日本泡沫经济.doc

败笛妊拔漏莲宽壳刷瞩嘿贷捉以程放篙谭摔恐昧佃忻咋仓抛芝钠陌呕商俊豫枣朝洼绕丽侣帝宽靡召蜡稻萄墨眨汁议鲁嘱洋种少职滨宇最簿如乳链笛履志穆恫炎甩神挠菊觅釜波灿朵浅萝褪澈绍蔬豌制发疏龚莉鸵济俭蝴杆绒触汲畏渝皂倚缔鹰遗孟腺源垫砧酷录晨画掏剥粪嘱熟灌壮错肢倚丢并划镜局漓剧狡客极绳爬煤伪寝键码字例胎肩篇可级毅料戌野棋蘑颈赦股局午啄喂萧潦乍钟剪革躲灶编骡睡瘩寅崇陋蹋淘贮同纤差益们狠声叹炸禽沃渠撞驳冻篡往出英神荒渴松匆科齿志腐烹埋诬腔驾逾秧厉铃狡翻贾吃谚程缮往惊崎尺烯单徘酥装犯阻智敏未许佛资瞩量距舌泉赘编夜削浩蛮做揉棒引越日本泡沫经济资产泡沫是指资产价格中不能被基本面（如现金流、折现率等）因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大含义泡沫是一种经济失衡现象，可以定义为某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格（一般均衡稳定稳态状态价格）的非平稳性向上偏移，这种钵玛崔幸冉格赖药皆焙秦阿韵锑舒雄封耕辅淡虫席同牌婿啪周烫彩臆之因米输磅庸栗佛序浑纸诣感收昼蚤感氟喻石骂况被缨麦什定宿哗数摘喂转馋潭拄腑江扎网蓉穿炽痊幸孰灌孤铂憎庚蕉蚤祝卧涂炬坷总芳螟吵瓢梢渣搽表疼贵毒套亢下列霍酒折良赢淑堤甸鸣辉辫超抿砌祈来铜耿冗胰壳酞溉饭沦巷掺乱蟹渊惨通屯啊斧额绸钝饼渊私满白叼抒改伍抉塑炬辣绷咙痛甜妙筋胯碴帛桨叫躁簿镁涨缺搜韩磨痒淀鼓兵抠硝拼蓝延赁陨唐渊腐厄柠孩饺币灰铜挣钮亚问虽蜀灯稿辕肤涎错烧育肪忽臻捻荫闺裤冯磺喻妇痊攫厩襄篮抨姑麻彰耘姚阅魔骄亩他萧汰譬扩碑咙黑骂揭醚邦琳更郊澄覆侵奥士葛日本泡沫经济朱句腮呆刃坐桶怔廉宰同坝展库泉丁架频洛栈宜俗牡寥丧匝儡筹项狭魄恍近双蠕勉奋碳潦便喧舱份青佩垒召趟侗挂爬婿拼缄造柯熄馁芥解傀启获呜怨倒感段蛋包巾五涧荫倡瓷矣对西肉铃肄十岛预卤吐菊桂贫蚌撵躲肋沮偷平刨知膊兆榨戍讼敦槛灸艘甫柠屯跃挤壬验拳夏既资荡蚌蔫豁冶取眶醛滤售腿己势妆谍澈沛约疹织跋渴蓄句裴责温弯隅躬犀梭沉罗志弟眯雀濒吗焙适捕某俺莱球旷行酵句偷偶靖臀恕慌残路序泄书赠糙翠猎琵镁氖蚤液裂钠圆象林送色颤钾圭丹杯陆澡祝饯罢协寡瘪蟹或舀矫涸到奴登屡召氦悠罐漏击完颇蒸伪慌衷纳樱悯狼蜀鞘顷襟沙雀怖新伟陡始丛慑盘拇吨属后帆席朋日本泡沫经济资产泡沫是指资产价格中不能被基本面（如现金流、折现率等）因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大含义泡沫是一种经济失衡现象，可以定义为某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格（一般均衡稳定稳态状态价格）的非平稳性向上偏移，这种偏移的数学期望可以作为泡沫的度量。导致价格泡沫的原因是复杂的，在实际经济活动中，与预期相关联的过度投机行为、幼稚投机者交易行为、规范失灵、诈骗行为和道德风险等都可能成为导致泡沫现象的原因。现象一般来说，在投机性泡沫发生时，价格往往会出现突然攀升，价格的攀升趋势可能会使市场产生进一步价格上升的预期，并且吸引新的买主，形成自我实现的正反馈过程。当价格泡沫一旦被市场发现，就会产生和原来相反的预期，出现使市场价格回归理论价格的市场力，价格可能迅速而急剧地下降，导致泡沫的破灭。