Quartz：伯南克在卸任前或将有创举.doc

广州租车公司 NBJT本周，美国总统奥巴马在接受采访时公开暗示称，美联储主席的任职时间“早已比他本人所愿意的或外界所期待的要久”。在此之前，很多分析人士就已经预测，伯南克会在2014年1月任期结束后离开美联储。奥巴马的此番言论，无疑加固了关于“伯南克时代”接近尾声的观点。在伯南克的领导下，美联储打破常规，冲锋陷阵。作为一名“救火员”，在2008年全球危机彻底摧毁美国信贷市场时，美联储推行大规模“灭火”计划。该央行还增加了一个通货膨胀目标，获得为额外储备支付利息的权力，增加官方公布预期的宽度，以及增设货币政策决定后的官方新闻发布会。除了将主要政策利率下调至近乎于零的低位，伯南克领导下的美联储被迫推行大规模的量化宽松计划，其中包括首轮、第二轮和第三轮量化宽松，还有所谓的“扭转操作”。虽然这些举措在细节上存在不同，但是共同点在于都是通过购买金融资产来向经济注入资金。当然，伯南克并非刻意要成为一名开拓者。实事求是地讲，他是被现代记忆中最大的一场金融恐慌以及“大萧条”后最严重的一次经济衰退逼着做出回应。现在，随着国内经济环境的逐渐改善，美联储所面临的最大挑战是，在不惊动市场的前提下，慢慢地退出近些年来保持经济上行的支撑。这也是我们认为伯南克或许会在离开美联储之前还将有创新之举的主要原因。抛弃联邦利率？回想一下美国联邦基金利率？如果想不起来，不要觉得难过。自美联储于2009年1月宣布将该利率下调至近乎于零的低位以来，联邦基金利率实际上已经不重要了。前不久，美联储暗示称该央行或将在未来数月内开始尝试着缩减对经济的支撑规模。此举不但是种货币政策的重大转变，而且还是一种令人困惑的转变。过去，当美联储想要改变政策时，该央行通常会做的是上调或下调联邦基金利率。但是，当前的形势不同于以往。要知道，这是美国经济首次在大规模的刺激后仍保持着“不愠不火”状态。当然，伯南克并未准备好完全退出支撑。事实上，美国经济也尚未具备可以强劲增长的信心，所以仍需伯南克来掌控大局。不过，美联储打算开始逐渐刹车，并且让美国经济自行复苏。就目前的实际情况来看，我们认为美联储不会政策会议声明中加入太多即时改变。不过，没有人，甚至是美联储货币政策委员会的委员会，知道确切的决定。值得一提的是，美联储货币政策委员会上一次会议纪要的部分摘要很有意思，如下：“个别参与者上调了未来联邦基金或许不再是短期利率大体水平最好指标的可能性，同时支持执行较长期货币政策其他潜在方法，以及旨在改善短期利率控制的新工具的进一步研究。”毫无疑问，我们很难过多描述永久性远离联邦基金利率将是多具革命性的举动。有些人曾经尝试过这样做，其中包括美联储前主席保罗 沃尔克。据报道，1979年，沃尔克宣布美联储将侧重于货币供应，而非联邦基金利率。但是，此举并没有持续太长时间。自二十世纪八十年代初以来，联邦基金利率一直就是美联储所作所为的“心脏地带”。目前，尚未有迹象表明伯南克领导下的美联储会做这样的事情。或许在伯南克离开后，美联储会这样做。但是，如果说有个人愿意做出这样“开辟的”事情，这个人将是伯南克。毕竟，他有丰富的实践经验。美国失业申请数据和中国PMI坏于预期，美联储最新货币政策决议和伯南克明确表示退出QE时机令全球市场遭遇重挫，昨日大跌之后，周四美股再度低开。周三，美联储公布最新经济前景预测，联储委员对未来经济增长更加乐观，3月份以来首次上调2014年经济增长预期，联储委员预计2014年的经济增长率会在3%到3.5%之间，高于3月决策例会中给出的2.9%到3.4%的预测值。美联储主席伯南克在之后的新闻发布会中明确表示，如果经济能够如预测中那样改善，联储可能会从2013年晚些时候开始逐渐减少每月850亿的资产采购规模，并在2014年年中完全结束量化宽松措施。首席美国经济学家Jan Hatzius和Sven Jari Stehn在本周三对外发布的一份告客户通知书中表示：“美联储公开市场委员会的态度比我们所设想的更为鹰派。