企业综合分析与业绩评价.doc

企业综合分析与业绩评价 学习目标 掌握财务分析的综合分析及业绩评价。具体目标包括： 知识目标 了解综合分析与业绩评价的意义及目的；明确综合分析与业绩评价的内容；了解帕利普分析体系。 技能目标 掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及实施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。 能力目标 能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运用综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。 宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因 宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢股份2002-2006年的净资产收益率分别为13.92、19.76、22.59、17.38、16.25，鞍钢股份2002-2006年的净资产收益率分别为7.62、16.01、17.53、18.44，22.70。由数据可以看出，2004年以前，宝钢股份的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份，即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在2004年至2005年期间发生了变化，鞍钢股份的盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结果呢? 首先分析直接影响净资产收益率的因素：总资产净利率和权益乘数。通过分析得知，2004年前宝钢股份总资产净利率大于鞍钢股份，2005年前宝钢股份的权益乘数大于鞍钢股份，而此后，总资产净利率、权益乘数小于鞍钢股份，造成了2004年前宝钢股份的净资产收益率大于鞍钢股份，而2005年、2006年小于鞍钢股份。 进一步分析影响总资产净利率的直接因素：销售净利率和总资产周转率。2004年前宝钢股份的总资产净利率大于鞍钢股份，是因为宝钢股份的销售净利率大于鞍钢股份。但是，宝钢股份的总资产周转率小于鞍钢股份则减少了宝钢股份与鞍钢股份在总资产净利率方面的差异。2004年后，宝钢股份总资产净利率低于鞍钢股份，是鞍钢股份销售净利率增加、而宝钢股份销售净利率减少以及鞍钢股份总资产周转率等因素综合影响的结果。 通过分析宝钢股份和鞍钢股份净利润构成项目与净利润的比值、全部成本费用项目与营业收入的比值发现，鞍钢股份销售净利率的提高主要得益于在企业发展过程中能控制生产成本的增加，而宝钢股份销售净利率的下降则是由于近几年生产成本上涨对利润侵蚀的结果。 通过分析宝钢股份和鞍钢股份流动资产周转率和流动资产比重发现，鞍钢股份、宝钢股份总资产周转率的变化是这两个公司流动资产周转率和流动资产比重变化综合影响的结果。 通过分析宝钢股份和鞍钢股份的产权比率发现，2005年前宝钢股份的负债程度高于鞍钢股份，2005年则小于鞍钢股份，从而导致了2005年前宝钢股份的权益乘数高于鞍钢股份，2005年则小于鞍钢股份。 通过层层分解可以得出最终结论：2005年前宝钢股份盈利能力大于鞍钢股份的原因是宝钢股份的生产成本低于鞍钢股份以及负债程度高于鞍钢股份；而2005午后宝钢股份盈利能力小于鞍钢股份的原因是成本上升侵蚀了宝钢股份的利润。 从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 一、综合分析与业绩评价的目的 财务分析从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的经营活动、投资活动和筹资活动状况进行了深入、细致的分析，以判明企业的财务状况和经营业绩，这对于企业投资者、债权人、经营者、政府及其他企业利益相关者了解企业的财务状况和经营成效是十分有益的。但前述财务分析通常是从某一特定角度，就企业某一方面的经营活动所做的分析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。为弥补财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。业绩评价以财务分析为前提，财务分析以业绩评价为结论，离开业绩评价财务分析就没有太大的意义。前述财务分析都曾在分析的基础上做出了相应的评价，但那只是就单项财务能力所做的评价，其结论具有片面性，只有在综合分析的基础上进行业绩评价，才能从整体上相互联系地全面评价企业的财务状况及经营成果。 综合分析与业绩评价的目的在于： (1)通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 (2)通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。 (3)通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。 (4)通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。 