财务分析与盈余管理

财务分析与盈余管理,企业财务管理的框架,一、财务分析与盈余管理概述,财务分析概述盈余管理概述,（一）财务分析概述,财务分析的概念财务分析的对象财务分析的方法,1、财务分析的概念,财务分析是指以财务报表和其他资料（报表附注、财务情况说明、审计报告）为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助各利益关系人改善决策。,2、财务分析的对象,财务会计报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。会计报表附注：是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。包括：“财务报表的编制基础”、“遵循企业会计准则的声明”、“重要会计政策的说明”、“重要会计估计的说明”、“会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明”、“对已在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表中列示的重要项目的进一步说明（会计报表的项目注释）”、“或有和承诺事项”、“资产负债表日后非调整事项”、“关联方关系及其交易”等需要说明的事项。 财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。审计报告：无保留意见审计报告、保留意见审计报告、无法表示意见审计报告、否定意见审计报告,资产负债表,利润表,3、财务分析的方法,财务分析的基本方法包括比较分析法和审阅法。比较分析法按比较内容分类：（1）总量比较；（2）结构比较；（3）财务比率比较。按比较对象分类：（1）趋势比较：同历史比；（2）横向比较：同类企业相比；（3）差异比较：与计划预算比。,（二）盈余管理概述,盈余管理的概念盈余管理的分类盈余管理的会计手段披露盈余管理盈余管理的非会计手段真实盈余管理,1、盈余管理的概念,盈余管理行为在中外公司中普遍存在，由于盈余管理严重影响会计信息质量，扰乱市场经济秩序，引起了社会各界的广泛关注，并成为会计理论研究的重要课题。有关盈余管理的理论研究虽然已有20多年的历史，但到目前为止对于盈余管理的定义仍未达成共识。Schipper（1989）认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。即企业管理人员为了获取私人利益，而有意地对对外财务报告进行控制。Scott（1997）认为，盈余管理是指在公认会计原则允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身效用或企业市场价值达到最大化的行为。Healy和Wahlen（1999）认为，盈余管理是管理者运用会计手段或安排交易来改变财务报告，以误导利益相关者对公司业绩的理解或者影响以报告会计数据为基础的合约的结果。笔者比较赞同Healy和Wahlen对盈余管理的定义。由该定义可知，盈余管理会歪曲公司经营业绩，使会计信息失去客观性和中立性，误导利益相关者的决策。已有的研究显示，公司管理者之所以进行盈余管理，主要是为了提高自身报酬、影响股票市场对公司业绩的理解、降低债务违约风险、税收筹划、避免政府监管部门的干预等。,2、盈余管理的分类,从盈余管理的实施手段看，可将盈余管理分为两类：真实盈余管理和披露盈余管理。真实盈余管理是通过安排真实交易实现的，就是公司管理者通过构造具体交易并控制交易发生时间所进行的盈余管理。这类盈余管理通常既影响各期盈余，也影响各期实际的现金流量。并且它通常不会增加公司价值，反而在一些情况下会损害公司价值。而披露盈余管理则是通过会计手段实现的，主要是利用会计政策和会计估计进行的。这类盈余管理通常只影响不涉及现金流量的应计项目，而不影响各期实际的现金流量，所以又可称为应计项目管理。同时，它通常只影响会计盈余在各期的分布，而不影响各期的会计盈余总额。,3、盈余管理的会计手段披露盈余管理,利用会计政策选择及变更进行盈余管理 利用会计估计选择及变更进行盈余管理,（1）利用会计政策进行盈余管理,会计政策，是指企业在会计确认、计量和报告中所采用的原则、基础和会计处理方法。包括：1、金融资产的分类：例如在证券市场上所购买的股票、债券、基金，是作为交易性金融资产核算，还是作为可供出售金融资产核算。2、发出存货成本的计量：例如企业发出存货成本的计量是采用先进先出法，还是其他方法。3、长期股权投资的后续计量：例如企业对被投资单位的长期股权投资是采用成本法，还是权益法核算。4、投资性房地产的后续计量：例如企业对投资性房地产的后续计量是采用成本模式，还是公允价值计量模式。5、固定资产的初始计量：例如企业取得的固定资产初始成本是以购买价款，还是以购买价款的现值为基础进行计量。