高端矿泉水项目财务分析报告

泓域咨询MACRO/ 高端矿泉水项目财务分析报告饮用水是指可以不经处理、直接供给人体饮用的水。水是体液的主要组成部分，是构成细胞、组织液、血浆等的重要物质。水作为体内一切化学反应的媒介，是各种营养素和物质运输的平台。目前，饮用水以包装类型为主，而常见的饮用水的类型主要有两种：一是大桶瓶装的饮用水，一般多用于商场、家庭、办公室中，配以一台饮水机。二是小瓶装的饮用水，大多数是500毫升为主，多用于超市等零售点，便于消费者即刻引用。近年我国包装饮用水占全部饮料产量比重持续扩大，从2014年的46.87%一路上涨至2017年底的52.41%。我国桶装水产量呈增长趋势，2017年我国桶装水产量为9535.73万吨，同比增长0.82%。从生产地产量来看，2017年中国包装饮用水产量中南地区最多，占比38%；其次是西南地区，占比达到20%；华东地区位居第三，占比为17%；东北、华北、西北地区产量较少，占比均低于15%。近年来，我国包装饮用水行业市场零售额成稳步增长。2016年零售额突破1500亿元大关，年均复合增长率达到11.1%。预计2018年中国瓶装水行业市场零售额将突破1900亿元。在消费升级的背景下，饮用水是人们生活中必不可少的元素之一，未来发展前景可观。随着我国居民对“健康”的生活用品表现出与日俱增的重视，健康、高品质的水质已经成为消费者们的主要追求。整个行业将呈现出以下发展趋势：随着人民物质生活和精神生活水平的不断提高，顺应“天然、营养、无公害、绿色”的消费趋势，天然矿泉水作为最佳健康饮用水，必然成为人们的首选，天然矿泉水也必将成为我国饮用水市场的主导产品。随着人们消费水平的提高以及对健康保健意识的不断增强，消费者正逐步向大众天然矿泉水和高端水消费升级。未来中国瓶装水行业将进行第二轮洗牌，根据目前国内瓶装水企业的战略布局，景田百岁山、昆仑山等高端品牌的销售快速增长，从而带动市场份额的上升；并且怡宝、农夫山泉均开始开拓自身的矿泉水业务以迎合消费升级的大趋势。由此看出，未来几年中国饮用水行业集中度将进一步得到提升。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资8592.47(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1614.41万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资10206.88万元，其中：固定资产投资8592.47万元，占项目总投资的84.18%；流动资金1614.41万元，占项目总投资的15.82%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资3830.18万元，占项目总投资的37.53%；设备购置费3219.80万元，占项目总投资的31.55%；其它投资1542.49万元，占项目总投资的15.11%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=8592.47+1614.41=10206.88（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入6387.70万元，总成本5392.54万元，利润总额-8409.94万元，净利润-6307.45万元，增值税220.01万元，税金及附加158.60万元，所得税-2102.49万元；第二年负荷75.00%,计划收入8710.50万元，总成本6868.71万元，利润总额-10037.82万元，净利润-7528.37万元，增值税300.01万元，税金及附加168.20万元，所得税-2509.45万元；第三年生产负荷100%，计划收入11614.00万元，总成本8713.92万元，利润总额2900.08万元，净利润2175.06万元，增值税400.01万元，税金及附加180.20万元，所得税725.02万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入11614.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=400.01万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用8713.92万元，其中：可变成本7380.84万元，固定成本1333.08万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加180.20万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2900.08（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2900.0825.00%=725.02（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2900.08（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2900.0825.00%=725.02（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2900.08万元，缴纳企业所得税725.02万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2900.08-725.02=2175.06（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=28.41%。