本科毕业论文--格式参考.doc

武汉理工大学 毕业设计 论文 我国住房抵押贷款证券化的风险及对策 学院 系 学院 系 经济学院经济学院 专业班级 专业班级 金融金融 08010801 学生姓名 学生姓名 樊冬冬樊冬冬 指导教师 指导教师 周玉荣周玉荣 武汉理工大学毕业设计 论文 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明 所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成 果 除了文中特别加以标注引用的内容外 本论文不包括任何其他个人或集体已经发表 或撰写的成果作品 本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担 作者签名 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保障 使用学位论文的规定 同意学校保留并向 有关学位论文管理部门或机构送交论文的复印件和电子版 允许论文被查阅和借阅 本 人授权省级优秀学士论文评选机构将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据进行检 索 可以采用影印 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文 本学位论文属于 1 保密囗 在 年解密后适用本授权书 2 不保密囗 请在以上相应方框内打 作者签名 年 月 日 导师签名 年 月 日 武汉理工大学毕业设计 论文 毕业设计毕业设计 论文论文 任务书任务书 学生姓名 樊冬冬学生姓名 樊冬冬 专业班级 专业班级 金融学 0801 班 指导教师 周玉荣指导教师 周玉荣 工作单位 工作单位 经济学院金融系 设计设计 论文论文 题目题目 我国住房抵押贷款证券化的风险及对策 设计 论文 主要内容 设计 论文 主要内容 全面和准确阐述住房抵押贷款证券化的原理 包括住房抵押贷款证券化的内涵 流程 和风险等 在分析我国住房抵押贷款证券化现状的基础上 详细论述住房抵押贷款证券 化的各种风险的形成原因和对其后果产生的影响 比如 住房抵押贷款存在的风险 真 实销售 信用增级和信用评级中的风险 银行间债券市场的流动性风险 有针对性地提 出防范本文所述主要风险的对策建议 要求完成的主要任务要求完成的主要任务 1 查阅与选题相关的中外文文献 15 篇 其中 外文文献不少于 2篇 2 明确论文的主要内容并完成开题报告 3 根据开题报告确定的其本内容和技术方案完成初稿 4 根据指导教师对初稿提出的修改建议修改初稿 完成定稿 5 按相应规范完成打印装订和论文答辩等任务 必读参考资料 必读参考资料 1 徐岚岚 从建行首发 MBS 看我国住房抵押贷款证券化发展 J 法制与社会 2006 12 111 112 2 宋宸刚 郭苗 信贷资产证券化产品 CDO 的现金流偿付机制分析 J 金融与保险 2009 1 59 62 3 刘萍 个人住房抵押贷款风险探析 J 金融研究 2002 8 105 110 4 张虹 我国住房抵押贷款市场风险防范 以美国次贷危机为戒 J 社会科学报刊 2008 6 89 92 5 王莉芳 李卫生 我国商业银行住房抵押贷款证券化的 SPV 模式选择 J 西部工业大学学 报 2008 9 44 48 指导教师签名 指导教师签名 系主任签名 系主任签名 院长签名 章 院长签名 章 武汉理工大学毕业设计 论文 武汉理工大学本科生毕业设计 论文 开题报告武汉理工大学本科生毕业设计 论文 开题报告 1 目的及意义 含国内外的研究现状分析 目的 西方发达国家的理论界对证券化的界定 住房抵押贷款证券化交易中基 础资产的信用质量 证券化的评级 交易的法律结构和现金流结构都做了详尽 的研究 我国学者近年来对于证券化的理论和实务也都有所研究 北京大学于 凤坤的 资产证券化 理论与实务 中国银监会的第 38 次主席会议上获得原 则通过的 金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法 还有实务方面的建 设银行的证券化产品建元 2005 1 本文希望在对上述理论及实务的研究下 结合我国目前商业银行住房抵押 贷款的实际情况及证券化所要涉及的各家机构状况和银行家债券市场市场的现 状 研究目前进行住房抵押贷款证券化个各个环节所面临的风险并提出解决的 对策 意义 我国于 1998 年开始开展住房抵押贷款业务 该业务从开展至今发展迅速 据统计 1993 年到 