实物期权方法 企业并购 评估模型 价值评估体系文库.doc

经济增加值论文：基于EVA和实物期权方法的目标企业价值评估【中文摘要】在市场经济环境下,企业并购的是为实现其财务目标股东财富最大化。对目标企业进行价值评估是公司兼并和投资的重要参考。本文采用考虑权益资本成本的经济增加值价值评估方法,来度量企业为股东创造价值的能力,特别针对于战略性投资并购往往忽略并购之后关联企业之间的协同效应等潜在的经济利润价值,提出了利用期权定价模型来评估协同效应价值。在此基础之上,本文建立了并购中目标企业价值的评估体系,并做了进一步的探索和研究,结合并购业务实际案例,详细论述该体系在对目标企业进行价值评估的应用方法,为并购业务中更为合理地运用企业价值评估方法提供了新的思路和选择。首先,主要是介绍研究经济增加值(Economic Value Added,简称EVA)价值评估的背景和意义,同时介绍了并购协同效应和经济增加值的国内外研究现状以及本文的研究内容和方法。其次,介绍了企业并购、协同效应以及经济增加值等理论。在经济增加值理论基础上深入分析了经济增加值的计算方法及调整项目,在此基础上推导出经济增加值理论的公司价值模型。再次,在介绍EVA估价法定价模型的基础上,针对企业三个不同的发展阶段提出了利用EVA估价模型对并购时点企业价值进.【英文摘要】In the market economy environment, the aim of Mergers and Acquisitions(M&A) is to meet the financial goal (the stockholder wealth maximum). The valuation of target companies is an important reference for company acquisition and investment. This paper uses Economic Value Added Valuation method which takes equity capital cost into consideration to measure the companys ability to create value for shareholders. It uses an option pricing model to assess the synergy value especially for the strategic investment .【关键词】经济增加值 实物期权方法 企业并购 评估模型 价值评估体系【英文关键词】EVA Real Options Method Mergers and Acquisitions Evaluation Model Value Evaluation System【索购全文】联系Q1：138113721 Q2：139938848【目录】基于EVA和实物期权方法的目标企业价值评估摘要5-6Abstract6-7第1章 绪论10-201.1 问题的提出和研究意义10-111.2 国内外研究现状及其评述11-171.2.1 国内外经济增加值研究现状11-141.2.2 国内外企业并购协同效应研究现状14-161.2.3 国内外研究现状评述16-171.3 研究的内容和方法17-201.3.1 研究内容17-191.3.2 研究的方法19-20第2章 相关理论综述20-322.1 企业并购理论20-232.1.1 企业并购概述20-222.1.2 并购动因22-232.2 企业并购中的协同效应理论23-272.2.1 协同效应概述23-242.2.2 协同效应的来源24-252.2.3 协同效应的分类25-272.3 EVA 理论27-302.3.1 经济增加值产生的背景27-282.3.2 经济增加值的涵义28-292.3.3 EVA 的特点29-302.4 本章小结30-32第3章 基于EVA 的价值评估定价模型构建32-433.1 计算EVA 时的调整项目32-353.2 EVA 的计算方法35-393.2.1 税后净营业利润363.2.2 资本总额363.2.3 加权平均资本成本36-393.3 基于经济增加值理论的公司价值模型推导393.4 EVA 估价法应用于价值评估的定价模型39-423.4.1 零增长的EVA 估价模型39-403.4.2 EVA 固定增长模型403.4.3 EVA 两阶段增长模型40-423.5 本章小结42-43第4章 并购中目标企业价值评估体系的建立43-544.1 经济增加值(EVA)价值评估模型应用的假设条件434.2 EVA 价值评估模型在公司价值评估中的应用43-464.2.1 基于成长型公司的内在价值计算44-454.2.2 基于固定增长型公司的内在价值计算454.2.3 基于成熟型公司的内在价值计算45-464.3 企业并购中的期权分析46-474.4 基于期权理论的并购协同效应的价值分析47-524.4.1 布莱克斯科尔斯公式的期权定价模型假定条件分析47-494.4.2 运用B-S 期权定价模型对协同效应价值评估49-524.5 企业并购中目标企业价值评估体系的基本内涵52-534.6 本章小结53-54第5章 目标企业价值评估体系在并购案例中的应用54-745.1 企业简介54-555.2 案例的初步分析思路55-565.3 参数选取思路说明56-575.3.1 收益额的选取565.3.2 折现率的选取565.3.3 收益期限的确定56-575.4 LQ 公司2006 年至2009 年EVA 价值分析57-645.4.1 计算资本总额625.4.2 计算债务总额和权益总额并估算资本结构625.4.3 加权平均资本成本的估算62-635.4.4 计算税后净营业利润63-645.4.5 计算2006 年至2009 年各参数及EVA645.5 企业并购中目标企业价值评估64-725.5.1 EVA 估价改进模型中所需要素的预测64-705.5.2 并购时点目标企业价值计算705.5.3 运用