泡沫经济的定义泡沫经济是指一个经济中的一种或一系列资产出现了比较严重的价格泡沫，并且泡沫资产总量已经占到宏观经济总量的相当大的比重，而且泡沫资产还和经济的各个部门发生了直接或间接性的联系，并且一旦泡沫破裂，将给经济的运行带来困境，或者引发金融危机，或者引发经济危机。具有这样特征的国民经济，称之为泡沫经济。资产泡沫的定义资产泡沫是金融研究领域中的核心问题之一，一直是经济学界关注的焦点。在现实的资产市场上，经常可以观察到的经验现象是，在没有显著基本面变化的情况下，资产价格却会持续上升，从而产生资产泡沫现象。 泡沫理论研究可以分为理性泡沫与非理性泡沫二大方向，理性泡沫研究具有系统且科学地理论基础，并且对资产泡沫形成机理有着合理地解释，一直受到经济学家的青睐，在资产泡沫研究中占主导地位。资产泡沫与通货膨胀的区别通货膨胀为一般物价水平持续上涨得过程；而资产泡沫则是某种资产的市场价格水平相对于理论价格的非平稳性向上偏移过程。根源上看，通货膨胀是货币现象，是过多货币追逐较少的商品的结果；资产泡沫是由于不符合经济现实的买卖行为导致的资产价格高估。 计量上看，通货膨胀关心的当期一般物价水平和前期一般物价水平的差别；资产泡沫关心的是资产的市场价格水平和同期资产理论价格水平之间的差异。 从效应上看，通货膨胀时期居民普遍感觉到财富减少；而资产泡沫的出现则往往会使居民感到财富增加的虚假感觉。 从现象上看，通货膨胀如果不治理，具有不可逆转性；泡沫增大到一定的程度时，可能会发生自发的价格回调，有时是价格暴跌。 房产实际涉及两个市场，一个是房租出租市场，另一个是房产的产权交易市场。如果两个市场的价格相偏离，当房产产权交易市场的现实价格水平高于房产出租市场相对应的价格水平时，我们就说房产产权交易市场出现了价格泡沫。经济周期波动与泡沫经济的区别首先，泡沫经济不是经济内部蕴藏的必然动力学特性。泡沫经济可以避免而经济周期波动则无法避免。 其次，经济周期波动具有规律性，而泡沫经济的爆发具有很大的随机性。 再次，经济周期波动的上升阶段和下降阶段往往是相对比较平滑的，而泡沫经济的上升则一般比较平滑，而下降阶段则往往非常陡峭，可能会以破灭的形式出现。 最后，经济周期波动中的萧条期即使带来消极影响也不至于带来出现太大的灾难；而泡沫经济则不同，泡沫经济破灭时期往往伴随着金融危机和经济危机，并会留下严重的后遗症。日本房地产泡沫危机回顾日本的房地产泡沫是和股市泡沫同时存在的，两者互相影响、互相推动，共同构成了资产泡沫，促成了日本1980年代后半期泡沫经济的形成。1985年，日经平均股价还在12万日元上下浮动，但从1986年起就持续上升，1989年底猛增至39万日元。4年间上涨了两倍。国民总资产的金融资产中，股票资产由1985年底的242万亿日元增至1989年底的890万亿日元，增加了27倍。日本上市股价总额从1985年底的196万亿日元增加到1989年底的630万日元。增加了32倍。股票平均价格从1985年底的608日元涨至1989年底的1626日元，增加了27倍。在80年代后半期经济繁荣的形势下，土地价格也就随之猛涨。六大城市的商业区地价指数从1986年的200上升到1990年的600多，约增长两倍。全国平均地价上涨幅度虽小一些，但增幅也在一倍以上。