第六章--国际金融市场概要

2020 4 12 1 第六章国际金融市场 2020 4 12 2 本章内容 国际金融市场及其形成和发展国际货币市场和资本市场战后国际金融市场营运方式的发展变化 2020 4 12 3 一 国际金融市场及其形成和发展1 定义 是指非居民可以参加的国际货币资金借贷和交易的市场 是国际间进行资金融通的场所 广义概念 包括长 短期资金借贷和交易市场以及外汇市场和黄金买卖市场 狭义概念 是指长 短期资金借贷和交易市场 即货币市场和资本市场 外汇市场 国际货币市场 国际资本市场 国际黄金市场 2020 4 12 4 2 国际金融市场的发展第一阶段 1957年前 为传统国际金融市场 也称外国金融市场 外国金融市场 即一些国家的国内金融市场对外国人开放 外国金融市场的主要特点是 交易在当地居民与非居民之间 交易货币是东道国即市场所在国货币 任何交易都受所在国政府金融法令法规管辖 借贷成本较高 传统国际金融市场 欧洲货币市场 2020 4 12 5 某种货币的存贷业务只能由该货币发行国市场的金融机构经营吗 第二阶段 1957年以后 为新型国际金融市场 也叫欧洲货币市场 欧洲货币市场 经营境外货币资金借贷的市场 欧洲 境外 产生的原因 经济根源 生产和资本的国际化 前提 大量的游离于境外的美元资金的存在 诱因 各国涉外金融管制政策的差异 2020 4 12 6 案例 欧洲货币市场形成的具体原因 1 20世纪50年代东西方正处于冷战时期 前苏联及东欧国家鉴于美国在朝鲜战争期间冻结了其在美国的美元资产 便将其在美国银行的美元资金转移至美国境外的其他银行 供给 2 1957年 英镑发生危机 英国政府为维护英镑稳定 加强外汇管制 限制本国银行向英镑区以外的企业发放英镑贷款 则英国银行有发放美元贷款的动机 需求 英镑危机是促成境外美元市场形成的重要条件 2020 4 12 7 3 美国金融法令的管制 加强了美元流出境外的趋势 美国联邦储备委员会为加强对银行业务的管理 出台了一系列限制资金流动的措施 例如 规定商业银行储蓄与定期存款利率的最高限 直接导致美国国内金融机构与大公司纷纷将大量资金转存欧洲各国 这对欧洲美元市场的发展起了很大的推动作用 为欧洲美元市场注入了中长期信贷的资金来源 供给 2020 4 12 8 4 其他欧洲货币业务的产生西欧一些国家为缓和通货膨胀 减少本国货币流通量而采取的货币政策 激起了境外货币的大量涌现 如德国和瑞士为抑制通货膨胀 对非居民持有的马克 瑞士法郎 存款 不仅不付正利息 还倒扣利息 从而促成欧洲美元之外的其他欧洲货币的境外市场的产生和发展 5 欧洲货币市场本身具有内在优势 在欧洲货币市场上经营境外货币的欧洲银行的存贷利差比国内银行小 即存款利率较高 贷款利率较低 因此 银行也总是愿意进入欧洲货币市场交易 2020 4 12 9 欧洲货币市场的主要特点是 交易主体主要是市场所在国的非居民 交易货币是可自由兑换的各种境外货币 所有交易基本不受所在国政府金融法令法规的管辖 借贷成本较低 目前 欧洲货币市场是国际金融市场的核心 是不受市场所在国金融法令管辖的国际金融市场 2020 4 12 10 欧洲货币市场的进程进程第一阶段 1963年 1973年为早期发展阶段 第二阶段 1974年 1980年为市场扩展阶段 第三阶段 1981年开始 欧洲货币市场在调整中不断向纵深发展 欧洲货币市场不仅包括欧洲大陆的伦敦 卢森堡 法兰克福等早期市场 在东南亚的新加坡 香港 中东的科威特 巴林 加勒比海地区的巴哈马 开曼群岛等地从事欧洲货币业务的银行都属于欧洲货币市场 在全世界范围内形成了欧洲银行网 2020 4 12 11 欧洲货币市场的作用及其发展趋势作用欧洲货币市场自其产生以来 在国际金融领域中起着十分显著的作用 其影响有积极的也有消极的 积极的方面国际资本转移的重要渠道 最大限度地解决了国际资金的供需矛盾 进一步促进了经济 生产 市场和金融的国际化 打破了各国国际金融中心之间相互隔离的状态 使其联系不断加强 使国际金融市场的有利因素得到最大限度的发挥 2020 4 12 12 不利影响首先 欧洲货币市场上资金的流动加剧了国际金融市场的动荡不安 第二 欧洲货币市场增加了国际贷款的风险 欧洲货币市场上长期巨额信贷牵涉众多的辛迪加成员银行 银行危机极易产生连锁反应 此外 欧洲货币市场的存在影响了一国内货币政策的有效执行 2020 4 12 13 欧洲货币市场的发展趋势第一 其未来仍将获得进一步的发展 符合国际经济一体化的需要 西方推行金融自由化政策的促进 金融工具不断创新的促进 第二 