农业投资策略分析报告(doc 15).doc

页 1 16 股票研究股票研究 行业策略 农业中性 聚焦政策看价格 探索模式求亮点 预测疫情抓机会 关注能源挖潜力 2005 年 11 月 25 日 投资要点投资要点 行业综合分析 行业综合分析 在国家从税收 价格等方面全方位地支持农业发展 解决三农 问题的同时 农产品价格呈现走弱的态势 养殖业以及相关行 业又不断遭受口蹄疫 禽流感等各种灾害的打击 由此决定农 业的发展难以一帆风顺 各子行业机会 挑战共存 投资策略选择 投资策略选择 农业投资策略与其他行业具有共性 例如 重视资产重组和股 权分置改革带来的各种投资机会等 我们认为 除此以外 更 需要从农业本身特征出发 寻求具有行业特色的投资策略 由 此 应该从聚焦政策看价格 探索模式求亮点 预测疫情抓机 会 关注能源挖潜力等方面寻求 把握投资机会 重点公司简析 重点公司简析 北大荒 稳定增长可预期 实施股改和定向回购方案将进一步 提高投资价值 市场定位不应低于 15 倍市盈率 投资建议为 增持 农产品 盈利模式潜力大 农产品批发市场开发 管理的盈利 模式集交易佣金 房地产 资产重估等概念于一体 别具一格 投资建议为谨慎增持 丰原生化 乙醇烧出新动力 具有垄断性质的乙醇生产将大幅 提升公司未来几年的经营业绩 投资建议为增持 登海种业 发展期待明后年 新品种开发 生产和销售的周期 大大缩短 业绩高速增长周期提前到来 投资建议为增持 中牧股份 疫情创造新机会 作为国内最大的动物疫苗生产 销售商之一 在如今各种疫情时有发生的年代 疫苗销售有望 断断续续增长 投资建议为谨慎增持 好当家 波动之中藏机会 难以预料的各种自然灾害 产品市 场价格的波动性 以及自身产业链的缺陷 很大程度上决定了 公司目前还不能实现业绩的稳定增长 投资建议为谨慎增持 通威股份 股改风险应重视 单从行业背景 自身行业地位和 近期发展速度看 该公司股票具有较高的投资价值 但是 股 改方案具有不确定性 或者说很可能与市场预期存在很大的差 异 短期内风险不可不防 投资建议为中性 瞿永祥 021 62580818 319 quyongxiang 细分行业 种植业增持 渔业增持 林业中性 畜牧业中性 重点公司 北大荒增持 风原生化增持 农产品谨慎增持 通威股份中性 登海种业增持 中牧股份谨慎增持 好当家谨慎增持 隆平高科中性 行业指数走势行业指数走势 0 5 1 5 数据来源 国泰君安证券研究所 页 2 16 目录和检索目录和检索 1 行业综合分析行业综合分析 3 1 1 价格呈现走弱态势 3 1 1 1 行业价格指数走弱 3 1 1 2 品种价格存在差异 4 1 2 国家政策大力支持 10 1 3 行业风险难以避免 11 2 投资策略选择投资策略选择 11 2 1 聚焦政策看价格 11 2 2 探索模式求亮点 11 2 3 预测疫情抓机会 11 2 4 关注能源挖潜力 12 3 重点公司简析重点公司简析 12 3 1 北大荒 稳定增长可预期 投资建议为增持 12 3 2 农产品 盈利模式潜力大 投资建议为谨慎投资 13 3 3 丰原生化 乙醇烧出新动力 投资建议为增持 13 3 4 登海种业 发展期待明后年 投资建议为增持 13 3 5 中牧股份 疫情创造新机会 投资建议为谨慎增持 13 3 6 好当家 波动之中藏机会 投资建议为谨慎增持 14 3 7 通威股份 股改风险应重视 投资建议为中性 14 图 1 2005 年 1 10 月全国农产品批发价格总指数月度走势图 3 图 2 2005 年 1 10 月 菜篮子 产品批发价格指数月度走势图 3 图 3 2005 年 10 月底以来全国农产品批发价格指数每日走势图 4 图 4 