第七章 营运资金管理重点提示.doc

第七章 营运资金管理题型：客观题、计算题（99年应收账款信用期决策、01年存货经济订购量相关指标计算、03年最佳现金持有量存货模式计算、05年应收账款机会成本扩展、06年存货经济订购量、08年最佳现金持有量存货模式计算、10年应收账款余额模式以及应收账款保理、存货经济订购量及最低成本计算；11年应收账款信用政策决策；12年计算现金周转期；13年商业信用现金折扣成本的计算及不同借款方案的比较）；综合题（02年含现金折扣的应收账款信用期决策）主要考点：运营资金管理战略、现金、应收账款、存货各相关成本的内容、现金持有动机、最佳现金持有量存货模式计算、随机模型理解、应收账款信用决策、存货基本经济订购量、保险储备量的确定、商业信用放弃现金折扣成本的计算一、营运资金的概念和特点1、狭义的营运资金=流动资产流动负债2、营运资金的特点：来源具有灵活多样性、数量具有波动性、周转具有短期性、实物形态具有变动性和易变现性。3、管理原则：保证合理的资金需求、提高资金使用效率、节约资金使用成本、保持足够的短期偿债能力。4、营运资金管理策略包括：投资战略（拥有多少营运资金）、融资战略（如何融资）（1）流动资产投资战略企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。流动资产投资战略包括：紧缩的流动资产投资战略、宽松的流动资产投资战略。紧缩的流动资产投资战略维持较低的流动资产与销售收入比率（高收益、高风险）。紧缩的流动资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见事件没有损害公司的流动性以至导致严重的问题。宽松的流动资产投资战略维持高水平的流动资产与销售收入比率（低收益、低风险）。制定流动资产投资策略从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。影响因素选择何种流动资产投资战略取决于该公司对风险和收益的权衡。公司债权人、产业因素以及决策者对此都有影响。（2）流动资产的融资战略融资决策分析方法可以划分为：期限匹配融资战略、保守融资战略和激进融资战略。流动资产的分类：永久性流动资产和波动性流动资产。融资的长期来源包括：长期负债、权益资本、自发性负债融资的短期来源来源：临时性流动负债期限匹配融资战略收益与风险居中波动性流动资产=短期融资；永久性资产（永久性流动资产和固定资产）=长期融资（长期负债或所有者权益）保守融资战略收益与风险较低波动性流动资产短期融资；永久性资产（永久性流动资产和固定资产）长期融资即公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。融资成本高，流动比率高。激进融资战略收益与风险较高波动性流动资产短期融资；永久性资产（永久性流动资产和固定资产）长期融资即公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。融资成本低，流动比率低。二、现金管理1、现金持有动机：交易性需求维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金预防性需求应付突发事件。取决于：a、企业愿冒缺少现金风险的程度；b、企业预测现金收支可靠的程度；c、企业临时融资的能力。投机性需求为抓住突然出现的获利机会而持有的现金除了上述三种基本的现金需求以外,还有许多公司持有现金是作为补偿性余额来持有的。企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。2、目标现金余额的确定（1）成本模型成本模型强调持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）相关成本含 义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关（2）存货模型所谓的最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。（3）随机模型最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。最高控制线R RH=2(HL) 得出：R=3H2L控制方法：当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。适用范围：所有企业。随机模型是建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。3、资金集中管理模式资金集中管理模式可以分为以下几种：统收统支模式；拨付备用金模式；结算中心模式；内部银行模式；财务公司（非银行金融机构、独立法人）模式。4、现金收支管理（1）现金周转期：现金周转期=存货周转期应收账款周转期应付账款周转期其中：存货周转期平均存货每天的销货成本应收账款周转期平均应收账款每天的销货收入应付账款周转期平均应付账款每天的购货成本减少现金周转期的措施：减少存货周转期；减少应收账款周转期；延长应付账款周转期（2）收款管理尽早收款一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。收款成本包括：（1）浮动期成本；（2）管理收款系统相关费用；（3）第三方处理费用或清算相关费用其中： 收款浮动期：收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，包括邮寄浮动期、处理浮动期和结算浮动期。 企业采取的措施主要包括缩短邮寄浮动期、处理浮动期等，此外还可以采用电子支付方式。（3）付款管理尽可能延缓支出（合理合法） 使用现金浮游量。现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。推迟应付款的支付；汇票代替支票；改进员工工资支付模式；透支；争取现金流出与现金流入同步；使用零余额账户。三、应收账款管理（一）应收账款的成本1.机会成本（重点掌握后面的计算）2.管理成本，主要包括调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账薄的记录费用、收账费用等。3.坏账成本（根据预计的坏账损失率计算）（二）信用政策1、信用标准：是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用的定性分析（5C信用评价体系）：品质、能力、资本、抵押、条件信用的定量分析：进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。常用的指标有：（1）流动性与营运资本比率（如流动比率、速动比率、现金对负债总额比率）（2）债务管理与支付比率（利息保障倍数、长期负债对资本比率、带息债务对资产总额比率、负债总额对资产总额比率）（3）盈利能力指标（销售回报率、总资产回报率、净资产收益率）2、信用条件：信用条件由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要素组成。