公司决策层的财务管理

1,中山大学总裁EMBA课程企业财务管理公司决策层的财务管理(财务管理总论财务制度)华南理工大学风险投资研究中心,2,蒂蒙斯(Timmons)的创业模型,机会,资源,团队,赢利模式,创业家,模糊、变动、不确定的外部环境,技术、产品、市场、资源、经营能力的落差,沟通力、创造力、执行力领导力、决策力、判断力,3,第1部分：对财务和财务管理的再认识,4,该企业简化的资产负债表 单位：万元,引例：创办高新技术企业,5,企业投资、政府投资、个人投资 原始所有权、企业法人所有权 代理问题和代理成本 右面是融资的结果，左面是投资的结果 项目投资、证券投资 有形资产投资、无形资产投资 短期投资、长期投资 战略性投资、战术性投资 不同资源拥有者的不同要素投资,此案例涉及到：,6,销售收入2000万增值税340万 税前利润500万 成本费用1160万企业所得税170万 税后利润330万留存盈余180万 股利150万,案例的分析 ：,7,这个企业成功地持续良性运转，取决于哪些因素？1、 利益共同点2、 有效的运行机制3、 合理的分配机制,问题：,8,现代企业产权制度及产权理论（外部）,公 司 法 人 产 权,经 营 权,占 有 权,控 制 权,原 始 所 有 权,处 置 权,使 用 权,收 益 权,9,现代企业产权制度及产权理论（内部）,公 司 法 人 产 权,经 营 权,决 策 权,控 制 权,原 始 所 有 权,监 督 权,经 理,董 事 会,监 事 会,10,1、财务和财务管理？,财务是财务活动与财务关系的总称财务管理是组织资金运动，处理同有关方面财务关系的一项经济管理工作。它主要是利用资金、成本、收入等价值指标，组织企业中价值的形成、实现和分配，并处理在这种价值运动中的经济关系的一项管理工作，是企业管理的一个重要组成部分。财务管理与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的决策。,11,2、企业目标与财务管理目标,企业目标生存、发展、获利企业财务管理目标具体表现把企业看成象人一样的活的生命有机体财务的地位财务与会计的关系财务与营销的关系Cfo与ceo的关系财务战略与企业战略的关系,12,企业财务目标股东价值最大化及其具体表现,EBIT持续增长,EPS持续增长, 总资产营业利润率持续增长, 总资产净持续增长，净资产收益率（权益资本报酬率）持续增长，EVA持续增长，净资产经营净现率持续增长，股票在市场的表现从一个长期趋势看持续增长。,13,3、企业财务管理分目标,投资管理的目标融资管理的目标营运资金管理的目标利润管理的目标,14,4、财务管理的内容（第1种体系）,资金的筹集资源的配置资源的耗费资金的回收资金的分配财务计划财务分析,15,权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润,负债：流动负债长期负债,货币资金,储备资金,在产品资金,成品资金,营业收入,补偿成本费用,营业利润,工资等支出,固 定资 产,对外投资收益,对外投资,营业外收支余额,税,税后利润,利润总额,股息红利,提公益金,提公积金,弥补罚款,投资,融资,资金的分配,折旧,未分配利润,16,4、财务管理的内容（第2种体系）,财务管理总论现代理财学的两大基本观念财务报表分析投资决策融资决策股利决策财务计划财务控制,17,货币的时间价值,投资的风险报酬,预测（市场、财务、行业、技术）决策（投资、融资、分配）理财目标 计划和预算控制分析（市场、收益、风险）（比率、比较、趋势、综合）,理财 环节,理财观念,第二种财务管理的内容体系概要,18,5、财务管理的基本环节,19,6、财务管理的作用,“显示器”作用“监控器”作用“纽带”作用“决策参谋”作用“增值”作用,20,财务是企业经营与管理的仪表盘思考：CFO与CEO的定位有何不同？,财务的显示器职能,21,例子谁说财务不创造价值？ 