经济转型新思路—资产证 券化与资本市场国际化

经济转型新思路资产证 券化与资本市场国际化 经济转型新思路资产证券化与资本市场国际化经济转型面临的问题?中国长时间将面临产能过剩、资产泡沫、通货膨胀、滞涨，以劳动力为代表的生产要素价格的持续上涨，重新寻求社会正义弥补社会矛盾，潜在的潜在的地缘政治变化。 ?一方面解决过去30年积累的巨大矛盾，一方面要寻求新的发展路径不太容易，目前还看不到解决权利监督和分配的问题的魄力和意图，目前发展新兴产业的策略，对于中国经济的转型意义不大。 ?社会稳定是基本前提，在维系货币扩张政策的同时，将扩张的方向向底层倾斜，部分转向补贴福利和内部循环消费，目前阶段真正问题在于财富的分配，将人民币泛滥、通货膨胀通过统计和管理掉。 只有手上有钱，才可以再借给转型和内需，所谓的新经济只是皮毛。 经济转型与银行业的稳定?在实体经济去库存化并选择方向之前，行业投资都需谨慎。 ?在国家宏观系统性风险释放过程中，银行业首当其冲。 作为现金税的载体，决策层继续进行货币扩张，支持实体经济发展，银行业都将保持稳定。 ?中国的大型银行是有国家信用担保的现金税分享机构。 只有极端情况，即金融机构的合法性受到冲击之时，银行的信用风险才和社会风险一起发生。 A股的银行板块?银行纷纷融资，资本充足率都将提升。 国内银行股市净率较低，不错的流动性，AH股价整体倒挂，已处于估值底部。 预计未来三个月内，A股市场的银行板块将有20%40%的上涨空间，而在权重板块企稳冰上的带动下，大盘也将有所反弹。 ?宏观面上，相比美国、欧洲等经济体，中国的经济增长速度相对较快。 在内地投资者在银行股回报率较低的情况下更愿意在概念股票进行投机的情况下，海外资金投资中国市场将首选银行股。 银行股的风险与机遇?中国银行业价格是以人民币计。 稳定的分红率和现金流是价值基础，贷款质量的波动是主要风险（贷款质量背后是国家政策）。 中国的银行市值长期上升是可以肯定的，只是短期宏观风险很大。 ?银行的收益，将有一大块去做风险防范。 银行经济这次大规模的融资，基本抵御了报表中坏账数字的威胁。 未来银行利润在报表中小幅上升。 次序的分红能力，仍然能够回归到1015倍市盈率（假设40%的分红率），银行投资不是成长性投资，是低估值投资。 有几家优质银行仍有成长性（看好招商银行）?中国政府习惯采取传统的货币扩张路径，前提是银行和政府的资产负债表能够支撑这扩张。 经过09-10年的猛烈扩张之后，再次持续大幅扩张的潜力很小，除非开动印钞机。 如今宏观经济学知识开始谱及的社会，开动印钞机不仅将遭受舆论的压制，而且很快就讲转化为恶性通货膨胀和社会危机。 经济发展预期与银行业?假设经济下滑，银行收坏账打击，为社会稳定必将付出历史所得，甚至出现破产，那银行业的价格远没有到底。 但这个假设延伸是所有资产和现金包括所有外汇存款都冻结。 ?假设国内经济滞涨，让社会基础稳定，坏账同时间缓慢消耗。 以为来报表盈利和资产缓冲，上市大型银行是行业内报告优秀者和风险能力强者，会受到损失但可控。 现价可能高估50%。 ?经济稳定增长，内需缓慢启动。 现在银行业投资将获合理回报。 （20%-30%）?假设中国以来转型新经济成长期，国际地位大幅提升，优质银行10年20倍。 ?假设出现问题之后继续刺激。 剧烈波动，但是相对货币价值，长期太高直至人民币信用崩溃。 这个过程存在很多获利的时点。 投资国有银行业的困惑?国家权贵资本买入，外资市场化买入可跟进，就像几年前不惜和深圳市打官司的美国新桥。 ?银行业的赢利垄断和政策。 并不是先进的管理和服务，美国小政府体制下产生的伟大企业，是价值投资的基本背景。 中国大政府体制下的巨无霸企业，刚刚登台资本市场进入到壮年阶段，能否持续取决于执行效率。 ?银行行长和处长不是职业经理人，是厅级和处级干部，对赖以生存的企业和体制具备忠心和粘性，而职业经理人可随意更换，这样的企业值得价值投资吗？?国有商业银行还不能用完全市场化的标准去衡量，从向政府贷款那一刻起已成为政府的第二财政局，上升是银行市场化改革的第一步。 ?中国的银行业主要考察风险控制能力个盈利能力。 从价值投资的角度看，银行业代表中国的经济，中国经济在发展就不要太看空银行，其管理水平在提高，坏账率进一步得到控制，而此次银行业大融资将提高银行在经济调整中的抗风险能力。 国有商业银行的隐形物业?四大国有商业银行物业重估价值达5000亿元，超过了A股全部上市地产公司储备和持有物业价值的总和。 但上市时报2000亿元，其中05年建行上市517.48亿元，06年工行上市910.53亿元，06年中行上市727.9亿元，10年农行960亿元。 没有体现土地价格的上升收益。 农行07年末土地值11.16亿元，08年末267.72亿元。 ?受制于相关会计准则的规定，自由的物业只能按初始购置成本入账，股价时进行一次性重估，投资性物业则能重估价值计算，投资性物业化转化为物业性物业因此除非银行将自由物业策划转化为投资性物业，或者银行被兼并和清算，否则不能直接增厚资产和利润，但这种隐性重估对潜在收益的提升作用巨大。 中国银行再融资?6月中国银行发行4000亿可转债，还将继续一次规模巨大的融资，计划600亿元AH股配股。 每10股获配1.1股，A股配股195.6亿股，H股配83.6亿股。 ?发债补充的是附属资本，巴塞尔协议规定服饰资本不能核心资本的100%，也就是说，附属资本占银行资本的比率不能超过50%，发债后再配股。 核心资本财能达到银监会的标准。 ?银行股虽估值很低，但动态的坏账得到完全掩盖，而先在的市盈率并不等于全年或明年的市盈率，当业绩下降的时候，会发现市盈率的上升速度比股票下跌的速度要快。 上市银行纷纷圈钱?银行业“圈钱”行动开始建行750亿元，中行600亿元，工行330亿元，招行220亿元，兴业180亿元，南京银行50亿元，宁波银行50亿元，14家上市银行中13加公布再融资计划。 ?去年银行业信贷增长31%，净息差大幅下降，导致净值利息收入负增长，资本充足率下降；巴塞尔协议要求，银行核心资本充足率只要超过4%，资本充足率只要高于8%即可，同时核心资本只要超过5%，就可以发次级债券。 现监管层提高资本监管标准，核心资本充足率要求达到7%，资本充足率为10%。 从汇金发债看危机?汇金公司将首次发行总规模1875亿元人民币再去按。 承诺用所筹资金按持股比例以现金全额认购建行、中行、工行A+H股，保证银行信贷能力和坏账摊销。 以及时进出口银行和中国出口信用保险公司注资。 ?中行600亿元A+H配股，汇金持有中行67.53%股份。 将需要405亿元。 再加上工行400亿元、建行750亿元A+H配股融资计划，汇金共将出资975亿元。 ?该债券不以中投名义发行。 汇金做为新发债主体，所发债券将定性为政策性金融债。 中投将剥离汇金股权?中国计划将汇金从中投剥离出来，由国务院直接领导，中投不再持有各大银行股权。 ?如果成功剥离，中投不在是纽约联储所定义的银行控股公司，其在美国投资时，可规避某些限制。 ?即将在今年下半年召开的第四次全国金融工作会议，将涉及15项议题，其中包括汇金的去向以及中投的诸多安排。 据悉，中投有意投资于美国的股票。 再债券和房地产交易。 汇金金融的发债的发行方式?汇金选择了在银行间市场发金融债，而银行间公开市场债券主要购买力还是银行，那么汇金发债可能会形成如此逻辑汇金发债控股金融机构买汇金再给控股金融机构注资。 ?商业银行用1875亿贷款，购买母公司中央汇金的“债券”然后汇金又把1875亿做为股本注资回商业银行，商业银行资本金增加了3750亿（1875亿政策性债券+1875亿人民币）这难道真的符合“银行安全监管条例”吗？汇金公司行为剖析?汇金时间上并没有花钱，改变的只是财务报表结构，等于汇金把负债变为了资本，在叫了杠杆率，风险亦增大了，但同时也意味着把控股公司的风险转移到汇金。 在风险可控的情况下，这样的财务处理无可厚非，也不失为一种创新，但前提是加强资本负债管理。 我不懂的问题是汇金公司发行的债券，是否可以看做是“政府债券”？