（2）达产年投资利税率=34.10%。（3）达产年投资回报率=21.31%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入11614.00万元，总成本费用8713.92万元，税金及附加180.20万元，利润总额2900.08万元，企业所得税725.02万元，税后净利润2175.06万元，年纳税总额1305.23万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.19年。本期工程项目全部投资回收期6.19年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、工业和信息化部近日发布了促进中小企业发展规划(2016-2020年)，提出了“十三五”期间促进中小企业发展的总体思路、发展目标、主要任务和关键工程与专项行动，为促进中小企业发展提供指引，为中小企业主管部门履行职责提供依据。随着规划的深入贯彻落实，逐步实现“整体水平进一步提高、创新能力进一步增强、企业素质进一步提升、发展环境进一步优化”的发展目标。加强统筹规划，完善服务网络和服务设施，积极培育各级中小企业综合服务机构。通过资格认定、业务委托、奖励等方式，发挥工商联以及行业协会（商会）和综合服务机构的作用，引导和带动专业服务机构的发展。建立和完善财政补助机制，支持服务机构开展信息、培训、技术、创业、质量检验、企业管理等服务。2、项目场址周围大气、土壤、植物等自然环境状况良好，无水源地、自然保护区、文物景观等环境敏感点；项目承办单位对建设期和生产经营过程中产生的“三废”进行综合治理达标排放，对环境影响程度较小，职工劳动安全卫生措施有保障。该项目属于产业结构调整指导目录（2011年本）（2013年修正）鼓励类发展项目，符合国家产业发展政策导向；项目的实施有利于加速我国产品的国产化进程，推动产品产业调整和行业振兴；有助于提高项目承办单位自主创新能力，增强企业的核心竞争力；因此，投资项目的实施是必要的。3、一些国外组织对中国制造2025的认识，不乏臆测和推断，其逻辑和推理缺乏科学性和公正性，结论自然是片面的、双重标准的。美国贸易代表办公室对华301调查报告，多处提到中国制造2025，但遗憾的是调查报告充斥了违背事实的推理，与中国制造2025的主张和部署不符。这一调查报告置世贸组织原则于不顾，单边主义发起对中国出口到美国的1300个单独关税项目产品，包括航空航天、信息通讯、机械产品在内，加征25%的从价税。这一行动，固然对清单所列这些产品在美的竞争力有所影响，特别是对生产这些机械产品的中国企业，可能带来竞争力削弱、订单减少、经营困难。但中国的回应，对美国相应的产业带来的影响或许更甚。客观地讲，中国制造业总体上仍未摆脱规模拉动的路径依赖，由数量扩张向质量提升的转变尚不够顺畅。质量效益、结构优化和持续发展三方面，相较美、德、日等制造强国仍有巨大提升空间，特别是质量效益，未来应是中国制造强国建设的主要突破方向。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率28.41%，投资利税率34.10%，全部投资回报率21.31%，全部投资回收期6.19年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。矿泉水是从地下深处自然涌出的或者是经人工揭露的、未受污染的地下矿水；含有一定量的矿物盐、微量元素或二氧化碳气体；在通常情况下，其化学成分、流量、水温等动态在天然波动范围内的相对稳定。矿泉水是在地层深部循环形成的，含有国家标准规定的矿物质及限定指标。矿泉水是含有溶解的矿物质或较多气体的水，国家标准中规定的九项界限指标包括锂、锶、锌、硒、溴化物、碘化物、偏硅酸、游离二氧化碳和溶解性总固体，矿泉水中必须有一项或一项以上达到界限指标的要求，其要求含量分别为（单位：mg/L）：锂、锶，锌、碘化物均0.2，硒0.01，溴化物1.0，偏硅酸25，游离二氧化碳250和溶解性总固体1000。市场上大部分矿泉水属于锶（Sr）型和偏硅酸型，同时也有其他矿物质成份的矿泉水。高端矿泉水没有明确定义，主要是指单价较高的矿泉水，一般认为单价在0.8元/100ml以上的矿泉水为高端矿泉水。1965年，广东诞生了我国第一个天然矿泉水品牌，曾被国务院指定为国宴饮料，并荣获“1991年北京国际博览会银奖”的“霍山牌”龙川天然矿泉水。我国矿泉水市场经历了从无到有，从小到达；从五星级酒店，机场车站，超市商场，到个体摊贩，都经营者矿泉水；从国宴招待到普通家庭日常饮水都消费矿泉水。发展速度之迅猛令人震惊。我国的中低端矿泉水市场，经过多年的品牌口水大战、水源地之争、价格血拼之后渐渐步入成熟阶段。按照目前市场份额排名，矿泉水六强企业依次是农夫山泉、华润怡宝、康师傅、娃哈哈、景田、可口可乐冰露、雀巢。调查数据还显示，在矿泉水行业中，中低价位矿泉水占据这个行业85%的市场容积。尽管我国高端矿泉水发展较晚，当前市场上还不是很流行，但是市场规模正在迅速扩大，2018年全行业市场规模大约在236亿元，同比上涨约34.9%，自2014年以来高端矿泉水市场规模平均增长率达到42.1%。随着我国高端矿泉水品牌的逐一推出，以及我国丰富的水资源储备，近年来我国国内高端矿泉水产量增长迅速，2018年国内高端矿泉水产量约为190万吨，预计2019年便将迈过200万吨大关。