2003 年 我国房地产开发投资从 1937 5 亿元 增长到 10106 1 亿元 10 年间增长了 4 2 倍 平均每年增长 17 96 远远超过了同 期 GDP 的增长速度 我国住房抵押贷款已经初具规模 随着业务开展年限的增 加 原先发放的住房抵押贷款的很多问题会暴露出来 银行所面临的流动性风 险和信用风险将更加突出 而我国现有的住房金融的单一循环结构是风险集中 于商业银行内部 住房抵押贷款证券化可以将存在银行体系内部的风险转移出 去 实施信贷资产证券化 将能够极大促进中国银行业整体水平的提高 然而 我国目前施行住房抵押贷款证券化面临很多风险 首先作为优质资 产的住房抵押贷款本身存在不容忽视的问题 其次 SPV 进行真实销售 信用 增级和评级时的风险 最后是证券化产品在销售中面临的风险 本文希望通过 系统的分析我国住房抵押贷款证券化过程的风险 提出相应的对策 为我国住 房抵押贷款证券化的稳健运作提出有参考价值的建议 武汉理工大学毕业设计 论文 2 基本内容和技术方案 基本内容 1 阐述住房抵押贷款证券化的一般原理 2 分析我国商业银行住房抵押贷款存在的信用风险和抵押物风险 3 分析 SPV 对真实销售确认 信用增级和信用评级的风险 4 住房抵押贷款证券化产品在银行间债券市场上销售时面临的风险 5 针对上述分析的住房抵押贷款证券化各个环节的风险提出对策 技术方案 1 结合中国农业银行湖北省分行信贷制度管理办法及调查数据分析个人住 房抵押贷款存在的风险并提出对策 2 以 SPV 为出发点 根据它在证券化的作用分析真实销售 信用增级和信 用评级的风险并提出对策 3 结合实际数据分析银行间债券市场的流动性风险并提出对策 3 进度安排 2009 3 30 4 12 第 7 8 周 收集和整理资料 2009 4 13 4 26 第 9 10 周 拟订提纲 提交开题报告 2009 4 27 5 24 第 11 14 周 撰写论文初稿 2009 5 25 6 7 第 15 17 周 修改初稿 完成定稿 2009 6 8 6 12 第 17 周 论文答辩 4 指导教师意见 指导教师签名 年 月 日 武汉理工大学毕业设计 论文 目目 录录 摘 要 I ABSTRACT II 1 绪 论 1 1 1 研究意义和目的 1 1 2 研究现状分析 1 2 住房抵押贷款证券化的一般原理 3 2 1 住房抵押贷款证券化的内涵 3 2 2 住房抵押贷款证券化的现金流 4 2 3 住房抵押贷款证券化的风险 4 3 我国住房抵押贷款存在的风险 6 3 1 住房抵押贷款面临的信用风险 6 3 2 住房抵押贷款面临的抵押物风险 11 4 我国住房抵押贷款证券化构建中的风险 12 4 1 我国住房抵押贷款证券化真实销售的确认 12 4 2 我国住房抵押贷款证券化信用增级过程中的风险 13 4 3 我国住房抵押贷款证券化信用评级中的风险 14 5 我国住房抵押贷款支持证券销售面临的流动性风险 16 5 1 交易机制的缺陷 16 5 2 交易成本的不合理 17 5 3 市场参与者的构成单一 17 6 住房抵押贷款证券化产品风险控制的对策 20 6 1 住房抵押贷款风险的控制 20 6 2 对证券化构造中风险的控制 20 6 3 对银行间债券市场流动性风险的控制 21 7 结论 22 参考文献 23 致 谢 24 武汉理工大学毕业设计 论文 摘摘 要要 自 1998 年启动住房抵押贷款以来 住房抵押贷款规模年均增长率接近 30 截止 到 2005 年年末 住房贷款余额已达到 1 84 万亿元 占 GDP 比重的 10 2 目前 住房 抵押贷款均被各家商业银行视为优质资产 但是由于它的危机一般需要 5 7 年才会暴露 而我国开展此项业务的年限尚短 因此不能忽视该业务隐藏的危机 一方面 住房抵押 贷款证券化有利于商业银行信贷风险由贷款人 银行 转移到投资者 另一方面 住房抵押 贷款证券化能够使银行有效降低高风险资产的比率 提高资产杠杆效应 使信贷资金能 够及时变现 增加资产的流动性 本文首先阐述了住房抵押贷款证券化的一般原理 包括证券化的流程 现金流和证 券化所面临的风险 然后以住房抵押贷款证券化过程的各环节为线索 依次分析住房抵 押贷款存在的风险 包括真实销售的实现 信用增级和信用评级中面临的风险 住房抵 押贷款证券化产品在销售中面临的风险 并针对住房抵押贷款证券化过程中各环节的风 险提出解决的对策 如完善个人征信体制 做好房地产评估 明确法律角度上对 SPV 的 定义 加强对信用评级机构和信用增级机构的建设 提高银行间债券市场的流动性 本 文的创新点在于将住房抵押贷款证券化看做一般产品的生产流程 