如汇金公司的债券看作政府债券，那么汇金控股的各大银行，还能被看作是商业银行吗？如果四大银行不再是商业银行，那么“商业银行安全监管法”有意义吗？感觉汇金是在做长线投资?汇金持有中行67.53%，中行融资600亿元，汇金将出资405亿元。 持有中行A股流通股96.4%，A股市场配股融资420亿元，市场仅承担3%即13亿元。 汇金和财政部共持工行70.7%，汇金持有35.4%国家资本认购70%，同样建行A股配股绝大部分也被汇金拿走。 ?作为国家资本的代表汇金公司金额参与银行的配股。 这次的银行的配股在融资事件，与其看成是银行的再融资，不如看成是汇金对银行股的买入，配股大部分被汇金拿走，留给市场的很少很少。 ?汇金通过发债买银行股，发债是有成本的，但银行分红率都接近4%，其丰厚的回报率，绝对值得汇金发债买入，无论是从战略投资还是财务投资的角度，都非常值得投资。 汇金公司主营收入?汇金的收入主要是其参股的金融机构的分红。 ?截止xx年底，工行、建行、中行的累积的现金分红总额分别为建行1616亿元、1077亿元和1040亿元，总计约3735亿元。 汇金再工行、建行、中行的持股比例分别为35.4%、57.09%、67.53%，据此粗略测算，汇金从三大行所得的累积分红总额约为1890亿元。 汇金每年所得的分红完全可以覆盖发债产生的利息。 ?中投公司09年海外投资收益率为11.7%，汇金的投资收益肯定更高，目前外汇储备数量巨大，为什么不继续讲外储拨给汇金，在注资给几大行？完全可以拿出1000亿美元外汇，由汇金注资给几大行，既缓解了外汇储备压力，有能事先外汇保值增值。 国家4大资产管理公司?中国信达资产管理股份有限公司6月28日于北京召开创立大会，注册资本为251亿，财政部门持股100%，信达股份创立具有标志性意义，对到期的AMC债券予以延期则是打通转型道路最后一道门。 ?去年9月，财政部门对信达资产管理向建设银行发行的10年期债券进行了延期。 东方资产管理公司欠中行的1600亿巨额债券，也获得延期。 而工行所持有的华融资产债券也将于今年到期，获得延期的可能性极大。 而长城资产遗留的业务太多，完全商业化转型比较困难。 ?把坏账的债券偿还期拖了10年又10年，银行靠着超常息差和行业有投资价值吗？中国房地产业的泡沫?美国次贷问题和国内房地产泡沫的比较，美国次贷贷款人群基本零首付，而且还贷能力很差，银行的风险和房价的上涨完全相关，而国内的房贷基本都是贷款给具有一定风险承担能力的人群，如果在控制房价过快上涨的情况下，同时不出现大面积失业问题，是否会出现也重的房地产泡沫？?政府加快廉租房和经济适用房的建设，能否抑制住房价过快上涨？?房价过快上涨的另一个原因，是区域经济发展的极度不平衡，国家加快区域经济发展，是否有可能将投资和人力资源引入内地同时是否也是房地产新的广阔发展机会？?要取代房地产在国民经济的地位还是需要一段过渡期，经济保8是底线，是否能构成市场再次下跌中抄底的条件？房地产行业转?6月9日万科宣布，旗下首个城市综合龙岗中心区项目预计xx年面世。 万科终于开始多元化发展了。 ?5月大连万科集团董事长王健林荣登内地新首富，商业地产大佬取代住宅大佬坐上首富之位。 王健林的登顶意味着，商业地产亦可制造财富神话。 ?地产开发三个阶段初级阶段住宅开发，第二阶段商业开发，第三阶段地产服务业。 目前中国地产业已进入第二阶段。 ?住宅市场是一次性收益，而商业地产是一个长期收益，商业地产产生的增值效应在于三种，一是房地产本身物业的增值，二是商业流通经营的增值，三是商业运营和房地产开发的品牌价值。 中国房地产特点?中国房地产是由货币和投机主导推动的畸形市场，房地产有别于股市，存在刚性需求。 政府调控只能通过调整房地产市场需求，调结构不大可行。 ?房价跟股市有些类似，投资价值很小，都是靠流动性过剩来推高的。 房地产商投机商只能趁机而动，趁机而做，不是逆势而为。 如果大势下降，炒作也没有用。 ?炒房族都赚钱，赚的谁的钱？