股指期货知识专题 PPT课件

1 张延良教授博士山东财经大学证券期货研究所所长zhyanliang 股指期货知识专题 2020 4 11 目录第一部分期货共性概述第二部分股指期货专题第三部分股指期货举例第四部分股指期货点津第五部分其他关注事项 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 3 第一部分期货共性概述 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 4 一 期货及期货市场的定义 page1 期货的英文名称是Futures 是由 未来 一词演化而来 其含义是 交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货 即不同于 一手交钱 一手交货 的 现货交易 而是共同约定在未来的某一时间交收实货 因此称其为 期货 期货买卖的对象是一种标准化合约 而不是具体某种商品 务请理解 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 5 现货交易 远期合同交易 期货交易 一手交钱 一手交货 信用时代 保证金制度 期货的历史演化轨迹 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 6 期货市场是买卖期货合约的市场 这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加 在交易所内依法公平竞价而进行的 并且有保证金制度为保障 投资者进行期货交易的目的往往不是为了获得实物 而是回避价格风险或套利 一般不实现商品所有权的转移 2020 4 11 二 期货合约的要素 标准化 1 合约标的2 合约价值3 报价单位及最小变动价位4 合约月份5 交易时间6 价格限制7 合约交易保证金8 交割方式9 最后交易日和最后结算日 page2 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 8 期货合约的商品品种 数量 质量 等级 交货时间 交货地点等条款都是既定的 是标准化的 唯一的变量是价格 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 9 期货交易术语举例 1 成交金额 成交价格 手数 吨数例 某客户某日买入1手电解铜 成交价为65230元 吨 每手5吨 则 成交金额 65230 1 5 326150元2 合约价值 当日结算价 手数 吨数例 某品种下午的结算价是12500元 吨 某客户持仓2手 每手10吨 则 合约价值 12500 2 10 250000元 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 10 3 成交时点的保证金占用 成交金额 保证金比例例 以上述买入铜的客户为例 假设铜的保证金比例是8 则 该客户成交时点的保证金占用 326150 8 26092元4 结算后的保证金占用 结算后合约价值 保证金例 某客户持仓3手大豆合约 当日结算价4538元 吨 大豆每手10吨 保证金比例为9 则 保证金占用 4538 3 10 9 12252 6元 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 11 5 交易手续费1 成交手数 固定收费标准例 某客户当日卖出23手玉米 该品种的手续费标准是6元 手 含期货公司部分 则 该笔成交的手续费 23 6 138元6 交易手续费2 成交金额 收费比例例 某客户当日卖出电解铜合约3手 成交价67620元 吨 铜合约每手5吨 该品种的手续费标准是 成交金额的万分之四 含期货公司部分 则 该笔成交的手续费 67620 3 5 4 10000 405 72元 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 12 7 质押金额 质押品的参考市场价格 折扣比例 某客户持有市场价格为10万元的国债 用来质押 折扣率为80 则 质押金额 10万 80 8万元8 期货当日盈亏 当日卖出成交价 当日买入成交价 手数 吨数9 期货持仓盈亏 当日结算价 前日结算价 手数 吨数 或者相反 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 13 10 期货平仓盈亏 平仓价格 前日结算价 手数 吨数 或者相反 11 透支金额 客户权益 保证金占用 0 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 14 每日结算集中举例 以黄金期货为例 所有期货品种 包括商品期货 金融期货 的结算都实行每日无负债结算 下面以黄金期货为例 介绍每天的结算过程 2008年1月9日 A投资者卖出AU0807合约1手新开仓 卖出成交价为215元 克 下午收盘后 交易所公布的结算价格为216元 克 假设不考虑交易手续费因素 则该客户的当日盈亏 215 216 1000 1 1000元 即 A客户1月9日亏损1000元 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 15 假设1月10日下午的结算价为214元 克 则A客户的当日盈亏 216 214 1000 1 2000元假设A客户1月11日以213元 克的价格买入平仓 则当日的盈亏 214 213 1000 1 1000元 每日无负债结算的盈亏 1000 2000 1000 2000元不考虑每日结算因素 以开 平仓价格计算的盈亏 215 213 1000 1 2000元 二者是相等的 只不过为控制风险 需要按结算日人为 分段 处理 每天结算 划转盈亏 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 16 1月9日卖出新开1月10日结算价1月11日买入平仓215元 克 9日结算价216元 克214元 克213元 克9日亏损1000元10日盈利2000元11日盈利1000元以开 平仓价格计算的盈亏 215 213 1000 1 2000元二者一定相等 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 17 三 中国金融期货交易所的基本架构 papa3 特别结算会员 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 18 四 期货市场的组织架构 2020 4 11 五 股指期货和股票的主要区别 