正确认识和规范运用期货套期保值工具

正确认识和规范运用期货套期保值工具,上海证监局,一、企业为什么要进行套期保值,（一）套期保值有助于抵御市场价格大幅波动的风险 实例：中粮集团大豆保值案例 2008年9月15日，中粮集团一下属公司以4300元/吨的价格，在美国采购一船6万吨的大豆。10月份运到国内时，大豆价格已下跌至3000元/吨，仅此一船现货，就要面临7800万元的亏损。但是，该公司利用了商品期货的套期保值功能，以规避这一价格波动风险。购入大豆现货的第二天（9月16日），他们在期货交易所卖出了3.6万吨大豆和1万吨豆油的商品期货。至现货大豆运至国内时，该期货交易行为盈利了7710万元，现货亏损与期货盈利相抵，公司仅亏损90万元。 启示： 在经济高度全球化和市场化的现代社会中，套期保值工具可以帮助企业锁定原材料成本或销售利润，抵御市场价格的大幅波动，保持企业生产经营的持续稳定。,一、企业为什么要进行套期保值,（二）套期保值有助于行业抵御系统性风险 实例：金融海啸中有色金属行业和钢铁行业的业绩比较 在经历了四季度的金融海啸之后，有色金属企业的平均利润水平表现要远好于钢铁企业。很重要的一个原因就是因为国内当时有铜、铝、锌三个成熟期货品种，有色金属企业通过各种方式在期货市场进行套期保值交易，成功规避了价格暴跌的风险。 启示：在系统性风险面前，不有效利用套期保值工具，不仅相关企业个体，就是相关行业整体，都将面临严峻的生存危机。,钢铁企业与有色企业利润数据,一、企业为什么要进行套期保值,（三）套期保值有助于维护国家经济安全 实例：原油价格的过山车式运行 启示：鼓励企业运用套期保值工具，抵御市场波动，回避价格风险，不仅是企业内部生产经营的需要，同时也是整个国家的经济安全的需要。,二、什么是套期保值,（一）套期保值的概念及作用 期货市场主要功能：一是规避价格风险。二是发现价格。 概念：套期保值就是利用期货市场规避现货市场价格波动的操作行为，是期货市场规避价格风险基本功能的具体体现，其实质是以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。,二、什么是套期保值,二、什么是套期保值,（一）套期保值的概念及作用 作用：套期保值就是企业用来规避市场价格风险，锁定原材料成本或销售利润，烫平利润波动性的金融工具，从而帮助企业有效抵御市场价格风险，相对于未从事套期保值的企业获得竞争优势。,二、什么是套期保值,（二）套期保值基本原理 套期保值之所以能够规避价格风险，基于两个基本经济原理。 1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 2、现货与期货市场价格随期货合约到期日的临近趋向一致。,二、什么是套期保值,（三）套期保值四大操作原则 套期保值在操作中必须符合四大原则，忽略其中任何一条原则都有可能影响套期保值交易的效果，甚至改变套期保值的性质。 原则一：种类相同或相关原则 原则二：数量相等或相当原则 原则三：月份相同或相近原则 原则四：交易方向相反原则,二、什么是套期保值,（四）套期保值类别及适用对象 根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。 买入套期保值举例：某大型基建企业目前刚刚中标一个大型建设项目，3个月后开工，需要使用1万吨螺纹钢。鉴于钢材价格上涨的风险较大，为了确保项目总体利润，该企业在期货市场上进行了买入保值。,二、什么是套期保值,（四）套期保值类别及适用对象 套期保值并非适用所有的企业。需要进行套期保值的企业主要是原材料或产成品存在风险敞口的企业。分为三类。 一是原材料价格相对固定，产成品价格面临市场风险的企业。比如，具备自有矿产资源的冶炼企业。这类企业适合进行卖出套期保值。 二是原材料和产成品价格都面临较大的市场风险。如贸易企业和加工制造型企业。这类企业往往要同时开展买入和卖出套期保值，以锁定中间利润。 三是原材料价格面临市场风险，但产成品价格相对固定。如家电制造企业、交通运输企业。这类企业适合进行买入套期保值。,三、关于套期保值的误解辨析,（一）套期保值是“天使”，是企业迅速盈利的终南捷径（二）套期保值是“魔鬼”，资金和操作风险巨大（三）正确的态度：套期保值是工具，要正确使用,四、严格控制风险前提下开展套期保值,规范开展套期保值的要求 1、要严格合规运作。 国家对从事境外衍生品业务实行审批制，得到批准的才可以做，没有得到批准的就不能去做。得到国资委同意后，还必须经过董事会或类似决策机构的决策流程。民营企业决策机制相对灵活，但也要有相应的决策流程。 2、要明确目的，严守操作原则。 企业做衍生品业务，目的只有一个，就是为了规避风险，锁定成本，绝不是为了投机。在操作中，要严守套期保值的基本原则。,四、严格控制风险前提下开展套期保值,3、要在组织机构上予以保证。 成立专门的套期保值操作部门，日常操作中做好各部门的协作工作。各部门间相互协作、相互制衡。同时形成重大套期保值操作的决策机制，主要部门都要参与决策。 4、要有效管控风险。 首先，要建立完善风险控制制度和业务流程，严格执行前、中、后台职责和人员分离原则。其次，要加强内控有效性的管理，绝不能让内控流于形式。最后，要做好定期风险评估。,四、严格控制风险前提下开展套期保值,5、要建立监督报告体系，及时报告操作情况。按照国家有关规章和企业制度建立系统化的监督报告体系，定期不定期的向股东单位报告内部交易、风险管理、资金使用、合规检查等情况。 6、要不断提升专业操作水平。首先，要选择诚信专业的期货服务商。其次，企业应加强自身专业人才的培养。,五、我国期货市场服务国民经济的功能日益强化,（一）支持期货市场发展，法律法规体系不断完善（二）交易品种不断健全，市场规模快速增长（三）市场参与度显著提高，投资者结构不断优化（四）上海辖区期货经营机构已具