如果投资价格和价值背离的商品，你赚的钱就是别人陪的钱，买房子住的人，不变现就已经被套住。 暴跌被高价房套住的投资者，还有救市开发商反复用利润扩大再生产，一旦房价回归，就有一大批崩溃。 金融与地产板块?美联储不加息,人民币也暂时不会加息，金融与地产区域反复震荡，和大盘节奏明显不同，至少说明有资金在这个区域活动。 无论从银行再融资还是国家金融安全，甚至国家利益看，金融股才是真正的主攻品种，但是金融和地产有这千丝万缕的联系，在主攻银行之前，必需要让地产止跌，否则前后攀肘，难成大事。 ?在目前的政策环境佳，地产股早就被弃尸了，绝对不是一个好的投资标的，基金抛售，散户远离，那么谁在买入？前期地产大面积放量反弹，肯定不是什么简单的抄底，这种市场环境下没有游资敢恣意妄为。 感觉应该是股指期货多头控盘资金，由于空头前期对地产的国度利用，已经彻底失去在地产板块的话语权。 目前地产筹码结构非常优良，远离前期密集套牢区，而现在底部都可交易筹码全部在多头控制中。 上海非上市公司股权托管和转让市场?上海市金融办主任方星海8月16日则透露，上海非上市公司股权托管和转让市场“将很快开展业务”，目前该股权托管交易中心的开展“无政策障碍”。 酝酿已久的上海股权托管交易中心已于7月19日正式在沪揭牌。 ?该中心即是以建立多层次资本市场为目标，为主板，中小板，创业板等输送“血液”，目前张江高科科技园代办转让系统进展顺利，已有36家企业明确表达了挂牌意向，有7家与主办券商签订了协议。 银信合作再遭重拳?在叫停银信合作产品一个月后，监管层要求银行将此前发生的表外资产在今明两年内全部转入表内，还要按150%的拨备覆盖率计提拨备。 ?对信托公司融资类型银行理财合作业务，融资类业务余额占银信理财合作业务的信托公司，融资类业务的比例都超过了70%。 ?今年上半年银信合作业务规模已超2万亿元。 按照监管要求，将有不少于2万亿元的表外资产转入表内，这部分资产将挤占一部分信贷额度。 地方政府债务规模惊人?6月19日，国务院专门发文，要求地方政府和相关部门在年内清查地方融资平台债务，并对融资平台公司进行清理规范。 ?财政部财科所，07年末地方政府债务约4万亿元，其中融资平台债务约1万亿元。 ?09年5月银监会数据，地方融资平台的债务为7.38亿万元。 ?权威媒体估算，09年末地方政府债务11万亿元，相当于09年地方财政收入的3倍。 ?xx年6月23日，十一届人大常委会上审计署公布截止xx年底，地方融资平台公司307家，政府债务2.8万亿元，各地融资平台公司的政府债务平均占本级债务余额的一半以上。 场外市场“交易所”?证交所是提供证券集中竞价交易场所，场外市场“交易所”脱胎于中关村代办股份转让系统，为非上市公司提供竞价交易场所。 ?负责中关村代办股份报价转让系统是中证协场外市场委员会，该委员会隶属于中证协秘书处，而秘书处属于中证协会员大会下属的常务理事会下设机构，这意味着这个负责庞大场外市场监管的组织，是中证协第四级部门。 未来场外市场的监管将由证券业协会升至证监会层面。 ?对于参加场外市场交易的非上市公众公司，由证监会非上市公众公司部监管，而场外市场的交易行为则由证监会市场部统一监管。 目前，这两部分工作主要是由中证协场外市场委员会执行，证监会回收后，见形成从场外市场“交易所”和证监会非上市公众公司部与市场部的双重监管体系。 同时证监会非上市公众公司部将收回在场外市场融资企业的审批权。 新三板扩容箭在弦?证监会成立新三板市场管理委员会，正将中关村园区代办股份转让系统（俗称“新三板”）扩大试点具体方案上报国务院，最早10月最迟年底公布，10-15家科技园区有望纳入试点扩大范围。 采取先扩容在陆续发布具体规则及制度完善。 ?国内多数高科技园区准备充分，积极将争取试点。 武汉东湖高新区已遴选出武大有机硅，海创电子等8加奖首批挂牌的企业；苏州高新区成立新三板试点工作领导小组，为拟挂牌企业做好服务，挂牌成功奖励50万元。 ?此次新三板扩容，发行拟采取“注册制”，并引入做市商制度，以提高市场流动性。 