二、综合分析与业绩评价的内容 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的，综合分析与业绩评价至少应包括以下两方面内容： (1)财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。企业财务目标是资本增值最大化。资本增值的核心在于资本收益能力的提高，而资本收益能力受企业各方面、各环节财务状况的影响。本部分分析正是要以净资产收益率为核心，并通过对净资产收益率的分解，找出企业经营各环节对其影响关系与程度，从而综合评价企业各环节及各方面的经营业绩。杜邦财务分析体系是进行这一分析的最基本方法。 (2)企业经营业绩综合分析评价。虽然财务目标与财务环节的联系分析可以解决单项指标分析或单方面分析给评价带来的困难，但由于没能采用某种计量手段给相互关联指标以综合评价，因此，往往难以准确得出公司经营业绩改善与否的定量结论。企业经营业绩综合分析评价正是从解决这一问题出发，利用业绩评价的不同方法对企业经营业绩进行量化分析，最后得出企业经营业绩评价的唯一结论。第二节 杜邦财务综合分析及其发展 一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系的特点，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率(或资本收益率)这一核心指标来综合反映。 在杜邦财务分析体系中，包含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次。 第一层次包括： (1)净资产收益率=总资产净利率业主权益乘数 即：净利润净资产100=(净利润总资产100)总资产净资产 (2)总资产净利率=销售净利率总资产周转率 即：净利润总资产100=(净利润营业收入100)营业收入总资产 以上关系表明，影响净资产收益率最重要的因素有三个， 即：净资产收益率=销售净利率总资产周转率业主权益乘数 第二层次包括： (1)销售净利率的分解 销售净利率=净利润营业收入100=(总收入-总成本)营业收入 (2)总资产周转率的分解 总资产周转率=营业收入总资产=营业收入(流动资产+非流动资产) 以上关系可以用图121更清楚地反映出来。图121 杜邦财务分析体系分解图 杜邦财务分析体系为进行企业综合分析提供了极具价值的财务信息。 (1)净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现出了企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业的资本经营、资产经营和商品经营。所以净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。 (2)总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。各类资产的收益性又有较大区别，如现金、应收账款几乎没有收益。所以，资产结构是否合理以及营运效率高低是企业资产经营的核心问题，并最终影响到企业的经营业绩。 (3)销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品经营，目的在于获利，其途径只有两条，一是扩大营业收入，二是降低成本费用。 (4)业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率。 根据SMC公司的有关资料，绘制杜邦财务分析图，如图12-2所示。图12-2 SMC公司杜邦财务分析图 二、杜邦财务分析体系的变形与发展帕利普财务分析体系 杜邦财务分析体系自产生以来在实践中得到广泛应用与好评。随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业分析评价一书中，将财务分析体系(本书将其称为帕利普财务分析体系)界定为以下几种关系式： (1)可持续增长比率=净资产收益率(1支付现金股利净利润)(2)净资产收益率=净利润净资产=净利润营业收入营业收入总资产总资产净资产 =销售净利率总资产周转率财务杠杆作用 (3)与销售净利率相关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研究开发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率、销售税费率。 (4)与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等。 (5)与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、负债对权益比率、负债对资本比率、负债对资产比率、以收入为基础的利息保障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。 帕利普财务分析体系也可用图12-3表示。图12-3 帕利普财务分析体系图第三节 企业经营业绩综合评价 进行企业经营业绩综合评价通常可采用综合指数法和综合评分法，即通过计算企业经营业绩综合指数或综合分数，反映企业总体经营业绩水平的高低。 