因此，在我们看来，美联储在今年12月开始削减其购债规模的可能性日渐提升。”高盛表示，特别值得指出的是，美联储在有关何时结束其QE政策政策的时间上越发明确。Jan Hatzius和Sven Jari Stehn还补充称：“美联储强调其对经济展望的乐观评估反映出美联储的作风已经朝着鹰派转变。”周四Markit公布的数据显示，6月由于制造业收缩速度创16个月来最慢的速度，欧盟区的经济衰落有所缓解。数据显示，初步统计的6月欧盟采购经理人指数由5月的47.7升至48.9，超过预期时的48.4. 该指数低于50收缩信号。复合输出PMI指数由5月的47.7升至十五个月以来最高的48.9.该地区服务业PMI指数上升至48.6，达到去年三月以来的最高值。法国的制造业PMI跃升至48.3，达16个月以来的最高。同时，德国的该指数降至两个月以来的最低。英国审慎监管局周三称国内大资本缺口270亿，其中苏格兰皇家银行短缺136亿尤其令人担忧，劳埃德银行集团和巴克莱银行分别需要86亿和30亿。英国央行政策委员会要求PRA评估巴塞尔协议III下银行的财务健康状况。巴塞尔协议III规定银行资本来源至少7%为“风险加权资产”。PRA得出结论，截至2012年底，巴克莱、Co-op、劳埃德、RBS和达不到这一标准。此后这些银行采取行动开始弥补资金缺口达137亿英镑，但五家银行仍有四家达不到风险加权资产占7%的水平。在本周四的交易中，卢比兑美元再创历史新低，这主要是因为全球投资者都将资金从新兴市场中撤出，市场对有关美联储或将削减其债券购买规模的担忧。为了平抚市场的紧张情绪，印度财政部首席经济顾问Raghuram Rajan在本周四表示，印度财政部和印央行已经准备在有必要稳住卢比汇率之时采取行动。投资者将资金从海外市场撤出导致新兴市场和亚洲的和债券市场均出现了不同程度的下滑。西班牙中央银行行长林德在本周四对外表示，西班牙所面临的银行业危机还未结束。尽管林德也表示，西班牙银行业能够应对任何贷款损失准备的需求。西班牙经济部部长金多斯在本周对外发布的一份初步预测显示，西班牙银行业正在对现有2080亿的再融资贷款组合进行审视，这可能会导致该国银行业新增近100亿欧元的贷款损失准备金。全球知名投资银行瑞银在本周四下调了对2013年的预期，这主要是因为自美联储在周三发布会议声明后，黄金价格大幅下滑，已经创出了过去三年以来的最低水平。瑞银表示，对未来一个月的黄金价格预期在早前预测的基础上下调10%至每盎司1250美元。三个月期的预期下调10%至每盎司1350美元。对2013年全年的黄金价格预期下调了10%至每盎司1440美元。据新兴市场投资基金研究公司发布的统计数据显示，在截至今年6月12日当周，全球发展中国家有超过190亿美元的资金流出，创出自2011年以来资金流出的最高水平。数据显示，在今年6月以来，外国投资者从巴西股市中撤资56亿美元，创出了历史新高。从印度债券市场撤离的资金规模达32亿美元。在过去的四年里，共有3.9万亿美元的新兴市场，但在土耳其和巴西抗议者对该国政策的抵制后，这一趋势出现了逆转。经济数据美东时间上午8:30，美国劳工部发布的数据显示，在截至6月5日当周，美国首次申请失业救济人数增加1.8万至35.4万人，超过经济学家平均预期的34万。美东时间上午9:00，Markit发布的数据显示，美国6月份制造业采购经理人指数从5月份的52.3下降至52.2，次级指标新订单有所回升，但就业人数增幅较为疲弱。公司消息柯达周四宣布，已确保8.95亿美元用于退出破产保护后的运营，、美银美林和巴克莱将提供6.95亿高级抵押定期贷款，并另外安排2亿高级资产担保周转信贷工具。首席执行官平井一夫周四表示,该公司董事会将考虑对冲基金ThirdPoint关于拆分公司盈利娱乐项目的提议，并声称对于索尼来说，重振电子部门以及提振娱乐、金融业务都非常重要，这些都曾给整个集团带来过稳定的利润贡献。高盛失去了在今年最重要的一次收购交易 双汇国际收购史密斯菲尔德食品中充当顾问角色的资格，主要因为该集团是双汇国际的股东。