以下三个公司除负债率外，其它情况均相同。总资产：2000万，EBIT：300万。求：3家公司的净资产收益率？那只股票会长？,B公司 负债50%自有资金：1000借入资金：1000利率是10%,A公司 没有负债自有资金：2000借入资金：0,C公司 负债75%自有资金：500借入资金：1500利率是10%,问题：当资金利润率是5%时情况如何？ 当债务利息率是18时情况又如何？,22,7. 三大会计报表回顾,损益表企业参加市场游戏的“记分卡”资产负债表企业财务状况的“快照”现金流量表沟通资产负债表和损益表的“桥梁”和“纽带”,23,资产,负债及所有者权益,流动资产 货币资金 短期投资 应收账款 存货长期资产 长期投资 土地（国外） 厂房及设备 减：折旧 无形资产 资产总额,流动负债 应付账款 应付票据 应付工资长期负债 抵押借款 应付债券所有者权益 实收资本(股本) 资本公积 保留盈余负债及所有者权益总额,资产负债表,24,主营业务收入- 主营业务成本及税金 主营业务利润（毛利）+其它业务利润 -期间费用(管理费用营业费用财务费用） 营业利润+投资收益+营业外收支净额 税前利润- 所得税 净利润-普通股及优先股股利保留盈余,损益表,25,经营活动中产生的现金流,企业现金流的来源,投资活动中产生的现金流,筹资活动中产生的现金流,1销售商品或提供劳务2税费返还及其它,1购买商品接受劳务2支付工资及奖金等3支付税金及其它,1取得投资收益2收回投资3处置资产及其它,1购建固定资产无形 资产2对外投资,1吸收现金投资2取得借款,1偿还借款2支付利息及股利,当期现金流量净额,26,损益表,by owners,经营现金流,投资现金流,融资现金流,净现金流,现金流量表,现金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,期初存量,流量,期末存量,股东权益表,股东投资及撤资,净利润及其它收益,股东权益变动净额,收入,费用,净利润,现金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,报表之间的关系,27,第2部分：财务制度建设及内控管理,28,1、许多成功和失败的案例,他们为什么成功？有哪些经验？他们为什么失败？有哪些教训？从财务角度看财务战略、财务治理及财务目标投资决策、资产结构与经营风险融资决策、资本结构与财务风险股权结构与分配决策财务制度及财务总监、财务经理的素质财务对公司决策层的影响力度,29,2、制度的重要性,国无法不宁，路无规不畅，司无制不康 一位财务总监的话制度第一，经理人第二。（吴敬琏）依法治国、依德治国。企业依制度管理、依文化管理。制度把企业大量的管理工作规范化、标准化；使烦琐变得简单，使杂乱变得有序，为企业在激烈的市场竞争中生存和发展奠定了坚实的基础。制度是企业兴衰成败的生命。成功的企业源于卓越的管理，卓越的管理源自优异的制度。,30,3、财务在企业的“心脏”地位,财务是企业的“心脏”现金流是企业的“血脉”资金是企业的“血液”结论生产创造价值销售实现价值财务放大价值或风险,31,4、 “财务制度”在公司财务管理工作中的运作,有“法”可依制定完善的财务制度，作为财务管理工作的指导依据。有“法”必依、执“法”必严明确职责，理顺流程，严格依照“制度”的要求处理相关事务。违“法”必究对违反制度规定的事务与相关人员追究责任，严肃处理。制度的作用：规范行为，堵塞漏洞。