项目财务指标的估算案例分析.doc

项目财务指标的估算案例分析科技局例1：一项目建设期为2年，实施计划为第一年完成投资的40，第二年完成投资的60，第三年投产，试期为一年，当年达到设计生产能力的80，第四年达产，项目计算期为12年。该项工程固定资产投资估算中，工程费与其他费用估算额为5000万元，预备费为500万元，资金来源为自有资金和贷款，其中自有资金3000万元，其他 为国内贷款，贷款年有效利率为9。建设项目达到设计生产能力以后，项目定员为100人，工资每人每年4000元，福利费按工资总额的14提取，每年的其他费用为114万元，年外购原材料、燃料及动力费为1350万元，年其他制造费用50万元，年经营成本为1773万元，年修理费用为折旧费的50，各项流动资金的最低周转天数分别为：应收账款30天，现金、应付账款、存贷40天，用分项估算法估算项目的流动资金（流动资金全部来自贷款、贷款年有效利率为6），项目固定资产投资中，开办费投资为20万元，无形资产投资为200万元、假定该项目的固定资产净残值为4，固定资产折旧年限为10年。项目设计生产能力为年产量40万件，每件单价为100元（不含增值税）；销售税金及附加按国家规定的税率6估算。备注：R（1+ ）m1 R-年有效利率；r-年名义利率；m-每年计息次数案例项目财务数据的预测为分析和评估案例项目的财务可行性，相对该项目的相关财务数据如下预测：一、项目投资估算、投资计划及资金筹措1、固定资产投资估算为5000 +5005500（万元）建设期贷款利息：第一年，2500万元4029%=45万元；第二年，（2500万元602+1045万元）9161.55万元。则在项目达到可使用状态之日，该项目的固定资产原值为：5500万元+45万元+161.55万元220万元5486.55万元。开办费为20万元，无形资产为200万元。2、流动资金估算固定资产年折旧额为：5486.55万元（14）10526.7万元，年修理费用为：263.4万元，用分项估算法估算项目的流动资金如下：1) 经营成本工资及福利费外购原材料费、燃料及动力费其他费用（1350+45.6+263.4+114）万元1773万元2) 应收账款=147.8万元3) 现金17.7万元4) 存货：A、外购原材料、燃料及动力费=150万元B、在产品189.9万元C、产成品197万元D、存货应付账款+在产品+产成品（150+189.9+197）万元536.9万元5) 流动资产现金+应收账款+存款（17.7+147.8+536.9）万元702.4万元6) 应付账款=150万元7) 流动负债应付账款150万元流动资金估算：流动资金流动资产流动负债（702.4150）万元552.4万元制做：流动资金估算表1在估算出固定资产投资额和流动资金投资额及建设期贷款利息后，就可以得出项目总投资的数额（见3）3、项目总投资固定资产投资+流动资金+建设期贷款利息 5500万元+552.4万元+45万元+161.55万元 6258.9万元4、投资使用计划：5、资金筹措：本项目自有资金3000万元，其余为人民币国内贷款，其中固定资产投资贷款的年有效利率为9%; 流动资金全部来自贷款，贷款年有效利率为6。二、项目销售收入和销售税金及附加销售收入产品年产量产品单价400000（件）100元/件4000万元销售税金及附加销售收税率4000万元6240万元三、项目产品成本估算本项目总成本费用估算见表：总成本费用估算21、 外购原材料、燃料及动力费，正常生产年份1350万元。2、 工资及福利费用(见上)，正常生产年份每年4000100（1+14）万元45.6万元。3、 折旧费(见上)，每年折旧费额为526.7万元4、 摊销费，无形资产摊销年限定为10年，则每年摊销费为200万元/1020万元5、 开办费，按现行规定，开办费在投产第一年全部摊销，。为20万元。6、 维修费，维修费按折旧费的50提取，每年为263.4万元。7、 财务费用：包括长期借款利息和流动资金借款利息，长期借款按项目投产后最大偿还能力偿还；流动资金借款利息按年计算，当年的流动资金借款利息等于当年流动资金借款累计数乘以流动资金借款年有效利率，正常生产年份流动资金借款利用为552.4万元633.1万元。8、 其他费用，在项目财务评估中为简化计算，其他费用一般按工资及福利费总额的2.5倍估算。9、 经营成本总成本一折旧费用摊销费利息支出经营成本原材料、燃料、动力费+工资及福利费+修理费+其他费用四、项目利润及利润分配1、所得税按利润总额的33提取。2、税后利润分配按国家规定顺序进行，先提取法定盈余公积金，然后按董事会（管理当局）决议进行利润分配。为方便起见，假定在留出用于支付长期借款还本的金额计入未分配利润外，剩余的部分作为应付利润分配给项目投资主体。五、项目借款还本付息估算本项目借款还本付息估算如：项目借款还本付息估算如表表3生产起初的长期借款本金为建设期长期借款本息合计数，其利息计入财务费用，还本资金来源为折旧费、摊销费和未分配利润，流动资金借款本金在期末用回收的流动资金偿还，流动资金借款利息计入财务费用。案例项目的财务评估：根据上述预测数据和实际数据，可以对案例项目的财务可行性做出如下的评估。1、项目财务赢利能力分析（1）项目全部投资静态现金流量表见：表6静态现金流量表（全部投资）（2）所得税后财务内部收益率。通过计算，得到：当i1=18%时，FNPVi1=k=1n(CI-CO)t(1+ic)-t=342.70，当i1=20%时，FNPVi1=26.90。