海翔药业财务报表分析

财务报表分析 1 公司简介 2 战略分析 3 问题及未来展望 目 录 4 报表分析资产负债表分析利润表分析现金流量表分析 一 公司简介 浙江海翔药业股份有限公司 简称 海翔药业 证券代码 002099 位于浙江台州 主营业务为精细化学品和特色原料药的生产和销售 以及染料 染料中间体和颜料中间体的研发 生产和销售 海翔药业是浙江省首批诚信示范企业 浙江省自营出口优秀生产企业 国家火炬计划重点高新技术企业 浙江省高新技术企业 浙江省工商联民营会员百强企业 建有浙江省省级高新技术企业研究开发中心和博士后科研工作站 浙江海翔药业股份有限公司是生产特色原料药 制剂以及精细化学品的上市公司 公司主要产品为抗生素类 心血管类 降糖类等原料药 精制化学品及制剂 产品70 以上出口 其中克林霉素系列产量稳居全球龙头地位 公司十分重视EHS和GMP体系建设 己有数十个产品注册美国FDA 获得欧盟CEP COS 证书 通过日本GMP认证和国内的GMP认证 二 战略分析 与全球知名制药公司长期合作是海翔的发展理念 辉瑞 勃林格殷格翰 巴斯夫 赛诺菲 诺华 杨森等公司是海翔药业的重要合作伙伴 我们的发展战略 立足中国 布局全球 高端合作 中外联动 发展成为国内首屈一指的涵盖化学原料药 生物制药 医药制剂三个板块为一体的全产业链经营 产业价值链竞争的大型医药企业 可以看出 海翔药业在医药制造业领域占有一定的优势 公司对体系建设重视 并且获得了欧盟CEP及日本GMP以及国内GMP的认证 体现了其长远发展的战略眼光 公司是浙江省内重点扶持的高新技术企业 这是其未来的发展的可靠后盾 分析方法 PEST分析 经济因素 从国际环境来看 2014年全球经济仍处于危机后的恢复期 虽总体呈现缓慢复苏的态势 但经济运行仍面临较大的下行压力 欧美发达国家纷纷削减医疗开支 限制药品价格 加之即将到来专利药到期潮 仿制药市场前景非常乐观 迫于成本和环保压力欧美制药企业将加速医药产业向亚洲 中国 印度 产业转移的步伐 转移合作项目也从低端中间体 原料药向高端制剂延伸 亚洲将逐渐成为全球医药工业生产中心 并且我国经济也面临较大的下行压力 然而制药行业关系到人们的防病治病 是生产生活必需品的行业 具有明显的周期性 基本上不受经济波动的影响 社会文化环境因素 人口老龄化的加剧 是我国面临越来越重要的一个社会问题 然而对于药业行业来说是一个发展契机 此时适合老龄人口疾病特点的治疗药品需求量增大 凡是能够缩短住院日 特别是能够将住院治疗的改变为门诊治疗的新药都有极好的发展前景 人们的健康意识的提高 也将促进我国制药行业的发展 技术环境因素 由于国内药业行业集中度较低 对药品研发保护时间段 缺乏有效研发体系 创新能力不足 无力与跨国制药企业竞争 导致国内药业市场大部分被跨国制药公司的合资企业产品和进口药品占据 中国数千家制药企业只能在有限的仿制药市场中重复投资 过度竞争 产品毛利不断下降 加之原材料 人工成本 能源价格等连年上涨 国家新版GMP及相关规定的强制实施 国内企业的生存空间还将被压缩 部分规模小的企业将被迫退出 医药产业链上下游整合将成为常态 中国医药产业正在进入一个快速和空前剧烈的分化 调整 重组的新时期 政治法律环境因素 我国化学制药产业的产值在整个国民经济中所占比很小 但由于其关系到民生的特殊性 党和政府一直高度重视其发展 因此制定了许多相关的政策法规 十八届五中全会会议中提出要深化医药卫生体制改革 理顺药品价格 实行医疗 医保 医药联动 建立覆盖城乡基本医疗卫生制度和现代医院管理制度 实施食品安全战略 高新技术企业如海翔药业 是当代知识经济增长的重要支柱 优先扶持和发展高新技术产业 已经是国家的重要政府行为 享受扶持政策例如 1 享受15 