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投资管理【知识点1】新项目投资：一、回收期法（一）含义与计算回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。回收期是计算分两种情况：（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：回收期原始投资额/每年现金净流入量【例】某项目投资100万元，没有建设期，每年现金净流量为50万元，则：正确答案回收期100/502（年） （2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期： IK-第K年的现金流入量OK-第K年的现金流出量【例】某项目原始投资9 000万元，寿命期三年，每年现金流入分别为1 200、6 000、6 000万元。要求计算该项目的回收期。正确答案【教材方法】 0123原始投资现金流入未收回投资（9 000）1 2007 8006 0001 8006 0000回收期21800/6 0002.3（年）【建议方法】编制累计净现金流量表年限0123现金净流量9 0001 2006 0006 000累计现金净流量9 0007 8001 8004 200 （二）评价优点计算简便；容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。缺点忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。（三）折现回收期法为了克服回收期法不考虑时间价值的缺点，人们提出了折现回收期法。折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。【例】已知某投资项目的资本成本为10%，其他有关资料如下表所示：年份012现金净流量-20 00011 80013 240要求：计算该项目的折现回收期。正确答案年份012现金净流量-20 00011 80013 240折现系数10.90910.8264现金净流量现值-20 00010 72710 942累计净现金流量现值-20 000-9 2721 670折现回收期19 272/10 9421.85（年） 【提示】折现回收期也被称为动态回收期。折现回收期法出现以后，为了区分，将传统的回收期为非折现回收期或静态回收期。二、会计报酬率法（投资收益率法）（一）含义与计算这种方法计算简便，应用范围很广。它在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。会计报酬率=年平均净收益/原始投资额100%（二）评价优点它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评估。缺点使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。三、内含报酬率法（一）含义【思考】对于一个投资项目，使用15%作为折现率计算净现值，如果净现值=0，则该项目的投资报酬率（内涵报酬率）为多少？【结论】内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。（二）计算内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。【例】已知某投资项目的有关资料如下：年份0123现金净流量12 0004 6004 6004 600要求：计算该项目的内含报酬率正确答案净现值4 600（p/A，i，3）12 000令净现值0，得出：（p/A，i，3）12 000/4 6002.609查年金现值系数表，当贴现率7%时，年金现值系数2.624；当贴现率8%时，年金现值系数2.577.由此可以看出，该方案的内含报酬率在7%8%之间，采用内插法确定。IRR7.32% 【例】已知某投资项目的有关资料如下表所示：年份012现金净流量（20 000）11 80013 240要求：计算该项目的内含报酬率。正确答案NPV11 800（P/F ，i，1）13 240（P/F，i，2）20 000采用逐步测试法：（1）适用18%进行测试：NPV499（2）使用16%进行测试NPV9经过以上试算，可以看出该方案的内含报酬率在16%18%之间。采用内插法确定：贴现率净现值16%9IRR018%499解之得：IRR16.04% 【总结】内含报酬率的计算有两种基本方法：一是逐步测试法；二是年金法。其中前者为普遍适用的方法，后者只能应用于特殊的情况。（三）指标应用如果IRR资本成本，应予采纳；如果IRR资本成本，应予放弃。【例单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。A.投资项目的原始投资B.投资项目的现金流量C.投资项目的有效年限D.投资项目的资本成本正确答案D 【知识点2】固定资产更新项目： 平均年成本法的应用 一、平均年成本法的基本原理 所谓更新决策是继续使用旧设备还是购置新设备的选择。平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥方案，并且假定将来设备再更换时可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。1、 不考虑货币时间价值设备的年平均成本=未来使用年限内的现金流出总额使用年限 =（目前变现价值+年运行成本可使用的年限-最终残值）可使用年限2、 考虑货币时间价值设备的年平均成本=未来使用年限内的现金流出总现值/年金现值系数=（当前变现价值+年运行成本年金现值系数-最终残值复利现值系数）年金现值系数【例计算题】某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：旧设备新设备原值2 2002 400预计使用年限1010已经使用年限40最终残值200300变现价值6002 400年运行成本700400假设该企业要求的最低报酬率为15%，继续使用与更新的现金流量见下图。正确答案通过以上计算可知，使用旧设备的平均年成本较低，不宜进行设备更新。【知识点3】购置还是租赁设备：平均年成