,32,5、 财务管理制度体系框架,全面预算制度,内部控制制度,统计、会计、成本核算制度,财务分析制度,财务组织制度,财会稽核制度,全面预算制度,内部控制制度,统计、会计、成本核算制度,财务分析制度,销售,采购,生产,财务组织制度,财会稽核制度,资本运营制度,投资融资决策制度,33,全面预算流程及制度,经营目标战略规划,销售预算草案,生产预算草案,销售费用预算草案,其他职能单位,财务部,生产部门,销售部门,预算委员会,汇总/初审,管理费用预算草案,财务费用预算草案,生产成本预算草案,现金预算预算报表,审查、协调,预算草案修改,审批,预算执行,预算监控,预算执行报告,预算修订纠正措施,筹划/推动,34,预算与评价,考评指标体系,基本指标,营业利润净现金率,营业利润,营业收入,辅助指标,成本费用收益率,销售增长率,资产周转率,修正指标,市场占有率,预算准确率,否决指标,特别责任事项,35%,50%,15%,40%,30%,30%,10%,100%,65%,35%,100%,调整,否决,35,6、 财务管理制度的执行力问题,财务管理制度本身的可执行性?,财务管理制度对现实的符合性?,各项财务管理制度间的一致性?,员工对财务管理制度的了解性?,管理高层的意识观念与管理风格?,企业内其他管理制度的配合协调?,员工素质与员工积极性?,评价考核与奖惩机制?,36,系统风险,责任风险,财产风险,人身保险,可保风险,不可保风险,意外风险,收支性风险,现金流风险,决策信息风险,过程风险,7、制度与风险系统,企业风险的分类,纯粹风险控制,机会风险决策,是否可分散,发生,形态,风险因素,发生地点,风险导,致结果,环境风险,非系统风险,潜在风险,营业风险,经济风险,财务风险,如：经营者道德风险,37,8、财务控制与非财务控制,某集团公司基于集团控制的管理诊断与优化研究思路,38,第3部分：现金流企业的命根子！,39,散文 银行家说：“注意现金流”,在那一个阴郁的夜晚，当我疲乏地沉思 许多充满古怪和离奇的会计学知识的时候， 从某些新税制的漏洞里寻找诀窍（没有任何道顾虑）， 突然，我听到一声敲门响， 只有这一声，再没有了其他声响。 那时我感到一阵不安的颤动，然后我听到现金一阵丁当响， 随后一个吓人的银行家踱了进来，我以前也常见到他。 他的脸色像钞票的绿光，而在他算计分数时 在他的眼那里能够看到美圆符号闪闪发光。 “现金流量”，银行家说，再没有其他话。,40,散文 银行家说：“注意现金流”,我总是想，显耀那条乌黑发亮的报表底线该是很优雅的吧。但，银行家发出一个洪亮的声音：“不，你的应收帐款太高，堆积如山，直插云天；勾销那赫然耸现的幽影吧。” 他重复地说：“注意现金流量”。以后，我试图讲述关于我们可爱的存货的故事，那些存货，尽管很大，却充满了最招人喜爱的东西。不过，银行家看着它们张大，带着狠劲的诅咒，挥着手臂，他叫嚷着：“停住，够了！”把利息还给我，不要再给我瞎闹！”往下我找寻能够添加无限广告空间的非现金目以替代总是外流的现金，不过，为了保持报表的黑线，我只好隐瞒掉折旧。,41,散文 银行家说：“注意现金流”,然而，我的银行家，他说我做事太草率，抖动一下，然后他开始咬牙切齿。当我向他乞求贷款，他报以一声呻吟，那个利率可能正好要最优惠利率加上八个基本点，然而为了保证我的纯洁，他坚持要些抵押我所有的资产加上我的头皮。 仅此而已，一个标准的利率。虽然我报表的底线还是黑色的，我已经仰面朝天，我的现金流出去了，而顾客的款付得太慢。我的应收帐款膨胀得几乎难以令人置信；结局确定无疑无尽的苦恼！而我听到银行家发出一句不详的咕哝：“注意现金流量”。,42,问题：,一个赚钱的公司会破产吗？利润与现金流哪个更重要？哪些因素影响企业的现金流？怎样管理企业的应收帐款？怎样降低企业的管理费用和财务费用？怎样分析一个企业的财务报表,43,走出企业财务管理的误区,重静态、轻动态重人治、轻制度重事后分析、轻事前预测重利润、轻风险重财务管理客体、轻财务管理主体,小结：,44,自我超越的成长机制,持续不断的创新机制,追求理想的愿景机制,同心同德的文化机制,严格精密的制度机制,环境生态的适应机制,发 展模 式赢利模 式,财务稳健的预警机制,小结：,发展模式、赢利模式与“七大机制”,45,中山大学总裁EMBA班企业财务管理公司决策层的财务管理（成本控制与报表分析） 华南理工大学风险投资研究中心 崔毅2009年 4月 26日,46,企业CFO的重要工作,编制规范的财务分析报告并负责向外披露公司财务信息 公司重大投资、融资、分配决策制定 全面预算的筹划、制定、监控、考核、奖惩监控 参与企业重大购并重组等资本运营 财务组织架构设计和业务流程设计 信用政策的制定审核及监控 动态风险管理 公司现金流监控现金流出了问题，严重时会导致企业死亡！ 