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 20 六 股指期货与商品期货的主要区别 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 21 七 股指期货与权证的区别 2020 4 11 八 商品期货 股指期货的共性交易制度 1 保证金制度 在期货交易中任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例交纳资金 用于结算和保证履约 分为结算准备金 交易保证金 2 每日结算制度 期货交易所实行每日无负债结算制度 又称 逐日盯市 是指每日交易结束后 交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏 交易保证金及手续费 税金等费用 对应收应付的所有款项同时划转 相应增加或减少会员的结算准备金 3 涨跌停板制度 股票VS股指期货收盘价VS结算价 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 23 4 投机持仓限额制度 是指交易所规定会员或客户可以持有的 按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额 目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者 5 大户报告制度 是指当会员或客户某种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定投机头寸持仓量的80 以上时 会员或客户应向交易所报告其资金情况 头寸情况等 客户须通过经纪会员报告 2020 4 11 6 交割制度 交割制度是指交易所规定的 期货合约到期时 交易双方将商品期货合约所载商品的所有权按规定进行转移 了结未平仓合约的制度 股指期货也有交割 只不过采用现金交割 只有资金流转 不涉及实物流转 7 强行平仓制度是指当会员 客户违规时 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施 是交易所控制风险的手段之一 会员结算准备金余额小于零 并未能在规定时限内补足 持仓量超出其限额规定的 因违规受到交易所强行平仓处罚的 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的 其他应予强行平仓的 page6 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 25 8 风险准备金制度 是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金 作为确保交易所担保履约的备付金的制度 交易所按手续费收入的20 提取 9 信息披露制度交易所按即时 每日 每周 每月向会员 投资者和社会公众提供期货交易信息 内容涉及各种价格 成交量 成交金额 持仓量 仓单数 申请交割数 交割库库容情况等 2020 4 11 10 强制减仓制度 强制减仓是当市场出现连续两个及两个以上交易日的同方向涨停 跌 等特别重大的风险时 交易所为迅速 有效化解市场风险 防止会员大量违约而采取的措施 page7 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 27 2020 4 11 一 金融期货 股票指数 股指期货的概念 金融期货 金融期货是以金融产品作为标的物的期货 通俗地讲 我们买卖的不是 货物 而是金融产品 例如股指 利率 汇率等 股票指数 股票指数即股票价格指数 是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票大盘走势的一种参考指示数字 沪深300 就是由中证指数有限公司编制和发布的 公司网址是 page8 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 29 股指期货 以股票指数为标的物的期货 股指期货交易中的指数 是预期将来某个时候股票现货市场的指数 因此期货上的股票指数与同一时刻股票现货市场的指数意义是不一样的 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 30 二 沪深300股指期货合约 page9 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 31 三 沪深300股指期货合约要点解读 1 股指期货的价格 股指期货的价格 就是期货交易过程中形成的股票指数点位 与股票现货市场上公布的指数一样 都是以指数点表示 只是一个是现货指数 一个是期货指数 期货指数的每个点数都代表固定的货币价值 所以它是以点数来表现价格 如沪深300股指期货指数每个点是300元人民币 2 合约的价值 也称合约的大小 是计算交易保证金的基准 如沪深300股指期货3200点 其合约价值为 价格3200点乘以300元 等于960000元人民币 其中 300元 点是 合约乘数 page10 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 32 3 现金交割 在现金交割方式下 所有未平仓合约将于到期日得到自动平仓或叫对冲 也就是说 在合约到期日 卖方无需交付股票组合 买方也无需交付合约总价值 只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额 通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易 现金交割与每日无负债结算在本质上是一致的 差别在于两点 其一 结算价格的计算方式不同 其二 现金交割后多空双方的仓位自动冲销 而每日无负债结算后双方的仓位仍然保留 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 33 page11 期货交易中的一个非常重要的概念 结算价 当天某合约所有 指商品期货 或部分 指股指期货 成交合约的平均价 计算方法由交易所自己规定 股指期货日常交易结算价的确定 按照某一期货合约最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价 股指期货最后交易日结算价的确定 股指期货交割结算价为最后交易日沪深300现货指数所有指数点最后2小时的算术平均价 即现货市场最后2小时的算术平均价 