6、固定资产的折旧方法：例如企业计提固定资产折旧是采用年限平均法，还是其他方法。7、无形资产的确认：例如企业内部研究开发项目开发阶段的支出是确认为无形资产，还是在发生时计如当期损益。8、无形资产的摊销：例如企业将无形资产看作使用寿命有限的无形资产，还是使用寿命不确定的无形资产；使用寿命有限的无形资产是采用直线法摊销，还是其他方法摊销。9、非货币性资产交换的计量：例如非货币性资产交换是以换出资产的公允价值作为确定换入资产成本的基础，还是以换出资产的账面价值作为确定换入资产成本的基础。,（1）利用会计政策进行盈余管理,10、预计负责的确认：例如企业对担保是作为或有负责表外披露，还是作为预计负责表内确认计量11、收入的确认和计量：包括：（1）选择收入的结算方式：如分期销售、现款销售、还是托收承付等收入结算方式；（2）控制收入的确认条件：一般通过业务控制（控制交易时间），合同控制（控制签订时间），流程控制（控制交易过程）进行。如可以调节开具发票的时间控制收入的实现；（3）选择收入的确认时间：例如销售商品需要安装和检验的，是待安装和检验完毕时确认收入，还是在发出商品时确认收入；（4）选择收入的计量方法：例如企业是按照从购货方已收或应收的合同或协议价款确定销售商品收入金额，还是按照应收的合同或协议价款的公允价值确定销售商品收入金额；工程合同收入、劳务收入，是根据完工进度采用完工百分比法分期确认收入，还是采用完成合同法一次确认收入；（5）选择收入的流入方式：对于企业的一项收入，也可以合理转化为负债而推迟到以后期间确认；（6）在不确定情况下确认收入：如在未来仍需提供服务的情况下，对收到的负债性质的款项确认收入，会员收入、广告费收入、软件制作费收入等在收到款项时就确认为收入，这对当期利润产生很大影响。12、费用的确认：例如企业对借款费用是资本化，还是费用化；对刚刚支付而未享受服务的预付费用是全额作为费用入账，还是作为长期待摊费用入账。13、合并政策：例如母公司与子公司的会计年度不一致的处理原则；合并范围的确定原则等。,（2）利用会计估计进行盈余管理,会计估计，指企业对其结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作的判断。下列各项属于常见的需要进行估计的项目：1、应收账款、持有至到期投资预计未来现金流量现值的确定2、存货可变现净值的确定3、固定资产的预计使用寿命与净残值4、使用寿命有限的无形资产的预计使用寿命与净残值5、可收回金额的确定（可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定）6、长期待摊费用的分摊期间7、公允价值的确定（金融工具、投资性房地产、非同一控制下的企业合并、租赁、债务重组、非货币性资产交换等方面广泛采用了公允价值计量属性）8、预计负责初始计量的最佳估计数的确定9、合同完工进度的确定,4、盈余管理的非会计手段真实盈余管理,利用对经营活动的调节进行盈余管理利用关联交易进行盈余管理利用资产重组进行盈余管理利用债务重组进行盈余管理利用债转股进行盈余管理利用地方政府的大力支持进行盈余管理利用股票回购进行盈余管理,（1）利用对经营活动的调节进行盈余管理,减少酌量性费用开支：酌量性费用是指费用开支水平可由公司管理者决定的费用项目，如研究开发费、职工培训费、维修费、广告费等。这些费用开支通常是面向未来的开支，是企业可持续发展的保障，对当期生产经营活动影响甚微。当公司经营业绩差，面临亏损或业绩滑坡时，管理者为提高公司当期的经营业绩，可以减少当期的酌量性费用开支。国外一些研究资料显示，很多公司通过减少酌量性费用开支进行盈余管理。这种盈余管理手段虽然可使公司短期利润增加，却削弱了公司长期发展的能力，损害了公司价值。 增加产量：根据现行企业会计准则规定，企业所生产产品的成本由企业在生产该产品过程中发生的各项生产耗费构成，具体包括直接材料费、直接人工费、机器设备折旧费、维修费、车间管理人员工资及办公费等。在这些生产耗费中，有些费用属于固定费用，当产量在一定范围内变动时，固定费用总额不变。因此，当产量增加时，单位产品生产成本会下降，并直接导致相同销量的销售成本下降，使利润水平上升。由此可见，在销量无法增加时，仅通过提高产量即可增加利润。但通过增加产量进行盈余管理对公司有害无益。因为公司增加的产量转变为存货，占用了公司资金，降低了公司资金的使用效率。而且，过多的存货还可能面临由于产品过时或毁损而减值的风险。,（1）利用对经营活动的调节进行盈余管理,放宽信用政策或给予销售折扣：公司在临近年末时，看到当年经营业绩不佳，可能会通过放宽信用政策或给予销售折扣促进销售，以改善经营业绩。放宽信用政策包括延长客户的付款期、向信用不佳的客户赊销商品等。销售折扣则主要是通过价格优惠吸引客户大量购买。