对万科A的投资分析报告.doc

对万科A(股票代码：000002)的投资报告 一、 公司简介万科（股票代码：000002）全称为万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年10月份公司实现销售面积130.7万平方米,销售金额155.1亿元,分别比09年同期增长114.9%和137.3%。2010年1到10月份,公司累计实现销售面积731.8万平方米,销售金额869.3亿元。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化享誉业内。二、行业地位 自成立以来，经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。 万科是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。根据盖洛普公司的调查结果，万科2006年客户满意度为87，忠诚度为69。至2006年底，平均每个老客户曾向6.41人推荐过万科楼盘。 万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，2006年末总市值为672.3亿元，排名深交所上市公司第一位。上市16年来，万科主营业务收入复合增长率为28.3，净利润复合增长率为34.1，是上市后持续盈利增长年限最长的中国企业。公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得投资者关系、亚洲货币等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。 万科现有员工13000余人。自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生”，重视工作与生活的平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。2005年，万科荣获财富（中文版）和华信惠悦合作评选的“中国卓越雇主”称号。由盖洛普公司提供的调查报告显示，万科员工对工作环境“非常满意”的比例在盖洛普全球数据库中位于第87百分位。 三财务分析以2008年和2009年的数据进行分析，资料来源：万科年度报告。（一）流动性比率1.流动比率2008年年末流动性比率=1.762009年年末流动性比率=1.92分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，由于受到2008年的金融危机的影响，万科08年的流动比率低于行业的平均水平，但万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降。2.速动比率2008年年末速动比率=0.432009年年末速动比率=0.59分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力提高。（二）偿债能力比率1.资产负债率2008年年末资产负债率=0.6742009年年末资产负债率=0.670分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近两年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。2.负债权益比2008年年末负债权益比=2.072009年年末负债权益比=2.03分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致。3.利息保障倍数2008年年末利息保障倍数=10.622009年年末利息保障倍数=16.02分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为3.23倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。（三）资产管理比率1.存货周转率2008年存货周转率= 0.32802009年存货周转率= 0.3920分析：万科集团2009年的存货周转率比2008年有所提高，提高了企业资产的变现能力，为其短期偿债能力提供了保障。2.应收账款周转率2008年应收账款周转率= 46.232009年应收账款周转率= 59.75分析：09年比08年的应收账款周转率有大幅度提升，证明平均收账期有所说段，应收账款的收回加快，资金滞流在应收账款上的数量减少，资金使用效率有所提升。3.流动资产周转率2008年流动资产周转率= 0.39242009年流动资产周转率= 0.4010分析：在正常经营情况下，流动资金在09年比08年稍微上升，其流动资产周转速度保持上年的速度，保证了企业的经营效率和盈利能力。4.总资产周转率2008年总资产周转率= 0.37372009年总资产周转率= 0.3806分析：万科09年总资产周转率比08年稍微上升，其总资产周转速度有所提升，说明企业的销售能力增强，利润增加。（四）盈利能力比率1.销售毛利率2008年销售毛利率= 39.00%2009年销售毛利率= 29.39%分析：09年销售毛利率比上年下降约10%，说明其获利能力有所减弱。2.销售净利率： 2008年销售净利率= 11.32%2009年销售净利率= 13.15%分析：万科09年比08年销售净利率上升约2%，说明企业销售的盈利能力在增强，如果该企业能保持良好的持续增长的销售净利率，可以讲改企业的财务状况是好的。3.总资产收益率：2008年总资产收益率= 4.23%2009年总资产收益率= 5.01%4.净资产收益率：2008年净资产收益率= 12.76%2009年净资产收益率= 15.27%分析：总资产收益率跟净资产收益率综合地反映了公司所有者权益的投资报酬率，万科集团09年总资产收益率和净资产收益率均比08年有所提高，反映了企业资本获取收益的能力得到加强。（五）市场价值比率1.每股收益2008年每股收益= 0.37（元/股）2009年每股收益= 0.48（元/股）分析：万科企业在2008年为股东的每股股票赚取了0.37元的利润，09年更是提高到0.48元，说明该公司盈利能力在提高。2.每股净资产2008年每股净资产= 3.10（元/股）2009年每股净资产= 3.39（元/股）分析：万科企业每股普通股所拥有的权益，及账面价值为3.10元（2008年）。2009年更是提高到3.39元。说明其所有者权益在增加。3.市盈率：2008年市盈率= 67.302009年市盈率= 53.13分析：该指标说明了投资者对万科公司未来发展充满信心，但是09年该指数有所下降，原因可能是受到金融危机的影响，投资者普遍对股票市场不太看好。4.市净率：2008年市净率= 8.042009年市净率= 7.52分析：市净率同样说明了投资者对公司的预期，万科公司两年的市净率均大于1，说明资本市场上的投资者认为企业有较高的获利潜力。5.股利支付率：2008年股利支付率= 11.85%2009年股利支付率= 11.97%分析：该数据说明万科公司将11.85%（2008年）和11.97%（2009年）的净利润作为现金股利发放给普通股股东。6.股利收益率：2009年股利收益率= 0.18%2009年股利收益率= 0.23%（6）财务分析总结从万科基本财务数据来看，万科业务规模在不断的扩大，万科盈利空间比较大。公司的规模在不断的扩大，其实力在进一步的增强；同时在近三年的资产中存货占总资产的比重均在60%以上，一定程度上不利于公司资金的周转和运用。公司拥有一定数量的长短期借款，但规模较小，总体来看，公司财务结构比较合理。从财务指标来看，万科各项盈利指标均比较高，公司有较强的盈利能力。从资金运转能力来看，公司应收账款周转次数相比前几年有所提高，一定程度上加强了公司资金的运营和周转，相应的公司坏账风险也有所降低；公司资产负债率比较合理，其偿债能力尚可，债务压力相对较小。四、技术分析（选择了特定的几个买进以及卖出点进行分析）（1）格兰比尔三线法则根据万科A的K线图，1点（10月26日）为黄金交叉点。股价持续降至谷底后转为上升移动时、短期线、中期线、长期线（以5日、10日、30日为短中长的区分）先后都转而上升，各条移动平均线相互交叉，短期线移动至中期线上方，接着又越过长期线位于三条线最上方，此后中期线也移至长期线之上。黄金交叉点出现后，短期线、中期城、长期线由上至下依次排列着。这一点可确认为行情已进入上涨时期，此时，牛市确定，股票多头排列，应该大量买进。根据万科A的K线图，2点(11月17日)为终结交叉点。股价上升至项点后在高价区上下徘徊，接着便转而下跌，这时短期线的上升也逐渐迟钝，不久便转为下降。接着中期线和长期线也先后出现下降状态，长期线渐渐下落到中期线和长期线下方，短期线、中期线、长期线按自下而上的次序排列。此时，价格持续下降，意味着该股票将会有更大的跌幅，熊市即将开始，应该果断卖出。（二）平滑异同移动平均线（）在区域1中，DIF与MACD在0以