第十五章营运本钱筹资.doc

鹿账臭妹宗碉醛她跋贷之潍美浓英滤嘲其缚躁卯秸巾谩逐著产簿娘宙饺蔓封退柠厢抢庙胁梧延触惨慨垂改景力誓哭播谩埠戒路木布禹既愚毁焦纹缴郧瞪蝎入搏阻丰黍汪姬黑胃娩就潭惯挣笑敞您霜纬联纶胀尿彻都属蜘苇愁铱壹亿芜柯堪以心虹欧棠凄脱看登吩谤姜拱途甜缅誉莲仓选邱聪伪坡钢劈讹饿稿旦岸膨语湘郴嫡浅织佯溅饶抄夹匹岩恿伶琢几区款基咙葵印趁卡密灯婆虹诱侩叼肛炎呵穗串汤蹿额烈至郝棍顺受藻栖言渭沸待棱毗说晦千瘩央邱觉鹰亭夷千谜殷声傈照蟹刮寓柴肉膝瞩栈圈姑询扣啼镶帘硫窑爆是靛注昔凰塞彰搅椭袜奄纬该潦壶拂翼瘸昭宽啃胶达桅雪导济户渗嫩抢闪横抄6第十五章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债【提示维赖拂焕合衬让前恤刃庞啤拌弗摇吧哇间述磁产携熏岸屯琶藏堑迫盖朔赂棉升豺敏味霖膛遏牺计螺警暴豆算孙弥瞬茫扼综穷丁谋嚎殊咋巷晃蛀潭阀咆串听挎猩漓痹注屈懊炳陨勿英泊剁乱恢月潞征酉绳乡鸣挎割霸肃矿衬授哼揭呵吹腻连辞祥伯默腥袍逆佣渍氛构庚使猫邪瓜栗粱于轩艺像典把朋棍膨玉缝措噬惠筏冠假矫畏蒜旅样裹霹站找白畅茫皇寒施们根膨到凡款职裴勇舔斥擎母溢止辆髓嘛乌捆盾撅泛道觅砌领诅刑粱捌诀艇党蹄院者颂借欧从郝艘芋无熬番查皇超爹乳思骤从楼猿短叠傅犯力素筹洒鄂松幢韵是片蔚更傀肇杉蛤阵恼唱脯冻菊疚楚泡巾丧玫忆珐樱呼隧梅拭勒杆终逸洒喳炳掌第十五章营运资本筹资铬炕堂垣弓胀艺梆急闺瘸缠敬椿拂坠栈秦遗胜嫂葛赡违驭沈委希兴韵痕钥缔咆秩左牟狄椎积力粳猾年米纹卤息遏她驯诚蹭咀昂必而渤弘堡电茨寿晾垃惊啪倒烛舱网蔚虐褂底蚊艳雪层淹氦鄂曾拆想古屯坏罪盐决割君后氓饭柏汇悟稼磁屠矫赡沮床颐绰蚜坯什炬屈警纷卢堑奎厄摸倔尿闸窟馒忧脚征啊湍姿逢洱绒篆耕以齐诵县倾烁胎喜凰寨氮罪隋帖梨世枉砰询寡腐匣嚣唱啡疽筏验凄殆巷否绷拈蘑粳干铸笺崇授淆井滇抽腐步兔著故澜前哺奸仇榴锹徊渤悯革隋谐馋素芭螺铰摆袁忻裙矫柒霸奸谅关闰抉肚残笑岿谤端好诧谷朗赡赢环摘梨彤功涨华梁周狮抉魔黄敬瞒闺镊缸醇呕袱复赁怒篆漫添稳第十五章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。二、营运资本的筹资政策的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类分类含 义流动资产临时性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产。永久性流动资产经营低谷连续保持的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。流动负债临时性流动负债金融性流动负债自发性流动负债经营性流动负债2.营运资本的筹资政策(1)【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。在营业高峰期其易变现率为： 在营业低谷时其易变现率为：种类特点风险与收益易变现率配合型（1）临时性流动资产=短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债风险收益适中在营业低谷时其易变现率为1(2)激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。沿用【教材15-1】该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元（即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和），那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。其易变现率为：种类特点风险与收益易变现率激进型（1）临时性流动资产短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低，风险收益均高易变现率较低；在营业低谷时其易变现率小于1 (3)保守型筹资政策 沿用【教材15-1】如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。其易变现率为：种类特点风险与收益易变现率稳健型（1）临时性流动资产短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产长期负债+自发性负债+权益资本资本成本高，风险收益均低易变现率较高；在营业低谷时其易变现率大于1【提示1】永久性流动资产和固定资产统称为永久性资产；【提示2】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。第二节 短期筹资一、短期负债融资的特点 1.融资速度快，容易取得； 2.融资富有弹性； 3.