这种年末的促销活动，会暂时性提高公司利润水平，但是会损害公司长期利益。放宽信用政策会增加应收账款的回收风险，而销售折扣促使客户年末大量购货，会导致下一年购货量减少。另外，如果销售折扣后价格再复原，客户的购买意愿可能下降，因为销售折扣使客户对公司商品降价形成预期，会等到下次降价时再购买。 资产处置：资产处置是指企业将其拥有的子公司、经营部门或其他长期资产和投资的所有权有偿让渡给第三方，并以此获取现金或其他有价证券的行为。当公司经营业绩没有达到预期时，可通过转让持有的无形资产、已经增值的有价证券或某个经营部门等获取收益，使利润达到预期水平。陈信元、叶鹏飞、陈冬华（2003）认为，我国上市公司有通过资产出售提高公司利润，以达到配股或增发条件的行为。白云霞、王亚军和吴联生（2005）通过实证研究得出结论，发生控制权转移的公司会通过资产处置达到扭亏为盈的目的或避免业绩下降的目的。 制造收入：即制造经济交易，认为增加利润。如年底虚开发票，次年初再以不合格（销货退回）为由冲回收入。,（2）利用关联交易进行盈余管理,关联交易是指在关联方之间发生的转移资源和义务的事项，而不论其是否收取价款。如果从事交易的各方存在关联方关系，则其交易可能不一定按公平的基础进行计价和核算，这是因为，在这种情况下，参与交易的有关各方在经济上并不是彼此完全独立的个体。我国大多数上市公司都是由国有企业改制而来，有些还是将一个企业的一部分剥离出来加以改制，因此，几乎所有上市公司与关联方之间都存在着密切的购销、资金往来、担保和抵押、租赁、特许权使用等多方面的关联交易事项，利用关联方交易来调节上市公司业绩己成业内不争之实。关联方之间进行的非货币性交易更是盈余操纵的一个惯用手段。向关联和潜在关联单位出售产品时确认收入。上市公司本身或利用控股子公司按市场价销售给第三方从而确认了销售收入，再由集团或另一关联公司从第三方手中购回，这种做法避免了在合并报表时集团内部交易必须抵消的约束从而达到操纵利润的目的。关联交易主要包括：（1）关联购销交易：主要是利用扭曲的价格。（2）托管经营。企业受托经营关联方的不良资产，同时收取固定费用；或者企业受托经营关联方的优质资产，在获得利润的同时，收取托管费。（3）承包经营。将不良资产承包给关联方，关联方承担亏损，企业收取承包固定的承包收益。（4）租赁经营。通过租赁关联方的优质资产，支付较低租赁费，获取高额利润。（5）资金占用。向关联方提供高于同期银行贷款利率的款项，获取利润。（6）费用分担。一些公司为控股公司支付广告费，理由是有利于提高整个集团的公司形象。,（3）利用资产重组进行盈余管理,资产重组是企业为了优化资产结构、提高企业效率、降低经营成本、调整产业结构、完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换等行为。资产重组的表现形式有二：即兼并与剥离。资产重组是上市公司扭亏增盈的重要手段，利用资产重组进行调节的典型做法有：（1）非上市的母公司或其他关联企业将盈利能力高的投资用来转换上市公司的劣质资产，或廉价出售给上市公司，上市公司可按权益法或合并财务报表将被收购公司的利润纳入上市公司的会计报表；（2）上市公司将一些闲置资产或低估的投资高价出售给非上市公司，当期就可确认巨额的利润。,（4）利用债务重组进行盈余管理,债务重组，是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定作出让步的事项。债务重组的方式主要包括：（1）以资产清偿债务；（2）将债务转为资本；（3）修改其他债务条件，如减少债务本金、减少债务利息等，不包括上述（1）和（2）两种方式；（4）以上三种方式的组合等。2007年沪市公司年报显示，108家上市公司通过债务重组获得了收益，平均收益为6 464万元，其中有20家公司若扣除债务重组收益，则立即由盈利变成亏损。旧会计准则规定，因债权人让步而导致债务人豁免或者少偿还的负债计入资本公积，新会计准则将其改为确认债务重组损益计入营业外收入。有些上市公司尤其是ST公司利用这一条款操纵利润。,（5）利用债转股进行盈余管理,公司的资金按来源可划分为债务资金和股东权益资金。根据现行财务会计制度，企业在计算利润时，扣除了债务资金的成本（利息），却不考虑股东权益资金的成本（股利）。同时，公司负债的利息必须按期支付，而股利却可以不支付。因此，当公司经营业绩差时，通过与债权人协商，将债权人的债权转为股权，可减少财务费用开支和现金流出，提高企业盈利水平。,（6）利用地方政府的大力支持进行盈余管理,包括：财政补贴税费避免税费返还,（7）利用股票回购进行盈余管理,在资本市场中，公司的股票价格包含了投资者对公司未来业绩的预期。因此，当公司公布的业绩没有达到证券分析师的预期时，股票价格将大幅下跌。