的低企业所得税税率2 研发费用加计50 扣除3 可以争取国家的一些专门针对高新技术企业的财政补贴4 承接政府的高新技术研究项目并享受补贴 近年来 多地出现了比较严重的雾霾天气 环境问题也愈加的受到重视 目前 节能减排是国家发展的一项战略方针 各行各业都在大力推进节能减排 其中制药行业也是节能减排的重点行业之一 尤其是化学制药行业生产工序多 面临严峻的环境保护形势 一大批企业将会被淘汰 一些污染较重的药品的生产将会受限 五力模型分析 五力竞争模型分析海翔药业所处行业的竞争格局和盈利潜力 迈克尔 波特的五力模型将行业的竞争力概括为行业内部现有企业的竞争 行业潜在进入者的威胁 产品替代品的威胁 买方议价能力和供方的议价能力五种竞争力 作用关系见图 五力模型 潜在进入者的威胁 对于医药企业而言 由于具有资金密集型等专业性及特殊性 因此与其他行业相比 进入壁垒较高 首先 是来自政府行政管理方面的壁垒 药品作为特殊的商品 直接关系到使用者的生命安全 医药行业的生产受到国家药品监督管理部门的严格控制 行业内企业均要进行资格审核和获取许可证 国家医药监督管理局规定凡未取得相应类别GMP证书的企业 一律停止生产 新药的注册生产方面 由于也存在一定的行政保护 原有制药企业拥有较强的垄断优势 另外 来自于资本需求的壁垒 由于国家提高了医药产业的进入门槛 因此相关带来了在启动资本方面的更高要求 建设符合GMP要求的生产厂房和生产线 需要大量的资金支持 产品投入市场前 企业还需要支付大量的广告 宣传费用 另外 购买者对于药品品牌的忠诚度也是新进入制药企业所需要克服的一个障碍 最后 有医药产业的规模经济所带来的壁垒 新进入的医药企业难免要面临一个很大的考验 即要么在规模经济上经营 投入巨额的资金 并与现有企业进行激烈的市场份额争夺战 要么由于资金的制约 仅能在规模经济下生产 成本居高不下 在竞争中处于劣势地位 二 行业内现有企业的竞争威胁 1 国内医药企业与国际医药企业之间的竞争我国进入WTO 关税的减免 非关税壁垒的排除 国外医药企业还会给我国的医药产业带来更大的冲击 与发达国家中实习雄厚的医药巨头相比 我国医药企业数量多 规模小 水平低 集中度不高等致命弱点 其无疑也是医药企业未来发展的巨大阻力 据了解 目前我国技术壁垒和贸易摩擦的情况呈现恶化趋势 随着国外市场关税壁垒的取消或降低 技术性壁垒和贸易摩擦较入世前有所抬头 产品出口额屡创新高 发起调查国别呈多样性 且涉案从原料药向医疗器械领域延伸等特点 这使我国应对难度明显增加 2 国内医药企业之间的竞争在我国现有的医药生产企业中拥有自主知识产权品种的厂商少之又少 产品同质化现象相当严重 相同的药品就有几十家乃至几百家医药企业同时生产 从而导致了医药企业之间的竞争越发激烈 国内医药企业的竞争项目和范围已经经历了从简单的数量竞争发展到质量竞争 从提高经济效益的竞争到垄断市场份额的竞争 从产业局部企业的竞争到整个医药产业链的竞争等多种变化 竞争的程度升值达到了白热化 在这种情况下 部分企业甚至采用了 挂金销售 回扣返利 等不正当的竞争手段 严重干扰了整个医药市场的正常竞争 另一方面 集中在行业的领导地位的竞争非常强烈 各医药企业都在医药的研发和销售上投入巨资 可以说是得专利者得市场的局面 三 供应商的讨价还价能力 一方面来自多种药品的竞争 对于一种疾病 非专利药都有几种同质的药品与之竞争 同时还有替代药品 另一方面还有仿制药的低价因素 仿制药因只需要承担很低的一部分研发费用 其制造成本相对很低 但对于专利药品 企业还是具有很强的话语谈判的能力 另一方面 供应商的议价能力 直接影响着医药企业的生产成本 医药供应商包括 原料药及辅料生产厂家 能源的提供商等等 我国是全球主要的原料药出口国 