一、经营业绩评价综合指数法 运用综合指数法进行业绩评价的一般程序或步骤包括选择业绩评价指标，确定各项指标的标准值，计算指标单项指数，确定各项指标的权数，计算综合经济指数，评价综合经济指数。下面以财政部1995年颁布的企业经济效益评价指标体系为例，说明综合指数法的应用。 (一)选择经营业绩评价指标 进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析的目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指标包括三个方面的十项指标： 1反映盈利能力和资本保值增值指标 反映盈利能力的指标主要有三个，即： (1)销售(营业)利润率，反映企业营业收入的获利水平，其计算公式为： 销售利润率=利润总额营业收入100 (2)总资产报酬率，用于衡量企业运用全部资产获利的能力，其计算公式是： 总资产报酬率=(利润总额+利息支出)平均总资产100 其中：平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)2 (3)资本收益率，指企业运用投资者投入资本获得收益的能力，其计算公式为： 资本收益率=净利润实收资本100 反映企业资本保值增值能力的指标是资本保值增值率，即资本保值增值率，主要反映企业投资者投入资本的完整性和保全性，其计算公式为： 资本保值增值率=期末所有者权益总额期初所有者权益总额100 该指标等于100为资本保值，该指标大于100为资本增值。 2反映资产负债水平和偿债能力指标 反映企业资产负债水平和偿债能力的指标有四个，即： (1)资产负债率，可用于衡量企业负债水平高低情况，其计算公式为： 资产负债率=负债总额资产总额100 (2)流动比率或速动比率，流动比率是衡量企业在某一时点偿付即将到期债务的能力，其计算公式是： 流动比率=流动资产流动负债100 速动比率是衡量企业在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。 速动比率=速动资产流动负债100 其中：速动资产=流动资产存货(3)应收账款周转率，是用于衡量企业应收账款周转速度快慢的指标，计算公式： 应收账款周转率=赊销净额平均应收账款余额100 其中：平均应收账款余额=(期初应收账款余额+期末应收账款余额)2 赊销净额=营业收入现销收入销售退回、折扣、折让 由于企业赊销资料作为商业机密不对外公布，所以应收账款周转率公式中的分子一般用赊销和现销总额，即营业收入。 (4)存货周转率，用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业的购、产、销平衡效率的一种尺度，其计算公式为： 存货周转率=营业成本平均存货成本100 其中：平均存货成本=(期初存货成本+期末存货成本)2 3反映企业对国家或社会贡献水平指标 反映企业对国家或社会贡献水平的指标有两个，即： (1)社会贡献率，可用于衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。 社会贡献率=企业社会贡献总额企业平均资产总额100 其中：企业社会贡献总额包括工资(含奖金、津贴等工资性收入)，劳保退休统筹及其他社会福利支出，利息支出净额，应交增值税，应交产品销售税金及附加，应交所得税，其他税收和净利润等。(2)社会积累率，可用于衡量企业社会贡献总额中有多少用于上交国家财政。 社会积累率=上交国家财政总额企业社会贡献总额100 其中：上交国家财政总额包括应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税和其他税收等。 (二)确定各项业绩指标的标准值业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确定，可用某企业某年的实际数，也可用同类企业、同行业或部门的平均数，还可用国际标准数。般地说，当评价企业经营计划完成情况时，可以用企业计划水平为标准值；当评价企业经营业绩水平变动情况时，可以用企业前期水平为标准值；当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值。财政部十个指标标准值的确定主要参考以下两方面：一是适当参照国际通用标准，如流动比率200，速动比率100，资产负债率50等，但考虑到我国整体效益水平偏低，与国际上发达国家差距较大，国际通行标准值仅是个参考依据。二是参考我国企业在近三年的行业平均值。 (三)计算各项业绩指标的单项指数 单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间的比值。 单项指数=某指标实际值该指标标准值 这一单项指数计算公式适用于经济指标为纯正指标或纯逆指标，如果为正指标，单项指数越高越好；如果为逆指标，则单项指数越低越好。如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标，如资产负债率、流动比率、速动比率等，对于这种指标，其单项指数可按下式计算： 单项指数=(标准值-实际值与标准值差额的绝对值)标准值100例如，假设流动比率的标准值200，则当流动比率实际值为220时，单项指数： 单项指数=200-(220-200)200%100=90 (四)确定各项业绩指标的权数综合经济指数不是单项指数的简单算术平均数，而是一个加权平均数。