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 34 特别提醒 不是按照中证指数公司发布的 沪深300指数 收盘价作为最后交易日的结算价 也不按股指交割月份最后2小时的算术平均价作为交割结算价 二者有差额 商品期货的每日结算价多为全天成交量和成交价格的加权平均价 2020 4 11 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 36 4 期货成交量双边计量 交易所发布的实时行情信息中 有 成交量 和 总持仓 栏目 成交量 是指当日开始交易至当时的累计总成交数量 然而 在统计上 却有单边和双边的区别 我们知道 凡是成交 必定是有买进也有卖出的 而且两者在数量上是绝对相等的 比如 有人出价以1800点买进10张沪深300指数期货 同时有人出价以1800点卖出10张沪深300指数期货 结果这10手单子成交了 那么 总共成交了多少呢 如果以单边计算 则成交量就是10手 而以双边计算 则成交量就是20手了 显然 双边计算是将成交双方的数量加起来统计的 page12 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 37 同样 总持仓 的双边统计也是将多空双方的未平仓数量加起来计算的 请注意 在境内期货市场 成交量 和 总持仓 都是按双边统计的 而在国外 基本上都是按单边统计的 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 38 5最小交易单位 每次交易的最少合约数量 合约数量的单位为张或手 故每次交易的数量不能低于一张合约或一手 同时 每次交易数量必须是一张或一手的整数倍 6 最小价格波动单位 即股票期货指数每一次价格变动的最小单位 例如沪深300指数期货合约的最小变动价位为0 2点 7 对冲 来源于赌博术语 意为两面下注 不管揭开宝盅的结果是 开大 还是 开小 都会有一注赚钱 另一注赔钱 体现的是一种保值的思维 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 39 page13 8 交易时间 9 15交易开始前的时间划分 9 10 9 14为集合竞价自由申报时间 可以撤单 9 14 9 15为竞价撮合成交时间 不允许撤单 采用 最大成交量原则 撮合成交 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 40 9 手 的概念 期货中用来表示 量 的单位 也称 张 股票1手 100股 是基本交易单位 期货上的 手 代表的量也不一样 例如 电解铜1手 5吨 而大豆的1手 10吨 股指期货的1手就是1张 是最小成交单位 计算商品期货时 要注意还要乘以 吨数 股指期货则要乘以 合约乘数 300 市价指令每次最大下单数量为50手 限价指令每次最大下单数量为200手 10 每日价格波动限制 也就是每日价格涨跌的限制范围 有涨停 跌停限制 沪深300指数期货的涨跌停板为前一交易日结算价的正负10 合约最后交易日的涨跌停板幅度为前一交易日结算价的 20 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 41 沪深300IF1005最后交易日分时图 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 42 上图中的右下方部分 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 43 图中仓差 空换 多换 双平 空平 多平的含义 仓差 与昨日持仓量相比增加或减少空换 空头换手 指老空买进平仓 新空卖出开仓多换 多头换手 指老多卖出平仓 新多买进开仓双平 空头多头同时平仓 空头买进平仓 多头卖出平仓空平 多平 即指空头平仓和多头平仓 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 44 沪深300IF1005最后10个交易日分时图 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 45 沪深300IF1005全部交易日K线图 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 46 股指期货市场合约 2010年5月21日 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 47 沪深300现货指数K线图 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 48 四 股指期货交易指令的特殊规定 股指期货的交易指令 限价指令和市价指令 一 限价指令 是指按照限定价格或更优价格成交的指令 当日有效 未成交部分可以撤销 每次最大下单数量为100手 二 市价指令 是指不限定价格 按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令 未成交部分自动撤销 只能和限价指令撮合成交 每次最大下单数量为50手 集合竞价时间不接受市价指令申报 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 49 五 中金所对股指期货的特殊要求 投资者适当性 一 个人投资者 1 资金门槛要求 申请开户时保证金账户的可用资金余额 50万元人民币 可用资金余额以期货公司收取的保证金标准作为计算依据 2 基础知识要求 必须有一定的股指期货基础知识 并通过股指期货知识测试 测试分数在80分以上 方可申请开立股指期货交易编码 Page14 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 50 3 交易经验要求 必须有一定的期货经验或者仿真期货经验 没有期货经验的投资者在参与 采用股指期货仿真交易经验标准的 交易前必须先在仿真系统中经历10个交易日 完成20笔以上的模拟交易 采用商品期货仿真交易经验标准的 最近3年具有10笔以上商品期货交易经验 4 综合评估要求 从基本情况 财务状况 诚信状况和投资经历等四个方面作出综合评估 满分为100分 各自的分值分别是15分 20分 50分 15分 综合评估得分在70分以上才能申请股指期货交易编码 5 诚信状况要求 不存在严重不良诚信记录 不存在法律 行政法规 规章和交易所业务规则禁止或限制从事股指期货交易的情形 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 