财务战略的选择.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除财务战略的选择财务战略制定的是否科学，直接决定了企业整体战略的实施，因此，选择什么样的战略至关重要。主要有以下几种理论用于指导财务战略的选择。（一）基于生命周期分析的财务战略选择1产品生命周期假设理论该理论认为，任何企业的产品都要经过引入、成长、成熟和衰退四个阶段的发展过程，完成从无到有，再到消亡的生命历程，因此称为产品生命周期理论。生命周期各阶段的划分以产品销售额增长曲线的拐点为标志。生命周期理论不仅适用于特殊产品也适用于相关的一组产品（业务单位）。如果企业只有一个产品或业务单位，则它也适用于企业。销售额引入期成长期成熟期衰退期时间针对上述产品周期过程中的不同阶段，下表总结了各阶段的特征。引入期成长期成熟期衰退期顾客需要培训早期采用者更广泛接受效仿购买巨大市场 重复购买品牌选择有见识挑剔产品处于试验阶段 质量没有标准，也没有稳定的设计，设计和发展带来更大的成功产品的可靠性、质量、技术性和设计产生了差异各部门之间标准化的产品产品范围缩减质量不稳定风险高增长掩盖了错误的决策重大广泛波动利润率高价格高毛利率高投资低利润利润最高公平的高价和高利润率价格下降毛利和利润下降降低流程和毛利选择合理的高价和利润竞争者少参与者增加价格竞争一些竞争者退出投资需求最大适中减少最少或者没有战略市场扩张，研发是关键市场扩张，市场营销是关键保持市场份额集中于成本控制或者减少成本2波士顿矩阵波士顿矩阵又称市场增长率、相对市场份额矩阵、波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等，是由美国著名的管理学家、波士顿咨询公司创始人布鲁斯亨德森于1970年首创的一种用来分析和规划企业产品组合的方法。这种方法的核心在于，要解决如何使企业的产品品种及其结构适合市场需求的变化，只有这样，企业的生产才有意义。同时，如何将企业有限的资源有效地分配到合理的产品结构中去，以保证企业收益，是企业在激烈竞争中能否取胜的关键。波士顿矩阵根据产品在市场中的成长能力（市场增长率）以及市场的整体增长能力（市场份额）对产品进行分类。试图找到最具市场竞争力的平衡的产品组合。（1）基本原理。波士顿矩阵将企业所有产品从销售增长率和市场占有率角度进行再组合。在坐标图上，以纵轴表示企业销售增长率，横轴表示市场占有率，各以10%和20%作为区分高、低的中点，将坐标图划分为四个象限，依次为“问号（？）”、“明星（）”、“现金牛（￥）”、“瘦狗（）”。如下图所示：高低市场增长率明星产品问号产品金牛产品瘦狗产品高低市场份额（2）象限的分类明星产品。明星代表在高增长的市场中占有高份额。短期需要资本投入超过产生的现金，以便保持它们的市场地位，但是未来会带来高额的回报。市场份额有足够大的开发机会，但高增长率将吸引新来者或竞争者。因此，必须再次大量投入现金以维持企业现有的地位并加以巩固。此时，企业整体的现金净流量比较低。金牛产品。在适当的时候，企业可以在低增长的市场中占有高份额，即明星产品会变成金牛产品。金牛产品不需要大量资本投入，却能产生大量的现金收入。金牛产品产生很高的现金回报，可以用来提供明星产品需要的资金。低增长高市场份额不可能受到一家希望进入市场的新企业的攻击，即新加入者不可能带来威胁。金牛产品能带来大量的现金流。对金牛产品来说所用战略是持有或在虚弱的时候收获。问号产品。问号产品是高增长市场的产物，但市场份额较低。要判断产品是否需要大量的资本投入，以增加其市场份额，或者它们是否应当安静地死亡？由于将问号产品变为明星产品需要投入大量的资本才能获得市场份额，问号产品通常不能产生大量现金，因而表示出了负的现金流。所用的战略是建设或收获。瘦狗产品。瘦狗产品应当死亡或者被淘汰。尽管只能带来一般的现金流入或者流出，它们也是融资的现金陷阱并且投资回报不高。但是，它们是一个完成产品整个系列或者将竞争者驱赶出去的有用工具。市场中有很多较小的业务很难进行合并，虽被视为瘦狗，但是仍然很成功。还有一些产品可能被称作婴儿产品(如发展早期阶段的产品)、战马产品(过去是金牛产品，现在仍然销售良好并且产生了很高的利润)或者是现金神产品。对瘦狗产品来说所用策略是剥离或者持有。（3）应用在使用中，企业可将产品按各自的销售增长率和市场占有率归入不同象限，使企业现有产品组合一目了然，同时便于对处于不同象限的产品做出不同的发展决策。其目的在于通过产品所处不同象限的划分，使企业采取不同决策，以保证其不断地淘汰无发展前景的产品，保持“问号”、“明星”、“现金牛”产品的合理组合，实现产品及资源分配结构的良性循环。波士顿矩阵法可以帮助我们分析一个公司的投资业务组合是否合理。如果一个公司没有现金牛业务，说明它当前的发展缺乏现金来源；如果没有明星业务，说明在未来的发展中缺乏希望。一个公司的业务投资组合必须是合理的，否则需加以调整。如巨人集团在将保健品业务发展成明星后，就迫不及待地开发房地产业务，可以说，在当时的市场环境下，保健品和房地产都是明星业务，但由于企业没有能够提供源源不断现金支持的现金牛业务，导致企业不得不从本身还需要大量投入的保健品中不断抽血来支援大厦的建设，导致最后两败俱伤，企业全面陷入困境。（二）生命周期理论与波士顿矩阵结合如果把生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，可以得到一个新的矩阵(见下图)，这样能将生命周期与战略选择联系起来。成长期（明星）引入期（婴儿）成熟期（金牛）衰退期（瘦狗）市场份额低高高 低市场增长率生命周期引入期的产品属于婴儿产品，成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品，衰退期的产品属于瘦狗产品。在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致了不同的经营风险。（三）企业不同发展阶段的财务战略发展阶段资本结构资本来源股利分配政策起步期尽量使用权益筹资，避免债务筹资风险投资家股利支付率大多为零成长期继续使用权益融资，最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票，不宜增加负债比例风险投资家退出；（1）通过私募解决，寻找新的投资主体；（2）公开募集权益资金；（3）股