高盛则持有双汇国际5.2%的股权，但其同时也是史密斯菲尔德食品的股东。美国第三大连锁药店运营商Rite Aid Corp在本周四对外表示，在今年第一财季里，该公司扭亏为盈，从上年同期的亏损2810万美元扭转为实现盈利8970万美元。从每股情况看，从上年同期的每股亏损3美分变为每股盈利9美分。美国汽车制造商首席执行官穆拉利在本周四对外表示，日本操纵汇率来帮助该国本土出口商提高竞争力，这大大伤及了美国车企的盈利。穆拉利指出，日本汽车市场已经向美国车企关闭。澳大利亚媒体周四报道称，今年在澳大利亚最多将裁员1500人，企业客户转向云计算和“软件即服务”导致服务器市场低迷，对于裁员传闻，IBM并未给予证实，但也没有否认。導讀截至美東時間上午9:30，道瓊斯工業平均指數下跌69.35點，跌幅為0.46%，至15042.84點。 截至美東時間上午9:30，道瓊斯工業平均指數下跌69.35點，跌幅為0.46%，至15042.84點；納斯達綜合指數下跌37.04點，跌幅為1.08%，至3406.16點；標準普爾500指數下跌11.58點，跌幅為0.71%，至1617.35點。 伯南克退出QE表態重挫市場，周四美股大幅低開。 美國失業申請數據和中國制造業PMI壞於預期，美聯儲最新貨幣政策決議和伯南克明確表示退出QE時機令全球市場遭遇重挫，昨日大跌之後，周四美股再度低開。 周三，美聯儲公佈最新經濟前景預測，聯儲委員對未來經濟增長更加樂觀，3月份以來首次上調2014年經濟增長預期，聯儲委員預計2014年的經濟增長率會在3%到3.5%之間，高於3月決策例會中給出的2.9%到3.4%的預測值。美聯儲主席伯南克在之後的新聞發佈會中明確表示，如果經濟能夠如預測中那樣改善，聯儲可能會從2013年晚些時候開始逐漸減少每月850億美元的資產采購規模，並在2014年年中完全結束量化寬松措施。 高盛首席美國經濟學傢Jan Hatzius和Sven Jari Stehn在本周三對外發佈的一份告客戶通知書中表示：“美聯儲公開市場委員會的態度比我們所設想的更為鷹派。因此，在我們看來，美聯儲在今年12月開始削減其購債規模的可能性日漸提升。”高盛表示，特別值得指出的是，美聯儲在有關何時結束其QE政策政策的時間上越發明確。Jan Hatzius和Sven Jari Stehn還補充稱：“美聯儲強調其對經濟展望的樂觀評估反映出美聯儲的作風已經朝著鷹派轉變。” 周四Markit公佈的數據顯示，6月由於制造業收縮速度創16個月來最慢的速度，歐盟區的經濟衰落有所緩解。數據顯示，初步統計的6月歐盟采購經理人指數由5月的47.7升至48.9，超過預期時的48.4. 該指數低於50收縮信號。復合輸出PMI指數由5月的47.7升至十五個月以來最高的48.9.該地區服務業PMI指數上升至48.6，達到去年三月以來的最高值。法國的制造業PMI躍升至48.3，達16個月以來的最高。同時，德國的該指數降至兩個月以來的最低。 英國審慎監管局(PRA)周三稱國內大銀行資本缺口270億英鎊，其中蘇格蘭皇傢銀行(RBS)短缺136億尤其令人擔憂，勞埃德銀行集團和巴克萊銀行分別需要86億和30億。英國央行金融政策委員會要求PRA評估巴塞爾協議III下銀行的財務健康狀況。巴塞爾協議III規定銀行資本來源至少7%為“風險加權資產”。PRA得出結論，截至2012年底，巴克萊、Co-op、勞埃德、RBS和建設銀行達不到這一標準。此後這些銀行采取行動開始彌補資金缺口達137億英鎊，但五傢銀行仍有四傢達不到風險加權資產占7%的水平。 在本周四的交易中，盧比兌美元匯率再創歷史新低，這主要是因為全球投資者都將資金從新興市場中撤出，市場對有關美聯儲或將削減其債券購買規模的擔憂。為瞭平撫市場的緊張情緒，印度財政部首席經濟顧問Raghuram Rajan在本周四表示，印度財政部和印央行已經準備在有必要穩住盧比匯率之時采取行動。投資者將資金從海外市場撤出導致新興市場和亞洲的股市和債券市場均出現瞭不同程度的下滑。 