往事整理2012年高级会计师实务第一章财务战略模拟题.doc

1、管理层希望的变化、现有组织架构的缺陷及应对、外界追加资金量3、高低点法，回归线分析法往事整理第一章模拟题1、模拟题（上海1）A企业曾经是一家手工艺品生产企业，随着企业的不断发展，规模不断扩大，销售额每年以20%的增长率增长，员工从原来的不足200人增加到3000多人。过去，企业的厂长是“全能型”管理者，既管销售，又管生产，厂长一人决定招聘，经常临时安排后勤等工作。现在，随着A企业年销售额达上亿元，以前有效的管理方法已经很难发挥作用，企业面临着经营管理的难题。与此同时，随着市场竞争的加剧和技术的不断更新，A企业以往单纯的根据来料加工生产的方式越来越不适应外部环境的发展变化。经过公司管理层讨论，A企业决定制定新的发展战略，在原有生产技术的基础上不断开发新的专利和专有技术，设计自己的品牌，希望通过品牌建设和研发活动来改进以往单纯依赖低成本加工的状况。A公司以往的经营目标是最大程度的实现增长，抢占市场份额，因此在资源配置方面对于生产环节和销售部门的更加重视，对于财务和研发环节关注度不够。但随着收入波动的加剧，过剩的生产能力目前已经成为很大的负担，公司希望能够聘请专业的咨询团队为公司重新定位，尤其是希望充分发挥财务部门在财务战略规划方面的作用，以期更好的实现公司整体战略目标。实施新的公司战略之前，公司2010年度的销售收入为10 000万元，但固定资产生产能力尚未饱和。公司销售净利率为10%，尽管有下滑趋势，但预计在公司新战略实施以后，销售利润率水平可在未来得以保持。公司将保留净利润的50%用于内部使用。预计2011年销售收入将提高到15 000万元。假设该公司所需增加的外部资金采用发行债券方式取得200万元，剩余部分依靠发行股票来筹集。公司财务部希望将权益乘数控制在2以内。A公司2010年12月31日简要资产负债表如下：2010年12月31日 单位：万元资产负债与所有者权益现金600应收账款 1 800存货 2 800固定资产净值 4 800应付账款1 800应付票据1 200长期借款2 000实收资本4 000留存收益1 000资产合计10 000负债与所有者权益合计 10 000按要求回答以下问题：（1） 根据A公司目前的经营状况，管理层希望新的发展战略能为公司带来什么变化？（2） 根据资料中给出的A公司生产经营和管理状况，请说明A公司以往组织结构设计类型及其缺陷，并回答A公司应该采用何种类型更为适合当前的发展状况。（3） A公司以往制定的经营目标有哪些缺陷，财务部门应如何确定新的财务战略目标规划？（4）确定A公司2011年需从外界追加的资金量（假定2011年与2010年的销售净利率和利润分配政策均相同），并回答A公司的对外融资方案是否可行，为什么？（5）试分析A公司应该采取的合理筹资战略规划，并给出理由。假设公司无法发行股票来筹集所需资金，同时为了吸引投资者还必须保持50%的股利支付率。试问该公司应如何进行选择。（6）假设该公司现金项目不仅不需要追加还可以释放多余的现金200万元，同时公司决定将股利支付率下降到40%，试问在保持销售收入50%增长的前提下是否还需要追加对外融资额？如果追加需多少资金？【分析与解释】1、A公司管理层希望通过制定新的战略，（1）可以为企业找准市场定位，明确发展方向；（2）可以为公司执行层行动的指南，有效避免企业日常经营管理和决策迷失方向，盲目决策，浪费资源，丧失发展机会；（3）新的发展战略有助于企业强化风险管理，提高决策水平，提升企业经营效率、效果和效益。2、A公司采用的组织结构类型为创业型组织结构。创业型组织结构是多数小型企业的标准组织结构模式，适合于企业发展的初期阶段。随着企业生产规模的扩大和经营业务的日趋复杂，创业型组织结构的效率将日益下降，企业容易陷入权责不清、管理混乱的窘境，因此企业必须对组织结构类型加以改进以适应组织规模的成长和公司发展状况。A公司应该采用职能制组织结构。职能制组织结构是组织结构中的典型模式。在这种组织方式下，企业不同部门有不同的业务职能，在统一的财务战略目标和规划下，营销部门负责产品的营销和推广；生产部门负责生产客户所需产品；财务部门负责核算和控制财务活动等，有关财务战略的具体目标和措施需要细化和落实到具体的业务部门中。