2005 年 1 10 月大米批发价格走势图 4 图 5 2005 年 1 10 月粳米批发价格走势图 5 图 6 2005 年 1 10 月籼米批发价格走势图 5 图 7 2005 年 1 10 月标准粉批发价格走势图 6 图 8 2005 年 1 10 月玉米批发价格走势图 6 图 9 2005 年 1 10 月大豆批发价格走势图 7 图 10 2005 年 1 10 月猪肉批发价格走势图 7 图 11 2005 年 1 10 月牛肉批发价格走势图 8 图 12 2005 年 1 10 月鸡蛋批发价格走势图 8 图 13 2005 年 1 10 月草鱼批发价格走势图 9 图 14 2005 年 1 10 月鲫鱼批发价格走势图 9 图 15 2005 年 1 10 月富士苹果批发价格走势图 10 表 1 本行业主要上市公司的财务预测与价值评估 14 页 3 16 1 1 行业综合分析行业综合分析 一方面 国家从税收 价格等方面全方位地支持农业发展 解决三农问 题 另一方面农产品价格呈现走弱的态势 又遭受口蹄疫 禽流感等各 种灾害的打击 农业各子行业 2006 年发展趋势仍将呈现分化 1 1 1 1 价价格格呈呈现现走走弱弱态态势势 虽然农产品价格走势受到多方面的因素影响 但是其本身能在很大程度 上展示行业的景气状况 1 1 1 1 1 1 行业价格指数走弱行业价格指数走弱 图图 1 1 20052005 年年 1 1 1010 月全国农产品批发价格总指数月度走势图月全国农产品批发价格总指数月度走势图 90 98 106 114 122 130 138 晏 G 0 0 0 从 2005 年 1 10 月的全国农产品批发价格总指数月度走势看 2005 年 农产品批发价格总水平呈现不断走弱的态势 虽然近几个月同比 2004 年略有上升 但环比下降的趋势明显 近一年中 前后水平相差较大 图图 2 2 20052005 年年 1 1 1010 月月 菜篮子菜篮子 产品批发价格指数月度走势图产品批发价格指数月度走势图 20052005 年农产品批发年农产品批发 价格总水平呈现不价格总水平呈现不 断走弱的态势 断走弱的态势 行业综合分析行业综合分析 页 4 16 90 106 14 12 1 0 1 8 剜 0 0 0 菜篮子 产品批发价格指数月度走势基本上与农产品批发价格总指 数保持一致 图图 3 3 20052005 年年 1010 月底以来全国农产品批发价格指数每日走势图月底以来全国农产品批发价格指数每日走势图 119 121 123 125 莪 w p f 近一个月来的农产品批发价格总指数与 菜篮子 产品批发价格指数仍 然都呈现不断走低的态势 1 1 2 1 1 2 品种价格存在差异品种价格存在差异 农业中不同子行业产品价格走势可能存在差异 同一子行业产品价格走 势同样也可能存在差异 在此 我们简单分析主要农产品价格走势 1 1 2 11 1 2 1 粮食品种价格走势粮食品种价格走势 图图 4 4 20052005 年年 1 1 1010 月大米批发价格走势图月大米批发价格走势图 农业中不同子行业农业中不同子行业 产品价格走势可能产品价格走势可能 存在差异 同一子存在差异 同一子 行业产品价格走势行业产品价格走势 同样也可能存在差同样也可能存在差 异 异 粮食各品种批发价粮食各品种批发价 格有波动 并存在格有波动 并存在 差异 但总体上还差异 但总体上还 算稳定 算稳定 页 5 16 2 2 95 大米批发价格十月份与九月份相差不大 前八个月 九个月和十个月的 批发价格总平均值都为 2 77 元 公斤 图图 5 5 20052005 年年 1 1 1010 月粳米批发价格走势图月粳米批发价格走势图 