从我国2009年经济回稳的原因以及尚未完成结构调整的现实来看, 经济扩张的可持续性所需 要的条件并不完全具备。居民收入水平虽然有所提高, 但收入差距进一步拉大, 这不利于消费 的增长; 物价水平虽然有所下降, 但与居民消费密切相关的房地产价格不降反升。同时, 产能 过剩的问题依然严重, 结构调整实际上还没有起步。这将在很大程度上制约经济的持续、稳定增长。第二, 从我国经济体制的特征来看, 尽管我国目前基本上已经是市场经济国家, 但经济中依然存在着计划经济体制的某些特征。由于计划经济和市场经济体制下形成经济周期的机制 不同, 因此, 在计划经济体制下, 政府平抑经济周期性波动的主要任务和难点应是如何抑制经 济过热而不是刺激经济增长。而在市场经济体制下, 政府平抑经济周期性波动的主要任务和 难点应是如何刺激经济增长而不是抑制经济过热。但在我国现阶段, 虽然市场经济体制已经 基本建立起来, 但经济中仍然存在着计划经济成分。因此, 目前我国经济既存在把经济推向过 热的力量和机制, 也存在把经济推向过冷的力量和机制。两种力量和机制并存, 这就意味着在 未来的扩张期中, 经济忽冷忽热的状态可能会交替出现, 即未来经济的扩张极有可能是在波动 中完成的。第三, 来自经济体和经济系统外部的随机因素的冲击, 也会导致未来的经济扩张具有波动性的特征。因为, 在世界经济一体化程度较高的今天, 特别是在中国经济增长的对外依存度较 高的条件下, 要实现经济的稳步增长, 必须有一个稳定的外部经济环境。但目前无论是世界经 济形势, 还是世界政治形势, 其变化都存在着不确定性。这种不确定性难免会对中国未来的经 济增长形成或大或小的外部冲击。此外, 一个国家的经济运行不仅受经济规律的支配, 还会受 到来自自然灾害、传染性疾病等非经济因素的影响。尽管这些因素的影响不会改变宏观经济的432010年第1期总第147期整体走势, 但也会在一定程度上对经济运行形成冲击, 从而使未来的经济扩张具有波动的特点。三、对未来扩张阶段的通货膨胀预期尽管包括中国在内的世界经济从2010年进入复苏阶段已经基本成为现实, 但伴随经济形 势的好转, 又引起了人们对通货膨胀的担忧。如果排除制度变革、战争、自然灾害、供给冲击等随机因素的影响, 通货膨胀只有在两种情 况下才可能发生:一是在经济运行过程中, 当出现产出正缺口, 特别是当经济呈现出过热的状 态时; 二是货币政策出现严重失误, 导致过度货币供给或流动性过剩时, 才会出现通货膨胀。 如果是后者, 并且是在实体经济没有明显增长的情况下, 由于货币当局投放了过多的货币而引 发通货膨胀, 就会导致滞涨局面的出现。从物价水平的变动与经济波动的关系来看, 只有在经济增长率高于潜在产出增长率即出现产出正缺口时, 通货膨胀才有可能发生。根据笔者的研究, 我国未来几年的潜在产出增长率 为915%左右。中国经济的实践也表明了这一点。这就是说, 当经济增长率低于915% ,特别 是低于9%时, 中国经济就会出现产出负缺口。在出现产出负缺口的状态下, 由于资源未能被 充分利用, 经济运行就会呈现冷的状态, 其主要表现就是失业, 有时也会伴随通货紧缩; 而当经 济增长率高于915%特别是高于10%时, 中国经济则会出现正缺口, 在经济存在正缺口的状态 下, 由于资源被过度利用, 经济运行就会呈现出热的状态, 其主要表现是资源短缺和通货膨胀。这就是说, 只有当经济呈现热特别是过热状态时, 通货膨胀才有可能出现。而在此之前, 伴随 经济的复苏, 尽管物价水平也会有所上升, 但一般都是恢复性的增长, 而非真正意义上的通货 膨胀。在研究物价水平的变动趋势时, 通货膨胀具有滞后性的特点也是不能忽视的重要因素。 观察图1, 可以看出中国物价水平的变动与经济波动的相关关系。数据来源:中国统计年鉴和国家统计局公报。图1:物价水平的波动与经济波动图1中的纵轴是用GDP 表示的经济增长率和用CP I表示的通货膨胀率, 横轴表示以年为单位的时间。图中的两条曲线分别代表经济增长率和通货膨胀率的变动轨迹。其中2009年 的数据是作者根据推测给出的。对2009年的推测数据是:经济增长率为813% ,通货膨胀率 44经济社会体制比较(双月刊为零增长。从图1可以看出通货膨胀率与经济增长率之间的相关关系:最高通货膨胀率发生的年份 要滞后于波峰年14年; 由于在萧条期价格的波动滞后于波谷的时间较短, 通常只有一两个 季度的时间, 因此, 最低通货膨胀率基本与波谷年同步。