场外市场再迎个人投资者?去年七月份，新三板进行系列改革后，只允许机构投资者和特殊的个人作为“合格投资者”参与，现在首次开放普通个人投资者参与之门。 ?此次重新准入的自然人投资者门槛，须具备两年投资经验，并从资产规模条件与单笔交易最低股数限制两个标准结合考虑资产规模50万元者，单笔交易1万股；无资产规模者，单笔交易3万股。 市场整体判定?从政府的政策分析，去年通过银行体系发放大量贷款，今年需要通过市场融资助企业解决资金缺口。 ?国内经济，处于减速、调整、逐步转型阶段，期待宏观调整完成，经济有一个较为持久，健康的发展。 ?经济调整，如果处理得当，外界条件配合，则形成软着落的概率大，股市在近两年中，后市前景期待看好；如果出现硬着落，则就难说了，谁也保证不了。 热钱的选择?在经济增长预期、加息、人民币升值的背景下，热钱哪里去？房市受政策的影响流通性有点问题，股市当然是不二选择。 ?价格的波动，是一个随机事件，任何时候都保留着不同的可能性，不要总是简单认为，这里是底，那里是顶，操作中，总是要防备风险第一。 世界（人类）发展到今天，从别人的口袋拿出钱来，已经不再是那么一件容易的事了。 要投机成功，需要的条件与素质越来越高。 市场中长期研判?xx年的行情很肯能在2400到3800点的空间里波动，投资主题集中在央企重组、清洁能源、环保、医药、基础设施建设、铁路和相关几点设备、消费升级等、在加上高利差时代金融业的疯狂。 ?若持有股票高质量，就完全不必害怕今年市场的涨涨跌跌。 在新的交易周期中，应该去完善自己的投资理论体系，做好自己的事情。 战胜大盘，跑赢市场。 十二.五发展纲要?十二.五规划部落稿，经济发展政策的细节不确定。 股市到岸缺乏方向，暂时不太可能出现大幅上涨行情。 ?细节没有出来之前，一些新题材，暂时放一放。 近期市场不断转移炒作的热点，缺乏投资方向的指导性，出了利于主导者赚钱之外，普通股民只有卖单的份。 短期市场主力区域?上证指数在26812712区域是近期上行的阻力位区域?市场视乎仅仅在关注2681，恐怕真正受阻在2712一线，又有很多人跟进短线被套了。 ?蓝筹股被套，没有多大问题；正在炒作的题材股板块内被套，就不那么坦然了。 新能源炒作应该注意的问题?近来一些热门炒作题材，特别是新技术题材，不是太了解，最好不要介入。 现在盲目追高，恐怕十年都解套不了。 超前炒作的一些产业，比如超高压电网，高速铁路，消息题材，近期在积累了相当的获利仓位后，都将形成一次向下修正行情。 ?比如新能源汽车，混合动力技术相对成熟，已经开始商业运用。 纯电力车，锂电池快速充电技术还没有解决，城市公共事业，短距离，短时间运用还可以，作为通常小汽车的动力运用还早的很。 ?又如智能电网，也存在着建设的主导倾向性不同，强化高压段输电技术与强化低压段配电技术，两者侧重点，投资需求，涉及的配套行业都不同。 ?强化高压段输电技术，超高压输电，也存在着交流输电与直流输电的选择，前者是特变电工的强项，后者中国西电有优势。 天威保变转型将重点放到新能源的光伏与风力发电，不太可能在该项目中起主导作用。 上证50ETF与央企50ETF?上证50ETF，还没有对上升下降趋势进行突破。 ?央企50ETF，在8月16号似乎已经突破了自今年1月中旬以来的形成的各阶段顶端连接构成的下降趋势线。 ?央企50ETF，得益于近期的调整重组，现价格为1.321，当价格超越1.35之后，对称圆弧形底部形态随之产生，后市发展前景较好，同时很可能也将带动大盘向上发展。 上证50ETF走势大盘短线看好中线继续看空?短线期待在一步，却26812712区域阻力之后，期待价格在此受阻后回落修正，并且能够在2500附近获得承接，再次测试26812715一线阻力，突破之后，想3100附近运行。 国资委重组如火如荼?地方债务沉重，在不能卖地的情况下，势必选择重组。 ?上海国资委已经做出表率，其他地方国资委必会跟进。 央企整合路线图?