因此，职能制组织结构将能够有效的提升和改进A公司的管理效率和运营效果。3、A公司以往的经营目标更多的关注销售收入的增长，以占用市场份额、扩大市场占有率为目标。这种粗放式的增长适合企业发展初期，但无法保持可持续性。此外，单纯以销售收入的增长为目标容易陷入单一财务指标的局限。A公司财务部门应该建立价值创造和以价值最大化为基本财务战略目标。在现代经济环境下，财务战略目标的选择应当以价值为基础，综合考虑各方面因素。因此A公司应当围绕价值创造的角度来设计具体的企业业绩衡量指标体系和具体的发展目标。具体可以以经济增加值最大化为核心，再辅以长期盈利能力、长期现金流量现值等目标。4、资产占用资金增量=（15000-10000）（600+1800+2800-1800-1200）/10000=1100（万元）对外需筹资量=1100-15 00010%（1-50%）=350（万元）A公司对外筹资方案不可行。理由如下：A公司销售收入增长率=（15000-10000）/10000=50%资产负债率=（2000+200+1800*1.5+1200*1.5）/（600*1.5+1800*1.5+2800*1.5+4800）=53.17%由此计算出的权益乘数=1/(1-资产负债率)=2.14，大于最高的标准2，说明负债率偏高，不满足公司财务管理的要求。5、A公司应采取快速增长和保守的筹资战略规划。首先A公司处于快速增长期，2011年销售收入增长率预期为50%，根据企业生命周期理论，在快速成长期公司应采用相对保守的筹资战略。股利政策应尽量采用低股利或零股利政策，财务杠杆应尽可能的降低，以控制财务风险。根据假设，由于无法通过股权融资，因此在50%的股利支付率下公司对外融资需要量仍然为350万元，如果通过负债融资解决资金来源必将导致公司资产负债率过高（50%），否则公司资金链将断裂。因此，公司应降低销售收入增长速度，以缓解资金压力和控制财务风险。6、不需要追加。资产占用资金增量=（15000-10000）（1800+2800-1800-1200）/10000=800对外筹资额=800-200-15 00010%（1-40%）=-300（万元）2模拟题（中华1）威龙公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，2010年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元（所提盈余公积均已指定用途）。2011年实现的净利润为900万元（不计提盈余公积）。2012年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60，借入资金占40。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2012年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额；（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2011年度应分配的现金股利；（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2011年度应分配的现金股利、可用于2012年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额；（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2011年度应分配的现金股利；（5）假定公司2012年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构， 计算在此情况下2011年度应分配的现金股利；（6）如果你是该公司的财务分析人员，请你对上述（2）（3）（4）问中三种不同的股利政策进行分析，并判断公司最应该选择的股利政策。