根据插值公式，得到：所得税后内部收益率18+（2018）342.7（342.7+26.9）19.8518（行业基准收益率）（3）所得税前财务内部收益率。通过试算，得到：当i1=25%时，FNPVi1=244.70；当i1=30%时，FNPVi1=439.080根据插值公式，得到：所得税前内部收益率25+（30-25）200.39（200.39+439.08）26.618（行业基准收益率）（4）所得税后财务净现值：FNPVi1=k=1n(CI-CO)t(1+18)-12=342.70（5）所得税前财务净现值：当i1=25%时，FNPVi1=244.70；（6）所得税后投资回收期：Pt=(71)+140.04/1522.6=6.1年8年的行业基准投资回收期（7）所得税前投资回收期：Pt=（6-1）+573.4/19875.3年8年的行业基准投资回收期（8）投资利润率年平均利润总额项目总投资1001314.98/16945.221注：年平均利润总额=损益表利润总额/年份10年（9）资本金利润率年平均利润总额资本金1001314.98/300043.83。由于本项目的投资利润率大于行业平均利润率，表明项目单位投资赢利能力达到了行业平均水平。根据以上计算看出，案例所得税后及所得税前的财务内部收益率均大于行业基准收益率，项目所得税后及所得税前财务净现值均大于零。这表明该项目从全部投资角度看刻能力已满足了行业最低要求，在财务上可以接受的。另外，项目所得税及所得税前全部投资回收期均小行业基准投资回收期，这表明项目投资在规定的时间收回，所以项目也是可行的。2、项目动态财务分析指标根据项目自有资金静态现金流量表（见表7）可计算有关项目动态财务评估指标如下：（1）项目财务内部收益率，通过计算，得到：当i1=24%时，FNPVi1=k=1n(CI-CO)t(1+ic)-t =96.480；当i1=25%时，FNPVi1=14.75根据插值公式，得到：财务内部收益率24+(25%-24%)96.48/(14.75+96.48)=24.87%18%(行业基准收益率)（2）项目财务净现值的计算如下：FNPVi1=k=1n(CI-CO)t(1+ic)-tk=1n(CI-CO)t(1+18)-121025.610使用项目自有资金现金流量表计算得到的项目财务内部收益率大于所属行业的基准收益率，而且项目财务净现值也大于零，这表明项目在财务上是可以接受的。3、项目清偿能力分析（1）固定资产投资国内借款偿还期：本项目资金来源与运用表见5。根据此表及还本付息计算表可计算出项目固定资产投资国内借款偿还期。即：Pd=（借款偿还后出现盈余的年份1+）=5-1+307.7（526.7+20）年4.6年 所以项目能够满足货款机构要求的期限。（2）财务比率：资产负债表见8，表中计算了资产负债、流动比率、速动比率。4、案例项目财务评估结论由上述各项财务评价指标计算给出的财务评估结果看，案例项不管是从静态还是从动态在财务可行性方面都是可以接受的。项目财务评估计算公式汇编24个1、总成本=原材料、燃料、动力费+工资及福利费用+修理费+折旧费+摊销费+利息支出+其他费用2、经营成本=总成本费用折旧费摊销费利息支出3、经营成本=原材料、燃料、动力费+工资及福利费用+修理费+其他费用4、税后利润销售收总成本销售税金及附加企业所得税5、税后利润销售收经营成本折旧摊销利息销售税金及附加企业所得税6、工程费单位工程概算指标单位工程量修正系数7、PE=k=1nIt(1+f)t1PE涨价预备费It建设期第t年的投资计划额；n建设期年份f年均投资价格上涨率8、每年利息（年初货款累计+本年借款支用额/2）年有效利率 其中年初贷款累计指年初借款本息累计9、R（1+ ）m1 R-年有效利率；r-年名义利率；m-每年计息次数10、年流动资产估算额年现金+年应收账款+年存货11、年现金12、年其他费用总成本（工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+利息支出）13、年应收账款14、年存货年外购原材料、燃料及动力费+年在产品+年产成品15、年外购原材料、燃料及动力费16、年在产品（年外购原材料、燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费）/年周转次数17、年产成品18、年应收账款19、年流动负债年应收账款20、年流动资金流动资产流动负债21、销售收入产品销售数量销售单价22、年折旧额23、年摊销额24、税后利润销售利润（1税率）25、资金价值的计算In=IFn-1 Fn-1第n-1期期末的本利和。（复利方法）26、一次支付的终值公式 FP（1+i）n P现值 i27、财务净现值：FNPVi1=k=1n(CI-CO)t(1+ic)-t式中：CI现金流入量 CO现金流出量 (CI-CO)t第t年的净现金流量 n计算期ic行业基准收益率或设定的折现率财务评估指标的计算1、 财务评估静态指标（1）、静态投资回收期：财务净现值(FNpV)。财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个给定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(项目计算期第一年年初)的现值之和。财务净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标