经营分析报告.doc

靖远第二发电有限公司经营成果分析报告（1996年2003年）一、项目简介 靖远第二发电有限公司（以下简称：合营公司）所属的靖远电厂二期工程（以下简称：电厂）位于甘肃省白银市平川区，装机容量2300凝汽式燃煤发电机组。靖远电厂二期工程总投资26.1576亿元人民币，其中：注册资本7亿元；总投资与注册资本的差额部分由各投资方按其投资比例承担融资责任。靖远电厂二期工程于1993年10月开工，一号机组于1996年11月23日完成168小时试运行并移交商业运行；二号机组于1997年9月29日完成168小时试运行并移交商业运行。工程决算价值273513万元。 在与甘肃省电力公司签订的电力购买与销售合同中规定：商业运行后18个月按设备年利用小时为5000小时，以后各年按5500小时包销上网电量。二、合资伙伴和投资比例 靖远第二发电有限公司是四方组成的中外合资企业。 甲方：国家开发投资公司，投资比例为50； 乙方：甘肃电力建设投资开发公司，投资比例为15； 丙方：甘肃省电力公司，投资比例为 5； 丁方：美国第一中华电力合作有限公司，投资比例为30；三、前三年经营状况 1996年、1997年和1998年度合营公司经营的基本情况： 发电量分别为：21576万千瓦时、213017万千瓦时和286848万千瓦时； 上网电量分别为：20580万千瓦时、203069万千瓦时和271508万千瓦时； 实现利润总额分别为：2058万元、8265万元和17万元； 平均上网电价（含税）分别为：0.4530元千瓦时、0.38376元千瓦时和0.34858元千瓦时； 1996年、1997年和1998年度合营公司经营的基本情况详见“附件一”。 以合营公司提供的财务报告，为此我们选取1997年度的数据对各项财务指标进行比率分析和综合评价前三年的经营状况。这是因为1996年度因为只有一台机组在1996年11月23日进入商业运行电量较少；而1998年度由于超过17.6亿千瓦时上网电量的电价没有到位，直接影响该年度的经营成果。 、1997年度营运能力的分析 销售收入净额 66608.42 1、固定资产周转率 固定资产净值 199369.9 0.33 从上述计算结果分析。1997年度的固定资产周转率是比较合适的，说明虽然在甘肃省电力市场的疲软情况下，经过合营公司的努力，他的资产利用程度还是在电力行业的平均水平之上。 销售收入净额 66608.42 2、应收帐款周转率 应收帐款平均余额 15028.15 4.43 该指标表明，合营公司一年内应收帐款变现的次数为4.43次，其周转一次平均需要81.2天（360天4.43），如按电力购买与销售合同规定计算，其周转一次应该45天。造成应收帐款周转率低的原因由以下几个方面：首先，电力购买与销售合同缺乏有效的约束力。其次，甘肃省电力公司以种种借口拖欠电费，将其资金困难转嫁给合营公司。再次，金融机构对合营公司在制定信用政策、评价收帐效率将产生负面影响。应收帐款变现能力降低，导致合营公司资金短缺和经营活动困难，同时有发生坏帐的可能。 、1997年度偿债能力的分析 1、流动比率流动资产流动负债100 31033.5559988.6810051.73 从计算公式可以表明，合营公司每一元流动负债，只有0.51元流动资产可以抵偿，同时也反映合营公司短期偿债力较差。但必须说明的是，在流动负债中“一年内到期的长期负债”高达20314万元。 由于合营公司对电厂的生产运行采用了委托方式，库存在“资产负债表”未反映，故“流动比率”和“速动比率”的计算结果是相一致的。 2、资产负债率总负债总资产100 219972.8291074.910075.57 以上计算结果表明，合营公司每75.57元的债务，有100元的资产作为偿债的后盾，这也说明合营公司所属的两台发电机组在全部进入进入商业运行的初始，“资产负债率”在这样一个水平上是适宜的，在占有一定的电力市场份额中，投资者可以从中获取更多的利益，这是因为“总资产收益率”超过了“贷款利率”。 3、利息保障倍数税利前利润利息费用 24001.9115736.481.53 计算结果表明，合营公司可以向债权人传递这样一个信息，他们有足够经营所得来保证支付债务利息，不断提高债权人对合营公司信心。同时，对于今后经营过程中的借款，可以获得债权人的优惠的条件，以使合营公司能够降低筹资成本，有利于保证较高的债务比例，充分利用借入的资金发挥它们在生产经营中的作用。 