每股收益是证券分析师预测公司业绩的重要指标，当公司管理者预计公司每股收益水平达不到证券分析师的预期时，为防止股票价格大幅下跌，可通过股票回购减少发行在外的股票规模，以提高每股收益水平，从而达到或超过证券分析师的预期。国外学者通过实证分析得到了公司通过股票回购进行盈余管理的证据。我国以前不允许公司回购股票，2006年修订后的上市公司章程指引规定上市公司在一定条件下可回购股票。因此，股票回购是否会成为上市公司进行盈余管理的新手段。,二、盈余管理的财务分析与识别,主营业务利润分析三费项目分析资产减值损失分析公允价值变动收益分析投资收益分析营业外收支分析,（一）主营业务利润分析,“营业收入”项目反映企业经营主要业务和其他业务所确认的收入总额。该项目应根据“主营业务收入”和“其他业务收入”科目的发生额合计分析填列。分析时应重点关注：（1）营业收入增长率：主要看利润增长率是否与营业收入增长率相适应。（2）销售收现率及其走向：主要看在营业收入增长的同时，销售收现率是否在下降（包括预收款项减少和应收款项增加）。（3）营业收入与有关项目的钩稽关系：销售商品、提供劳务收到的现金=营业收入+收到的增值税销项税额+应收账款、应收票据的减少+预收账款的增加。“营业成本”项目反映企业经营主要业务和其他业务发生的实际成本总额。该项目应根据“主营业务成本”和“其他业务成本”科目的发生额合计分析填列。分析时重点关注：（1）毛利率的大小及走势：主要看营业成本是否与营业收入的规模相适应。巴菲特很看重把成本控制得很低的公司。成本低的引申含义就是毛利率高。一家公司的效益和其营业收入的毛利率有很大的关系。因为经营利润率、税前利润率、净利率等等，都是从毛利率一层一层减下来的。毛利率不好，其他利率也不会好；（2）存货、固定资产等的会计政策和会计估计及其变更。（3）营业成本与有关项目的钩稽关系：购买商品、接受劳务支付的现金营业成本存货的增加应交增值税进项税 应付账款、应付票据的减少 预付账款的增加。“营业税金及附加”项目反映企业经营业务应负担的营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税和教育费附加等。该项目应根据“营业税金及附加”科目的发生额分析填列。重点关注营业税金及附加是否与营业收入的规模相适应,案例1：营业收入分析,对于一些上市公司来说，业绩必须得到保证，因为他们大股东或者上市公司本身曾经承诺过，此类情况通常发生在股改或者资产注入的时候。以中天城投(000540.SZ)为例，在股改之初，大股东曾作出三年业绩承诺，“2007年净利润不低于1亿元，2008年度或2009年度净利润增长率分别比上一年度不低于30%”。日前公布的2008年年报显示，该公司去年共实现1.909652亿元净利润，同比增长达86.36%，超过净利润增长率同比不低于30%的承诺。但是这也预示着，今年中天城投的业绩将至少要达到2.5亿元净利，否则大股东金世旗控股将被迫追送“10股送3.8股”的对价，意味着要付出真金白银。在股改之初，估计他们没有想到房地产形势会变化成这样。这对中天城投来说绝非易事。事实上，就其2008年业绩来说，也依赖于一笔来自政府的巨额补贴5862万元，以及债权转让利得。面对今年惨淡的房地产市场，完成上述业绩承诺恐非易事，业内人士预计，届时来自政府的补助恐将达到1亿元。,案例1：营业收入分析,案例1：营业收入分析,案例1：营业收入分析,案例1：营业收入分析,2008年年报披露：报告期内积极创造条件，消除同业竞争。公司大股东金世旗国际控股股份有限公司在收购报告书中承诺将其房地产业务全部投入到公司，并经2007年6月11日召开的公司五届12次董事会和2007年7月12日召开公司2007年第2次临时股东大会审议通过了用非公开发行股票募集资金来收购大股东与公司构成同业竞争的资产（贵州欣泰房地产开发有限公司和贵州金世旗房地产开发有限公司的100%股权）的议案，2008年4月2日中国证券监督管理委员会以关于核准中天城投集团股份有限公司非公开发行股票的批复（证监许可2008493号）文批复，核准公司非公开发行新股不超过9,000万股。2008年9月26日，公司采取非公开发行股票方式向1名特定投资者（中国康力克进出口有限公司）发行了3,000万股，发行价格为11.53元/股，募集资金总额为34,590万元，所募资金主要用于收购大股东与公司构成同业竞争的资产。2008年10月23日，公司第五届董事会第27次会议审议通过“关于办理贵州欣泰房地产开发有限公司和贵州金世旗房地产开发有限公司工商变更登记等有关事宜的议案”，授权公司董事长代表公司董事会办理上述收购子公司所涉过户、变更名称等有关事宜。同年11月，在贵州省工商管理局办理了收购上述子公司全部股权的过户、更名等手续，更名后的名称分别为中天城投集团欣泰房地产开发有限公司和中天城投集团贵阳房地产开发有限公司。