【正确答案】：（1）2012年投资方案所需的自有资金额70060420（万元）2012年投资方案所需从外部借入的资金额70040280（万元）（2）2011年度应分配的现金股利净利润2012年投资方案所需的自有资金额900420480（万元）（3）2011年度应分配的现金股利上年分配的现金股利550（万元）可用于2012年投资的留存收益900550350（万元）2012年投资需要额外筹集的资金额700350350（万元）（4）该公司的股利支付率550/1000100552011年度应分配的现金股利55900495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以2012年的投资需要从2011年的净利润中留存700万元，所以2011年度应分配的现金股利900700200（万元）。（6）剩余股利政策，优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会的变动而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大的变动，不利于公司股价稳定。固定股利政策的股利发放额稳定，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能正确地预计其增长率。固定股利支付率政策由于按固定比率支付，股利会随每年盈余的变动而变动，使公司股利支付极不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。综上所述，企业应该选择第（3）问中的固定股利政策。3、模拟题（中华2）某企业2007年至2011年的产销数量和资金占用数量的历史资料如下表所示，该企业2012年预计产销量为95000件。该企业如果需要筹集资金，通过发行普通股筹集。 某企业产销量与资金占用量表年度产量（X）（万件）资金占用量（Y）（万元）20078.065020087.564020097.063020108.568020119.0700要求：（1) 采用高低点法计算该企业2012年的资金需要量；（2）采用回归分析法计算该企业2012年的资金需要量；（3）简要说明两种方法预测的2012年资金需要量出现差异的原因；（4）如果按照（2）的计算结果分析，预测2012年企业预计的追加变量。【正确答案】：（1） b(700630)/(9.07.0)35(元/件)由YabX，代入2009年数据，求得：aYbX630357.0385(万元)或者：代入2011年数据，求得：aYbX700359.0385(万元)建立预测资金需要量的数学模型：Y38535X2012年产量为95000件时的资金需要量385359.5717.5(万元)(2) 根据资料计算整理出下列计算表中数据年度产量（X）资金占用量（Y）XYX220078.065052006420087.5640480056.2520097.063044104920108.5680578072.2520119.0700630081合计（n5）X40Y3300XY26490X2322.5将表中数据代入方程组YnabXXYaXbX2得出a和b的数值 33005a40b2649040a322.5b 解得：b36，a3722012年产量为95000件的资金需要量372369.5714(万元)（3）两种方法预测的2012年资金需要量出现差异的原因是高低点法只考虑了2009年和2011年的情况，而回归分析法考虑了20072011年各年的情况。（4）该企业2012年需要增加的资金数额714-70014万元，即企业2012年需要通过发行普通股追加变量14万元。 4、模拟题（中华精品1）A、B、C三家企业都是专业于照明用品生产的上市公司。2009年，行业中的专家对三个企业进行了全面分析，得出如下结论。A企业的产品已经试验成功，也是企业最主要的利润来源，盈利能力较强，销售规模快速增长，企业的经营风险有所降低。B企业的产品尚处于试验阶段，虽然风险较大，但市场上尚无竞争对手推出相同的产品，有一定的发展前景。C企业产品的市场开始萎缩，已经有企业开始退出这个市场，利润不断下降。要求：（1）根据三个企业的经营特征分析它们分别处于什么生命周期；（2）分别分析该企业适合的财务战略；（3）简述财务战略的内容；（4）简述财务战略的特征。