2018年，我国高端矿泉水销量达到200万吨，增长颇为迅速。由于人们收入的不断提高，以及对生活品质的不断追求，我国高端矿泉水需求一直处于显著的上升通道。随着国内矿泉水企业不断布局高端产品，行业企业的产能将会有不断的提升，其产值规模将不断增长，预计到2025年达到896.48亿元。随着我国高端矿泉水行业的收入不断增长，以及企业的不断发展，高端矿泉水行业的总体利润总额将保持不断增长，预计同比的增长速度将保持持续5%左右平衡的态势发展。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1341.161788.221660.491596.626386.492主营业务收入1091.051454.741350.831298.875195.492.1高端矿泉水(A)360.05480.06445.77428.631714.512.2高端矿泉水(B)250.94334.59310.69298.741194.962.3高端矿泉水(C)185.48247.31229.64220.81883.232.4高端矿泉水(D)130.93174.57162.10155.86623.462.5高端矿泉水(E)87.28116.38108.07103.91415.642.6高端矿泉水(F)54.5572.7467.5464.94259.772.7高端矿泉水(.)21.8229.0927.0225.98103.913其他业务收入250.11333.48309.66297.751191.00上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元6386.49完成主营业务收入万元5195.49主营业务收入占比81.35%营业收入增长率（同比）11.58%营业收入增长量（同比）万元662.68利润总额万元1900.78利润总额增长率21.43%利润总额增长量万元335.44净利润万元1425.59净利润增长率13.51%净利润增长量万元169.66投资利润率31.25%投资回报率23.44%财务内部收益率22.98%企业总资产万元18665.55流动资产总额占比万元29.36%流动资产总额万元5480.77资产负债率26.40%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米33049.8549.55亩1.1容积率1.331.2建筑系数51.99%1.3投资强度万元/亩173.411.4基底面积平方米17182.621.5总建筑面积平方米43956.301.6绿化面积平方米3463.42绿化率7.88%2总投资万元10206.882.1固定资产投资万元8592.472.1.1土建工程投资万元3830.182.1.1.1土建工程投资占比万元37.53%2.1.2设备投资万元3219.802.1.2.1设备投资占比31.55%2.1.3其它投资万元1542.492.1.3.1其它投资占比15.11%2.1.4固定资产投资占比84.18%2.2流动资金万元1614.412.2.1流动资金占比15.82%3收入万元11614.004总成本万元8713.925利润总额万元2900.086净利润万元2175.067所得税万元1.338增值税万元400.019税金及附加万元180.2010纳税总额万元1305.2311利税总额万元3480.2912投资利润率28.41%13投资利税率34.10%14投资回报率21.31%15回收期年6.1916设备数量台（套）8817年用电量千瓦时827573.5918年用水量立方米5330.0019总能耗吨标准煤102.1720节能率26.96%21节能量吨标准煤35.9022员工数量人176区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元132719.84同期产值万元116318.88同比增长14.10%从业企业数量家955规上企业家11从业人数人47750前十位企业产值万元53198.65去年同期45888.60万元。1、xxx投资公司（AAA）万元13033.672、xxx公司万元11703.703、xxx集团万元6915.824、xxx有限公司万元5851.855、xxx公司万元3723.916、xxx集团万元3457.917、xxx集团万元265.998、xxx有限公司万元2181.149、xxx公司万元2074.7510、xxx集团万元1595.96区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元28654.261.1同期增加值万元24507.581.2增长率16.92%2行业净利润万元16764.902.12016年净利润万元14278.942.2增长率17.41%3行业纳税总额万元25332.153.12016纳税总额万元22660.483.2增长率11.79%42017完成投资万元33819.614.12016行业投资万元13.94%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值154757.35175860.63199841.622利润总额45567.0751780.7658841.773净利润19941.0922660.3325750.374纳税总额12164.3713823.1515