今后将受到较多的管制其消极影响越来越受到更多的关注 存短放长 方式潜伏着信用危机爆发的极大可能性 欧洲货币市场上银行间的竞争将进一步趋于激烈和复杂 2020 4 12 14 二 国际金融市场的构成1 国际货币市场定义 也称短期资金市场 是国际间从事一年期以内的资金融通场所 1 特征 短期资金市场 金融工具的流动性强 各种金融工具的利率差别不大 且升降方向一致 商业银行是主要经营者 国际货币市场 国际资本市场 国际黄金市场 外汇市场 2020 4 12 15 2 作用满足经济实体流动性的需要 对季节性财政收支不平衡 央行进行宏观金融管理 投机者套利套汇的主要场所 2020 4 12 16 3 分类 银行短期信贷市场 其业务又分为两类 银行对非银行客户的资金借贷 银行同业拆借 LIBOR LondonInter bankOfferedRate 贴现市场 即把未到期票据卖给银行或贴现公司以获得资金融通的活动场所 短期证券市场 一年期以内的短期证券交易活动的场所 短期国债 银行承兑汇票 商业承兑汇票 政府机构债券以及地方政府债券等1年期以下的融资 2020 4 12 17 2 国际资本市场1 特征定义 是一年期以上资金融通的场所 以满足经济实体投资性资金需求为其主要作用 是中长期资金融通市场 由于有二级市场 故其变现性也很强 投资风险相对较大 投资者主要是金融机构2 作用把储蓄转化为投资 使长期投资产生流动性 使金融机构有效管理金融资产和负债 2020 4 12 18 3 分类 银行中长期信贷市场 即从事一年期以上的资本借贷的市场 双边贷款 由一家银行向一位客户提供 多边贷款 又称辛迪加贷款或银团贷款 是由几家或几十家大银行共同向一家客户提供 证券市场 即从事股票 债券等有价证券交易的场所 股票是资本所有权凭证 债券 是债权凭证 2020 4 12 19 外国债券 以销售市场所在国的外国货币为面值发行的债权债务凭证 扬基债券 在美国市场发行的外国债券武士债券 在日本市场发行的外国债券欧洲债券 借款人以外国货币为票面标价货币并在该标价货币发行国以外国家的金融市场上发行的债券 不受发行市场所在国法规管辖 欧洲债券的发行人近一半是资信较高的西方工业发达国家的公司和私人金融机构 其次是西方国家政府和一些超国家机构 如世界银行 欧洲投资银行 亚洲开发银行等 2020 4 12 20 证券市场的分类一级市场 也称初级市场 发行市场 经营有价证券的初次发行和分销业务的资本市场 二级市场 也称次级市场 流通市场 从事已发行证券交易的市场 2020 4 12 21 3 国际黄金市场国际间专门经营黄金交易的中心 伦敦 纽约 芝加哥 苏黎世 法兰克福 香港等作用 消费 投资 储备资产分类 场内与场外交易 现货与期货交易 2020 4 12 22 三 战后国际金融市场营运方式的发展 一 金融创新的发展1 金融创新的含义金融领域内出现的 有别于既往的新业务 新技术 新工具 新机构 新市场与新制度安排的总称 或称 引进新的金融要素或已有要素的重新组合 在最大化原则基础上构造新的金融生产函数的过程 有关金融创新的定义 大多是根据美籍奥地利著名经济学家熊彼特 JosephAloisSchumpeter 1883 1950 的观点衍生而来 熊彼特于1912年在其成名作 经济发展理论中对创新所下的定义是 创新是指新的生产函数的建立 也就是企业家对企业要素实行新的组合 2020 4 12 23 2 金融工具的创新早期金融业务或金融工具的创新 货币市场 回购协议 CDs等 资本市场 浮动利率债券 动产抵押债券 证券化等 金融衍生产品的出现 金融期货 外汇 利率 股指等 期权 货币互换等 2020 4 12 24 3 金融创新的原因国际分工 生产国际化和资本流动国际化发展的客观要求 根本原因 金融动荡为金融创新提供了原动力70 80年代爆发了猛烈的世界性通货膨胀 于是金融中介都需要发展有效的保值方法消除风险 这一需要刺激他们积极开发能够用以转移风险的新金融工具 科技进步为金融创新提供物质保证近年来 金融市场和金融交易对新的计算机技术和通讯技术广泛加以运用 这些都使新金融工具的出现成为可能 并使交易成本大减 从而进一步促进了金融创新 金融管制或金融政策差异的产物 横向与纵向 欧洲货币市场形成的例子 2020 4 12 25 二 国际金融市场的三大趋势特点1 证券化趋势所谓证券化 就是信贷资金流动从银行贷款转向可买卖的债务工具 也即意味着银行系统的非中介化 商业银行既是新证券的发行安排者和经营者 又是证券的主要发行者和购买者 2020 4 12 26 2 表外业务的重要性日益增加的趋势表