股指期货宣传小手册.doc

编一个股指期货的宣传手册，要求有30个小问题1. 所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。2. 股指期货：股指期货：全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。与其他期货合约相比，股票指数期货合约有如下特点：(1)股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货（2)股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数(3)股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的。(4)股票指数期货合约是现金交割的期货合约3. 股指期货的交割，股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。4. 期货合约:是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。5. 保证金:是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。6. 股票价格指数是用以反映整个市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。股票价格指数一般是由一些有影响的机构编制，并定期及时公布。国际市场上比较著名的指数有道琼斯工业股价平均指数、标准普尔500指数、伦敦金融时报指数等。7. 股指期货交易与股票交易相比，有很多明显的区别：(1)股指期货合约有到期日，不能无限期持有。2)股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。(3)在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。(4)在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。8. 股指期货的特点：(1)跨期性(2)杠杆性(3)联动性(4)高风险性和风险的多样性9. 股指期货的主要功能：(1)风险规避功能(2)价格发现功能(3)资产配置功能（即套期保值、套利和投机。）10. 影响股指期货价格的主要因素。1、期货合约的多空供求关系。2、现货股票市场的走向直接影响股指期货的价格。3、投资者的心理因素也会影响股指期货的价格。4、从整个股市的层面看，股市经济周期影响着股指期货的价格。5、从政策层面上，政府制定的方针政策也会直接影响股票指数期货的价格。11. 最大持仓限制：根据现有的合约设计，单个投资者对某月份合约的单边持仓限额为2000张。如果确实需要保值，可以向交易所提交申请经过批准以后，方可超限持仓，否则交易将会在规定时间内进行强制平仓处理。12. 合约乘数：股指期货的合约价值以一定的货币金额与标的指数的乘积表示。股指期货标的指数的每一个点代表固定的货币金额，这一固定的货币金额称为合约乘数。13. 最小变动单位最小变动单位(即一个刻度)，通常也是用点数来表示，用最小变动单位与合约乘数相乘即可得到最小变动单位的货币形式。最小变动单位对市场交易的活跃程度有重要的影响，如果变动单位太大，将可能打击投资者的参与热情。最小变动单位的确定原则，主要是在保证市场交易活跃度的同时，减少交易的成本。 14. 交易手续费：买卖期货合约所花的费用，发生的每笔费用从客户账户中自动扣除。根据已公布的沪深300股指期货合约，交易手续费未定。按证监会有关规定，期货合约中交易所向会员收取的单边交易手续费基本上为合约面值的万分之二，按10万面值计算每个会员单边交易手续为20元/张。按照惯例，预计交易所会员会另外向期货合约持有者多收取万分之三的手续费，一份合约的交易成本预计为交易额的万分之五。15. 熔断机制：当股指期货市场发生较大波动时，交易所为控制风险所采取的一种手段：当波动幅度达到交易所所规定的熔断点时，交易所会暂停交易一段时间，然后再开始正常交易，并重新设定下一个熔断点。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%，当市场价格触及6%，并持续1分钟，熔断机制启动。在随后的10分钟内，买卖申报价格只能在6%之内，并继续成交，超过6%的申报会被拒绝。10分钟后，价格限制放大到10%。16. 交易时间：沪深300指数期货早上9时15分开盘，比股票市场早15分钟。9时10分到9时15分为集合竞价时间。下午收盘为15时15分，比股票市场晚15分钟。最后交易日下午收盘时，到期月份合约收盘与股票市场收盘时间一致，为15时00分，其它月份合约仍然在15时15分收盘。17. 合约月份：沪深300指数期货同时挂牌4个月份合约。分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约。如当月月份为2月，则下月合约为3月，季月合约为6月与9月。表示方式为IF0702、IF0703、IF0706、IF0709。其中IF为合约代码，07表示2007年，06表示6月份合约18. 中金所的会员类型是如何划分的？在中国金融期货交易所会员管理办法中，将中金所会员分为交易会员和结算会员。结算会员具备直接与中金所进行结算的资格，交易会员不具备直接与中金所进行结算的资格。结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。全面结算会员既可以为其受托客户也可以为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。19. 沪深300股指期货合约的开盘价、收盘价如何确定？在中国金融期货交易所交易细则中，开盘价定为某一期货合约经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生价格的，以集合竞价后第一笔成交价为当日开盘价。收盘价定为合约当日交易的最后一笔成交价格。20. 沪深300指数期货的交易指令有哪些？根据中国金融期货交易所交易细则（征求意见稿），目前可用的交易指令有限价指令和市价指令。限价指令是指限定价格的买卖申报指令，市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。由于市价指令以第一时间成交为目的，故而难以兼顾价格的最优性，因此在价格剧烈波动时，投资者若选择市价指令可能会面临更大的风险，提请不太熟悉市价指令的股票投资者特别注意。21. 到期后，投资者持有的股指期货头寸怎么办？与股票不同，股指期货交易的对象是标准化的期货合约。期货合约有到期日，不能无限期持有。到期后合约将被摘牌，投资者持有的股指期货头寸进行现金交割，即按照交易所的规则和程序，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。资金将从亏损者的账户划转到盈利者的账户。22. 未来股指期货交易保证金是否受到保证金监控中心的监控呢现在的商品期货交易保证金和未来的股指期货交易保证金都受到保证金监控中心的监控，投资者可以凭个人账号直接登录保证金监控中心网站查询保证金情况。23. 请问沪深300指数期货的合约价值是多少？