截止2008年12月31日，公司已完成收购控股股东下属贵州欣泰房地产开发有限公司100%股权和贵州金世旗房地产开发有限公司100%股权工作，并已办妥工商变更登记手续，募集资金支出32,000.00万元。现两家子公司已分别更名为：中天城投集团欣泰房地产开发有限公司、中天城投集团贵阳房地产开发有限公司。该两公司2008年度合计实现营业利润2,073.09万元。,案例2：存货政策分析,存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7 000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。招股说明书披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。,案例2：存货政策分析,公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。,案例3：固定资产折旧年限分析,天津一汽夏利汽车股份有限公司（一汽夏利，000927）在2008年年报中对会计政策、会计估计变更进行了专门说明：本公司董事会于2008 年8 月27 日召开董事会，对机器设备中的模具折旧方法进行了变更。变更前采用的会计政策：对机器设备中的模具采取加速折旧按三年计提折旧，第一年计提50%，后两年各计提25%。变更后采用的会计政策：对机器设备中的模具采用年限平均法按5 年计提折旧，残值率为5%。此会计估计变更从2008 年1 月1 日起实施。该项估计变更使公司2008 年度利润总额增加34 006 456.34 元。上述会计估计变更对2008 年度净利润的影响如下：项 目 2008 年度模具计提折旧年限变更 34 006 456.34报告期内，本公司不存在重要的会计政策变更。2008年度该公司合并净利润103 502 012.16元，归属于母公司所有者的净利润100 037 318.71元。,案例4：销售收现率计算和钩稽关系分析,案例4：销售收现率计算和钩稽关系分析,（二）三费项目分析,三费项目指销售费用、管理费用和财务费用。一般来说营业收入、利润增加而“三费”增加幅度不大的公司竞争力强。分析时应重点关注是否与企业的经营业务规模相适应，以及三费增减的性质。“销售费用”是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。分析时应重点关注：（1） 销售费用占营业收入、利润总额的比例及其变动；（2）销售费用增减的性质，尤其是广告费用等酌量性支出、结算方式、会计政策、会计估计及其变化对销售费用的影响。“管理费用”是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等。分析时应重点关注：（1）管理费用占营业收入、利润总额的比例及其变动；（2）管理费用增减的性质，尤其是研究开发费用、会计政策、会计估计及其变化对管理费用的影响。“财务费用”是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。为购建或生产满足资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产的购建或生产成本，不包括在财务费用的核算范围内。分析时应重点关注：（1）财务费用是否与长短期借款的规模相适应；（2）财务费用增减的性质，尤其是利息费用的资本化问题。,案例1：销售费用的分析,运费结算方式变化造成销售费用大幅变化唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。从下表所示公司19992001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。,案例1：销售费用的分析,案例2：管理费用的分析,高科技公司的研发费用形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。,案例2：管理费用的分析,案例3：财务费用的分析,财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5 926米，工程总投资人民币287 400万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287 400万元，项目资金按安排情况为：日本输出入银行贷款13 000万美元，折合人民币107 900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；国家开发银行贷款30 000万元，年利率为12.42%，期限12年；交通部安排车购费26 900万元；厦门市财政局贴息借款30 000万元；IPO（首次公开招股）募股资金投入49 617万元；其余42 983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。