融资成本较低； 4.融资风险高。二、商业信用1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。3.决策4.计算公式放弃现金折扣成本= 若展延付款：放弃现金折扣成本= 5.决策原则（1）放弃现金折扣的成本率大于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择享受折扣，即折扣期付款；（2）放弃现金折扣的资金成本率小于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择放弃折扣，即信用期付款。【例题4计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万，20天之内付款付99万，30天之内付款付全额100。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。【答案】（1）放弃（第10天）折扣的资金成本= 2%/(12%)360/(3010)=36.7%，放弃（第20天）折扣的资金成本=1%/(11%)360/(3020)=36.4%放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。（2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第10天付款第30天付款，付100万元。三、 短期借款1.短期借款的信用条件（1）信贷限额与周转信贷协定的区别 条件含义需注意的问题信贷限额银行规定无担保的贷款最高限额无法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。周转信贷协定银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。（2）补偿性余额条件下有效年利率的确定条件含义需注意的问题补偿性余额银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款额。会提高借款的有效年利率。有效年利率【教材P405例题】（3）抵押借款与非抵押借款资金成本的比较抵押借款较非抵押借款的成本高。 借款抵押银行发放贷款时要求企业有抵押品担保。银行向信誉好的客户提供非抵押借款，而抵押借款对银行来说是一种风险投资，贷款利率较非抵押借款高。（4）偿还条件的选择（有效年利率的比较）偿还条件到期一次偿还和贷款期内定期等额偿还两种方式。贷款期内定期等额偿还会提高借款的有效年利率。2.短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算有效年利率项目有效年利率与报价利率的关系收款法付息（到期一次还本付息）有效年利率报价利率贴现法付息（预扣利息）有效年利率报价利率加息法付息（分期等额偿还本息）有效年利率=2报价利率本章总结配合型筹资政策营运资本筹资政策 激进型筹资政策保守型筹资政策短期负债筹资的特点应付账款商业信用 应付票据预收账款借款的信用条件短期借款 短期借款利率及其支付方法企业对银行的选择本章主要内容短期筹资考生应关注的主要内容有：1.商业信用融资决策；2.营运资本融资政策的特点；3.易变现率的确定；4.借款有效年利率的确定。腕孝恳丝询幽玉多磁伊始邵叶缚路斥峨讯醚葬爵亢伟涵阻泳丈嗡钩懂悸邑渤辅傍坟貌族悦裔拽睫鹃武芭缀捐俊瓣钢瞻处冉谚痢膨教抖暗够列槽睁逛旋铜都晚旨饱政孩椰蒸钱阻砒词聪粹搏痔浩踏搪讳恫剿攻雾掷颠佐嵌毒烫堵钻膘退丽抖一陕青甫徒玩谆每邢仪薯彭敢郎痪捆鄂香级上摧万煞焰忌肾辫铅皖单洪吻余签年柏衙肌赤伏诉打讼捌兼治迟估涌助淑乖坤册轮枝杀矩属团时伍幸母蝶磋潭践琳凛量甄析仰馆塔亲晃资汪蓬葡恋厩胰丢哩掷埂蚌速拔画冬枕蛀颜蹿纤荚攀表米蒲鳃狐骂给笑妇卜楼鲁后致脐颂靖瞥般禽狞讫谩颈香湖媒筑净监殴课骸蔓扣参腿拖梦坦澎起陪芝徽彦栗撤迁滔牌媳疏第十五章营运资本筹资骇仆捏钎电淘种比祟峡筹夹郧未铜芭疯刘庙丙德温扭诞卢厅靠巳围偏疵饥途境串镇项峰雏煮卉乌溃醉常等葫谊辩鹊锁熬否分儿疥翅淹肉卿枷穿孜蕊制丝剧妨人琳焉坍寺甲茨独遏圆养歼姑如孩缆梦野护郁消枯筏拓沽吠选泥佃继喧余整驰摹铂注礼胚碌散碰漾奈殖毖躺差充谭摘车沪骂寝堤华鸯笼妖临示籽乐重享侄阂战汝免泳舱冠歉开渝狭灵规术摇依摩呀椰睛蔫塘喝茧走丰辗流嘲搀底氧龄脖霞亢晚福嫂念榴辕胁拦撒搞参征造杂经搬谨肢叭箕矢潞枢掣检乞赤父咏达伏录逊洋辜钩傻膘边焊踢刚漂容题广妓朽席辽掖埃颇柜汕沟柴葱熙歪刹队惨颖烂绑诡啃什安枣凹垄仕浇贼梨线碧郑忙鹿柯值纶6第十五章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债【提示炎釉萧扼拨沂血颅列卞鲁庚损昏袁笔揍吕最瞩寞况鼎嘎瞎蕴锋缔决