股指期货的合约价值等于股票指数期货价格乘以合约乘数，沪深300指数期货合约目前暂定合约乘数为300元/点。例如假设10月份沪深300指数期货合约价格为1350点，则每张合约的价值为1350300=405000元。今后将视仿真交易情况等因素决定最终合约乘数。28、到期后，投资者持有的股指期货头寸怎么办？与股票不同，股指期货交易的对象是标准化的期货合约。期货合约有到期日，不能无限期持有。到期后合约将被摘牌，投资者持有的股指期货头寸进行现金交割，即按照交易所的规则和程序，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。资金将从亏损者的账户划转到盈利者的账户。24. 未来股指期货交易保证金是否受到保证金监控中心的监控呢现在的商品期货交易保证金和未来的股指期货交易保证金都受到保证金监控中心的监控，投资者可以凭个人账号直接登录保证金监控中心网站查询保证金情况。25. 何谓基差？它对套期保值有何影响？理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系；但影响因素又不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即，基差=现货价格-期货价格。基差有时为正（此时称为反向市场），有时为负（此时称为正向市场），因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出，套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，因此从理论上讲，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化，并选择有利的时机完成交易。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身要相对稳定一些，这就为套期保值交易提供了有利的条件；而且，基差的变化主要受制于持有成本，这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。26. 股指期货的期现套利及其作用？股指期货的理论价格可由无套利模型决定，一旦市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间（即考虑交易成本时的无套利区间），投资者就可以在期货市场与现货市场上通过低买高卖获得利润，这就是股指期货的期现套利。也即，在股票市场和股指期货市场中，股票指数价格的不一致达到一定的程度时，就可能在两个市场同时交易获得利润。简单举例来说。假设9月1日沪深300指数为3500点，而10月份到期的股指期货合约价格为3600点（被高估），那么套利者可以借款108万元（借款年利率为6%），在买入沪深300指数对应的一篮子股票（假设股票指数对应的成分股在套利期间不分红）的同时，以3600点的价格开仓卖出1张该股指期货合约（合约乘数为300元/点）。当该股指期货合约到期时，假设沪深300指数为3580点，则该套利者在股票市场可获利108万*（3580/3500）-108万=2.47万元，由于股指期货合约到期时是按交割结算价（交割结算价按现货指数依一定的规则得出）来结算的，其价格也近似于3580点，则卖空1张股指期货合约将获利（3600-3580）*300=6000元。2个月期的借款利息为2*108万元*6%/12=1.08万元，这样该套利者通过期现套利交易可以获利2.47+0.6-1.08=1.99万元。期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面，正因为股指期货和股票市场之间可以套利，股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。期现套利使股指价格更合理，更能反映股票市场的走势。另一方面，套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量，也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高，有利于投资者的正常交易和套期保值操作的顺利实施27. 投资者进行股指期货投机交易的策略1、充分了解期货合约为了尽可能准确地判断期货合约价格的将来变化趋势，在决定是否购买或卖出期货合约之前，应对其种类、数量和价格作全面、准确和谨慎的研究。只有在对合约有足够的认识，才能决定下一步准备购买的合约数量。在买卖合约时切忌贪多，即使有经验的交易者也很难同时进行三种以上不同类别的在手期货合约交易，应通过基本分析或技术分析，或将两种技巧方法加以综合地运用，始终将市场主动权掌握在自己的手中。2、确定获利和亏损限度一般情况下，个人倾向是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。通过对期货合约进行预测，应该把现实的和潜在的各种可获得的交易策略结合起来，获利的潜在可能性应大于所冒的风险。既然从事投机交易就同时面临着盈利和亏损两种可能，那么，在决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定一个最低获利目标和所期望承受的最大亏损限度，作好交易前的心理准备。3、确定投入的风险资本在确定了获利目标和亏损限度后，还要确定用于风险的资金额度。一般而言，对普通投资者，股指期货的投机资本的规模不应影响到投资者经常生活的需要；对机构投机者而言，股指期货的投机资本不应超过公司调整后净资本的3倍。为了尽可能啬获利机会，增加利润量，必须考虑要分散资金投入方向，而不是集中用于某一笔交易，这样有利于减少风险性；持仓合约数量应限定在自己可以完全控制的风险范围之内，并留有余地，为可能出现的新的交易机会留出一定数额的资金。4、进行有效行情分析后入市根据国际经验，股指期货市场往往比股票市场对突发事件反映更敏感，投资者往往在得到消息后，首先在期货市场建立相应的头寸。另外，股指期货推出初期，往往有较多的套利机会。因此，投资者在进行有效的行情分析后，必须把握机遇，入市交易。5、设置止损点，有效控制风险这一原则要求投机者在交易出现损失，并且损失已经达一事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场。过分的赌博心理只会造成更大损失。投机者即使投资经验非常丰富，也不可能每次投资都会获利。损失出现并不可怕，怕的是不能及时止损，酿成大祸。由于股指期货与股票交易不同，股票被套住，可以一捂到底，等待下一次解套，而股指期货如果出现严重亏损，若保证金不足，将被强制平仓，不但有可能使保证金全部亏掉，更会出现更大的亏损，投资者必须引起足够重视。投机者可先确定他在每一笔交易中所愿意承担的风险，再设定一个止损点，止损点必须与当前的价格保持适当的距离。如果投机者设定的止损点与当前价格偏离得太远，则投机者亏损的概率将较小，但亏损的绝对数量却会较大；如果止损点比较接近当前价格，则投机者亏损的概率将较大，但亏损的实际数量将较小。28. 如何进行股指期货的指数套利交易指数套利交易利用指数套利与股票市场的相对价格差，同时买入和卖出的期货合约，来获取利润。套利即提供了风险对冲的机会，又有助于合理价格水平的形成。当股票指数为I，又假如到股指期货截止日的天数为T，银行利率为r，若在T这段时期内有利息D元，股指