西班牙中央銀行行長林德在本周四對外表示，西班牙所面臨的銀行業危機還未結束。盡管林德也表示，西班牙銀行業能夠應對任何貸款損失準備的需求。西班牙經濟部部長金多斯在本周對外發佈的一份初步預測顯示，西班牙銀行業正在對現有2080億歐元的再融資貸款組合進行審視，這可能會導致該國銀行業新增近100億歐元的貸款損失準備金。 全球知名投資銀行瑞銀在本周四下調瞭對2013年的黃金價格預期，這主要是因為自美聯儲在周三發佈會議聲明後，黃金價格大幅下滑，已經創出瞭過去三年以來的最低水平。瑞銀表示，對未來一個月的黃金價格預期在早前預測的基礎上下調10%至每盎司1250美元。三個月期的金價預期下調10%至每盎司1350美元。對2013年全年的黃金價格預期下調瞭10%至每盎司1440美元。 據新興市場投資基金研究公司(EPFR Global)發佈的統計數據顯示，在截至今年6月12日當周，全球發展中國傢有超過190億美元的資金流出，創出自2011年以來資金流出的最高水平。數據顯示，在今年6月以來，外國投資者從巴西股市中撤資56億美元，創出瞭歷史新高。從印度債券市場撤離的資金規模達32億美元。在過去的四年裡，共有3.9萬億美元的資金流向新興市場，但在土耳其和巴西抗議者對該國政策的抵制後，這一趨勢出現瞭逆轉。 經濟數據 美東時間上午8:30，美國勞工部發佈的數據顯示，在截至6月5日當周，美國首次申請失業救濟人數增加1.8萬至35.4萬人，超過經濟學傢平均預期的34萬。 美東時間上午9:00，Markit發佈的數據顯示，美國6月份制造業采購經理人指數從5月份的52.3下降至52.2，次級指標新訂單有所回升，但就業人數增幅較為疲弱。 公司消息 柯達周四宣佈，已確保8.95億美元用於退出破產保護後的運營，摩根大通、美銀美林和巴克萊將提供6.95億高級抵押定期貸款，並另外安排2億高級資產擔保周轉信貸工具。 索尼首席執行官平井一夫周四表示,該公司董事會將考慮對沖基金ThirdPoint關於拆分公司盈利娛樂項目的提議，並聲稱對於索尼來說，重振電子部門以及提振娛樂、金融業務都非常重要，這些都曾給整個集團帶來過穩定的利潤貢獻。 高盛失去瞭在今年最重要的一次收購交易 雙匯國際收購史密斯菲爾德食品中充當顧問角色的資格，主要因為該集團是雙匯國際的股東。高盛則持有雙匯國際5.2%的股權，但其同時也是史密斯菲爾德食品的股東。 美國第三大連鎖藥店運營商Rite Aid Corp在本周四對外表示，在今年第一財季裡，該公司扭虧為盈，從上年同期的虧損2810萬美元扭轉為實現盈利8970萬美元。從每股情況看，從上年同期的每股虧損3美分變為每股盈利9美分。本周，美國總統奧巴馬在接受采訪時公開暗示稱，美聯儲主席伯南克的任職時間“早已比他本人所願意的或外界所期待的要久”。在此之前，很多分析人士就已經預測，伯南克會在2014年1月任期結束後離開美聯儲。奧巴馬的此番言論，無疑加固瞭關於“伯南克時代”接近尾聲的觀點。在伯南克的領導下，美聯儲打破常規，沖鋒陷陣。作為一名“救火員”，在2008年全球金融危機徹底摧毀美國信貸市場時，美聯儲推行大規模“滅火”計劃。該央行還增加瞭一個通貨膨脹目標，獲得為額外銀行儲備支付利息的權力，增加官方公佈預期的寬度，以及增設貨幣政策決定後的官方新聞發佈會。除瞭將主要政策利率下調至近乎於零的低位，伯南克領導下的美聯儲被迫推行大規模的量化寬松計劃，其中包括首輪、第二輪和第三輪量化寬松，還有所謂的“扭轉操作”。雖然這些舉措在細節上存在不同，但是共同點在於都是通過購買金融資產(絕大多數是國債和抵押貸款支持證券)來向經濟註入資金。當然，伯南克並非刻意要成為一名開拓者。實事求是地講，他是被現代記憶中最大的一場金融恐慌以及“大蕭條”後最嚴重的一次經濟衰退逼著做出回應。現在，隨著國內經濟環境的逐漸改善，美聯儲所面臨的最大挑戰是，在不驚動市場的前提下，慢慢地退出近些年來保持經濟上行的支撐。這也是我們認為伯南克或許會在離開美聯儲之前還將有創新之舉的主要原因。拋棄聯邦