拥有大量的原料药生产厂商 为了争夺相对固定的市场 原料药行业的竞争也异常激烈 因而在原料药采购的议价方面 医药企业占据一定的优势 而能源的价格由国家相关机构统一规定 医药企业并无与之议价的能力 四 购买商的讨价还价能力 医药流通企业原有的销售渠道分为两类 一类是医疗机构 一类是社会零售 基本药物制度将使医药用药价格降低 使得原本泾渭分明的顾客群界限逐渐模糊 给部分顾客提供了选择 增强了顾客的议价能力 其次 药品批发企业一直都是医药企业产品的主要流向 其在不同的交易中积累了丰富的经验 掌握了大量的信息 且医药企业之间产品的差异化小 因而批发企业具有相当的优势 五 替代品带来的威胁 一些证据表明 从专利药到仿制药的转变速度更快了 其成本比专利药少很多 其治疗效果只有稍微的变化 所以具有更大的价格竞争力 同质的药品之间也存在的可替代性 三 SWOT分析 优劣势分析主要是着眼于企业自身的实力及其与竞争对手的比较 而机会和威胁分析将注意力放在外部环境的变化及对企业的可能影响上 在分析时 应把所有的内部因素 即优劣势 集中在一起 然后用外部的力量来对这些因素进行评估 SWOT分析模型 海翔药业SWOT分析 四 波士顿矩阵分析法 明星业务 抗生素类 明星业务 抗生素类 代表在高增长的市场中占有高份额 市场占有率高使得产品可以获得较多利润和营业现金流入 公司抗生素类药品中培南系列 克林霉素系列 氟苯尼考系列在市场上拥有规模 质量 技术的绝对优势 处于行业龙头地位 因此 必须再次大量投入现金以维持企业现有的地位并加以巩固 现金业务 降糖类 现金业务 降糖类 较高的市场占有率使得产品具有较多的利润和营业现金流入 市场增长率低使之继续投资的价值有限 投资的现金需求小 因此 现金业务产品会创造大量的净现金流入 对于降糖类药品 首选的战略是巩固市场份额 尽量延长获取大量现金流入的时间 问题业务 抗病毒类 问题业务 抗病毒类 是指市场增长率较高而市场占有率较低的产品 市场增长率高 具有投资价值 需要大量进行投资 市场占有率低 产品盈利性不好 营业现金流入较少 要扩大市场占有率 大力投资使其转变为明星产品 如果失去转变的希望 则应及时退出 瘦狗业务 驱虫类 首选的战略是控制成本 应减少批量 逐渐撤退 对那些销售增长率和市场占有率均极低的产品应立即淘汰 其次是将剩余资源向其它产品转移 第三是整顿产品系列 最好将瘦狗产品与其它事业部合并 统一管理 若要为其扩大市场占有率继续投资 往往得不偿失 成为资金的陷阱 三 财务报表分析 一 财务能力分析1 偿债能力分析2 营运能力分析3 盈利能力分析 二 三大报表的分析1 资产负债表分析2 利润表分析3 现金流量表分析 财务能力分析 偿债能力分析一 短期偿债能力分析 从资产构成看 公司的资产质量优良且比上年有所改善 主要表现在 五年间公司待摊费用等虚拟资产几乎为零 应收款项总额比前年度上升 2010年至2014年的应收款项由15983万元至27961万元 产生这种现象的原因有很多 也许是因为销售业绩大幅增加或是给信誉良好的购货商户放宽了付款的期限 但是负面影响远多余正面影响 大量应收账款的存在导致企业大量流动资金被不合理占用 也会影响商品流通的顺利实现 从而影响企业再生产过程的实现 企业流动资金被大量占用 长此以往必将影响企业流动资金的周转 使企业货币资金短缺 从而影响企业的正常开支和正常生产经营 如果应收账款最终成为坏账 企业将遭受更大的损失 速动比率 速动资产是指几乎可以立即变现用来偿付流动负债的资产 速动比率可以用来评价企业的短期偿债能力 速动比率的一般标准是1 纵观海翔的速动比率基本均低于1 从资产 资本对称结构看 公司的资产与资本对称结构较不稳定 五年间 流动资产总额基本大于流动负债 从表面上看似偿债能力良好 