,案例3：财务费用的分析,在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4 685万元，比1999年的10 549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8 000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化。海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8 000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是不可思议的77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。,案例3：财务费用的分析,案例4：长期待摊费用风险分析,装修改造工程的摊销期取决于租赁合同的稳定性北京华联综合超市股份有限公司（华联综超）在北京、呼和浩特、兰州等城市经营大型综合超市。由于该公司的主要卖场为租赁取得，所以拥有的房屋建筑物较少，其在租赁的卖场中的各种投入在报表上体现为租入固定资产改良项目，属于长期待摊费用（见下表）。公司租入经营场所的租赁期间较长，如20年的租赁合同使公司对长期待摊费用按照20年摊销，那么判断这样的会计政策需要有一系列的假设前提，其中最关键的是租赁合同的稳定性，如果租赁关系被提前终止，则公司该部分未摊销完毕的费用将面临较大风险。,（三）资产减值损失项目分析,“资产减值损失”项目反映企业各项资产发生的减值损失。包括“坏账准备”、“贷款损失准备”、“存货跌价准备” 、“持有至到期投资减值准备”、“长期股权投资减值准备”、“固定资产减值准备”、“无形资产减值准备”等所对应的各种资产减值损失。该项目应根据“资产减值损失”科目的发生额分析填列。资产减值损失是企业进行盈余管理的重要项目。分析时应重点关注：（1）资产减值损失是否计提足额、是否科学合理；（2）资产减值损失占营业收入、利润总额大小及其变化。,资产减值计提和转回细节中的魔鬼,上海证券报，2009年04月22日 ，黄湘源在新会计准则全面平稳有效实施两年之后，又大量发生大额资产减值计提，是一个发人深省的问题。固然在相当大程度上是因为金融危机的冲击所致，本质上反映的还是上市公司经营和管理上的问题。在资产减值准则的实施不能完全改变上市公司利用减值准备调节企业利润的情况下，上市公司不可能泯灭其盈余管理的冲动。2008年报披露渐近尾声，已发布的过半年报或业绩预报显示，两市上市公司资产减值计提数量特别多，金额特别大，来势特别猛。大致说来，有四种情形：一、大额拨备首当其冲。深发展2008年净利润6.14亿元，同比下降76.8%，主要就是大额拨备计提和坏账核销所致。由于第四季度新增拨备56亿，核销了94亿全部损失类、可疑类不良贷款和很大一部分次级类不良贷款，绝大部分为2005年以前发放的历史贷款。此次计提之后，深发展的拨备覆盖率达到105%，而不良贷款余额等账面指标则变得好看了许多。中行2008年末贷款拨备覆盖率为121.72%，建行更高达131.58%，较上年提高27.17个百分点，是已公布年报的国有银行中不良贷款拨备覆盖率最高的。据了解，上市银行大额计提拨备是应银监会的要求而为之。但据测算，如果要全部达到银监会要求，拨备覆盖率至少要达到130%以上，风险较高的银行则需提高到150%。那么，14家上市银行利润至少将减少上千亿元。二、“去存货化”推波助澜。据截至3月18日的数据显示，两市发布2008年年报的367家公司共计提取存货跌价准备61.03亿元，较2007年上涨5.38倍；坏账准备共提取53.81亿元，同比增幅149.95%，其中，钢铁、有色金属和电力企业成为存货减值“重灾区”。仅宝钢在2008年四季度就计提存货减值48亿元。房地产行业是另一个“重灾区”，25家已公布年报的房地产公司2008年资产减值损失20.02亿元，为2007年的12.8倍。,资产减值计提和转回细节中的魔鬼,三、投资收益来去匆匆。曾因大量持有金融类资产而在2007年牛市中大出风头的雅戈尔，2008年计提资产减值损失13亿元，公司资产减值损失较上年度金额增加6254.33%。中国平安因对富通集团股权投资而计提的减值损失，由2008年三季度末的157亿元增至227.9亿元，导致公司总投资收益由2007年的507.81亿元下滑至2008年的79.35亿元。总投资收益率由2007年的14.1下滑至1.7，年净利润同比下降95.6%。