二阶段模型计算.doc

甲公司有关资料如下： （1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008年为实际值，2009年至2011年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。 单位：万元 实际值预测值2008年2009年2010年2011年利润表项目： 一、主营业务收入1000.001070.001134.201191.49减：主营业务成本600.00636.00674.16707.87二、主营业务利润400.00434.00460.04483.62减：销售和管理费用（不包含折旧费用）200.00214.00228.98240.43折旧费用40.0042.4245.3947.66财务费用20.0021.4023.3524.52三、利润总额140.00156.18162.32171.01减：所得税费用（40%）56.0062.4764.9368.40四、净利润84.0093.7197.39102.61加：年初未分配利润100.00116.80140.09159.30五、可供分配的利润184.00210.51237.48261.91减：应付普通股股利67.2070.4278.1882.09六、未分配利润116.80140.09159.30179.82资产负债表项目： 营业流动资产60.0063.6368.0971.49固定资产原值460.00529.05607.10679.73减：累计折旧20.0062.42107.81155.47固定资产净值440.00466.63499.29524.26资产总计500.00530.26567.38595.75短期借款118.20127.45141.28145.52应付账款15.0015.9117.0217.87长期借款50.0046.8149.7852.54股本200.00200.00200.00200.00年末未分配利润116.80140.09159.30179.82股东权益合计316.80340.09359.30379.82负债和股东权益总计500.00530.26567.38595.75（2）甲公司2009年和2010年为高速成长时期，年增长率在6%-7%之间：2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012年进入均衡增长期，其增长率为5%（假设可以无限期持续）。 （3）甲公司的加权平均资本成本为10%，甲公司的所得税税率为40%。 要求： （1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页给定的“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“净营运资本增加”、“固定资本支出”和“自由现流量”等项目。 （2）假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2008年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入答题卷第6页给定的“甲公司企业估价计算表”中。必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。 （1）甲公司预计自由现金流量表 单位：万元2009年2010年2011年息税前利润（EBIT）净营运资本增加固定资本支出自由现金流量（2）甲公司企业估价计算表 现值2009年2010年2011年自由现金流量（万元） 折现系数 预测期现金流量现值（万元）预测期期末价值的现值（万元） 公司实体价值（万元） 有息债务价值（万元） 股权价值（万元） 答案：（1）2009年2010年2011年利润总额156.18162.32171.01财务费用21.423.3524.52息税前利润（EBIT）177.58185.67195.53EBIT60%106.548111.402117.318经营流动资产63.6368.0971.49经营流动负债15.9117.0217.87净营运资本47.7251.0753.62净营运资本增加47.72452.723.352.55累计折旧62.42107.81155.47当期计提的折旧42.4245.3947.66固定资本支出69.0578.0572.63自由现金流量77.2075.3989.80（2） 现值2009年2010年2011年自由现金流量（万元） 77.2075.3989.80折现系数 0.90910.82640.7513预测期现金流量现值（万元）199.951