但流动比率 速动比率 现金比率数据均低于行业平均水平 从这一角度来看 公司的短期偿债能力较差 从其他方面看 五年间总资产数额持续增加 公司总资产周转率由上年的0 58下降到0 42 降幅为27 5 存货周转率从上年的3 06下降至2 05 降幅为33 应收账款周转率从5 7下降至5 29 降幅为7 流动资产周转速率的降低 说明公司在总资产增加的情况下 销售收入不断减少 可认为公司经营效率越来越差 根据上述分析可以看出 公司存在着不能按时偿还短期债务的风险 但这种情况是否发生还取决于公司能否继续从经营活动 投资活动中产生足够的现金 以保证各项指标在正常水平之上 营运能力分析 营运能力评价 也称资金周转评价 指的是分析比较企业资金周转速度 借以判断和评价企业经营管理水平和资源利用效率的高低 如果资金周转状况好 周转速度快 就说明企业的经营管理水平高 企业营运能力比较强 进而也在一定程度上影响企业的获利能力和偿债能力 企业的资金周转状况与企业的供产销各方面关系密切 企业经营管理水平的高低 直接左右资金的循环时间和周转速度 资金周转评价的重要意义就在于为进一步提高企业经营管理水平和增强企业营运能力指明方向 营运能力分析 应收账款周转率 是衡量应收账款变现速度的一个重要指标 应收账款周转次数在2010到2011年有所上升 且上升幅度较大 说明公司的应收账款周转变快 说明公司收账速度提高 发生坏账的可能性减少 公司的资产流动性变好 短期偿债能力也就越强 而应收账款周转率在2011 2014年逐渐下降 收账速度一年比一年慢 可能因债务人拖欠时间长 从而会造成呆账甚至坏账 存货周转率用于反映存货的周转速度 即存货的流动性及存货资金占用量是否合理 在正常情况下 存货周转率越高 说明存货周转越快 也就是企业的销售能力越强 反之 如果该比率较低 说明企业库存过多 销售状况不好 需要改变策略 存货周转率2010 2011年有所上升 表明公司在这两年里销售能力增强 资产流动性好 资金利用效率高 而2012 2014两年大体上呈下降趋势 反映了公司存货的变现速度减慢 资金利用效率低 由此可以看出公司的存货占用水平高 流动性低 管理有待提高 应加强存货管理 减少库存 提高存货周转率 改变销售策略 尽可能地减少库存 提高企业的资产流动性 流动资产周转率逐年下降趋势也就是周转速度慢 则需要补充流动资金参加周转 会形成资金浪费 降低企业盈利能力 2010到2014年 流动资产周转天数越来越高 说明公司流动资产利效率低且不稳定 主营业务收入较低 从流动资产周转率来看 公司的营运能力不是很乐观 可以加强公司的内部管理 有效地利用流动资产 如降低成本 调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等 还可以促进企业采取措施扩大销售 提高流动资产的综合使用效率 固定资产周转率 也称固定资产利用率 固定资产周转率在2010 2011年呈上升趋势 说明公司对固定资产的利用效率提高 管理水平也相应提高 企业的获利能力较好 而从2012 2014年有所下降 且下降幅度较大 主要在于固定资产净值的增长幅度大于销售收入净额的增长幅度 说明企业的营业能力有所减弱 应扩大销售额 处置闲置资产 以提高资产使用效率 总资产周转率是从周转率的角度评价企业全部资产的使用效率 总资产周转率2011 2014年整体上呈下降趋势 这说明公司资金周转困难 营运能力弱 影响公司整体盈利水平 分析可知海翔药业应改变销售策略 扩大销售额 提高主营业务收入 综合以上分析分析 近五年来 海翔药业的营运能力有所下降 盈利能力分析 毛利率 营业收入 营业成本 营业收入上述表格及折线图展示了2010年以来海翔药业的毛利率与同行业毛利率相比较的情况 