公司财务制度建设很重要，是当务之急！ 为公司培养高素质的财务业务人员带团队！ 公司战略和财务职能战略的分析、规划、实施、调控,47,第 4 部分经营分析与财务分析及案例,48,一、财务分析诊断的步骤,财务分析诊断的思路： 对公司财务分析现状的诊断与评价 公司财务分析系统的优化设计 新的财务分析系统实施与应用示范 基于新的分析系统的财务分析制度的建立 为公司培养高素质的财务分析人员培训、辅导与持续跟进,49,谁分析?,管理者,投资者,债权人,分析什么?,目的是什么?,财务报表,账簿,其它财务信息,评价企业的财务状况、偿债能力资产管理水平、盈利能力及发展趋势,评价企业的资本保全情况及盈利能力,评价企业到期偿付债务的能力,二、财务分析体系,50,三、用什么方法？,比率分析,趋势分析,因素分析,综合分析,相关比率,构成比率,动态比率,指标趋势,金额趋势,构成趋势,连环替代,雷达图,杜邦分析,沃尔分析,比较分析,行业比较,标准比较,51,财务和管理报告体系,52,HX股份有限公司财务管理诊断与优化研究,-财务分析子课题 华南理工大学课题组,案例研究,53,本子课题的目标,优化公司财务报表报送体系，在此基础上构建科学而实用的财务分析系统，提出简单而有效的财务分析指标和方法，提高财务分析工作的质量和效率。建立财务分析管理制度，强化财务部门在企业经营管理和决策中的参谋作用，从制度上保证财务分析工作的顺利开展并发挥作用。,54,本子课题的研究思路,财务分析体系现状诊断,财务分析新系统模型构建,功能设计,指标和报表设计,制度设计,财务分析报告应用实例,55,现状分析的主要结论,HX公司财务报表保送的规范化、制度化工作开展较好 对财务分析工作的目的和方法有明确的要求，但实践工作尚未完全到位 对财务数字信息进一步加工较少，有完善、优化的可能性和必要性,56,系统的模块构成,销售分析模块 损益分析模块财务能力分析模块财务结构分析模块风险分析模块行业分析模块,57,财务分析系统的模型构建,财务分析系统的构建原则 系统功能设计 系统子模块指标与报表设计 财务分析系统的制度设计,58,财务分析系统的构建原则,科学性 实用性定量与定性相结合 状况分析与措施建议相结合,59,财务分析系统的功能设计,能够反映公司的销售业绩、销售结构和销售趋势，为制定调整销售政策、销售奖励等方案提供参考 能够反映公司的经营损益，揭示公司的利润来源和亏损原因 通过揭示公司的财务结构体现财务运作的绩效，并能够就公司的变现能力、偿债能力、盈利能力等财务能力作出判断 评估公司承担的经营风险和财务风险的能力 能够反映公司在行业中的竞争地位，指出竞争优势和劣势,60,财务分析系统的六大功能模块,销售分析模块损益差异分析模块财务能力分析模块财务结构分析模块风险分析模块行业分析模块,61,系统子模块指标与报表设计,模块的主要分析指标模块的统计报表模块的主要分析方法模块的分析结构,62,销售分析模块,对销售状况的分析是公司财务分析的起点 采用销售量、销售额和产品销售毛利作为主要的分析指标 通过与销售总量、销售总额或销售总毛利的比较反映产品的销售结构 通过与上期的销售情况比较反映公司的销售变动情况 通过与销售计划或销售预算的比较反映公司的销售业绩表现,63,销售分析的基本报表,表1 产品销售品种结构表 表2 产品销售毛利贡献表表3 产品销售地区结构表表4 产品销售量各月变化趋势表表5 产品销售额各月变化趋势表,表6 产品销售毛利各月变化趋势表表7 产品种类销售量前五名表表8 产品区域销售量前五名表表9 销售量十大客户表,64,损益分析模块的基本思路,从损益表的构成项目入手，看看相关的收入、成本、费用项目的金额变化并逐层分解寻找原因，对变化较大的项目做出具体分析，确定对利润的影响大小，以满足公司经营管理者决策、目标和控制的要求 