因此，要计算综合经济指数，应在计算单项指数的基础上，确定各项指标的权数。各项经济指标权数的确定应依据各指标的重要程度而定，一般地说，某项指标越重要，其权数就越大；反之，则权数就越小。假定10项经济效益指标的权数总和为100，经测算、验证，并参照美国、日本等国家的做法，将各项经济效益指标的权数确定为：销售利润率15总资产报酬率15资本收益率为15资本保值增值率10资产负债率 5流动比率(或速动比率) 5应收账款周转率 5存货周转率 5社会贡献率10社会积累率15 (五)计算综合经济指数 综合经济指数是以各单项指数为基础，乘以各指标权数所得到的一个加权平均数。其计算有两种方法。 1按各项指标实际指数计算(不封顶) 在按各项指标实际指数计算时，其计算公式是： 综合经济指数=(某指标单项指数该指标权数) 2按扣除超过100部分后计算(封顶) 在全部指标中没有逆指标时，如果某项指标指数超过100，则扣除超出部分，按100计算；如果某项指标指数低于100，则按该指标实际指数计算。其计算公式是： 综合经济指数=某指标指数(扣除超出部分)该指标权数 根据SMC公司的有关资料，按上述程序，采用第一种计算方法计算该企业的综合经济指数，见表121。 表121 SMC公司综合经济指数计算表() 经济指标 标准值 实际值单项指数 权数综合经济指数销售利润率总资产报酬率资本收益率资本保值增值率资产负债率流动比率或速动比率应收账款周转率(次)存货周转率(次)社会贡献率社会积累率 18 20 25 105 50 200 100 12 10 35 30 723 681 4044 12537 7719 11742 9094 716 383 35 30 40 34 162 119 46 59 91 60 38 100 100 15 15 15 10 5 5 5 5 5 10 15 600 510 2430 1190 230 295 455 300 190 1000 1500综合经济指数 100 8700 注：社会贡献率和社会积累率实际值由于资料限制，假设其为标准值；利息支出用财务费用代替。 (六)综合经济指数评价按照第二种方法计算综合经济指数时，其最高值为100，越接近100，说明企业经营业绩总体水平越好；按照第一种方法计算综合经济指数，当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数以小于100为好，而且越低越好。当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综合经济指数达到100，说明企业经营业绩总体水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经济效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则，综合经济指数低于100，说明企业经济效益水平没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平越差。本例中企业综合经济指数仅为87，没有达到经营业绩标准要求。在运用综合经济指数法进行经营业绩综合评价时，应特别注意以下两个问题： 第一，选择的各项经济指标在评价标准上应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择正指标，或都选择逆指标。因为全部为正指标，评价标准越高越好；全部为逆指标则评价标准越低越好；而既有正指标又有逆指标，则应将逆指标转为正指标或相反。如上述周转速度指标，如果以次数计算为正指标，而以天数计算为逆指标，因为大部分指标为正指标，因此，周转速度应采取正指标形式。至于资产负债率、流动比率和速动比率这种既不是正指标，又不是逆指标的指标，其标准值具有绝对性，即大于或小于标准值都不好，单项指数最高为1或100。进行综合经济效益指数评价时应注意这些指标的特点，否则可能得出错误结论。第二，综合经济指数是否可高于100的问题。如果各单项指数取值可高于100时，综合经济指数可能高于100。这样做的优点是，综合经济指数不封顶，该指标越高，说明企业经营业绩越好。缺点是，可能以某些完成状况好的指标的数值弥补完成状况差的指标的数值，即使综合经济指数大于或等于100，也不能说明企业各项经济指标都达到了标准值要求，掩盖了企业在某些方面存在的问题。如果各单项指数取值最高为100(即大于100时按100计算，小于100时按实际计算)时，综合经济指数最高为100。这种方法的优点是，只要综合经济指数达到了100，就说明企业各项经济指标都达到或超过了标准值，取得了理想的经营业绩，低于100则说明企业在某些方面一定存在问题。这种方法的缺点是，如果几个企业的综合效益指数都达到100时，很难分出优劣。因此，进行企业经济效益指数综合评价，在标准值比较先进时，可采用指数封顶的方法；当标准值为平均值时，则应采取指数不封顶的方法。企业在进行自身经营业绩评价时，也可将两种方法结合使用，取长补短，从而准确地评价企业的经营业绩。 二、经营业绩评价综合评分法运用综合评分法或功效系数法的一般程序或步骤包括：选择业绩评价指标，确定各项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩评价指标的权数，计算各类业绩评价指标得分，计算经营业绩综合评价分数，确定经营业绩综合评价等级。