耶 0 65 2 70 2 75 2 80 2 8 2 9 2 9 粳米批发价格自 6 月底起明显逐步走强 十月份比九月份的价格走势略 有增强 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值分别为 2 72 2 74 和 2 75 元 公斤 图图 6 6 20052005 年年 1 1 1010 月籼米批发价格走势图月籼米批发价格走势图 页 6 16 35 2 40 2 嬴 2 50 2 55 2 60 2 65 籼米批发价格前几个月稳中有升 底部不断走高 但九月份有所回落 十月份明显走弱 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值分别 为 2 55 2 55 和 2 54 元 公斤 图图 7 7 20052005 年年 1 1 1010 月标准粉批发价格走势图月标准粉批发价格走势图 0 3 耱 耳 0 3 50 标准粉批发价格自 7 月起上了一个台阶 但自八月下旬冲高后九月份回 落到六月份以前的价格水平 十月份与九月份走势大致类似 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值都为 2 01 元 公斤 页 7 16 图图 8 8 20052005 年年 1 1 1010 月玉米批发价格走势图月玉米批发价格走势图 耱 10 1 20 1 0 1 40 1 50 f 玉米批发价格六 七 八月走势相对偏弱 九月份呈现走强的态势 十 月份略有走弱 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值都为 1 33 元 公斤 已将价格奇高的市场样本数据剔除 图图 9 9 20052005 年年 1 1 1010 月大豆批发价格走势图月大豆批发价格走势图 0 3 耱 耳 0 3 50 w 袈 大豆批发价格近期相对前几个月来说显示稳中微升的特征 十月份与九 月份走势基本相同 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值分 别为 3 29 3 30 和 3 30 元 公斤 1 1 2 21 1 2 2 畜产品品种价格走势畜产品品种价格走势 页 8 16 图图 1010 20052005 年年 1 1 1010 月猪肉批发价格走势图月猪肉批发价格走势图 2 30 12 80 13 3 自今年春季创年内新高后 猪肉批发价格经快速下跌后从 4 月起不断走 低 九月份反弹后加速下跌 十月继续下跌后呈现盘整 走稳的迹象 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值分别为 12 61 12 53 和 12 42 元 公斤 图图 1111 20052005 年年 1 1 1010 月牛肉批发价格走势图月牛肉批发价格走势图 1嘴 0 14 50 15 00 15 50 16 00 6 50 17 00 17 50 牛肉批发价格基本上围绕 16 元上下波动 前八个月 九个月和十个月 的批发价格总平均值分别为 16 05 16 07 和 16 06 元 公斤 畜产品中猪肉批发畜产品中猪肉批发 价格走势与牛肉存价格走势与牛肉存 在很大的差异 在很大的差异 页 9 16 图图 1212 20052005 年年 1 1 1010 月鸡蛋批发价格走势图月鸡蛋批发价格走势图 6 鸡蛋批发价格属于畜产品中走势比较强劲的品种 八月底 九月初冲高 到 6 10 元 公斤左右高位后出现回调走势 十月份下跌到 5 40 和 5 50 元 公斤区间整理 