销售毛利率是衡量一个公司主营业务盈利能力的重要指标 该指标越高表明盈利质量越好 由上表格可以看出海翔药业公司毛利率与同行业毛利率相比 低于同行业毛利率 盈利水平有待提高 净资产收益率 净资产收益率反映资本的增值能力 该指标越高 反映企业的盈利能力越好 整体来看2010年到2014年的资产收益率有较大的起伏 特别是2010年和2011年的资产收益率相比与前几年有了大幅的上升 而2012年和2013年又有了大幅下降 2013年甚至成为负值 2014年有所增长 但与行业水平相比 还是较低 总资产报酬率 营业利润率 营业利润率 基本每股收益 可以看到总资产报酬率以及营业利润率的变化趋势和净资产收益率的变化趋同 说产品销售及成本费用的支出大小是企业整体盈利能力变化的主要动因 每股收益的基本含义是指每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额 这一指标与普通股股东的利益关系极大 他们往往根据他来进行投资 我们看出影响企业的每股收益受净利润的影响也表现的不稳定 从表中可以看出 2010 2011年的营业利润率相同 与同行业水平保持一定的差距 而从2011年到2014年 变化浮动较大 特别是2013年营业利润为负值 说明海翔药业的营业利润不稳定 市场竞争能力弱 获利能力较弱 企业应根据实际状态 找出内外部原因 可以提出新的发展策略 好的销售方案 提高效率 降低成本 从而获得更多地利润 基本每股收益的计算 按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外普通股的加权平均数 从表中可以看出 2010 2011年的基本每股收益变化浮动较小 而而从2011年到2014年 变化浮动较大 并且低于同行业的平均水平 二 三报表的分析 1 资产负债表分析资产负债表趋势分析 负债结构趋势分析表 所有者权益趋势分析 通过以上数据可知 我们可以看出海翔药业的资产 负债和所有者权益总体上呈现上升趋势 说明公司总体规模不断扩张 并且发展较为迅速 特别是观察资产近三年的数据 其资产和所有者权益上升幅度较大 其中2013到2014年增长幅度最为明显 主要原因是2014年公司完成重大资产重组并入染料资产 资产和业务规模扩张速度快 货币资金 固定资产 在建工程等项目总体属于增长趋势 与公司发展状态相关 也说明了公司目前处于发展状态 资产负债表水平分析 从以上数据也可以看出 总资产本期增加205790万元 增长幅度为98 说明公司资产规模有较大幅度的增加 其中流动资产增加43015万元 增长幅度为47 从而使资产规模增加 企业资产流动性增强 主要是由于前进公司纳入合并报表所致 这对增强企业的偿债能力是有利的 非流动资产增加162776万元 主要是固定资产的增加 分析可知固定资产的增加主要是前进公司纳入合并报表所致 其他非流动资产项目本期变动幅度高达2734 但由于该项目仅占总资产的2 8 所以仅使总资产增加了5 对总资产影响较小 流动负债和非流动负债皆减少 负债合计本期减少的幅度为33 说明偿债压力和财务风险变小 财务状况变好 股东权益增长的幅度为402 增长幅度较大 主要是由于净利润的增长 资产负债表垂直分析 资产结构分析评价从静态角度分析企业资产的配置情况 2014年流动资产比重32 非流动资产所占比重较大为68 说明流动资产变现能力偏弱 风险大 从动态角度分析企业资产的配置情况 本期流动资产下降了11 非流动资产上升了11 货币资金比重增加1 其他项目变动幅度不是很大 说明该公司的资产结构相对比较稳定 负债结构分析评价2013年负债偏高 占比70 而2014年负债占比24 占比较小 短期借款减少15 长期借款减少7 主要是归还贷款所致 