下面根据2006年国务院国有资产监督管理委员会发布的中央企业综合绩效评价实施细则说明综合评分法的程序、方法及其应用。 (一)选择业绩评价指标 进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确选择评价指标，指标选择要根据分析目的和要求，考虑分析的全面性、综合性。根据2006年国务院国有资产监督管理委员会颁布的实施细则，选择的企业综合绩效评价指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标，具体见表12-2。 表12-2 企业综合绩效评价指标体系 评价指标类别 财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标 基本指标 修正指标一、盈利能力状况净资产收益率总资产报酬宰销售(营业)利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率资本收益率 战略管理 发展创新 经营决策 风险控制 基础管理 人力资源 行业影响 社会贡献二、资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率三、债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率四、经营增长状况销售(营业)增长率资本保值增值率销售(营业)利润增长率总资产增长率技术投入比率1财务绩效基本指标及其计算 (1)净资产收益率，指企业运用投资者资本获得收益的能力。 净资产收益率=净利润平均净资产100 其中：平均净资产=(期初所有者权益+期末所有者权益)2 (2)总资产报酬率，用于衡量企业运用全部资产获利的能力。 总资产报酬率=(利润总额+利息支出)平均资产总额100 其中：平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)2 (3)总资产周转率，指企业在一定时期营业收入与平均资产总额的比值，是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。 总资产周转率=营业收入平均资产总额100 (4)应收账款周转率，指企业一定时期营业收入与应收账款平均余额之比。 应收账款周转率=营业收入应收账款平均余额100 其中：应收账款平均余额=(年初应收账款余额+年末应收账款余额)2 应收账款余额=应收账款净额+应收账款坏账准备 (5)资产负债率，可用于衡量企业负债水平与偿债能力的情况。 资产负债率=负债总额资产总额100 (6)已获利息倍数，指息税前利润与利息支出之间的比率，可用于衡量企业的偿债能力。 已获利息倍数=(利润总额+利息支出)利息支出 (7)销售(营业)增长率，是反映企业销售(营业)收入增长情况的指标。 销售(营业)增长率=(本年营业收入-上年营业收入)上年营业收入100 (8)资本保值增值率，可用于衡量企业所有者权益的保持和增长幅度。 资本保值增值率=扣除客观增减因素的年末所有者权益年初所有者权益100 根据上述公式，SMC公司2005年各项财务绩效基本指标见表12-3。表12-3 SMC公司2005年财务绩效基本指标表() 基本指标 2005年 净资产收益率 总资产报酬率 总资产周转率(次) 应收账款周转率(次) 资产负债率 已获利息倍数(倍) 销售(营业)增长率 资本保值增值率 1589 681 069 716 7719 368* 2881 12537 *利息支出由于资料限制，用财务费用替代。 2财务绩效修正指标及其计算 (1)销售(营业)利润率=营业利润营业收入100 (2)盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润100 (3)成本费用利润率=利润总额成本费用总额100 其中：成本费用总额=营业成本+营业税金+营业费用+管理费用+财务费用 (4)资本收益率=净利润平均资本100 其中：平均资本=(年初实收资本+年初资本公积)+(年末实收资本+年末资本公积)2(5)不良资产比率=(资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+为处理资产损失)(资产总额+资产减值准备余额)100 (6)流动资产周转率=营业收入平均流动资产余额100% 其中：平均流动资产余额=(年初流动资产总额+年末流动资产总额)2 (7)资产现金回收率=经营现金净流量平均资产总额100 (8)速动比率=速动资产流动负债100 其中： 速动资产=流动资产存货 (9)现金流动负债比率=经营现金净流量流动负债100 (10)带息负债比率=(短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息)负债总额100 (11)或有负债比率=或有负债余额所有者权益100 其中：或有负债余额=已贴现承兑汇票+担保余额+贴现与担保外的被诉事项金额+其他或有负债 (12)销售(营业)利润增长率=(本年营业利润-上年营业利润)上年营业利润100 (13)总资产增长率=(年末资产总额-年初资产总额)年初资产总额100 (14)技术投入比率=本年科技支出合计营业收入100 根据上述公式，SMC公司2005年各项财务绩效修正指标见表12-4。 