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值分 别为 5 60 5 65 和 5 64 元 公斤 1 1 2 31 1 2 3 水产品品种价格走势水产品品种价格走势 图图 1313 20052005 年年 1 1 1010 月草鱼批发价格走势图月草鱼批发价格走势图 8 0 8 90 1 9 30 9 50 9 嬷 90 10 0 0 3 1 0 0 7 f 草鱼批发价格自 5 月份起逐渐走弱 九月份探底后震荡走高 十月份呈 现明显的下探走势 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值分 别为 9 91 9 87 和 9 83 元 公斤 页 10 16 图图 1414 20052005 年年 1 1 1010 月鲫鱼批发价格走势图月鲫鱼批发价格走势图 8 90 9 20 9 50 9 80 10 10 10 40 10 70 11 00 11 30 11 60 11 9 f 鲫鱼批发价格前几个月走势相对稳定 基本上围绕 10 10 元 公斤上下 波动 自九月下旬起不断走低 前八个月 九个月和十个月的批发价格 总平均值分别为 10 01 10 01 和 9 96 元 公斤 1 1 2 41 1 2 4 水果品种价格走势水果品种价格走势 图图 1515 20052005 年年 1 1 1010 月富士苹果批发价格走势图月富士苹果批发价格走势图 2 00 2 4 60 2 80 3 00 3 20 40 3 60 富士苹果批发价格自八月下旬创出今年最高点后快速下跌 前八个月 九个月和十个月的批发价格总平均值分别为 2 49 2 56 和 2 58 元 公 斤 页 11 16 1 1 2 2 国国家家政政策策大大力力支支持持 自 2003 年粮食短缺引发粮价大幅上涨后 我国政府对三农问题的重视 程度达到了空前的程度 2004 年和 2005 年的中央一号文件都着重阐述 了对三农问题的政策态度 并先后出台了各项政策支持农业生产特别是 粮食生产 2005 年党中央特别关注农民增收问题 中国共产党十六届五中全会 公报 指出 建设社会主义新农村是我国现代化进程中的重大历史任务 要按照生产发展 生活宽裕 乡风文明 村容整洁 管理民主的要求 扎实稳步地加以推进 要统筹城乡经济社会发展 推进现代农业建设 全面深化农村改革 大力发展农村公共事业 千方百计增加农民收入 2004 年开始全面实施对农业生产特别是粮食生产的发展措施 2004 年 我国实现了粮食生产的恢复性增长 单产达到了历史最高水平 农民人 均收入的增幅也摆脱了十五期间前三年 4 左右的水平 达到 6 以上的 水平 但是 2004 年后期起粮食价格的波动和生产成本的上升 引发 了农业增产不增收的苗头 不利于从根本上解决三农问题 我们认为减免农业税在一定程度上减轻了农民的负担 对农业生产的直 补一定程度上增加了农民的收入 对农业生产的基础性设施投入有利于 增加农业的抗自然灾害的能力 有利于稳定农业生产 但对增加农民收 入的作用在短期内难以显示 对农产品的价格支持政策措施 例如粮食 收购最低保护价政策 对稳定和增加农民收入的作用是直接的 无论是 短期内还是中长期都是有效的 我们估计政府将在对农业生产直补和对农产品价格保护这两方面加大支 持力度 从而有利于稳定和增加农民收入 特别是粮食收购最低保护价 政策将长期实施 虽然增加农民收入的渠道是多元化的 但是从农业生产本身着手无疑是 实现目标的最主要渠道 千方百计增加农民收入 最终有利于解决我国 的三农问题 1 1 3 3 行行业业风风险险难难以以避避免免 2005 年先后发生了口蹄疫 