【正确答案】：（1）结合材料可知A企业产品已经定型，也是企业最主要的利润来源，由于该企业产品的盈利能力较强，也引发了越来越激烈的竞争，给企业营销带来了很大压力。由此可以判断A系列产品处于成长期。B企业产品尚处于试验阶段，虽然风险较大，但市场上尚无竞争对手推出相同的产品，有一定的发展前景。由此可以判断B系列产品处于创立期。C企业的产品市场开始萎缩，已经有企业开始退出这个市场，利润不断下降。由此可以判断C系列产品处于衰退期。（2）此时的A企业的经营风险较低，可以进行一定的负债融资。由于成长期企业的评估等级有所建立，为了获取低成本和高弹性的资金，企业可以采取发行诸如认股权证、可转换债券等证券的方式进行融资。在此阶段，企业也开始产生现金流入，可以提高股利分配水平以吸引新的投资者。处于成长期的企业的融资来源主要是新进入的投资者所注入的资金和少量负债所筹集的资金，资产负债率开始升高，以利用财务杠杆效应。B公司产品处于试验阶段，所以未来的经营情况具有极大的不确定性，企业的经营风险较高，因此在创立期，企业的融资来源应该选择低风险的权益资本。此时由于企业的资金需求很大，内部积累一般满足不了资金缺口，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。风险投资者承担巨大风险所要求的回报主要来源于股价的上涨所带来的未来出售股票的收益。C企业的产品市场开始萎缩，甚至有企业开始退出该市场，此时企业高额的固定成本使得企业很快陷入亏损的境地，因而公司的财务战略应当转向考虑使用短期资金上来。在此阶段，企业的资金来源渠道主要是借款，以进行合理避税，最大限度地提高企业利润。在衰退期，企业慢慢地濒临倒闭，现金净流量减少，所产生的利润基本上都会通过股利的形式分配给股东。 （3）企业财务战略的内容应当根据各个企业的实际情况和发展战略确定，主要包括筹资战略、投资战略、收益分配战略和并购战略等。（4）企业财务战略的特征包括：从属性。财务战略应体现企业整体战略的要求，为其筹集到适度的资金并有效合理投放，以实现企业整体战略。系统性。财务战略应当始终保持与企业其他战略之间的动态联系，并努力使财务战略能够支持其他子战略。指导性。财务战略应对企业资金运筹进行总体谋划，规定企业资金运筹的总方向、总方针、总目标等重大财务问题。财务战略一经制订便应具有相对稳定性，成为企业所有财务活动的行动指南。艰巨性。在企业所有战略管理系统中，财务战略的制订与实施较企业整体战略下的其他子战略而言，往往更为复杂与艰巨，其中的一个重要原因是“资金固定化”特性，即资金一经投入使用后，其使用方向与规模在较短时期内很难予以调整。再加上企业筹资与投资往往需要借助于金融市场，而金融市场复杂多变，增加了财务战略制订与实施的复杂性与艰巨性。5、模拟题（中华精品2）3、某民营企业A是一个由几十名员工的小作坊式机电企业发展起来的，目前已拥有3000多名员工，年销售额达几千万元，其组织结构属于比较典型的职能制形式。随着技术更新和竞争的加剧，高层领导者开始意识到，企业必须向产品多元化方向发展。其中一个重要的决策是转产与原生产工艺较为接近、市场前景较好的电信产品。恰逢某国有电子设备厂B濒临倒闭，于是他们在2011年年初并购了该厂，再对其进行技术和设备改造，生产出了具备市场竞争力的电信产品，由于市场前景较好，在国内也迅速组建了一条该产品的生产线。在此基础上，企业组建了电信产品事业部，对国内外生产的相关产品进行统一协调管理。要求：（1）简述该职能制组织结构的缺点。（2）在事业部制组织结构下，可以细分为哪几类？（3）分析本案例电信产品事业部属于哪一类，并分析该类型事业部制组织结构的优缺点。（4）如果并购前A企业总股本5000万元（1元/股），预计2011年发放期权数量1000万股，行权价格为10元/股，B企业总股本1000万元（1元/股），预计2011年发放期权数量200万股，行权价格为10元/股。双方通过换股进行并购，换股比例为1：1，为此A企业向原有股东定向增发1000万股（1元/股），并购后A续存，B不再续存。并购后A企业决定在2011年9月1日实施权益分派，向全体股东每10股转增2股，并每5股派息0.5元（含税），如何对股数和行权价格进行调整？