我国中小企业板上市公司股权激励研究

我国中小企业板上市公司股权激励研究我国中小企业板上市公司股权激励研究 摘 要 中小企业一直是我国企业的重要部分 它关系着整个国 民经济的发展 在当前整个世界经济比较严峻的情况下 适当的 使用股权激励对中小企业板上市公司的发展是非常必要的 分析 当前中小企业板股权激励的问题 并予以解决 关键词 中小企业板 上市公司 股权激励 截止 2011 年上半年 全国实有企业 1191 16 万户 而其中有 99 是 中小企业 根据中国证券管理监督委员会公布的官方信息 以广 东省为例 2009 年年底广东辖区上市公司概况 总上市公司数是 111 家 其中主板 70 家 中小企业板 38 家 创业板 3 家 而 2011 年年底广东辖区上市公司概况 总上市公司数是 152 家 其 中主板 71 家 中小企业板 59 家 创业板 22 家 从该数据中可以 明显看到 在这期间 上市公司增加数量最多的就是在中小企业 板这块 随着次贷危机以及债务危机的影响 整个世界的经济不容乐观 国家金融监管政策谨慎稳健 而外部需求减弱以及生产经营成本 上升等影响 中小企业生产经营面临较大的困难 为此国务院就 提出了关于促进中小企业转型升级 科学发展的工作部署 除此 之外 我认为中小企业应该自身也加以努力 改变现在的困境 那么股权激励就是一个很好的办法 1 中小板上市企业公司股权激励的现状 我国中小企业板市场建立时间较晚 从 2004 年 6 月 2 日 首支 中小板股票新和成发行以来 至今不到 8 年历史 通过对主板市 场的历史数据整理分析 小盘股的波动性和风险系数高于指数 这意味着中小企业板股票价格受国际宏观经济环境 政府政策 企业自身等多方面因素的影响 中小企业板要承担更大的波动性 上市公司股权激励的目标就是为了使公司经营业或者员工和股 东之间形成共同利益体 这样就可以为股东创造出更多的价值 世界上股权激励制度开始于 20 世纪 50 年代 我国自从 1993 年深 圳万科公司开始试行经理股票期权制度开始 就一直在不断探索 截止 2012 年 2 月 18 日 我国中小板上市企业共有 656 家 其中 有相当一部分都实行了股权激励 主要是以股票股权激励方式为 主 净资产收益率 加权平均净资产收益率等限定指标被广泛使 用 但由于最近市场不景气 近期不少上市公司被迫撤回激励方 案 如 新和成 002001 2011 年 12 月 27 日公告 披露 2011 年 限制性股票激励计划 草案 后 公司发现市场对激励期间的业 绩预期较高 但进一步提高业绩指标在当前完成的困难大 经审 慎研究 公司董事会决定终止激励计划 伟星股份 002003 2011 年 11 月 18 日公告 公司估计今年的股权激励业绩指标较难 以实现 于是终止第二期股票期权激励计划 原计划方案为拟议 定增方式授予激励对象 600 万份股票期权 行权价格为 17 63 元 行权条件 2011 2013 年加权平均净资产收益率分别不低于 14 15 16 以 2010 年扣除非经常性损益的净利润为基数 2011 2013 年的净利润增长率分别不低于 10 15 25 2 影响中小企业板上市公司股权激励的因素 2 1 中小企业板市场低有效性 政府干预等外在因素是影响中小企业板股价的主要因素 市场 干扰和不可控因素会影响股票价格与中小企业公司业绩之间的关 联度 进一步会弱化了股权激励的效果 据了解 我国中小企业 板指数从 2006 年 3 月 7 日的最低点 1391 46 点上涨到 2010 年 1l 月 30 日 7493 29 点 继而下跌到 2012 年 1 月 31 日的 3975 33 点 在短时间内暴涨暴跌 中小企业推出的股权激励的结果会受中小 企业板指数的影响较大 一种是行情的暴涨 这样会导致过度激 励 比如说公司高管只要在行情暴涨前抛售股票 即使经营不理 