按照原料的选择 产 品的构造和销售这一过程去分析各个环节的风险 关键词 住房抵押贷款证券化 真实销售 信用增级 信用评级 流动性风险 武汉理工大学毕业设计 论文 I Abstract When individual housing mortgage loan started in 1998 its scale growing rate per year keeps nearly 30 In the end of 2005 individual housing mortgage loan has reached 1 84 thousand billion about 10 2 of GDP Presently almost every commercial bank views individual housing mortgage loan as high quality assets But usually the asset exposes its risks in 5 7 years Because it s too short for us to commence business we need to focus on the hided risk On one hand mortgage baked securitization MBS helps commercial banks move credit risk from the banks to the MBS investors on the other hand it can reduce the ratio of high risk assets to improve the leverage effect liquidate the credit capital promote mobility of stock capital and enhance the utilization ratio of capital Firstly the passage presents general principles of MBS including the flow of MBS cash flow and risk in the securitization Secondly it analyzes the risks in individual housing mortgage loan in the realization of real sale in credit enhancement in credit rating and in the sales of MBS with the flow of MBS In the end it gives the corresponding suggestions to protect against the risks above such as improvement of personal credit system the increased vercity of the evaluation of housing price the definition of SPV in the view of law the reinforcement of the construction of enhancement angency and rating angency and the promotion the liquidity of Inter bank Bond Market The innovation point in the passage is that it views mortgage baked securitization as manufacturing common commodities analyzing the risks in every link by the flow that the selection of raw material design of MBS and the sale of MBS Key words mortgage baked securitization real sale credit enhancement credit rating liquidity risk 武汉理工大学毕业设计 论文 2 1 绪论 1 1 研究意义和目的 我国于 1998 年开始开展住房抵押贷款业务 该业务从开展至今发展迅速 