损益差异分析中确定差异的标准是公司上期期末确定的本期的经营目标及其层层分解的经营计划,65,损益分析的思路框图,税前利润,期间费用,产品成本,销售收入,直接材料,销售单价,销售量,财务费用,管理费用,制造费用,销售费用,直接人工,+,*,+,-,+,+,-,产品类别,区域类别,客户类别,产品类别,材料类别,产品大类,固定费用别,变动费用别,产品大类别,固定费用别,变动费用别,产品大类别,费用明细,固定费用别,变动费用别,部门类别,价格差异,总用量差异,单位用量差异,价格差异,销售量差异,生产量差异,总费用差异,单位变动差异,总费用差异,单位变动差异,费用差异,总费用差异,单位变动差异,经营损益,66,损益差异的鱼骨图分析,税前利润,期间费用,产品成本,销售收入,直接材料,销售单价,销售量,财务费用,管理费用,制造费用,销售费用,直接人工,产品1,产品2,产品3,产品4,67,损益差异的分析步骤,利润总额变动分析 利润总额=销售收入-产品成本-期间费用 销售收入变动分析 产品X的销售收入产品X的销售量产品X的销售单价 产品成本变动分析产品成本=直接材料+直接人工+制造费用燃料动力费及其他 期间费用变动分析 期间费用=销售费用+管理费用+财务费用,68,利润总额变动分析,69,利润总额变动分析,70,产品成本变动分析,71,期间费用变动分析,72,财务能力分析模块,综合分析之一杜邦分析法（下一屏） 综合分析之二雷达图分析法专项分析 盈利能力 变现能力偿债能力资产管理能力成长能力,73,股东回报不高,经营能力问题？,财务过于保守？,1.产品利润空间太小？,2.资产利用效率不高？,74,定价问题？,成本问题？,制造成本太高？,费用失控？,市场问题？,资产规模问题？,固定资产投资过大？,存货过多？,应收账款问题？,1.产品利润空间太小？,2.资产利用效率不高？,75,权益资产收益率(净资产收益率)9.94%,总资产收益率6.73%,权益乘数1(1-资产负债率)1.4782,销售净利率7.51%,总资产周转率0.896,76,销售净利率7.51%,总资产周转率0.896,净收入62310,销售收入830200,销售收入830200,总资产92700,销售收入830200,成本费用767890,销货成本539750,经营费用190750,利息费用2000,所得税17390,流动资产347200,固定资产524800,其它资产55000,存货211400,应收账款78000,现金44000,其它资产138000,77,2 0 0 0年,1 9 9 9年,杜邦分析法例子:,78,杜邦分析法的五因素解析,分析：销售经营利润率取决于？资产转转率取决于？财务费用比率与财务结构比率取决于？税收效应比率取决于？,79,A公司经营雷达图,0,1,2,流动比率,速动比率,营业周期,存货周转天数,应收帐款周转天数,流动资产周转率,总资产周转率,资产负债率,产权比率,有形净值债务率,已获利息倍数,销售净利率,销售毛利率,资产净利率,净资产收益率,A公司,行业平均,成本费用率,80,81,利用雷达图评价企业的经营类型,分类举例：当五性指标都处于标准线（或同行业平均值）外侧，并接近最大圆圈时，则企业应视为稳定理想型。当收益性、流动性、安全性指标处于标准线外侧，而效率性、成长性指标处于标准线内侧时，则企业应视为保守型。当安全性指标处于标准线内侧，而其它指标处于标准线外侧时，则企业应视为成长型。,82,财务能力分析指标体系,83,财务结构分析模块,资产负债结构 资金来源结构资产结构资本结构损益结构 生产成本结构期间费用结构现金流量结构,84,资产负债率负债总额/资产总额100%产权比率负债总额/股东权益100%有形净值债务率,结构分析深层次的分析 （资本结构与财务结构分析）,85,风险分析模块,经营杠杆系数 经营风险财务杠杆系数财务风险总杠杆系数总风险,86,公司的风险分析思路,风险分析,宏观环境决定的风险,行业环境决定的风险,企业内部因素决定的风险,1.