信用期间和折扣条件的决策项目30天信用期（0.8/30，n/60）增量销售收入售价*销售量500 000600 000变动成本 单位变动成本*销售量400 000480 000边际贡献总额（信用成本前的收益）销售量*（售价-单位变动成本）100 000120 000+20 000信用成本：常规机会成本（应收账款占用资金应计利息）应收账款应计利息日销售额平均收现期变动成本率资本成本500 000/360*30*80%*15%=5000平均收现期=30*50%+60*50%=45天600000/360*45*80%*15%=9000+4000管理成本（收账费用）3000（一般题目给出）4000+1000坏账损失销售额*坏账损失率 50009000+4000现金折扣成本销售额享受现金折扣的顾客比例现金折扣率500000*0*0600000*0.8%*50%=2400+2400非常规存货增加而多占用资金的应计利息存货占用资金应计利息增加存货增加量单位变动成本资金成本应付账款增加而减少的应计利息应付账款增加导致的应计利息减少应付账款平均余额增加资金成本信用成本合计130002440011400扣除信用成本后的税前收益87000956008600决策原则：如果改变信用期的税前损益增量大于0，则应改变。（三）应收账款监控 监控内容：应收账款周转天数、账龄分析法、应收账款账户余额的模式、ABC分析法1、应收账款周转天数：将企业当前的应收账款周转天数与规定的信用期限、历史趋势以及行业正常水平进行比较可以反映企业整体的收款效率。平均逾期天数应收账款周转天数信用期2、账龄分析法：可以按应收账款总额进行账龄分析，也可以分顾客进行账龄分析。账龄分析表比计算应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势，因为账龄分析表给出了应收账款分布的模式，而不仅仅是一个平均数。3、应收账款账户余额的模式：企业管理部门通过将当前的模式和过去的模式进行对比来评价模式变化。公司还可以运用应收账款账户余额的模式来进行应收账款金额水平的计划，衡量收款效率以及预测未来的现金流。（会计算某月应收账款余额和现金流入）4、ABC分析法（重点管理法）抓重点，照顾一般。重点A类：逾期金额比重大,但占客户数量的比例低。不重要的C类：逾期金额比重小,占客户数量比例高。B类：介于A类和C类之间。（四）应收账款日常管理 1、内容包括：调查客户信用、评估客户信用、收账的日常管理、应收账款保理。2、保理是保付代理的简称，是指保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部权利与义务，并收取一定费用的过程。分类：（能够认知）（1）有追索权保理（非买断型、供应商仍承担收款的风险）和无追索权保理（买断型、保理商承担全部的收款风险）（2）明保理（保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供应商、购货商之间的三方合同。）和暗保理（供应商不将债权转让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款。）（3）折扣保理（融资保理、在销售合同到期前，保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，一般不超过全部合同额的70%90%。）和到期保理（保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款。）3、应收账款保理的作用：（1）融资功能；（2）减轻企业应收账款管理负担；（3）减少坏账损失，降低经营风险；（4）改善企业的财务结构（应收账款与货币资金的置换）四、存货管理1、了解 存货的功能：保证生产正常进行、有利于销售、便于维持均衡生产，降低产品成本、降低存货取得成本、防止意外事件的发生。 2、存货持有成本存货持有成本=取得成本+储存成本+缺货成本=（与订货次数无关的固定订货成本+与订货次数有关的变动订货成本+购置成本）+（与存货数量无关的固定储存成本+与存货数量有关的变动储存成本）+缺货成本（停工损失、丧失销售机会的损失、信誉损失、紧急额外购货成本等等）3、经济订货基本模型模型假设：（1）存货总需求量是已知常数；影响模型的变量只有订购批量Q（或者次数=存货总需要量/Q）（2）订货提前期是常数；（3）货物是一次性入库；平均存货量为Q/2（4）单位货物成本为常数，无批量折扣；购置成本为无关成本（5）库存持有成本与库存水平呈线性关系；单位存货年持有费率固定（6）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。补充：不允许缺货缺货成本为无关成本相关总成本=与订货次数有关的变动订货成本+与存货数量有关的变动储存成本存货陆续供应和使用模型：4、保险储备再订货点=预计交货期内需求+保险储备=订货提前期平均日需求量+保险储备考虑保险储备的决策：最佳的保险储备应该是使缺货成本和保险储备的持有成本之和达到最低。即Min相关总成本=保险储备的持有成本+缺货成本其中：保险储备的持有成本=保险储备量单价单位存货年持有费率缺货成本=平均缺货量（按概率算期望值）单位存货缺货损失全年订购次数5、存货的控制系统（1）ABC控制系统类别特点管理方法A类品种数量约占全部库存的10%15%，但价值约占全部库存的50%-70%。重点控制、严格管理B类品种数量约占全部库存的20%25%，但价值约占全部库存的15%-20%一般管理（比C类管理严格）C类品种数量约占全部库存的60%70%，但价值约占全部库存的10%-35%一般管理（2）适时制存货控制系统（零库存管理，目的降低库存）五、流动负债管理1、短期借款（1）信贷额度（贷款限额）：一般情况下，在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。但是，银行并不承担必须全部信贷数额的义务。如果企业信誉恶化，即使在信贷限额内，企业也可能得不到借款。此时，银行不会承担法律责任。（2）周转信贷协定：是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。注意承诺费的计算。（3）补偿性余额：对于借款企业来讲，补偿性余额提高了借款的实际利率。 短期借款的成本（1）收款法： 短期贷款的名义利率=实际利率（2）贴现法计息 实际利率名义利率（3）加息法 实际利率=2名义利率2、短期融资券发行部分条件：（1）发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。（2）融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券。筹资特点：筹资成本较低（相对于公司债券）、筹资数额比较大（相对于银行借款）、发行短期融资券的条件比较严格。3、商业信用（1）商业信用的形式：应付账款、应计未付款、预收账款（2）掌握放弃现金折扣的信用成本计算放弃现金折扣的信用成本与折扣百分比、折扣期、信用期（付款期）长短有关，与货款额、折扣额无关。决策：如果放弃折扣的成本率均高