据统计 1993 年到 2003 年 我国房地产开发投资从 1937 5 亿元 增长到 10106 1 亿元 10 年间 增长了 4 2 倍 平均每年增长 17 96 远远超过了同期 GDP 的增长速度 1 2 研究现状分析 西方发达国家的理论界对资产证券化的界定 住房抵押贷款证券化交易中基础资产 的信用质量 证券化的评级 交易的法律结构和现金流结构都做了详尽的研究 本文主 要参考了 Julian Walmsley 的 New Financial Instrument 我国学者近年来对于资产证券化 的理论和实务也都有所研究 宾融的 住房抵押贷款证券化 详细的介绍了住房抵押贷 款证券化的主要原理 2 住房抵押贷款证券化的一般原理 2 1 住房抵押贷款证券化的内涵 住房抵押贷款证券化是指金融机构 一般是指商业银行 将住房抵押贷款按某一特 性打包形成一个资产池 卖给特殊目的的交易机构 SPV Special Purpose Vehicle 从而 将债权债务关系从金融机构与借款人之间转为 SPV 与借款人之间 SPV 再以资产池定期 发生的本金及利息的现金流为还款源 经过信用增级和信用评级后 发行住房抵押贷款 支持债券 MBS Mortgage Baeked Securitization 销售给广大的投资者 1 住房抵押贷款证券化的基本流程如下 2 2 住房抵押贷款证券化的现金流 住房抵押贷款证券化的现金流是各方参与者获得最终收益的保障 现金流正常流动则 市场会平稳运行 现金流的断裂 尤其是长期性的断裂 一方面会使参与者的预期收益 无法实现 另一方面 由于证券化的参与者覆盖面广 资本市场甚至是信贷市场都会出 现大幅度的波动 2 3 住房抵押贷款证券化的风险 按照住房抵押贷款证券化的流程 要先后经过商业银行的打包出售资产池 SPV 的 破产隔离 信用增级和信用评级 最后在市场上销售 在每个环节都要面临风险 武汉理工大学毕业设计 论文 3 3 我国住房抵押贷款存在的风险 住房抵押贷款面临的风险多种多样 主要可分为借款人风险 开发商和项目风险 宏观经济风险以及银行内部管理风险 从住房抵押贷款作为证券化产品的基础产品的角 度出发 本文着重分析信用风险 抵押物风险 因为它们涉及了贷款的第一和第二还款 源 对证券化产品的现金流意义重大 对基础产品的可控性 可测性及安全性意义重大 3 1 住房抵押贷款面临的信用风险 信用风险也称违约风险 不论哪种信用风险它都以人的主观意志为主宰 人的主观 意志具有难计量和预测性 只能通过现有的客观因素进行判断 因此客观因素的选择和 监控十分重要 信用风险可分为被迫违约风险 理性违约风险和提前还款 4 3 1 1 被迫违约风险 被迫违约是指借款人在购买房产后 因实际支付能力的下降或突发事件无法正常向 银行按规定还本付息 被迫违约与借款人的信息密切相关 影响被迫违约的因素一般包 括个人收入及还贷能力 还款方式 个人信用状况 1 1 个人收入及还贷能力个人收入及还贷能力 商业银行依照本人月收入地区比值 配偶月收入地区比值 家庭财产地区比值 收入还贷差地区比值 家庭资产负债率和家庭或有负债率判断借款 人的收入及还贷能力 其中前四项是的比值越高越好 后两项的比值越低越好 2 2 还款方式还款方式 贷款年限和供款累积速度是造成被迫违约的主要因素 3 3 个人信用状况个人信用状况 从个人的信用记录中可以看出借款人的不良记录次数及恶意欠款 和非恶意欠款的次数 3 1 2 理性违约风险 理性违约是指借款人主观上认为放弃继续还款能带来更大收益而产生的违约行为 5 当房价迅速下跌或利率上升幅度较大时 继续还款的成本大于放弃还款的收益 借款人 会理性违约 3 1 3 提前还款风险 提前还款是指借款人不按照合同约定的期限和额度提前偿还部分或全部贷款额的行 为 提前还款会造成资产与负债之间期限发生错位 不仅打破银行预先制定的资金计划 也降低了资金的流动性 使得其在短期内无法对提前偿还的本金进行配置效益最大化的 处置 从而造成资金的短期闲置 6 武汉理工大学毕业设计 论文 4 3 2 住房抵押贷款面临的抵押物风险 抵押风险包括两个方面 抵押处置风险 当抵押物变现的渠道变窄 成本变高 商 业银行不能及时 足额 合法变现 就会遭受抵押处置风险 抵押物价格风险 抵押物 因为房地产市场的变化或自然 人为等因素造成抵押物价格下降的风险 4 我国住房抵押贷款证券化构建中的风险 4 1 我国住房抵押贷款证券化真实销售的确认 2005 年 12 月 15 日 中国建设银行作为发起人 委托中信信托投资有限责任公司发 行超过 31 亿元的 2005 年第一期 