四、套保损失异军突起。由于投资收益损失和存货跌价准备计提，江西铜业2008年尽管营业收入同比增长24.54%，但净利润却同比减少了49.60%，因为套保损失约13.6亿元。而东方航空航油套期保值合约于去年12月31日的公允价值损失约62亿元，国航燃油套期保值合约公允价值损失扩大到74亿元。据中金公司对A股、B股、H股中所有中资上市公司的外汇及金融衍生品风险敞口所作的调查显示，有93家存在外汇敞口，有27家持有外汇衍生产品资产，其中已经发生巨额套保损失或汇兑损失的不在少数。而在所有涉足外汇及金融衍生品交易的上市公司中，大多并未获得中国证监会或其他有权机构所核准的准入资格。在实现了新旧会计准则平稳过渡，新会计准则全面平稳有效实施两年之后，2008年报为什么又大量发生大额资产减值计提？这是个发人深省的问题。客观地说，这在相当大的程度上是因为金融危机的冲击所致。不过，此次资产减值之所以突出地表现为一“多”二“大”，本质上反映的还是上市公司经营和管理方面的问题。,资产减值计提和转回细节中的魔鬼,2007年新会计准则生效后，人们满怀希望就此告别利润操纵和利润粉饰，现在看来，这不过是善良的愿望而已。其实，就在会计准则新老交接的过渡时期，利润操纵和利润粉饰就曾有过一番被称之为“赶集行动”的异常表演。有关统计分析显示，一些企业不仅在2006年年底前有将资产计提的减值准备集中转回的行为，而且在2005年底前就有资产减值计提的突击“赶集”行为，由此导致2007年计提的减值准备和转回似乎比上一年大幅减少的现象。财政部会计司在关于我国上市公司2007年执行新会计准则情况的分析报告中就指出：极少公司依然存在利润操纵的迹象，会计处理结果没有反映交易或事项的经济实质。应该肯定，新会计准则对已确认的减值准备不允许转回的规定，在一定程度上就是为了遏制利用减值准备调节利润的行为，这对上市公司经营业绩的纯洁化有着重大意义。过去，一些ST公司就是采用“巨额计提，大额转回”的方法扭亏为盈，得以摘帽或恢复上市的，新准则加大了这样做的难度。不过，根据有关专家的研究，在原来导致资产发生减值的因素在当期发生重大变化使得可回收金额超过账面价值时，不允许转回以前已确认的资产减值损失，实践中不免有不近情理之处。加之坏账准备、存货跌价准备等四项的计提转回，在新老准则中并无十分明显的不同。在资产减值准则的实施不能完全改变上市公司利用减值准备调节企业利润的情况下，上市公司也不可能泯灭其盈余管理的冲动。在金融危机大背景下，刻意把坏账留给2008年，不无某种为2009年雪藏利润的故意。如果是这样，那么，我们所需要质疑的，就不仅仅是利润操纵和利润粉饰的动机，还有那种对新会计准则的实施将一劳永逸地杜绝利润操纵和利润粉饰现象的过度自信。魔鬼存于细节之中。我们不能不持续保持应有的警惕。,案例1：利用贷款损失准备进行盈余管理,周期性行业公司往往利润波动巨大，在景气周期业绩非常牛，但是到了下滑周期则通常业绩不佳，为了保持公司利润的延续性，部分此类公司也有强烈的粉饰报表冲动，试图做到 “削峰填谷”。证券行业就是一个典型的周期性行业，在牛市中赚够了交易佣金，熊市中则坐吃老本，因此通过计提的手法来隐藏利润留待来年就成为业内公开的秘密。深圳发展银行就是一家把计提手段运用的炉火纯清的银行。在2008年年报中，该行因为在2008年四季度进行大额拨备及核销，使得2008年净利润约为6亿元，同比大幅下降77%。业内人士分析此举是为了2009年的美好业绩做局，或是为了配合大股东的退出。同样是利用计提手段，在2007年，该银行通过计提准备减少，使净利润增长率高达100%多，力压其他资产远胜于它的大银行。,案例1：利用贷款损失准备进行盈余管理,案例1：利用贷款损失准备进行盈余管理,案例1：利用贷款损失准备进行盈余管理,案例1：利用贷款损失准备进行盈余管理,深圳发展银行股份有限公司2008 年年度报告有关项目的变化如下所示（单位：千元）：,案例2：利用坏账准备进行盈余管理,案例2：利用坏账准备进行盈余管理,案例2：利用坏账准备进行盈余管理,天津广宇发展股份有限公司（广宇发展，000537）在2008年年报中披露，经广宇发展第六届董事会第十次会议和2008 年度第二次临时股东大会审议批准，自2008 年10 月1 日起，对与应收款项坏账准备计提方法相关的会计估计进行变更。1、变更前的会计估计。应收款项采用个别认定法和余额百分比法相结合的方法计提坏账准备，具体为：（1）对于单笔金额超出应收款项年末余额10%的款项做为重大应收款项，单独进行减值测试。若有客观证据表明某笔金额重大的应收款项未来现金流量的现值低于其账面价值，则将其差额确认为减值损失并计提坏账准备。