51 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 52 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 53 理解误区 1 切勿把前面提到的 交易经验 中 采用股指期货仿真交易经验标准的 交易前必须先在仿真系统中经历10个交易日 完成20笔以上的模拟交易 与 投资者适当性评估表 中的 相关投资经历 混淆 二者不一样 股指期货的交易经历仅仅作为开立股指期货的一个最起码的判断条件 是一个初级门槛 不能用来打分 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 54 2 投资者适当性评估表 中的 相关投资经历 打分只能依据真实的 商品期货交易经验 或者 证券交易经验 与 股指期货交易经历 没有任何关系 商品期货交易经验中 以40笔成交为界 40笔成交的得满分 否则 每减少1笔成交扣0 5分 也即 如果没有丝毫商品期货交易经验 但是有证券交易经验的 相关投资经历 一项最多只能得满分10分 切记 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 55 二 一般法人投资者 1 净资产不低于100万 需提供加盖公章的最近12个月内的资产负债表 2 申请开户时 保证金账户的可用资金余额不低于人民币50万元 3 具有相应的决策机制和操作流程 4 具备股指期货基础知识 指定下单人 结算单确认人 资金调拨人通过相关测试 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 56 鉴于上述要求 请预先积累期货经验或者仿真期货经验 1 登录招商期货网站 page15 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 57 4 约3 5个工作日后 登录招商期货的网站查询账号 3 点击 同意 依次输入如下内容 内容必须真实 Page16 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 58 登录招商期货网站 客服中心 仿真客户号查询 记住已经注册成功的仿真客户号 初始密码是身份证后6位 如果最后一位是X 去掉X 向前提一位 Page17 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 59 5 软件下载 招商期货网站 软件下载 招商证券期货全能版 含期货 仿真交易 page18 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 60 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 61 page19 切勿混淆 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 62 page21 1 成交金额 成交价格 手数 合约乘数例 A客户于2010年1月13日卖出IF1002合约2手开仓 以3326 6点的价位成交 则成交金额为 3326 6 2 300 1995960元 2 交易手续费 成交金额 交易所手续费 期货公司手续费 收费比例假设期货公司按照万分之2 含交易所部分的万分之0 5 的标准向客户收取手续费 则上述A客户本次交易应该承担的手续费是 1995960 0 5 1 5 10000 399 19元 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 63 3 持仓保证金的计算 假设上述A客户的交易按照12 的比例收取保证金 期货公司为适当控制风险 提高了3个百分点 则 A客户在成交时点的持仓保证金 1995960 12 3 299394元 4 按照当日结算价计算的保证金占用 假设当日收盘后交易所公布的结算价是3332 4点 则结算后的保证金占用 3332 4 2 300 12 3 299916元 5 当日盈亏的计算 当日盈亏 当日结算价 成交价 手数 300 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 64 上例中 结算后的当日盈亏 3326 6 3332 4 2 300 3480元思考 如果投资者是买入的呢 结果有什么变化 6 期货的每日无负债结算 1 如果投资者一直持仓 则盈亏 上一交易日结算价VS今日结算价 手数 300注意买卖方向 2 如果投资者某日平仓 则盈亏 上一交易日结算价VS今日平仓价 手数 300注意买卖方向 page22 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 65 7 结算帐单的三种查询方式 中国期货保证金监控中心网站 期货电子邮局 登录交易界面时弹出上日结算帐单 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 66 客户应学会每天登录中国期货保证金监控中心查看 并能正确阅读 核对自己的账单 以维护自身合法权益 开户要求 本人持身份证 同名银行借记卡 信用卡 贷记卡不可 目前 中国证监会指定的 具有 期货结算资格 的银行只有5家 工 农 中 建 交行 招商期货目前开通的全国性银期转账银行中 建行 交行全国免费划转资金 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 67 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 68 1 热身 准备大有必要 正式参与股指期货交易之前 熟练掌握股指期货 游戏 规则 熟读股指期货技术书籍很重要 做好了 热身 准备 才可入市 眼前正在开展的股指期货仿真交易 模拟大赛就是让投资者 热身 从仿真交易中总结经验 吸取教训 学习技巧 否则 一个猛子扎下去 会严重伤害身体 2 顺势而为最重要 和股票不一样的是 股指期货没有股评荐股 全靠自己研判 投资者平时要密切关注宏观 微宏基本面和国际期货市场走势 随时观察政策动向 做股指期货切忌和政策较劲 胳膊拧不过大腿 就是这个道理 2020 4 11 证券期货研究所 张延良 69 3 学会合理安排头寸 正确使用资金 股票投资的 满仓操作 思维模式在期货市场肯定行不通 比较合理的是 30 的资金用于建立头寸 其余资金用于维持你的仓位 最大开仓不能超过50 否则 你肯定比我惨 有人抱怨说 我