禽流感疫情 养殖业 饲料业等相关行业 受到拖累 虽然我们可以尽力预防 控制各种疫情 但是从根本上来说 我们无法避免 或者这样的行业风险难以避免 2 2 投资策略选择投资策略选择 农业投资策略与其他行业具有共性 例如 重视资产重组和股权分置改 革带来的各种投资机会等 在此 我们更需要从农业本身特征出发 寻 求具有行业特色的投资策略 2 2 1 1 聚聚焦焦政政策策看看价价格格 农业 包括各个子行业 受政策 自然气候条件的制约作用很大 政府 支持农业 通过税收减免 直接补贴 加大基础设施投资和保护农产品 价格等方式实现 而对于农业来说 除政策和自然气候条件外 农产品 政府关注三农问题 政府关注三农问题 政策继续大力支持政策继续大力支持 农业发展 农业发展 投资策略选择投资策略选择 行业风险难以避免行业风险难以避免 聚焦政策看价格聚焦政策看价格 页 12 16 价格也是影响农业发展的主要因素之一 因此 我们可以预见 为了发 展农业 大力增加农民收入 从而解决好三农问题 政府很可能在价格 保护措施上加大对农业的支持力度 或者至少会持续目前已经实施的政 策保护措施 这几年已经实行粮食收购保护价就是一个重要的举措 通过政府对农产品价格的保护措施 我们可以有效地预测上下游成本的 的连动关系 例如 对粮食实施最低收购保护价从很大的程度上封住了 粮价的下跌空间 从而预测出饲料行业的成本利润率 同样更正确地把 握象北大荒这样的农业类上市公司的经营状况 总之 通过价格的变化或相关措施 我们可以很直接地把握政府对农业 的政策导向 2 2 2 2 探探索索模模式式求求亮亮点点 农业类上市公司盈利模式有雷同 也有差异 有传统的 也有现代的 不同盈利模式下的企业 公司 其主营业务发展 主营业务利润构成的 稳定性很可能存在大的差异 对发展前景的主导作用同样也存在差异 不同子行业间的上市公司盈利模式可以存在 同一子行业中的上市公司 间盈利模式同样也可能存在差异 通过对盈利模式的分析 我们可以寻 求到相关上市公司发展的亮点 例如 北大荒以土地承包费为主的盈利 模式 与农产品的以农产品批发市场开发和管理为主要利润来源的盈利 模式各具特色 非一般上市公司或企业所能拥有 把握了盈利模式 就能在很大程度上把握公司的发展前景 2 2 3 3 预预测测疫疫情情抓抓机机会会 随着各种疫情的不断发生 对农业乃至全社会产生了深刻的影响 无论 发生何种疫情 对于大多数行业或公司来说都是灾难 同时也为相关的 疫苗生产企业或上市公司创造了扩大生产 销售规模的机会 例如 禽 流感疫情 对禽类养殖 相关饲料生产等产生了很大的负面影响 草原 兴发因此大受其伤 但却为中牧股份这样的疫苗生产商创造了增加禽流 感疫苗销售额 有利提高经营业绩的机会 由于未来各种疫情防不胜防 我们有必要对各类疫情的发生有前瞻性的 预测或者大致的预测 以有利于规避风险 抓住投资机会 2 2 4 4 关关注注能能源源挖挖潜潜力力 随着以石油为代表的传统能源的日趋紧张 各种新能源替代作用日趋明 显 农产品加工成新能源发展前景广阔 现在我们开发了燃料乙醇 将 来也许还有更多的新能源出现 新能源的生产 主要要关注生产成本 包括环保成本 新能源的使用效果和行业进入壁垒 如国家政策限制 专利使用限制等 3 3 重点公司简析重点公司简析 3 3 1 1 北北大大荒荒 稳稳定定增增长长可可预预期期 投投资资建建议议为为增增持持 北大荒是我国目前规模最大 现代化水平最高的农业类股份有限公司 不局限于上市公司范围 和优质商品粮生产基地 相对于我国其他农 北大荒盈利模式独北大荒盈利模式独 特 优势明显 稳特 优势明显 稳 定增长可预期 市定增长可预期 市 场定位不应低于场定位不应低于 15 倍市盈率 