（2）对于单项金额不重大的应收款项和经单独减值测试后未发生减值的单项金额重大的应收款项，根据以前年度与之相同或相类似的、具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为基础，结合对债务方现金流量和财务状况等相关信息的分析，按照期末余额的10%计提坏账准备。（3）对于债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后仍无法收回的款项以及债务人逾期未履行其偿债义务，且有明显特征表明无法收回的款项，经董事会或股东大会审议批准后予以核销。,案例2：利用坏账准备进行盈余管理,2、变更后的会计估计。应收款项采用个别认定法和余额百分比法相结合的方法计提坏账准备，具体为：（1）对于单笔金额超出应收款项年末余额10%的款项做为重大应收款项，单独进行减值测试。若有客观证据表明某笔金额重大的应收款项未来现金流量的现值低于其账面价值，则将其差额确认为减值损失并计提坏账准备。（2）对于单项金额不重大的应收款项和经单独减值测试后未发生减值的单项金额重大的应收款项，根据以前年度与之相同或相类似的、具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为基础，结合对债务方现金流量和财务状况等相关信息的分析，按照账龄分析法计提坏账准备：账龄 计提比例1 年以内（含1 年） 5%1-2 年（含2 年） 10%2-3 年（含3 年） 50%3-4 年（含4 年） 80%4-5 年（含5 年） 90%5 年以上 100%（3）对于债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后仍无法收回的款项以及债务人逾期未履行其偿债义务，且有明显特征表明无法收回的款项，经董事会或股东大会审议批准后予以核销。,案例2：利用坏账准备进行盈余管理,3、会计估计变更的会计处理及其影响。广宇发展对上述会计估计变更采用了未来适用法。上述会计估计变更对其2008 年末的财务状况和2008 年度的经营成果形成的影响如下表所示：项目 变更前金额 变更影响额 变更后金额合并资产负债表：应收账款 83 039 797.96 -6 720 863.19 76 318 934.77其他应收款 230 062 816.40 -156 577 250.28 73 485 566.12合并利润表：资产减值损失 -3 549.79 163 298 113.47 163 294 563.682008年度该公司合并净利润为30 003 134.81元，归属于母公司股东的净利润为-39 061 374.68元。,案例3：利用存货跌价准备进行盈余管理,案例3：利用存货跌价准备进行盈余管理,案例3：利用存货跌价准备进行盈余管理,案例3：利用存货跌价准备进行盈余管理,案例3：利用存货跌价准备进行盈余管理,案例4：利用长期股权投资减值准备进行盈余管理,补提减值准备，消除保留意见石家庄炼油化工股份有限公司（以下简称“石炼化”）2003年6月11日发布“关于2002年度消除保留意见事项说明公告”，公告称，由于公司2002年年度会计报告被出具了保留意见，因此，出于稳健性考虑，公司聘请会计师事务所，在原审计报告的基础上，出具了消除保留意见后的公司2002年度审计报告，这样，公司2002年度将基于稳健的原则补提长期投资减值准备、坏账准备而出现非经营性亏损。上市公司被注册会计师出具保留意见并非罕见，但上市公司为了消除保留意见，不惜承受巨额亏损，这个案例倒是比较特别。公司原被出具保留意见的2002年年报中的净利润为7 742 810元，而在消除保留意见后的公司年报中，净利润就成了18 242.29万元。由于计提长期投资减值等资产减值准备，公司当年业绩由微利转为巨亏。这次石炼化所补充计提的绝大部分是对石家庄化纤有限责任公司（以下简称“石化纤”）的长期股权投资的减值准备。石化纤公司是中国最大的己内酰胺生产商之一。该行业由于长期受到外国公司向中国的倾销冲击，造成我国己内酰胺价格长期低迷，厂家产品成本与价格倒挂，因此石化纤自开工以来长期亏损。,案例4：利用长期股权投资减值准备进行盈余管理,在补充计提前的财务报告中，公司按石化纤所预测的自2003年起未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备，并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营，所处行业的政策环境、经济环境无重大改变，也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动，市场环境等均无不利影响等前提假设下。根据该项会计政策和石炼化在石化纤中拥有18.35%的股权计算，截止2002年12月31日，对石化纤长期投资账面值为2.086亿元，计提长期投资减值准备后的长期投资账面净值为1.667亿元。对公