【正确答案】：(1)职能制组织结构的缺点如下：由于对战略重要性的流程进行了过度细分，在协调不同职能时可能出现问题；难以确定各项产品产生的盈亏；导致职能间发生冲突、各自为政，而不是出于企业整体利益进行相互合作；等级层次以及集权化的决策制定机制会放慢反应速度。(2)在事业部制组织结构内可按产品、服务、市场或地区为依据进行细分。具体分为：区域事业部制结构；产品/品牌事业部制结构；客户细分或市场细分事业部制结构；M型企业组织结构(多部门结构)。(3)该企业的电信产品事业部属于“产品事业部制结构”。产品事业部制结构的优点：生产与销售不同产品的不同职能活动和工作可以通过事业部/产品经理来予以协调和配合；各个事业部可以集中精力在其自身的区域。这就是说，由于这种结构更具灵活性，因此更有助于企业实施产品差异化；易于出售或关闭经营不善的事业部。产品事业部制的缺点是：各个事业部会为了争夺有限资源而产生磨擦；各个事业部之间会存在管理成本的重叠和浪费；若产品事业部数量较大，则难以协调；若产品事业部数量较大，高级管理层会缺乏整体观念。（4）并购后A公司总股数500010006000（万股），期权总数10002001200（万份）。调整后的股票期权数量1200（12/10）1440（万份）调整后的行权价格（100.5/5）/1.28.25（元/股）6、模拟题（中华三）东方公司是境内一家外商投资企业，注册资本1500万元，其中外商投资比例为20%，2005年至2009年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：资金需要量预测表资金项目年度不变资金（A）（万元）每元销售收入所需要变动资金（B）流动资产现金应收账款600.14存货1000.22流动负债应付账款600.10其他应付款200.01固定资产5100.00已知该公司2009年资金完全来源于自有资金(其中,普通股1000万股,共1000万元)和流动负债。预计2010年销售收入将在2009年基础上增长40%。预计2010年销售净利率为10%,公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。2010年所需的对外投资资金通过引入外资获得。要求：（1）计算2010年净利润及应向投资者分配的利润和新增留存收益；（2）采用高低点法计算每元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金；（3）按yabx的方程建立资金预测模型；（4）预测该公司2010年资金需要总量及所需的追加变量；（5）如果某外国投资者决定为东方公司增资500万元，请分析该并购属于股权并购还是资产并购，并说明理由；（6）请在（5）的基础上，分析东方公司在并购前后举借外债规定有何不同，并说明理由；（7）如果东方公司在并购前存在债务，并购后东方公司是否承担该债务？如果投资者在2010年12月30日向审批机关报送并购申请文件，请确定东方公司应当向债权人发出通知书的最晚日期，并通过哪种途径发布公告；（8）简述并购后投资者需要向具有相应的审批权限的审批机关报送的文件名称；（9）并购后投资者在收到审批证书多少日内向登记管理机关申请办理设立登记，领取营业执照。【正确答案】：(1)计算2010年净利润、应向投资者分配的利润和新增留存收益净利润3000（140%）10%420(万元)应向投资者分配的利润10000.2200(万元)新增留存收益420200220（万元）(2)采用高低点法计算每元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。每元销售收入的变动资金(160110)/(30002000)0.05(元)不变资金1600.05300010(万元)(3)按Yabx的方程建立资金预测模型a1060100(6020)510600(万元)b0.050.140.22(0.100.01)0.30(元)Y6000.3x(4)预测该公司2010年资金需要总量及所需的追加变量。资金需要量6000.33000(140%)1860(万元)所需的追加变量300040%0.3360(万元)（5）该并购属于资产并购。