表12-4 SMC公司2005年财务绩效修正指标表() 修正指标 2005年 销售(营业)利润率 盈余现金保障倍数(倍) 成本费用利润率 资本收益率 不良资产比率 流动资产周转率(次) 资产现金回收率 速动比率 现金流动负债比率 带息负债比率 或有负债比率 销售(营业)利润增长率 总资产增长率 技术投入比率 246 224 754 1699 097 098 778 9094 1226 5230 61 8153 1403 150 注：由于数据资料有限，或有负债比率和技术投入比率都是假设值，取行业平均值。 (二)确定各项经济指标的标准值及标准系数 为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标准值的确定，根据企业类型不同及指标分类情况规定了不同的标准。 (1)财务绩效基本指标标准值及标准系数。基本指标评价的参照水平即标准值由财政部定期颁布，分为五档。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。例如，2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值见表12-5。 表12-5 金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值表 标准系数项目 优秀 良好 平均 较低 较差 1 08 06 04 02净资产收益率 138 103 64 27 -09总资产报酬率 91 73 40 22 00总资产周转率 11 09 07 06 05应收账款周转率 86 68 42 29 17资产负债率 402 534 621 748 847已获利息倍数 57 34 23 17 09销售(营业)增长率 357 275 183 142 35资本保值增值率 1117109210611024 983 (2)财务绩效修正指标标准值及修正系数。基本指标有较强的概括性，但是不够全面。为了更加全面地评价企业绩效，财政部另外设置了4类14项修正指标，根据修正指标的高低计算修正系数，用得出的系数去修正基本指标得分。2006年金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值(见表12-6)。 表12-6 金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值表标准系数项目 优秀 1 良好 08 平均 06 较低 04较差02一、盈利能力状况销售(营业)利润率 209 184 150 114 70盈余现金保障倍数 64 35 100523成本费用利润率 109 78 47 0433资本收益率 163 104 59 0712二、资产质量状况不良资产比率 06 24 50 72 115流动资产周转率 18 14 10 08 06资产现金回收率 106 92 44 15 03三、债务风险状况速动比率 1053 871 593 427 267现金流动负债比率 183 143 75 41 18带息负债比率 217 305 421 552 704或有负债比率 04 13 61 147 238四、经营增长状况销售(营业)利润增长率 376 291 211 4557总资产增长率 223 167 105 3519技术投入比率 43 24 15 08 00(三)确定各项经济指标的权数 指标的权数根据评价目的和指标的重要程度确定。表12-7是企业综合绩效评价指标体系中各类及各项指标的权数或分数。 表12-7 企业综合绩效评价指标及权重表 财务绩效定量指标(权重70)管理绩效定性指标(权重30) 指标类别(100) 基本指标(100) 修正指标(100)评议指标(100)一、盈利能力状况(34)净资产收益率总资产报酬率2014销售(营业)利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率资本收益率10987战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献1815161314 8 8 8二、资产质量状况(22)总资产周转率应收账款周转率1012不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率976三、债务风险状况(22)资产负债率已获利息倍数1210速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率6655四、经营增长状况(22)销售(营业)增长率资本保值增值率1210销售(营业)利润增长率总资产增长率技术投入率1075 (四)各类指标得分计算 1财务绩效基本指标得分计算 基本指标反映企业的基本情况，是对企业绩效的初步评价。它的计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。 (1)财务绩效单项指标得分的计算 单项基本指标得分=本档基础分+调整分其中：本档基础分=指标权数本档标准系数 上档基础分=指标权数上档标准系数 调整分=功效系数(上档基础分本档基础分) 功效系数=(实际值-本档标准值)(上档标准值-本档标准值) 本档标准值是指上下两档标准值中居于较低等级的一档。 