说明公司于2014年财务状况得到改善 主要原因是2014年利用资本市场平台实施了重大资产重组 并入优质染料资产 形成医药与染料双轮驱动新格局 公司整体实力大幅提升 权益结构分析股东权益占比增长的幅度为46 增长幅度较大 主要是由于净利润的增长 资产负债表项目分析 1 货币资金 存货的增加 主要是前进公司纳入合并报表所致2 固定资产的增加主要是前进公司纳入合并报表 以及由于本期在建工程完工结转固定资产增加所致 3 短期借款减少15 长期借款减少7 主要是归还贷款所致 4 长期股权投资增加0 43 主要系公司本期因处置股权丧失对原子公司苏州四药公司的控制权后对剩余股权由成本法转为权益法核算 5 投资性房地产增加0 53 主要是将闲置房屋出租所致 利润表水平分析 2014年实现净利润4466万元 由于利润总额增加16334万元 所得税费用增加1941万元 增长幅度为1618 主要系公司盈利水平大幅度提升 应纳税所得额增加所致 两者相抵 使得净利润增加14393万元 川南药业加强国际合作 国际定制加工业务大幅增长 促进了净利润快速增长 2014年利润总额增加16334万元 主要是由于营业利润增加16405万元 营业收入增加15845万元 营业外支出降低877万元 这三项共同影响利润总额的增加 2014年营业利润为6134万元 增长幅度较大为160 主要是由于营业收入增长14 而营业成本降低 资产减值损失减少较大为97 而营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用的增加额较小 虽然营业成本降低 而销售费用和管理费用分别增长39 和30 主要系前进公司纳入合并范围所致 所以企业发展正常 这几个因素综合作用 增加相抵后使得营业利润增加 利润表垂直分析 2014年营业成本占营业收入比重较大 但较2013年降低 期间费用占比比重较2013年比皆有所增加 营业外收入 营业外支出占比比重下降 使得2014年营业利润占比5 净利润占比3 较2013年比皆增加 2014年的利润结构变动主要是因为营业成本的降低 公司面对医药行业的现状 不断挖潜增效 维护克林霉素系列 培南系列等特色原料药的市场规模和盈利水平 控制成本 另一方面紧抓国际定制加工 深化原有合作 开拓新业务 利润表项目分析 从上表各期数据可以看出 海翔药业的净利润来自于经营性损益 扣除经营性损益仍有利润 且营业外收入比重较小 说明公司的营业收入主要靠主营业务取得 其管理费用和有一定范围内的增幅 说明公司可能加大了研发费用 销售费用无较大波动 营业收入分析 从2010到14年营业收入大体上逐年增长 其中2013到2014年增长幅度较大 主要是由于2014年完成了资产重组 台州前进化工第4季度财务报表并入 而2011到2012年营业收入下降幅度较大 主要原因是2012年由于市场竞争加剧 主导产品价格 系抗生素培南系列产品量价齐降及精细化学品类销量下降所致 从表中大体可以看出营业利润在利润总额中的占比较大 说明企业主营业务鲜明 除了2012年的比率较低外 其他年份的比率还是较高 主要原因是2012年由于市场竞争加剧 主导产品价格 系抗生素培南系列产品量价齐降及精细化学品类销量下降所致 说明企业的持续性较好 与此同时 公司推出了限制性股票激励计划 充分调动了职工的积极性 这对利润增加有一定的作用 资产减值损失 从表中分析 2010年至2013年的资产减值损失逐渐增加 而净利润一直减少 当2014年的资产减值损失减少时 净利润也随之回暖 由此可以初步得出 海翔药业的资产减值损失对净利润有较大影响 也许是由于苏州四药公司亏损严重 将其出售后给公司带来了收益 现金流量表分析 水平分析 从中可以看到经营活动 