央企重组两种路径国新资产公司成立资产管理平台（中投2号）、企业按照产业链梳理而进行强强联合，原按央企资产排名顺序，实现“末位淘汰制”，只是其中的参考依据之一。 ?央企整合路线图科研院所并入相应的产业集团，对外贸易公司并入相关产业集团，生产出现亏损或存在困难的央企并入其他集团，如没有找到资产管理公司正式灌排。 将集中纳入大约25家排名靠后的央企，这些央企的资产将被整体打包。 ?中投二号挂牌，将在国资委系统内扮演核心的出资人角色，其中资产重组能力远远超过国资委下属的另外2家资产管理公司（国开投和诚通）。 同时，不排除国开投诚通这两家资产管理公司目前所托管央企资产，未来将集中的纳入新成立的中投二号，从而使中投二号发挥更大的资产管理功能。 央企整合思路?国资委央企整合思路分四种央企之间“强强联合”；一般央企并入优秀央企，即以强并弱；科研院所并入产业集团；非主流资产向其他中央企业集中。 ?四类重组中科研院并入产业集团有望成为看点。 例如长沙矿冶研究所并入五矿集团，中国建筑材料科学研究院进入中国建材集团，沈阳化工研究院并入中国中化集团等。 ?科研院所的资产量、利润总额等于指标在一起总规模中所占比重权为1%左右。 支持科研院所与产业集团重组?国资委支持科研院所、设计企业产业集团的联合重组、已有中国建材院、沈阳化工院、长沙矿冶院等科研院所和中国电子工程院、天津水泥院。 中国有色院等设计院先后进入了产业集团。 ?目前还有北京矿冶研究总院。 武汉邮电科学研究院，上海船舶运输科学研究所、中国建筑设计研究院。 中国建筑设计研究院、北京有色金属研究总院、机械科学研究总院等在内的十家科研院，早在寻找产业集团进行重组，或者已经基本确定重组对象。 ?北京矿冶研究总院，有十几家央企正在和该院谈重组事宜，其中包括中铝和五矿。 该院旗下一共有两家上市公司，分别为北矿磁材和当升科技。 央企重组的重中之重?资产重组看央企，央企重组看军工，军工重组看中航。 ?中国航空工业集团承诺xx年前实现旗下子公司的整体上市，成飞集成就是中航工业下面21家上市公司之一。 中航工业兼并整合?xx年一航和二航合并成中航工业，军工行业由此开始了重组的时代。 ?09年至今中航工业已启动的重组，已完成中航重机、洪都航空、航空动力、中航三鑫、ST宇航五家上市公司；已通过董事会正式启动的有洪都航空、西飞国际、成发科技、ST昌河、东安黑豹、中航地产六家。 ?从中航工业专业化分工来看，预计未来将大概率成为业务板快上市平台的有哈飞股份、航空动力、中航精机和贵航股份四家，分别注入中航直升机板块、发动机板块、几点板块和通用航空板块的资产。 ?关注重组可能性高、注入资产良好的品种，如航空动力、新华光、哈飞股份、贵航股份、航天机电。 资本市场从发展股市到发展债市转型?上交所总经理表示，资本市场面临着从发展股市到发展债市的转型等四项重要和艰巨的转型任务，20年的发展股票市场已成为全球主要市场，但债券市场很小，有许多需要改进的地方。 ?过去20年我国的金融市场和戏本市场还是一个相对封闭式市场，需要从封闭走向开放，资本市场也需要参加大开放的力度。 ?第四个转型是要从数量扩张变为质量扩张，目前无论是证券行业、基金行业、期货行业还是上市公司的数量，都已达相当规模。 将面临进一步提升行业能力的基本使命。 是否读懂最高层发展经济的新思路?最近几个月各种政策陆续出台，房地产、信贷、医药、廉租房、调整地方投资平台，二次汇改、出口退税取消、资产证券化或将大面积放行、跨贸易人民币结算扩至所有国家、小QFII出台、新三板扩容等等、密度和力度之大，前所未有，感觉国家在下一盘很大很大的棋。 ?创业板股指期货外汇市场弹性浮动人民币扩大结算国际版人民币国际化，这条路径很清晰，很多B类股逐步滑落到仙股，蓝筹的春天刚刚开始，耐心的投资者，必将胜出。 ?去年总理在一次经济学家座谈会上说“资本市场，过去我们走了很多弯路，现在我们找到了方法”。 现在应该是按既定方针展开了春江水暖鸭先知?国家资本正在大举进入资本市场，以汇金为标志的国家资本正在大举进入被严重低估的银行股。 以社保为标志的国家资本同