708.125工业增加值60435.5668676.7778041.786产业贡献率5.00%8.00%10.32%7企业数量114613981789土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程12148.1112148.1132154.9932154.993082.051.1主要生产车间7288.877288.8719292.9919292.991910.871.2辅助生产车间3887.403887.4010289.6010289.60986.261.3其他生产车间971.85971.851864.991864.99184.922仓储工程2577.392577.397670.857670.85534.732.1成品贮存644.35644.351917.711917.71133.682.2原料仓储1340.241340.243988.843988.84278.062.3辅助材料仓库592.80592.801764.301764.30122.993供配电工程137.46137.46137.46137.4610.783.1供配电室137.46137.46137.46137.4610.784给排水工程158.08158.08158.08158.089.644.1给排水158.08158.08158.08158.089.645服务性工程1632.351632.351632.351632.35113.795.1办公用房775.27775.27775.27775.2760.345.2生活服务857.08857.08857.08857.0851.756消防及环保工程460.49460.49460.49460.4936.116.1消防环保工程460.49460.49460.49460.4936.117项目总图工程68.7368.7368.7368.73-10.347.1场地及道路硬化4317.67758.73758.737.2场区围墙758.734317.674317.677.3安全保卫室68.7368.7368.7368.738绿化工程1526.3153.42合计17182.6243956.3043956.303830.18节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤102.171.1年用电量千瓦时827573.591.2年用电量吨标准煤101.711.3年用水量立方米5330.001.4年用水量吨标准煤0.462年节能量吨标准煤35.903节能率26.96%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元6081.651.1完成比例59.58%2完成固定资产投资万元4097.372.1完成比例67.37%3完成流动资金投资万元1984.283.1完成比例32.63%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1201.2人均年工资万元5.951.3年工资额万元623.482工程技术人员工资2.1平均人数人262.2人均年工资万元6.242.3年工资额万元178.143企业管理人员工资3.1平均人数人73.2人均年工资万元7.483.3年工资额万元43.224品质管理人员工资4.1平均人数人144.2人均年工资万元5.924.3年工资额万元77.775其他人员工资5.1平均人数人95.2人均年工资万元7.685.3年工资额万元67.376职工工资总额万元989.98固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元3830.183219.80173.418592.471.1工程费用万元3830.183219.807907.671.1.1建筑工程费用万元3830.183830.1837.53%1.1.2设备购置及安装费万元3219.803219.8031.55%1.2工程建设其他费用万元1542.491542.4915.11%1.2.1无形资产万元726.89726.891.3预备费万元815.60815.601.3.1基本预备费万元373.67373.671.3.2涨价预备费万元441.93441.932建设期利息万元3固定资产投资现值万元8592.478592.47流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元7907.674643.736052.287907.677907.677907.671.1应收账款万元2372.301304.771779.232372.302372.302372.301.2存货万元3558.451957.152668.843558.453558.453558.451.2.1原辅材料万元1067.53587.14800.651067.531067.531067.531.2.2燃料动力万元53.3829.3640.0353.3853.3853.381.2.3在产品万元1636.89900.291227.671636.891636.891636.891.2.4产成品万元800.65440.36600.49800.65800.65800.651.3现金万元1976.921087.301482.691976.921976.921976.922流动负债万元6293.263461.294719.956293.266293.266293.262.1应付账款万