倍市盈率 关注能源挖潜力关注能源挖潜力 预测疫情抓机会预测疫情抓机会 探索模式求亮点探索模式求亮点 重点公司简析重点公司简析 页 13 16 业生产者及农业企业而言 具有明显的规模 资源 技术 管理 绿色 产品等优势 在国家大力支持农业生产特别是粮食生产和重视增加农民收入的大背景 下 农业生产迎来了新的发展机会 预计未来 5 年承包费收入将保持 1 5 2 左右的增长 目前 土地承包费收入占公司主营业务收入和主 营业务利润比例分别为 30 和 75 以上 2004 年以前是 50 和 90 以上 化肥生产销售等主营业务逐渐好转 有利于业绩稳定和提高 浩良河化 肥分公司 2005 年预计实现净利润 3000 万元 2006 年将达到 20 30 的增长 2006 年纸业公司 3 5 万吨改造工程可望完成设备安装 从而 实现新设备安装后的试运行 预计可创利 1500 万元左右 公司所属的 麦芽公司所生产的麦芽品质高 规模效益逐渐显现 发展前景看好 明 年有望扭亏 实现净利 1000 万元以上 虽然 2005 年米业公司盈利能力 比上年下降 但属于正常情况 估计 2005 年米业公司可实现利润 2500 万元左右 对于北大荒股价合理的市盈率水平的看法 我们既要参考国际市场的水 平 又要仔细分析国内市场总体水平 各行业板块水平和北大荒本身具 有的特征 美国证券市场农业或农业相关行业可比上市公司的估值水平 为平均静态市盈率在 22 倍左右 目前 A 股市场总平均水平在 17 18 倍左右 农业板块的上市公司估值水平差异较大 北大荒被明显低估 从北大荒的主要业务 生产规模 可耕地资源 独特的地理条件和盈利 模式及其他综合竞争优势等多种因素考虑 北大荒的合理市盈率应该不 低于 15 倍 2005 年 11 月 23 日北大荒 600598 公告了股权分置改革及定向回购 最新方案 10 送 3 4 的对价水平已经明显高于市场平均水平 与市场 预期也较为接近 从总体上看是在目前条件下比较现实可行的方案 定 向回购价格在设定上下限的前提下以市场价格为基准 具有一定的灵活 性 合理性 但各方都将面临机遇和挑战 通过实施股权分置改革及定 向回购方案 该公司股票投资价值将明显提高 3 3 2 2 农农产产品品 盈盈利利模模式式潜潜力力大大 投投资资建建议议为为谨谨慎慎投投资资 农产品批发市场的开发 经营将主导农产品未来的发展前景 其农产品 批发市场开发 经营的盈利模式别具一格 发展潜力巨大 通过低价受 让各地政府支持的土地 农产品在其之上开发 大部分建成农产品批发 市场 其余部分用于其他商业开发 所建成的农产品批发市场 部分摊 位出售 部分摊位出租 更多的通过收取交易费用 或佣金 来获取收 益 从目前运行状况看 前景广阔 最近 农产品将其拥有的明润连锁店的部分股权转让给英国的 ASHMORE 产业投资基金 可谓是其重组业务的开始 可以说 批发市场盈利模式 奠定长期发展基础 外资受让明润股权有益提高明年业绩 农产品主营业务利润主要来源是对农产品批发市场的开发和管理 相比 之下 当初予以厚望的超市零售业明润联锁店去年大幅亏损 成为阻碍 业绩提高的包袱 经过本次股权转让 农产品有望大幅提高业绩 估计 明润明年有望减亏到 2000 万左右 由此对农产品的直接亏损是 1000 万 左右 加上农产品由此减少的财务费用 合计对农产品可以减亏 3000 农产品农产品 盈利模式潜盈利模式潜 力大 投资建议为力大 投资建议为 谨慎投资 谨慎投资 页 14 16 万左右 不管明润怎样发展 对农产品而言意味着开始放下包袱 集中 力量发展毛利水平最高的农产品批发市场业务 估计 2005 年农产品盈利 4500 万左右 2006 