物价水平的波动滞后于经济波动的原因是, 市场经济中产出变动机制通常总是先于价格 机制发生作用。在市场经济制度中, 当总量出现失衡时, 首先是产出变动机制发生作用, 而后 才是价格机制发生作用。这就是说, 当经济运行出现失衡时, 厂商一般总是首先通过调节产量 来平衡供求, 只有当供求失衡持续一段时间以后, 厂商才会通过调整产品价格来平衡市场供 求。因此, 价格的波动一般总是滞后于产出的波动。物价水平的周期性波动滞后于经济波动 的事实表明, 能够引发实际通货膨胀的不是本期而是上一期的经济运行状况, 本期的经济运行 状况只会对下一期的物价水平形成压力。由此我们不难得出如下结论: (1 2009年作为经济筑底的一年, 产出存在负缺口, 不可能对2010年形成通货膨胀的压力。(2虽然2010年中国经济开始进入新一轮的扩张期, 但由于 市场经济体制下具有扩张期长而收缩期短的特点, 因此在短期内, 尤其在经济复苏阶段不会爆 发通货膨胀。只有当经济运行进入扩张期的繁荣阶段以后, 出现通货膨胀的危险才会真正降 临。(3在经济复苏阶段, 伴随经济增长率持续上升, 物价水平也会有所上升, 但不会爆发通 货膨胀, 即不会导致物价水平持续、显著的上升。根据市场经济条件下扩张期长的特点, 可以 预期, 在未来35年内, 物价水平的上升有可能保持在2%甚至115%的水平以下。图1显 示, 在上一个经济周期的复苏期, 即20002003年就曾出现过类似的情况。(4排除外部随 机因素的冲击, 在未来35年中, 通货膨胀的压力主要来自于扩张性的货币政策, 如果货币政 策不出现失误, 经济较快增长和低通胀就有可能成为我国经济运行的主旋律。四、经济增长的适度区间与政府调控经济运行的政策取向要使中国经济能够保持78年的持续、稳定增长, 并把通货膨胀控制在较低的水平, 不是没有条件的。其中一个重要的条件就是正确认识我国经济增长的适度区间以及政府调控经济 运行的政策不失误。政府应当在什么时候使用扩张性的经济政策, 在什么时候使用紧缩性的经济政策干预经 济运行呢? 这首先与产出缺口有关。一般而言, 扩张性财政政策和扩张性货币政策通常在产 出出现负缺口, 经济出现冷的时候被采用, 而紧缩性财政政策和紧缩性货币政策只有在产出出 现正缺口, 经济出现热的时候被采用。根据我国经济增长的阶段性质和我国的经济实践, 如果GDP 年增长率保持在910%之间, 经济的运行状况就是基本良好的, 经济的冷热状态都不很明显。一旦实际经济增长率低于 9% ,经济运行就会呈现冷的状态, 并且经济增长率越低, 经济就越冷。在经济出现过冷的状态时, 现有的生产能力不能得到充分的利用, 产品滞销, 企业生产不足, 甚至大批企业倒闭破产, 工人下岗, 农民工返乡, 并且还伴随着价格水平下降或通货紧缩。反之, 当经济增长率高于 10%时, 经济运行就会呈现热的状态。并且经济增长率越高, 经济就越热。在经济出现过热的 状态时, 资源被过度利用, 不仅表现为资源短缺、产品短缺、生产能力短缺, 甚至出现劳动力短 缺, 同时还会引发通货膨胀。此外, 过热的经济增长还会导致严重的环境污染。因此, 910% 452010年第1期总第147期的经济增长率可以被认为是中国当前经济增长最理想的或最优适度区间。在此情况下, 如果 经济增长率低于9% ,政府就应当使用扩张性的经济政策, 同样, 如果经济增长率高于10% ,政 府就应当使用紧缩性的经济政策。并且产出缺口越大, 政策的力度也应当越大; 反之亦然。当 然, 如果经济运行在910%的区间之内, 政府使用中性的经济政策是适宜的。由于经济运行 具有周期性, 因此产出正负缺口的出现也就具有周期性。与此相联系, 宏观经济政策也必然存 在周期性。问题的关键是政策的取向和转换要及时, 并且政策的力度要适当。要把经济增长控制在910%的最优适度区间内, 应当说具有相当大的难度。然而这却是我国宏观调控所要实现的最优目标。退一步说, 如果要放松调控的难度, 就要放宽经济增长 和宏观调控的适度区间。可以考虑以915%的增长率为中心, 以上下浮动1个百分点作为宏 观调控的目标, 即把经济增长率控制在8151015%这一次优适度区间之内, 应当是可行的。 把经济运行控制在适度区间之内, 不仅可以降低经济运行的成本, 而且可以避免破坏经济稳定 增长的机制。就中国目前的经济运行和宏观调控体系的现状而言, 最差的或勉强可以接受的控制区间 也应当是把经济增长率控制在811%之间。目前,