元6293.263461.294719.956293.266293.266293.263流动资金万元1614.41887.931210.811614.411614.411614.414铺底流动资金万元538.13295.97403.60538.13538.13538.13总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元10206.88118.79%118.79%100.00%2项目建设投资万元8592.47100.00%100.00%84.18%2.1工程费用万元7049.9882.05%82.05%69.07%2.1.1建筑工程费万元3830.1844.58%44.58%37.53%2.1.2设备购置及安装费万元3219.8037.47%37.47%31.55%2.2工程建设其他费用万元726.898.46%8.46%7.12%2.2.1无形资产万元726.898.46%8.46%7.12%2.3预备费万元815.609.49%9.49%7.99%2.3.1基本预备费万元373.674.35%4.35%3.66%2.3.2涨价预备费万元441.935.14%5.14%4.33%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元8592.47100.00%100.00%84.18%5建设期间费用万元6流动资金万元1614.4118.79%18.79%15.82%7铺底流动资金万元538.146.26%6.26%5.27%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元6387.708710.5011614.0011614.0011614.001.1万元6387.708710.5011614.0011614.0011614.002现价增加值万元2044.062787.363716.483716.483716.483增值税万元220.01300.01400.01400.01400.013.1销项税额万元1858.241858.241858.241858.241858.243.2进项税额万元802.031093.671458.231458.231458.234城市维护建设税万元15.4021.0028.0028.0028.005教育费附加万元6.609.0012.0012.0012.006地方教育费附加万元4.406.008.008.008.009土地使用税万元132.20132.20132.20132.20132.2010税金及附加万元158.60168.20180.20180.20180.20折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值3830.183830.18当期折旧额3064.14153.21153.21153.21153.21153.21净值766.043676.973523.773370.563217.353064.142机器设备原值3219.803219.80当期折旧额2575.84171.72171.72171.72171.72171.72净值3048.082876.352704.632532.912361.193建筑物及设备原值7049.98当期折旧额5639.98324.93324.93324.93324.93324.93建筑物及设备净值1410.006725.056400.126075.195750.265425.334无形资产原值726.89726.89当期摊销额726.8918.1718.1718.1718.1718.17净值708.72690.55672.37654.20636.035合计：折旧及摊销6366.87343.10343.10343.10343.10343.10总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元5582.223070.224186.665582.225582.225582.222外购燃料动力费万元366.64201.65274.98366.64366.64366.643工资及福利费万元989.98989.98989.98989.98989.98989.984修理费万元38.9921.4429.2438.9938.9938.995其它成本费用万元1392.99766.141044.741392.991392.991392.995.1其他制造费用万元503.90277.14377.92503.90503.90503.905.2其他管理费用万元158.6187.24118.96158.61158.61158.615.3其他销售费用万元628.90345.90471.67628.90628.90628.906经营成本万元8370.824603.956278.118370.828370.828370.827折旧费万元324.93324.93324.93324.93324.93324.938摊销费万元18.1718.1718.1718.1718.1718.179利息支出万元-10总成本费用万元8713.925392.546868.718713.928713.928713.9210.1可变成本万元7380.844059.465535.637380.847380.847380.8410.2固定成本万元1333.081333.081333.081333.081333.081333.0811盈亏