外国投资者购买境内外商投资企业中方股东的股权，或认购境内外商投资企业增资，属于资产并购。（6）并购前外商投资比例为20%25%，不享受外商投资企业待遇。由于法律和行政法规无另外的规定，所以该企业举借外债按照境内非外商投资企业举借外债的有关规定办理。并购后外商出资比例（500+150020%）/（1500500）100%40%，因此，东方公司在并购后享有外商投资企业待遇，该企业举借外债就可以按照外商投资企业举借外债的有关规定办理。（7）并购后东方公司承担该债务，因为根据规定：外国投资者资产并购的，出售资产的境内企业（东方公司）承担原有的债权和债务。东方公司应当向债权人发出通知书的最晚日期是2010年12月15日（出售资产的境内企业应当在投资者向审批机关报送申请文件之前至少15日，向债权人发出通知书），并需要在全国发行的省级以上报纸上发布公告。（8）外国投资者资产并购的，投资者应根据拟设立的外商投资企业的投资总额、企业类型及所从事的行业，依照设立外商投资企业的法律、行政法规和规章的规定，向具有相应审批权限的审批机关报送下列文件：境内企业产权持有人或权力机构同意出售资产的决议；外商投资企业设立申请书；拟设立的外商投资企业的合同、章程；拟设立的外商投资企业与境内企业签署的资产购买协议，或外国投资者与境内企业签署的资产购买协议；被并购境内企业的章程、营业执照(副本)；被并购境内企业通知、公告债权人的证明以及债权人是否提出异议的说明；经公证和依法认证的投资者的身份证明文件或开业证明、有关资信证明文件；被并购境内企业职工安置计划等。（9）外国投资者资产并购的，投资者应自收到批准证书之日起30日内，向登记管理机关申请办理设立登记，领取外商投资企业营业执照。 7、案例分析（应试精华3） 某集团公司为了进一步明确企业研发的发展方向，组织专家对本公司的三大系列产品进行了全面分析，得出结论如下：1中央空调产品已经标准化，市场巨大，客户对品牌产品有重复购买现象，但已经基本饱和，竞争者为了争夺市场份额，引发了价格竞争。2手机芯片系列产品已经定型，客户已广泛接受，但是产品技术等其他方面产生差异，销量节节攀升，是企业的主要利润来源。由于盈利能力较强，引发了激烈的竞争，给企业营销带来了很大压力。3.等离子电视机系列产品尚处于试验阶段，产品用户少，风险较大。竞争对手少，有一定的发展前景，产品研发是关键。要求：1根据三大系列产品的特征分别判断它们处于什么生命周期阶段。2分别说明企业针对三大系列产品应当采用的财务战略。3.分别说明企业针对三大系列产品应当采用的筹资战略规划。案例分析二1通常情况下产品生命周期各阶段具有以下特征：结合本案例资料可以判断，中央空调产品处于成熟期，手机芯片系列产品处于成长期，等离子电视机系列产品处于创立期。 2中央空调产品、手机芯片系列产品、等离子电视机三大系列产品应当采用的财务战略：(1) 中央空调产品处于成熟期，企业战略出现重大调整，由以前的关注市场和市场份额转移到关注盈利能力和获取利润上来。这时，企业的经营风险很小，也产生了大量的现金流，同时企业的再投资机会变得很少，资金需求降低。企业开始大量利用负债进行筹资，以利用财务杠杆效应进行合理避税，因而资产负债率变高。由于再投资机会减少，企业很难找到能够满足股东原先的预期报酬率的投资项目，所以企业会提高股利支付率，把富余的资金分配给股东，以实现股东财富的最大化。此时，股票价格趋于平稳。 (2) 手机芯片系列产品处于成长期，产品试制成功，销售规模将快速增长，企业的经营风险有所降低，企业战略应当调整到营销管理上来。此时的企业仍然有很大的资金需求。不同的是，这时企业的经营风险已经大大降低，可以进行一定的负债融资。由于这一阶段的企业具备了一定的评估等级，为了获取低成本和高弹性的资金，企业可以采取发行诸如认股权证、可转换债券等证券的方式进行融资。在此阶段，企业也开始产生现金流入，可以提高股利分配水平以吸引新的投资者。处于成长期的企业的融资来源主要是新进入的投资者所注入的资金和少量通过负债所筹集的资金，资产负债率开始提高，以利用财务杠杆效应。此外，公司的光明前景会驱动股票价格上涨。 (3) 等离子电视机系列产品处于创立期，由于企业未来的经营情况具有极大的不确定性，因此企业的经营风险往往很高。对大多数企业来说，这时的经营风