国家经济发展风险,2.政治与经济事件风险,6.国外进出口政策,5.税收风险,4.WTO的风险,3.进出口政策,7.原材料供应风险,9.替代品风险,8.竞争风险,10.营业风险,13.财务风险,12.技术风险,11.产品策略风险,87,公司的风险图,可能性,重要性,4,5,1,6,3,7,9,8,10,11,12,2,13,13,88,短期负债,临时性资产：旺季需增加的流动资产永久性资产：不随淡旺季变动的流动 资产与长期资产,长期资本,临时性资产,永久性资产,资金来源与资产的匹配关系分析,89,长期资本,短期资金,永久性资产,临时性资产,资产与融资,一般型,固定资产,流动资产,90,长期资本,短期资金,永久性资产,临时性资产,资产与融资,安全型,固定资产,流动资产,91,长期资本,短期负债,永久性资产,临时性资产,资产与融资,激进型,固定资产,流动资产,92,93,上升或下降a%,S,EBIT+F(1-b)s,EBIT,EBT,EAT(1-T)EBT,EAT-D,EPS(EAT-D)/m,上升或下降a%,上升或下降DOL*a%,上升或下降DFLI*DOL*a%,上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%,上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%,上升或下降DFLI*DOL*a%,第一个杠杆DOL作用,第二个杠杆DFLI作用,第三个杠杆DFLD作用,Sb,F,I,EBAT,D,/M,94,行业分析模块,行业的特点 行业的竞争现状 行业的发展趋势 与行业主要竞争对手的财务状况比较,95,财务分析制度的建立,目的： 建立财务分析管理制度，强化财务部门在企业经营管理和决策中的参谋作用，从制度上保证财务分析工作的顺利开展并发挥作用具体的财务分析制度（见HX公司管理制度汇总）,96,真诚感谢： HX股份公司为课题研究提供诸多便利和支持，接受我们的调研、访谈、诊断；希望我们的研究成果对公司有所帮助！,97,第5部分：成本预测与成本控制,98,用因素测算法监控公司成本降低率,某企业2001年生产甲、乙两种产品，2002年继续生产这两种产品。已知企业按上年预计平均单位成本、按计划年度产量计算的产品总成本为800000元，产品成本中各项目的比重为：1、直接材料费 65%2、直接工资费 15%3、制造费用 18%4、废品损失 2% 合计 100%,案例分析,99,用因素测算法监控公司成本降低率,根据企业总体发展要求，老总要求计划年度生产增长20%，产品成本降低7%。为实现这一目标，财务部门经过分析研究，决定采取措施，预计2002年其他有关技术经济指标变动如下：1、原材料消耗定额降低 10%2、原材料价格平均上涨 4%3、生产工人劳动生产率提高 15%4、生产工人平均工资增长 5.8%5、制造费用增加 14%6、废品损失减少 50% 根据以上资料，测算计划年度可比产品成本降低率和降低额。,案例分析,100,用因素测算法监控公司成本降低率,1、由于直接材料费用变动对产品成本的影响成本降低率=1-（1-10%）（1+4%） 65%=4.16%成本降低额=800000 4.16%=33280（元）2、由于直接工资费用变动对产品成本的影响成本降低额=800000 1.2%=9600（元）,案例分析,101,用因素测算法监控公司成本降低率,3、由于制造费用变动对产品成本的影响成本降低额=800000 0.9%=7200（元）4、由于废品损失变动对成本的影响成本降低率=50% 2%=1%成本降低额=800000 1%=8000（元）,案例分析,102,因素测算法计算结果的分析,案例分析,103,1、计算按上年预计平均单位成本计算的计划年度可比产品总成本；2、确定各项主