、1997年度获利能力的分析 1、销售利润率利润总额销售收入净额100 8265.4366608.4210012.41 上述计算结果表明，合营公司在两台机组进入商业运行的初始，以及在甘肃省电力市场疲软的情况下销售利润率可以达到12.41%，这个经营成果是来之不易。因为，合营公司的销售收入的增加，需要甘肃省用电负荷的增长的支持，以及国家所批的上网电价的到位。 2、总资产收益率税利前利润总资产平均余额100 24001.91260435.81009.22 上述计算结果表明，每100元资产可以为合营公司带来9.22元收益，比当期贷款利率水平要高。同时，也需要合营公司一方面加强资产管理，开拓市场需求，营造良好的外部环境，进一步提高资产利用水平。另一方面强化销售管理工作，增加收入，提高利润水平。 鉴于上述对合营公司1997年度财务比率作以简单分析，判明该企业的财务状况和经营业绩。但比率分析法只能从某一特定的角度就合营公司某一方面的经营活动进行分析，它们都不足以全面评价总体财务状况和经营成果。为此，下面试图以杜邦分析模型，对上述分析比率及其他有关指标按其内在联系结合起来，以全面反映合营公司的整体财务状况和经营成果，以便作出总体评价。 杜邦分析图详见“附件三”四、未来五年经营成果预测及分析 、对合营公司未来五年经营成果的预测 按照目前电力市场的用电负荷（发电量30亿千瓦时）以及国家可能批准的上网电价（0.349元千瓦时），预测合营公司1999年2003年可供所有者分配的利润分别为：6256万元、7033万元、8376万元、9530万元和9359万元。我公司预计可分得利润为：3128万元、3516万元、4188万元、4765万元和4680万元。 、对合营公司未来五年经营成果的分析 1、盈亏平衡点合营公司1999年2003年盈亏平衡点的前提条件是：上网电价为0.349元千瓦时。盈亏平衡点的发电量分别为：27.06亿千瓦时、25.52亿千瓦时、24.52亿千瓦时、22.88亿千瓦时和22.07亿千瓦时 盈亏平衡点详见“附件四”。 2、发电量的变动对利润的影响 如果在今后经营过程中，在盈亏平衡电的基础上每年多发1亿千瓦时发电量（按合同发到33亿千瓦时预测），可增加可供所有者分配的利润为1699.89万元（1/10000（10.0533）（0.3490.081）（10.33），我公司预计增加回收利润约850万元。 3、变动成本变动对利润的影响 A、煤耗的降低对利润的影响。 以33亿千瓦时合同发电量为测算依据，供电煤耗每降低5克，可增加可供所有者分配的利润为248万元（33/10000（10.0533）（0.000005225）（10.33），我公司预计增加回收利润约124万元。 B、以33亿千瓦时合同发电量为测算依据，燃料费每吨增加10元，可减少可供所有者分配的利润为743万元（33/10000（10.0533）（10/1000000355）（10.33），我公司预计减少回收利润约372万元。 4、电价对利润的影响 A、如果电价每千瓦时减少0.01元（从上网电价为0.349元千瓦变动为0.339元千瓦时），盈亏平衡点的发电量分别为：从27.06亿千瓦时、25.52亿千瓦时、24.52亿千瓦时、22.88亿千瓦时和22.07亿千瓦时，上升为27.87亿千瓦时、26.27亿千瓦时、25.24亿千瓦时、23.55亿千瓦时和22.72亿千瓦时。 B、如果电价每千瓦时增加0.01元（从上网电价为0.349元千瓦变动为0.359元千瓦时），33亿千瓦时发电量可增加可供所有者分配的利润为2093万元（33/10000（10.0533）（0.0110000）（10.33），我公司预计增加回收利润约1047万元。 五、对电力市场的分析 甘肃省将在未来三年内，只有平凉电厂2300兆瓦新机组在2000年和2001年相继投产（前提是小火机组退役和小热电机组投产平衡后），按照今年上半年的全社会用电负荷与去年同期相比也有了较高的增长率，再依据国内经济发展对电力需求的分析，合营公司所属的二台机组未来五年的发电量是有保证的可能。 六、对可研和初设的对比和分析 电厂的可研和初设阶段的成果在近几年的实施阶段过程中的结果，总的来讲是吻合的。只有在以下两个方面发生了变化： 1、电力市场的变化。 电力结构的变化：甘肃省的水电装机容量比重达到47%左右，以及1998年以来黄河源头流域的水情特别好导致入库水量剧增，致使水电大发，直接影响到火电机组的发电能力。 用电负荷的变化：甘肃省的全社会的用电量自1997年以来与全国的形势一样，甚至低于全国的增长水平，加上靖远第二发电有限公司是一个独立发电企业，调度随意性得不到法规得约束，使之公司得机组利用小时低于甘肃省全省机组平均利用小时。 2、上网