想也能获得高额奖励 一种是股票市场暴跌 由于股市的大跌 经营者即使非常努力也得不到股权激励 比如许多中小企业选择 撤销或终止其股权激励计划的一个重要原因就是进行激励的条件 根本达不到 2 2 公司内部治理结构不健全 我国中小企业板上市公司多为主业突出 具有成长性和科技含 量的中小企业 但是公司也存在一些问题 控股股东实际控制的 多为个人或者家族 进一步出现家族高比例控股 这样其他股东 参与治理的可能性较小 董事会设立有缺陷 董事会变成了极个 别人掌握 监事会受董事会的控制 不能发挥股东监督经营者的 作用等等 由于公司治理的缺陷 会进一步影响股权激励的效果 比如中捷股份 公司内部治理结构不完善 会使经营者利用职权 给自己发放过多廉价股票 给自己谋取更大的私人利益 2 3 业绩评价体系不完善 通过经营者的业绩来进行股权激励 而衡量经营者业绩就主要 是通过一些指标来衡量 比如说 每股收益 每股净资产 每股 未分配利润 主营业务收入同比增长率 净利润同比增长率 净 资产收益率等 一般来说就是选用一个或者几个指标 然后规定 该指标未来一段时间的目标 如果达成 然后给予经营者进行奖 励 众多中小企业板的上市公司都是自己选择指标 评价体系设 计不规范 这样在进行股权激励的时候 会使一些经营者不清楚 或者比较同行的激励措施 进一步影响他们的积极性 2 4 相关的法律法规不够完善 虽然我国在 2006 年 1 月 1 日 中国证券监督管理委员会颁布了 上市公司股权激励管理办法 随后在 2008 年又出台了 股权 激励有关事项备忘录 1 2 号 和 股权激励有关事项备忘录 3 号 进行完善 但是在证券市场法律法规方面还是有很多不够完善 比如 在我国 上市公司股权激励方案通过很简单 只要股东大 会批准就可以 在实施股权激励的过程中很多中小企业板上市公 司不会如实公布股权激励涉及的激励范围 方式 对象等信息 股权激励难以做到信息的公开公正 投资者也难以参与到股权激 励的整个过程 另外 撤消了股权激励不利于公司经营者的稳定 3 完善中小企业板上市公司股权激励的建议 3 1 完善公司内部约束机制 在当前 现代化公司内部治理结构是股权激励机制能够发挥作 用的重要前提 要保证股权激励的有效实行 就要改变中小企业 板上市企业内部人控制的这种现象 要优化股权结构 避免出现 个人或者家族式高比例控股 要完善董事会 修改董事会结构 董事长要和总经理分设 保证董事会的独立 使董事会更好的发 挥作用 另外还需要完善监事会制度 中小企业板上市公司在进 行股权激励计划时 一定要设立监管机制 防止经营者片面追求 股票升值 会对股东产生不利影响 3 2 寻找有效的业绩评价体系 公平公正的业绩评价体系是中小企业板上市企业的股权激励制 度顺利进行的保障 要建立有效的业绩评价体系 要将财务指标 与非财务指标一起考虑进去 也可引起国外先进的考核办法 总 之 业绩评价体系的设计和执行一定要规范 最好建立绩效考核 体系并规范化 考核指标要全面 具体 当然 每个中小企业板 上市企业也可以根据自己所处行业等特征 在评价体系设计过程 中 选取适合自身特点的模式 3 3 健全法律法规 要健全我国证券市场的法律法规 要为股东尤其是中小股东的 利益提供保障 完善中小企业板上市企业在股权激励过程中的上 市公司信息披露制度 要如实公布股权激励涉及的激励范围等 要保证信息披露的质量 要构建由证监会 行业协会 公司共同 组成的监管体系 对于虚假披露等不合理的行为要进行法律法规 的制裁 对于撤销股权激励的公司 为了避免经营者的不稳定 应该也要从法律上对其进行一段时间的约束 为中小企业板上市 公司的股权激励提供良好的法律法规保证 4 总结 本文通过对中小企业板上市公司股权激励现状的说明 分析影 响中小企业板上市公司股权激励的因素有市场的低有效性 公司 内部结构的 业绩评价体系和法律法规 进一步通过完善公司内 部约束机制 寻