投资活动和筹资活动的净现金流量较上年的变动额分别是13071万元 22931万元 18094万元 说明企业债务已经进入偿还期 有足够强得偿还能力 企业营业和投资活动良性循环 财务状况稳定 安全 14年比13年现金流量净额增加13071万元 主要原因是因为销售商品 提供劳务收到的现金增加了32070万元 同时购买商品 接受劳务支付的现金增加了6548万元 营业收入增长了14 销售商品 提供劳务收到的现金的变动率增长了29 说明公司的销售收入现金情况明显好转 这与公司本年度进行的资产重组有很大的关系 公司资产重组并入优质染料资产 资产与业务规模迅速扩张 使得公司营业收入大幅提升 投资活动现金流入量增加了772 主要是由于收到的其他与投资活动有关的现金增加了36197万元 筹资活动现金净流量比上年少了18094万元 但筹资活动现金流入量增加了69303万元 主要是资产重组需要大量的资金支持 以及偿还的债务较多造成的 经营活动产生现金流量净额增加 主要系前进公司合并报表以及医药板块盈利水平提升所致 投资活动产生现金流量净额增加 主要系构建固定资产较去年同比减少所致 筹资活动产生的现金流量净额减少 主要系归还银行贷款所致 现金流量表结构分析 海翔药业2014年的现金流入总量约为353388万元 其中经营活动现金流量 投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量占比分别为46 11 43 可见企业的现金流入量主要是有经营活动和筹资活动产生的 公司2014年的现金流出总量为335549万元 其中经营活动现金流出量 投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量占比分别为43 12 45 可见在现金流出总量中筹资活动现金流出量所占比最大 经营活动现金流出量比重次之 在经营活动现金流出量中购买商品 接受劳务支付的现金占68 筹资活动的现金流出量主要用于偿还债务 当期偿还债务支付的现金占筹资活动的现金流出量的比重为87 现金流量表主要项目分析 1 销售商品 提供劳务收到的现金 是企业现金流入的主要来源 2014年占现金流入总额的40 2 购买商品 接受劳务支出的现金 是企业现金流出量的主要来源 2014年占现金流出总额的29 3 取得借款收到的现金占比为21 表明企业通过银行筹集资金的能力较强 4 购建固定资产 无形资产和其他长期资产所支付的现金占企业现金流出量总额的5 表明企业有能力扩大再生产 我们也可以看到今年来公司实施战略升级转型 资产和业务规模将快速扩张的趋势 5 偿还债务支付的现金 2014年此项目的占比为39 说明企业的资金周转良好 同行业对比分析 从图中看出海翔药业的固定资产占中资产的比例比三九医药东的高 说明海翔医药的资本密集程度比三九医药的高 相应的海翔药业的经营风险也比三九医药大很多 当制药行业的竞争加剧时 其退出壁垒较高 从图中可以看出 三九医药的经营性现金流量规模在5年来基本大于海翔药业的 现金流量是企业生存和发展的 血液 经营性现金流量相当于企业的 造血功能 这样看来三九医药的 造血功能 要强于海翔药业 其对银行和股东的依赖也小于海翔药业 此图说明了海翔药业和三九医药的经营性现金流量占营业收入的比例 三九医药占用的比例较高 说明其营业收入的质量优于海翔药业 公司未来发展战略 2010年底公司在区域环境整治的背景下提出转型升级战略 在战略方针指引下 公司近三年已基本完成了外沙到川南的生产转移项目 海阔生物发酵项目以及普健制药制剂项目三大项目的投资建设 2013年公司克林霉素系列 培南系列产品的市场情况较上年有所恢复 国际定制加工合作业务亦保持平稳 今后 公司将充分发挥协同效应 形成医药和染料双轮驱动