高级会计师XX年考试《案例分析》拓展训练.doc

高级会计师XX年考试案例分析拓展训练 导读：自己不会的题目，去看了别人的一会儿就会忘记，但如果是自己思考出来的，就会记得很牢。以下是网的关于高级会计师xx年考试案例分析拓展训练，供大家备考。 案例分析题： 甲公司每股收益为2元，每股净资产为18元，市盈率为20倍，市净率为2，共发行100万股股票;乙公司每股收益为1元，每股净资产为15元，市盈率为10倍，市净率为0.8，共发行80万股股票。现甲公司准备并购乙公司，预计并购后的新公司价值为5100万元。经过谈判，有两种合并方式可供选择：一是甲公司股东同意以每股11.25元的价格支付现金购买乙公司，该方式需要发生谈判费用50万元，法律顾问费30万元，其他固定费用10万元;二是甲公司股东按照1:4的比例发行股票与乙公司股票进行互换，共发行20万股股票，该方式需要发生谈判费用80万元，法律顾问费30万元，其他固定费用20万元。 要求： (1)本案例中并购支付对价的方式有哪些?各有什么特点? (2)分别运用市盈率法和市净率法计算甲、乙两公司的价值。 (3)如果按照市盈率法，现金收购和换股合并哪一种方式对甲公司而言更有利? (4)如果按照市净率法，现金收购和换股合并哪一种方式对甲公司而言更有利? 答案解析： 【分析与提示】 (1)本案例中的并购对价支付方式，第一种是现金购买，第二种是换股合并。 现金支付是指收购方支付一定数量的现金，已取得目标企业的所有权。现金方式并购是最简单迅速的一种支付方式，对目标企业而言，不必承担证券风险，交割简单明了;缺点是目标企业股东无法推迟资本利得的确认，从而不能享受税收上的优惠，而且也不能拥有新公司的股东权益。对于并购方而言，现金支付是一项沉重的即时现金负担，要求其有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也常常受筹资能力制约。 换股合并对于目标企业股东而言，可以推迟收益的计税时点，取得一定的税收利益，同时也可以分享并购方价值增值的好处;对收购方而言，不会挤占其日常营运资金，比现金支付成本要低许多。但换股合并也存在不少缺陷，如稀释原有股东的权益，每股收益可能发生不利变化，改变公司的资本结构，稀释原有股东的控制权等。 (2)运用市盈率法计算甲、乙两公司的价值： 甲公司价值=220100=4000(万元) 乙公司价值=11080=800(万元) 运用市净率法计算甲、乙两公司的价值： 甲公司价值=182100=3600(万元) 乙公司价值=150.880=960(万元) (3)市盈率法 现金收购 并购收益=5100-(4000+800)=300(万元) 并购费用=50+30+10=90(万元) 并购溢价=11.2580-800=100(万元) 并购净收益=300-100-90=110(万元) 换股合并 并购收益=5100-(4000+800)=300(万元) 并购费用=80+30+20=130(万元) 并购溢价=2040-800=0(万元) 并购净收益=300-130-0=170(万元) 通过比较两种合并方式的并购净收益大小可以判断，应选择换股合并。 (4)市净率法 现金收购 并购收益=5100-(3600+960)=540(万元) 并购费用=50+30+10=90(万元) 并购溢价=11.2580-960=-60(万元) 并购净收益=540+60-90=510(万元) 换股合并 并购收益=5100-(3600+960)=540(万元) 并购费用=80+30+20=130(万元) 并购溢价=2