根据表12-3 SMC公司2005年财务绩效基本指标，结合表12-5金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值及系数，按上述公式计算SMC公司各项基本指标得分。例如，2005年总资产报酬率681。此时，该企业的总资产报酬率已超过“平均”(40)水平，处于“平均”档，因此可以得到“平均”档基础分。另外，它处于“良好”档(73)和“平均”档(40)之间，同时需要调整。 本档基础分=指标权数本档标准系数=1406=84(分)本档调整分=(实际值-本档标准值)(上档标准值-本档标准值)(上档基础分本档基础分) =(681-40)(7.3%-4.0%)(14081406)=238(分) 总资产报酬率指标得分=84+238=1078(分) 其他基本指标得分的计算方法与此相同，不再举例。 (2)财务绩效基本指标总分的计算 分类指标得分=类内各项基本指标得分 基本指标总分=各类基本指标得分 SMC公司单项基本指标得分的计算结果如表12-8第三列所示，“分类指标得分”和“基本指标总分”如第四列所示。 表12-8 SMC公司绩效指标得分的计算表 单位：分 类 别 基本指标(分数)单项指标得分分类指标得分一、盈利能力状况 净资产收益率(20) 总资产报酬率(14) 2000 1078 3078二、资产质量状况 总资产周转率(10) 应收账款周转率(12) 580 1008 1588三、债务风险状况 资产负债率(12) 已获利息倍数(10) 422 824 1246四、经营增长状况 销售(营业)增长率(12) 资本保值增值率(10) 998 1000 1998 基本指标总分 7910 2财务绩效修正指标修正系数计算 对基本指标得分的修正，是按指标类别得分进行的，需要计算“分类的综合修正系数”。分类的综合修正系数，由“单项指标修正系数”加权平均求得；而单项指标修正系数的大小主要取决于基本指标评价分数和修正指标实际值两项因素。 (1)单项指标修正系数的计算 单项指标修正系数=10+(本档标准系数+功效系数02该类基本指标分析系数) 单项指标修正系数控制修正幅度为0713。 下面以盈余现金保障倍数为例说明单项指标修正系数的计算。 标准系数的确定 根据表12-4可知，SMC公司盈余现金保障倍数为224，查阅表12-6，发现该指标的实际值介于良好和平均之间，其标准系数应为06。 功效系数的计算 功效系数=(指标实际值-本档标准值)(上档标准值-本档标准值) 盈余现金保障倍数指标的功效系数=(2.24-1.0)(3.5-1.0)=0496 分类基本指标分析系数的计算 某类基本指标分析系数=该类基本指标得分该类指标权数 根据表12-8可知盈利能力类基本指标得分为3078，其权数34，则： 盈利能力类基本指标分析系数=307834=0905 根据以上结果，可以计算出盈余现金保障倍数指标的修正系数： 盈余现金保障倍数指标修正系数=10+(06+0496020905)=0794 在计算修正指标单项修正系数过程中，对于一些特殊情况作如下规定： 第一，如果修正指标实际值达到优秀值以上，其单项修正系数的计算公式如下： 单项修正系数=12+本档标准系数该部分基本指标分析系数 第二，如果修正指标实际值处于较差值以下，其单项修正系数的计算公式如下： 单项修正系数=10该部分基本指标分析系数 第三，如果资产负债率100，指标得0分；其他情况按照规定的公式计分。 第四，如果盈余现金保障倍数的分子为正数，分母为负数，单项修正系数确定为11； 如果分子为负数，分母为正数，单项修正系数确定为09； 如果分子分母同为负数，单项修正系数确定为08。 第五，如果不良资产比率100或分母为负数，单项修正系数确定为08。第六，对于销售(营业)利润增长率指标， 如果上年主营业务利润为负数，本年为正数，单项修正系数为11； 如果上年主营业务利润为零，本年为正数，或者上年为负数，本年为零，单项修正系数确定为10。 按照上述方法，可以计算出销售(营业)利润率、成本费用利润率和资本收益率三项修正指标的单项修正系数分别为0095、0878、1295。 (2)分类综合修正系数的计算 分类综合修正系数=类内单项指标的加权修正系数 其中，单项指标加权修正系数的计算公式是： 单项指标加权修正系数=单项指标修正系数该项指标在本类指标中的权数 例如，盈余现金保障倍数指标属于盈利能力指标，其权数为9，盈利能力类指标总权数为34。 盈余现金保障倍数指标的加权修正系数=0794(934)=021 盈利能力类的修正指标有4项，已计算出盈余现金保障倍数指标的加权修正系数为021，销售(营业)利润率指标的单项指标修正系数为0095，根据单项修正系数控制修正幅度为0713，0095远远小于07，可以不予考虑。成本费用利润率指标的加权修正系数为021，资本收益率指标的加权修正系数为027，则： 盈利能力类修正系数=021+021+027=069 其他类别指标的综合修正系数计算方法与上述方法相同，不再举例。 3修正后得分的计算 修正后总分=(分类综合修正系数分类基本指标得分) SMC公司各类基本指标和分类综合修正系数见表12-9，通过该表可计算出修正后定量指标的总得分。表1