年盈利有望超一亿 从长 期看 农产品批发市场业务将是该公司高速 高效发展的基础 我们对农产品长期发展看好 我们的投资建议是短线持谨慎增持 长线 增持 3 3 3 3 丰丰原原生生化化 乙乙醇醇烧烧出出新新动动力力 投投资资建建议议为为增增持持 国家政策补贴 政策限制和环保成本决定燃料乙醇生产行业进入壁垒高 几乎是一个垄断行业 按照相关预测 如果玉米成本每吨不超过 1400 元 原油价格不跌破 35 美元 桶 则该公司生产燃料乙醇就能盈利 随 着新项目调试 投产的顺利进行 2005 年丰原生化经营业绩将大幅提 升 3 3 4 4 登登海海种种业业 发发展展期期待待明明后后年年 投投资资建建议议为为增增持持 登海种业是国内玉米种子科研水平最高 影响力最大的上市公司 新品 种储备丰富 近年来新品种开发 产业化速度加快 开发 生产和销售 周期明显缩短 由此 原来预计 2007 2008 年高速发展 很可能提前 到来 即 2006 年就将呈现高速发展的势头 在能源日趋紧张 以乙醇 太阳能等为代表的新能源需求日趋增长的背景下 玉米种植增加由此带 动对种子需求增长的趋势是很明了的 3 3 5 5 中中牧牧股股份份 疫疫情情创创造造新新机机会会 投投资资建建议议为为谨谨慎慎增增持持 作为国家级的动物疫苗生产商 当发生口蹄疫 禽流感等疫情时 对于 大多数行业来说是灾难 但对其反而是增加市场需求的机会 因此 我 们可以说 对中牧股份来说疫情创造增大盈利的机会 就其饲料贸易和 生产而言 往往会拖累其业绩的提高 疫苗生产 销售主导中牧股份业 绩水平和发展方向 但要从根本上改善经营业绩也不容易 3 3 6 6 好好当当家家 波波动动之之中中藏藏机机会会 投投资资建建议议为为谨谨慎慎增增持持 好当家自上市起 市场予以厚望 但由于 1 受到自然灾害的影响 产量不能达到预期 产品市场价格又走低 2 其自身产业链存在缺 陷 产品附加值低 不能取得丰厚的利润 最终影响了经营业绩 在一 半靠天吃饭的背景下 一旦产品价格回升 产量又能大幅提高 经营业 绩很可能明显提高 从长期看 如果公司能有效地完善其自身的产业链 经营业绩就有望得到大幅提高 这也在情理之中 3 3 7 7 通通威威股股份份 股股改改风风险险应应重重视视 投投资资建建议议为为中中性性 作为水产饲料生产龙头企业 近年来通过对内深挖潜力 对外购并布点 业绩增速超过市场预期 在水产业特别是水产养殖业发展前景被看好的 大背景下 公司主营业务水产饲料生产持续高速发展的可能性是很大的 单从这一点上看 通威股份具有较高的投资价值 但是 在股权分置 改革这个关系到广大流通股股东切身利益的问题上 存在很大的不确定 性 股改方案有可能与市场预期存在很大的差异 对此我们不能忽视 登海种业登海种业 发展期待发展期待 明后年 投资建议明后年 投资建议 为增持 为增持 中牧股份中牧股份 疫情创造疫情创造 新机会 投资建议新机会 投资建议 为谨慎增持 为谨慎增持 好当家 波动之中好当家 波动之中 藏机会 投资建议藏机会 投资建议 为谨慎增持 为谨慎增持 通威股份 股改风通威股份 股改风 险应重视 投资建险应重视 投资建 议为中性 议为中性 丰原生化丰原生化 乙醇烧出乙醇烧出 新动力 投资建议新动力 投资建议 为增持为增持 页 15 16 表表 1 1 本行业主要上市公司的财务预测与价值评估 本行业主要上市公司的财务预测与价值评估 公司 价格 25 11 PB 04EPS 元 05EPS 元 06EPS 元 04PE05PE06PE投资 建议 上期投资 建议 北大荒 4 172 44 0 250 290 3316 6 8 14 3 8 12 64 增持增持 风原生 化 6 084 7 17