建元个人住房抵押贷款资产支持证券 成为我国首 个推行个人住房抵押贷款债权证券化产品的机构 4 2 我国住房抵押贷款证券化信用增级过程中的风险 信用增级分为外部增级和内部增级 外部增级分为第三方信用支持和组合保险 第 三方信用支持是指由政府或一些信誉好 实力强的大公司提供相当于部分资产支持证券 的保证债券 信用证 不可撤销的信用透支 安慰函或类似信用安排 作为风险防范手 段 组合保险是指向保险公司购买组合保险 为与证券化化资产相关的多种风险提供保 险 9 4 3 我国住房抵押贷款证券化信用评级中的风险 建元 2005 1 是国内首例个人住房抵押贷款证券化试点 而国内评级机构普遍不具备 住房抵押贷款的评级资格 北京穆迪投资者服务有限公司作为技术支持 在评级过程中 为中诚信国际在评级方法 技术和评级工作流程等方面给予了指导 5 我国住房抵押贷款支持证券销售面临的流动性风险 5 1 交易机制的缺陷 我国银行间债券市场建立之初 市场采用询价制度 即双方不通过中介 直接就交 易价格 交易数量等交易要素进行一对一的自主谈判 逐笔成交 2001 年 7 月 25 日 9 家银行经央行批准成为银行间债券市场的双边报价商 主要负责在债券交易时连续报出 现券买卖的双边价格 武汉理工大学毕业设计 论文 5 5 2 交易成本的不合理 交易成本包括显性成本和隐性成本 显性的交易成本包括交易的手续费和佣金 隐 性的交易成本包括买卖价差 税金 市场影响力成本和机会成本等 交易成本的降低会 增强市场的流动性 而交易成本的增加会加剧流动性的损失 并且会导致交易商远离市 场 13 5 3 市场参与者的构成单一 市场参与者的多样性也会影响市场的流动性 这是因为市场参与者对资产价值的不 同看法会影响市场供应或需求的力量 市场参与者的差异包括对风险的偏好 对信息的 敏感程度以及所掌握的信息的不同等 这种差异的存在使得市场参与者的投资组合呈现 多样化 因而能够增加市场的流动性 14 相反 如果市场参与者都是同质的话 则所有 的市场参与者都按照同一方式进行交易 将降低市场流动性 6 住房抵押贷款证券化产品风险控制的对策 6 1 住房抵押贷款风险的控制 1 加强对个人住房抵押贷款借款人第一还款能力的审查 2 完善个人征信体制的建立 3 做好房地产价格评估与预测 4 对于提前还款行为商业银行可针对不同的借款人提供不同还款方式的贷款 使借 款人的还款金额与其收入的现金流相匹配 5 加强贷后管理 6 2 对证券化构造中风险的控制 尽快完善关于 SPV 的法律条款 从法律上给 SPV 一个定位 6 3 对银行间债券市场流动性风险的控制 首先 完善做市商制度 7 总结 我国住房抵押贷款经过十几年的发展 目前已经初具规模 基本达到了可以发行住 房抵押贷款支持证券的要求 此外 随着住房抵押贷款规模的增加势必影响商业银行的 流动性 加上我国金融体系的单一循环结构 迫切需要进行住房抵押贷款的证券化 以 武汉理工大学毕业设计 论文 6 改善商业银行的资产负债情况 然而我国目前的环境 进行住房抵押贷款证券化是存在 着许多风险的 本文以证券化过程的各环节为主线 分析该过程中各环节的风险并提出 相应的对策 1 住房抵押贷款作为 MBS 的基础产品 它的质量关系到整个证券化的现金流 而信用风险和抵押物风险又于贷款的第一和第二还款源密切相关 所以本文对这两类风 险进行了分析 提出应加强对第一还款源的审查 完善个人征信体制 做好房地产的评 估 提供多元的还款方式及做好贷后监管的建议 2 住房抵押贷款的设计中包括对真实销售的确认 信用增级和信用评级 对于真 实销售主要是面临 SPV 的组织形式的确认 信用增级面临的是增级方式带来的潜在风险 信用评级的风险主要是信用机构的外部和内部环境的不健全 针对这些本文提出要尽快 明确 SPV 的法律地位 必要时政府可以参与 公开信用增级和信用评级的信息 各参与 机构要做好风险评估和压力测试 及对投资者加强教育 3 住房抵押贷款支持证券目前是在我国银行间债券市场上市交易 该市场的流动 性直接影响该证券的销售情况 进而影响证券化风险转移和风险分散的目标 本文从交 易机制 交易成本 市场参与者结构三方面分析 并提出大力发展做市商制度 改善银 行间债券市场的后台支持的硬件和软件设施 扩大银行间债券市场的交易主体 实现主 体的有效分层的对策 发展场外与场内市场的对接 银行间债券市场为银行柜台业务的 对接 住房抵押贷款证券化的销售并不意味着整个过程的完全终了 产品销售后的价格是 否能维持在发行价以上 售后的监管 销售后市场的联动性等这些都需要进行风险控制 7 参考文献 1 Juli