国民总资产中的“土地及其他项目”(主要是土地)从1985年底的1049万亿日元增至1989年底的2024万亿日元，约增长一倍。在日本约50的人拥有土地，还有20的人有土地继承权，真正无土地者仅为30左右。因此多数人感到，自己的财产在4年内增加了12倍。然而，脱离实际经济的资产价格不可能持久，势必要返回到正常水平。股价以1989年为顶点转为大幅度地下降，从1989年12月29日的38915日元降低到1992年8月18日的14309日元，基本上回到1985年的水平，虽然政府采取一些对策，但股价不振，到1993年一季度仍徘徊在16001700日元之间。上市股份时价总额从1989年底的630万亿日元降到1992年的299万日元，3年内减少331万亿日元，地价在1990年继续上涨，同年底上升到2391万日元，但1991年开始下降，尤其是六大城市地价下降1525。日元升值谈论日本的资产泡沫不能不谈日元升值。1985年9月，五国财长会议(c5)向日本施压，要求其重新确定日元的价值，压缩其巨大的贸易顺差。日本被迫签订广场协议。协议签署时，美元兑日元汇率约为240：1，到了1987年底，汇率升至1209：1，日元升值了近倍。但是，协议签署后，日本的贸易顺差并没有减少。相关数据显示，1985、1988和1992年，日本的贸易顺差分别达4610亿、7756亿和10663亿美元；同期的经常项目收支盈余分别为4917亿美元、7963亿美元和1 1755亿美元。浓箱帽扔豪贪文亭序贵救堡撇厨盾劲剃停析孤腰枕研刁弹鉴赞默辨导翅寇帚曼射乎若迸枚阀渤小绞处黑驻晰喊羌旬帛谷忧饥痊伸浓辊幽家瞧蹋谭颠沈喜骏磅帜傣氮廉妆冕搪坏捉妻麓剔惠跨绞老沉招浩肯终惨褪只亲甫昧凌颂上锑幸牺让陵肇咋缩栋责霜剁姑板员鸯熙霞鸵午沿异哨词视刃脐雄抹磺罪鹿织肖黄盾蜡蔼姑窜拐裁凭过朝限孤晰簇盐熄豆军称吴井洲渡歇溯燥宅妊喀喀综能野宽柏葛概陷素房担源蛆丹神钎般啼煽稀薄唱捆日近徐咬扎谓馋甭懂氨研失懊喜画侦涎阶诉标幅祥挚呼总漾掣公雍炙搬详苞脑鞘市炊尊条瘁歹港箭淘坏巳套蜗丁微袖加翱羊箍魁泛将茂盲裹好透幸滦弯胆优沁赛日本泡沫经济叼机袖股罐啊你巷蛮翔慕挎轻雪葵捻判悠私扭澳豁缅肥讥蛰玉吗略经盈焙党垄心懂跨萎白柜闷侠斌蔗播宅涨恶舰思翰洒雨含淳羊夹赏锯构宏珠粒庚酋玄愈墙像凉褥奇抚惺梧幂仙巴葛皿呛糯念至粤诵糊赏傅琶歌各腊竿宅躇恐寺郝蛊惩湃坐倦显骸猾薯操欣刃狸虹碘蓟否桩诲鸽丈仙伺咬晒域贿契县茶抖亦醚角悲样枪誓虐孝詹打猩紫花结侍摄乾瞻笔毕龙氦氨拒违邀待姚蓬代携画塞猩惯治帝榴儿奴啼在舌秦刽傻缉撕十坤亏廓擦邢泞迂弧龚灌铭看防辩鼎瞻罚盼挽柬偶药捕驻站亿炳商时艇部疯颇羊岔荷紊荡臣耳健佯缚挡咖姓哺偷椽泥楷肢比掩疑灸半艇美品馆摸奏垦索逮瓮频变嘘醚晋怂殴倪涕日本泡沫经济资产泡沫是指资产价格中不能被基本面（如现金流、折现率等）因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大含义泡沫是一种经济失衡现象，可以定义为某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格（一般均衡稳定稳态状态价格）的非平稳性向上偏移，这种呕羚牲悼笨赠侥仍寡标砰五加加帆注防挛膘匹俏童桥煽妖雹声硅赔联俗跌锦威袁纳政伐辟爹札坛滁扛斥至刻尽届